欧元告别负利率

告别负利率 镇江楼市路向何方

——刚需市场有望迎来回暖

据国家统计局日前发布的最新数据显示，2月份CPI同比涨幅3.2%。同期，银行一年期定期存款基准利率为3.5%。银行一年期存款利率经历了整整两年的实际负利率后首度转正。在漫长等待以及不停“较量”，银行存款利率终于跑赢CPI。那么它对楼市会带来什么影响？会给镇江楼市带来微妙的变化吗？

实际负利率格局终结 货币政策调控空间或已打开

新浪镇江房产讯：自2010年10月20日起，中国进入加息周期，尽管央行连续5次上调存款利率累计125个基点，但由于同期物价上涨幅度更为迅猛，以至于过去整整两年居民存款利率始终未能跑赢CPI，普通民众将积蓄存入银行，实际上意味着财富缩水。 实际利率转正，是货币调控政策不断发力得已实现的结果，但并不意味着通货膨胀已经远去。2月份，CPI较上年同期上升3.2%，低于1月份4.5%的升幅，其中，食品价格较上年同期上升6.2%，涨幅较1月份的10.5%大幅回落。因此，CPI大幅下降，被认定的重要原因是季节因素导致食品价格涨幅回落。考虑到输入性通胀、生产要素成本上升等因素，控制通胀的形势仍然很复杂。温家宝总理今年的政府工作报告中：CPI涨幅将控制在4%左右，与去年

从经济学的概念来说，负利率指存款利率低于通胀率。实际利率=名义利率-通货膨胀率;负利率=银行利率-通货膨胀率（即CPI指数）。

1. 我国长期负利率政策的历史回顾

负利率的存在不是突然有之。在一项经济学家针对２５个新兴经济国家的跟踪调查中，有近２／３的国家实际利率为负值。国际上已经承认了 负利率的存在时通胀经济发展模式下的一个必然现象。在我国，亦可以从历史数据上洞悉负利率是否事实存在。 1984-1985年的通货膨胀体现为固定资产投资规模过大引起社会总需求过旺，工资性收入增长超过劳动生产率提高引起成本上升导致成本推动，伴随着基建规模、社会消费需求、货币信贷投放急剧扩张，经济出现过热现象，通货膨胀加剧。

1987-1989年的通货膨胀是由于1984-1985年中央采取的紧缩政策在尚未完全见到成效的情况下，1986年又开始全面松动，导致需求量的严重膨胀。此期间，1988年的零售物价指数，创造了建国40年以来上涨的最高纪录。物价的上涨和抢购风潮引发了一系列的社会问题。

1993-1995年的通货膨胀表现为邓小平南巡讲话后，中国经济进入高速增长的快车道，起因主要是固定资产投资规模扩张过猛与金融持续的混乱。有人形象地总结为 “四热

“负利率”问题研究的演进与新进展（中）

伍聪

2012-11-20 14:43:26 来源： 《经济理论与经济管理》2012年第9期

零利率下限也影响着现实的货币政策。英格兰银行(Bank of England)在其货币政策执行报告中指出，货币政策的制定必须考虑零利率下限的约束。在次债危机发生后，在零利率下限的背景下，发达国家货币政策的执行手段发生了重大变化，从传统的以短期名义利率为核心转变为以中央银行资产负债表的调整为核心，即所谓的非传统货币政策。零利率下限问题是非传统货币政策产生的前提，是零利率下限限制了传统货币政策的使用空间。当名义利率为零而经济却处于萧条时，由于名义利率不能为负，此时中央银行无法再利用名义利率下调刺激经济。零利率下限导致以短期名义利率为执行手段的传统货币政策失去使用空间，货币当局只得寻求其他的货币政策手段。

国内学者对零利率下限的问题讨论很少。在中国当前高增长、高储蓄的背景下，零利率的货币政策不适用于中国实际，因此也鲜有研究。应该如何看待零利率下限，笔者认为用沃尔什(Walsh)的观点很有总结意义。他指出，一个货币当局在决定是否对某个经济现象作出反应时，要考虑四个问题：首先，这个现象是否将造成实际的经济扭曲

“负利率”问题研究的演进与新进展（上）

伍聪

2012-11-20 14:44:37 来源：《经济理论与经济管理》2012年第9期

摘要：本文回顾和梳理了国外文献对负利率问题研究的演进过程及新进展，主要包括负利率与经济增长关系，负利率与资产价格关系，“零利率下限”和“负名义利率”。作者对现有研究进行了综合评价，并指出了下一步研究可能的方向。

关键词：负利率，经济增长，零利率下限，负名义利率

一、引言

利率作为资金的价格和借贷的成本，与我们的日常生活息息相关，并对经济健康运行产生重大影响。它影响着个人储蓄、消费决策，也影响着工商企业的投资决策，还影响着金融机构的经营决策。随着经济一体化、金融全球化进程的加快，利率对经济的影响越来越大，已经成为反映宏观经济形势的一个重要经济指标。世界各国宏观调控已转向频繁运用利率杠杆，利率政策业已成为各国中央银行调控货币供求、调节宏观经济的主要手段，发挥着越来越重要的作用。我国传统货币政策主要是控制货币供应量和直接行政数量控制手段，但随着市场经济的发展，以货币供应量为中间目标的货币政策和直接的行政数量控制手段已经不太适应宏观经济管理的需要。市场经济改革的导向要求通过经济杠杆的方式来间接地调

壹．欧元入门篇

您不可不知，有关欧元的缩写字各代表什么意思： 一．EURO欧元

二．ECU(European Currency Unit)欧洲货币单位 三．EU(European Union)欧洲联盟

四．EMS (European Monetary System)欧洲货币制度 五．EEC(European Economic Community)欧洲经济共同体， 简称欧体；欧盟； 欧市

六．EMU(Economic Monetary Union)欧洲经济暨货币联盟 七．EMI(European Monetary Institute)欧洲货币机构 八．ECB(European Central Bank)欧洲中央银行

九．ESCB(European System of Central Banks)欧洲中央银行体系 十．ERM(Exchange Rate Mechanism)汇率机制

十一．RTGS(The Real Time Gross Settlement system)实时总额清算系统 十二．TARGET(Trans-European Automated Real Time Gross settlement Express Tran

壹．欧元入门篇

您不可不知，有关欧元的缩写字各代表什么意思： 一．EURO欧元

二．ECU(European Currency Unit)欧洲货币单位 三．EU(European Union)欧洲联盟

四．EMS (European Monetary System)欧洲货币制度 五．EEC(European Economic Community)欧洲经济共同体， 简称欧体；欧盟； 欧市

六．EMU(Economic Monetary Union)欧洲经济暨货币联盟 七．EMI(European Monetary Institute)欧洲货币机构 八．ECB(European Central Bank)欧洲中央银行

九．ESCB(European System of Central Banks)欧洲中央银行体系 十．ERM(Exchange Rate Mechanism)汇率机制

十一．RTGS(The Real Time Gross Settlement system)实时总额清算系统 十二．TARGET(Trans-European Automated Real Time Gross settlement Express Tran

柏林是德国的首都，也是德国最大的城市，它不仅是德国的政治经济文化中心，而且拥有世界上最好的公共交通系统，航空、铁路、高速公路的平均长度都居于发达国家首位。

在这个城市大点的轻轨站和地铁站，都设有一个刷了红色油漆的小型自动照相馆，即类似中国公用电话亭的小房子。自动照相馆的操作方法很简单，你只需在投币处放进5欧元，坐进去摆好姿势，待准备妥当后按一下“开始”按钮，马上就有4张照片出来。

上个月的一个周末，我走到柏林地铁站口，突然心血来潮，想看看自动照相的效果。于是，我兴冲冲地放了5欧元进去，摆好姿势，挤眉弄眼了好几次却发现没有反应，后来才发觉机器出了故障，可钱已经被它吞进去了。我心想，怎么这么倒霉呢？这既没人证，也没物证，我怎么维权？哑巴吃黄连，自认倒霉好了。就在准备离开的时候，我瞥见机器上有一个电话号码和通信地址，仔细看了看，意思是：若遇到机器故障，请写信或打电话通知本公司，并附上发生故障机器的代码、时间、地点，我们会如数将钱退回。

要不试试？写信还是打电话，我犹豫不决。打电话是省时方便，给对方留下姓名和账号，钱直接打到账户，可我的中文名字对他们来说应该是个难题，若他们将我的名字写错，那还不是白忙活了一场？索性写信吧，虽然繁琐一

在第58篇中我们已经讨论过毛利率与净利率，但在这里还是另开一篇再次较为深入的研究这两个账务指标，因为它们在企业经营上有着非常重要的地位，同时也想用这种再次强调的方式让大家更注重毛利率与净利率的作用。毛利率反应的是产品利润空间，这是盈利的基本前提，如果产品没有利润甚至是负利润，那卖得越多即亏得越多，自然企业发展就无从谈起。但单单只是产品有利润还不够，要注意其它两个因素：一是产品的销路如何？单件商品的利润再高，如果没有上到一定的销售量，那只也是杯水车薪；二是期间费用开支情况，如果说产品有利润空间、有销量那自然可以赚钱，但开源之外得考虑节流，如果流出的比流入的还多，企业同样也会发生亏损。

毛利率：

这个财务指标直接反应了企业产品竞争力，经营毛利率、销售毛利率指的都是指该指标，相对于同行的毛利率水平高低是最能直接反应企业生存状况了，不同行业间这个指标没有任何可比性，比方说“赣粤高速”（ 600269）和“苏宁电器”（002024），但记住企业的好坏不是由一个指标决定的，指标也没有所谓的优缺点，一个指标就反应一个情况，我们不能要求一个指标反应很多情况，而做不到就是缺点，如此这般要求未免有失偏颇，从个人的角度而言我不大喜欢那种毛利率很低的企

告别娑婆 陈奕迅 The Key

陈奕迅 - 告别娑婆

编：C. Y. Kong 监制：思歪江 C. Y. Kong 就安漠轩 ...

茫茫人生 千百次聚头 没有贪新都会厌旧 茫茫人生 走到了尽头 重生再邂 逅

欲语无言 擦过的身 影 前世 今生的感 应 谁回眸过 谁和我

世世代代 离离合合中 相 认 灵魂 囚身体里 盼自由 因果里听候

灵魂 囚身体里 渴望回头 填补 一切错漏

逝水韶华 远去的心境 回顾当初的高兴 人谁无过谁无错

世世代代 离离合合 看破哭笑声 决不 轮回不轮回这生余 业永在 再不轮回 无常中 徘徊 来生无尽人世内

没有恨爱要赊 没缘份暂借 没场地 没有角色 来 拉 扯 往后 独 守 在 野 祈求时光 终会向后流 不 想 有 以 后

祈求繁星 终会向着上游 重组整个宇宙

万里银河 进退中苏 醒 前世今生中心领 尘寰无我 循环破

世世代代 离离合合里撤兵 决不轮回不轮回 这生 余业永在

再不轮回 无常中徘徊 来生无尽人世内 永不轮回不轮回

叫诸神亦意 外

雪中寻梅无常中徘徊 来生求别人替代

[03:06.90没有恨爱要 赊 没缘份暂借 没遗憾 没有意识

平反争取乞讨拖拉施舍 没有计算不贪心不怕死

然后没有盛世要 赊没

篇一：我国利率市场化与商业银行风险管理

我国利率市场化与商业银

行风险管理

摘要利率市场化一直是我国金融界关注的热点问题也是商业银行业务经营中风险控制的关键点本文试从利率市场化的内涵、特征、基本条件及所产生的风险分析入手探讨商业银行在业务经营中加强利率风险管理的路径

关键词利率改革；市场化；商业银行；风险管理

一、利率市场化概念的界定和基本条件

什么是利率市场化?从概念来说是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定它包括利率决定、利率传导利率结构和利率管理的市场化实际上就是将利率的决策水平最终形成以中央银行基准利率为基础以货币市场利率为中介由市场供求决定金融结构存贷款利率的市场利

率体系和利率形成机制利率市场化是我国金融产业走向市场的重要步骤之一也是国民经济运行体制转变到市场经济上来的基本标志之一

利率市场化的主要特征就是将利率决定权交给市场由市场主体自主决定利率在利率市场化条件下如果市场竞争充分则任何单一的经济主体都不可能成为利率的单方面制定者而只能是利率的接受者

利率市场化至少应该包括如下内容

1.金融交易主体享有利率决定权金融活动不外乎是资金盈余部门和赤字部门之间进行的资金交易活动金融交易主体应该有权对其资金及交易的规模、价格、偿还期限、担保