甲醇12月月报

海通期货重庆营业部

机构服务部邱小俸（13883867763）

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甲醇月报

内容摘要：

“金九银十”甲醇及下游销售旺季结束，迎来周期性需求淡季。 甲醇生产企业开工率继续上升，港口库存压力逐渐加大，给甲醇现货 和期货价格带来较大的压力。PMI 重回50%上方，出现拐点，第四季 度GDP 有望回升，经济回暖将带动整个市场的投资气氛，从而拉动 消费需求，为甲醇产业前景稳定作铺垫。甲醇生产企业对市场行情作 出调整，配合市场需求，进行去库存化。技术指标显示市场有技术反 弹要求，需要理性回归。

展望后市，期货甲醇价格得到较强支撑，逐步走高，有望重回2800。

一、行情回顾

“金九银十”甲醇及下游销售旺季结束，迎来周期性需求淡季。 甲醇生产企业开工率继续上升，进口甲醇集中到港，沿海港口库存大 幅增加。而前期房地产销售并未出现预期的火爆现象，直接抑制甲醇 下游产品甲醛的需求，下游市场无法消化过多的甲醇库存，给甲醇现 货和期货价格带来较大的压力。

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期货甲醇1301 主力合约11 月走势图

11 月初，甲醇期货价格受制于供需关系，有迎来淡季，K 线很 快出现一个向下的跳空缺口；稍作休整，行情马上展开下行，主力空 头在11 月9 日突然发力，连续3 天大幅下挫，期价直逼2700 元/吨； 之后围绕2700 窄幅调整，空头主力资金逐渐撤出，多头持仓逆转； 短期筑底完成，多头主力持仓缓慢增加，空头主力持仓集中度分散， 行情展开连续5 日的小反弹；最后在2750 出现分歧，抛压明显增强， 减缓反弹脚步。

现货甲醇市场价格11 月走势图

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资料来源：海通期货研究院

甲醇现货价格相对期货价格出现滞后性，但连锁反应很快波及现 货市场，电子盘价格也开始出现大面积普跌，直至期货价格反弹，还 有部分现货市场的甲醇价格继续走跌。 二、宏观分析 1.宏观数据

PMI 和GDP 走势图 资料来源：海通期货研究院

2012 年10 月，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月上升0.4 个百分点，重新回到临界点之上。分企业规模看，大型企业PMI 为50.9%，比上月上升0.7 个百分点，连续2 个月位于临界点以上，是本月制造业经济总体回升的主要动力；中型企业PMI 为49.3%，比上月下降0.5 个百分点；小型企业PMI 为47.2%，比上月回升0.5个百分点。新订单指数报50.4%，比上月上升0.6 个百分点；生产指数上升0.8 个百分点报52.1%；新出口订单指数、进口指

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数报49.3%和48.4%，分别较上月上升0.5 个百分点和0.7 个百分点；购进价格指数报54.3%，上升3.3 个百分点。

前三季度国内生产总值353480 亿元，按可比价格计算，同比增 长7.7%。其中，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，第三季度增长 7.4%。

CPI 与PPI 走势图

资料来源：海通期货研究院

2012 年10 月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.7%。其中，城市上涨1.8%，农村上涨1.5%；食品价格上涨1.8%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨1.5%，服务项目价格上涨2.3%。1-10 月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.7%。

10 月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.1%；食品价格下降0.8%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格下降0.2%，服务项目价格上涨0.2%。

2012 年10 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%，

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环比上涨0.2%。工业生产者购进价格同比下降3.3%，环比上涨0.1%。1—10 月平均，工业生产者出厂价格同比下降1.6%，工业生产者购进 价格同比下降1.7%。 2.点评

PMI 指数重上50%，连续第二个月回升，并且有筑底迹象，近期 低点高于前期低点，对经济的支撑力度逐渐显现。具体看，从11 个 分项指数来看，只有积压订单指数下降，其余指数均不同程度回升。 其中，采购量指数、原材料库存指数上升明显，升幅超过1 个百分点。 新订单指数、新出口订单指数、采购量指数继续回升，反映企业去库 存活动基本结束。GDP 减缓速度明显放缓，走势趋于平缓。CPI 继续下行，通胀处于低位，政策的施展空间相对宽松。而PPI 出现拐头， 同比降幅缩小，环比为正，更是说明了去库存结束和企业盈利改善。 目前经济企稳回升趋势得到巩固，预计经济四季度会处于温和回升状 态。 三、产业分析 1.产业数据

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现货甲醇市场价格走势图 资料来源：海通期货研究院

华东市场价格2,740 元/吨，较上月下滑-55 元/吨；华南市场价格 2,835 元/吨，较上月下滑-30 元/吨；华北市场价2,565 格元/吨，较上月下滑-85 元/吨。

国外甲醇走势图

资料来源：海通期货研究院

CFR 中国主港价格354.00 美元/吨，较上月下降-9.00；FOB 美国海湾价格422.91 美元/吨，较上月下降-9.99 美元/吨。

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CPI 与PPI 走势图 资料来源：海通期货研究院

目前国内甲醇整体市场开工63.24%，较上月走高7.26%；西北 地区开工负荷72.49%，较上月上涨10.02%。

CPI 与PPI 走势图 资料来源：海通期货研究院

江苏（不加宁波库存）在45.1 万吨，较上月下滑-1.15 万吨。跌 幅在5.96%。其中太仓长江石化在5.5 万吨，太仓阳鸿在15 万吨，孚 宝在8 万吨，华西在2 万吨。南通地区在3.3 万吨，宁波地区在12-13 万吨，较上月上涨6.1。华南（未加福建地区）库存在11.1 万吨，较 上月下滑-1.0 万吨。如加上广州鸿业库，广州库存大于东莞地区。福

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建地区在5 万吨左右。 2．点评

本月甲醇价格出现较大下跌，主要影响因素是供需出现失衡，甲 醇生产企业开工率连续三周走高，供应充足，而市场需求因进入淡季 出现下滑，直接导致库存大幅上升，沿岸港口库存出现不同程度的积 压，尤其宁波较大，增幅接近100%。

上周开工率上升速度减缓，到全年高点，预计下月企业会根据市 场现状降低开工率。上周沿海港口库存除宁波外，都开始回落，市场 需求缓慢回升，逐步消化市场库存。以上两点都有利于对价格形成支 撑。 四、技术分析

期货甲醇走势图

资料来源：海通期货研究院

甲醇价格目前处于调整走势，波动区间2700-2850，本月下跌到

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支撑线附近企稳，之后交付反弹，目前受到69 日均线的压力，上行 步伐放缓。MACD 指标出现底部金叉，向上开口发散，提示上涨行 情开始。

多空主力分析走势图

资料来源：郑州商品交易所、海通期货研究院

持仓多空对比显示，前期主力空头持仓出现回落，表明炒作资金 开始撤出，获利回吐，形成空杀空局面；主力多头持仓持仓稳定，表 明多头并未因前期下跌而失去信心，反而心态良好，坚定看多。

多头主力分析走势图

资料来源：郑州商品交易所、海通期货研究院

主力持仓分析，多头持仓第一主力连续加仓，达到2012 手，是

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空头持仓第一主力的两倍有余，多空实力差距悬殊，上涨动能强劲。 五、展望后市

第四季度GDP 有望回升，经济回暖将带动整个市场的投资气氛， 从而拉动消费需求。甲醇生产企业开工率处于高位，但市场需求并没 有同步跟上，企业存在调降开工率的要求，避免产品滞销、积压库存。 较低的市场价格可以刺激下游为明年生产备货的需求。基本面对市场价格形成有利支撑。技术形态，多空分析，持仓分析共同显示目前处 于多头行情。

甲醇期货价格有望重上2800，但途中会遇到2750 与2800 两个 整数关口的压力。操作上，可以在遇到2750 压力回调时跟进多单， 目标2800。

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