股指期货套期保值的应用

股指期货与开放基金

中国科学技术大学

博士学位论文

股指期货在投资组合管理中的套期保值研究

姓名：王欣

申请学位级别：博士

专业：管理科学与工程

指导教师：方兆本;赵定涛

20090401

股指期货与开放基金

摘要

摘要

随着金融市场对规避系统性风险的需求日益强烈，股指期货合约这一金融衍生产品应运而生。从其诞生以后二十多年的发展看，可以说取得了巨大的成功。２００６年９月中国金融期货交易所挂牌成立，中国金融衍生品的发展在经历了长时间的停滞后，终于正式拉开了序幕。做为中金所成立后即将推出的第一个金融衍生品——股指期货合约自然成为国内理论与实务界关注与研究的焦点，近年来在这一领域的研究成果层出不穷。

股指期货所具有的卖空机制改变了投资者仅能在股价的上涨中获取盈利的单边盈利模式，所以对组合优化策略的研究是目前研究的热点之一，因为有效的组合优化可以使投资者即使在利用股指期货进行套期保值时，也能够获得一定的低风险收益。其次，随着未来股指期货合约品种的日益丰富，投资者究竟应当如何度量各种不同合约的风险，选择适合套期保值操作的合约类型同样是非常值得研究的方向。最后，套期保值策略的最优化问题，也是套期保值研究中最核心的内容，这一课题的研究可以对提高套期保值效果，为套期保值在投资实务中的

套期保值会计应用

企业在风险管理实务中，经常会运用套期保值方法。通过对《企业会计准则》的学习，尤其是针对我们的机构客户应该提供优良的服务（包括根据企业实际情况制作套期保值方案、企业的套期保值策略、企业套期保值的相关制度及企业套期保值会计的运用），现就学习《企业会计准则第24号—套期保值的学习体会阐述如下：

套期保值准则规范了企业的套期保值业务会计处理，有助于如实反映企业套期保值业务对其风险管理和财务状况的总体影响，便于投资者对企业的风险管理测略和风险管理水平作出综合评价。 一、 套期保值的概念

套期保值，是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵消被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。

企业运用商品期货进行套期保值时，其套期保值策略通常是，买入（卖出）与现货市场数量相当，但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。 二、 套期保值的分类

为运用套期保值会计方法，套期保值按套期关系（即套期工具和被套保项目之间的关系）可划分公允价值套期保值、现金流量套期保值和境外经营净投资

期货套期保值比率绩效的评估

金融工程一班 2012312570014 毛钰婷

一、 实验目的

利用简单回归模型（OLS）模型、误差修正模型（ECM）模型和 ECM-BGARCH 模型估计中国期货交易所交易的期货合约的最优套期保值比率并对保值效果进行绩效评估，说明期货套期保值在经济生活中的重要作用，并找出绩效评估最佳的套期保值比率模型。

二、 实验内容

在实验过程中使用时间序列分析的方法对整理后的价格时间序列按照上面的理论基础模型进行建立模型以得到最优套期保值比率系数，其中涉及时间序列分析中的方法有：模型参数估计，参数的显著性检验，变量平稳性检验（含单位根检验），回归残差项的ARCH效应检验等，这些过程都将在EVIEWS软件中进行。

三、 实验步骤

（一）数据的搜集

由于期货合约在交割前两个月最活跃，使得其价格信息释放较

为充分，更能反映期货合约的真实价值，所以中国企业多用距离交割月份较近的期货合约进行保值，因此我们选择了在任何一个时点的后一个月进入交割月的期货合约的中间价格作为分析对象。所以每次取期货合约时都只用它到期前倒数第二个月的数据，现货数据与期货数据按时间对应。若哪一天现货或期货有其中一数据缺失，则去掉该数据以达到一一对应。本实验从

期货套期保值比率绩效的评估

金融工程一班 2012312570014 毛钰婷

一、 实验目的

利用简单回归模型（OLS）模型、误差修正模型（ECM）模型和 ECM-BGARCH 模型估计中国期货交易所交易的期货合约的最优套期保值比率并对保值效果进行绩效评估，说明期货套期保值在经济生活中的重要作用，并找出绩效评估最佳的套期保值比率模型。

二、 实验内容

在实验过程中使用时间序列分析的方法对整理后的价格时间序列按照上面的理论基础模型进行建立模型以得到最优套期保值比率系数，其中涉及时间序列分析中的方法有：模型参数估计，参数的显著性检验，变量平稳性检验（含单位根检验），回归残差项的ARCH效应检验等，这些过程都将在EVIEWS软件中进行。

三、 实验步骤

（一）数据的搜集

由于期货合约在交割前两个月最活跃，使得其价格信息释放较

为充分，更能反映期货合约的真实价值，所以中国企业多用距离交割月份较近的期货合约进行保值，因此我们选择了在任何一个时点的后一个月进入交割月的期货合约的中间价格作为分析对象。所以每次取期货合约时都只用它到期前倒数第二个月的数据，现货数据与期货数据按时间对应。若哪一天现货或期货有其中一数据缺失，则去掉该数据以达到一一对应。本实验从

套期保值的比率和套期保值的绩效

摘 要：套期保值是期货合约产生和发展的主要原因和动力。我国燃料油期货合约上市已逾4年，其套期保值功能实现的效果如何？本文利用OLS和GARCH模型，通过比较中国与美国、新加坡市场上套期保值比率的差别，找出我国与其他两个市场的差距，同时可以为政府制定规范发展期货市场的政策提供实证依据。

关键词：燃料油期货；套期保值比率；套期保值绩效

一、 引言

现阶段讨论期货合约的套期保值功能具有重要的意义。Silber［1］认为期货市场的两个主要功能是风险转移和价格发现。从期货合约的产生的原因和发展的成功经验来看，套期保值是期货市场生存与发展的基础，期货合约的设计首先应最大限度地满足潜在套期保值的交易需求。但是，一些研究表明我国期货市场中真正的套期保值者数量少、规模小，期货市场的套期保值功能发育不足。目前，我国期货市场正处于重要的发展时期，自从恢复了对新品种的上市审批制以来，新的合约陆续挂牌交易，并且期货合约的一些大品种也呼之欲出。在这关键时刻，期货合约的功能备受政府、交易所和投资者的关注。政府希望建设一个效率高、风险小的期货市场，交易所期望能够经营成功的期货交易品种，期货合约的使用者则指望期货交易能够真正改善自身

燃料油期货套期保值简析

摘要：自2001年国内燃料油定价放开后，燃料油成为中国石油及石油产品中市场化程度较高的一个品种，2004年国家取消进口配额后，实行进口自动管理许可，我国燃料油市场与国际市场基本接轨。近年来，国际市场燃料油价格跟随原油价格波动剧烈，燃料油生产、消费企业和相关贸易商都面临着市场风险，在此情况下，企业参加套期保值显得十分必要，可以有效规避市场风险，稳定经营预期。

关键词：燃料油；套期保值；规避风险

一、燃料油期货市场概述

燃料油也叫重油、渣油，是原油炼制出的成品油中的一种，广泛用于船舶锅炉燃料、加热炉燃料、冶金炉和其它工业炉燃料。我国燃料油消费主要集中在发电、交通运输、冶金、化工、轻工等行业，主要方式是以燃烧加热为主，少量用于制气原料，具有较强的节约和替代潜力。

目前，在我国石油及石油产品中，燃料油是市场化程度较高的一个品种。在2001年10月15日国家计委公布的新的石油定价办法中，正式放开燃料油的价格，燃料油的流通和价格完全由市场调节，国内与国际价格基本接轨，产品的国际化程度较高。从2004年1月1日起，国家取消了燃料油的进出口配额，实行进口自动许可管理，我国燃料油市场与国际市场基本接轨。

1、国内燃料油期货市场

上海燃料油期货即以燃料

运用白银期货进行避险分析

摘要

在期货市场上，套期保值功能的发挥主要取决于现货和期货市场的规范程度和发展成熟程度，不同规范程度和发展成熟程度的现货和期货市场套期保值功能的发挥程度也不同。本文采用来源于上海期货交易所白银期货（AG1707）和上海黄金交易所的白银现货的日收盘价的数据，时间范围从2016年8月至2017年6月，分析比较了白银期货和现货的价格数据，运用简单线性回归模型、向量自回归模型、双变量误差修正模型，最后通过得出的三个模型的套期保值比率进行比较，得出最优的套期保值比率模型。

得到的结论有：（1）白银期货的价格与白银现货的价格存在非常显著的协整关系，忽略这种关系的出来的最优套期保值比率偏小，如上文所论述的，表明考虑了协整关系的模型B-ECM比不考虑两者协整关系的模型OLS和B-VAR模型估计出来的最优套期保值比率大。（2）对于在研究的时间范围内的我国白银期货的基于风险最小化的套期保值效果的比较，我们发现，简单线性回归模型、双变量向量自回归模型、双变量误差修正模型的套期保值效果逐渐越来越好，即B-ECM模型效果最好。

关键词：白银期货；套期保值；套期保值比率；套期保值绩效

1． 引言

1.1研宄背景及意义

白银从被人类发现开始，就

甲醇期货套期保值策略和风控流程

甲醇期货咨询及开户：尹建亮（中国国际期货）电话：15810782696 QQ：517276406

由于甲醇期货可以帮助该产品的相关企业降低经营成本，锁定利润，管理市场价格风险，调节企业原料的采购和库存，走出单一的经营模式，因此，加大对期货市场的研究和套期保值的运作对于甲醇相关企业生存和长远发展至关重要。所以本文对企业套期保值流程及其风险控制进行了讲解。

一、搞清楚何为套保、为何套保、如何套保

套期保值的经济学原理主要是期货与现货市场价格长期走势大体一致，并在临近交割时两者价格趋同。

甲醇相关企业在进行套期保值之前，要搞清楚三个问题，即何为套保、为何套保、如何套保。

其实企业之所需要进行套期保值，主要是因为担心企业的原料采购、库存或产品销售等因为市场价格的剧烈波动而遭受损失，从而导致企业面临严重亏损甚至倒闭。期货市场的套期保值分为两类，即买入保值和卖出保值，满足不同企业对不同现货经营方向的保值需求。

二、企业套期保值策略及其业务流程

甲醇期货套期套保的风险主要来自于期现基差的变化。所以要做好套期保值就要对期现两个市场的价差进行跟踪和研究，并结合市场供求和企业经营实际，制定一

第六讲 套期保值Hedging,又称避险、对冲。

教学要求： 掌握套期保值的基本原理， 重点掌握套期保值的主要应用； 理解基差和套期保值效果； 了解期转现相关知识。

一、套期保值概述 (一)定义 广义：指企业在一个或更多的工具上进行交 易，目的是全部或部分对冲其生产经营中 面临的价格风险。工具包括期货、期权、 远期、互换等衍生工具或非衍生工具。我们主要讨论期货的套期保值(Futures Hedging)

期货的套期保值： 生产经营者在现货市场上买进或卖出一定 量的现货的同时，在期货市场上卖出或买 进与现货品种相同、数量相当、期限相同 但方向相反的期货合约，以期当现货市场 发生不利的价格变动时，达到规避价格波 动风险的目的。

(二)套期保值的实现条件 核心：风险对冲。将期货的盈亏与被套期保值 项目的盈亏之间形成冲抵。 条件： (1)品种和数量的确定应保证期货和现货头寸 的价值变动大体相当。 如果存在相同品种且数量相当，则套期保值比 率为1。例：某贸易商签订了2万吨的大豆进口合同，价格已经 确定。为防止日后国内大豆价格下跌，影响进口后 的销售收益，则需要卖出2000手大豆期货合约。

如果不存在相同品种，但存在相关合约的，则 称为选择交

2015年新疆期货从业资格：套期保值试题

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、下列关于期货居间人说法正确的有__。 A．是期货公司所签订期货经纪合同的当事人 B．独立承担基于居间法律关系所产生的民事责任 C．接受期货公司委托

D．独立于期货公司和客户之外

2、期货公司申请金融期货结算业务资格，其控股股东和实际控制人应具备的条件有__。

A．持续经营2个以上完整的会计年度

B．控股股东或者实际控制人为金融机构，在最近2年成立或者重组的，应当自成立或者重组完成之日起持续经营 C．近2年内未受过刑事处罚

D．近2年内未因违法违规经营受过行政处罚

3、关于期货交易和远期交易的作用，下列说法正确的有__。 A．期货市场的主要功能是风险定价和配置资源

B．远期交易在一定程度上也能起到调节供求关系，减少价格波动的作用 C．远期合同缺乏流动性，所以其价格的权威性和分散风险作用大打折扣 D．远期市场价格可以替代期货市场价格

4、境内单位或个人要从事境外市场的商品期货交易的品种，应当由（）进行核准。

A．中国证监会 B．中国银监会

C．国务院商务主管部门 D．国家外汇管理局

5、利率期货种类繁多，按照合约标的的