我国商业银行碳金融业务创新前景研究

第2卷第5 7期V0 .7 1 2 No 5 .

廊坊师范学院学报 (社会科学版)JunlfL nf g ec e o eeS c l c n e E io ) orao a g n ah r C l g(oi i cs dtn a T s l aS e i

21年 1 01 0月0c.0 t 1 2 1

我国商业银行碳金融业务创新前景研究邓清(阳集团股份有限公司，亿北京 10 0 ) 00 9

摘要：碳金融起源于控制全球温室气体的国际协议，是一种促进有效减排温室气体的经济手段的应用。 我国长期以来一直积极致力于发展清洁发展机制 ( M, C )成为全球经核证的减排量 (ES指标的最大卖 D CR) 家。而我国商业银行的碳金融业务范围却相对狭窄，仅仅局限于能效贷款、D CM项目融资等方面，与成熟 的市场相比仍存在很多不足之处。关键词：碳金融；商业银行；碳交易市场中图分类号： 8文献标志码： F3 A一

文章编号：64 3 1(0 10—09 0 17— 20 2 1 )50 9— 5

、

碳金融理论综述

地方安排减排活动。京都议定书》《据此引入了三个基于市场的机制， E (即 T国际排放贸易机制)J联、( I

(碳金融的内涵及外延一)关于碳金融的定义，目前在国内外学界并无完

合履行机制)以及 C M( D清洁发展机制) D。C M是唯一

全统一的标准。本文所研究的“碳金融”的是服务指于旨在减少温室气体排放的各种金融制度安排和金融交易活动。

在附件 I国家和非附件 I国家之间进行的互利机

制，该机制允许发达国家企业通过协助发展中国家

减排温室气体，换取“核证的减排量” E SI抵经 ( R) C A )减本国的温室气体减排义务。既能帮助发达国家这以较低成本实现减排，能促进发展中国家可持续又发展。利用《京都议定书》的这些合作机制，承担减排义务的发达国家及其私人经济实体可以选择在世界任何成本更低的地方实施减排活动，获得减排

碳金融可以分为四个层次：.款类碳金融， 1贷 主要指银行等金融中介对低碳项目进行的投融资。2资本类碳金融， .主要指针对低碳项目的风险

投资以及在资本市场的上市融资。 . 3交易类碳金融，主要指碳排放权的实物交易。 . 4投机类碳金融，主要

指碳排放权

和其他碳金融衍生品的交易和投资。前三个层次为传统意义上的碳金融，四个层次则是第对传统碳金融产品的衍生或衍生组合。(碳金融市场的起源和形成二)

信用，于完成其减排义务。承担法定限制温室气用体排放量的国家对于超标排放需要给以经济补偿，这就为“出钱购买”排放权提供了可能性。而同时， 具有超额完成排放标准的国家又有出卖额外排放权的利益驱动。随着碳交易的迅速发展，服务于碳排放交易的金融业务和衍生产品应运而生，碳金融市场也应运而生。

为应对全球变暖，9 2 6月联合国环境与发 19年

展大会签署了《联合国气候变化框架公约》,并在19 9 4年 3月正式生效。公约确定的“最终目标”是

把大气中的温室气体浓度稳定在一个“防止气候系统受到危险的人为干扰的”水平上。

据世界银行统计，全球碳交易量从 2 0的 0 5年71吨上升到 20年的 4 .亿吨，年均增长率 .亿 08 81

《都议定书》京的一个开创性突破是建立了以市场手段控制温室气体排放的“合作机制”根据经。

达到 8 .%;碳交易额从 2 0的 18 92 0 5年 0 .美元 6亿上升到 20年的 16 .亿美元，均增长率高达 08 2 35年 166 _全球碳交易市场容量将超过石油市场， 2.%。 1 I

济学原理，了以最小的成本实现最大的温室气体为

减排量，人类应该在温室气体减排活动成本最低的收稿日期： 0 0— 9 2 1- 80 1

成为世界第一大交易市场，而碳排放额度也将取代

作者简介：邓清(96 )女， 16一，黑龙江哈尔滨人，亿阳集团股份有限公司高级工程师，中国社会科学院金融学博士生，主要研究碳金融、源。能

9 9

石油成为世界第一大商品。 二、国际碳金融市场现状 (碳排放交易市场一)表 1全球碳市场的交易品种 1吨二氧化碳当量

相关金融需求，国际投资银行也非常看好碳金融这一

潜力巨大的“蓝海”市场。据统计，国际上的碳基

金目前已达到 5只以上， 8规模超过 10亿美元。 0较具影响力的有：

1 .亚太碳基金(P F。它是一个碳市场信托基 AC)金，以推进亚太地区清洁能源项目，用由亚洲开发银行于 2 0 0 6年宣布批准建立，可为清洁能源项

目

名称及内涵

适用范围及要求 (定书附件 I国 (议 家使用

AU A S RU M S

国家分配单位

提供“预先支付”的支持。2国碳基金。 .英启动于 2 0年，由政府投资、 01是

森林吸收减少的排 碳汇吸收形成的由放量单位减排量

E U RS C R ES IE CR s EA U S

联合履约减排单位型国家由监督委转经核实的减排单位员会签发的减排量造林或砍伐产生的清洁机制执行理由排放单位事会签发欧盟排放交易系统盟成员国的强帝欧 单位减排

按企业模式运作的独立公司，目的是支持商业和公共部门减少温室气体的排放从而寻求英国发展低碳经济的途径。此基金的主要资金来源是英国的气

候变化税。气候变化税(O ) 2 0年 4 C L是 0 1月开始实施的向工业、业及公共部门(中住宅及交通部商其门、民除外 )居征收的一种能源使用税。3 .意大利碳基金。启动于 2 0年 3, 04月由意大

ES R

自愿减排交易单位芝加哥交易所等

目前，全球最大的碳市场是欧盟排放交易体

利政府出资吸引公共和私人部门投资，由世界银并行负责管理和运行的信托基金，主要涉及能源服

系，其它比较有影响的还包括美国芝加哥气候交易所(c )英国排放贸易体系市场(K T )大利 c x、 U ES和澳亚新南威尔士州的温室气体减排体系(S。 N W) 1 .排放交易体系(U T )欧盟 E E S。欧盟为应对在

务、煤层甲烷收集、气体、业垃圾发电、填埋农气体燃烧等项目。41本碳基金。 . 3启动于 20 04年 1月，日本主 1由

《京都议定书》 8中%的减排承诺，对各成员国的大规模点源都设定了排放限制。欧盟每个国家各有一个国家分配计划，向所属部门分配可交易二氧化碳排放配额，也允许拍卖配额。 2美国芝加哥气候交易所(C )它是全球第一 . C X。

要 3家私人企业和两家政策贷款机构就日本国际 1协力银行和日本政策投资银行出资建立。总额约 1 亿美元，用于购买从提高能效、可再生能源、物处废置与循环利用、燃料转换、工等项目产生的温室化

气体减排量。德国和日本的碳基金相似，由本都是国投资银行、政府和企业出资建立。 5欧

洲碳基金。 .启动于 20年 4月，由两家欧 05是洲著名银行投资设立的专门基金，集合了环境保护方面的专业能力。该基金目前已经成功向多家著名财务投资机构募集约 1 3 .亿欧元，致力于在全球范 4

个自愿参与温室气体减排量交易并对减排量承担法律约束力的市场交易平台。该交易所现有会员近 20个， 0排放总量达到 6吨。【目前 C X是全球亿 1 C第二大碳汇贸易市场。 3英国排放贸易体系(KE S。英国排放贸易 . U T )体系创建了世界上第一个以经济金融手段进行的温室气体交易体系。目标不但要使英国企业从碳其交易中获利，还要协助实现英国的减排指标。为了协调与欧盟排放交易体系的关系，该体系于 20 06年年底结束。

围内投资温室气体减排项目，以帮助减缓全球变暖。(碳金融的衍生品交易市场三)

碳信用在不同市场上表现出不同类型的金融衍生品特性。以欧盟排放交易体系(U T ) E E S为例，欧

4澳大利亚新南威尔士州温室气体减排体系 .(s。以法律形式要求所有 N W的电力零售商 N它 S和其它部门在提供或消费电力中所排放的温室气

洲的期货市场是该体系运行的主要市场。这个期货平台引入标准格式的碳减排权合同使全世界的买家都可以在这个平台上进行交易。欧洲的期货交易所和芝加哥气候期货交易所都可以同时对碳信用

体减少到其规定的基准水平。每个履约年的年底，企业要为提交减排证书后超过基准的那部分超额排放量交罚款。N W政府已宣布将该计划延长至 S22 00年。 (碳基金市场二)

期货和碳信用期权进行交易。《在京都议定书》签订和生效之后，国际法确立的碳交易制度从侧面推动了国际金融类碳排放信用衍生品的发展。 全球最大的实物商品期货期权交易所纽约商业交易所控股有限公司(Y E ) N M X宣布计划上市温室气体排放权期货产品，还将牵头组建全球最大的环

因为存在大量极具发展潜力的碳交易市场和

1 00

保衍生品交易所“ re x hne。G enE ca g G enE ca g” re x hne上市的环保期货、互换合约，广泛涉及包括碳排将

化，有力地促进了巴西碳减排项目的发展，为两也国清洁能源发展机制的建立和交易的成功开展起到

了示范作用。在项目的执行过程中，该银行还为

放物、可再生能源的各类环保市场。 Y E N M X还与摩根士丹利、美林、都铎投资等 9家公司合伙筹建新的交易所， 20年一季度开始交易，0 9年后开在 08 20始接受美国商品期货交易委员会(V C的监管。香 CT )

日本买家编制了超过 1中小规模清洁发展机制 0个

的项目清单，据《都议定书》并根京的具体要求提供了各种金融服务。奥地利 R ie e et| af sn n a银行，是世界上第一 fi Z r个给氮酸厂进行二氧化氮减排项目的融资者，同

港证券交易所也正在筹备温室气体排放权场内交易。新西兰在 2 0 0 8年中期引入了排放权交易机制。20 0 8年，中国北京和上海两地的环境能源交易所相

继成立。虽然两交易所计划最终实现碳排放交易， 但目前两地交易所都仅限于节能环保技术的转让交易，二氧化硫和二氧化碳的排放权交易还在探对

时，也是第一个在埃及进行清洁能源发展机制项目 和第一个在非洲进行最大的温室气体减排项目的融资者。三、我国商业银行碳金融业务的现状

索中。因此，京都议定书》在《框架之外，室气体排温放权交易方将有更多的场内市场可供选择。 (国际商业银行参与碳排放交易业务的实践四)

商业银行碳金融业务创新的一个较为成熟的业务是为碳交易提供中介服务，在此业务基础上再

荷兰银行，凭借其广泛的全球性客户基础，通过为欧盟指标需求方与南美和亚洲指标供给方的牵线搭桥，提供代理服务，获取中间业务收入。随着

发展与创新其它的业务，包括设计各种碳金融零售产品以及为企业直接提供融资服务。在某些复杂的交易中，业银行凭借专业优势、息优势和客户商信资源，了商业利润和社会形象的双赢。取得(我国商业银行碳金融业务的实践一)

代理交易业务的不断增长，其后来成为交易市场的直接参与者，可以通过选择 E A U S来直接投资，也可以通过设立碳基金在发展中国家购买 C R E S从事直接交易，获取差价利润。除此之外，过对各类通

上市公司股价表现的研究，荷兰银行发现近年来开展环保业务的上市公司股价表现远好于股市综合指数，于是选择这些公司为样本股，设计了气候指数和水

资源指数，并相应推出了气候和水资源环保理财产品，将理财资金专门投资于气候、水资源指数样本股的股票。 美国银行，仅成为芝加哥气候交易所、不芝加哥气候期货交易所以及欧洲气候交易所的会员，还在 20年以战略投资者的身份入股以上三家交易 07所的控股股东——气候交易公司；不仅获得了交易所的交易席位，而且以优惠的价格购买了 5 0万吨二氧化碳温室气体排放权，并将其推向机构和零售金融产品市场。 印度银行，将企业开发 C M的收入作为现金 D图 1现有的碳交易合作机构流程图

项目融资方面：比较有代表性的是兴业银行，

2 0年 5月， 06兴业银行与国际金融公司( C合作， I ) F

联手推出了节能减排项目贷款这一全新的信贷品种。20年 1, 08 0月兴业银行公开承诺采纳“道原赤

则”成为我国首家“道银行”节能减排贷款已成，赤，为该行的国家清洁发展机制项目战略性的金融产品。截至2 1年 1月末， 00 2兴业银行已累计发放节能减排贷款 1 1, 0 2笔金额 4 8 8 7 .亿元。1 6 3 1

流和未来还本来源之一，发放信贷支持企业开发单边 C R,企业可以将注册成功的 C M项目产生的 E D

项目咨询方面：我国商业银行积极参与 C M D项目所产生的新型投资银行业务以及项目及工程

C R存储起来， ES以供未来使用或出售。银行甚至可以直接购买本土交易所开发的标准化产品，此控借制市场波动和降低减排成本。 三井住友银行巴西分行，了为中小规模清洁除

咨询等新兴的边缘性投资业务。比如，中国农业银行就选择了美国花旗银行等多家国际著名投资银行作为 C M业务的战略合作伙伴，并在客户资源 D

发展机制项目的碳减排交易提供融资，更开创性地开展了碳减排交易的创新业务。为日本和巴西两作

及市场信息共享、买卖匹配、目开发合作等领域项展开了务实的国际合作。企业自愿减排方面： 0 0年 4, 21月中国光大银

国之间在新兴的碳减排市场上的第一笔交易，三井住友银行巴西分行将巴西中小规模碳减排项目的碳减排量出售给日本中部电力公司从而实现商品

行与北京环境交易所在京签订了《中国光大银行碳中和服务协议》由此

成为国内首家碳中和银行。,光

1 1 0

大银行通过向北京环境交易所购买碳额度，以投用

道原则”的要求，更是实现自身业务创新和可持续发展的需要。 是响应“赤道原则”的需要。宣布实行“赤道一

入符合规定的节能减排项目，以中和光大银行在生产、营活动中所排放的二氧化碳，而实现环保经从的目的。

(我国商业银行碳金融业务发展的制约因素二)虽然近年来我国各大商业银行争相试水碳金

原则”的银行必须审慎调查核实项目融资中的环境和社会因素，使得项目在执行过程中对环境和社会负责，实施与“赤道原则”一致的内部政策和程相序。我国商业银行作为实行“赤道原则”的成员机构，积极参与 C M项目， D实施节能环保，积极发并展其碳金融创新业务正好与“赤道原则”吻合。相 二是开发包括绿色信贷在内的环保金融产品线。商业银行参与 C M项目的同时，开发出与 D应该 C M项目相配套的金融产品。比如 C M项目申报 D D

融业务，商业银行本身在开展业务的同时也受但是到如下因素的制约。 第一，D C M项目合规性不足。在碳金融业务中，

我国商业银行参与程度最高的市场即 C M市场， D 但 20年 C M理事会共召开 7次会议， 09 D拒绝了 3 0个来自中国的 C M项目注册。 C M公开资料显 D据 D

示，目前在 C M注册的项目达 14个，自2 0 D数 96 06年 7以来， 17个项目遭拒，中一半是来自中月共 3其国、印度和巴西的项目。这充分说明，国立项项目我 在合规性方面还存在明显不足，要商业银行积极需开展中介服务业务应对挑战。第二，一二级市场 C R存在价差。因为中国 E

费用需垫支的搭桥融资、前期投入的融资租赁或设备融资、 C R (量)下的全球市场风险管其 D S减排项理、货币市场管理以及交易结算管理等。此外，开发与碳交易相关的金融理财产品，也是商业银行抢占 碳金融市场的有效途径之一。只有这样，D C M项目 给商业银行所带来的综合效益才能得以充分体现。 三是提高金融服务档次。商业银行要在完善有关 C M项目金融配套服务的同时提高服务质量， D 尤其对涉及跨国性的金融业务，要设计出全球性风险管理方案，确保 C M项目

与银行金融服务实现 D投入、产出双赢。 (我国商业银行发展碳金融业务的途径二)

作为《京都议定书》的参与者，承担共同但有区别的责任，不承担绝对减排义务，以我国在全球碳交所易市场中处于纯粹卖方的地位。 C R价格上，在 E中国限价为 8欧元/吨，而近年来实际成交价在 1 O欧元/吨左右，欧洲气候交易所公布的二级市场上 C R再出售的价格则高达 1 E 2欧元/吨以上，特别是在 20 0 8年 9月，高达 2欧元/。可见，更 1吨一二级

1发展商业银行“ .碳金融”投融资服务我国开展的 C M项目，主要涉及节能与提高 D

市场上 C R交易存在着巨大的利润空问， E这必将引导我国商业银行进行必要的业务创新。

第三，后京都议定书时代的政策风险。正如国际排放交易协会亨利 文特所说：全球气候谈判正德“陷入发达国家与发展中国家之间的致命胶着，全球范围内的气候协议仍遥遥无期。”这些政策风险将直接制约我国商业银行开展碳金融业务的积极性。 四、我国商业银行碳金融业务的前景(我国商业银行发展碳金融业务的巨大商机一)首先，开展碳排放业务利润空间很大。据世界银行统计，06年在 C R价格上，中国与欧盟相 20 ES差大概 1 0欧元/,这里存在着巨大的差价与巨吨

能效、工业废热回收利用以及垃圾焚烧发电、煤气层回收利用、工废气分解减排、化造林和再造林等多个领域。从全球来看，D C M市场前景十分广阔。 据国际金融公司预测，在 2 0 0 8年至 2 1 0 0年期间，

发达国家要履行其在《京都议定书》中的承诺，每年将需要通过 C M项目购买约 2亿至 4亿吨二氧化 D碳当量的温室气体，巨大的 C M项目需求。目形成 D前，中国可以提供一半以上所需 C M项目， D作为暂不承担减排任务的发展中国家，中国的 C M市场发 D展潜力巨大。商业银行应该抓住机遇，积极开展碳金融投融资服务，贡献中国企业在 C M项目中所需的 D数十亿美元融资，从而获得巨大的经济效益。 2开发挂钩碳指标的衍生品 .富有新意而且具备较大增值空间的碳金融衍生商品具有很大的需求市场。类似与股票指数或与美元收益挂钩所开发的理财产品，碳排放权由于其金融特性可以成为理财投资品开发标

的。目前，荷兰银行、中国银行与深圳银行推出的与碳排放权挂

大的利润空间。无论 2 1年后《都议定书》否 02京是续签，无论哥本哈根会议能否达成协议，所达成或

的协议约束力是否强，碳金融市场自身的特点都决定了这个市场将持续走高，因为欧盟和更多的国家

都已经开始加入排放贸易的游戏。因此，国金融我机构理应顺应历史发展潮流，积极探索与发展碳金融业务。

其次，商业银行参与 C M项目开发，不失时 D并机地开展碳交易业务等碳金融创新业务，不仅是“赤

钩的理财产品的市场反响度都很大。因此，商业银行应该具备前瞻性眼光，积极开拓“碳金融”前景广阔的衍生商品。再次，将开展碳基金托管等业务作

1 02

为重要的募集资金手段。无论是私募，还是公募，碳基金都应该是未来充满潜力的融资方式。虽然中国目前在碳基金领域发展起步较晚，预计未来将得但到迅速发展。凭借托管国内证券基金的经验，商业银行应积极参与托管碳基金业务。这也是一块待开垦的蓝海市场。 3拓展中介服务及项目开发业务 .方面，当前实际情况来看，国在碳排放就我业务中中介组织缺失，且大多数企业自身对国际规则及碳交易缺乏认识，易经验不足，就不难理交这一

增级和项目操作流程上借助国际专业力量。例如， IC在能效贷款方面就能够对发展中国家提供损 F失分担和技术援助的合作，前者是通过与商业银行签订损失分担协议，由 IC对能效贷款组合提供 F 5%的损失分担，而达到对项目信用增级和分散 0从风险的目的；者则能够通过提供技术团队，后协助商业银行进行合格技术认定和项目节能效益测算。 这两者对缺乏项目评估技术和判断经验的我国商业银行来说，意义重大。通过能效项目的专职审都批，能够积累能效项目审查经验，效提升对能效有融资领域风险的识别能力。 5促进商业银行参与国际市场“ .碳减排”投融资目前，我国并不承担温室气体减排法定义务， 不能直接参与国际碳排放交易市场， E S只能单 CR向流向国外。同时，国内子帐户之间不可交易，亦不能相互自由流动。但这并不代表国内的商业银行在

解为何境外 C R买方在交易中长期起主导作用且 E出现了大量 C M项目申请

被拒现象。而我国商业 D银行可以通过开展中介服务业务，充当财务顾问、 提供咨询服务，而获取手续费收入。从另一方面，面对日趋壮大的碳金融市场，商业银行可以利用其遍

布全国各地的分行的营销资源，寻找适于进行 C M项目开发的目标客户，并借助银行内部专业 D人才组织专业团队，跟进 C M项目的设计、 D立项、 注册、监测、核查、E S签发全过程。对已完成 CR

此领域就无可作为。相反，国内商业银行可以通过间接途径参与国际碳排放交易。我国商业银行可以在附件 I国家注册或入股投资公司取得相关资格后， 直接以境外买家的身份参与境内 C M项目， D也可以在欧洲二级市场进行交易，这样就会消除一、二级市

CR E S的 C M项目， D商业银行还可以借助其海外分行推荐买方，进而带动银行的海外业务发展。而对于国内企业来说，商业银行的介人为其 C M项目 D 提供了信用增级，经银行担保的 C R E S必将更受市场青睐。拓展项目开发及中介服务业务可以协助 C M项目通过联合国清洁发展机制执行理事会 D fB的注册， E)由银行来承担项目的可靠性、定性、稳 可持续性等风险，努力实现企业与银行间的双赢。 4借助专业力量， .探索多方位参与碳交易的方式和途径在碳金融市场运转的初期阶段，需要对市场进

场价格差异，从而大幅提高企业盈利能力。参考文献：【】中国人民银行 .央行 2 1 1 0 0年国际金融市场报告[BO] t:w wpcgvc/ E/L.t/ w . . . . h p/ b o n

[] 2冯巍 .全球碳交易市场架构与展￣[BO]h p/w . E/ L. t: w t/ wc ia i . gc . h n ct o . y r n

[】中伟. 3朱兴业银行已累计发放节能减排贷款 4 94[] 7 N. L证券时报，0 1 0— 0 2 1- 4 2 .

行探索，明确融资市场的开拓方式、政府的激励政策、资产品的盈利能力等等，需要在项目信用融还

[】英】 4【迈克 斯科特.全球碳交易前景仍未明朗[金融时 .报 . 0 1 0— 2 2 1— 4 2 .

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