第三章 股票价值评估习题

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第三章 股票价值评估 ............................................................................................... 2 单项选择题(20个) ....................................................................................................... 2 多项选择题(20个) ....................................................................................................... 4 判断题(20个) .............................................................................................................. 6 计算题(10个) .............................................................................................................. 7 关键名词........................................................................................................................ 13 简答题 ........................................................................................................................... 13 参考答案........................................................................................................................ 14 一、单项选择题 ............................................................................................................. 14 二、多项选择题 ............................................................................................................. 14 三、判断题 .................................................................................................................... 14 四、计算题 .................................................................................................................... 14 五、名词解释(略) ...................................................................................................... 20 六、简答题 .................................................................................................................... 20

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第三章 股票价值评估

单项选择题(20个)

1.一般来说,历史增长率的波动性越大,未来增长率预测值的精确度( )。 A.越大 B.越小 C.相同 D.没有影响 2.下列表述错误的是( )。

A.预测取样时段的经济处于周期中的哪一阶段,对历史增长率会有很大影响

B.对于周期性公司,如果使用萧条时期的历史增长率进行预测,则增长率很可能为负数 C.预测周期性公司的未来增长率,应尽量选取一个经济周期的历史数据 D.与常规公司相比,周期性公司的增长率对经济环境的变化更为敏感 3.关于股利稳定增长模型,下列表述错误的是( )。 A.每股股票的预期股利越高,股票价值越大 B.必要收益率越小,股票价值越小

C.股利增长率越大,股票价值越大

D.该模型的基本假设为股利支付是永久性的,股利增长率为一常数,且折现率大于股利增长率

4.某公司年初以40元购入一支股票,预期下一年将收到现金股利2元,预期一年后股票出售价格为48元,则此公司的预期收益率为( )。 A.4.5% B.5% C.30% D.25%

5.“公司通常具有较好的投资机会,处于大规模投资扩张阶段,公司收益主要用于再投资,并且需要较大规模的外部筹资”,符合这一特征的公司属于( )。

A.收益型股票公司 B.增长型股票公司 C.衰退型股票公司 D.稳定型股票公司 6.下列表述中有误的是( )。

A.公司自由现金流量是指公司在支付了经营费用和所得税之后,向公司权利要求者支付现金之前的全部现金流量

B.公司的权利要求者主要包括普通股股东、债权人和优先股股东

C.公司自由现金流量是对整个公司而不是股权进行估价,但股权价值可以用公司价值减去发行在外债务的市场价值得到

D.利用公司自由现金流量和股权自由现金流量对公司价值进行评估时,均可采用公司的加权平均成本作为折现率

7.某企业本年末流动资产为150万元,流动负债为80万元,其中短期银行借款为30万元,预计未来年度流动资产为250万元,流动负债为140万元,其中短期银行借款为50万元,若预计年度的息前税后营业利润为350万元,折旧与摊销为90万元,则营业现金净流量为( )。

A.350万元 B.380万元 C.440万元 D.500万元

8.若企业保持目标资本结构资产负债率为30%,预计的净利润为1000万元,预计未来年度需增加的营业流动资产为50万元,需要增加的资本支出为200万元,折旧摊销为90万元,若不考虑非营业现金流量,则未来的股权自由现金流量为( )。 A.1000万元 B.750万元 C.800万元 D.888万元

9.某公司2005年销售收入为1000万元,净利润为120万元,留存收益比例为70%,预计2006年它们的增长率均为5%。该公司的β值为1.5,国库券利率为4%,市场平均风险股票的收益率为10%,则该公司的本期收入乘数为( )。 A.0.64 B.0.625 C.0.4725 D.0.5723

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10.下列价格乘数模型中,唯一不适用于亏损企业的是( )。

A.账面价格乘数 B.销售收入乘数 C.公司价值乘数 D.价格/收益乘数 11.非营业现金流量不包括( )。

A.非持续的现金流量 B.非常项目的税后现金流量

C.关联企业投资活动的税后现金流量 D.非营业活动产生的税后现金流量

12.某公司2004年每股净利为18元,每股资本支出40元,每股折旧与摊销20元;该年比上年每股营业流动资产增加10元。根据预测,经济长期增长率为5%,该公司的资产负债率目前为40%,将来也将保持这一水平。该公司的β值为1.5,长期国库券利率为3%,股票市场平均收益率为8.5%。该公司的每股价值为( )。 A.50元 B.50.4元 C.67元 D.66元

13.“营业现金毛流量”是指在没有资本支出和营业流动资产增长的情况下,企业可以提供给投资人的现金流量总和。下列各项中与营业现金毛流量的计算无关的是( )。 A.息前税后营业利润 B.长期资产减值准备 C.固定资产折旧 D.待摊费用摊销 14.某企业2005年长期借款990万元,短期借款430万元,应付账款45万元,利息支出 100万元,预计2006年长期借款980万元,短期借款520万元,应付账款32万元,利息支出110万元,企业所得税率为20%,则2006年预计债权人的现金流量为( )。 A.80万元 B.10万元 C.8万元 D.18万元 15.某企业2005年损益表中,净利润为100万元,所得税为45 万元,财务费用为20万元,适用所得税率为30%,则企业的息前税后利润是( )。 A.115.5万元 B.120万元 C.110万元 D.100万元

16.某企业本年末的流动资产为150万元,流动负债为80万元,其中短期银行借款为30万元,预计未来年度流动资产为250万元,流动负债为140万元,其中短期银行借款为50万元,若预计年度的息前税后营业利润为350万元,折旧和摊销合计为90万元,则经营现金净流量为( )。

A.400万元 B.380万元 C.390万元 D.500万元

17.某公司股票目前发放的股利为每股2元,股利按10%的比例固定递增,据此计算出的资本成本为15%,则该股票目前的市价为( )。 A.44元 B.13元 C.32元 D.25元

18.A企业负债的市场价值为4000万元,股东权益的市场价值为6000万元。债务的平均利率为15%,β为1.41,所得税税率为34%,市场的风险溢价9.2%,国债的利率为11%。则加权平均资金成本为( )。

A.23.97% B.10% C.18.34% D.18.56% 19.下列关于“股权自由现金流量”的表述中,正确的是( )。 A.税后净利+折旧

B.经营活动产生的现金流量净额

C.经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额+筹资活动产生的现金流量净额

D.企业履行了所有财务责任和满足了再投资需要以后的现金流量净额

20.某公司属于一跨国公司,2003年每股净利为12元,每股资本支出40元,每股折旧与摊销30元;该年比上年每股营运资本增加5元。根据全球经济预测,经济长期增长率为5%,该公司的资产负债率目前为40%,将来也将保持目前的资本结构。该公司的β为2,长期国库券利率为3%,股票市场平均收益率为6%,该公司的每股价值为( )。 A.78.75元 B.75.65元 C.68.52元 D.66.46元

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多项选择题(20个)

1. 在现金流量折现法下,影响股票价值的三项主要因素是( )。 A.增长率 B.折现率 C.股票面值 D.现金流量 2.下列表述正确的是( )。

A.算术平均数是历史增长率的中位数,不同时期的收益或现金流量水平在算术平均数中的权数是相等的

B.算术平均数与几何平均数均考虑了收益中的复利影响

C.几何平均数只使用了预测序列数据中的第一个和最后一个观察值,忽略了中间观察值反映的信息和增长率在整个时期内的发展趋势

D.算术平均数、几何平均数和对数线性回归模型中,对数线性回归模型对增长率预测的误差最小

3.利用净收益增长率模型预测公司增长率时,下列表述正确的是( )。

A.假设股权资本收益率保持不变,且公司不能通过发行新股筹资,则净收益增长率或股利增长率等于留存收益比率与股权资本收益率的乘积

B.影响增长率的因素与股利政策、总资本收益率(ROA)、财务杠杆(B/S)以及所得税税率相关

C.如果放松股权资本收益率不变的假设,净收益增长率可表述为第t-1期的增长率与第t 期与第t-1的增长率变动部分之和

D.如果放松留存收益是股权资本唯一来源的假设,公司可以通过发行新股,扩大投资方式增加净收益,则净收益增长率=股权资本再投资率×总资本收益率

4.公司经营性收益是指息前税后收益增长率,主要取决于两个因素,分别为( )。 A.再投资率 B.所得税率 C.总资本收益率 D.现金流量

5.在预测未来增长率时,除了使用历史数据之外,还应利用对预测未来增长率有价值的其他信息调整历史增长率。这些信息主要包括( )。 A.在最近的财务报告之后已公开的公司特定的信息 B.影响未来增长率的宏观经济信息

C.竞争对手在定价政策和未来增长方面所透露的信息

D.企业的留存收益,边际利润率和资产周转率等财务指标

6.在股利折现模型下,股票投资的现金流量包括两部分,分别为( )。

A.折现率 B.每期的预期股利 C.股票出售时的预期价值 D.股票最初买价 7.关于股票估价与债券估价模型的表述中,正确的是( )。

A.它们都遵循了相同的估价概念,即证券的价值等于期望未来现金流量的现值

B.由于普通股投资期限是无限的,所以普通股价值决定于持续到永远的未来期望现金流量 C.普通股未来现金流量不像债券那样可以明确约定,未来现金流量必须以对公司未来的盈利和股利政策的预期为基础进行估计

D.股票股利与债券利息相同,在预测公司价值时均应使用税后值 8.下列属于收益型股票公司的特征的是( )。

A.股利政策以股票股利为主,很少甚至不发放现金股利,且长期负债率比较低 B.公司现时没有大规模的扩张性资本支出,成长速度较低

C.内部产生的经营现金流量可以满足日常维护性投资支出的需要,财务杠杆比较高 D.现金流入和现金股利支付水平较为稳定,且现金股利支付率比较高

9.股权自由现金流量是指归属于股东的剩余现金流量,一般可根据公司财务报表进行调整得出,下列各项中,属于计算股权自由现金流量中的非现金调整项的是( )。 A.折旧 B.债券折价摊销 C.无形资产摊销 D.长期资产处置收益

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10.关于股权自由现金流量的调整方法,下列表述中正确的是( )。

A.股权自由现金流量一般可根据公司财务报表调整计算,主要的调整项有经营现金流量、非现金支出净额、资本性支出、营运资本支出等

B.经营现金流量是公司的税后收益与折旧和摊销等非现金支出净额的加和

C.由于税法和会计对所得税确认的时间、口径的不同而产生的递延所得税项不属于股权自由现金流量的调整项

D.营运资本不包括应付票据和一年内到期的长期负债等项目,因为它们属于融资活动而非经营活动的现金流量

11.影响债权人现金流量的因素主要有( )。

A.利息 B.本金偿还额 C.发行新债 D.所得税 12.关于股票估价市盈率模型的下列说法中,正确的有( )。

A.价格/收益乘数的高低不仅与公司的发展前景的获利能力有关,更与整个经济形势和市场景气状况有关

B.它要求根据同行业股票历史平均市盈率和公司当期每股盈利估计股票价值 C.它表明投资于高市盈率的股票容易获利

D.当每股收益为负数时,则无法使用市盈率模型评估公司价值

13.下列各项中,属于公司价值乘数的优点的是( )。

A.EBITDA没有扣除折旧和摊销,减少了由于折旧和摊销会计处理方法对净收益和经营收益的影响程度,有利于同行业比较分析

B.对于亏损公司也可采用这一乘数评估公司价值 C.充分地考虑了营运资本和资本支出对收益的影响

D.将公司当前股票价格与其盈利能力的情况联系在一起

14.某公司2005年息税前利润为1200万元,所得税率为30%,折旧与摊销为50万元,流动资产增加320万元,无息流动负债增加100万元,有息流动负债增加90万元,长期资产净值增加300万元,无息长期债务增加100万元,有息长期债务增加340万元,利息费用90万元。则下列说法正确的有( )。

A.营业现金毛流量为700万元 B.营业现金净流量为670万元

C.实体自由现金流量为420万元 D.股权自由现金流量为787万元 15.收入乘数模型的优点是( )。

A.由于企业的收入不会为负值,所以该模型可用于亏损企业和资不抵债企业价值的评估 B.该模型可以反映成本的变化

C.销售收入比较稳定、可靠不容易被操纵

D.收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感,可以反映这种变化的后果 16.下列关于股权现金流量的表达式正确的是( )。 A.税后利润-(1-负债率)×净投资

B.实体现金流量-税后利息支出+债务净增加

C.实体现金流量-税后利息支出-偿还债务本金+新借债务 D.税后利润-净投资+债务净增加 17.下列表述中错误的是( )。

A.企业的实体价值是预期企业实体现金流量的现值,计算现值时的折现率是企业的加权平均资本成本

B.企业实体现金流量是企业全部现金流量流入扣除付现费用的剩余部分 C.企业实体现金流量是可以供给股东的现金流量减去债权人流量的部分 D.如果企业没有债务,则企业实体现金流量等于股东现金流量

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