2018年中国制造业的困难

2018年中国制造业的困难

近日，平安银行在今年半年报中称，其主要风险指标进一步向好，逾期90天以上贷款占比较上年末下降0.35个百分点。不良贷款率为1.68%，与上年底相比，下降了0.02个百分点。

然而，在平安银行整体不良率下降的背景下，其制造业不良贷款率却创下历史新高。截至今年6月底，平安银行制造业不良率高达6.5%；与上年底相比，暴涨七成。不只是平安银行，南京银行制造业不良贷款率，在过去一年时间里，涨幅也高达24%。

国内银行制造业不良率的大涨，一定程度上折射出国内制造业当下的困难处境。中信期货研报直言，从中国官方公布的制造业PMI等数据来看，中国经济已表现出明显的下行压力。该研报认为，积极财政政策已刻不容缓。

图片来源：视觉中国

平安银行制造业不良贷款率高达6.5%，创下历史新高 据财报，截止2018年6月底，平安银行按行业划分的制造业（轻工业）贷款余额为1443.02亿，与上年底相比，上涨1.63%；不良率为6.5%，与上年底的3.81%相比，暴涨70.6%。

事实上，近年来，平安银行的制造业不良贷款率都在不断恶化。2015年之前，其制造业不良贷款率一直在2%以下徘徊，2010年和2011年，这一数字甚至低于1%。但是，2016年和2017年，平安银行的制造业不良贷款率开始快速走高。目前，其制造业不良贷款率已创下自上市以来的历史新高。下图为财联社根据财报绘制的平安银行制造业不良贷款率历年走势：

财报显示，截至2018年6月底，平安银行不良贷款主要集中的制造业、商业，占其不良贷款总额的51%，这一数字与上年底相比，上涨了近10个百分点。平安银行在财报中称，制造业等不良率上升主要是公司部分民营中小企业、低端制造业等客户经营困难，融资能力下降，出现资金链紧张、断裂、无力还款等情况所致。

国内制造业到底有多难：研报称积极财政政策已刻不容缓 其实，不只是平安银行，已公布今年上半年度业绩的A股上市银行—南京银行，其制造业不良率也在上涨。据财报，截至今年6月底，南京银行的制造业不良率为2.45%；而在上年同期，这一数字为1.97%；仅一年时间，其制造业不良率涨幅就达到了24.36%。

从宏观数据来看，国内制造业处境也不容乐观。今年7月，中国官方制造业PMI数据为51.2，较上月下降0.3个百分点，财新7月制造业PMI录得50.8，较上月下跌0.2。中兴期货研报称，从分项来看，出口订单持平，进口指数承压，内需走弱，生产增速放缓，库存被动抬升；7月产成品库存指数录得47.1，原材料库存指数上涨至48.9，显示企业对未来预期不太乐观。

中信期货研报直言，今年二季度以来，中国经济表现出明显下行压力，尤其是6月多项经济指标不及预期。并称，尽管近期政府政策出现边际宽松的明显变化，但政府也提到要精准施政，并没有出现大力稳增长的措施，因此展望后期，其消极的预期有所调整，预计基建回升的速度将较为缓慢，短期难以看见经济立竿见影的改善。该研报认为，积极财政政策已刻不容缓。

制造业一旦外流将极难回流：中国部分制造业已现流出迹象

当下，中国制造业的家底，主要得益于全球制造业的大转移。在20世纪的最后十几年里，中国逐渐成为第三次世界制造业转移的最大承接地和受益者。

据华泰证券研报，2015年全球制造业增加值比重中，中国占比为26.7%，位列全球第一；欧盟为19.4%，美国为17.6%，分列二、三位。

但是，自2008年以后，中国制造业的GDP在总GDP中的占比不断下降，且下降速度也在逐渐加快。从2007年的32.9%下降到2016年的28.8%，仅2017年出现回升。下图为财联社根据Wind数据绘制的中国历年制造业增加值占GDP比重走势：

不只是制造业增加值占GDP比重出现下降，制造业PMI指数也持续低迷。在2008年经济危机时，中国制造业PMI指数曾下降到39的历史最低位置，然而，虽然之后出现触底回升；但此后这一数字一直在50的荣枯线附近徘徊。

更值得关注的是，随着中国劳动力、土地等成本的上升，中国制造业已出现外流迹象。华泰证券研报称，随着东南亚等新兴经济体在低廉制造成本对中国形成压力，部分中、低端制造业开始向印度、东盟等新兴经济体转移。

而制造业一旦外流则极难回流。以美国为例，金融危机之后，美国社会各界开始反思过去虚拟经济过度发展带来的弊病，并重新认识到实体经济在整个国民经济中的地位和作用，在此后的危机应对中，美国开始大力推进制造业回流战略。自2009年以来，美国推出了一系列制造业支持政策。 但是，效果却难言乐观。华泰证券研报称，从制造业增长趋势来看，2008-2017年的多数年份，其制造业增速跟不上美国整体经济增长，除2010年美国制造业出现5.3%的较高增速外，其它年份增长率均没有超过2.0%，且多数年份的增速低于同年美国GDP增速。2017年美国制造业的GDP占总GDP的比重更是跌至历史最低水平，仅为11.6%。 在贸易战背景下，国内制造企业的困难处境可能会持续加剧。然而，中国制造业的兴衰，不仅影响着数以千万计的就业人口，也一定程度上影响着国运走势。

更值得关注的是，随着中国劳动力、土地等成本的上升，中国制造业已出现外流迹象。华泰证券研报称，随着东南亚等新兴经济体在低廉制造成本对中国形成压力，部分中、低端制造业开始向印度、东盟等新兴经济体转移。

而制造业一旦外流则极难回流。以美国为例，金融危机之后，美国社会各界开始反思过去虚拟经济过度发展带来的弊病，并重新认识到实体经济在整个国民经济中的地位和作用，在此后的危机应对中，美国开始大力推进制造业回流战略。自2009年以来，美国推出了一系列制造业支持政策。 但是，效果却难言乐观。华泰证券研报称，从制造业增长趋势来看，2008-2017年的多数年份，其制造业增速跟不上美国整体经济增长，除2010年美国制造业出现5.3%的较高增速外，其它年份增长率均没有超过2.0%，且多数年份的增速低于同年美国GDP增速。2017年美国制造业的GDP占总GDP的比重更是跌至历史最低水平，仅为11.6%。 在贸易战背景下，国内制造企业的困难处境可能会持续加剧。然而，中国制造业的兴衰，不仅影响着数以千万计的就业人口，也一定程度上影响着国运走势。

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