企业营运能力指标分析及评价

企业营运能力指标分析及评价

□中国工程物理研究院

陈俊／撰稿

【摘要】对企业经营能力分析与评价，是实现企业资源合理配置，保证企业持续经营的有效手段。

一、营运能力评价及其意义

营运能力评价，又称资金周转评价，指的是分析比较企业资金周转速度，借以判断和评价企业经营管理水平和资源利用效率的高低。如果资金周转状况好，周转速度快，就说明企业营运能力比较强。企业的资金周转状况与供、产、销各个环节密切相关。任何一个环节出现问题，都会影响到企业资金的正常周转。资金只有顺利地通过各个经营环节，才能完成一次循环。而资金能否顺利通过各个经营环节，又决定于企业经营管理水平。企业经营管理水平高，资金通过各经营环节顺畅，完成一次循环的时间就短，周转速度就快，反之，企业经营管理水平低，资金就容易在各个经营环节受阻，完成一次循环的时间就长，周转速度就慢。因此，资金周转评价的重要意义就在于进一步为改善经营管理、增强企业营运能力指明方向。

二、营运能力分析指标及评价

财务管理的一个重要目标，就是要确定和实现企业经济资源在各项资产中的最佳配置。假如现金，应收账款、存货、厂房建筑物及机器设备等各项资产能进行组合，实现资源的优化配置，那么，企业的生产或销售必将因此而变得更具效率。所以对这类比率的计算与比较一直是企业财务分析的一个重要内容。通常采用的反映企业营运能力的比率有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率和资本保值增值率。

（一）应收账款周转率

应收账款周转率，也称收账比率，是指在一定期间内，一定量的应收账款资金循环周转的次数或循环一次所需要的天数，是衡量应

收账款变现速度的一个重要指标。其计算公式为：

应收账款周转次数＝赊销净额／应收账款平均余额应收账款周转天数＝日历天数／应收账款周转次数

＝应收账款平均余额／平均每日赊销额

式中赊销净额＝现销收入－销售退回、折扣、折让，由于损益表中没有直接公布这一数据，所以计算时多以销售收入代替。

应收账款平均余额＝（应收账款年初余额＋应收账款年末余额）／２应收账款周转率是考核应收账款周转变现能力的重要财务指标，应收账款周转次数越多或周转天数越短，说明企业收账速度较快，发生坏账损失的风险越小。流动资产的流动性越好，短期偿债能力越强。反之，如果应收账款周转次数较少，实际收回账款的天数超过了企业规定的应收账款天数，则说明债务人拖欠时间长、资信度低，企业信用调查和催收账款不力，使结算资产形成了呆账、悬账甚至坏账，造成了企业资产流动性差，企业的资源配置效益比较低。

可以用行业的平均账龄作为应收账款周转速度的比较标准，但

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与外部竞争性市场相比，代理人薪酬激励是一种内部激励手段。人性化的薪酬激励机制，就是要以人为本，要把人放在企业核心地位。现代企业公司治理结构下显性激励的机制安排主要是在传统的短期固定工资基础上，根据经营者的工作业绩，以经营者参股、股票期权、效益赠股连动等方法对其进行长期绩效奖励，这就体现了“以人为本”。通过上述激励制度的安排，可以将代理人的自身利益与公司的整体发展联系在一起，将代理人短期利益和长期利益结合起来，从而促使代理人和委托人的利益趋于一致，避免代理人出现过分追求自身利益和短期利益而侵蚀委托人利益的现象。这一机制可以引入到中小

民营企业。但是，激励标准以什么作为参数，到底订到什么样的水平为好，也是一个很复杂而敏感的问题。订低了，起不到有效调动和发挥优秀经营者的作用；订高了，企业本身难以接受。这就需要企业老板们综合权衡，主要是考虑本企业的发展战略、经营目标、企业财力和可持续发展的后劲等因素。

（四）要建立起科学的公司法人治理结构

要建立起科学的公司法人治理结构，从制度上强化所有者对经营者的有效约束问题。这不仅是公司制企业能否正常运转的核心，也是企业经营者制度创新能否取得应有成效的关键所在。因为，一个真正的

现代企业，其所有者、决策者、经营者、监督者四方都必须到位，并形成一种既能互相协作，又能互相制衡的机制。即股东会是企业的最高权力机构，代表所有者对企业重大问题作出决策；由董事会负责实施决策；由优秀的经营者全权负责企业的日常经营。并且，由监事会专门负责监督董事会和经理层的活动，只要发现企业有可能亏损或者有某种违规和违法行为，就随时提出警告，甚至可以向股东会提出改组董事会，或向董事会提出改聘经营者等建议。也就是说，不仅可以采用制度性的方法来解决老板对经营者必不可少的监督问题，而且可能减少甚至基本上避免因为经营者经营不善和失误而导致的企业损失。●

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财

会经纬

营运能力

不同的企业，所售商品的种类、商业习惯及竞争环境等也不相同，企业没有必须一味追求标准比率，否则的话，倒有可能因为苛刻的信贷政策而把潜在的客户推向竞争对手。

（二）存货周转率

所谓存货周转率是指企业一定时期内一定数量的存货所占资金循环周转次数或循环一次所需的天数。存货周转率反映的是存货资金与它周转所完成的销货成本之间的比率，这是一组衡量企业销售能力强弱和存货是否过量的重要指标，是分析企业流动资产效率的又一依据。其计算公式为：

存货周转次数＝销货成本／存货平均余额存货周转天数＝日历天数／存货周转次数

＝存货平均余额／平均每日销货成本

式中：存货平均余额＝（存货年初余额＋存货年末余额）／２在通常情况下，存货周转的速度快，即存货周转次数多，周转天数短，说明企业的销售效率高，库存积压少，营运资本中被存货占用的比重相对较小，这无疑会提高企业的经济效益。反之，存货周转率低则是企业管理不善，经营情况欠佳的一种迹象。造成存货周转速度慢的原因大致可分为两种：一是存货的质量问题，要么是货物受损，残次品较多，要么是产出已经过时被淘汰，成为冷背滞销货。由于这部分存货已不适应市场的需要，其变现的流动性大为减少，因此应对其账面价值作出调整以真实反映市场价值。二是急于扩大销售规模，企图立即满足客户送来的每一订单，结果使得存货过分充足，偏离了最佳存货水平，资金积压，成本增大。但需要注意的是，如果存货周转速度过快，企业在生产过程中就会冒原材料供应脱节而停工待料的风险；在销售过程中就经常要冒资产成品脱销的风险。一旦这种局面出现，不言而喻，许多销售机会就会被其竞争对手夺去。

（三）流动资产周转率

流动资产周转率就是指一定财务期间内一定数量的流动资产价值（即流动资金）周转次数或完成一次周转所需要的天数，这反映的是企业全部流动资产价值（即全部流动资金）的周转速度，其计算公式为：

流动资产周转次数＝流动资产周转额／流动资产平均占用额式中，流动资产周转额可以有两种计算式：一种是按产品的销售收入计算，一种是按销售产品的成本费用计算。按每一种方式计算，流动资产周转率不仅反映企业生产经营过程中投放流动资产的周转速度，而且反映生产经营过程中新创价值的情况，即周转率不仅受实际投入资产周转速度的影响，而且受盈利水平高低的影响。按第二种方式计算，流动资产周转率是反映企业投入流动资产在生产经营过程中的周转速度。在实际工作中，通常采用第一种方式计算流动资产周转额。

流动资产周转次数是一个分析流动资产周转情况的综合性指标，这一指标越高，说明流动资产周转速度越快。类似地，考核流动资产的周转情况，还可以采用完成一次周转所需的天数来表示，其计算公式为：

流动资产周转天数＝日历天数／流动资产周转率

＝流动资产平均占用额／平均每日周转额

流动资产周转天数是一个逆指标，周转天数越短，说明流动资金利用率越高。结合上述存货、应收账款周转率的分析，可得知流动资产周转速度缓慢的根源在于存货占用资金庞大、信用政策过严，故而，要想改变目前这种状况，企业必须调整其信用政策，加强存货控制。

（四）总资产周转率

总资产周转率，是指一定财务期间内，企业全部资产所占资金循环一次所需要的天数。它反映企业全部资产与它周转所完成的销售收入的比例关系。很明显，这个综合性的衡量指标受上述全部经营性比率的影响。

总资产周转次数＝产品销售收入／资产平均总额总资产周转天数＝日历天数／总资产周转次数

＝总资产平均占用额／平均每日销售净收入

式中产品销售收入来自于损益表，资产平均余额来自于资产负债表年初数和年末数的平均数。总资产周转率是从周转率的角度评价企业全部资产的使用效率。总资产周转次数越多，或周转天数越短（总周转期越短），说明企业全部资金的周转速度快，进而说明企业的营运能力强；反之，总资产周转次数越少，或总周转天数越长，说明全部资金周转速度慢（周转周期长），进而说明企业利用其资产进行经营的效率较差，会影响企业的获利能力，企业应采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。

值得注意的是，这个比率在资本密集程度不同的行业之间存在着显著的差异。在西方发达国家，一般重工业每形成１美元的销售额需要有１美元以上的投资，制造业在１美元左右，轻工业只需几十美元，而服务行业最低。所以，取用此项比率作跨行业的比较没有实际意义。

（五）资产保值增值率

资本保值增值率是反映投资者投入企业的资本完整性和保全性的一次指标，其计算公式为：

资本保值增值率＝期末所有者权益总额／期间所有者权益总额一般认为，资本保值增值率等于１，为资本保值；资本保值增值率大于１，为资本增值率大于１，为资本增值。

上述这五个比率都是在分析企业营运能力时常用的指标，但在具体实务操作中，这些指标的计算口径，计算方法存在着种种局限性，在此基础上展开的企业经营能力评价，必须考虑到这些限制，做到心中有数。

１．有关企业营运能力评价指标有一个特点，即是其将损益表数据与资产负债表数据有机结合起来。计算企业在某项资产中投资１元所形成的销售收入，并将计算结果加以比较分析，以提示企业在配置各种经济资源过程中的效率状况。然而，要真正了解企业的经营效率，仅将注意力集中于企业的销售收入（销售成本）与各项资产的相对关系上是不够的，因为有关资产周转的比率虽然能衡量企业对资产的利用情况，但它未能反映资产利用的结果，即企业依赖于这些资产所实现的利润状况。

２．由于前四个比率，即应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率，都是用资产负债表的数据与损益表的数据相比计算而得的，资产负债表反映的是时点值，而损益表反映的是时期值，直接将二者进行对比难免有口径不一致之嫌。尽管在计算过程中资产负债表数据采用的是年初数与年末数的简单平均值，但在一些生产经营不均匀，季节变化显著的企业，简单平均值与全年情况之间存在着较大的差距，据之计算，分析出的结果可能与实际情况存在较大偏差。

３．由于现行应收账款周转次数计算公式只是简单地将赊销收入与应收账款平均余额相比，没有考虑到实际收回的赊销贷款与应收账款余额的内在联系，在特定的条件下，计算出的结果与事实显然不符。同时，应收账款周转率（次数）计算公式中，分子是赊销净额，但在实际计算中，由于企业公开发表的会计资料很少标明赊销数字，所以往往就用销售总额来取代赊销净额，这样的计算会高估应收账款的周转率或缩短应收账款的回收天数。

４．总资产周转率的计算中，现行计算公式拿销售收入与企业平均资产总额直接相比。但在企业资产中，有一部分是与企业销售收入的形成没有必然联系的，如企业的投资数额。这些账户的存在会歪曲企业总资产周转率而使其比实际要低，也即实际周转率要比计算所显示的要好。

５．资本保值增值率指标体现了资本保全的原则，对更新财务目标的观念起到了促进使用。但在实际操作中，还存在一定的局限性，表现为：未考虑本期新增资本和分配给投资者的利润对所有者权益的影响，也未考虑资金的时间价值和通货膨胀因素的影响。

总之，通过对企业营运能力指标的分析评价，就能够正确判断企业持续经营能力，及企业资产使用效率，从而提高企业的经营管理水平。●

财会经纬

营运能力

６２会计之友２００６年第６期上

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