羊群效应对股价的影响研究

羊群效应的初步研究

08051045 投资一班 徐天一

【摘要】本文主要运用行为金融学的相关理论，综合使用CSSD和CSAD两个个股收益率偏离度指标建模分别对沪、深股市的羊群效应进行了独立和联合实证研究。结果表明:沪、深股市及中国股市整体上都存在显著的羊群效应,且市场下降时的羊群效应比市场上升时强。股市系统风险较大是诱发羊群效应的重要因素。最后我们为消除非理性羊群效应提出了相关政策建议。

【关键词】羊群效应；行为金融学；规模效应；系统风险

引言

金融市场中的羊群效应(Herd effect; herd behavior; herding) 是近年来金融理论界研究的热点之一,也是金融管理当局重点关注的对象。尤其是最近20多年来,随着人们对金融市场的微观结构不断深入的认识,再加上蓬勃发展的行为金融学(Behavioral finance)引发的对于投资者行为模式的深层次思考,使得对金融市场中羊群效应的研究显得尤为必要和迫切。我们把它定义为投资者在信息不确定的情况下,行为受到其他投资者的影响,模仿他人决策,或者过度依赖于舆论, 而不考虑自己的信息的行为。羊群行为是在证券交易中极其普遍的行为,尤其是在我国这样不成熟的证券市场中更为多见。过度的羊群

我国证券投资基金羊群行为的实证研究

祁斌1 袁克2 胡倩3 周春生4

（1.中国证监会，北京 100032； 2.招商银行上海分行，上海 200120；3.海通证券股份有限公司，上海 200001；4.北京大学光华管理学院，北京 100871）

摘要：国外的研究显示，发达国家市场机构投资者的羊群行为并不十分明显。作为新兴市场主体的中国机构投资者在这方面的行为特征如何呢？本文使用经典的LSV方法以及Wermers的扩展方法，对我国金融市场上以证券投资基金为代表的机构投资者交易行为进行了实证研究。结果发现，我国证券投资基金之间具有较明显的羊群行为，并具有以下特点：同时使用正负反馈操作策略；在流通盘较大和较小的股票上的羊群行为显著；成长型基金的羊群行为显著等。针对这些发现，笔者探究了羊群行为产生的原因，并提出了一些避免过度羊群行为的措施。

关键词：证券投资基金；交易行为；羊群行为；市场监管

作者简介：祁斌，中国证监会研究中心主任。袁克，博士，招商银行上海分行高级研究员。胡倩，博士，海通证券股份有限公司高级研究员。周春生，北京大学光华管理学院教授。

中图分类号：F830.39 文献标识码：A

Abstract: The existing studi

《行为金融学》课程论文评阅表

学号 论文题目 评分依据 09030248 班级 09级金融企业管理 姓名 王海炳 锚定效应对于中国股市的影响 评分标准 正确、有新意、有创见 正确、有一定新意 基本正确 错误较明显 完全错误 充分、资料翔实、真实可靠 较充分翔实 一般 较少 空乏无力 论证严谨、思路清晰、逻辑性强、有较强说服力，引文准确 论证较严谨、思路较清晰、符合逻辑、有一定说服力，引文准确 思路较清晰、引文较恰当 有一定的说服力 紊乱、自相矛盾、大段抄袭他人文章 结构严谨、逻辑严密、层次清晰 结构合理、符合逻辑、层次分明 结构基本合理、层次比较清楚、文理通顺 有不合理部分，逻辑性不强 结构混乱、文不对题、或有抄袭现象 见解独特，对问题分析透彻，且非常全面 有自主的见解，对问题的分析比较深入全面 能提出自己的见解，分析的深度、广度一般 分析比较深入全面 对问题的分析既无深度，又无广度 格式完全符合规范，字数在3500以上 格式比较规范，字数在3000以上 格式基本符合规范，但有个别地方不合规，字数在2500以上 格式规范性尚可，但不足之处较多，字数在2000以上 得分 论点15 论据15 论证20 结构15 深度和广度20 规范化

《行为金融学》课程论文评阅表

学号 论文题目 评分依据 09030248 班级 09级金融企业管理 姓名 王海炳 锚定效应对于中国股市的影响 评分标准 正确、有新意、有创见 正确、有一定新意 基本正确 错误较明显 完全错误 充分、资料翔实、真实可靠 较充分翔实 一般 较少 空乏无力 论证严谨、思路清晰、逻辑性强、有较强说服力，引文准确 论证较严谨、思路较清晰、符合逻辑、有一定说服力，引文准确 思路较清晰、引文较恰当 有一定的说服力 紊乱、自相矛盾、大段抄袭他人文章 结构严谨、逻辑严密、层次清晰 结构合理、符合逻辑、层次分明 结构基本合理、层次比较清楚、文理通顺 有不合理部分，逻辑性不强 结构混乱、文不对题、或有抄袭现象 见解独特，对问题分析透彻，且非常全面 有自主的见解，对问题的分析比较深入全面 能提出自己的见解，分析的深度、广度一般 分析比较深入全面 对问题的分析既无深度，又无广度 格式完全符合规范，字数在3500以上 格式比较规范，字数在3000以上 格式基本符合规范，但有个别地方不合规，字数在2500以上 格式规范性尚可，但不足之处较多，字数在2000以上 得分 论点15 论据15 论证20 结构15 深度和广度20 规范化

溶剂效应对丙酮、甲苯紫外吸收光谱的影响

——杨兰森（20096842）

一、实验目的：

（1） 学习有机化合物结构与其紫外光谱之间的关系；

（2） 了解不同极性溶剂对有机化合物紫外吸收带位置、形状及强度的影响。 （3） 学习紫外—可见分光光度计的使用方法

二、实验原理：

与紫外-可见吸收光谱有关的电子有三种，即形成单键的σ电子、形成双键的π电子以及未参与成键的n电子。 跃迁类型有：σ→σ*，n→σ* ，n→π*，π→π* 四种。在以上几种跃迁中，只有?-?*和n-?*两种跃迁的能量小，相应波长出现在近紫外区甚至可见光区，且对光的吸收强烈，是我们研究的重点。

影响有机化合物紫外吸收光谱的因素有内因和外因两个方面。

内因是指有机物的结构，主要是共轭体系的电子结构。随着共轭体系增大，吸收带向长波方向移动（称作红移），吸收强度增大。紫外光谱中含有π键的不饱和基团称为生色团，如有C=C、C=O、NO2、苯环等。含有生色团的化合物通常在紫外或可见光区域产生吸收带；含有杂原子的饱和基团称为助色团，如OH、NH2、OR、Cl等。助色团本身在紫外及可见光区域不产生吸收带，但当其与生色团相连时，因形成n→π*共轭而使生色团的吸收带红移，吸收强度也有所增加。

羊群效应分析生活中的经济现象

李璐美 2012414825 资环

大学四年，我们发现周围有的店铺屹立不倒，有的店铺换了一个又一个老板，大二的时候我在一个鲜奶吧打工，跟老板闲聊说最近又多了很多冷饮店，竞争高了，但是不少刚起步的冷饮店从开业就生意萧瑟。不止冷饮方面，去年突然开始流行黄焖鸡米饭，于是类似店铺陆陆续续多起来，多了很多家以后，生意不好的便关门了，今年又陆陆续续开了很多家重庆小面??而大学城最多的食品类店铺便是米线麻辣烫，经久不衰。这种现象就是经济现象中的从众现象——羊群效应。 “羊群效应”最早是股票投资中的一个术语，主要是指投资者在交易过程中存在学习与模仿现象，“有样学样”，盲目效仿别人，从而导致他们在某段时期内买卖相同的股票的现象。现在，在管理学上，通常用它来描述企业的一些市场行为现象。 羊群是一种很散乱的组织，平时在一起也是盲目地左冲右撞，但一旦有一只头羊动起来，其他的羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾前面可能有狼或者不远处有更好的草。因此，“羊群效应”就是比喻人都有一种从众心理，从众心理很容易导致盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭到失败。羊群行为的出现有两个必要条件：第一，别人的决策是可观察的，否则无法模仿；第二，各个决策有先

论明星效应对消费者心理的影响

在现在消费行为中，消费者的心理活动在消费者行为影响因素体系中占据的地位相当的高，

外部环境 消费者需要与动机 消费者心理 企业营销 消费行为 外部因素 内部因素 行为结果 因此，广告会运用不同诉求方式吸引消费者，要求抓住消费者的心理，让其有心理上的转变，然后产生购买动机，最后付出一定的购买行为。

广告诉求方式，是指广告制作者运用各种方法，激发消费者的潜在需要，形成或改变消费者的某种态度，告知其满足自身需要的途径，促使其出现广告主所期望的购买行为。显然，广告诉求能否达到预期目的，与其是否透彻地了解、娴熟地把握消费者心理息息相关。因为，尽管广告所宣传的产品种类不可胜数，但它总是通过人（消费者）而起作用的。对消费者心理的任何忽视，都将招致广告效果锐减，甚至是完全失败。

而现在的明星代言广告也属于抓住消费者眼球的方式之一，这些明星代言广告直接间接的对消费者的心理乃至消费行为有着一定的影响。这就产生了所谓的明星效应。

明星效应即是指所有企业的每一种产品都应该追求市场的最大效用——需求数量X的最大化，以此为目的，树立起自己的品牌形象，以使人人尽知，以获人人喜爱，就像培养一个大明星一样培养自己产品的形象，就像明星们应该首先提

上市公司审计意见对股价的影响

摘 要：现在有很多的因素都会影响股价的波动，大部分研究者都是从上市公司的经营状况，经营模式，盈利能力和发展前景。这些都是投资者进行股票买卖的重要依据，而且也是监管部门重点审查的东西。本文是从上市公司审计意见对股票的影响。进一步的为投资者和政府提供管理股市的重要依据。

关键词：上市公司；审计意见；股价 一、引言

随着中国改革开放，我国的经济的开始了快速的增长。一些国外的经济发展方式方法开始被引进中国市场经济中来。这其中比较有代表性的就是股市。

股票市场首先是在欧美市场发展起来的，17世纪，荷兰成立了第一家股票交易所。在经过第二次世界大战后，欧美等国家的经济快速的发展起来。尤其是股票交易市场带来的经济繁荣更加的明显。在美国，股票市场不断的扩大，上市公司的数量越来越多，股票的发行量日趋扩大，股民的买卖也更加的积极。这进一步的促进了美国经济社会的快速发展，使美国一跃成为当今世界的经济强国。中国的股市是从上个世纪的90年代开始发展的，在1990年到1991年上海和深

圳的证券交易所相继成立，中国的股票交易买卖开始了正式的实施。中国的股市在经过20多年的快速的发展，这其中有对中国经济起到了巨大

中韩自由贸易协定的影响效应研究

2015年第6期总第122期No.6，2015TotalNo.122中韩自由贸易协定的

影响效应研究

李杨冯伟杰黄艳希

［摘要］自中韩建交以来，两国经贸关系不断深化。2015年6月1日签署的《中韩自由贸易协定》（中韩

区最重要的自由贸易协定之一，中韩FTA不仅对中韩双边经贸发展产生重要影响，也会对中国的自由贸易区战略、亚太经贸格局以及中国“一带一路”战略的实施产生重要影响。经济新常态下，中国需要通过加快经济结构转型和升级、积极融入全球经贸体系、有序构建自由贸易区网络，以充分发挥中韩FTA的激励和示范效应。

［关键词］中韩FTA；一带一路；东亚经贸格局；自由贸易协定［中图分类号］F744

［文献标识码］A

doi：10.13654/j.cnki.naf.2015.06.008

［文章编号］1003-7411（2015）06-0091-（14）［收稿日期］2015-08-28

［基金项目］国家社科基金重大项目（12&ZD090）；对外经济贸易大学中央高校基本科研业务费专项资金资助项目（CXTD4-08）；对外经济贸易大学中央高校基本科研业务费专项资金资助项目（15YQ04）

［作者简介］李杨，对外经济贸易大学中国WTO研究院副研究员，经

TPP经济效应及应对

1998年，美国首次提出建立“跨太平洋伙伴关系协定”（Trans -Pacific Partnership Agreement简称TPP），倡议由美国、澳大利亚、新西兰、智利和新加坡组成“太平洋五国自由贸易区”。2009年11月，美国宣布加入并全力主导TPP谈判，成为TPP发展史上的重要分水岭。

美国大力推进TPP的主要动因：一是开拓新的国际市场。美国希望通过TPP增加其对最富经济活力的亚太地区出口份额，带动经济复苏，增加出口、扩大就业。二是重振美国制造业。通过迫使TPP缔约国大幅提高其劳动力成本，让美国在不削减本国福利的前提下，使本土制造业重新获得竞争优势；三是谋求制定国际贸易标准的话语权。TPP作为自由贸易协定（FTA）的一种新模式，将许多非传统贸易因素融入其中，表面上看，这种政策是维护和强化全球贸易规则体系，推动各种自由贸易权利，改变有关各国的国内政策和措施，而深层次上则是对美国提倡的人权高于主权、扩大政治透明度、气候变化与清洁能源利用等价值观的传播扩散。四是狙击新兴经济体的经贸发展。美国主导下的TPP具有浓烈的政治色彩，是其重返亚太战略中的主要经贸手段，希望以此在战略上夺取亚太经贸领导权，制定新的国际贸