财务预警案例

1．已知A公司今年的年销售额为1000万，企业职员为234人，正常利润为858万，公司总资产9800万，流动资产1100万，流动负债为600万，固定资产为7500万，自有资本为4200万，长期贷款为3100万。已知A公司所处行业的人均销售额平均为5.6万，总资产正常利润率平均为9.3%，流动比率平均为1.9，固定长期适合率测评分为104.1%。

要求：根据野田企业危险度测定法来判别A公司的财务情况 答案：增长性：人均销售额=年销售额/企业职员数=1000/234=4.273

综合收益性：总资产正常利润率=正常利润/总资产=858/9800=8.76% 短期流动性：流动比率=流动资产/流动负债=1100/600=1.83

长期安全性：固定长期适合率=固定资产/（自有资本+长期贷款）=7500/（4200+3100）=102.74%

增长性的测评分=5×（4.273/5.6）=3.82

综合收益性的测评分=5×（8.76%/9.3%）=4.7 短期流动性的测评分=5×（1.83/1.9）=4.82

长期安全性的测评分=5×（102.74%/104.1%）=4.93

综上，A公司除了增长性指标处在警戒区间内，其他三项指标均在安全范围内。

2．1998年9月，经江苏省人民政府批准，以中国最大的客车生产企业江苏亚星客车集团有限公司为主发起人，发起设立了扬州亚星客车股份有限公司。1999年8月公司在上海证券交易所发行上市了6000万A股股票，股票代码为600213，成功进入中国资本市场,是当时客车行业少数几家上市公司之一。亚星客车上市以后,从1999年就开始出现业绩下滑,主营业务利润则由2002年的9394.38万元骤降至2878.82万元，降幅高达69.4%。但直到2003年被收购当年才发生巨亏1.48亿元，公司2003年和2004年两个会计年度发生亏损，2005年4月26日停牌一天,2005年4月27日，公司被宣布为特别处理公司，股票名称由“亚星客车”变更为“*ST亚星”。2005年度公司亏损额为111761699.19元，至此公司已经连续三年亏损，2006年5月18日公司A股股票暂停上市。

亚星客车2002年~2005年基本财务数据

指标 资产总额 其中:流动资产 负债总额 其中:流动负债 股东权益 其中:留存收益 息税前利润 股票市价 期末股东权益的市价 销售收入 净利润 折旧 利息 经营活动净现金流量 2002年 630155979.72 523280469.82 510775465.95 638549552.27 39673764.34 30405671.43 7.90 910902325.24 876543604.73 21298565.13 21261495.97 -3325504.86 2003年 707054865.01 758090026.82 758090026.82 480302247.18 -120634142.88 -143339783.05 5.72 671827853.33 798720285.01 -147557580.62 19258273.10 -5720335.50 2004年 1219438056.14 698117712.90 802770804.23 802770804.23 411041072.92 -189895317.14 -59370211.30 3.91 515838628.84 795288770.95 -69261174.26 20809092.95 -9879382.34 -47764596.31 2005年 1110226136.43 650279604.95 804159886.37 804159886.37 301168983.91 -301657016.33 -96427260.83 2.45 353062988.99 787529753.86 -111761699.19 20327967.15 -14641507.47 -112428655.05 1161830022.09 1245957842.77 -111409463.81 -137249226.43 要求：请分别用Altman的Z记分模型以及F分数模型来对亚星公司的财务危机进行预

警分析 答案：（1）Z 分数模型对亚星公司的分析

利用Altman 的Z 分数模型， 我们分别计算亚星公司2002 至2005 年4 个年度的Z 分值。我们运用的是适用于上市公司的Z 分数模型公式。其公式为: Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5。计算数值如下表所示。 项目 X1 X2 X3 X4 X5 Z分值 2002年 0.1028 0.0341 0.0261 1.7408 0.7545 2.0562 2003年 -0.041 -0.0968 -0.115 0.08862 0.641 0.6085 2004年 -0.0858 -0.1557 -0.0487 0.6426 0.6522 0.5561 2005年 -0.1386 -0.2717 -0.0869 0.439 0.7093 0.1392 从上表计算得出的数据, 并结合Z 分数模型的具体判断标准, 我们可以看出2002 年的Z 值处灰色地带, 财务状况很不稳定，有可能发生财务危机。而到了2003 年，Z 值下降幅度很大，其值为0.6085，处于破产可能性很高区间。之后， 值继续下降，而现实情况是亚星客车在2005 年被ST。

（2）F 分数模型对亚星公司的分析

利用F 分数模型对亚星客车进行预测， 2002 年~2005 年4 个年度的F 分值计算结果如下表所示。 项目 X1 X2 X3 X4 X5 F分值 2002年 0.1028 0.0341 0.0722 1.7408 0.032 0.1479 2003年 -0.041 -0.0968 -0.20 0.08862 -0.1113 -0.6476 2004年 -0.0858 -0.1557 -0.0621 0.6426 -0.0473 -0.413 2005年 -0.1386 -0.2717 -0.1138 0.439 0.091 -0.6115 F 分数模型临界点为0.027 4。由以上计算可以看出，亚星客车2002 年F 分数的值高于0.0274，可以预测为继续生存公司，而到了2003 年以后，连续三年为负值，远远低于临界点0.0274，我们可事先预测亚星客车可能发生财务危机。

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