东方证券极简政经史（118）：美国重拾极限施压，伊朗危机再次推升油价

东方证券#极简政经史（118）：美国重拾极限施压，伊朗危机再次推升油价

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【投资策略·

证

券研究报告】

极简政经史（118）：美国重拾极限施压，伊朗危机再次推升油价

研究结论

● 美国国务院本周宣布，5月2日起不再对当前任何国家实施伊朗原油进口禁

令的豁免，这意味着美国准备完全切断伊朗原油出口渠道。

● 反对和孤立伊朗是特朗普中东政策的基石，自他上台以后就着手全面修正奥

巴马时代签下的《伊朗核协议》。2018年5月，美国单方面宣布退出伊朗核协议，11月，美国开始采取对伊朗原油出口制裁，但对8个传统上进口伊朗原油较多的经济体（中国大陆、中国台湾、印度、韩国、土耳其、意大利、希腊、日本）采取180天的过渡期。而如今180天接近期限，美国认为各国已经有足够多的时间寻找替代石油来源，因此考虑5月起将伊朗石油出口量降低至0，以实现真正的“极限施压”。

● 今年年初以来，中国台湾地区、意大利和希腊已将伊朗的石油进口量减少到

零，而印度、日本、韩国等未来也大概率响应美方的要求，例如印度主要的原油进口商信实工业（Reliance Industries Limited ）、韩国主要的原油进口商鲜京全球（SK Global ）都表示会遵循美方要求。因此，未来决定能否彻底实现伊朗“零出口”的关键将取决于中国和土耳其。与此同时俄罗斯、叙

利亚等伊朗盟友也将想办法以“石油换商品”的方式，帮助转口部分伊朗原油。

● 今年3月，伊朗的原油出口量已经跌至140万桶/日，大幅低于制裁开始前

的的峰值250万桶，而美国的最新制裁即使不能真正使伊朗做到零出口，但也很可能导致伊朗出口最终降至50-80万桶/日，再叠加近期委内瑞拉、利比亚的地缘局势动荡，主要产油国的供给出现明显的收紧迹象。为避免油价大幅上涨，特朗普本周表示“美国、沙特、阿联酋这三大能源生产国已经表态采取行动，确保在伊朗石油撤出市场之际，继续保证满足全球原油总需求”。但吸取去年暴涨又暴跌的教训，今年OPEC 很可能采取渐进式增产。因此油价很可能仍会温和上涨，但不会出现去年四季度之前的单边暴涨。 ● 美国近来在中东动作频繁，包括将伊朗伊斯兰革命卫队，以及其精锐力量“圣

城旅”列为恐怖组织，后又支持伊朗死敌以色列对加沙地区的主权。这一系列举动，可以视为近期特朗普政府内的中东问题鹰派——国务卿蓬佩奥、国家安全事务助理博尔顿等的意见日渐占据上风。伊朗也作出回应，最高领袖哈梅内伊改组革命卫队领导层，任命长期对美国和以色列采取强硬政策的侯赛因·萨拉米担任革命卫队司令，明显有针锋相对的意思。

● 分析人士开始担心伊朗会采取过激举措来报复美国，例如封锁霍尔木兹海

峡，阻止波斯湾湾沿岸的其他国家（沙特、阿联酋、科威特等）进行石油运输，从而导致局势失控。这条航线占据全球1/5的原油运输，如果被截断，将引起供给的严重缺口。但伊朗采取这种极端方式进行反制的可能性不高： 1） 即使美国规定的5月2日以后，伊朗自己的原油出口也未必完全停止，

相关国家已经表达了对美国单边“长臂管辖”的不满，届时伊朗自己应该仍会有一定量的出口需求；

2） 事态若走向海峡封锁，将造成严重的地缘危机，考虑到本届美国政府可

能还有1年半任期，未来可能出现民主党上台、重新与伊朗妥协的局面，对于伊朗而言，挺过这段时间是现实的选择。

风险提示

● 美伊对峙造成中东产油区地缘形势紧张的风险。

报告发布日期 2019年04月24日

证券分析师 孙金霞

021-*********7590 sunjinxia@ 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧

021-*********3267

wangzhongyao1@

执业证书编号：S0860518050001

联系人 曹靖楠

021-********-3046

caojingnan@ 陈至奕

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投资策略

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分析师申明

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投资评级和相关定义

报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；

公司投资评级的量化标准

买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；

增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；

中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；

减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。

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行业投资评级的量化标准：

看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；

中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；

看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

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