房价波动的金融逻辑

房价波动论文金融稳定论文：我国房价波动对金融稳定影响

的文献综述

摘要本文通过对国内外学者关于金融稳定概念的界定，房价波动对金融稳定影响路径和机制，及我国学者对金融稳定指标构建的的阐述，为我国房价波动对金融稳定影响的实证分析奠定基础。

关键词房价波动金融稳定 fsi

一、关于金融稳定概念的文献综述

在国内外学术界，对于金融稳定（financial stability）概念，还没有一个统一的界定。国际清算银行前任总经理andrew crockett认为，金融稳定应该是金融体系中重要金融机构和金融市场的相对稳定，在该状态下，经济主体能够自主履行合约，并按照市场基本因素反应的价格进行正常的交易。霍德明,刘思甸(2009)，段小茜（2007）认为金融稳定是金融体系内各组成部分及其之间的制度安排合理，当金融体系受到内外部冲击或经济失衡加剧时,金融体系仍能承受动荡，履行其风险配置、资源配置等核心功能的运行状态。周中胜，罗正英（2010）金融稳定是金融机构的稳定、金融市场的稳定以及相关金融基础设施的稳定,并能够评估、防范和应对金融风险特别是系统性风险的冲击的一个状态。

本文将金融稳定定义为一个国家或地区的金融体系整

体上保持稳定，各个要素之间保持相对稳定，金融体系作为全

金融危机下的资产泡沫—解读高房价

前言：北京、上海、广州、深圳这些一线城市的房价高不高，有没有严重的资产泡沫，政府官员、专家、学者各有各的说法。

其实评判这个事情很简单，住房是消费品，那就看房价收入比（指住房价格与城市居民家庭年收入之比），按照世界银行的标准，发达国家的房价收入比一般在1.8-5.5倍之间，发展中国家合理的房价收入比在3-6倍之间，到本文写作的今天，上海内环（可以看作市中心区）的上世纪九十年代建造的动迁房平均房价接近了3万元一平方，80平方就是240万，家庭年收入我们非常乐观的估计为15万元（按照统计数据，上海2009年人均社会平均工资42789元），那么房价收入比已超过了15倍，请千万注意，这是建筑质量稍差的动迁房的价格。

如果把住房看作投资品，房价与房租比是公认的衡量房地产投资价值的主要指标，国际警戒线为200。仍然以上述的动迁房为例，年租金我们仍然乐观估计为6万元，那么现在买房投资回报期为40年（接近甚至超过了房屋的寿命），房价与房租比超过了480倍。

那么在这种情况下，资产泡沫还不严重吗？一些人又提出了动态房价收入比、租售比的观点，认为只要这些大城市经济一直迅猛发展，成为国际的金融、贸易、航运、文化中心，房价收入比、房

这几天读了陈志武教授的《金融的逻辑》一书。觉得书中的观点很新颖，浮躁现象的背后，自然规律起内在的作用，控制世间万物的生老病死、喜怒哀乐。科学的作用就是去了解、揭示表象之后的规律，解释自然和社会现象。不同的学科，对同一问题的解释可能截然不同，但是经济学解释人类行为则有着独到的优势，因为，人是一个经济动物，被物欲吸引的人们的一切行为都隐藏其经济利益。

本书的作者是陈志武教授，他跟金融结上缘，完全是巧合。或者说，整个人生都是一系列巧合，随机亊件组成在一起，形成系列，就构成了你我的人生。 1986年1月，他从国防科技大学毕业，拿到系统工程硕士学位。由于那时他的英文较好，学校不让离校，于是，毕业即留校。只是到那时，他已对工程没有兴趣。作为权衡之际，就要求分到政治教研室工作，这样，至少能名正言顺地看些社会科学类著作。到3月份，他收到耶鲁多学管理学院的录取通知。1986年8月28日，他稀里糊涂地来到耶鲁多学。第一学期，要上的课程没有多少选择，不管你后学哪科，都要上线性代数、概率论与统计等，第二学期上的是非线性代数、计量金济学等。这期间，他发现，原来要跟随作导师的那位教授年纪已经很大，他所做的研究课题有些过时了。同学就给他建议，“不要选择博弈论政治学或

金融危机中的商品市场波动与风险传染

金融危机中的商品市场波动与风险传染

袁增霆 中国社会科学院金融研究所

《中国金融》2009年第12期

在2008年爆发的全球金融危机中，商品市场与金融市场一样，出现了罕见的大幅度周期性震荡。尽管在经济周期或金融危机史中，商品市场与金融市场经常会表现出一定的联动性，但在最近这场危机中表现出的紧密联系并不常见。从2003年到2008年中期，国际大宗商品价格的持续上涨几乎引发了全球通胀，随后泡沫的破裂，又直接击垮了大批沉迷其中的金融机构，甚至构成了美国次贷危机正式演变为全球金融危机的导火索。可以说，商品市场的风险暴露几乎贯穿了金融危机的全过程。

针对这一特殊现象，本文将首先介绍金融危机前后商品市场的异动表现，及其与金融市场的联动性。然后，在全球化背景下产业资本转移与产业经济结构调整的经济矛盾中，寻找商品价格风险的经济成因。至于商品风险向金融风险的转换，我们注意到商品市场的金融化，和全球金融结构所提供的便利渠道，对于金融危机形成和金融风险传染具有重要作用。所有这些分析表明，由于在全球化背景下商品市场同时作为经济体制的状态变量及重要的金融投资工具，应当成为金融稳定政策的重要监测对象，甚至成为能够有效衔接金融稳定政策与货币政策的

　　《金融的逻辑》是一本由陈志武著作，五洲传播出版社出版的精装图书，本书定价：65.00元，页数：324，特精心从网络上整理的一些读者的读后感，希望对大家能有帮助。

　　《金融的逻辑》读后感(一)：不咋样

　　烂书一部。不知所云，重复内容太多，不考虑中国实际国情，一概拿国外金融发展史生搬硬套。比如将明清亡朝归结于存款太多，纯属胡驺，完全没有考虑农业社会实际发展情况。对当下社会现象存在的问题提出部分见解，但也都是老生常谈缺乏新意。书名叫做金融的逻辑，实际此书毫无逻辑可言，大部分内容浅尝辄止，没有做出翔实合理的解答。

　　《金融的逻辑》读后感(二)：此书指导思想结合全球经济现状…

　　基本原理写的很清楚。作者极力推崇金融证券市场自由发展。但个人总结下来就是，全球大家一起来透支未来阿，比比谁透的最多，谁透完了钱用的最有效。反正若干年后泡沫破了也是全球一起倒霉，到时候谁国力最强，军事最nb， 先进技术发展的最好，最有影响力，谁就可以把包袱甩给别的国家，印印票子，再让弱国买买国债，不行了就借钱或者赖皮～反正责任有限。。。

　　《金融的逻辑》读后感(三)：觉得很好

　　最近正好有一段时间去寻找，去探索，工作之余看了金融的逻辑这本书，说实话，冲击很大，对现有的知识体系

一、单项选择题

1. （ ）衡量的是期权市场对未来走势变化剧烈程度的预期。 A. 历史波动率 B. 预期波动率 C. 隐含波动率 D. 实际波动率 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0

2. 当投资者认为市场隐含波动率低，预期波动率会上升，下列波动率交易策略中相对最佳的是（ ）。 A. 买入平值认购期权 B. 买入平值认沽期权

C. 同时买入平值认购期权和平值认沽期权 D. 卖出平值认沽期权 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0

3. 在其他条件不变的情况下，期权的权利金与波动率（ ）。 A. 无法判断 B. 负相关 C. 正相关 D. 不相关 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0

4. 在其他因素不变的条件下，期权标的物价格波动率越大，期权的价格（ ）。 A. 不能确定 B. 不受影响 C. 应该越高 D. 应该越低 您的答案：C

题目分数：10 此题得分：10.0

二、多项选择题

5. 期权的波动率交易组合策略有（ ）等。

影响房价的因素

——从微观经济学的角度分析

摘要：房价上涨是近年来社会广泛关注的一个热点问题,房价上涨的持续性以及房价过快上涨的危害是大家关注的重点。房价关系着和影响着每个家庭，房价是个备受关注的问题，本文从微观经济学角度出发，从供需、消费者的态度和需求弹性三个方面来分析影响房价的因素。

关键词：房价 供需 消费者的态度 需求弹性

引言 ：近年来,房价如脱缰的野马持续疯狂地暴涨,似乎只有天空才是尽头。虽然中央也出台了一些调控政策,但是各地房价却没有真正下跌,反而有很多人为房价被打压而抱不平，本文从微观经济学的角度就数点分析如下。

一、

1. 住房供给影响房价。这里主要从供给结构来谈。我国居民人均居住面积与其它国家尤其是发达国家的人均居住面积相比，仍存在很大的差距，绝对住房供给水平并不高，供给方面存在结构不合理的问题，存在空置。这里引入空置这一概念。①空置一词来源于西方，指建筑物的整体或部分未得到使用，处于等待出租状态或者出售状态。由此可见，空置一方面表明房屋未被使用，另一方面还意味着所有权人准备将房屋出租或者出售，只有两方面都满足的房屋才是空置房屋。否则，不能称其为空置。空置也是一种供给，且：供给=需求+空置率。空置率是指某一时刻空置房屋面积占房屋

金融工程研究框架与逻辑蒋瑛琨

金融工程研究领域 指数化投资：指数(增强)基金、ETF; 衍生品：股指期货/期权、权证、股票期货与期权；结 构化产品 创新制度：融资融券 公募基金：其中包含分级基金、量化基金等创新基金 私募基金 量化投资 产品设计 其他专题 ‥‥‥ 金融工程研究领域：持续拓展，没有止境

金融工程研究技能要求技能： 专业：数理，IT,金融 逻辑与学习能力 有志于从事创新产品与复杂交易策略的研究 团队合作意识

基本要求：前瞻 创新 贴近投资 可操作性 注重细节 效率

金融工程研究立足点 解析现实与前瞻的领域 发现与创造低风险机会 为投资实践提供量化支持 对各类产品策略进行评价 创新产品与交易策略设计

金融工程研究报告 系列专题 定期跟踪 事件点评 投资推荐 委托课题 专题支持

金融工程研究范式 问题起源 文献综述 理论模型 策略设计 back test 外推验证 稳健性测试和敏感性测试

目录 股指期货 融资融券 ETF 量化 公募基金 私募基金

11%

-1% 1% 3% 5% 7% 9%

数据

研究背景

自2005年以来，中国房价持续快速大幅度上涨，其中尤以2007年、2009年为甚。综合考虑房价每年的合理涨幅后，相比较于剔除非正常上涨部分后的正常房价而言，2005年以来的房价中非正常上涨部分，远超过现实房价中的50%。而据国家统计局最新数据显示，2009年，无论是商品房成交量、销售额、房价涨幅，都创下了历史纪录。其中新房成交价格涨幅第一次超过了20%，达24%；新建商品房成交均价为4695元/平方米，比2008年上涨近24%。 房价上涨而且是非正常上涨这个原因是多方面造成的，一方面是由于2009年扩张性货币政策使得中国面临通货膨胀而导致房地产价格上涨；另一方面，政府缺少对于那些房地产市场的投机商的严厉打击导致房价畸形上涨，当然还有很多其他重要原因，比如土地价格的上涨，开放商的囤地行为等等。

房价问题已与人们日常生活息息相关，并直接影响到民生问题，社会稳定问题。 因此当前的房地产价格是否被严重高估，到底被高估了多少，以及房地产市场如何科学定价才能真正做到“价格围绕价值波动”，这些问题的讨论仍将是中国未来几年内的热门话题之一。

价格及影响因素分析

房地产价格的基本构成要素如下： 1．土地价格或使用费 2．前期开发

关于房地产价格波动因素的文献综述

前言

房地产价格是指房地产市场上供需双方所形成的价格。房地产作为一种特殊商品，产品周期长、供应缺乏弹性、涉及的产业链长，同时对金融的依赖性高、受政策的影响大，因此房地产价格的波动就受到了各种因素的影响。

近年来，我国房地产投资过热，房价的快速上涨已经影响到人们生活水平的提高和国家金融的安全。房价上涨过快不仅关系到一个城市的发展和金融的安全，更关系到普通老百姓的生活成本。在这个背景下，笔者尝试对该领域内主要贡献者的观点进行归纳，并梳理其理论逻辑，力求从另一个侧面去理解房价上涨，进而理解我国房价上涨的实质。

国外研究现状

国外的房地产市场化进程进行的比较早，同时市场化程度也比较高。房价问题的重要性和房地产价格的敏感性吸引了大量学者和公众的广泛关注，从国外研究文献来看，对房地产价格的实证研究主要集中在形成均衡房地产价格的动力因素和供需因素对房地产价格影响的实证分析方面。

1.需求因素对房地产价格波动的影响:

早期的研究主要认为，房地产价格的波动影响因素有两大方面：一是经济水平的提高；二是城市人口的增长。

Gabriel，Mattey和Wascher（1999）运用经济学理论，来解释加利福尼亚州最大的两个城市近些年来