人民币汇率预测与风险控制

人民币汇率预测与风险控制汇率风险控制中心

汇率风险控制中心 副主任 高级汇率风险控制师 商务部技术服务中心顾问 CCTV证券资讯频道 主讲嘉宾

有管制的浮动汇率 05年汇改以来美元/人民币从8.3到目前 人民币累计升值超过30%。 仅从2010年6月份恢复有管制的浮动汇 率以来到目前人民币升值8%。

总理讲话 主席会见奥巴马 十一届全国人大五次会议14日上午在北京举行记者会 ，中国国务院总理温家宝在回答记者关于人民币汇率 的提问时表示，人民币汇率有可能已经接近均衡水平 。 温家宝说，汇率是美国关注的。从2005年汇改以 来，中国实际有效汇率已经提高30%。请记者先生注 意一种现象：从去年9月份开始，在香港市场无本金远 期交割，也就是所谓NDF,开始双向波动。这就告诉 我们，中国的人民币汇率有可能已经接近均衡水平。 我们将继续加大汇改的力度，特别是较大幅度地实行 双向的波动。

加大汇率弹性将会推迟 我们估计，加大人民币汇率弹性的行动可能将被推迟 。目前美元兑人民币只能在中间价上下0.5%的范围内 波动。中国央行希望扩大这一区间，以增强人民币汇 率的双向浮动弹性，从而抑制投资者通过将投机资金 带入中国来押注人民币的单边升值。但在中国央行看 来，亚洲金融危机的阴影至今仍未消散，当时资本的 突然撤出令亚洲邻国苦不堪言。在投机资本已开始撤 离的情况下扩大人民币汇率交易区间，可能使人民币 承受更沉重的抛压。另一个角度增大弹性会使人民币 升值速度加快，增大进出口汇率风险。这就意味着政 策调整可能要推迟一段时间。

人民将继续进入持续升值 从各个方面我们判断人民币将继续稳步 升值。同时国内将继续完善跨境人民币 贸易结算与汇控避险工具。并给企业一 个相对较长时间，来完善自己的抗风险 能力。

人民币一旦扩大汇率弹性，企业汇率风 险将加大

美国压力 美国财政部长盖特纳(Timothy Geithner)周 三(3月28日)表示，中国必须允许人民币兑美 元汇率进一步升值，这是至关重要的。 盖特纳对国会议员称，“中国继续令人民 币兑美元升值是十分重要的，我们认为中国政 府还有进一步操作的空间。" 盖特纳并称，其预计美国要到"今年很晚" 才会再次触及债务上限。

外部市场预期 进入2012年以来，人民币NDF市场强 烈的贬值预期逐步消散，温和升值预期 再度抬头。而美元走弱和中国经济数据 减弱了硬着陆担忧，在很大程度上浇灭 了在贸易压力下人民币贬值的外部预期 。

2011年人民币NDF市场升值预期向贬值预期 的

转变开始于9月末，这样的时点并非偶然。 2011年年初至8月份，尽管人民币对美元持续 升值，但是其他新兴经济体货币如韩元、泰铢 和巴西雷亚尔等也都处于对美元升值状态中， 人民币是众多对美升值的货币阵营的一员。在 美元持续走软的背景下，对美元升值既可以抵 消部分经过国际大宗商品传导的输入性通胀压 力，升值对贸易的冲击又因为对一篮子贸易伙 伴货币的汇率整体稳定而弱化。

然而，从2011年9月份开始，随着美元持续走强 ，大多数新兴经济体货币对美元都呈现贬值态势，相 比之下，人民币仍然维持着升值势头，如此的反差令 国际投资者对于人民币不随“大流”、特立独行升值 的持续能力产生了怀疑，甚至对中国经济增长的信心 也有所动摇。因为在美元整体走强的背景下，人民币 继续升值就意味着人民币对主要贸易伙伴的货币均升 值，从而会对贸易造成较大冲击，而这往往是国际投 资者评估人民币汇率走势时最为关注的变量。

人民币汇率近期走势 最近一周多时间内， 人民币升值步伐明显 加速，自3月15日人 民币创下年内新低 6.3359以来，截至 昨日6.284,人民币 中间价累计升值了 0.83%。不过年初 以来人民币累计升值 幅度仅为0.25%。

人民币汇率预测

美元兑人民币

人民币兑美元

美元图解 10年4月份恢复有管制的浮动汇率以来 ，不如05年实行汇改之初升值速度快， 人民币升值正在减缓是渐进式的。 突发事件，不排除会像08年金融危机爆 发时一样，重新盯住美元。

人民币分析 1 0.004的增速 ，到6月份就会突破 6.0,变成5.90 (仅从增速角度) 2 人民币出现短时期疲软，资金外流已 出现单边贬值接近1%,所以进口企业也 要开始关注美元汇率风险 3由于年初国外资金的流出，加上中国新 年对进出口贸易影响，随着逐渐恢复， 人民币将继续进入升值通道。

4 国际货币基金组织IMF最新的报告， 人民币低估23%,也就是IMF认为人民 币兑美元合理估值5:1 5 从经济增长看，中国经济增速约9% 美国1.8% 这样的经济增速比例，人民 币必然有升值压力。即使现在是合理估 值，随着经济发展仍然有升值压力

6 我们单从国际贸易和经济学计算方面分析人 民币估值是5.5 ,这个时候中国出口产品就毫 无竞争优势，举例欧洲价格如果高中国5%~ 10%,也会考虑进口欧洲产品。 7 一旦有重大国际事件，美国一定会重新提拿 人民币汇率问题，(台湾军售问题),这是最 重要的砝码，也是中国的核心利益，一旦美国 定中国为汇率操纵国，通过惩罚性预案，各国 效仿，中国出口环境非常艰难了。

8 考虑到

中国增加出口退税的情况，等一系 列综合因素，企业达到6.0附近就是底线，央 行一定会干预.(山东纺织) 9 在考虑到突发事件和政治事件的前提下，从 我们的计量经济学公式和我们团队专家的综合 意见，人民币兑美元6.0~6.2之间，今年的7 月份之前。 10人民币国际化 自由流通---储备货币----最重 要的是人民币报价的产品市场。短期内人民币 国际化是不可能实现的，也是中国不会做的事 ，不会重蹈覆辙日本

人民币汇率不会大幅升值 日本当年草率地接受美国要求日元汇 率大幅升值的要求,签下《广场协议》和 《卢浮宫协议》,结果制造业遭遇空前困 难,却鼓起了房地产和股市的泡沫,最终迎 来了“失去的20年”。有日本的前车之 鉴,中国绝不可能在短期内让人民币大幅 升值。

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/ygl4.html