财务管理学习题（修改版有答案）

《财务管理学》 习题

第一章

一、单项选择题

1、企业的财务管理包括（ A ）的管理。 A、筹资、投资、营运资金、利润分配 B、筹资、投资、营运资金 C、筹资、投资、利润分配

D、筹资、投资、经营活动、利润分配

2、股票价格是衡量股东财富最有力的指标的假设前提是（ B ） A、市场经济体制 B、资本市场有效 C、资金的时间价值 D、考虑市场风险

3、企业与所有者之间的财务关系是（ C ）的关系。 A、资金结算 B、债权与债务 C、投资与支付投资报酬 D、分配

4、企业财务活动是以现金收支为主的企业（ B ）的总称 A.货币资金 B. 资金收支活动 C.决策、计划和控制 D.筹资、投资和利润分配

5、财务管理的最优目标是 （ A ） A 股东财富最大化 B 利润最大化 C 利润率最大化 D 产值最大化

6、财务管理区别于其他管理的特点，在于它是一种 （ B ） A.物资管理 B.价值管理 C.劳动管理 D.人事管理

7、企业购置固定资产、无形资产等，是属于（ B ）引起的财务活动。 A、筹资 B、投资 C、经营 D、分配

8．财务管理处理的关系是（ B ）。 A 货币资金 B 财务关系

C决策、计划和控制 D 筹资、投资和利润分配 9、企业同其债权人之间的关系反映（ D ）。 A、经营权和所有权关系 B、投资受资关系 C、债权债务关系 D、债务债权关系

10、下列措施可以用来协调解决股东和管理层矛盾的是（ B ）。

A、保护性条款和惩罚措施 B、激励、约束和奖惩机制 C、完善上市公司的治理结构 D、规范上市公司的信息披露制度

11、在没有通货膨胀的条件下，纯利率可以（ D ）来代表。

1

A. 投资预期收益率 B. 银行贷款基准利率 C. 银行存款利率 D. 无风险证券的利率 12、下列不属于风险报酬构成的是（ A ）。 A、通货膨胀补偿 B、违约风险报酬

C、流动性风险报酬 D、期限风险报酬

13、由于物价上涨给投资者带来的投资损失，称为（ C ）。

A、利率风险 B、市场风险 C、通货膨胀风险 D、企业风险

二、多项选择题

1.财务管理的主要内容有（ ABDE ） A.投资管理 B.筹资管理 C.营销管理 D.营运资金管理 E.股利分配管理

2从整体上讲，财务活动包括（ ABCD ）

A、筹资活动 B、投资活动 C、资金营运活动 D、分配活动 E、成本核算活动

3．股份有限公司与有限责任公司相比,不同点在于（ ABCD ）

A、股东数量不同 B、成立条件不同 C、募集方式不同 D、股权转让条件不同 E、承担债务的责任不同

4．下列经济行为中，属于企业财务管理活动的有（ ABCD ）。 A．资金营运活动 B．利润分配活动

Ｃ．筹集资金活动 Ｄ．投资活动 Ｅ．资金管理活动 5．以利润最大化作为财务管理的目标，其缺陷是（ABDE ） A.没有考虑资金的时间价值 B.没有考虑风险的因素 C.只适用于上市公司 D.不能反映未来的盈利 E.使企业财务决策带有短期行为的倾向 6、企业组织的类型有（ ABC ）．

Ａ．个人独资企业 Ｂ．合伙企业

Ｃ．公司制企业 Ｄ．有限责任公司 Ｅ．股份有限公司 7、风险报酬包括（ ABCDE ）

A、纯利率 B、通货膨胀补偿 C、违约风险报酬 D、流动性风险报酬 E、期限风险报酬 8、影响利率的因素包括（ABCDE）。

Ａ、纯利率 Ｂ、通货膨胀贴水 Ｃ、违约风险报酬 Ｄ、流动性风险报酬 Ｅ、期限风险报酬 9、资金的利率由（ ）部分组成

A纯利率 B通货膨胀补偿 C风险报酬 D外汇风险 E决策风险 10、金融市场按交易对象可分为（ ）．

Ａ．商品市场 Ｂ．资本市场 Ｃ．期货市场 Ｄ．外汇市场 Ｅ．黄金市场

三、判断题

1.财务管理是一项综合性的管理工作。 （√）

2.股东财富最大化是用公司股票的市场价格来计量的。 （√ ）

2

3..财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作. ( √ ) 4、从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格。(√)

四、简答题

1、 简述以股东财富最大化为财务管理目标的优点。

答：（1）股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素，因为现金流量获得时间的早晚和风险的高低，会对股票价格产生重要影响。

（2）股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票的价格很大程度上取决于企业未来获取现金流量的能力。

（3）股东财富最大化反映了资本与收益之间的关系。因为股票价格是对每股股份的一个标价，反映的是单位投入资本的市场价格。

2、 简述利息率的构成。

答：(1）纯利率，无风险和通货膨胀下的均衡点利率。（2）通货膨胀补偿，持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，补偿由此对投资项目的投资报酬率产生的影响。（3）违约风险报酬，补偿借款人无法按期还本付息给投资人带来的风险。（4）流动性风险报酬，补偿某种金融资产变现力差带来的风险。（5）期限风险报酬，补偿负债到期日长，给债权人带来的不确定因素的风险。

3、 利润最大化是财务管理的最优目标吗？为什么？ 答：以利润最大化作为财务管理的目标存在以下缺点：

（1） 没有考虑利润实现的时间,没有考虑项目收益的时间价值。（1分） （2） 没有有效地考虑风险问题。（1分）

（3） 使企业财务决策有短期行为的倾向。（0.5分） （4） 没有考虑利润与投入资本的关系。（0.5分）

（5） 基于历史的角度，不能反映企业未来的盈利能力。（0.5分）

（6） 对于同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情

况。（0.5分）

所以，利润最大化并不是财务管理的最优目标。（1分）

第二章

一、单项选择题

1、通常以（ C ）代表时间价值率。

A、通货膨胀补偿率 B、风险报酬率 C、利息率 D、投资利润率 2、两种完全正相关股票的相关系数为（ B ）。 A、r=0 B、r=1 C、r=-1 D、r=∞ 3．财务管理的两个基本价值观念是（ ）

3

A、时间价值和风险收益 B、利润和成本 C、风险和利润 D、时间价值和成本

4、在存本付息的情况下，若想每年都得到利息1000，利率为5%，则现在应存入的本金应为( A )元。

A、20000 B、50000 C、500000 D、200000 5、已知某证券β系数为2，则该证券的风险是（ D ）。 A、无风险 B、风险很低

C、与市场平均风险一致 D、是市场平均风险的2倍

6、A公司1991年发行面值为$1000的债券，票面利率是9%，于2001年到期，市场利率为9%，定期支付利息。债券价值为（ B ）。

A、951 B、1000 C、1021 D、不确定

7．一定时期内连续发生在期末的等额支付款项，被称为（ B ） A、先付年金 B、普通年金 C、永续年金 D、延期年金

8．某公司每股普通股的年股利额为4.2元，企业要求的收益率为8%，则普通股的内在价为（ A ）

A、52．5元/股 B、33.6元/股 C、5.25元/股 D、48.6元/股 9、下面有关资金时间价值的表述，正确的是（ A ）【原48】 A.资金时间价值的实质是资金周转使用后的增值额 B.资金时间价值是推迟消费所获得的报酬 C.资金时间价值只能用绝对数来表示 D.资金时间价值的量无法进行计量

10．一项借款，期限一年，年利率8%，按复利计算每半年复利一次，则借款实际利率为（ D ） A、0.16% B、12.49% C、18.53％ D、8.16％解析【（1+i/2）=8%，

2

i=8.16%】

11．永续年金具有下列特征（ C ） A、每期期初支付 B、每期不等额支付 C、 没有终值 D、没有现值 12、资金时间价值实质是（ B ）。

A、资金的自然增值 B、资金周转使用后的增值 C、不同时间的价值量 D、对暂缓消费的报酬

13、为在第三年末获得本利和100元，求每年末存入多少资金，计算时应采用（ B ）。 A、年金现值系数 B、年金终值系数 C、复利现值系数 D、复利终值系数

14、两种股票完全正相关时，把这两种股票组合在一起，则（ B ）。 A、能分散全部系统性风险风险 B、不能分散风险 C、能分散一部分风险 D、能分散全部非系统性风险

4

15．每年年底存款100元，求第5年末的价值，可用（ D ）来计算.

A．PVIFi,n B.FVIFi,n C. PVIFAi,n D.FVIFAi,n

16．在资本资产定价模型Kj=RF+βI（km-RF）中，哪个符号代表无风险报酬率（ B ）

A．KI B．RF C.βI D.Km

17、当利率为10%，计息期为5时，后付年金现值系数为3.791；计息期为6时，后付年金现值系数为4.355，那么利率为10%。问：计息期为6时，先付年金现值系数为（ D ） A.3.791 B.4.355 C.2.791 D.4.791解析【4.335(1+10%)】

18、公司于2007年初向银行存入5万元资金，年利率为8%，每半年复利一次，则第10年末，该公司可得到本利和为（ D ）万元。FVIF(4%,20)=2.191

A.10 B. 8.96 C 9. D. 10.96 解析【5（P/A，4%，20）】 19、下列哪项会引起系统性风险（ B ）

A.罢工 B.通货膨胀 C.新产品开发失败 D.经营管理不善

20、在10% 利率下，一至四年期的复利现值系数分别为 0.9091、 0.8264、 0.7513 、 0.6830则四年期的年金现值系数为 （ B ）

A. 2.5998 B. 3.1698 C. 5.2298 D. 4.1694

21、有甲乙两个投资方案，其投资报酬率的期望值均为18%，甲方案标准差为10%, 乙方案标准差为20%,则 （ A ）

A.甲方案风险小于乙方案 B.甲方案风险等于乙方案

C.甲方案风险大于乙方案 D.甲方案和乙方案风险大小无法确定。 22、根据每次收付款发生的时点不同，年金有多种形式。其中普通年金是（ B ） A.每期期初收付款的年金 C.若干期以后发生的年金

B.每期期末收付款的年金 D.无限期连续收付款的年金

t-1

23．在资金时间价值的计算中，∑（1+i）被称作（ C ）【原47】 A复利现值系数 B复利终值系数 C年金终值系数 D年金现值系数 24.要对比期望报酬率不同的各项投资的风险程度，应该采用（ A ）。 A变异系数 B标准差 C贝他系数 D风险报酬系数

25.某优先股，每月分得股息2元，年利率为12%，该优先股的价值为（B ） A.200元 B.16.67元 C.100元 D.150元 26. 普通股的优先机会表现在: （ A ）

A优先购新股 B优先获股利 C优先分配剩余财产 D可转换 27两种股票完全负相关时，则把这种股票合理地组合在一起时， （C ） A 能分散掉全部风险 B能分散掉全部系统风险 C 能分散掉全部非系统风险 D 不能分散风险 28.下列（ C ）是永续年金现值公式。

5

万元，连付5年。年利率为10%。 要求：按现值计算，选择最优方案。

解答：乙方案：6*PVIFA（10%，5）*（1+10%）=6*3.791*1.1=25.02 丙方案：4+6*PVIFA（10%，5）=26.75

应选择乙方案

10、ABC公司准备投资100万元购入甲、乙丙三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为30万元，30万元和40万元，三种股票的β系数分别为1.0,1.2和2.5。现行国库券的收益率为10%，平均风险股票的市场报酬率为18%，要求： （1）计算该股票组合的综合β系数。 （2）计算该股票组合的风险报酬率。 （3）计算该股票组合的预期报酬率。

解答：（1）β综合＝30％×1.0＋30％×1.2＋40％×2.5 ＝1.66 （2）R风险 ＝1.66×（18％－10％）＝13.28％ （3）Ri ＝10％＋13.28％＝23.28％

第三章

一、单项选择题

1．对企业进行财务分析的主要目的有（ D ）。 A、评价企业的生产管理水平、偿债能力、盈利能力、 B、评价企业的营运能力、偿债能力

C、评价企业的盈利能力、发展趋势

D、评价企业的营运能力、偿债能力、盈利能力、发展能力 2．下列那一个不是评价短期偿债能力的指标？（ D ）

A流动比率 B速动比率 C到期债务本息偿付比率 D权益乘数

3、流动资产220万，存货20万，流动负债是100万，请计算速动比率（ D ）A、2.2 B、0.5 C、2.4 D、2

4、流动资产1000万，存货200万，流动负债400万，则流动比率为（ C ）A、0.5 B、1 C、2.5 D、4 5、下列财务比率反映企业营运能力的是（ C ） A、资产负债率 B、流动比率 C、存货周转率 D、资产报酬率

6、下列经济业务会使企业速动比率提高的是（ D ） A、对外长期投资 B、收回应收帐款 C、购买短期债券 D、销售产成品

7、在计算速动比率时，要从流动资产中扣除存货，这样做的原因在于存货（ C A. 价值变动较大 B. 质量难以保证 C. 变现能力较低 D. 数量不精确 8、如果企业速动比率很小，下列结论成立的是（A）

11

）A. 企业短期偿债风险很大 B. 企业短期偿债能力很强 C. 企业流动资产占用过多 D. 企业资产流动性很强 9. 企业短期偿债能力主要取决于（ A ）。 A、流动资产的变现能力 B、企业获利能力

C、负债与资产的比例 D、负债与所有者权益的比例

10.下面是甲、乙、丙、丁四个企业的应收账款周转次数，其中应收账款变现能力最强的是（D） A.甲企业2.51次 C.丙企业4.78次

B.乙企业3.62次 D.丁企业5.90次

11、股权投资者进行财务分析的主要目的是（ D ） A、制定相关政策提供决策依据 B、确保报表的公正性

C、监控企业经营活动进行改进 D、进行有效的投资决策 12、下列属于盈利能力指标的是（C ）

A流动比率 B.存货周转率 C. 净资产收益率 D. 市盈率 13、下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（ C ）。 A.收回应收账款 B.用现金购买债券 C.接受所有者投资转入的固定资产 D.以固定资产对外投资

二、多项选择题

1.影响资产净利率的因素有（ BC ）

A、资产利率 B、销售净利率 C、资产周转率 D、权益乘数 E、流动负债与长期负债 2.反映偿债能力的指标有（ BCDE ）

A. 存货周转率 B. 流动比率 C. 速动比率 D. 资本金负债率 E. 即付比率 3.公司的市盈率高通常说明( ACE )。

A 公司成长性好 B投资风险小 C投资风险高 D投资者不愿意出较高价格购买 E获利能力较强 4. 企业财务报告，主要包括（ ABCDE ）

A、资产负债表 B、利润表 C、现金流量表 D、股东权益变动表 E、财务报表附注

5.如果流动比率过高，意味着企业存在以下几种可能（ ABCD ） A．存在闲置现金 B. 存在存货积压

C. 应收账款周转缓慢 D. 长期偿债能力差 E．短期偿债能力差

三、判断题

1.或有负债不是企业现实的债务，因此不会影响到企业的偿债能力。（ × ）

2.通过杜邦分析系统可以分析企业的资产结构是否合理。（ √ ） 3.股东权益比率的倒数叫做权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。（ √ ） 4.销售净利率可分解为资产报酬率与总资产周转率。( × )

四、简答题

1、简述反映企业短期偿债能力的财务比率。

答：1、参考答案：短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力．评价企业短期偿债能力的财务比率主要有流动比率，速动比率，现金比率，现金流量比率和到期债务本息偿付比率等． （１）流动比率是企业流动资产与流动负债的比率．这一比率越高说明企业短期偿债能力超强．

12

（２）速动比率是速动资产与流动负债的比率．该比率越高，说明企业的短期偿债能力越强 （３）现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率．比率越高，说明企业的短期偿债能力超强．

（４）现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率．比率越高，说明企业的短期偿债能力越强．

（５）到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本息的比率．比率越高，说明其保障程度越大．

2、在分析企业偿债能力时，除了利用一些财务比率作为主要指标之外，还应考虑哪些因素对企业偿债能力的影响？

答：①或有负债，②担保责任，③租赁活动，④可用的银行授信额度。这些因素在财务报表中都没有得到反映，但是既可影响企业的短期偿债能力，也可影响企业的长期偿债能力，因此在进行偿债能力分析时应考虑这些因素。

3、简述短期偿债能力分析。

答：短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。评价短期偿债能力的财务比率主要：流动比率，是企业流动资产与流动负债的比值，通常为2：1合适。速动比率，是速动资产与流动负债的比值，通常为1合适。现金比率，是企业的现金类资产与流动负债的比值。

五、计算分析题

1、某公司年末资产总计1500万元，流动负债300万元，长期负债300万元。年度销售收入2000万元，净利润200万元。分别计算该公司的权益乘数和销售利润率。 解答：(1)权益乘数＝1÷﹝1－（300＋300）÷1500﹞=1.667 （2）销售利润率＝200÷2000×100％＝10％

2、某公司2008年有关资料如下：（单位：万元） 项目 年初数 年末数 资产 400 500 负债 225 300 所有者权益 175 200 该公司2008年实现利润25万元。

要求：（1）计算净资产收益率；（2）计算总资产净利率（凡涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算）；（3）分别计算年初、年末的资产负债率。 解答：净资产收益率=25/[(175+200)/2]=13.33% 总资产净利率=25/[(400+500)/2]=5.56% 年初资产负债率=225/400=55.125% 年末资产负债率=300/500=60%

第四章

一、单项选择题

1、企业的全面预算包括（ ABC ）多选

A、营业预算 B、资本预算 C、财务预算 D、筹资预算 E、投资预算

13

2、在用因素分析法匡算资本需要量时，企业上年度资本平均占用金为1000万元，其中不合理部分为100万元，预计本年销售增长5%，资本周转速度减慢3%，则本年度资本需要量为（ C ）。

A、900.25 B、972.25 C、973.35 D、1025.35

3、A公司用线性回归法预测资金需要量，不变资产总额为200万元，单位可变资本额为40万元，预计下年度产销量为5万件，则下年度资本需要量为（ C ）。 A、200万 B、300万 C、400万 D、500万

4、根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测短期资本需要量的方法称为（ C ）法。

A、因素分析 B、公式计算 C、营业收入比例 D、线性回归分析

５．下列各项中属于营业收入比例法所称的敏感项目的是（ B ） A、对外投资 B、应收帐款 C、 应付票据 D、长期负债 ６、 下列各项中属于营业收入比例法所称的敏感项目的是（ B ） A对外投资 B应收帐款 C 短期借款 D长期负债

７、下列不属于编制预计资产负债表的敏感项目的是（ C ） A、存货 B、固定资产 C、现金 D、应收帐款

二、多项选择题

1、财务战略的综合类型有（ABCD ）．

A．扩张型财务战略 B．稳健型财务战略 C．防御型财务战略 D．收缩型财务战略

E．筹资型财务战略

2.企业资本需要量的常用预测方法有（ BCD ）．

A．现值法 B．因素分析法C．营业收入比例法 D．线性回归分析法 E．终值法

3、因素分析法预测筹资数量需要考虑预测期（ BCD ） A销售额变动 B 不变资本 C 可变资本 D 敏感资产比例 E 资本周转速度变动

三、判断题

1、企业的产销数量增加,会引起资本需要量增加；反之，则会使资本需要量减少。（ √ ）

四、计算分析题

某公司上年优先股股利为30万元，普通股股利90万元，该公司坚持一贯的固定股利正策。预计计划年度销售收入增加30%。

上年利润表

单位：万元

14

项 目 金 额 销售收入 2500 减：销售成本 1700 销售费用 144 销售利润 656 减：管理费用 292 财务费用 36 税前利润 328 减：所得税 65.6 净利润 262.4 运用销售百分比法编制计划年度预计利润表并测算计划年度留用利润额。 解答：

项 目 金 额 销售收入 2500*（1+30%）=3250 减：销售成本 3250*1700/2500=2210 销售费用 3250*144/2500= 187.2 销售利润 3250*656/2500= 852.8 减：管理费用 3250*292/2500= 379.6 财务费用 3250*36/2500= 46.8 税前利润 3250*328/2500= 426.4 减：所得税 426.4*65.6/328= 85.28 净利润 426.4-85.28= 341.12 计划年度留用利润=341.12-（30+90）=221.12（万元） 第五章

一、单项选择题

1、在几种筹资形式中，兼具筹资速度快、筹资费用和资本成本低、对企业有较大灵活性的筹资形式是（ A ）。

A、长期借款 B、发行债券 C、发行股票 D、融资租赁 2、债券的评级，实际上主要是评定( C )的大小。

A、收益大小 B、通货膨胀 C、到期偿债能力 D、营运状况 3、优先分配股利和剩余财产的股票称为（ B ）。

A、普通股票 B、优先股票 C、蓝筹股票 D、法人股票 4、筹集投入资本是企业筹集（ C ）的一种重要方式。 A、债券资本 B、短期资本 C、长期资本 D、以上都不对

5、由出租人向承租人提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等服务的租赁形式成为（ D ）。

A、融资租赁 B、资本租赁 C、直接租赁 D、经营租赁 6、融资租赁筹资方式的缺点是（ D ）

15

要求：确定该公司的最佳资本结构。

10％?（1－25％）=7.56%

1－1％10％ 普通股资本成本=+4%=14.53%

1－5％解答：甲方案：长期债券资本成本=

Kw=7.56%*50%+14.53%*50%=11.05% 乙方案：优先股资本成本=

15％=15.31%

1－2％12％+5%=17.5%

1－4％ 长期借款资本成本=5%（1-25%）=3.75% Kw=15.31%*80%+3.75%*20%=13% 丙方案：普通股资本成本=

留用利润资本成本= 12%+5%=17%

Kw=17.5%*40%+17%*60%=17.2%

因为甲方案的加权资本成本最低，所以是最佳资本结构。

6、某公司全年销售净额560万元，固定成本64万元，变动成本率40%，资本总额为500万元，债权资本比率45%，债务利率9%。计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

560?（1－40%）＝1.24

560?（1－40%）－64560?（1－40%）-64财务杠杆系数＝＝1.08

560?（1－40%）－64-500?45%?9%解答：营业杠杆系数＝

联合杠杆系数＝1.24*1.08=1.34

7、某公司2007年销售产品100万件，单价60元，单位变动成本40元，固定成本总额为1000万元，公司资产总额1000万元，资产负债率50%，负债平均年利息率为10％，所得税税率为25％。 要求：（1）计算2007年营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数

（2）若2008年销售收入提高30%，计算2008年每股利润增长率。 解答：（1）营业杠杆系数＝

100?（60－40）＝2

100?（60－40）－1000100?（60－40）-1000财务杠杆系数＝＝1.05

100?（60-40）－1000-1000?50%?10%联合杠杆系数＝2*1.05=2.1

（2）每股利润增长率=2.1*30%=63%

8、某公司全年销售产品150万件，单价100元，单位变动成本60元，固定成本总额4000万元。公司负债4000万元，年利息率为10%，并须每年支付优先股利200万元，所得税率25%，计算该公司边际贡献、息税前利润总额、联合杠杆系数。 解答：边际贡献=150*（100-60）=6000（万元） 息税前利润=6000-4000=2000（万元） 联合杠杆系数＝

6000＝4.5

2000－4000*10%－200/(1-25%)9、某公司目前拥有资金10000万元，其中长期借款2000万元，年利率6％；普通股8000万元，上年支付的每股股利1.5元，预计股利增长率为6％，发行价格10元，目前价格也是10元。该公司计划筹集资金6000万元，企业所得税税率25％。有两种筹资方案： 方案一：增加长期借款6000万元，借款利率8％，其他条件不变。 方案二：增发普通股600万股，普通股每股市价为15元。 要求：（1）计算该公司筹资前加权平均资本成本率； （2）用比较资本成本法确定该公司最佳的资本结构。 解答：（1）筹资前资本结构：

长期借款资本成本＝6%（1-25%）＝4.5％

26

普通股资本成本＝

1.5(1?6％)＋6％＝21.9％

10加权平均资本成本＝4.5%×20％＋21.9%×80％＝18.42％ （2）采取方案一的资本结构：

新增借款资本成本＝8％×（1－25％）＝6％

加权平均资本成本＝4.5%×

200060008000+6%×＋21.9%×

160001600016000＝13.76％

（3）采取方案二的资本结构：

1.5(1?6％）＋6％＝16.6％

15200014000综合资本成本＝4.5%×＋16.6%×＝15.09％

1600016000普通股资本成本＝

因为采取方案一的综合资本成本最低，故方案一为最佳资本结构。

10、某公司现有资本总额500万元，全作为普通股股本，流通在外的普通股股数为100万股。为扩大经营规模，公司拟筹资500万元，现有两个方案可供选择：一、以每股市价10元发行普通股股票；二、发行利率为6％的公司债券。（1）计算两方案的每股收益无差别点（假设所得税税率25％）并作出决策；（2）计算无差别点的每股收益。

解答：（1）

(EBIT?0)?（1－25％）（EBIT－500?6%）?（－125％）＝

150100EBIT＝90（万元）

当EBIT>90，选择债券筹资，反之则选择股票筹资。

（2） 无差别点的每股收益=90（1-25%）/150=0.45（元）

11、 某公司现有普通股600万股，股本总额6000万元，公司债券3600万元。公司拟扩大筹资规

模，有两备选方案：一是增发普通股300万股，每股发行价格15元；一是平价发行公司债券4500万元。若公司债券年利率8%，所得税率25%。 要求：⑴计算两种筹资方案的每股收益无差别点。 ⑵如果该公司预计息税前利润为1800万元，对两个筹资方案作出择优决策。 解答：（1）（EBIT-3600*8%）（1-25%）/（600+300） =（EBIT-3600*8%-4500*8%）（1-25%）/600 解得：EBIT=1368（万元）

（2）因为预计EBIT1800万元>1368万元，所以应选择发行债券的方案

12、 某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率8％，每年付息一次，到期还

本。若预计发行时债券市场利率为10％，债券发行费用为发行额的5％，该公司适用的所得税税率为30％，则该债券的资本成本为多少？

解答：债券发行价格＝1000×8％×PVIFA10%,5＋1000×PVIF10％，5＝924.28元 债券的资本成本＝1000*8%*（1-30%）/924.28*（1-5%）=6.09％

第七章

一、单项选择题

1、某投资方案年营业收入为10000元，年付现成本为6000元，年折旧额为2000元，所得税率50%，该方案的NCF=（ C ）。

A、2000 B、1000 C、3000 D、500 2、下列不属于终结现金流量范畴的是（ B ）。 A．固定资产残值收入 B. 固定资产投资

C．垫支流动资金的收回 D.停止使用的土地的变价收入

27

3、某投资方案欲购进一套新设备，要支付2000万，旧设备残值50万，在投入运营前要垫支营运资金200万，则该项目初始现金流量是（ A ）。

A、2150万 B、1950万 C、2000万 D、2200万 4、某项投资方案在经济上认为是有利的,其净现值至少应该( B )。 A、等于1 B、大于零 C、等于零 D、小于零 5、下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（ B ） A、内部收益率 B、投资利润率 C、净现值率 D、获利指数

6．根据计算结果是否大于1来判断固定资产投资方案是否可行的指标是( C ) A平均报酬率 B、净现值 C、获利指数 D、投资回收期 7、对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是（ C ）。 A、原始投资额 B、现金流量 C、设定折现率 C、项目寿命期

8、某投资方案的年销售收入为180万元，年付现成本费用120万元，年折旧率20万元，所得税率30%，则该方案的年现金流量为（ D ）万元。 A、60 B、62 C、56 D、48

9．当一项长期投资的NPV大于零时，下列说法不正确的是（ A ） A．该方案不可投资

B.该方案的内部报酬率大于其资本成本 C．该方案获利指数大于1

D.该方案未来报酬的总现值大于初始投资现值

10、在没有资本限量的投资决策中，最好的评价方法是（ A ） A.净现值法 B.获利指数法 C.内含报酬率法 D.投资回收期法 11、固定资产使用成本是一种 （ A ）

A.非付现成本 B.付现成本 C. 沉没成本 D.资金成本 12、获利指数与净现值比，其优点是 （ B ）

A.便于投资额相同的方案的比较 B.便于投资额不同的方案的比较 C.考虑了投资风险性 D.考虑了资产的时间价值

13 计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列公式的（ B ） 来计算。 A NCF=年营业收入-年付现成本 B NCF=年营业收入-年付现成本-所得税 C NCF=税后利润+折旧+所得税 D NCF=税后利润+折旧-所得税

14 当贴现率与内部报酬率相等时（ A ）

28

A净现值等于零 B净现值小于零 C净现值大于零 D净现值不一定

15．某投资方案贴现率为10%时，净现值为5，贴现率为11%时，净现值为-100，计算该方案的内含报酬率（ D ）。

A、11.05% B、9.95% C、10.52% D、10.05%

16. 某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入；但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元，则与新建车间相关的现金流量为（ B ）

A 100 B 80 C 20 D 120

17、下列指标中，非贴现的现金流量指标是（ D ）。 A、净现值 B、获利指数 C、内含报酬率 D、投资回收期 18、投资决策指标中，贴现现金流量指标不包括（ D ） A、净现值法 B、内含报酬率 C、获利指数 D、回收期 19、计算一个投资项目的投资回收期，必须考虑（ C ）因素

A． 使用寿命 B． 净现值 C． 年现金流量

D． 要求最小的投资报酬率

20、下列关于NPV与PI关系表述正确的是（ A ） A. 若NPV=0，则PI=1 B. 若NPV＞0，则PI<1 C. 若NPV＜0，则PI>1 D. 若NPV＜0，则PI不确定

21、某投资方案年营业收入240万元，年销售成本170万元，其中折旧70万元，所得税率40%，则该方案年营业现金流量为（ B ）

A．70万元 B. 112万元 C. 140万元 D. 84万元

22．在假定其他因素不变情况下，提高贴现率会导致下述指标变小的是（ A ）。 A、净现值 B、内含报酬率 C、平均报酬率 D、投资回收期

23.某设备原始价值为525 000元，预计残值为30 000元，预计清理费用为5 000元，该设备使用寿命为10年，按年限平均法计提折旧，则该设备年折旧额是（ B ）【（525000-

30000+5000）/10】

A.49 000元 C.52 000元

B.50 000元 D.55 000元

24.以下各项中，属于固定资产投资项目营业现金流量的是（ B ） A.固定资产的残值收入

B.产品的销售收入

29

C.固定资产的变价收入 D.垫支资金回收收入

25.按照固定资产分类管理原则，办公事务类设备归口管理的部门是（ D ） A.设备部门 C.运输部门

B.动力部门 D.总务部门

26、在存在所得税情况下，以“利润+折旧”估计营业现金净流量时，“利润”是指

（ B ）。

A、利润总额 B、净利润 C、营业利润 C、息税前利润 27、按投资与生产经营的关系，投资可分为（ B ）两类。 A、长期投资和短期投资 B、直接投资和间接投资 C、对内投资和对外投资 D、义务投资和必要投资 28、下列属于企业短期投资的是（ C ） A厂房 B机器设备 C应收账款 D无形资产 29、下列属于企业长期投资的是（ D ）。

A、现金 B、应收帐款 C、存货 D、无形资产

30、若某投资项目按14%计算的净现值大于零，按16%计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定（ A ）

A 大于14%，小于16% B 小于14% C 等于15% D 大于16% 31、对于同一投资方案，下列论述正确的是（ BCD ）

A 资本成本越高，净现值越高 B 资本成本越低，净现值越高 C 资本成本相当于内含报酬率时，净现值为0

D 资本成本高于内含报酬率时，净现值小于零 E 资本成本与净现值无关

二、多项选择题

1．下列几个因素中影响内部报酬率的有（ AD ）

Ａ．投资项目的现金流量 Ｂ．银行贷款利率 Ｃ．企业要求的最低投资报酬率 Ｄ．投资项目有效年限 Ｅ．银行存款利率 2．下列项目中，属于贴现评价指标的有（ BCD ）．

A．投资回收期 B．获利指数 C．净现值 D．内含报酬率 E．平均报酬率

3、下列项目中属于现金流入项目的有（ ACDE ）

A．营业收入 B. 建设投资 C. 回收流动资金 D. 经营成本节约额 E. 残值收入

4、下列项目中，属于贴现评价指标的有（ BDE ）．

A．投资利润率 B．获利指数 C．平均报酬率 D．内含报酬率 E．净现值

5、某公司拟与2003年初建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目相关的现金流量有（BCDE ）．

A．2001年公司支付5万元的咨询费，请专家论证 B．垫付的25万元的流动资金

C．投产后每年创造销售收入100万元 D．需购置新生产线，价值为300万元

30

E．该生产线寿命期完结时的残值收入

6、在投资决策分析中使用的贴现现金流量指标有（ABD ） A、净现值 B、内部报酬率 C、投资利润率 D、获利指数 E、平均报酬率

7．进行固定资产投资决策分析时，属于非贴现的方法有 （ AD ） A.投资回收期 B.获利指数 C.净现值 D.平均报酬率 E.内部报酬率

8、当一项长期投资方案的净现值大于零时，则可以说明 （ ABCE ）

A.该方案贴现后现金流入大于贴现后现金流出 B.该方案内含报酬率大于预定的贴现率 C.该方案可以接受，应该投资 D.该方案应拒绝，不能投资 E 该方案现值指数大于零

9、考虑折旧抵税而计算净现金流量的公式有 ( BDE ) A.净现金流量=税后利润-折旧 B.净现金流量=收入-付现成本-所得税 C.净现金流量=税后收入-税后成本+折旧

D.净现金流量=税后收入-税后成本+折旧×所得税率

E.净现金流量=收入×(1-所得税率)-付现成本×(1-所得税率)+折旧×税率 10.确定一个投资方案可行的必要条件是（ AB ）

A净现值大于零 B获利指数大于1 C.回收期小于1年 D内部报酬率较高 E内部报酬率大于1

11. 关于投资回收期指标说法正确的有（ABC ）．

A．没有考虑货币时间价值因素 B．计算简单，易于操作

C．忽略了回收期以后的现金流量 D．无法直接利用现金净流量指标 E．是进行投资决策用到的主要指标

12、新旧设备使用寿命不同时采用的投资决策方法包括（ BDE ）

A、净现值法 B、最小公倍寿命法 C、年均净现值法 D、线性回归法 E、因素分析法

13．按投资与企业生产经营的关系，企业投资可分为（ AB ） A．直接投资 B.间接投资 C.长期投资 D．短期投资 E.初创投资

14．每年营业现金净流量公式可以表述为（ ABCE ）

A．年营业收入减去年付现成本减去所得税 B. 税后利润加折旧 C. 税后收入减去税后成本加税负减少 D．税前利润加折旧减去所得税

E. 营业收入减去扣除折旧后的营业成本减去所得税 15、影响投资决策的因素有（ BCE ）

A.沉没成本 B.税负 C.机会成本 D.非相关成本 E.折旧

16．投资决策的净现值法的优点有（ BCE ）．

Ａ．可从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平 Ｂ．考虑了资金的时间价值Ｃ．考虑了投资风险性 Ｄ．体现了流动性和收益性的统一 Ｅ．在无资本限量时，净现值法在投资评价中都能作出正确决策 17、在固定资产投资项目中，可作为现金流入的项目有（ ABCD ） A 营业收入 B 回收流动资金C 经营成本的节约额 D 回收固定资产净残值 E 固定资产购置费用 18、下列投资属于对外投资的有 （ BCE ）

A 固定资产投资 B 股票投资 C 债券投资

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D应收账款 E 联营投资

三、判断题

1．在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的参考答案。（×）

2.净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，但不能揭示各个投资方案本身可能达到的投资报酬率。（√）

3.进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，则该方案内部报酬率也较低。 （√）

4.非贴现现金流量指标有投资回收期，平均报酬率和净现值 （ × ）

5．由于获利指数是用相对数来表示，因此获利指数法优于净现值法。( × ) 6.净现金流量=营业收入—付现成本费用—所得税。( √ )

7.投资回收期既考虑了回收期的现金流量，又考虑了资金的时间价值。( × ) 8．投资项目的内部报酬率受其折现率影响。 （ × ） 9.经营净现金流量=营业净利润。( × )

10.内部报酬率指标既考虑了各期的现金流量，又考虑了资金的时间价值。( √ )

11.净现值、获利指数、内部收益率和投资回收期都是固定资产投资决策的主要指标。( × ) 12.净现金流量=营业收入—付现成本费用—所得税。( √ )

13.在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的参考答案。（ × ）

14、考虑所得税的影响时，项目采用加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用直线法计提折旧的净现值大。（ √ ）

15、如果要在多个相互排斥的方案中选择的话，依据内含报酬率、净现值和现值指数进行评价得出的结论都是一样的。（ × ）

16、证券投资既可以随时出售转变为现金，用于偿还债务，保持了资产的流动性，又可以增加企业的收益。（ √ ）

四、简答题

简述在投资决策中使用现金流量的原因？

答：投资决策之所以要以按收付实现制计算的现金流量作为评价项目经济效益的基础，有以下两方面的原因：采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。在衡量方案优劣时，应根据各投资项目寿命周期内各年的现金流量，按照资本成本，结合资金的时间价值来确定。而利润的计算，并不考虑资金的收付时间。采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。在长期投资决策中，应用现金流量能科学，客观地评价投资方案的优劣，而利润则明显地存在不科学，不客观的成分。这是因为利润的计算没有一个统一的标准，受存货估价，折旧计提等因素影响，计算有更大的主观随意性；利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。

第八章

计算分析题

1、某企业投资100万元购入一台设备。该设备预计残值率为4%，可使用3年，折旧按直线法计算。设备投产后每年销售收入增加额分别为：100万元、200万元、150万元，每年付现成本（除

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折旧外的费用）增加额分别为40万元、120万元、50万元。企业适用的所得税率为25％，要求的最低投资报酬率为10％。

要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年企业每年的税后利润。（2）计算该投资方

案的净现值，并做出判断。

解答：（1）每年的折旧额：100（1-4%）÷3＝32（万元）

第一年增加税后利润＝（100－40－32）×（1－25％）＝21（万元） 第二年增加税后利润＝（200－120－32）×（1－25％）＝36（万元） 第三年增加税后利润＝（150－50－32）×（1－25％）＝51（万元） （2）第一年增加净现金流量＝21＋32＝53（万元）

第二年增加净现金流量＝36＋32＝68（万元） 第三年增加净现金流量＝51＋32＋100*4%＝87（万元） 增加净现值＝53×0.909＋68×0.826＋87×0.751-100=69.68（万元） 该项目增加净现值大于零，故可行。

2、某公司一长期投资项目各期净现金流量为：NCF0＝－3000万元，NCF1＝－3000万元，NCF2＝0万元，第3－11年的经营净现金流量为1200万元，第十一年另还有回收额200万元。该公司的资本成本率为10％。

计算：原始投资额、终结现金流量、投资回收期、净现值，并做出判断。 解答：原始投资额=3000+3000=6000（万元） 终结点现金流量=1200+200=1400（万元）

投资回收期＝2+

6000＝7（年） 1200净现值＝－3000－3000×PVIF（10%，1）＋1200×PVIFA（10%，9）×PVIF（10%，2）＋200×PVIF（10%，11）＝51.32（万元） 净现值大于零，故该项目可行。

3、公司计划购入一设备，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资100万，使用寿命为5年，直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为50万元，每年付现成本为15万元。乙方案需投资120万元，另需垫支营运资金15万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值20万元，5年中每年销售收入60万元，付现成本第一年20万，以后随设备陈旧逐年增加1万元。所得税率为25%。要求：计算两方案的现金流量，该公司资本成本率10%，用净现值法作出投资决策。

解答：甲方案：年折旧=

100=20（万元） 5 NCF0=-100万元

NCF1-5=（50-15-20）（1-25%）+20=31.25（万元） NPV=-100+31.25* PVIFA（10%，5）=18.47（万元）

乙方案：年折旧=

120?20=20（万元） 5NCF0=-（120+15）=-135（万元）

NCF1=（60-20-20）（1-25%）+20=35（万元）

NCF2=（60-21-20）（1-25%）+20=34.25（万元） NCF3=（60-22-20）（1-25%）+20=33.5（万元） NCF4=（60-23-20）（1-25%）+20=32.75（万元） NCF5=（60-24-20）（1-25%）+20+20+15=67（万元）

NPV=-135+35×PVIF（10%，1）＋34.25×PVIF（10%，2）＋33.5×PVIF（10%，3）+32.75×PVIF（10%，4）＋67×PVIF（10%，5）=14.24（万元）

因为甲方案的净现值大于乙方案的净现值，故应选甲方案。

4、某项目需投资300万元，其寿命周期为5年，5年后残值收入50万元。5年中每年净利润80万元，采用直线法计提折旧，资本成本10%，计算该项目的净现值并评价项目可行性。

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解答：年折旧=

300?50=50（万元） 5NCF0=-300万元

NCF1-4=80+50=130（万元） NCF5=130+50=180（万元）

NPV=-300+130*3.791+50*0.621=223.88（万元）>0,故方案可行。

5、某公司现有两个方案，投资额均为600万元，每年的现金流量如下表，该公司的资本成本率为10％。（单位：万元）

A方案 B方案 年次 现金流入量 现金流出量 现金流入量 现金流出量 0 6000 6000 1 2500 1600 2 2000 1600 3 1500 1600 4 1000 1600 5 1000 1600 合计 8000 6000 8000 6000 要求：（1）计算A、B两方案的净现值和获利指数；

（2）选择最优方案并说明理由。

解答：NPVA=-6000+2500×0.909＋2000×0.826＋1500×0.751

+1000×0.683＋1000×0.621=335（万元） NPVB=-6000+1600×3.791=65.6（万元）

PIA=[（2500×0.909＋2000×0.826＋1500×0.751

+1000×0.683＋1000×0.621）]/6000=1.06 PIB=1600×3.791/6000=1.01

因为NPVA> NPVB ，PIA>PIB，故甲方案优于乙方案。

6、某公司进行一项投资，正常投资期为5年，每年投资400万元。第6－15年每年现金净流量为450万元。如果把投资期缩短为3年，每年需投资700万元。竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。资本成本为10％，假设寿命终结时无残值，无需垫支营运资金。判断应否缩短投资期。

解答：正常投资期的净现值

＝－400－400×PVIFA10%,4+450×PVIFA10%,10×PVIFA10%,5 ＝－400－400×3.17＋450×6.145×0.621 ＝49.22万元 缩短投资期的净现值

＝－700－700×PVIFA10%,2+450×PVIFA10%,10×PVIFA10%,3 ＝－700－700×1.736＋450×6.145×0.751 ＝161.5万元

因为缩短投资期的净现值＞正常投资期的净现值，故应缩短投资期。

7、某企业拟建造一项生产设备，预计建设期为1年，所需原始投资1000万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用平均年限法。该设备投产后每年增加净利润300万元。假定适用的行业基准折现率为10％。（10分）

要求：(1)计算项目计算期内各年净现金流量。

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（2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。 解答：（1）年折旧=1000/5=200（万元） NCF0=-1000万元 NCF1=0

NCF2-6=300+200=500（万元）

（2）NPV=-1000+500（P/A，10%，5）（P/F，10%，1）=723（万元） 因为NPV>0，所以项目可行。

8、某企业准备进行一项固定资产投资，该项目的现金流量情况如下表：

单位：万元 t 0 1 2 3 4 5 合计 净现金流量 -100 5 50 ？ 50 50 145 累计净现金流量 -100 -95 ？ 45 95 145 - 折现净现金流量 -100 4.715 44.5 75.6 39.6 37.35 - 要求：(1)计算上表中用问号表示的数值； (2)计算该项目的投资回收期；

(3)计算该项目的净现值和获利指数。 解答：（1）t=2时的累计净现金流量=-95+50=-45 t=3时的净现金流量=45-（-45）=90 （2）投资回收期=2+45/90 =2.5（年）

（3）NPV=-100+4.715+44.5+75.6+39.6+37.35=101.765（万元） PI=（4.715+44.5+75.6+39.6+37.35）/100=2.01

第九章

一、单项选择题

1、企业为了正常的生产销售周转必须保持一定数量的现金余额，是（ A ）动机的需要。A、交易动机 B、补偿动机 C、谨慎动机 D、投资动机 1、货币资金持有成本与转换成本之间的关系是（ B ）。 A、同时上升 B、此消彼长 C、同时下降 D、没有关系 2、下列现金成本中（ A ）的实质是一种机会成本。 A、持有成本 B、转换成本 C、短缺成本 D、管理成本 3、企业给客户提供现金折扣的目的是（ B ）。 A、为了扩大销售量 B、为了尽快收回货款 C、为了提高企业信誉 D、为了增加企业销售收入 4、经济批量是指下列哪项最低时的采购批量（ B ）。 A、存货总成本 B、订货成本 C、储存成本 D、采购成本 5、采用存货模式确定现金最佳余额，应考虑的成本因素是（ A ）。 A、持有成本和转换成本 B、机会成本和短缺成本 C、持有成本和短缺成本 D、管理成本和转换成本

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