中国金融四十人论坛成员

内部刊物仅供参考

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内部刊物 仅供参考

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目 录

决策参考 (3)

人口结构变化的挑战与对策 (3)

CF40季度报告 (5)

寻找软着陆之道 (7)

影响中国经济增长的人口因素 (37)

房地产市场的“转型之惑” (47)

经济风险与政策选择 (55)

焦点透视 (67)

大国的挑战：2011-2020的中国 (67)

中国的崛起和全球治理格局的新均衡 (92)

再析日本经济停滞的原因及对中国的启示 .................................................... 97 人口老龄化的挑战与应对 .............................................................................. 104 人口结构的宏观经济含义 .............................................................................. 108 CF40视点. (115)

“人民币资本项目可兑换”可以加快 ..................................................

12016（第十二届）中国金融风险经理年度总论坛

主题：L型经济和供给侧改革下金融创新、风险管理及危机防范

2016.8.13-14 北京

第1天：总论坛：上午

模块一：新时代金融风险管理机遇与挑战

1. 俞勇，恒丰银行首席风险官：适应供给侧改革，迎接金融风险管理的挑战

2. 刘志玲，SAS北亚区风险管理高级总监、大中华区风险管理总经理：大数据时代全

面风险管理

3. 邓艾兵，中国建设银行授信审批部副总经理（正总级）兼授信部总经理：资产证券

化对银行信贷管理的影响

4. 温彬，中国民生银行首席研究员：房价与银行体系系统性风险

模块二：圆桌讨论——供给侧改革给金融发展和风险管理带来什么机遇和挑战？

1. 黄党贵，中国银行总行公司金融部总经理 2. 许多，中国农业银行总行天津培训学院院长 3. 曾刚，中国社科院金融研究所银行室主任 4. 陈文学，杭州联合银行副行长

模块三：资产管理发展与风险管理

1. 党均章，中国邮储银行金融市场部总经理：关于建立商业银行非信贷资产业务风险

管理体系的思考

2. 谢伟：浦发银行金融市场业务总监，拟任浦发银行副行长：银行理财风险管理

模块四：发达国家金融机构风险管理发展动态

1. 王宇青，加拿大皇家银行风险管理

12016（第十二届）中国金融风险经理年度总论坛

主题：L型经济和供给侧改革下金融创新、风险管理及危机防范

2016.8.13-14 北京

第1天：总论坛：上午

模块一：新时代金融风险管理机遇与挑战

1. 俞勇，恒丰银行首席风险官：适应供给侧改革，迎接金融风险管理的挑战

2. 刘志玲，SAS北亚区风险管理高级总监、大中华区风险管理总经理：大数据时代全

面风险管理

3. 邓艾兵，中国建设银行授信审批部副总经理（正总级）兼授信部总经理：资产证券

化对银行信贷管理的影响

4. 温彬，中国民生银行首席研究员：房价与银行体系系统性风险

模块二：圆桌讨论——供给侧改革给金融发展和风险管理带来什么机遇和挑战？

1. 黄党贵，中国银行总行公司金融部总经理 2. 许多，中国农业银行总行天津培训学院院长 3. 曾刚，中国社科院金融研究所银行室主任 4. 陈文学，杭州联合银行副行长

模块三：资产管理发展与风险管理

1. 党均章，中国邮储银行金融市场部总经理：关于建立商业银行非信贷资产业务风险

管理体系的思考

2. 谢伟：浦发银行金融市场业务总监，拟任浦发银行副行长：银行理财风险管理

模块四：发达国家金融机构风险管理发展动态

1. 王宇青，加拿大皇家银行风险管理

导 论

“战略”一词，原为军事用语，是指“指导战争全局的计划与策略”。后该词运用于其他领域，一般喻为“决定全局的策略”，是指在总结历史，把握与洞察当前、发展趋势与环境的基础上，对未来行动的一种选择。也可以说，是某类组织或人，基于未来环境的分析，确定要达到的一定目标，并策划完成此目标的一系列手段、方法与 策略的组合。简言之，是目标与策略的集合。

一、为什么要研究？

今天，中国为什么要研究金融战略？

过去的1978-2008年，中国13亿人口的大国，以GDP年均9.8%的速度，保持了连续30年的高增长，创造了被世人公认的人类经济史上的奇迹。

然而，已成为当今世界第二大经济体的中国经济，尽管30年改革开放成绩骄人，但是在进一步迈向全球化经济征途中，迄今的“内修”功夫仍差人意，经济、金融发展中遇到的各种矛盾与问题，其多样性和复杂性是30年来从未见过的。

回顾过去，中国金融从30年前的一家中国人民银行，经营简单的存、放、汇业务发展到今天，银行、证券、保险、信托、基金、金融租赁、QDII、QFII……股票、理财、股指期货、金融衍生品、ETF……同业市场、主板市场、创业板市场、产权交易市场、收益率曲线……货币乘数、汇率浮动

中国金融：走向理性繁荣

——建立开放条件下的金融新秩序

罗伯特·希勒 美国耶鲁大学教授

主题：金融风险和金融新秩序

林毅夫 北京大学中国经济研究中心主任

罗伯特·希勒：

我今天首先要谈的是我们在过去金融实践中所学到、所得到的一些教训, 特别是最近一段时间股票市场的波动，同时也想谈一谈金融市场在未来可能发生的一些变化，我相信在未来的十年中全球金融也会出现某些重要的变化。那么要共同来理解对未来的一些金融的一些变化和金融未来的发展趋势。金融理论是深刻的，但是某些理论被过分强调了，并且我想说的是这些理论与我们所看到的现象存在着不一致的地方，因为它过分强调理论方面，就有它偏颇的方面。首先就是“有效市场理论”,这种理论认为股票的价格是基本面信息的反映,例如收益和红利等信息.这个理论已经存在了许多年,但实际上它并不像我们想像的那么正确，第二个颇有争议的理论就是关于市场随机性的理论,它是说在金融市场上你很难确定买卖的时机，不知道什么时候该买,什么时候该卖。

另外一个理论就是说市场是理性的，而且价格的变化主要是由基本面的变化，诸如未来收益造成的。还有一个被理论学家大肆宣扬的理论是，市场泡沫是不存在的，在这里，泡沫是指股票的价格由于投资者的狂热追捧而

中国金融改革的重点

中国金融改革的重点我将概括为四个方面：第一个方面，打破利率的双轨制与行业开放。打破垄断，取消政府的干预，特别对利率、汇率形成机制的干预。打破利率双轨制与行业垄断。

利率是一个最重要的要素的价格，它所有的经济活动都与资金、金融有关，所以它的价格的管制，它的价格的双轨制，它造成的扭曲是中国很多扭曲的总根源。

所以我一致认为，利率市场化太重要了，比商品的市场化更重要，因为它们扭曲是全方位的。那这个理论上讲，美国有一个著名的金融学家，他的名字叫做罗纳德?麦金农，他在金融发展的理论当中曾讲过“金融压抑理论”，“压抑理论”不是很多人理解的金融抑制，紧缩的货币政策，不是这个概念，“金融压抑理论”是指金融压着它，让它优惠，金融价格利率给它优惠，人为地给它定到比市场低，鼓励金融的资本转向投资，储蓄转为投资，一方面要鼓励储蓄，另一方面要鼓励把储蓄转为投资，这就靠低利率。那“金融压抑理论”是讲长期低利率政策。

中国长期的低利率政策和长期的低资源品价格政策，长期让农业的产品压抑，过去搞“剪刀差”，压抑农业的价格，还有压抑农民劳动力的价格，都是我们能够快速起飞，30年能够高速发展的一个重要原因。说白了是政府想办法把资源

品，把利率和资金，把劳动力的价

中国金融：走向理性繁荣

——建立开放条件下的金融新秩序

罗伯特·希勒 美国耶鲁大学教授

主题：金融风险和金融新秩序

林毅夫 北京大学中国经济研究中心主任

罗伯特·希勒：

我今天首先要谈的是我们在过去金融实践中所学到、所得到的一些教训, 特别是最近一段时间股票市场的波动，同时也想谈一谈金融市场在未来可能发生的一些变化，我相信在未来的十年中全球金融也会出现某些重要的变化。那么要共同来理解对未来的一些金融的一些变化和金融未来的发展趋势。金融理论是深刻的，但是某些理论被过分强调了，并且我想说的是这些理论与我们所看到的现象存在着不一致的地方，因为它过分强调理论方面，就有它偏颇的方面。首先就是“有效市场理论”,这种理论认为股票的价格是基本面信息的反映,例如收益和红利等信息.这个理论已经存在了许多年,但实际上它并不像我们想像的那么正确，第二个颇有争议的理论就是关于市场随机性的理论,它是说在金融市场上你很难确定买卖的时机，不知道什么时候该买,什么时候该卖。

另外一个理论就是说市场是理性的，而且价格的变化主要是由基本面的变化，诸如未来收益造成的。还有一个被理论学家大肆宣扬的理论是，市场泡沫是不存在的，在这里，泡沫是指股票的价格由于投资者的狂热追捧而

中国金融发展现状分析

(一)金融组织体系不断健全和完善

目前，中国已初步建立起以各类商业银行、证券公司和保险公司为主体的比较健全和完善的金融组织体系。到2001年底，全部金融机构(含证券、保险公司)总资产已达21.8万亿元，其中存款货币银行总资产14.1万亿元，所占比例64.7%。 l.银行组织体系进一步健全

1997年以来，国有独资商业银行加快改革步伐，逐步完善管理体制和经营机制，强化统一法人制度，撤并分支机构，精简人员。为更好地支持广大中小企业，促进银行业适度竞争，中国还陆续增设和重组了10家全国性股份制商业银行。在整顿规范的基础上，将2200多家城市信用社组建成109家城市商业银行。农村信用社与农业银行脱钩，深化了农村信用社改革，组建了3家农村商业银行，3万多家农村信用社及其县市联社已成为农村金融服务的主力军，支持农村经济发展所发挥的作用日益突出。

引进了外资金融机构，促进了中国金融业的改革和发展。到2001年底，中国境内外资金融营业性机构162家，其中外资银行6家、合资银行7家、外资银行分行131家、财务公司5家、投资银行1家以及外资企业集团财务公司1家。外资金融机构总资产451.8亿美元。外资

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中国金融开放与发展研究

作者：陈瑞红

来源：《现代经济信息》2013年第23期

摘要：中国自改革开放后，金融市场的开放也随之进行，虽然相较于过去，市场规模的扩大成效较明显，但在体制及结构上，无论在银行、证券、债券、保险都还有很大的空间。本文重点对当前中国金融开放与发展的现状进行了系统的分析，揭示出存在的不足。 关键词：中国；金融开放；发展；现状

中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）12-000-01 一、金融开放的内涵

金融开放与一般市场开放有异曲同工之处，可包括金融市场的扩大、金融机构结构和组织的健全及金融体制的强化三部分。

一是金融市场规模扩大。金融市场规模包括金融资产增加的状况；金融资产之间关系的变化；以及其在不同的金融主体、部门、地区的分配状态。

二是金融结构。狭义的金融结构，指的是金融机构的组织和结构，以及金融工具和金融资产的变迁。金融结构随着经济发展及市场开放而持续调整，以符合经济发展的需要。广义的金融结构，即金融体系，

中国金融发展与经济增长

引言

中国改革开放以来，中国金融不断深化与发展，但是经济效率并没有明显改善。本文想研究金融发展和经济增长之间的关系，重点放在中国的金融深化对经济效率的影响。在中国金融深化过程中，银行在中国金融体系中居主导地位，并且对全社会资金的配置功能加强，银行对于经济效率的影响起着举足轻重的作用。随着金融的不断深化，更多的资金要通过信贷配置，银行中介影响经济效率的作用得以加强。但是由于政府对国有经济的保护，人为降低贷款给国有企业的风险，使得更多信贷资金流向低效部门。这种信贷配置扭曲导致经济效率低下。试图建立一模型说明银行体系是如何配置信贷资金以及金融深化是如何影响经济效率的，最后用中国的数据来检验我们的观点。我们得出结论：在特定的阶段，金融深化未必一定带来经济效率的提高。

文章分为以下几个部分：一、有关金融发展和经济增长的文献回顾 二、金融对经济增长影响的微观机制，即金融的职能 三、中国的金融深化与经济效率 四、一个简单的模型 五、数据和检验 六、结论

一、有关金融发展和经济增长的文献简单回顾 经济学家关于金融体系对经济增长的重要性众说纷纭。Walter Bagehot (187