资产证券化对银行稳定性的影响研究

银行

第３０卷第６期２００８年１２月

武汉理工大学学报 信息与管理工程版

ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＷＵＴ（ＩＮＦＯＲＭＡＴＩＯＮ＆ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴＥＮＧＩＮＥＥＲＩＮＧ）

Ｖ０１．３０Ｎｏ．６Ｄｅｃ．２００８

文章编号：１００７—１４４Ｘ（２００８）０６—０９５２—０３

资产证券化对银行稳定性的影响研究

于

静

（上海交通大学经济学院，上海２０００３０）

摘要：利用资产证券化模型，分析研究了资产证券化对银行稳定性的影响。研究发现，随着清偿成本和风险转移成本的下降，以及流动性增强，银行承担的保留风险将增加，不能增强银行的稳定性；如果管理者施加一定的资本要求，在清偿成本较大的情况下，能在一定程度上增加银行的稳定性；而当清偿成本趋于零时，银行破产的概率将是１。只有增加银行的破产成本，才能增强银行的稳定性。关键词：资产证券化；清偿成本；风险转移成本；银行稳定性中图法分类号：Ｆ１８３０．９ｌ

文献标志码：Ａ

对银行业稳定性的关注开始于东南亚金融危机。很多学者认为，银行系统崩溃是导致经济大幅度衰退并阻止经济复苏的直接原因¨引。克鲁格曼也指出，东南亚金融危机的根本原因不是汇率失调，而是不健全的银行制度ＭＪ，可以说东南亚金融危机实际上是一场银行危机。金融稳定的核心问题是银行稳定。

威胁银行稳定性的一个重要因素是流动性风险∞剖。而所谓的流动性风险，根据巴塞尔银行监管委员会的定义，是指银行无力为负债的减少或资产的增加提供融资，即当银行流动性不足时，它无法以合理的成本迅速增加负债或变现资产获得足够的资金，从而影响其盈利水平。在极端情况下，流动性不足还会使银行资不抵债。如果一家银行面临着流动性风险，它就可能失去许多潜在的盈利机会；如果流动性风险进一步加剧，将引起对该商业银行的“挤兑”，最终导致银行的破产。

银行资产证券化能使银行减小与流动性有关的风险【９４０ｌ。银行资产证券化是融资方式证券化的产物，是金融创新的大趋势¨１。”Ｊ。银行资产证券化能从一定程度上解决银行资产的流动性问题，但也会对银行的稳定性产生影响。笔者将利用资产证券化的模型，全面考察资产证券化对银行稳定性的影响。

１简单的资产证券化模型

银行有一个给定的资本结构，包括储蓄Ｄ和股权Ｅ。储蓄者要求的收益为ｌ，储蓄的利率为ｉ，利率ｉ独立于银行的风险承担。银行在ｔ＝０决定将多少资产投资在风险资产，多少资产作为储备。Ｘ代表投资在风险资产上的数量，Ｒ代表银行的储备，则有：

Ｄ＋Ｅ＝Ｘ＋尺

（１）

储备的收益率为ａ，风险资产的收益率为ｒ＝

ｐ＋占，ｐ≥１。风险资产的扰动占一叫一ｌ，１］，概

率密度八Ｆ）＝１／２。

在ｔ＝ｌ阶段，银行把风险资产卖给投资者，假设风险资产是可以无限细分的，并用．『来表示√

“０，Ｘ］。购买资产＿『可以得到优惠何，卢≥０，是

总资产不流动性的测度，可以把ＪＢ看成风险转移的成本。定义银行卖掉的风险资产的数量为Ｓ，那么银行的销售收入为：

Ｓ

，

Ｉ（１一付）ｐ彭＝（１一ｐ耽）ｇｓ

Ｊ０

在ｔ＝２阶段，占和ｒ都变成确定的了。假设清偿资产也要有一定的成本，定义为ｙ，０≤ｙ≤ｌ，ｙ＞卢（Ｄ＋Ｅ）。这保证了ｙ＞阿，对于所有的＿『∈［０，Ｘ］。

收稿日期：２００８—０６—０５．

作者简介：于静（１９８０一），女，辽宁阜新人，上海交通大学经济学院博士研究生．基金项目：国家自然科学基金青年基金资助项目（７０５０３０１５）．

万方数据

银行

第３０卷第６期于静：资产证券化对银行稳定性的影响研究９５３

储蓄者是否发生挤兑取决于银行的清偿值Ｌ是否低于储蓄者的要求（１＋ｉ）Ｄ。银行不发生挤兑的条件为：

（１一ｙ）（ｐ＋占）（Ｘ—Ｓ）＋（１一ＢＳ／２）ｉｚＳ＋尺（１＋Ｏｔ）≥（１＋ｉ）Ｄ（２）

令Ｚ＝Ｘ—Ｓ，同时利用式（１），式（２）可以重新被写成：

［（１一ｙ）（ｐ＋ｓ）一１］ｚ＋［（１一肜）肛一１］

Ｓ＋Ｅ＋ＯＲ—ｉＤ≥０

（３）

从式（３），定义使银行不发生挤兑的最小资

产扰动舍为：

刍：Ｌ堕Ⅱ坠型掣￡坐塑幽一ｐ

ｌ一～

（４）

可以用违约概率来衡量银行的稳定性：

Ｐｒ（占＜；）＝』八ｅ）ｄｅ＝（；＋１）／２（５）

！ｌ

如果挤兑没有发生，则银行得以幸存。在ｔ＝３阶段，银行获得的利润为：

仃＝（肛＋占一１）ｚ＋［（１—３ｓ／２）一１］ｓ＋Ｅ＋ａＲ—ｉＤ（６）

利润的预期收益为：

Ｅ［仃］＝Ｊ｛（肛＋占一１）ｚ＋［（１一声／２）弘一

：

１］Ｓ＋Ｅ＋ａＲ—ｉＤ｝以占）ｄｅ（７）

假设银行是最大化它的利润的，因此通过变

动５和ｚ实现最大化趴仃］。

ｚ’＝（Ｅ＋Ａ＋ａＲ—ｉ。）～／；芦＿＝楠

５’２壶‘弘一１）≥０

（８）

（９）

从式（８）可以看出，Ｓ’随着风险转移成本口

的增加而减少。

２有资本要求的资产证券化模型

在这个模型中，银行必须遵守巴塞尔协议的资本要求。简单地假设银行的资本要求为：ｔ＝２时期的清偿值大于一定的风险资产的比例，否则，银行就要破产。银行不倒闭的表达式为：

［（１一ｙ）（ｐ＋占）一１］ｚ＋Ａ（ｓ）＋Ｅ＋口尺一ｉＤ≥ｋ（１—７）Ｚ

舍。：旦二二ｊｊ呈二生』｝！二垡墨＿＿逖一ｐ＋ｋ（１０）

用；。代表银行不破产的最小资产扰动：

ｏｒ一．

一ⅡＴ、■ｖ，

万方数据

保证银行不受到挤兑的最小资产扰动ｓ仍然不变，因此；。＝；＋ｋ。

银行的预期收益为：

．．

Ｅ［仃］可［①＋８—１）ｚ榭（ｓ）＋Ｅ＋积一ｉＤ］ｆ（８）ｄｅ＋¨（１１）（ｐ＋占）一１］ｚ“（ｓ）＋Ｅ＋积一ｉＤ｝ｆ（８）ｄｅ

（１１）

利用研仃］的一阶条件，以及；。＝刍＋ｋ，可以得到ＭＢ和ＭＣ：

ＭＢ

２

Ｊ（ｐ＋占一１）ｄｅ—Ｊ’，（肛＋ｅ）ｄｅ（１２）

ＭＣ＝７（ｐ＋；＋ｋ）Ｚ品ｃ／ＯＺ＝

７（ｐ＋；“）（七一ｐ一暑）

（１３）

从这个模型可以得到一些有用的推论：

推论１清偿成本ｙ下降，银行的稳定性下降；风险转移成本口下降，银行的稳定性不变。

Ｅ［仃］＝ＭＢ—ＭＣ，ｄＥ［刀（ｚ）］／ｄＺ：０，再对ｙ求二次导，可得：

掣：手ｏｄＥＥ、。

“

ｄｙ

因为ａ学品＜叩学菇＝

即

７ｒｌ＋手ｄＥ如

Ｅ订３㈨仙Ⅲ

一（ｐ＋吾．１）一７（巧１—２ｕ一２ｂ）＝

一（２ｙ－１）（巧１一肛一言）＜ｏ

所以ｄｂ／ｄｙ＜０。

…一叩７

。

因为ａ挚品＜ｏ，所以ｄ∥邮＜ｏ。

芋ｄｄＥ［刀＇３：掣㈨例：。

邮

瞻

推论２资本要求ｋ增加，保留风险Ｚ下降，银行的稳定性增加。

从式（１２）和式（１３），有：

掣ｄＺ：掣ｄＺ＋莩ａｄＥｄ后

一

７

Ｅ＃ｒ］彬扒。

“６７”４一”

因为ａ挚砒＜ｏ，ａ挚西＜ｏ，有

融ａ畲

ｄｂ／ｄｋ＜０。

由于ｄ；／ｄｋ＝（越／韶）ｄＺ／ｄｋ＜０，彩纪＜０，

银行

９５４武汉理工大学学报 信息与管理工程版２００８年１２月

因此资本要求能在一定程度上增加银行的稳定性，然而随着ｙ的下降，资本要求会变得无效。

推论３如果ｙ川，银行稳定性将会变得最

小，尽管存在资本要求。

随着Ｐｏ，有朋ｃ铷。胭一Ｊ（肛＋占一１）ｄｅ＞０，因此ｄＥ［仃（Ｚ）］／ｄＺ＞０，ｙ珈，意味着；＿１。

这个结果意味着如果清偿成本无限小，那么银行必将破产。

假设管理者能够改变银行的破产成本，那么银行的稳定性将有所不同。笔者假设如果银行破产，管理者将对银行的风险资产施加一个惩罚。

此时，；和色不变，而银行的预期收益为：

Ｅｌ＃］＝Ｊ［（／ｚ＋ｅ－１）Ｚ＋Ａ（Ｓ）＋Ｅ＋被一国蜘如＋

，，，

Ｊ［（１－ｙ－８）（Ｉｚ＋ｅ－１）Ｚ＋Ａ（Ｓ）＋Ｅ＋“Ｒ—ｉＤｌ从占）ｄ占

Ｊ，

（１４）

ＭＢ和ＭＣ的表达式变为：

ＭＢ＝Ｊ（ｐ＋占一１）ｄｅ—Ｉ（７＋６）（ｐ＋占）ｄｅ

，Ｊｊ

ｏ

（１５）

ＭＣ＝（ｙ＋艿）（ｐ＋；）Ｚａ；／ａＺ＝

（ｙ＋州ｐ＋舍“）（七一肛一；）

（１６）

推论４６增加，保留风险ｚ下降，则银行稳

定性增加。

莩ｄｄＥＥ＃（Ｚ）］：掣＋掣…。

从式（１５）和式（１６），可有：

’

。

幽

西

踮

一一

因为ｄ唑‰＜０，有（０（１Ｚ％吵菇）／幽＞００

又因为ａ挚踮＝山小１）山＋８）ｋ一

、

ＱＺ

ｆ

（ｙ删‘（七一钆名－ｋ）一（２ｖ＋２６一１）

（南－Ｉｚ一；）＋南＜ｏ，所以ｄ；／ｄＢ＜０。由于

ｄ舍／ｄＢ＝（ａ毒／ａｇ）ｄＺ／ｄ８＜０，品／肱＞０，则有

ｄＺ／ｄＢ＜０。因此这个惩罚在一定程度上控制了银行的稳定性。

３结论

目前，资产证券化是许多专家提出的解决银

万方数据

行贷款不能流动的主要途径，通过这种方式银行可以卖掉和套期保值它的贷款。随着流动性的增加，源于清偿成本和风险转移成本的下降，银行会增加它的保留风险，不会提高它的稳定性。

如果管理者施加一定的资本要求，这种要求能在一定程度上增加银行的稳定性。然而，随着流动性的增加，资本要求将失去作用，银行破产的概率将趋于１。改变这种局面的一个有效途径，就是降低银行倒闭时的收益。

因此，施加较高的银行倒闭成本是增强银行稳定性的有力措施。比如银行可以对破产银行的风险资产征收一个较高的税率，这样就增加了银行的破产成本，能在一定程度上增强银行的稳定性。参考文献：

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（下转第９８１页）

银行

第３０卷第６期李明，等：基于ＢＳＣ的企业虚拟运营绩效模糊综合评价

ｏｎ

９８１

Ｔｈｒｅｅ—－ｇｒａｄｅＦｕｚｚｙＣｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅＥｖａｌｕａｔｉｏｎ

Ｖｉｒｔｕａｌ

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ａｓｐｅｃｔｓ：ｐｕｌｈｉｌａｔｉｎｇａｎｄｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ，ｉｎｎｅｒｐｍｃｅｓｓ，ｃｕｓｔｏｍｅｒｖａｌｕｅ，ｆｉｎａｎｃｉｎｇａｎｄｓｏｃｉｅｔｙｐｒｏｆｉｔ．Ｔｈｅｎ

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Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｂａｌａｎｃｅｄｓｃｏｒｅｃａｒｄ；ｖｉｒｔｕａｌＬＩ

Ｍｉｎｇ：Ｌｅｅｔ．；Ｓｃｈｏｏｌｏｆ：Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＧｕａｎｇｘｉＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，Ｌｉｕｚｈｏｕ５４５００６，Ｃｈｉｎａ．

［编辑：周延美］

（上接第９５４页）

［１２］

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Ｒｅｓｅａｒｃｈ

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Ｊｉｎｇ：ＤｏｃｔｏｒｉａｌＣａｎｄｉｄａｔｅ；ＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，ｈａｎｇｈａｉＪｉａｏｔｏｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｓｈａｎｇｈａｉ２０００３０，Ｃｈｉｎａ．

［编辑：周延美］

（上接第９６３页）

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ｃｏｒｒｅｃｔ

Ｊｕｃｈｕｎ：Ａｓｓｏｃ．Ｐｒｏｆ．；ＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｅｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＷｕｈａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｗｕｈａｎ４３００７２，Ｃｈｉｎａ．

（编辑：王志全］

万方数据

银行

资产证券化对银行稳定性的影响研究

作者：作者单位：刊名：英文刊名：年，卷(期)：被引用次数：

于静， YU Jing

上海交通大学经济学院,上海,200030

武汉理工大学学报（信息与管理工程版）

JOURNAL OF WUHAN UNIVERSITY OF TECHNOLOGY(INFORMATION & MANAGEMENT ENGINEERING)2008，30(6)0次

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