资本结构研究综述8000字

资本结构理论综述

一、前言

资本结构简单的说就是企业各种资本的价值构成及其比例。广义的资本结构指企业全部资产价值的构成及其比例关系；狭义的资本结构指企业各种长期资本价值的构成及其比例，尤其是指长期股权资本与债权资本的构成及其比例。资本结构是企业经营者必须考虑的问题，因为资本结构直接影响企业的融资成本，进而影响企业的经济效益。合理安排债权资本比例可以降低企业的综合资本成本率、获得财务杠杆利益从而增加公司的总价值。在资本结构中，是股权资本多一些，抑或负债资本多一些；是短期资本多一些，抑或长期资本多一些，这些问题都需要资本结构理论的指导，以便于做出正确的选择。当企业资本结构处于什么状态能使企业价值最大，这种关系构成了资本结构理论的焦点。

本文主要从企业的股权资本与债权资本的构成对企业价值的影响为出发点，对近现代以来，专家学者们对资本结构的研究，总结归纳出的各种理论进行学习和总结，并提出自己的一点学习心得和看法。

二、主体

1、相关概念

1.1 财务杠杆

在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体。财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。简单的说，就是无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。当

资本结构理论研究综述报告人：曹志广 2006年6月

2014-1-28

上海财经大学金融学院 曹志广

资本结构——概念澄清 资本结构不仅仅指负债率或负债和负债与权 益之和的比例，它还包括以下外延内容：企 业家与外部股权投资人的权益比例关系；不 同到期期限、不同面值、不同优先等级的债 券比例关系及相应的各种条款内容；大股东 或企业内部控制人股权与公众股权比例关系、 其它例如期权等复杂证券所规定的各主体的 权益关系等内容。2014-1-28 上海财经大学金融学院 曹志广 2

资本结构理论发展的脉络MM理论 税差理论 破产成本理论

权衡理论

代 理 成 本 理 论2014-1-28

信 息 不 对 称 理 论

财 务 契 约 理 论3

上海财经大学金融学院 曹志广

资本结构研究的领域公司治理结构

资本结构 产品市场 金融市场

2014-1-28

上海财经大学金融学院 曹志广

资本结构理论进展 二十世纪80年代前的资本结构理论发展 二十世纪80年代后的资本结构理论发展

2014-1-28

上海财经大学金融学院 曹志广

二十世纪80年代前的资本结构理论发展 Modigliani和Miller(1958)的MM理论：在一定假设条 件下，企业价值与资本结构无关。 Modigl

文 献 综 述

1 前言

西方学术界对资本结构的研究较早，且己发展成为比较成熟的理论，半个多世纪以来学者们纷纷从各个方面对资本结构的影响因素进行了研究，且釆用的方法也多种多样，但检验结果存在较大差异，不过大量的实证研究结果也推动了资本结构理论的发展，为我国学者在研究资本结构影响因素时带来了极其丰富和宝贵的研究思路以及借鉴意义。

总的来看，国内外文献在影响资本结构的公司特征因素研究方面最为丰富,我们可以看出,影响资本结构的公司特征因素包括企业规模、资产结构、公司风险、独特性、非债务税盾、获利能力、资产担保价值、行业因素、股权结构等等诸多因素，且文献得出的结论不统一，这可能是由于研究方法以及选取的样本存在差异。宏观经济因素方面的文献数量相对较少，这可能是因为许多宏观经济的因素无法可靠衡量，数据难以获取导致。

2主体

2.1 西方资本结构理论发展

纵观国外资本结构优化研究，可分为：结构优化理论研究和企业资本结构实证研究；资本结构优化理论的发展史一般可分为三个阶段：早期资本结构优化理论、经典资本结构优化理论和现代资本结构优化理论。

1952年，David·Durand在美国国家经济研究局上提交的学术论文《企业债务和权益成本计量方法的发展和问题》拉开了

资本结构的案例研究

一、引言

从理论上来讲，完全竞争的市场体制下公司资本结构与市场价值无关。但在现实市场经济中，企业的资本结构与其市场价值有密切的关系，寻求最佳的资本结构有利于提高企业价值。我国咋传统的计划经济时期，企业的独立自主性弱。随着社会主义市场经济体制和现代企业制度逐步建立，如何促进企业资本结构优化成为企业经营管理中的重点问题，对企业资本结构优化问题进行研究具有重要的现实意义。近年很多国内学者对我国上市公司资本结构的研究表明，由于市场环境、企业制度及金融体制等方面的差异，西方的资本结构理论并不能很好地解释和指导我国上市公司的融资行为。如何运用资本结构理论、结合中国实际来分析和研究中国上市公司的资本结构优化问题，也具有重要的理论价值。本文以丰原药业作为案例分析其资本结构特征，找出影响资本结构的因素并分析其与企业价值的关系，并在文章最后提出相应的对策建议。

二、丰原药业资本结构特征

一般来说，反映资本结构的指标有五个：（1）股东权益比率=股东权益总额/资产总额*100%。反映所有者提供的资本在总资产中所占的比重，体现企业的基本财务结构是否稳定；（2）资产负债率=负债总额/资产总额*100%。反映总资产中有多大比例是通过借债得来的；（3）资本负债比

毕业设计(论文)

企业资本结构优化研究

学 院 年 级 专 业 学 号 学生姓名 指导老师

二○一四 年 四 月

授人以渔 能力为本

四川科技职业学院毕业设计(论文)

第I页

毕业论文(设计)诚信承诺书

题目 学生姓名 专业 企业资本结构优化研究 学生承诺 我承诺在毕业论文(设计)活动中，遵守学校有关规定，恪守学术规范，本人毕业论文(设计)内容除特别注明和引用外，均为本人观点，不存在剽窃、抄袭他人学术成果，伪造、篡改实验数据的情况，如果有违规行为和论文抄袭率达到30%以上，我愿意承担一切责任，接受学校的处理。 学生(签名)： 年 月 日 查询毕业设计（论文）抄袭结果： % 指导教师承诺 我承诺在毕业论文(设计)活动中，遵守学校有关规定，恪守学术规范，经过本人核查，该生毕业论文(设计)内容除特别注明和引用外，均为本人观点，不存在剽窃

可靠性

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第**卷第!!期

年’"")9月

山西建筑

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文章编号：（）!""#$%&’(’"")!!$"")%$"’

结构可靠性研究综述

黄学明

摘

李国芬

要：介绍了结构可靠性的研究历史，阐述了国内外结构可靠性理论研究的现状，并对世界上一些国家可靠性理论的

研究和应用情况进行了论述，最后指出了结构可靠度理论研究的发展趋势。关键词：结构可靠性，理论研究，发展趋势，结构系统中图分类号：+,*!!-’

对于结构可靠性这一学科，从其诞生到现在已经有了长足的发展。从基于概率论的随机可靠性到基于模糊理论的模糊可靠性以及近年来提出的非概率可靠性，使得这一理论日臻丰富和完善，并深入渗透到各门学科和领域。

文献标识码：.

期，只有少数学者从事这方面的研究工作，如!#!!年匈牙利布达佩斯的卡钦奇就是提出用统计数学的方法研究荷载及材料强度问题；!#’%年德国的迈耶提出了基于随机变量均值和方差的设计

方法，这是最早提出应用概率理论进行结构安全度分析的学者之一。前苏联的哈奇诺夫和马耶罗夫制定了概

篇一：资本结构理论的发展

现代企业资本结构理论研究及其发展

叶静雅

（厦门大学金融系，厦门，361005）

摘要： 1958年Franco Modigliani 和Merton Miller提出MM定理，揭开了现代企业资本结构理论研究的序幕。至今，现代企业资本理论研究已经走过了近50年的发展历程。在这50年中，伴随着其他经济理论的提出和发展，企业资本结构理论相继经历了旧资本结构理论和新资本结构理论时期。本文试图追溯其发展历程，并对其主要流派观点作一综述。

关键词：企业资本结构 MM定理 代理理论

Modern Corporate Capital Structure Theory and its Development

Ye Jingya

(Finance Department, Xiamen University, Xiamen, 361005, China)

Abstract: It has been nearly 50 years since Franco Modigliani and Merton Miller raised MM theory, which is regarded as the beginning of modern corpor

２０１２年第１期中旬刊（总第４６８期）

时代金融

ＴｉｍｅｓＦｉｎａｎｃｅ

ＮＯ．０１，２０１２

（ＣｕｍｕｌａｔｉｖｅｔｙＮＯ．４６８）

债务期限结构即长短期债务在企业债务融资中各自所占的比例形成的结构，是企业债务融资时重要的财务决策之一。该结构有两种不同的衡量方法，其一是资产负债表法，根据长期债务占总债务的比重决定；其二是增量法，以债务工具发行的期限判断。不同的债务期限结构对企业产生不同的影响，如缓解代理冲突，传递企业质量信息等。好的债务期限结构不仅使企业获得足够资金，保证企业的财务安全，更能优化资本结构，降低清算风险。因此债务期限结构的选择成为国内外研究的重要领域。

早期的债务期限结构研究主要从代理冲突、企业质量、成长机会、企业规模、资产期限等对企业债务期限结构的影响入手。在此基础上形成四大假说，即代理成本假说、信息传递假说、期限匹配假说、税收假说。一直以来国内研究均偏向代理成本假说，其他三者研究较少。近年来，研究方向主要向企业外部制度环境因素转移。

一、目前理论研究成果

（一）代理成本假说

相对于其他假说，国内外对代理成本假说的研究更为成熟。该假说认为由于两权分离，企业存在两种冲突，即大小股东之间的冲突、股东与经理之间的冲突。各人利益总存在不一致，因此

可靠性

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第**卷第!!期

年’"")9月

山西建筑

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7?@-**P?-!!

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文章编号：（）!""#$%&’(’"")!!$"")%$"’

结构可靠性研究综述

黄学明

摘

李国芬

要：介绍了结构可靠性的研究历史，阐述了国内外结构可靠性理论研究的现状，并对世界上一些国家可靠性理论的

研究和应用情况进行了论述，最后指出了结构可靠度理论研究的发展趋势。关键词：结构可靠性，理论研究，发展趋势，结构系统中图分类号：+,*!!-’

对于结构可靠性这一学科，从其诞生到现在已经有了长足的发展。从基于概率论的随机可靠性到基于模糊理论的模糊可靠性以及近年来提出的非概率可靠性，使得这一理论日臻丰富和完善，并深入渗透到各门学科和领域。

文献标识码：.

期，只有少数学者从事这方面的研究工作，如!#!!年匈牙利布达佩斯的卡钦奇就是提出用统计数学的方法研究荷载及材料强度问题；!#’%年德国的迈耶提出了基于随机变量均值和方差的设计

方法，这是最早提出应用概率理论进行结构安全度分析的学者之一。前苏联的哈奇诺夫和马耶罗夫制定了概

第五章 资本成本与资本结构

自测题

一、单项选择题

1.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ ）

A.长期借款成本 B．债券成本 C．留存收益成本 D．普通股成本 2.下列项目中，同优先股资本成本成反比例关系的是（ ）

A．优先股年股利 B．所得税税率 C．优先股筹资费率 D．发行优先股总额 3.一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是（ ）

A．优先股 B．普通股 C．债券 D．长期银行借款 4.公司增发普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6%，本年发放的股利为0.6元/股,已知同类股票的预计收益率为11%,则维持此股价需要的股利年增长率为( ) A．5% B．5.39% C.．5.68% D．10.34% 5.在筹资总额和筹资方式一定的条件下，为使资本成本适应投资收益率的要求，决策者应进行（ ）

A．追加筹资决策 B．筹资方式比较决策 C．资本结构决策 D．投资可行性决策

6.某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例