2017年期货从业资格考试基础知识笔记

期货从业资格考试知识笔记

注意新版本与旧版本不同的地方，如下：

1、从基本素质要求为出发点，删繁就简。太难理解的可以忽略。

2、基本概念和专业术语前后统一。会有概念题目，对重要概念要能理解而不用背诵。 3、加强了交易所有关规则和期货公司业务实务的介绍。识记交易所规则和公司业务 4、全面介绍合约，更实用。注意合约细节

5、补充完善了一些案例。注意案例的分析，与分析题相关 特别提示：理解为主，识记熟悉而不必须背诵。

第一章．期货市场概述

第一节 期货市场的产生和发展 第二节 期货市场的特征

第三节 中国期货市场的发展历程

重点：期货交易基本特征，期货市场基本功能和作用，发展历程

第一节 期货市场的产生和发展 一、期货交易的起源：

期货市场最早萌芽于欧洲。

早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。 1571年，英国创建了——伦敦皇家交易所。

现代意义上的期货19世纪中叶产生于美国，

1848年——82个商人——芝加哥期货交易所（CBOT）， 1851年引进了远期合同，

1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度 1882年对冲交易，

1925年成立了结算公司。

标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算——标志着现代期货市场的确立。

世界上主要期货交易所：

芝加哥期货交易所CBOT

芝加哥商业交易所（1874）CME——1969年成为全球最大肉类、畜类期货交易中心 以上两个2007年合并成CME Group芝加哥商业交易所集团

伦敦金属交易所（1876）LME——全球最大的有色金属交易中心

二、期货交易与现货交易、远期交易的关系

现货交易：买卖双方出于对商品需求或销售的目的，主要采用实时进行商品交收的一种交易方式。

期货交易：在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。

联系：现货交易是期货交易的基础，期货交易可以规避现货交易的风险。 现货交易与期货交易的区别

a交易对象不同：实物商品 VS 标准化期货合约 b交割时间不同：即时或者短时间内成交VS 时间差

c交易目的不同：获取商品的所有权 VS 转移价格风险或者获得风险利润 d交易场所和方式不同：场所和方式无特定限制 VS 交易所集中公开竞价 e结算方式不同：一次性结算或者分期付款 VS 每日无负债结算制度

期货交易与远期交易

远期交易：买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行商品交收的一种交易方式。属于现货交易，是现货交

易在时间上的延伸。

期货交易与远期交易的相似之处：买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。 期货交易与远期交易的区别：

a. 交易对象不同： 标准化合约 VS 非标准化合约，合同要素由买卖双方商定 b. 交易目的不同： 转移风险或追求风向收益 VS 获得或让渡商品所有权 c. 功能作用不同： 规避风险或价格发现 VS 具有一定的转移风险作用 d. 履约方式不同： 实物交割和对冲平仓 VS 实物（商品）交收

e. 信用风险不同： 非常小（交易所担保履约） VS 较高（价格波动后容易反悔） f. 保证金制度不同：合约价值的5%-10% VS 双方协商定金

三、期货交易的基本特征

1.合约标准化——除价格外所有条款预先由交易所统一规定——使交易方便、节约时间、减少纠纷。

2.杠杆机制——只需交纳成交合约价值的5%-10%作为保证金，保证金比例越低，杠杆作用越大，高收益和高风险特点越明显。

3.双向交易和对冲机制(通过与建仓时交易方向相反的交易解除履约责任)——增加了期货市场的流动性。 4.当日无负债结算制度——有效防范风险，保证市场的正常运转。

5.交易集中化——交易所实行会员制，只有会员可入场交易，期货交易所会员主要是期货公司，还有些基金或者大型公司。非会员期货公司就只能找会员期货公司交易，结算时也只能找结算会员期货公司进行结算

（二）期货市场的发展

一、期货品种的发展：

商品期货（农产品期货--金属期货--能源期货）——金融期货（外汇期货--利率期货--股指期货）——期货期权 随着期货市场实践的深化和发展，出现了其它期货品种：天气期货、信用期货、选举期货、各种指数期货

1、商品期货——以实物商品为标的物的期货合约。

（1）农产品期货-1848——农业经济、第一产业主导、发展到一定程度后的产物

（2）金属期货（铜、铝、锡、铅、镍、锌、黄金、白银等）-1876——工业革命、工业经济、第二产业主导 1876年 LME伦敦金属交易所 全球最大最早的金属期货交易所

NYMEX纽约商业交易所的分部COMEX纽约商品交易所 成交量最大的黄金期货

（3）能源期货（原油、汽油、取暖油、天然气、电力）-1970s——工业革命深化、石油等能源危机 NYMEX纽约商业交易所是最具影响力的能源产品交易所

2、金融期货——金融自由化进程中金融产品规避风险的需求，布雷顿森林体系解体后，汇率浮动制、利率管制被取消促使金融期货的产生。

外汇期货-1972-芝加哥商业交易所CME 国际货币市场分部

利率期货-1975-芝加哥期货交易所CBOT——国民抵押协会债券期货合约

股指期货-1982-美国堪萨斯期货交易所KCBT——价值线综合指数期货合约

股指期货产生后，还出现了股票期货、多种金融工具交叉的期货品种等其它金融期货品种创新。目前国际期货市场上，金融期货占据主导地位。 3、其他期货品种

（1）天气指数期货和期权（芝加哥商业交易所首先推出）：温度期货、降雪量期货、霜冻期货、飓风期货

（2）各种指数期货（股指期货除外）：

经济指数期货—借助指数期货分散系列商品的价格风险，代表—美国CRB期货合约。纽约期货交易所1986年推出的美国CRB期货合约，CRB指数反映大宗商品的总体趋势，也为宏观经济景气的变化提供有效的预警信号。2005年7月11日推出新的商品期货指数合约。

二、交易模式的发展——期货到期权

1982年芝加哥期货交易所——美国长期国债期货期权合约——20世纪80年代最重要的金融创新之一。

期权交易与期货交易都具有规避风险；提供套期保值的功能。期货交易主要为现货商提供套期保值的渠道，而期权交易不仅对现货商有规避风险的作用，而且对期货商的期货交易也具有一定程度的规避风险的作用，相当于为高风险的期货交易买了一份保险。

三．期货市场的规模扩张和全球区域分布（简单看） 北美、欧洲和亚太地区三足鼎立。金融类占91%

前三名交易所：芝加哥商业交易所集团、韩国交易所KRX、欧洲期货交易所EUREX

（三）期货市场与其他衍生品市场

一、衍生品概念和分类

衍生品概念：从基础资产的交易（商品、股票、债券、外汇、股指等）衍生而来的一种新的交易方式。期货交易就是衍生品交易的一种重要类型。

分场内交易和场外交易（规模大，大多是银行、机构和基金之间的交易）： 衍生品的市场分类：远期、期货、期权、互换

远期合约——在未来某一时间以某一确定的价格买入或者卖出某商品的协议。远期外汇合约非常受欢迎。 期货合约——在将来某一确定时间按照确定的价格买入或者卖出某商品的标准化协议。

期权——是一种权利，一种能在未来某个特定时间以特定的价格买入或者卖出一定数量的某种特定商品的权利。看涨期权、看跌期权。

互换——一方与另一方进行交易的协议，能依据参与者的特殊需要灵活商定合约条款。利率互换和外汇互换。主要有利率互换、外汇互换。

期货合约和场内交易的期权合约非常类似；远期和互换合约主要在场外交易。

期货市场在衍生品中交易比重不是最大，但期货市场发挥着其它衍生品市场无法替代的作用：

1、 期货市场价格发现的效率较高，期货价格具有较强的权威性。价格发现不是其特有的，但因期货市场特有的机

制使其价格发现有特殊的优势：公开集中竞价机制、卖空买空机制和双向交易、保证金制度、每日无负债结算制度等。

2、 期货市场转移风险效果高于远期和互换等衍生品市场。

3、 期货市场的流动性水平高，可以较低成本实现转移风险或获取收益的目的。 4、 大宗基础原料国际贸易定价采取“期货价格+升贴水”

因此期货交易在衍生品交易中发挥着基础性作用。其它衍生品定价往往参照期货价格进行。其它衍生品市场在转移风险时，往往要和期货交易配套运作。

第二节 期货市场的功能与作用

期货交易的功能：1、规避风险 2、价格发现

规避风险：

1、规避风险的功能—借助套期保值交易方式：在期货和现货两个市场进行方向相反的交易，在两个市场之间建立一种盈亏冲抵机制。

2、期货市场套期保值规避风险的功能基于如下两个原理：

a 同种商品的期货价格和现货价格走势一致——同种商品在同一时空内受到相同的经济因素和现货供求等共同因素的影响和制约。

b 期价和现价随期货合约到期日的来临而趋同——由于交割的存在

3、投机者和套利者的参与是套期保值实现的条件，风险被转移而不是消失，是风险承担者。

价格发现：

1、价格发现是指在市场条件下，买卖双方通过交易活动使某一时间和地点上某一特定质量和数量的产品的交易价格接近其均衡价格的过程。价格发现并非期货市场独有，但期货市场发现价格更加有效率。 期货交易透明度高，交易公开、公平、高效、竞争（一个近乎完全竞争的环境），有助于形成公正的价格；期货价

格反映了大多数人的预测，比较接近于反映供求变动趋势；期货交易参与者众多，大量的买家和卖家在一起竞争，可以代表供求双方的力量，有助于价格的形成 2、期货市场价格发现的特点

a预期性——期货价格对未来供求关系及其价格变化趋势进行预期，因为交易者大都熟悉某种商品行情，形成的期货价格反映了大多数人的预测，因而能反映供求变化的趋势。

b 连续性——期货合约的标准化，使交易顺畅，买卖频繁，不断产生期货价格。 c 公开性——期货价格是在交易所通过公开竞争形成的，信息随时披露于公众。

d权威性——期货价格真是反映供求与价格变动趋势，以及有较强的预期性、连续性和公开性。

期货市场的作用

(1) 锁定生产成本，实现预期利润。

(2) 利用期货价格信号，组织安排现货生产—利用期货的价格发现功能。 (3) 提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济 (4) 为政府制定宏观经济政策提供参考依据 (5) 有助于现货市场的完善和发展

(6) 发展自己国家的期货市场，有助于增强国际价格形成中的话语权

第三节 中国期货市场的发展历程

理论准备与试办（1987-1993），治理与整顿（1993-2000）规范发展（2000——） 1990年10月中国郑州粮食批发市场开业，我国第一商品期货市场。 1991年6月 深圳有色金属交易所成立 1992年5月 上海金属交易所开业

1992年9月第一家期货经纪公司——广东万通成立。 1992年底 中国国际期货经纪公司开业 1993年、1998年两次清理整顿

2000年12月 中国期货业协会成立—中国期货行业自律组织

1999年 国务院颁布《期货交易暂行条例》《期货交易所管理办法》《期货经纪公司管理办法》《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》《期货从业人员资格管理办法》

1999年 通过《中华人民共和国刑法修正案》 期货领域犯罪列入《刑法》 2008年 3月31日 有 19个 期货品种

2006年5月 中国期货保证金监控中心成立 由3大交易所出资兴办

2006年9月 中国金融期货交易所在上海挂牌成立 由三大交易所和深沪证券所发起

清理整顿过程：粘贴图片

正在交易的期货品种：P29表1-8 粘贴图片

第二章 期货市场组织结构

第一节 期货交易所 第二节 期货结算机构 第三节 期货中介机构 第四节 期货投资者

重点：期货交易所、结算机构、期货公司的职能和作用；会员制、公司制的具体内容；期货投资者特点。

期货市场的组织结构由四部分组成： a) 提供集中交易场所的期货交易所 b) 提供结算服务的结算机构 c) 提供代理交易服务的期货公司 d) 进行期货交易的投资者

第一节 期货交易所 1.性质与职能

性质：期货交易所是专门进行标准化合约买卖的场所。高度系统化和严密性，高度组织化和规范化

交易所不得直接或者间接参加期货交易活动、不参与期货价格形成、也不拥有标的商品，只为期货交易提供设施和服务。

中国有四家交易所：上海、大连、郑州和中国金融期货交易所 职能：

1. 提供交易场所、设施及相关服务； 2. 制定并实施业务规则； 3. 设计合约、安排合约上市； 4. 组织和监督期货交易； 5. 监控市场风险； 6. 发布市场信息；

2.组织结构――会员制和公司制

会员制：会员制期货交易所由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费，作为注册资本。缴纳会员资格费是取得会员资格的基本条件之一，这不是投资行为。权利机构是会员大会，常设机构是会员大会选举产生的理事会。会员制期货交易所是实行自律性管理的非营利性的会员制法人。

1、会员构成。分：自然人（欧美）／法人，全权／专业，结算／非结算等等

2、会员资格。分：以交易所创办发起人的身份，接收发起人的转让，依据期货交易所的规则，在市场上按市价购买期货交易所的会员资格。

3、会员的权利和义务。参加会员大会，行使表决权、申诉权；在交易所进行期货交易，使用交易所设施；获得相关信息和服务；按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员大会。

4、机构设置：

会员大会—由全体会员组成，最高权力机构。

理事会—经会员大会选举产生的常设机构，对会员大会负责。理事长1人，副理事长若干，由理事会选举和任免，还有若干政府管理部门委任的非会员理事。（发号施令为主，具体操作由总经理来实施）

专业委员会—理事会下设若干专业委员会：会员资格审查委员会、交易规则委员会、交易行为管理委员会、合约规范委员会、新品质委员会、业务委员会、仲裁委员会。

5、管理架构：总经理、副总经理，相关的交易、交割、研究发展、市场开发、财务等部门。

公司制：通常由若干股东共同出资组建，以营利为目的，股份可以按照有关规定转让，盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。不参与合约标的物的买卖。交易所在交易中完全中立。英国以及英联邦国家的期货交易所一般都是公司制交易所。

机构设置：

1.股东大会—全体股东组成，最高权力机构 2.董事会—常设机构，对股东大会负责。

3.经理—对董事会负责，由董事会聘任或解聘。

4.监事会—股东代表和适当比例的公司员工代表组成。 公司制也有和会员制交易所一样的专业委员会。

入场交易的交易商的股东、高级职员或雇员不能成为交易所高级职员

会员制与公司制的区别：

1、三权分配（所有权、经营权和交易权）与营利性是区分的根本标志。

会员制：组织的所有权、控制权与使用权相联系，为会员利益运作，只有会员才能利用交易所交易系统交易，全部财产归会员，自我监管。不以营利为目的。

公司制：以营利为目的，追求利润最大化，全部财产属于股东，与交易所会员缴纳的资格费分开。会员可以是交易所股东，也可以不是交易所股东。自收自支，自负盈亏，照章纳税。 2、会员制和公司制期货交易所实际运行比较。

a) 设立目的不同 公共利益为目的 VS 营利为目的

b) 法律责任不同 不承担交易中的任何责任 VS 对期货交易所承担有限责任 c) 适用法律不同 适用《民法》 VS 使用《公司法》、《民法》

d) 资金来源不同 会员缴纳的资格金 VS 股东本人

公司化是国际期货交易所的发展趋势

3、国内期货交易所

中国有四家交易所：上海、大连、郑州和中国金融期货交易所 国内期货交易所有两个特点： A．采用不同的组织结构：

上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所是会员制 2006年9月8日成立的中国金融期货交易所是公司制。 B．交易所兼有结算职能 组织并监督结算和交割 监管会员的交易行为 监管指定交割仓库

第二节 期货结算机构

1、性质：结算机构作为结算保证金的收取、管理机构，承担风险控制责任，履行计算期货交易盈亏、担保交易履行、控制市场风险的职能。 职能：

1.计算期货交易盈亏

2.担保交易履约

3.控制市场风险（保证金制度是期货市场风险控制最根本、最重要的制度）

2、组织方式： 3种形式

第一，作为某一交易所内部机构的结算机构。芝加哥商品交易所CME。我国交易所采用这种形式 第二，附属于某一交易所的相对独立的结算机构。

第三，多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家独立的结算公司，多家交易所共用。

3、国内外结算体系 国际结算体系：

期货市场的结算体系采用分级、分层的管理体系。结算机构通常采用会员制。 期货交易的结算分三个层次：

第一层，结算机构对结算会员进行结算，期货公司或金融机构 第二层，结算会员对非结算会员之间的结算。 第三层，非结算会员对客户的结算。

国内结算体系：

一种是分级结算。一种是不作结算会员和非结算会员的区分。

1、中国金融期货交易所分级结算制度。交易所对结算会员结算，结算会员对投资者和非结算会员进行结算。结算会员分为：交易结算会员、全面结算会员、特别结算会员。 结算会员通过缴纳结算担保金实行风险共担。

2、其他三家。没有采取分级结算，交易所不做结算和非结算会员区分。

第三节 期货中介机构 1、性质与职能

期货中介机构连接期货投资者和期货交易所及其结算组织机构。 五个职能：

A 克服了期货交易中实行的会员交易制度的局限性，使更多交易者参与进来。 B 使期货公司集中精力管理有限的会员，由中介机构管理大量的中、小投资者 C 代理客户入市交易——普通客户无可能入市交易 D 对客户进行相关培训

E 普及交易知识，提供多样化期货交易服务。

2、美国期货市场中介机构

期货佣金商（FCM）——类似我国的期货公司，可以独立开发客户和接受指令，向客户收保证金，也可为其他中介提供下单通道和结算指令。

介绍经纪商（IB）——国际上既可以是机构也可以是个人，一般为机构。为FCM开发客户或接受指令，但不能接受客户资金，必须通过FCM结算。独立执业的IIB和由期货公司担保的GIB。 场内经纪人（FB）——电子化交易的交易所内没有FB。

助理中介人（AP）——个人，为期货经纪商、介绍经纪商、客户交易顾问和商品基金经理介绍客源的人。 期货交易顾问（CTA）——提供咨询或预测的服务商。

3、国内期货市场中介机构—主要包括：期货公司和介绍经纪商 期货公司：

1、性质。期货公司是指依法设立、接受客户委托，按照客户指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，交易结果由客户承担。 2、职能和作用

国际上，期货经纪公司一般职能包括：根据客户指令代理买卖期货合约；办理结算和交割手续；从事期货交易自营

业务；对客户帐户进行管理；控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。目前我国期货公司主要从事经纪业务，自营业务受限。

期货公司一般设置以下组织机构：财务、结算、信贷、交易、现货交割、客服、研发

3、期货居间人与期货公司的关系。期货居间人又称客户经理，居间人不是期货公司所订立期货经纪合同的当事人。凭借手中客户资源以及信息渠道优势为期货公司和投资者牵线搭桥。我国有些期货公司的个别期货居间人不仅居间介绍，甚至越权代理——投资咨询和代理交易等。 介绍经纪商IB

我国已经引入了券商IB制度。由券商担任期货公司的介绍经纪商提供中间介绍业务，券商与期货公司的合作。 证券公司受期货公司委托从事介绍业务，应当提供下列服务： 1) 协助办理开户手续

2) 提供期货行情信息、交易设施 3) 中国证监会规定的其他服务

证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或者交割，不得代期货公司、客户收付期货保证金，不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金。

证券公司从事介绍业务，应当与期货公司签订书面委托协议。

券商申请介绍业务资格应符合“净资产不得低于12亿元”的条件，同时申请该业务的券商必须全资拥有或者控股一家期货公司，或者与一家期货公司被同一机构控制。

第四节 期货投资者

1、期货市场投资这的特点与分类：套期保值者、投机者和套利者 套期保值者：

转移价格风险。商品期货套期保值者、金融期货的套期保值者。 期货投机者：

预测商品价格的未来走势，甘愿利用自己的资金去冒险，买卖合约，从价格波动中获取收益的个人或者企业。 期货套利者：

跨期套利，期现套利，跨品种套利和跨市场套利

2、套期保值者、投机者和套利者之间的关系

相互依存。套期保值者是期货市场存在的前提和基础。投机者和套利者是来承担转移出来的风险。 （一）投机者和套利者承担了套期保值者转移出来的风险。

（二）投机、套利交易促进市场流动性，促进了期货市场价格发现功能的实现。

3、国际市场机构投资者的特点与分类

（一）机构投资者：与自然人相对的法人投资者都称为机构投资者。 （二）期货市场机构投资者 根据资金来源划分 1) 生产贸易商

2) 证券公司、商业银行或者投资银行类金融机构 3) 养老基金、养老保险等 根据资金投资领域划分

对冲基金，又称避险基金，最初是规避和化解转移证券投资风险，现在是利用各种金融衍生品的杠杆效应，承担高风险，追求高收益。一种集合投资。美国的对冲基金以有限合伙制为主——一般合伙人管理，有限合伙人出资。 对冲基金按照交易手段可以分为低风险、混合型和高风险对冲基金 共同基金，利益共享、风险共担的集合投资方式。

商品基金，一些投资者将资金集中起来，委托给专业的投资机构，并通过商品交易顾问（CTA）进行期货和期权投资交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。与共同基金在集合投资方面存在共同之处，明显差异是商品基金专注于投资期货和期权合约。

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