工商企业信用评级方法

工商企业信用评级方法

东方安卓房地产开发企业信用评级方法

与一般工商企业类似，房地产企业的信用评级仍应以企业未来盈利能力和现金流量分析为核心，着力考察企业的偿债能力及偿债意愿。但房地产企业与一般工商企业相比有相当大的区别。由于土地资源的稀缺性和不可替代性，该行业具有很强的区域市场特征。不同类型的房地产之市场供求、经营管理区别也很大。同时，房地产业易受政府法规及政策管制，如城市规划、土地出让、投资金融、财政税收等政策会对房地产行业产生直接影响。另外，房地产业还与区域经济发展水平以及经济景气周期有着明显关系，其资产质量与财务状况以及现金流量波动很大。

除此之外，中国房地产企业还普遍存在资金实力不足的问题，资金大部分来源于银行贷款、定金及预收款以及外资投入，自有资金很少。这使得国内房地产企业过分依赖于贷款和预收款，其资产负债率很高，利息负担沉重，资金周转余地比较小。同时，定金及预收款所占比重相当大，如果贷款不能及时到位或预售不顺利，则往往不能按进度建设，竣工延误相当普遍，继而引发一系列的问题。

其次，中国房地产企业（特别是住宅开发企业）以新房出售为主，旧房很少进入市场；房地产开发企业亦很少经营房屋出租业务，收入主要依赖出售情况，这种经营方式也使得房地产企业财务状况很不稳定，现金流量更是波动极大。

基于房地产业的自身特点，东方安卓对中国房地产企业的评级分析着重以下几个方面：国家宏观经济环境和区域经济环境、行业发展趋势与政策法规、公司基本经营和竞争地位、公司财务状况与资金来源、管理层素质、公司组织结构、突发事件风险。 东方安卓电力企业信用评级方法

在国家宏观经济体制改革和电力工业改革的背景下，电力企业已经从原来计划经济体制下承担部分政府职能的“国有国营”企业逐步转变为独立的市场经济主体，其经营风险和财务风险相应地由政府承担转变为由企业自己承担。在这种情况下，评估电力企业（发电企业）的信用状况尤为必要。

东方安卓对电力企业信用评级旨在为关心电力企业及其相关负债信用风险的投资者提供参考。东方安卓电力企业信用评级方法全面吸收了穆迪投资者服务公司工业企业评级的核心技术，并充分反映了我国电力工业的特点。东方安卓电力企业信用评级包括行业发展趋势、国家调控环境、管理层素质、基本经营和竞争地位、财务状况和流动资金来源、企业组织结构、母公司担保和维持协议、突发事件风险八大要素。 东方安卓财产保险公司信用评级方法

保险业是社会的稳定器，保险基金是社会后备基金的一种。我国保险业在促进国民经济迅猛发展的同时，自身也在飞速地发展。保险服务的供给者--保险公司作为保险市场的主体之一，其素质如何直接影响到保险业的命运和发展。因此，保险公司的财务安全性和稳定性及其提供服务的能力，受到社会各界的普遍关注。为此，评级机构对保险公司的评级服务日益受到社会各界的重视。

东方安卓国际资信评估公司（以下简称东方安卓）多年来逐力于研究保险公司信用评级方法。在借鉴和汲取其战略合作伙伴美国穆迪投资者服务公司以及其他国际性信用评级公司的信用评级制度的基础上，综合考虑了中国与其他国家保险业的差别，制定出一套适合于我国保险公司的信用评级制度。

财产保险公司是经营一般财产保险、责任保险及信用保证保险业务的保险公司，其业务特点是业务期限较短，资金流动性较高，是一种高负债风险业务，因此财产保险公司的财务安全性和到期偿付能力往往受到很高的重视。在我国财产保险市场上，各种有效的市场约束机制尚未健全，保险公司的业务经营状况尚有不规范之处，服务品质也较为欠缺，因此对其进行信用评级较为复杂。

财产保险业务与人身保险业务在众多方面存在着区别，其承保原理、保险业务期限结构、资金运用要

求、提取准备金种类和数量均有别于寿险公司。在对财产保险公司进行信用评级时，东方安卓根据其特殊性，在考核产、寿保险公司共同基本要素的前提下，又结合产险公司的特点考核其主要特殊要素。对产险公司基本要素考核的方法及侧重点亦不同于对寿险公司的考核。

东方安卓对财产保险公司的财务状况和服务素质进行全面分析和客观评价，在此基础上提出其对财产保险公司未来偿付能力的评估意见，力求为社会提供独立、客观、公正的资信评估服务，并采用特定的符号体系来表示财产保险公司风险程度的高低。

东方安卓对财产保险公司进行评级的一般原则是：注重定性分析与素质分析，注重与管理层的接触，把握财产保险公司的经营管理水平；将定性与定量分析相结合；突出对偿付能力的考察。

东方安卓财产保险评级制度不同于一般的打分制，其评级结果是在大量定性描述和定量分析基础上，对影响保险公司未来偿付能力和财务状况的诸多重要方面的综合反映，评级较高的公司并非在任何方面都优于评级较低的公司。

东方安卓对财产保险公司进行信用评级的主要分析要素包括：经营环境、基本素质、业务经营能力、管理水平、主要诉讼情况和财务分析等六个方面。 东方安卓铁路企业信用评级方法

铁路作为国民经济的基础产业，为国民经济各部门提供方式多样的运输服务。随着我国政府对铁路管制的放松，以及为了适应不断激烈的运输市场竞争，铁路正在吸收各种方式的资金，包括向投资者借款和发行债券，用于铁路的运营和建设。对借款给铁路或购买铁路发行的债券的投资者来说，铁路能否及时、足额地偿付其借入资金的本息，是债权人极为关心的。对铁路发债主体（包括铁路企业或铁道部）的信用评级，就是为了给铁路的债权人和其他希望了解铁路企业信用风险的机构和个人提供一个公正的意见参考。 目前我国铁路债券有两种类型，一是以铁道部名义发行的铁路建设债券，这类债券是铁路债券的主体；二是某些铁路企业以本企业名义发行的债券，这类债券只占铁路债券的很小比例。在充分考虑我国铁路行业特点和变化趋势的基础上，通过吸收穆迪投资者服务公司铁路信用评级的基本方法和技术，东方安卓提出了我国铁路企业信用评级的六大分析要素：经营环境、基本经营和竞争地位、管理素质、所有权和组织结构、财务状况以及铁路企业债务担保分析。 东方安卓证券公司信用评级方法

由于证券公司经营活动的特殊性，受市场变化的影响大，盈利具有很大的不可预测性，对证券公司进行信用评级不同于一般工业企业的信用评级。加之目前我国资本市场还很不完善，证券市场具有明显的新兴市场的特征，其运作与管理掺杂了诸多体制性、政策性等非市场因素，这就使得现阶段对我国证券公司的信用评级变得更为复杂。

东方安卓经过长期的研究与探索，在吸收美国穆迪公司核心技术的基础上，创立了一套适合我国资本市场特点的、对证券公司及其债务工具的信用风险进行评价的体系。该体系可以归结为以下七大重点： 一、 经营环境

二、所有权结构和治理结构 三、 管理阶层的素质 四、营运价值分析 五、盈利能力分析 六、经济资本 七、风险与管理

东方安卓汽车制造企业评级方法

汽车制造业作为二十世纪促进全球经济发展最重要的产业之一，目前已经达到了成熟阶段。近几年来其发展速度明显放慢，产业的结构性重组日益成为发展的主流。与其他行业相比，汽车制造业呈现如下特点：

汽车产业是支柱型产业。汽车工业的发展不仅带动了相关传统产业的发展，而且有力地促进了高新技术的发展，体现在传统的汽车主体技术、机械技术将由微电子信息技术、新材料、新能源等高新技术所取代，新一代汽车将轻便化、安全化、环保化、智能化，成为高新技术的集成体。而相关产业所带来的产值，更是高达汽车工业本身产值的2.5倍。

汽车产业是全球性行业。全球供货、全球采购、全球布局生产、全球网络销售已经成为许多汽车公司经营全球化的基本特征。如今汽车在这个国家设计，在另一个国家购买设备，在第三国生产，在第四、第五国销售已成为普遍现象。

汽车产业是典型的规模经济产业。轿车生产企业的保本点是20万辆的产量，今后能够保持全球竞争力的汽车生产企业年产需要达到400-600万辆。生产规模决定了汽车产业的高资金投入。

汽车产业是垄断竞争行业。目前世界汽车工业为少数几家超大规模企业所垄断，随着汽车产业在全球范围内的整合这种现象将越来越明显。现代的大型跨国公司经济实力雄厚，他们不仅能够影响一些国家的经济，甚至能够影响其政治。

汽车产业市场竞争非常激烈。目前，汽车行业生产能力普遍过剩，市场竞争非常激烈。据跟踪风险资本行业发展的普赖斯－沃特豪斯－库珀斯公司统计，目前全球汽车工业的设备利用率平均只有６９％，大大低于１９９０年的８０％。

经过五十年的发展，我国汽车生产有较大的进步，但我国汽车产业无论在对经济发展的贡献，还是在经营规模、生产技术和经济效益上，与国外同行业相比差距仍然很大。由于产品结构不合理，市场培育等问题，汽车制造业发展滞后于整个国民经济的发展，总体效益欠佳。从近几年行业经济指标分析，汽车工业总利润连年下滑，年均降幅为13．86%，企业亏损面达40％（99年统计）。与全球汽车制造业相比，我国的汽车制造业呈现下述特征：

产业规模化、专业化、协作化发展水平低。我国汽车生产企业的规模实力与国外企业相比差距巨大。投资分散，重复建设，是我国汽车工业几十年来一直存在的痼疾。尽管我国政府管理部门一直试图通过行政和经济手段来解决这一问题，但收效不大。“九五”期间，有二十个省市把汽车工业列为本地区的支柱产业，加剧了投资分散、重复建设的状况。我国122家汽车生产企业的总产销量不及国外一家东方安卓司，整车厂家中，总体存在“大而全，小而全”的状况，专业化程度低。而各地的地方保护主义在很大程度上限制了全国统一市场的形成。

技术水平落后。汽车生产企业技术开发能力低，并未真正形成自主开发能力，是中国汽车工业发展中面临的大问题。由于诸多因素的影响，我国汽车工业在相当长一段时间内一直处于孤立发展状态，制约了汽车工业的对外交流与合作。虽然我国多年来一直强调要依靠国内市场形成自主型技术开发和生产体系，进而采取自主型的出口导向策略，但中国的汽车技术水平始终落后于世界先进水平，汽车工业陷入“引进、落后和第二次引进”的循环怪圈中。80年代以来“三大三小”规划和合资企业的发展，由于外方的技术控制，我国汽车制造业的设计水平和自主开发能力非但没有提高，反而部分出现萎缩。

产品结构有待调整。由于历史条件的局限，我国汽车工业长期处于“以中型载货车为主，缺重（型载货车）、少轻（型载货车）、无轿车”的状态。改革开放后，由于外商直接投资于轿车工业，我国轿车产量和技术水平的迅速提高，使我国汽车工业的产业、产品结构发生了较大的变化，但与发达的汽车工业国家相比仍存在相当差距。

合资企业占主导地位。目前，我国轿车工业前5家的生产集中度已达95％以上，全部是合资企业，合资对象分别是德国大众、日本丰田、法国雪铁龙和日本五十铃。对于客车和载重车企业,相似情况同样存在。总体上看我国汽车行业目前是国际各大汽车厂商通过合资瓜分市场的局面。

融资渠道不畅。我国尚不存在使资金向骨干汽车生产企业配置的顺畅渠道，目前仅有16家整车企业上市融资，仅为总量的13%。而汽车生产企业的自我积累能力弱，骨干企业多数负债率较高，使其再融资空间有限。九五期间，汽车工业计划总投入1400多亿元，国家贷款只能解决550亿元。

根据以上分析，我们对汽车制造企业进行信用评级从行业发展趋势、监管和消费环境、基本经营和竞争地位、公司的管理素质和战略、财务灵活性等五个方面展开。 东方安卓煤炭企业信用评级方法

东方安卓对煤炭企业信用评级的方法与其它工业企业类似，是在充分考虑影响煤炭企业未来偿付能力的各种因素的基础上，采用定性和定量相结合的方法，对作为评级对象的煤炭企业的特定债务或相关负债在其有效期内及时偿付能力和意愿的评估，其核心是通过分析企业未来现金流量和资产变现能力，揭示评级对象的违约风险和严重程度。

煤炭工业是我国重要的基础产业，担负着为国民经济建设提供能源的重要任务。我国的煤炭在一次性能源消费结构中占70%以上，并且在今后相当长的一段时期内不会发生根本性的变化。煤炭工业发展的健康与否一定程度上影响着国民经济的发展。因此国家对煤炭这种重要战略能源采取的各种政策及其监管环境、经济和人口增长情况、煤炭在能源市场上的竞争地位、环境政策和法规以及随着我国加入WTO进程的加快，国际煤炭贸易对我国煤炭企业的冲击等因素都将直接影响到煤炭企业的盈利水平和未来发展趋势，东方安卓对煤炭企业进行信用评级，首先要研究这些外部经营环境对煤炭企业的信用风险和发展空间的影响情况，分析其经营的稳定性和偿还到期债务的能力。

同时，由于我国煤炭企业亏损严重，市场集中度小，再加上由于社会总量严重过剩、库存居高不下而导致价格下跌、货款严重拖欠等情况的普遍存在，东方安卓对煤炭企业的评级更侧重于对企业内部基本经营情况和管理水平的分析。主要包括资源综合潜力、成本和费用水平、产品结构、技术装备水平、经营战略、安全管理、产业结构调整、融资能力等。旨在具体分析和判断受评企业现金流的充足性，为评价企业偿债能力和信用风险提供较为客观的依据。 我国煤炭行业特点主要表现为： 1、 受宏观经济和相关行业影响较大。 2、 对自然资源依赖程度较高。 3、 煤炭工业项目建设周期长。 4、 进入障碍低、退出壁垒高。

5、 劳动条件艰苦，机械化程度不高，安全性差。 6、 对环境危害严重。 7、 受交通运输条件制约。 东方安卓煤炭企业信用评级框架

东方安卓煤炭企业信用评级框架是在全面吸收穆迪投资者服务公司工业企业信用评级的基本方法和核心技术以及国内信用评级经验的基础上，充分考虑我国的宏观经济运行状况和发展趋势，以及煤炭行业的特点，提出了我国煤炭企业资信评估的七大要素： 一、行业发展趋势

二、国家产业政策和监管环境 三、基本经营和竞争地位 四、公司管理水平和风险控制 五、公司财务状况和流动资金来源 六、公司组织结构 七、突发事件风险

东方安卓钢铁企业

东方安卓钢铁企业信用评级考虑的主要因素与其它工业企业类似，包括行业发展趋势、政策和监管环境、基本经营和竞争地位、管理水平、财务状况和财务灵活性和公司构架等，其核心是揭示受评企业经营性现金流量和其它现金来源对到期债务的保障程度，从而对受评企业按时偿还所发行债券或其它债务的能力和

意愿进行评价。当然，由于钢铁行业有着自身的特点，我们对影响受评企业偿债能力各主要因素的分析重点也有所不同。

钢铁工业是一个比较成熟的行业，生产能力普遍过剩，市场竞争非常激烈，加之受经济周期的影响较大，钢材产品价格容易出现较大波动。加入WTO以后，随着关税的逐步降低和非关税壁垒的消除，我国钢铁企业将面临更加激烈的国际竞争。这些因素使钢铁企业盈利能力、资产负债结构和现金流量充足性受到不利影响，从而最终影响到受评企业的偿债能力，使其信用风险加大。但从长期来看，我国钢铁行业仍有较大的发展空间，中央和地方政府对钢铁工业的扶持也有助于提高钢铁企业经营的稳定性和偿还到期债务的能力。

由于对钢材产品价格和市场需求的影响较小，钢铁企业成本和费用水平、产品结构及其市场占有率、经营策略和管理机制等可控因素就成为影响其基本经营和财务状况的关键。经营规模也是影响受评级企业信用风险的一个重要因素，虽然经营规模本身与信用级别之间没有必然的联系，但经营规模大的企业往往业务更趋多元化、更具有实力加快设备和工艺改进，也更容易进入资本市场融资，获得政府支持的可能性也较大，这就决定了我国大型钢铁企业更能抵御不利的经营环境带来的风险。钢铁企业可用于偿还到期债务的现金流量来源除了正常的生产经营活动外，还包括应收帐款、存货和有价证券等可变现资产、银行信用额度及政府可能的信用支持等；债务水平和债务的期限结构及资本支出对现金的需要则是现金流量需求分析的重点。将受评企业现金流量来源与对现金流量的需求相对照，就可以为评价其偿债能力和信用风险提供比较客观的依据。 东方安卓食品企业评级方法

东方安卓食品企业信用评级的目的是通过对受评企业经营现状的分析，预测企业未来现金流量，评估受评企业对债权人的相对违约风险和违约的严重程度，从而为希望了解和判断食品企业信用风险的机构和个人提供参考。东方安卓食品企业评级方法的分析框架与其他工业企业类似，包括经营环境、基本经营和竞争地位、管理水平、组织结构、财务状况、突发事件风险等方面。同时，食品企业信用评级方法充分考虑了食品行业的特点，着重分析影响食品企业未来偿付能力的各种因素，采用定性和定量相结合的方法，并以定性分析为主。

东方安卓食品企业评级方法的适用范围是食品加工业、食品制造业和饮料制造业的企业，其中由于白酒业较为特殊，本方法将不涉及该行业。在对食品企业进行评级时，考虑到食品的需求收入弹性小，食品企业的发展与宏观经济波动的关联度弱等特点，东方安卓的评级更着重于分析食品企业的内部经营状况。由于食品行业的集中度低，大多数企业规模小，市场竞争激烈，企业的竞争优势更多体现在优化产品结构和提高营销灵活性等方面。因此，食品企业的产品结构和营销策略是我们分析的重点。 东方安卓石化企业信用评级方法

目前，我国有许多石化企业在国内市场发行债券。这些石化企业的信用状况一直是行业主管部门和广大债券购买者所关心的问题。对这些企业的信用进行评级，为那些希望了解和判断企业信用风险的机构和个人提供参考，是一件很有价值的工作。

东方安卓对石化企业的信用评级充分考虑影响石化企业未来偿付能力的多种因素，采用定性和定量相结合的方法，对受评企业特定债务和相关负债的违约风险和严重程度进行评价。本文重点讨论从事炼油、运输、油气产品的销售的公司评级，至于以石油为原料生产合成树脂、合成橡胶、合成纤维、尿素和基本有机化工原料等产品的石化公司，可以用类似的方法进行评级。

东方安卓石化企业信用评级一般包括以下基本要素：国家宏观经济环境和监管环境、产业发展状况和趋势、被评公司基本经营和竞争地位、公司管理阶层素质和承担风险的能力、公司财务状况和流动资金的来源、公司的组织结构、母公司担保与维持协议、突发事件风险共八个方面。 东方安卓外贸企业评级方法

目前外贸公司主要具有下述两种商业功能：1、以中介贸易为主营业务，获取代理费用或销售差价。2、

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