中国东方航空财务分析报告

目录

一企业概况 (3)

（一）企业简介 (3)

（二）企业基本情况 (4)

二企业资金结构分析 (6)

（一）资金来源构成分析 (6)

（二）资产结构分析 (8)

二企业偿债能力分析 (9)

（一）短期偿债能力 (9)

（二）长期偿债能力 (12)

三企业资产营运能力分析 (16)

（一）盈利能力分析 (16)

（二）周转天数 (19)

四企业盈利能力分析 (23)

（一）盈利能力分析 (23)

（二）股份制企业普通股特征比率 (28)

五企业发展能力分析 (30)

（一）发展能力指标 (30)

六企业经济效益综合评价 (34)

七结论与建议 (34)

附录 (38)

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中国东方航空股份有限公司财务分析报告——VS中国南方航空股份有限公司班级：会计10-2班姓名：刘青学号：09104323 一、企业概况

（一）企业简介

中国东方航空股份有限公司简介

上海证券交易所 1997年上市代码：600115

中国东方航空股份有限公司（以下简称东航）总部位于上海。作为中国三大航空公司之一，从上海1957年成立的第一支飞行中队，到1997年在纽约、香港、上海三地作为首家中国航企挂牌上市，东航走出一条攻坚克难、变革进取的创新发展之路。目前，东航在全球拥有10家分公司、50家海外营业部及办事处，同时拥有包括上海航空有限公司、东方航空云南有限公司、中国货运航空公司、中国联合航空公司等在内的24家全资及控股子公司。

由400余架平均机龄不满7年的大中型飞机构成的东航机队，每年为全球7000多万旅客提供服务，旅客运输量位列全球第五。作为天合联盟成员，东航通过与联盟航线网络的衔接，构建了以上海为核心枢纽，通达世界187个国家、1000个目的地的航空运输网络。“东方万里行”常旅客会员可享受天合联盟19家成员公司的积分里程计划、会员权益和全球525间机场贵宾休息室。

秉承“以客为尊，倾心服务”的理念，东航致力于建设一个“员工热爱、顾客首选、股东满意、社会信任”的世界一流航空服务集成商。2009年以来，东航以全新的姿态迎来新的发展，荣膺“中国民航飞行安全五星奖”，被《财富》杂志评为“2011最具创新力的中国公司”，成为首家被国家工商总局认定为“中国驰名商标”的民航央企。东航连续三年累计赢利过百亿、净资产回报率位列央企前列，被第七届中国证券市场年会授予“金凤凰奖”。

“世界品位，东方魅力”，东航以“精准、精致、精细”的服务品质为全球旅客不断创造精彩的旅行体验。

中国东方航空股份有限公司是由中国东方航空集团公司(以下简称“东航集团”)于1995 年4 月独家发起设立的股份有限公司，注册地址为上海市浦东新区国际机场机场大道66 号。东航设立时总股本为300,000 万元，每股面值1元。1997 年2 月经国家体改委(1996)180 号文和国务院证券委员会(1997)4 号文批准发行了156,695万H股并在美国和香港两地上市，发行后总股本增至456,695万元。

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1997年5月经中国民用航空局(以下简称“民航总局”)和中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)批准向境内投资者发行30,000 万股人民币普通股，发行后总股本增至486,695万元。

根据中华人民共和国商务部商资批【2006】2551 号文《商务部关于同意中国东方航空股份有限公司转股的批复》，东航于2006 年12 月18 日进行股权分置改革。东航集团作为东航唯一的非流通股股东向股权分置改革方案所约定的股份变更登记日(2007年1月10日)登记在册的流通A股股东每10股支付3.2股对价股份，共9,600万股企业法人股。东航集团承诺，由其所持有的原290,400 万股企业法人股自本次股权分置改革方案实施之日起，36个月内不上市交易。

经东航股东大会决议通过，并根据中国证监会证监许可【2009】413 号《关于核准中国东方航空股份有限公司增发境外上市外资股的批复》及中国证监会证监许可【2009】487 号《关于核准中国东方航空股份有限公司非公开发行股票的批复》核准，东航于2009 年6 月向东航集团的全资子公司东航国际控股(香港)有限公司(“东航国际”)定向增发143,737.5万股H股，限售期为36个月，并向东航集团非公开发行143,737.5 万股A 股，限售期为36 个月。上述增发完成后，东航的总股本增加至774,170万元。根据东航集团的承诺，在本次非公开发行A

股及定向增发H股完成后的三年内，不转让其拥有的东航的股份，包括上述其持有的原290,400 万股企业法人股。

经东航股东大会决议通过，并根据中国证监会证监许可【2009】1248 号《关于核准中国东方航空股份有限公司增发境外上市外资股的批复》及中国证监会证监许可【2009】1275 号《关于核准中国东方航空股份有限公司非公开发行股票的批复》核准，东航于2009 年12 月向东航国际定向增发49,000 万股H 股，并向特定投资者非公开发行135,000 万股A 股，其中向东航集团非公开发行49,000 万股A 股，限售期为36个月；向其他法人投资者及个人投资者非公开发行86,000万股A股，限售期为12 个月，该部分股票于2010 年12 月27 日在上海证券交易所上市流通。上述增发完成后，东航的总股本增加至958,170万元。

（二）企业基本情况

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（三）对比公司——中国南方航空股份有限公司

中国南方航空股份有限公司

上海证券交易所 1993年上市代码：600029

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二、企业资金结构分析

(一)资金来源构成分析

1.流动负债率=流动负债率/资金总额×100%

2.长期负债率=长期负债合计/资金总额×100%

3.资产自有率=所有者权益/资金总额×100%

图2-1 中国东方航空2009年资金来源结构

图2-2 中国东方航空2010年资金来源结构

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图2-3 中国东方航空2011年资金来源结构

由以上的图表可知，中国东方航空的资金来源结构中长期负债的比例基本稳定在45%左右。流动负债由2009年的50%降到39%，而所有者权益的比例则逐年上升。

（二）资产结构分析

1.流动资产占用率=流动资产合计/资产总额×100%

2.固定资产占用率=固定资产合计/资产总额×100%

3.流动资产与固定资产比率=流动资产合计/固定资产合计×100%

图2-4中国东方航空流动资产占用率

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图2-5中国东方航空固定资产占用率

图2-5中国东方航空固定资产占用率

由以上分析可知，从2009年到2011年中国东方航空股份有限公司的流动资产占用率逐年减小。而固定资产占用率则逐年上升，因此流动资产与固定资产比率同时就有了明显的上升趋势。

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三、企业偿债能力分析

企业偿债能力是指企业偿还全部债务的能力，如果企业到期不能偿还全部债务，则表明企业财务状况欠佳。企业偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。（一）短期偿债能力

图3-1 中国东方航空营运资本

图3-2 中国南方航空营运资本

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营运资本是衡量企业短期偿债能力绝对数指标。它是指企业流动资产超过流动负债的那部分资金，理论上应该大于零，表明企业有较强的偿债能力。但是无论是中国东方航空还是中国南方航空，他们的营运资金都是负数，这表示企业无力偿还短期借款，存在较大的偿债风险。

由于中国东方航空的规模远远大于中国南方航空，所以这中比较只能得出他们各自纵向的变化结果，即相对于其他的年份，2010年营运资金的缺口都是比较小的。如果想要进一步对比两家企业的短期偿债能力，我们还需要进行横向比较，即进行流动比率与速动比率等指标的对比。

图3-3 流动比率折线图

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图3-4 速动比率

企业流动比率是指流动资产和流动负债之间的比率，而速动比率是企业速动资产与流动负债的比率，速动资产是指货币资金、交易性金融资产、应收款项等，它是指企业在短期内能变现的流动资产，一般认为速动资产=流动资产-存货。速动比率也称酸性测试比率。

西方国家认为流动比率维持在2：1；速动比率维持1：1较为合理。理由是在流动资产中变现力较差的存货等金额约占流动资产一半，那么剩下流动性较强的流动资产至少应等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保障。

但是根据分析，中国东方航空与中国南方航空的流动比率与速动比率的水平基本小于0.5，表明这两家企业的偿债能力存在隐患。

同时，南航的指标值明显要高于东航，说明在偿债能力的对比上，东航略逊于南航。在年度对比上，2010年的指标明显比2009年好，总体上看，东航的财务不是很稳定。

4. 现金比率值现金类资产与流动负债的比率，现金比率越大，企业及时应急能力也就越强，同时具有较强的举债能力。但是现金闲置过多也是不经济的。一般认为，现金比率标准应结合行业水平，适度为好。

+=货币资金交易性金融资产

现金比率流动负债

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图3-5 现金比率

5.

（二）长期偿债能力

图3-6 资产负债率

年经营活动现金净流量现金流量比率流动负债

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资产负债率亦称负债比率或者杠杆比率，它是企业负债总额与资产总额的比率。即每元资产所承担的负债的总额，它用来衡量清算时债权人利益保障程度。资产负债率不同利益主体对其要求上不一样的。资产负债率理论上应小于50%，国际上通常认为60%较为合适。实际工作中，应以行业平均水平为准。从以上的结果来看，2009-2011年之间，东航与南航的资产负债介于0.7-1之间，并且呈下降的趋势，表明两家企业的长期偿债能力形式见好。同时，南航的资产负债率一直是低于东航的，即他的长期偿债能力同样优于东航。

图3-7 产权比率

产权比率又称负债权益比率，是企业负债总额与所有者权益之比，反映了债权人与所有者提供资本的相对关系，说明了企业财务结构和债务人的投入资本受所有者权益的保障程度。产权比率越低，表明长期偿债能力越强。该指标的一般应小于1，但是东航与南航的指标一度超过2，2009年东航的指标甚至达到了19。

3.

已获利息倍数 = 息税前利润/利息费用

图3-8 已获利息倍数

已获利息倍数表明企业在缴纳所得税及支付利息之前的利润对利息支出的关系。它一方面衡量了企业对借款利息的偿付能力，一方面反映了债权人投资的风险程度。该指标越高，则偿债能力越强。从长期看，若该指标小于1，则表明该企业的获利能力无法承担举债的利息支出。从这一指标看，南航的的长期无状况明显不如东航。

图3-9 长期负债与资金营运比率

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图3-10 长期负债对资本化比率

长期负债与资金营运比率与负债对资本化比率分别表示的是流动资产偿还流动负债后对长期负债的保障程度，和长期负债在企业资金中的比重。长期负债对营运资金比率理论应接近1，企业长期偿债能力良好。长期负债对资本化比率越大，长期偿债能力越差；反之长期偿债能力越好。两个航空公司的长期负债与资金营运比率一直小于1，但是长期负债对资本化比率在逐年减小，因此虽然他们的长期偿债能力有问题，他们的整体趋势是乐观的。

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四、企业资产营运能力分析

（一）周转率

营运能力分析是指对企业资金周转状况（效率）的分析。资金营运效率是通过一些资产项目，如固定资产的周转速度指标加以反映的，具体有周转率和周转天数两项指标。

图4-1总资产周转率

总资产周转率是营业收入与平均总资产的比值，反映的是总资产周转效率。它能综合反映企业的整体资产营运能力。一般来说，周转次数越多，或者周转天数越少，表明其周转速度越快，运行效率越高。由上图可得，东航与南航的总资产周转率水平差不多，但是东航在2011年略有下降，而南航则一直保持稳步上升的姿态，表明其营运能力有所提高。

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图4-2流动资产周转率

图4-3固定资产周转率

流动资产周转率是营业收入与流动资产平均占用额之间的比率，指的是一定时期内流动资产可以周转的次数。它主要揭示了流动资产实现销售的能力、流动

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资产节约和浪费的情况。流动资产周转率的快慢直接影响了成本费用水平及短期偿债能力，同总资产周转率一样，南航比东航表现的更为稳定一些，而整体上，东航的周转率是高于南航的。

图4-4 存货周转率

存货周转天数是指营业成本与存货平均资金占用额之间的比率，它反映的是反映存货周转效率。存货周转速度不仅反映企业采购存储生产销售等各个环节的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力有决定性影响。

在两个航空公司对比中可以看出，东航在2010年以后，存货周转率已经超过南航，这表明东航的存资产占用水平更低，成本费用更节约，比起南航变现速度也越快。

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图4-5应收账款周转率

应收账款周转率商品或产品赊销收入与应收账款平均余额的比率，它反映应收账款流动程度的大小，企业应收账款变现速度的快慢及管理水平的高低。周转率越高表明收账迅速，账龄期限较短，资产流动性大，短期偿债能力增强等。应收帐款周转率过高，有可能是企业信用政策，付款条件过于苛刻所致。因此应收账款周转率的合理标准应结合各地商业往来惯例，企业信用政策及行业平均水平进行综合考虑。

从上图可以看到，东航的应收账款周转率明显低于南航，这表明东航的资金流动性不足，短期偿债能力不及南航。这也验证了前文中对于二者偿债能力的分析。

（二）周转天数

周转天数=计算期天数/周转率

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图4-6 总资产周转天数

图4-7 流动资产周转天数

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图4-8 固定资产周转天数

图4-9 存货周转天数

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