2013年华鲁恒升财务报表分析

山东华鲁恒升化工股份有限公司

2012年度综合财务分析报告

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目录

1 概述

1.1 公司简介 1.2 主要股东

1.3 营业收入和净利润变化趋势 1.4重大事件

2 围绕资产负债表展开的分析

2.1华鲁恒升公司资产负债表相关资料 2.2变动情况说明

2.3资产负债表结构分析 2.4资产负债表趋势分析 2.5资产负债表财务指标分析 2.5.1短期偿债能力 2.5.2长期偿债能力

2.5.3 偿债能力的同行业比较 2.5.4偿债能力与行业平均数比较 3 围绕利润表表展开的分析 3.1获利能力分析 3.2 趋势利润表

3.3 围绕毛利率展开分析 3.4 期间费用变化

3.5营业收入和销售收回现金的比较 3.6 目标年度净利润的质量 4 围绕现金流量表展开的分析. 4.1结构比率：负债比率 4.2现金来源及使用领域

5 借款、固定资产投资、营业收入、营业利润及现金流之间的匹配发展 5.1固定资产投资的资金来源，本息的偿付情况

5.2固定资产投资、营业收入、营业利润之间的匹配发展关系 5.3投资的影响 6 结论

1 概述

1.1 公司简介

华鲁恒升集团的前身是德州化肥厂。公司现有5家控股子公司，控股核心企业——山东华鲁恒升化工股份有限公司（股票简称“华鲁恒升”，股票代码600426）2002年6月在上海证券交易所挂牌上市。上市后企业成长迅速，连续多年跻身上市公司价值百强，成为投资者公认的最具投资价值的上市公司之一。

华鲁恒升所属行业为化学原料及化学制品制造业。其经营范围为安全生产许可批准范围内的化工产品的生产、销售；许可证范围发电业务，许可证范围供热业务；化学肥料生产销售；备案范围内的进出口业务；协议并网供电业务，技术推广服务。

主营产品构成（百万）

同比毛利同比变

名称 占总收入比例 收入 成本

变化 率 化

尿素 41.74% 2923.30 38.78% 2129.39 27.16% 9.48%

DMF 16.79% 1176.08 -5.00% 1025.25 12.83% -2.10%

三甲胺 5.55% 388.48 -5.43% 364.37 6.21% -5.35%

醋酸 12.76% 893.66 -4.19% 902.53 -0.99% -16.01%

己二酸 10.41% 729.33 -- 723.02 0.87% --

其他产品 12.26% 858.83 78.10% 814.63 5.15% 5.22%

其他 0.48% 33.44 -- 24.98 25.29% --

总计 7003.12

1.2 主要股东

股权结构图31.15%华鲁恒升中财明远54.29%4.72%4.61%2.33%2.90%江西育科光大证券江西省出版社其他

1.3 营业收入和净利润变化趋势

营业收入8E+097E+096E+095E+094E+093E+092E+091E+0902003200420052006200720082009201020112012营业收入

净利润500,000,000.00400,000,000.00300,000,000.00200,000,000.00100,000,000.000.00净利润

过去十年，华鲁恒升的营业利润一直处于稳步上升，其中2012年的营业收入同比增长34.79%，主要原因是公司本期尿素产量的增长及16万吨己二酸项目、15万吨硝酸项目投产贡献收入，同时加强了市场营销力度,拓展销售规模所致。

公司的净利润也是呈稳定上升，但是在2010年净利润同比下降了40.44%，其中尿素和DFS毛利率低于销售预期。主要由于当年恶劣的天气阻碍了化肥的销售，尿素利润率受到尿素产品均价下降的挤压；DMF 的利润率被高于预期的甲醇成本挤压。同时煤炭等原料采购成本大幅上升。

1.4重大事件：

1）华鲁恒升于2010年2月宣布投资煤制乙二醇项目，该项目采用羰基偶联间接合成乙二醇工艺，总投资4.523亿元。公司曾预计建设期为18个月，项目建成后，将年新增营业收入4.0916亿元。

16万吨的己二酸生产线在2012年陆续投产，但仍然存在工艺瓶颈，开工负荷不高。虽然产能位居国内前列，但国内供过于求，2012年的毛利率为0.87%，处于亏损状态。对业绩并未形成太多贡献。气候异常影响化肥施用使乙二醇项目产能释放进度低于预期。

2）华鲁恒升2012年年报显示，华鲁恒升实现营业收入70.03亿元，同比增加34.79%，归属上市公司股东净利润45156.53万元，同比增加27.31%。其中，公司本期费用化的研发支出为129.25万元，资本化的研发支出为23415.93万元，总计23545.19万元，研发支出资本化率高达99.45%。而公司2010年、2011年年报均未披露研发支出。

一位注册会计师指出，企业在确认开发阶段的支出时主观性较强，且因为费用化的研发支出是计入费用科目的(管理费等)，企业如果将研发项目开发阶段的支出资本化而少计入费用，就可提升利润粉饰业绩。华鲁恒升董秘办工作人员表

示，公司资本化的研发支出未被计入无形资产，而是被记到其他长期资产的科目。而华鲁恒升的报表发现，除无形资产外，非流动资产项目下包括固定资产、在建工程、工程物资、长期待摊费用和递延所得税资产。资深财务专家马靖昊表示，从会计角度，资本化的研发支出应该记到无形资产里面，不可能计入固定资产等项目下。

2资产负债表分析

2.1华鲁恒升公司资产负债表相关资料

表2-1 (单位：元） 本期期上期期末本期期末金末数占数占总资额较上期期项目名称 2012年期末数 总资产的比例（%） （%） 货币资金 应收票据 应收账款 预付款项 存货 固定资产 在建工程 短期借款 应付票据 一年内到期的1,102,007,127.96 746,726,204.55 31,164,955.28 343,213,405.21 548,139,154.85 7,217,578,616.29 1,633,405,739.04 310,000,000.00 408,650,000.00 512,300,000.00 9.16 6.21 0.26 2.85 4.56 60.00 13.58 2.58 3.40 4.26 1,176,006,948.39 216,709,116.54 16,181,565.27 859,943,786.27 590,948,874.90 4,204,221,386.06 3,163,404,659.19 290,000,000.00 271,300,000.00 1,478,000,000.00 11.06 2.04 0.15 8.09 5.56 39.54 29.75 2.73 2.55 13.90 -6.29 244.58 92.60 -60.09 -7.24 71.67 -48.37 6.90 50.63 -65.34 （%） 2011年期末数 产的比例末变动比例

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