第10章 资本成本练习

2012注会《财务成本管理》课后作业题：第10章

第十章 资本成本

一、单项选择题

1.某企业预计2013年的销售增长率为20%，同时预计可实现息税前利润增长率25%，普通股每股收益增长

率45%，则预计该企业2013年的财务杠杆系数将达到( )。 A.1.25 B.1.8 C.2.25 D.3

2.某公司2010年营业收入为750万元，变动成本率为40%。2011年经营杠杆系数为1.5，除固定成本增加

75万元外，其他因素与上年相同。那么，该公司2012年经营杠杆系数为( )。 A.2 B.2.4 C.5 D.6

3.某公司2011年实现税后净利润为108万元，固定经营成本为216万元，2012年的财务杠杆系数为1.5，

所得税税率为25%。则该公司2012年的总杠杆系数为( )。 A.1.5 B.1.8 C.2.5 D.3

4.A公司没有发行优先股，已知2011年的利息保障倍数为6，则该公司2012年的财务杠杆系数为( )。 A.0.2 B.1.2 C.2.5 D.6

5.某企业固定经营成本为100万元，全部资本均为自有资本，其中优先股占12%，则该企业( )。 A.不存在杠杆效应 B.只存在经营杠杆效应

C.只存在财务杠杆效应 D.存在经营杠杆效应和财务杠杆效应

6.当企业息税前利润大于0时，只要企业存在固定经营成本，那么经营杠杆系数( )。 A.恒大于1 B.趋近于0

C.与固定成本成反向变动 D.与经营风险成反向变动 7.下列有关代理理论的表达式，正确的是( )。 A.VL=VU+PV(利息抵税)-PV(债务的代理成本)

B.VL=VU+PV(利息抵税)-PV(财务困境成本)-PV(债务的代理成本)

C.VL=VU+PV(利息抵税)-PV(财务困境成本)-PV(债务的代理成本)+PV(债务的代理收益) D.VL=VU-PV(财务困境成本)-PV(债务的代理成本)+PV(债务的代理收益) 8.下列资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是( )。 A.代理理论 B.无税MM理论 C.有税MM理论 D.权衡理论

9.下列资本结构理论中，认为债务利息的抵税收益与财务困境成本达到平衡时的资本结构为最佳资本结构的

是( )。

A.有税的MM理论 B.权衡理论

C.代理理论 D.优序融资理论

10.某公司设立于2011年12月31日，预计2012年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优

序融资理论的基本观点，该公司2012年进行筹资时，应当优先考虑的筹资方式是( )。

A.内部筹资 B.向银行借款 C.增发普通股股票 D.增发优先股股票

11.下列有关最佳资本结构的表述中，最准确的是( )。

A.使企业资产流动性最佳的资本结构 B.实现企业价值最大化的资本结构 C.每股收益最高的资本结构 D.总风险最小的资本结构

二、多项选择题

1.下列属于导致企业经营风险的因素的有( )。

A.市场对产品的需求 B.生产成本因素产生的风险 C.企业调整价格的能力 D.企业资产结构

2.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业总风险的有( )。 A.提高优先股股息率 B.提高产品单价 C.降低资产负债率 D.节约固定成本支出 3.下列有关总杠杆的表述正确的有( )。

A.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用

B.在无优先股的情况下，总杠杆能够表达企业边际贡献与息税前利润的比率 C.总杠杆能够估计出销售收入变动对每股收益的影响 D.总杠杆系数越大，企业财务风险越大

4.下列各项筹资活动中，会带来财务杠杆效应的有( )。 A.发行普通股 B.发行优先股 C.发行公司债券 D.向银行借款

5.下列有关有税的MM理论的说法中，正确的有( )。

A.考虑了债务利息抵税对企业价值的影响 B.考虑了财务困境成本对企业价值的影响

C.认为全部融资来源于负债时，企业价值达到最大 D.风险报酬与以市值计算的债务与权益比例成比例 6.下列有关“投资不足问题”的表述中，正确的有( )。 A.是指企业放弃净现值为正的投资项目 B.是指企业放弃净现值为负的投资项目

C.表现为股东为避免价值损失而放弃债权人带来的价值增值 D.发生在企业陷入财务困境且有比例较高的债务情况下 7.下列有关优序融资理论的表述正确的有( )。 A.优序融资理论考虑了逆向选择的影响 B.优序融资理论考虑了信息不对称的影响 C.将发行新股作为最后的选择

D.企业筹资的优序模式首先是内源融资，其次是增发股票，最后是债务筹资 8.下列因素中，会影响企业资本结构的有( )。 A.企业管理层的主观判断 B.企业适用的税率 C.资本市场利率 D.企业自身的成长性

9.下列关于追加筹资的每股收益无差别点法的说法正确的有( )。

A.考虑了资本结构对每股收益的影响 B.假定每股收益最大，每股价格也就最高 C.没有考虑资本结构对风险的影响 D.没有考虑货币的时间价值 10.在确定企业资本结构时，下列处理正确的有( )。 A.如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金

B.为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资 C.若预期市场利率会下降，企业应尽量利用短期负债 D.如果企业现金流量波动较大，一般应尽量避免负债筹资

三、计算分析题

1.某企业2011年销售收入为40万元，变动成本率为25%，固定成本为24万元。计划2012年销售收入将在2011年基础上增加40%，变动成本率和固定成本保持上年水平。经测算，2012年的总杠杆系数为7.5。 要求：

(1)计算该企业2012年的每股收益的增长率; (2)分别计算2011年和2012年的边际贡献; (3)分别计算2011年和2012年的息税前利润;

(4)分别计算该企业2012年的经营杠杆系数和财务杠杆系数;

(5)已知该企业总股数保持10000股，且没有优先股，企业适用所得税税率25%，分别计算2011年和2012年每股收益。

2.F公司是一家上市公司，相关资料如下：

资料一：目前拥有资金2500万元，资金来源有两个方面：权益资金，发行在外普通股总股数50万股;债务资金，发行债券1000万元，平均年利率8%。

资料二：公司主营A产品，目前的销量为10万件，单价为45元，单位变动成本为20元，固定成本为40万元。

该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资1000万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择： 方案一：发行债券1000万元，年利率10%;

方案二：发行普通股股票800万元，每股发行价格25元，同时发行优先股200万元，股息率12%。 预计扩大生产能力后，固定成本会增加52万元，假设其他条件不变，公司适用所得税税率为25%。 要求：

(1)计算两种筹资方案的每股收益相等时的销量水平。

(2)若预计扩大生产能力后公司销量会增加4万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。

四、综合题

F公司目前年息税前利润为1800万元，资本全部由普通股构成，权益资本总额为4000万元。经财务经理分析，认为目前的资本结构不够合理，建议用平价发行债券(每年付息一次，到期还本，不考虑筹资费)回购部分股票的方式予以调整。根据公司发展状况确定公司将保持现有的资本规模和资本息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东。已知债务的市场价值与账面价值相同，公司适用的所得税税率为25%。 经过调查，可以考虑选择的调整方案及其有关资料如下：

方案 1 2 3 4 5

债券的账面价债券票面股票的β值 值（万元） 年利率 0 500 1000 1500 2000 0% 4% 6% 8% 9% 1.2 1.25 1.3 1.35 1.4 无风险报酬率 6% 6% 6% 6% 6% 股票市场的平均风险溢价率 4% 4% 4% 4% 4% 要求：

(1)计算确定各种资本结构下的企业的市场价值(精确到万元整数位); (2)利用企业价值比较法判断该公司应选择的资本结构，并说明原因。

(3)计算确定各种资本结构下公司的加权平均资本成本(以市场价值作为权数)。 (4)利用资本成本比较法判断该公司应选择的资本结构，并说明原因。

2013注册会计师《财务成本管理》单元测试题(10)

一、单项选择题

1.某企业的经营杠杆系数为2，计划息税前利润增长率达到40%，假定其他因素不变，则预计的销售增长率为( )。 A.40% B.50% C.20% D.25%

2.ABC公司2012年财务杠杆系数为2，2011年实现息税前利润为800万元，已知企业无优先股，则2011年实际利息费用为( )万元。 A.250 B.400 C.650 D.800

3.某企业经营杠杆系数为4，每年的固定经营成本为36万元，利息费用为4万元，则该企业利息保障倍数为( )。 A.0.33 B.2.5 C.3 D.6

4.某企业的权益资本与负债资本占总资本的比例分别为45%和55%，下列判断正确的是( )。 A.该企业只存在财务风险 B.该企业经营风险大于财务风险

C.该企业经营风险小于财务风险 D.该企业同时存在经营风险和财务风险 5.“当负债达到100%时，企业价值最大”，持有这种观点的资本结构理论是( )。 A.代理理论 B.有税的MM理论 C.无税的MM理论 D.权衡理论

6.甲公司是一家上市三年的公司，2013年计划投资一个新项目，所需资金600万元。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的原理，甲公司在筹资时，应当优先考虑的筹资方式是( )。 A.内部筹资 B.发行债券 C.增发股票 D.向银行借款

7.利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析，若不考虑财务风险，当预计销售额高于每股收益无差别点时，( )。

A.采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利 B.采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利 C.两种筹资方式的每股收益相同 D.无法进行判断

8.利用资本成本比较法进行企业资本结构分析时，应选择( )为相对最优的资本结构。 A.加权平均资本成本最小的融资方案 B.边际资本成本最小的融资方案 C.债务成本最小的融资方案 D.算数平均资本成本最小的融资方案

二、多项选择题

1.下列方法中，能够降低经营杠杆系数，从而降低企业经营风险的有( )。 A.提高资产负债率 B.降低变动成本率 C.减少产品销售量 D.节约固定成本开支

2.下列各项中，有关财务杠杆系数的表述正确的有( )。 A.财务杠杆系数越大，财务风险越大

B.企业无固定性融资成本时，财务杠杆系数为1

C.财务杠杆系数用来反映销售变动对每股收益的影响

D.其他因素一定，财务杠杆系数越大，预期的每股收益也越大

3.下列有关总杠杆系数的表述正确的有( )。

A.总杠杆系数是经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积 B.在无优先股的情况下，总杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率 C.总杠杆系数反映每股收益随销售量变动的剧烈程度 D.总杠杆系数反映企业的总风险，系数越小，风险越大 4.下列资本结构理论中，认为存在最佳资本结构的有( )。 A.代理理论 B.权衡理论 C.有税的MM理论 D.无税的MM理论

5.下列有关“过度投资问题”的表述中，正确的有( )。

A.当企业经理与股东之间存在利益冲突时，经理的自利行为可能引起过度投资 B.当企业股东与债权人之间存在利益冲突时，经理代表股东利益投资项目时可能引起过度投资 C.过度投资问题只有在企业陷入财务困境且有比例较高的债务时发生 D.过度投资问题是指企业超过自身资金能力投资项目，导致资金匮乏 6.下列资本结构理论中，考虑了财务困境成本的有( )。 A.MM理论 B.权衡理论 C.代理理论 D.优序融资理论

7.在确定企业资本结构时，下列的处理正确的有( )。 A.如果企业的销售不稳定，一般应较多筹措权益资金 B.为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资 C.若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债 D.一般而言，成长性好的企业要比成长性差企业的负债水平低 8.下列资本结构的调整，有助于降低债务成本的有( )。 A.利用税后留存归还债务，以降低债务比重 B.将可转换债券转换为普通股 C.以公积金转增资本

D.筹集权益资金，提前偿还长期债务

三、计算分析题

F公司2011年度的普通股和长期债券资金分别为8400万元和5600万元，资本成本分别为14%和8%。本年度拟增加资金1250万元，现有两种方案：

方案一：保持原有资本结构筹集普通股资金和长期债券资金，预计普通股资本成本为15%，债券资本成本仍为8%;

方案二：平价发行长期债券1250万元，票面年利率为12%，没有筹资费用;预计债券发行后企业的股票价格为每股18元，每股股利2.7元，股利增长率为3%。适用的企业所得税税率为25%。 要求：

(1)计算采用方案一时，F公司的平均资本成本; (2)计算采用方案二时，F公司的平均资本成本;

(3)利用资本成本比较法，判断F公司应采用哪一方案?

四、综合题

ABC公司目前的资金来源包括每股面值2元的普通股380万股和平均年利率为8%的1000万元债务。该公司2013年拟投产一条生产线，需要投资400万元，预期投产后每年可增加息税前利润220万元。该项目备选的筹资方案有三个：

方案一：按10%的利率发行债券(平价发行); 方案二：按面值发行股利率为12%的优先股; 方案三：按20元/股的价格增发普通股。

该公司目前的息税前利润为580万元;公司适用的所得税税率为25%;证券发行费忽略不计。 要求：

(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益(结果保留两位小数)。

(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用息税前利润表示，下同)，以及增发

普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。

(3)计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数。 (4)根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?

(5)如果新生产线可提供450万元新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方

式?

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