关于全面开放条件下中国商业银行经营绩效的实证研究

一、前言

根据ＷＴＯ的协议，２００６年以后我国承诺取消所有对外资银行的所有权、经营权的设立形式，包括所有制的限制，允许外资银行向中国客户提供人民币业务服务，给予外资行国民待遇。中国步入了全面开放银行业市场的时代。截止２００７年底已有２２个国家和地区的７２家外国银行在华设立了１３０家分行。另外有４６个国家和地区的１９１家银行在我国２５个城市开设了２４１家代表处。

中国银行业面对着外资银行的激烈挑战，银行经营的环境发生了剧烈变化。各商业银行在经营环境和自身调整都发生深刻改变的时候，经营绩效如何变化，是继续保持过去的绩效，还是受到影响，是稳步发展，还是业绩下滑。这些问题不仅是公司经营者关心的，而且受到公司股东和广大投资者关注。

二、实证分析

选择国内１０家上市银行的截面数据，采用２００７年各商业银行对外公布的年报数据，以反映银行业全面开放后各银行的真实经营状况。

本文以财务指标作为银行的经营业绩的评价依据，利用统计软件对各财务指标数据进行分析处理。具体而言，采用ＳＰＳＳ统计软件对样本数据进行因子分析，将１０组财务指标进行相关分析，重新构造为４个主因子变量，利用公共因子的因子值，对样本进行排名，以衡量１０家银行的经营业绩，从而研究得出银行业的发展现状。

（一）财务指标设计

选取的财务指标有：资产收益率（Ｘ１），资产利用率（Ｘ２），净资产收益率（Ｘ３），产权比率（Ｘ４），总资产周转率（Ｘ５），资本充足率（Ｘ６），流动性比率（Ｘ７），人均利润率（Ｘ８），每股净资产率（Ｘ９）和不良贷款率（Ｘ１０）。各数据见表１：

表１中数据来源于各上市银行公司２００７年年报

表１所表示的绩效评价体系所包含的各项指标是从商业银行经营的不同角度来衡量商业银行的绩效状况。为了保持数据变化的一致性，本文将后一类指标用它们的倒数进行分析。同时，为便于统计比较，除去不同指标间的量纲差异，本文采用标准化的方法对正向化后的指标进行无量纲化处理。

（二）因子分析结果

１．样本特征根值与公共因子结果

借助ＳＰＳＳ统计软件，计算求得原始数据相关系数矩阵的特征根值，四个特征根的值分别为４．０２３、２．３９１、２．０２５、０．９０４，它们对总方差的解释比例达到了９３．４３１％，基本上很好的解释了原来样本数据。

对提取的４个因子建立因子负载矩阵，为了方便对主因子做出正确合理的解释，使其结构简化，对因子载荷矩阵实行方差最大旋转，旋转后的因子载荷矩阵如图１：

从图１中可以看出，因子１在资产收益率、资产利用率、产权比率和总资产周转率四个指标上有很大载荷。因子２在资本充足率，流动性比率和净资产收益率三个指标上有很大载荷。因子３在人均利润率和每股净资产率指标上有很大载荷。因子４在不良贷款率有很大的载荷。

２．综合绩效因子排名

利用４个主因子对总方差的贡献率和因子值构建综合评价函数，对１０家银行的经营绩效进行排名。

设综合评价函数为Ｆ，可得Ｆ＝ΣβｉＦｉ（ｉ＝１，２，３，４）（１）

＝３５．１７％＊Ｆ１＋２８．７９％＊Ｆ２＋２３．５６％＊Ｆ３＋１２．４８％＊Ｆ４代入因子值到公式（１）中计算得到综合评价值，得到１０家银行的因子得分值如表２：

三、结论和建议

从分析的结果看到，经营绩效排名前三的银行分别为招商银行，深圳银行和兴业银行，它们的得分在０．５以上，比起第四名的建设银行高出一倍，优势比较明显。分析发现三家银行为股份制商业银行，公司治理水平较高，公司股权结构比较清晰，不存在一股独大的情况，尤其是兴业银行于２００７年２月登陆Ａ股市场，公司的治理和经营情况良好。

三家国有商业银行中建设银行综合排名第四，中国银行和工商银行分列第六，八位。该结果势验证了许小苍，伍大军的观点：我国商业银行从规模效率方面而言，国有商业银行相对于股份制商业银行来说进步更为显著。造成这种变化的原因，笔者认为主要是国有商业银行自身公司治理结构的巨大变革和内部治理不断完善。最明显的变化是２００６年银行业全面开放后中国银行、工商银行和建设银行先后上市，公司治理方面的巨大变化在一定程度上有利于国有商业银行的经营绩效的提高。

国有商业银行的资产、人才和规模占据国内银行的主体，是国内银行业的主体。如何提高国有商业银行以及非国有商业银行的经营效率是银行改革和发展的目的。通过国有商业银行的经营绩效的变化，可以看

关于全面开放条件下中国商业银行经营绩效的实证研究

冯建１郭映昕２

（１．四川大学工商管理学院，四川成都６１００６４；２．成都市龙泉驿区地税局，四川成都６１００３１）

［摘要］中国银行业实行全面对外开放后，面对着外资银行的激烈挑战，银行经营的环境发生了剧烈变化。环境的改变带来了银行经营方

式的改变和经营战略的调整。商业银行在经营环境和自身调整都发生变化的时候，发展状况值得人们关心。

［关键词］商业银行；经营绩效；银行改革

经济管理

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ＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹＴＲＥＮＤ

２００８年４月（上

）

出股权结构的优化，内部治理的规范化有利于提高公司的经营绩效。基于实证研究的结果对国内银行改革提出以下几点改革措施：

第一，继续放宽行业进入限制，积极鼓励民营银行设立和发展，促进市场竞争。民营资本的参与和外资的进入一样，可以活跃市场的竞争，促进银行业的发展。

第二，合理引进境内外战略投资者，开展中外银行间合作，确实推动银行在经营管理理念、公司治理结构、资本约束和风险控制手段、业务水平和金融创新能力等方面得到提高，促进银行综合竞争能力

第三，完善商业银行的公司治理结构。对于国有商业银行，在保持

国有控股前提下如何完善公司治理。对于非国有商业银行，如何规范非国有控股股东的控股行为等需要深入研究。

第四，加强对银行高管的激励制度建设等。制定有效的银行高管人员考评体系是确定高管层激励的基础。建立有效的约束机制，建立高管人员问责制，谁出问题谁就要承担相应的责任后果。［参考文献］

［１］于良春，鞠源．垄断与竞争：中国银行业的竞争与发展［Ｊ］．经济研究，２００３．［２］姚树洁，冯根福，姜春霞．中国银行业效率的实证分析［Ｊ］．经济研究，２００４（８）．［３］许小苍，伍大军．我国商业银行规模经济实证研究［Ｊ］．济南金融，２００７．

一、搜集上海和深圳证券交易所的５１５只股票来验证动量投资策略

下表显示了对于所选取的股票按照六个月的收益率进行分组后所形成的五个投资组合中在持有的六个月中每一只股票的收益率之和

对上表数据进行分析，如下表所示：

投资组合１的平均值为６．３７７６８４，中值为６．９７０３２６，最大值为

４１．５５９８３，最小值为－１８．５４２７６其它组合的分析结果依次类推得到：

根据动量投资策略的原理：组合１的收益率是最高的但是组合２、

３、４的收益率均低于组合５，组合３的收益率也要底于组合４的。对于

我们所选取的５１５只股票进行分组后，只有组合１的表现满足动量投资策略。

对于以上引用数据按照３个月的收益率进行分组后所形成的五个投资组合中，在持有的３个月中将每一只股票的收益率，按照上述六个月股票分组方式进行分组，再进行相关性分析，结果如下：

投资组合，持有３个月，其收益的大小

同理，投资组合１的平均值为２．６２９９７９，中值为１．９９１９０２，最大值为３０．２７５４４，最小值为－１６．３８３３３其它组合的分析结果依次类推得

到：在持有的三个月中每一个投资组合的收益率之和如下表所示：

由以上统计可以看出，在持有三个月时，每一个投资组合所有投资策略的收益率之和中第２个组合是最高的，也没有满足动量投资策略。

二、结论

动量投资策略，即得出过去一段时间表现好的股票，在未来的一段时间内表现也好；而在过去表现不好的，在未来的一段时间内表现也不好。通过我们的研究分析，并非所有股票都满足上述定理。根据以上数据统计分析得出的结论而知，在现实市场交易中，实际情况不一定都遵循动量投资这一定律，因为市场存有一定的时滞性和不确定性，公司经营状况的好与坏并不能由其股票马上反映出来，并且现在表现好的股票其以后的表现也会因公司的经营状况或者整个市场的经济状况而表现不好，所以有着多种不确定的因素影响着股票的价格，继而影响着我们的投资收益。

动量投资策略实证研究

贺丽

（西南交通大学经济管理学院会计班，四川成都

６１００３１）

［摘要］根据上海和深圳证券交易所的５１５只股票从２０００年１月至２００５年１２月的月收益率，运用股指收益率在每个周日与其前一个交

易日相关关系的情况来验证动量投资策略的合理性，对指导实际交易操作有重要的意义。［关键词］指数收益率；自相关性；动量投资［参考文献］

［１］中国金融年鉴编辑部．中国金融统计年鉴［Ｚ］．北京：中国金融出版社，２００７．

［２］王家琪等．行为金融理论与证券投资策略研究［Ｊ］．南京财经大学学报，２００３．

［３］周正庆．中国股票市场研究［Ｍ］．北京：中国金融出版社，２００６．

［４］齐萱，白默．关于构建上市公司财务信息披露评价指标体系的探讨———基于中国证监会处罚公告的实证分析．［５］证券时报［Ｎ］．２００５．

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