融资融券制度的推出对市场的影响

“融资融券”制度对于中国股市的影响融资融券是指具有融资融券业务资格的证券公司向投资者出借资金供其买入证券（融资交易）或者出借证券供其卖出（融券交易）的交易方式。主要包括金融机构对券商的融资和融券及券商对于投资者的融资和融券。与普通的交易方式相比，融资融券具有杠杆性，只需缴纳一定比例的保证金，就可以进行金额数倍于保证金的交易，具有低投入高风险的特点。在西方国家，融资融券制度已经有三百多年的历史，融资融券制度已成为成熟的或比较发达的国家或地区证券市场必不可少的一部分。

推出融资融券对当前股票市场的正面影响

一、抑制暴涨暴跌，发挥价格内在稳定器的功能。融资融券这种双向交易制度，使股市同时存在多方与空方两种力量的较量，在一定程度上能抑制股市暴涨暴跌。在完善的市场体系下，融资融券能发挥价格稳定器的作用，当市场过度投机导致某一股票价格暴涨时，投资者可通过融券，沽出这一股票，从而引致股价回落；相反，当某一股票被市场过度低估时，投资者可通过融资买进该股票，从而促使股价上涨。

二、改变单边市场状况，填补“做空”机制空白。普通的股票交易必须先买后卖，当股票价格上涨时很容易获利，但是当股票价格下跌时，要么割肉止损要么等待价格重新上涨。而引入融资融券制度后，投资者可以先借

目录

目 录

第一章 导论 (1)

第一节 研究背景与意义 (1)

一、研究背景 (1)

二、研究意义 (4)

第二节 问题的提出 (4)

第三节 文献综述 (6)

一、融资融券在国外的研究及评述 (7)

二、融资融券的国内研究及评述 (10)

第四节 研究内容与方法 (12)

一、研究内容 (12)

二、研究方法 (12)

第五节全文框架 (13)

第二章 理论基础 (15)

第一节供求定价理论 (15)

第二节 信息不对称理论 (18)

第三节 资本资产定价理论和套利定价理论 (19)

第三章 制度背景与假设推导 (21)

第一节 融资融券业务的发展 (21)

一、美国融资融券业务的发展 (21)

二、日本融资融券业务的发展 (22)

三、台湾融资融券业务的发展 (23)

第二节 融资融券业务在我国的发展 (24)

第三节 假设推导 (28)

第四章 研究设计 (32)

第一节 数据来源与样本处理 (32)

第二节 研究模型设计 (33)

V

万方数据

目录

一、变量定义与选取 (33)

二、回归模型设计 (33)

第五章 实证结果 (35)

第一节变量描述性统计 (35)

第二节变量相关性分析 (36)

第三节 回归检验与分析 (36)

第六章 结论与建议 (45)

第一节 研究结论

2011年软考系统集成项目管理工程师考试学习札记

论融资融券交易制度

张保红

韶关学院

【摘要】融资融券交易是建立在担保物权之上的一种证券交易。目前融资融券交易信托登记极不完善，应当建立反映投资者和其委托的证券公司之间的法律关系的信托登记。证券融资交易中的质权有许多特殊性，应当注意证券转质、质权保全和质权实现等问题。融券交易必须注意对目前市场的冲击及与股指期货等规则的衔接和协调问题。

【关键词】融资融券；保证金；质权

On Margin Transaction System

【英文摘要】Margin transaction is a securities transaction based on real rights for security. The present trust registration of margin transaction is greatly imperfect.

A trust registration that can reflect the legal relationship between the investors and the securities companies entrusted should be es

第29卷　第4期广西师范大学学报:自然科学版Vol.29　No.4　　　　　　　　　　2011年12月Dec.2011JournalofGuangxiNormalUniversity:NaturalScienceEdition

融资融券影响的元胞自动机股票市场模拟研究

覃　松,邓敏艺,孔令江

(广西师范大学物理科学与技术学院,广西桂林541004)

摘　要:为研究融资融券推出对股票市场带来的影响以及如何减少融券卖空对市场的冲击,建立基于元胞自

动机的股票市场模型,对融资融券推出前后的股票交易量和价格波动进行计算机仿真。仿真结果表明,融资

融券的推出既可能增加股票市场的交易量,有利于市场内在价格稳定机制形成,也可能对价格助涨助跌,增大

市场的波动。本文还针对融券卖空的潜在风险提出规避建议,这对相关金融部门保障市场稳定运行具有一定

借鉴意义。

关键词:融资融券;元胞自动机;投资行为;计算机仿真

中图分类号:TP391.9　　　文献标识码:A　　　文章编号:1001-6600(2011)04-0012-04

现有对融资融券的研究主要是从调整保证金比例的影响入手,分析不同国家和地区的信用交易活动对股票价格、市场稳定性及投资者行为的影响。Lee和Yoo对美国、日本、韩国以及

第29卷　第4期广西师范大学学报:自然科学版Vol.29　No.4　　　　　　　　　　2011年12月Dec.2011JournalofGuangxiNormalUniversity:NaturalScienceEdition

融资融券影响的元胞自动机股票市场模拟研究

覃　松,邓敏艺,孔令江

(广西师范大学物理科学与技术学院,广西桂林541004)

摘　要:为研究融资融券推出对股票市场带来的影响以及如何减少融券卖空对市场的冲击,建立基于元胞自

动机的股票市场模型,对融资融券推出前后的股票交易量和价格波动进行计算机仿真。仿真结果表明,融资

融券的推出既可能增加股票市场的交易量,有利于市场内在价格稳定机制形成,也可能对价格助涨助跌,增大

市场的波动。本文还针对融券卖空的潜在风险提出规避建议,这对相关金融部门保障市场稳定运行具有一定

借鉴意义。

关键词:融资融券;元胞自动机;投资行为;计算机仿真

中图分类号:TP391.9　　　文献标识码:A　　　文章编号:1001-6600(2011)04-0012-04

现有对融资融券的研究主要是从调整保证金比例的影响入手,分析不同国家和地区的信用交易活动对股票价格、市场稳定性及投资者行为的影响。Lee和Yoo对美国、日本、韩国以及

中央广播电视大学人才培养模式改革

和开放教育试点金融学专业毕业论文

股指期货的推出

对中国股市的影响

学员姓名 顾爱辉 学号 081050284

入学时间 08 年 春 季

指导老师 江军 职称 讲师

试点学校 南通广播电视大学

目 录

一、股指期货的概述.................................................. 1

（一）股指期货的概念 ............................................ 1

（二）世界主要股指期货市场 ...................................... 1

（三）股指期货交易的基本制度 .................................... 1

1．保证金制度................................................ 1

2．每日无负债结算制度........................................ 1

3．价格限制制度..............................

通过比较部分国家和地区推出融资融券和股指期货对股票市场的影响,并就中国融资融券和股指期货相关政策法规设计对股票市场的影响以及股票市场可能出现的问题和风险进行初步评估,结果表明融资融券和股指期货能够在一定程度上提高市场流动性,且在推出初期可能会加大市场波动;但长期而言必将有利于市场的稳定;也会带来市场结构调整的进一步深化以及交易策略、产品等的创新;同

第2 5卷第 5期2010年 9月

泉金

融譬院譬极

Vo . 5 . . 12 No 5

Jour na1 0f nan e a E onomi s F c nd c c

S t. 2 1 e) 0 0

融资融券和股指期货对中国股市的影响： 国别经验和初步评估肖欣荣

对外经济贸易大学

金融学院，北京

1 0 2 009

摘要：通过比较部分国家和地区推出融资融券和股指期货对股票市场的影响， 并就中国融资融券和股指期货相关政策法规设计对股票市场的影响以及股票市场可能

出现的问题和风险进行初步评估，结果表明融资融券和股指期货能够在一定程度上提高市场流动性，在推出初期可能会加大市场波动；长期而言必将有利于市场的稳定；且但也会带来市场结构调整的进一步深化以及交易策略、品等的创新；时还将对风险监管、产同 指数权重股的交易监

内部控制对融资约束的影响

理论上,企业内外部资金的使用成本应该是完全相同的,但由于内外部信息不对称问题和代理成本问题,外部投资者会降低对企业的信任,提高资金的使用成本,使得企业外部融资成本大于内部融资成本,即企业使用外部资金时需要付出的成本高于企业使用内部资金需要付出的成本,企业只能更加依赖内部资金,投资行为会因此受到约束,融资约束就产生了。受到融资约束的企业即便面临好的投资机会,但由于外部资金无法满足企业的需求,企业的投资决策受到外部融资因素的抑制,无法做出最有益企业发展的决策,阻碍了企业的长远发展。当前,一方面资本市场不完善,无法提供多样的融资渠道和公平公正的融资条件,企业难以靠自身获得所需的外部融资。另一方面,由于我国机构监管不力,惩罚力度低,对企业融资约束不够重视,因此不能彻底解决信息不对称问题和代理成本问题,无法缓解企业面临的融资约束问题。

在这种背景下,融资约束问题限制了企业的生产经营活动和投资行为,严重的制约着企业的发展,造成企业缺乏经济发展活力和动力。要想让企业健康长远的发展,就必须要重视解决企业的融资约束问题。与此同时,我国不断加强对内部控制的重视。2006年起,我国政府开始加强对企业内部控制的重视,颁布了一系列加强企业内部控制

利率市场化是我国金融改革的重要核心之一。近年来,我国的利率市场化改革取得了很大成就,并且正继续加速推进。本文对利率市场化改革对城投融资所带来的影响以及应对策略进行了初步研究。

探析利率市场化改革对城投融资的影响

研究发展部韩啸

【摘要】

利率市场化是我国金融改革的重要核心之一。近年来，我国的利率市场化改革取得了很大成就，并且正继续加速推进。本文对利率市场化改革对城投融资所带来的影响以及应对策略进行了初步研究。

【正文】

利率市场化主要是针对金融机构在货币市场经营融资利率水平的决定机制。它是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上，它就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。

一、我国的利率市场化情况概述

近年来，我国利率市场化改革取得了很大成就。央行统计数据显示，截止到2012年10月末，在社会融资中已经实现市场化利率融资的占比约为60.3%，创历史新高。而2011年全年社会融资中市场化利率融资的占比仅为38.3%。利率市场化将发挥资源市场配置功能，

在本轮金融危机中,金融衍生品对世界各国的证券市场发展造成极大的破坏,引起了全球的经济衰退。在此背景下.我国现阶段推出股指期货后对股票市场的影响,主要体现在资本市场结构、主体结构、市场规模、交易策略等结构性影响上,因此,推出股指期货就要采取诸如完善交易主体,发展期货基金,加强制度建设,发挥行业自律组织的功能等措施。

20年第 3期 09第8 (卷总第 4期 ) 1

商丘职业技术学院学报J U N LO H N QU V C TO A N E H IA O LG O R A FS A G I O A IN LA DT C NC C LE E L

Vo18.N O. . 3

Jn, 0 9 u .20

浅析金融危机下推出股指期货对我国股票市场的影响柯玮(东北财经大学金融学院，宁大连 16 0 )辽 10 1

摘要：本轮金融危机中，在金融衍生品对世界各国的证券市场发展造成极大的破坏，引起了全球的经济衰退。在此背景下 .国现阶段推出股指期货后对股票市场的影响，我主要体现在资本市场结构、主体结构、市场规模、交易策略等结构性影响上，

因此，出股指期货就要采取诸如完善交易主体，推发展期货基金，加强制度建设，发挥行业自律组织的功能等措施。关键词：金融危机金融衍生品股指期