资产证券化对美国次贷危机的影响

次贷危机对我国资产证券化的启示

摘 要：美国次贷危机揭露了资产证券化存在的风险，它对我国资产证券化进程有一定的启示作用，为我国金融机构处置不良贷款提供了新的思路，我国政府和金融机构应当采取相应措施规范资产证券化的发展，规避风险，促进经济发展。

关键词：次贷危机、资产证券化、发展历程、比较、启示 一、美国次贷危机

次贷危机（subprime crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机。 二、资产证券化

资产证券化(asset securitization) 是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它

第一讲 资产证券化基础

1、资产证券化：以特定资产所产生的未来稳定、可预期的现金流为支持，发行证券的一种融资方式。

实质：原始权益人将能够产生可预期稳定现金流的基础资产转让给投资者进行债务融资。对于融资者而言，资产证券化业务是一种债务融资；对于投资者而言，资产证券化产品是一种固定收益品种。

三个核心要素：

①真实出售：即发起人真正把证券化资产的收益和风险转让给SPV。证券化资产只有经过真实出售，才能够和发起人的经营风险完全隔离。证券化资产一旦实现真实出售，即使发起人由于经营不善而破产，发起人的债权人和股东对证券化资产也没有任何追索权。同样，如果基础资产不足以偿还本息，投资者的追索权也仅限于基础资产，对发起人的其他资产也没有任何追索权

②破产隔离：第一，证券化资产与发起人破产风险相隔离；第二，

- 1 -

证券化资产与SPV 的破产相隔离。破产隔离相当于是对资产支持证券的一种强有力的内部信用增级手段。

③信用增级：为了提高资产证券化产品对投资者的吸引力从而降低融资成本，发起人可以实施信用增级。实践中主要有内部信用增级和外部信用增级两种方法。

适合证券化的金融资产特征：

（1）比较容易实现资产证券化的资产；

（2）资产可以产生稳定的、可预测的现金流

银行

第３０卷第６期２００８年１２月

武汉理工大学学报 信息与管理工程版

ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＷＵＴ（ＩＮＦＯＲＭＡＴＩＯＮ＆ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴＥＮＧＩＮＥＥＲＩＮＧ）

Ｖ０１．３０Ｎｏ．６Ｄｅｃ．２００８

文章编号：１００７—１４４Ｘ（２００８）０６—０９５２—０３

资产证券化对银行稳定性的影响研究

于

静

（上海交通大学经济学院，上海２０００３０）

摘要：利用资产证券化模型，分析研究了资产证券化对银行稳定性的影响。研究发现，随着清偿成本和风险转移成本的下降，以及流动性增强，银行承担的保留风险将增加，不能增强银行的稳定性；如果管理者施加一定的资本要求，在清偿成本较大的情况下，能在一定程度上增加银行的稳定性；而当清偿成本趋于零时，银行破产的概率将是１。只有增加银行的破产成本，才能增强银行的稳定性。关键词：资产证券化；清偿成本；风险转移成本；银行稳定性中图法分类号：Ｆ１８３０．９ｌ

文献标志码：Ａ

对银行业稳定性的关注开始于东南亚金融危机。很多学者认为，银行系统崩溃是导致经济大幅度衰退并阻止经济复苏的直接原因¨引。克鲁格曼也指出，东南亚金融危机的根本原因不是汇率失调，而是不健全的银行制度ＭＪ，可以说东南亚金融危机实际上是一场银行危机。金融稳定的核心问题是银行

美国次贷危机对我国金融业的影响及启示

美国次贷危机对我国金融业的影响及启示

2008-6-4

【摘要】美国次级抵押贷款危机造成美国以及欧洲、日本等世界范围内的金融市场发生了剧烈波动，同时，危机也不可避免地使中国的金融市场受到影响。因此，分析美国次贷危机的发生和原因，对我国的金融业会产生很好的启示作用。

【关键词】次贷危机 次级抵押贷款 启示

一、次贷危机的含义

次贷即次级抵押贷款。在美国，按揭贷款按照借款人的信用和其他因素分为：优质（prime）、类优（alternative）、次贷（sub－prime）。次贷是对信用纪录比较差（有迟付、破产之类的欠佳信用纪录）、信用纪录不全、月收入没有达到住房抵押贷款申请标准、负债与收入的比例可能偏高的那些人发放的贷款。信用低的人申请不到优质贷款，只能在次级市场寻求贷款。这项贷款在解决低收入家庭购房问题上确实发挥了重要作用。

次级贷款对放贷机构来说是一项高回报业务，但由于次级贷款对借款人的信用级别要求较低，因此，次级房贷机构面临的风险也更大：瑞银国际（UBS）的研究数据表明，截至2006年底，美国次级抵押

美国次贷危机对我国金融业的影响及启示

贷款市场的还款违约率高达10.5％，是优质贷款市场的7倍。

二、次贷危机的爆发及发展

姓名：祝青年 学号：2013021645 班级：金融六班

美国次贷危机

一．美国次贷危机的定义以及产生的背景 所谓次贷，即次级抵押贷款。在美国，放贷机构根据借款人信用的高低，将贷款分为“优级”和“次级”。次级贷款因面临更高的风险，其利率高于优级贷款利率。美国爆发次贷危机的根源在于房地产泡沫的破裂，而房地产泡沫的形成又与美国社会的“消费文化”、不当的房地产金融政策和长期维持的宽松货币政策有直接关系。 美国经济长期以来一直有高负债、低储蓄的特征，不但居民习惯于借债消费，而且国家也鼓励借贷和超前消费。此外，为阻止美国经济陷入衰退，美国联邦储备委员会一度长期实行扩张性的货币政策。2001年１月至2003年6月，美联储连续13次下调联邦基金利率，使利率从6.5％降至１％的历史低水平。宽松的货币政策降低了借贷成本，促使美国民众纷纷进入房地产领域。对未来房价持续上升的乐观预期，又促使银行扩大向信用度极低的借款者推销住房贷款，也就是发放次级抵押贷款，以赚取更高的利息收入。因此，美国的次级抵押贷款市场迅速发展，规模不断扩大，房地产市场泡沫日益膨胀。 2004年5月至2006年6月，美联储连续１７次提息，将联邦基金利率从１％提升

２００９年１月第１８卷第１期

糸缸亚．滏虹

ＮｏｒｔｈｅａｓｔＡｓｊａ

Ｆｏｒｕｍ

Ｊａ『１．２００９

Ｖ０１．１８

Ｎｏ．１

≈，‘弘二？。’”，。：．？

；热点聚焦？

五＾如‘ｏ．二ｊ－，ｉ，：，，

美国次贷危机的成因及其对国际金融秩序的影响

．潘锐

（复旦大学美国研究中心，上海２００４３３）

【摘要】美国次贷危机起源于房地产泡沫的破裂，金融创新形成的多重利益链条使次贷危机深化，金融全球化则是次贷危机国际传导的背景条件。次贷危机引发的全球金融动荡动摇了美国的金融霸权。国际金融力量对比正在发生深刻的变化。全球金融版图面临重绘的可能。对于中国而言，次贷危机为中国进一步融入国际金融体系提供了机遇。也带来了挑战。

【关键词】次贷；次贷危机；房地产泡沫；美元曩权；国际金融秩序；金融风暴；全球化【中图分类号】Ｆ１１３【收稿日期】２００８—１１－２１

【基金项目】美国研究国家哲学社会科学创新基地“美国国际经济政策”研究项目（０７ｒＣＺＤＯＺＳ）

上海市“浦江人才计划”费助项目

［作者简介】潘锐（１９６２一），男，江苏南京人，复旦大学美国研究中心教授，博士生导师，上海市芙国学会秘书长，博士。

［文献标识码】Ａ

【文章编号】１００３—７４１１（２００９）０１—０００３一（０９）

次贷危机是指次级

２００９年１月第１８卷第１期

糸缸亚．滏虹

ＮｏｒｔｈｅａｓｔＡｓｊａ

Ｆｏｒｕｍ

Ｊａ『１．２００９

Ｖ０１．１８

Ｎｏ．１

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美国次贷危机的成因及其对国际金融秩序的影响

．潘锐

（复旦大学美国研究中心，上海２００４３３）

【摘要】美国次贷危机起源于房地产泡沫的破裂，金融创新形成的多重利益链条使次贷危机深化，金融全球化则是次贷危机国际传导的背景条件。次贷危机引发的全球金融动荡动摇了美国的金融霸权。国际金融力量对比正在发生深刻的变化。全球金融版图面临重绘的可能。对于中国而言，次贷危机为中国进一步融入国际金融体系提供了机遇。也带来了挑战。

【关键词】次贷；次贷危机；房地产泡沫；美元曩权；国际金融秩序；金融风暴；全球化【中图分类号】Ｆ１１３【收稿日期】２００８—１１－２１

【基金项目】美国研究国家哲学社会科学创新基地“美国国际经济政策”研究项目（０７ｒＣＺＤＯＺＳ）

上海市“浦江人才计划”费助项目

［作者简介】潘锐（１９６２一），男，江苏南京人，复旦大学美国研究中心教授，博士生导师，上海市芙国学会秘书长，博士。

［文献标识码】Ａ

【文章编号】１００３—７４１１（２００９）０１—０００３一（０９）

次贷危机是指次级

美国次贷危机对我国房地产市场的影响和启示

法学083 084772325 滕杰

摘要：在经济全球化的背景下，美国的次贷危机给美国乃至全球的经济都带来了严重的冲击。中国是当今世界最主要的新兴市场之一，而且已经进入经济全球化的浪潮之中，中国的房地产市场也受到了次贷危机的影响。本文将分析次贷危机产生的原因及其危害，研究次贷危机给中国的房地产市场带来的影响，并提出促进我国房地产业与社会经济协调发展的一些启示。

关键词：次贷危机 房地产 影响 启示

美国次贷危机于2007年2月份显现，3月份初次爆发，此后不断蔓延至全球金融市场，对美国周边市场和全球经济的波及程度也越来越大。这引发了投资者对全面信贷危机的担忧。市场信心受到巨大的冲击，股票市场和信贷市场发生剧烈波动。各国央行被迫采取紧急措施，向市场金融机构注入短期流动资金。政策成效还未完全显现，雷曼兄弟的破产，房地美和房利美被国有化进一步恶化市场信心和紧缩市场流动性。由此次贷危机导致席卷全球的金融风暴，对全球金融和经济带来了深远的影响，激发对金融体制和经济模式的深刻反思，对我国房地产市场发展道路给予启示。

一、次贷危机的起因

次贷问题及所引发的金融危机，直接原因是美国房价下跌引起的次级贷款资产质量下降。

姓名：祝青年 学号：2013021645 班级：金融六班

美国次贷危机

一．美国次贷危机的定义以及产生的背景 所谓次贷，即次级抵押贷款。在美国，放贷机构根据借款人信用的高低，将贷款分为“优级”和“次级”。次级贷款因面临更高的风险，其利率高于优级贷款利率。美国爆发次贷危机的根源在于房地产泡沫的破裂，而房地产泡沫的形成又与美国社会的“消费文化”、不当的房地产金融政策和长期维持的宽松货币政策有直接关系。 美国经济长期以来一直有高负债、低储蓄的特征，不但居民习惯于借债消费，而且国家也鼓励借贷和超前消费。此外，为阻止美国经济陷入衰退，美国联邦储备委员会一度长期实行扩张性的货币政策。2001年１月至2003年6月，美联储连续13次下调联邦基金利率，使利率从6.5％降至１％的历史低水平。宽松的货币政策降低了借贷成本，促使美国民众纷纷进入房地产领域。对未来房价持续上升的乐观预期，又促使银行扩大向信用度极低的借款者推销住房贷款，也就是发放次级抵押贷款，以赚取更高的利息收入。因此，美国的次级抵押贷款市场迅速发展，规模不断扩大，房地产市场泡沫日益膨胀。 2004年5月至2006年6月，美联储连续１７次提息，将联邦基金利率从１％提升

资产证券化

一、简介 1.概念

资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券一种融资形式。传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。在资产证券化过程中发行的以资产池为基础的证券就称为证券化产品。

2.分类

广义的资产证券化包括以下四类：

1 ）实体资产证券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。

2 ）信贷资产证券化：是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。

3 ）证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。

4 ）现金资产证券化：是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。 狭义的资产证券化指信贷资产证券化，按照被证券化资产种类的不同，信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化和资产支持的证券化。

3.特点

① 资产证券化是资产支持融资

银行贷款、发行证券等传统融资方式，融资者是以其整体信用作为偿付基础，而资产证券化支