国外地方债券的管理经验及启示

国外发行地方政府债券为补充地方财政资金、满足基础建设等地方公共财政支出提供了有效的资金来源渠道。在债券的类别和条款设计,以及发行管理、市场运作以及全程监管方面,国外实践得出的经验可为我国发展地方债券提供借鉴。

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借鉴。

镝韵曰强缎验 嗣恳一时 北京炜大学要]外国发行地政府债方券补为地方充财政资金、足 础建设基等地方公财共政支提出供了有 的效资金源渠来道。满在债券的类别和款条设计，以及发行管理、场运作以及市全程监管面方，国外实 得践出经的验可为我国发展地方债券提[供关键词地]方政府债地方券债务市债政券是四中央政府与地政方府的财、权事权界限分明地方的财 政体制和税收制度对相独立根据级一政 一级府财政原则每个.地区、各级方政地府都可成为地方的发债主体。行 、经验三与启示首先有严的格审制度批。一般来说，联邦制 家国的地方 府政发行地方债，须 经本级议会审批而 在一单制国家除，由级议本会审批外 常通还报中要政央审府批或备案。如日本，其地随着些年近国我工业化和城市化进程的速尽管加法律不 许允地方预算赤字和提供保担.但地方财政承 担大量隐性和或 有负债已经成不为争的事 。实在很多 国 .家地政方府可发以行债券 . 并将此作 为主要的融渠资道。我国时在机成熟的时候推出地政府方债券将 .解是决地方债 务~的个办法。国外在管理地债方券方 面的经验可 以为中国展发地方债提券借供鉴。本文将 别分从发行和 管监个方两面来总结外国的做法.并得出启示。一

、债券发行方自治》第法2 0规条定“:5发行地方债以及变更发债、偿方债 .法”准，都道府县知事批准是对针町市村债而言券，的市町村发债必须经所属都道府县知事同意后报央中府政 际实上.所地有方

论无从深 还是度从复杂性来量衡美国的 地方债券场都是市 调整利率时必 根须据政 规府定经自大治臣都或府道县知事批最成的。熟美的国地方政府债券主要以市政债券式形出现。美国的市政债券市场通过地方政府信用偿债担保、水设利施收费公 路缺提供了口~个渠道 。等项目收益作保障 的收入债券等种种设计 为小地缩政方府资源债的批准权都在央中政府。日本对地方债实行由央中政府审批的

目在的于防地方止债的膨胀，确地保方财政的健全运营 防止中央、地 方政府民间及资金供的求 系关。 发行原从因来看，美是联国邦制国家 级各政府管辖和权管资金过向富分裕地方政 府倾斜确，保合的理金分资配统协调一

范围辖相对独立 联邦政 府很少责负地的方设建拨款 。这样州市政府仅靠限有征税的权 难以满地足方建设需要市。政债券的发行 弥了补方地资金的不足，为基础建设供提了良好的支持 。 (e l b egt n Bns O b ns、收益债券( e e uB n s G nr lia od G, o d ) a O io R v n eo d ) 短市期政融资工具结、构性市政融等。资

其次，筹所资主金用于要公共和公益建设项目。美国州地和政方府发行的中长期债 主券要有通普债债券务和收益债券两种，

从发行债券的类别来看，美 市国政债券包 括般一责任债券前者重 点在于为公共事业筹资，如安司法治火灾消 防、校学、医院等这，类项目特的是”点‘用共陛较强”,难以通过收补费偿出支后者涉及的范较围宽 如业开产发停、车场赁租品等这从投资价值来 看.国美政市债的利息券入可收享税收优惠受 类项的目特点是共性用较”弱 .消费者易于识别可采.取 用 (使息收免入联所邦得 )税利，且资投者 够能得获保 。险此外.这些 者收费来收资回金。日本地方债 要主用于 方道地路建设和地区开债还具有券全安性和流动性均较好的特点

发。、义务教育设、公施营住、宅购置公共用地等公共本品项资目。 再次，发水债平 低远于中央政。美府州国和地 政府方的债务各占级政府总债务的比近例年来般在一 2%左右。同期州而和地 O

本日的地方券则债代 了表另 一类种型的方地融资制。度日本债的又称券 公社债，包括共部门公行发的”债”和私人公公

发司行 的债”社”地。方债券包括地方公 (方债府直接政行发地)途有别.其中前者主是体且 批制审度严格，因此臼本大部分地方政府政支出占各财财级政支总出的例比一般达4%左右

。日本 5最，后债券具让有多重吸引力。由前述可 ,美知国市政债券

和地方企公债 (业特方殊的公企业营行发、地方政府担保)地，用地方债占部全公债的比例更。低 方债并务不采 债券取形式。 购地买方公债的政府及 公共机构金资对发行人的引力吸来自于低的较资融本成这.源于三方面：免1 ) (较。多大多为公非募就其实。质看，不并是正意真义上的场市性税 ( )资竞争者. 3金 融介中争。而对投竞资者的吸引力则来 2 ()融投资而，是带有私协下调性质的财政性资。融源于： 1对投资者利益的法司保护：2活跃的二市级场；3资投( ))(()二政府监管国外政府在对地债券方的监方管面 有具以下几个 特。点

者一竞有争利于场市接受新产，品4 )收入息免联邦所得有税利于(利吸引投资者； 5险风防范机制，6良好信的息露披. 7场市介中( )() ()

是政财地在方政府融资管 理中于居体主地 ,位建立起政府众多，有利信用级 判别断。公债相应 的预、决算编报制和度有的监效督管 理系统：行实分级参 文献考：

管 .中理央对地方债发执行行严格的审批制度，进行量控制，总结调构整。[]陈洪1波发：行地方政府债券的几认识[点】行银家， 19,对 J. 9 9 (1 1 )二是实行法化制管理国家财 政法规和地方 自法都治赋 地予方政 府资融相应的位置其 .融资源来、资金管、理投放范围及偿 还有都明的确法律规定。 三 在保是证中央政 国府债优先的前提 下为促进地方 的债发行和推销，国分各从别债券利、率收税政策等方面予给优惠，如 规定地债收方益率略可于高国，或债地方债对的收免征、减益所征得税

等][宋220,j 0 5()立：方公共机构债券融资度制的国际比较启及示一 ~

地美以国市政债券与日本地 债方券为[例 .]社济体制会比较， J经[]华j韩立岩周国市：政债券的发行监和管及对我国的启美

示[]经济管与研理究， 02,) J.0 ( 5 6[ hD,S M.n i l o ae— Ep cio t

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