利用股票估价模型计算股票价值

南京财经大学“证券投资学”课程论文

南京财经大学证券投资学论文—

“格力电器”股票价值分析

1

南京财经大学“证券投资学”课程论文

南京财经大学“证券投资学”课程论文

课程名称：证券投资学 任课教师：王玉宝 班级：

论文题目：“格力电器”证券投资分析

【摘要】：论文首先介绍了宏观经济和证券市场目前形势，并对证

券行业进行了分析，接着从格力电器公司的竞争地位、经营管理、公

司财务状况三个方面对公司进行了简要介绍，并采用PE、PEG、DDM

三种方法对股票价格进行估值，最后提出了该股票的投资价值。

【关键字】：格力电器 宏观经济 市场价值

2

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格力电器证券投资分析

一、宏观分析

（一）经济形势分析 1、经济周期分析：

进入2013年，世界各国刺激经济增长的政策推动全球经济缓慢回升，国外经济环境有所好转；国内“稳增长”政策继续发挥作用，企业由“去库存”逐步转入“补库存”，我国宏观经济运行将延续小幅回升态势，2013年全年GDP增速有望高于2012年。预计2013年一季度GDP增长8%左右，CPI上涨2.6%左右，国民经济平稳开局。2013年第一季度中国GDP增长7.7%，市场预期为8.0%，此前2012年第四季度

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“格力电器”股票价值分析

1

南京财经大学“证券投资学”课程论文

南京财经大学“证券投资学”课程论文

课程名称：证券投资学 任课教师：王玉宝 班级：

论文题目：“格力电器”证券投资分析

【摘要】：论文首先介绍了宏观经济和证券市场目前形势，并对证

券行业进行了分析，接着从格力电器公司的竞争地位、经营管理、公

司财务状况三个方面对公司进行了简要介绍，并采用PE、PEG、DDM

三种方法对股票价格进行估值，最后提出了该股票的投资价值。

【关键字】：格力电器 宏观经济 市场价值

2

南京财经大学“证券投资学”课程论文

格力电器证券投资分析

一、宏观分析

（一）经济形势分析 1、经济周期分析：

进入2013年，世界各国刺激经济增长的政策推动全球经济缓慢回升，国外经济环境有所好转；国内“稳增长”政策继续发挥作用，企业由“去库存”逐步转入“补库存”，我国宏观经济运行将延续小幅回升态势，2013年全年GDP增速有望高于2012年。预计2013年一季度GDP增长8%左右，CPI上涨2.6%左右，国民经济平稳开局。2013年第一季度中国GDP增长7.7%，市场预期为8.0%，此前2012年第四季度

第七章 股票价值评估

第一节 折现法一、定义 又叫收入资本化定价方法(capitalization of income method of valuation):认为任 何资产的内在价值 内在价值(intrinsic value)取决于该 内在价值 资产预期的未来现金流的现值 未来现金流的现值。 未来现金流的现值

用公式来表达，资产V的内在价值等于所有预期 现金流的现值之和：

C3 C1 C2 P0 = + + K 1 2 3 (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) =

∑

∞

t = 1

C t (1 + r )

t

(1)

其中， C t表示资产在时间t的预期现金流，r为该 现金流在某种风险水平下的适当的贴现率(投资者 要求的必要收益率。

问题：我们如何判断一个股票的定价是否 合理？现值估价法: 现值估价法 用股票的现值P(即市场价格) 与P0(股票的内在价值)比较

收益率估价法: 收益率估价法 用股票的内部收益率r*与 投资者要求的必要收益率r比较

(一)净现值 * 净现值(Net Present Value,简称NPV)等于购 买资产的成本与资产的内在价值之差，即： NPV=P0-P ∞ Ct =[ ∑ (1 + r )

我国股票价值分析及实证

股票价值是股票市场的灵魂和核心，是股票市场一切行为活动的基础。就股票价值本质而言，股票价值在于其能够在未来给持有者带来收益；就股票价值量而言，股票价值是其未来现金流的折现值。

一、股票价值影响因素 1、偿债能力

企业债务一般按时间分为短期债务和长期债务，所以偿债能力分析也由此分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

短期偿债能力比率衡量企业偿还流动负债能力的财务比率。常见的财务指标有：营运资本、流动比率、速动比率和现金比率。其计算公式见表1.1。

表1.1 短期偿债能力财务指标

分类 指标与公式 营运资本 绝对数指标 =流动资产-流动负债 =长期资本-长期资产 流动比率 =流动资产÷流动负债 速动比率 相对指标 =速动资产÷流动负债 现金比率 流动比率越大，企业偿还短期债务能力越强。 速动资产=流动资产-存货-预付账款-一年内到期的非流动资产-其他流动资产 现金比率假设现金资产是可偿债资产，营运资本的数额越大，财务状况越稳定。 分析 =（货币资金+交易性金表明1元流动负债有多少现金资产用作融资产）÷流动负债 偿债。 长期偿债能力比率衡量企业偿还长期债务能力的财务比率。常见的财务指标有：资产负债率、产权比率、权益乘数、利

《股票价值评估》练

习题

精品资料

第四章《股票价值评估》练习题

一、名词解释

相对估值法绝对估值法市盈率市净率

股利贴现模型自由现金流贴现模型可持续增长率

差异营销型战略MM定理资本结构成本主导型战略

破产成本

二、简答题

1．影响股票价格变动的因素有哪些？

2．股票价格指数的编制方法有几种？它们各有什么特点？

3．什么是除息？什么是除权？如何计算除息报价、除权报价、权值？4．试比较优先认股权与认股权证的异同之处。

5．发现可转换证券有什么意义？可转换证券有哪些特征。

6．讨论普通股估价的戈登模型或固定红利贴现模型。

三、选择题

1. 假设未来的股利按照固定数量支付，合适的股票定价模型是_____。 A．不变增长模型

B．零增长模型

C．多元增长模型

D．可变增长模型

2. 以下等同于股票帐面价值的是_____。

A．每股净收益

仅供学习与交流，如有侵权请联系网站删除谢谢2

精品资料

B．每股价格

C．每股净资产

D．每股票面价值

3. 派许指数指的是下列哪个指数_____。

A．简单算术股价指数

B．基期加权股价指数

C．计算期加权股价指数

D．几何加权股价指数

4. 以下属于股东无偿取得新股权的方式是_____。

A．公司送红股

B．增资配股

C．送股同时又进行现金配股

D．增发新股

5 可转

第四章 《股票价值评估》练习题

一、名词解释 相对估值法 股利贴现模型

绝对估值法

市盈率

市净率 可持续增长率

自由现金流贴现模型

差异营销型战略 MM定理 破产成本

二、简答题

资本结构 成本主导型战略

1． 影响股票价格变动的因素有哪些？

2． 股票价格指数的编制方法有几种？它们各有什么特点？

3． 什么是除息？什么是除权？如何计算除息报价、除权报价、权值？ 4． 试比较优先认股权与认股权证的异同之处。

5． 发现可转换证券有什么意义？可转换证券有哪些特征。 6． 讨论普通股估价的戈登模型或固定红利贴现模型。

三、选择题

1. 假设未来的股利按照固定数量支付，合适的股票定价模型是_____。 A．不变增长模型 B．零增长模型 C．多元增长模型 D．可变增长模型

2. 以下等同于股票帐面价值的是_____。 A．每股净收益 B．每股价格 C．每股净资产 D．每股票面价值

3. 派许指数指的是下列哪个指数_____。 A．简单算术股价指数

B．基期加权股价指数 C．计算期加权股价指数 D．几何加权股价指数

4. 以下属于股东无偿取得新股权的方式是_____。

第三章 股票价值评估 ............................................................................................... 2 单项选择题（20个） ....................................................................................................... 2 多项选择题（20个） ....................................................................................................... 4 判断题（20个） .............................................................................................................. 6 计算题（10个） .......................................................

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题目

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经济周期与股票价值变动：传导机制研究

李学峰

南开大学金融学系

天津市卫津路94号南开大学金融学系

3000071

022－27461706

lixuefeng65@yahoo.com.cn

知识改变命运

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内容提要

经济周期变化将影响股票价值，这已是理论界和实际部门的共识，但现有研究却少见从理论上揭示经济周期变化对股票价值变动的影响机制。本文从经典的收入－支出模型出发，通过研究有效需求变动对模型均衡的影响，对经济周期变化的内在机制给以了新的理论解释；然后我们通过建立二元股权估值模型，明确了决定股票价值的核心因素。在上述研究基础上，我们证明了经济周期变化对股票价值的影响机制，即经济周期通过影响预期的分红所得和资本利得以及贴现率等因素，而影响股票价值的决定。这一研究一方面从理论上揭示了健康的宏观经济运行对股票价值、进而对股票市场稳定运行的重要性；另一方面对实际投资决策也有重要指导意义。

Abstract: Although it is theoretically and practically accepted that

第6章 股票价值评估练习题

1. 市场认为AE公司的ROE=9%，公司计划在无限期内保持2/3

的再投资率，今年的每股收益为3美元，刚刚派发了年度股利。市场相似风险的平均收益率为16%。 a. 计算AE公司的股价 b．计算市盈率 c. 计算增长机会价值

d．假设根据你的调研，你相信AE公司随时有可能把再投资率降低至1/3，计算股票的内在价值。假设市场仍未意识到这一决策，分析为什么V0与P0不再相等？是V0大还是P0大？

2. DE公司目前不派发现金股利，且预期未来5年内都不会派发，其最近的每股收益为10元，全部用于再投资。预期未来5年里的年ROE等于20%，且在这5年内全部盈利也都用于再投资。从第6年开始，预期公司ROE将降至15%，公司将把盈利的40%作为股利发放，这种状态将一直持续下去。DE公司的市场资本收益率为15%。 a. 你估计DE股票的每股内在价值是多少？

b. 假设当前的股价等于内在价值，你预期明年的股价将如何变化？后年的股价又将如何变化？

C．若从第6年开始，DE公司的股利支付率仅为20%，你估计DE股票的内在价值将如何变化？

3. DG公司刚支付了每股1元的股利，预期未来3年内的股利年增长

1

率为25%，之后将下降到5%，并将

股票估价模型的改进

【摘 要】 随着我国资本市场的发展，证券投资尤其是股票投资越来越普遍。为了降低投资的风险，对股票估价的准确性要求越来越高，而目前股票估价模型由于没有考虑到所得税的影响，导致其股票估价的准确性大打折扣。基于此，文章构建了考虑所得税情况下的股票估价模型。

【关键词】 股票； 估价模型； 所得税

引 言

股票投资作为证券投资的重要组成部分，与债券投资相比，具有投资风险高、收益高却不稳定的特点。证监会副主席刘新华先生在第12届CCTV中国经济年度人物颁奖盛典上表示，中国资本市场的股票开户数达到了1.65亿。由此可见股票投资已经成为企业和个人投资的重要方式，如何让投资者对股票价值作出更准确的估计，就成为投资者降低股票投资风险的一个重要因素。然而，现行的股价估算模型忽视了税收对股票价值的作用，严重影响了投资者的投资决策。因此研究考虑税收情况下的股票估价模型具有重要的理论意义和现实意义。

一、现行股价估算模型

股票定价理论作为一种以不确定条件下的股票资产定价及股票市场均衡为主要对象的理论，赫然成为半个世纪以来经济学中最为活跃的一个分支。以下介绍最著名的也是最常用的几种股票定价模型：现金流量贴现模型、零增长模型、固定增长模型和可变增长模型。

（一）现金