证劵投资实验教程（08级） - 图文

《证券投资实验》

课程实验指导书

广州大学数学与信息学院1

一、实验目的

通过证劵投资实验的教学，学生可以增加对证券市场的感性认识，培养他们的专业基本素质、综合能力、开拓能力和创造性能力，增加他们的求知欲望与自学能力。因为证券交易的实际操作涉及到数学、计算机科学、金融、工商、管理、财务等学科各专业的知识与内容，对于促进学生的知识结构的合理性、扩展其知识面，培养其综合、全面地使用各门专业理论知识的能力有着极其重要的作用。

通过证劵投资实验的教学，使学生能够将课堂上学到的理论知识与实际操作相联系，在提高学生学习兴趣的同时逐渐培养实际操作技能，并加强对所学知识的掌握、吸收和转化。

通过证劵投资实验的教学，使学生能利用数学、计算机等方面的知识将金融理论应用到金融实务中，提高学生的实际工作能力。

二、实验环境要求

1. 能够连接互联网获取金融及相关数据资料； 2. Excel（完全安装）和SPSS（8.0或以上版本）

三、实验要求

1. 预习课堂中讲授的内容及相关实验内容。

2. 按时参加实验，课前签到，确保实验进度，并将实验情况记入成绩。 3. 围绕实验思考题，通过实际操作完成所有实验内容，做好实验记录。 4. 完成实验报告，实验报告在最后一次实验课结束一周后上交。 5. 必须按规定进行实验，因故不能参加实验者，必须请假。 6. 实验过程中严格遵守实验室各项规章制度。

四、考核

1. 模拟帐户操作（占总成绩的30%）：

课程结束后，每一学生的模拟帐户操作成绩由实验室老师汇总。

2. 实验报告书（占总成绩的70%）：

学生按要求进行实验操作，完成实验报告，实验报告由个班班长统一在学校购买。另外对于每次上机，将实行严格的考勤制度，每缺一次扣10分。

上传报告：ftp//202.192.18.109 登录：teacher 密码：teacher

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五、实验内容 （总计54课时，其中课堂讲授10课时）

实验1：金融数据收集与处理（包括金融网址的了解）（4学时）

1. 实验环境：

互联网连接和证券行情软件等，EXCEL（完全安装）。 2． 实验目的：

通过本实验，了解金融数据收集的常见方法与途径，并将之转化为Excel文档，在整理加工后供研究分析之用。 3． 实验内容及步骤：

（1）金融研究分析常用软件简介：

金融研究分析可用的软件很多，本课程主要使用Excel和SPSS（或其它统计软件）。

（2）金融研究分析数据资料常用网络资源：

某些期刊（如《证券市场周刊》等）和报纸（如《中国证券报》等会提供有用的数据资料，但在互联网时代的今天，更常见和方便的数据渠道应该是网络。金融涉及国民经济各个层面，根据研究需要，需要的数据领域也各不相同。但我们在收集金融数据时，也有其它行业无法匹敌的优势，这就是金融数据很多，收集相对方便，尤其是资本市场交易数据。以下列举几个常用的网址：

国际：

世界银行：www.worldbank.org 亚洲开发银行：www.adb.org OECD：www.oecd.org

美联储：www.federalreserve.gov SEC：www.sec.gov NYSE：www.nyse.com CBOT：www.cbot.com

LSE：www.londonstockexchange.com 美国金融学会(AFA)：www.afajof.org 国内：

央行：www.pbc.gov.cn 统计局：www.stats.gov.cn 外汇管理局：www.safe.gov.cn 证监会：www.csrc.gov.cn 保监会：www.circ.gov.cn 银监会：www.cbrc.gov.cn

上海证券交易所：www.sse.com.cn

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深圳证券交易所：www.szse.cn 上期所：www.shfe.com.cn 大商所：www.dce.com.cn 郑商所：www.czce.com.cn

债券信息网：www.chinabond.com.cn 钢铁工业协会： www.chinaisa.org.cn 冶金工业协会：www.mmi.gov.cn 晨星中国：cn.morningstar.com 论坛：

人大经济论坛：www.pinggu.org

中国经济学教育科研网：bbs.cenet.org.cn 常用财经网址：

东方财富网：http://www.eastmoney.com/ 和讯财经：http://www.hexun.com/

华尔街日报：http://www.cn.wsj.com/gb/ 金融界：http://www.jrj.com.cn/?from=80003 巨潮资讯网：http://www.cninfo.com.cn/

投资者关系互动平台：http://irm.p5w.net/gszz/

资金流监控网：http://gzvip.com/level2/?do=level2_net

（3）数据输入

主要网络资源的金融数据资料，根据转化为EXCEL文档的难易程度，大致可以分为以下几种类型：

第一，可直接以EXCEL文档输出的，如资本市场的CSMAR数据库、钱龙旗舰软件，宏观经济与行业经济的国研网（通过学校内部网连接）等。

第二，通过copy-paste方式直接转化为EXCEL文档的，大多网络资源都可通过这种方式来实现。

有时，原始数据是文本格式（txt），这时，通过copy-paste方式，我们会发现所有数据都出现在EXCEL文档的同一个单元格上。

如我们进入美联储网站（www.federalreserve.gov），下载了Aaa公司债券月收益率数据，

处理步骤：（1）程序-Microsoft Exce-文件-打开，找到文本文档所在文件夹，在“文件类型”中选择“所有文件”，选种该文本文档后双击打开。（2）选择“固定宽度”和合适的导入起始行，点击“下一步”。（3）拉动垂直线到合适位置，点击“下一步”和“完成”。

第三，某些特殊情况下，原始数据以图形文档形式存在，在这种情况下，我们可以利用抓图软件（如Snapit）来处理。 （4）数据处理

原始数据并非为您的研究分析要求特意设计，因此，在一般情况下，我们需要对原始数据进行简单加工，使之能更方便地供您研究分析之用。 4．实验任务

1. 通过某证券行情软件，任选2007年年初以前在境内上市的3只股票，下载3股票从2009年年初至2009年3月底的日收盘价格（后复权）和涨跌幅度，以Excel形式保存。

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2. 从国家统计局网站（www.stats.gov.cn）下载1978~2004年我国国内生产总值（GDP）年数据、1989~2004年居民消费价格指数（1985=100）年数据和1980~2004年居民消费水平年数据，并以Excel形式保存。

3. 从中国人民银行网站（www.pbc.gov.cn）下载2000年1月~2006年5月我国货币发行量（M0、M1和M2）月度数据，并以Excel形式保存。

4. 从美联储网站（www.federalreserve.gov/releases/h15/data.htm）下载3个月期短期国库券（3-month T-bill）、30年期国库债券（30-year T-bond）、Aaa级公司债券、Baa级公司债券的月度收益率和消费价格指数（CPI）月度数据，并以Excel形式保存。

5．根据（1）的数据，计算3只股票的日收益率（百分比收益率）。

6．自己熟识以上给出的常见财经网址。

实验2：证券及投资组合收益和风险度量（4学时）

一、相关知识（具体可参考《证券投资学》第三章） 1、单个证券的期望收益率的计算

方法一：情景收益率法

投资者能够描述影响收益率的各种可能情况，能够知道各种情况出现的概率及收益的大小，那么期望收益率就是各种情况下收益率的加权平均，权数为各种情况出现的概率，公式为： n

E(r)??i?1piri这里pi表示情况i出现的概率，ri表示情况i出现时证券的预期收益。 方法二：事后收益率（即历史数据）计算发生在各种经济状况下的收益率观察值的百分比。

方法三：收集能够代表预测投资期收益率平均的事后收益率的样本，假定所有观察值出现的概率相同，计算这些数据的平均值。

2、组合的期望收益率

一个投资组合的期望收益就是组成这个组合的各个证券的期望收益的加权平均：

n E(r)??XjE(Rj) j?1E(Rj)是资产j的期望收其中Xj是资产j的投资额占整个投资组合的比重，

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益。

3、单个证券的风险度量（标准差度量法） 方差的计算公式为：

n ?2??j?1pj(HPRj?HPRj)

2 式中：?2?方差；pj?第j个情况发生的概率；HPRHPRjj?情况j时的收益率；

?2j?期望收益率；n?可能发生的情况数；标准差?j?。

4、资产组合的风险

由n个证券组成的证券组合的方差为：

nn2inijVar(Rp)??Wi?1?2i???WWi?1j?iCOVi,j

特别的，当i=2时，我们有：

?p?WA?22A?WB?22B?2WAWB?AB?A?B

5、两个证券的协方差（反应了这两个证券的收益率变化间的相互影响程度）

nCOVAB??i?1pi[(E(RAi)?E(RA))(E(RBi)?E(RA))]

6、两个证券的相关系数

?AB?COVABB?A?

7、变异系数

CV??HPR

二、实验目的

1.理解风险与收益的定义;

2.掌握收益率和风险的计算方法;

3.理解证券组合的风险和期望收益率;

4.理解协方差、相关系数、证券组合的方差; 5.了解相关性对证券组合风险的影响。

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三、 实验原理

证券投资的风险与收益是证券投资研究的核心内容之一。准确衡量风险与收益，是客观认识证券市场发展规律的需要，也是市场参与者保护其权益的需要。中国证券市场历时十余年的发展，正逐步走向成熟与完善。但其特殊的发展特征，导致了中国证券市场投资具有较大的不确定性，且市场波动剧烈，所以我们正确认识与度量收益与风险，在我们国家显得更为重要。

四、实验步骤

第一步：打开股票分析软件选择证券Ａ、证券Ｂ和证券C，选择适当的考察期限（我们建议仅一年为考察周期），选择单期考察时间（为简单起见，建议选择以一月为单期考察），将A、B、C证券近一年的每月收益率以EXCEL文档输出（注意：实际投资的时候，这样选取数据是远远不够的）。

第二步：计算单一证券的期望收益与风险（方差）。根据计算期望收益率（三种方法）和方差的公式，分别计算投资于证劵Ａ和投资于股票Ｂ的期望收益率、方差和标准差。

第三步：计算证券组合的期望收益率

当我们投资于多种证券时，在投资资产上可能取得的收益率取决于以下两个因素：

（1）各个资产的获利能力; (2) 各个资产的投资比例。

大家以证券Ａ和证券Ｂ构成一个投资组合，计算该组合的期望收益（每个证券的投资占比自定）。

第四步：计算证券间的协方差。分别计算证券Ａ和Ｂ、Ａ与Ｃ、以及Ｂ与Ｃ的协方差。

第五步：计算证券Ａ与证券Ｂ、证券Ａ与Ｃ、证券Ｂ与证券Ｃ之间收益率的相关系数，比较两个随机变量的相关程度。

协方差无法反映我们关心的随机变量之间变动性或相关性的大小，反映随机变量之间联系紧密程度的统计量是相关系数，如果两个随机变量的变化趋势很接近，则这两个随机

第六步：计算投资组合的方差（风险）。假设一个投资组合有证券A、B构成（每个证券的投资占比自定），通过上面计算出来的A、B证券的标准差和两者之间的相关系数来计算证券组合的方差。并讨论如何选择投资比例能使得组合的风险最小，并计算出这时证券组合的期望收益与标准差。

第七步：计算证劵A、B、C的变异系数，并根据计算出来的变异系数，选出最适合投资的证劵。

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实验3： 股票的技术分析（4学时）

一、 相关知识

随着现代投资组合理论的诞生，逐步形成了界限分明的四个基本的分析流派，即基本分析流派、技术分析流派、心理分析流派和学术分析流派。其中基本分析流派和技术分析流派是完全体系化的分析流派，而心理分析流派与学术分析流派，目前还不能据已形成完整的投资决策。但心理分析流派在市场重大转折点的心理分析把握上，往往有其独到之处而学术分析流派在投资理论方法的研究、大型投资组合的组建与管理以及风险评估与控制等方面，具有不可取代的地位。

二、实验内容

1、技术分析的基本概念与理论 1）技术分析的3大公理 a: 股价包容消化一切

i).股价可以直接反映影响价格波动的原因。 ii).股价可以提前欲知事情的好与坏。 b：股价以趋势的方式运行

c：历史会重演，但不是简单的重复。

2）技术分析的基本要素 量、价、时、空、人

3)技术分析的基本理论 a：道氏理论 b: K线理论 c: 波浪理论

4）技术分析手段

a：图表分析（K线形态分析，包括通道、形态、空间等） b：技术指标分析（分类、背驰等） c：资金流分析（BBD等）

以上的每一个问题均以案例讲解。

实验4： 股票的宏观面分析（6学时）

一、相关知识

1、股市与经济运行周期的关系 股市是经济运行的晴雨表 2、反应经济运行的指标 1）先行指标

货币供应量、机器设备的订单数量、股价指数等 2）同步指标

实际GNP(或GDP)、失业率等

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3）滞后指标

贷款利率、生产成本、物价指数等 3、财政与货币政策 1）财政政策手段

改变政府购买水平；改变政府转移支付水平；改变税率。 2）货币政策

存款准备金率的调整；银行利率的调整；公开市场业务。

注：货币政策的调整对证券市场的影响是直接的、迅速的；财政政策的调整对证券市场的影响是持久的、缓慢的。

4、针对证券市场的有关政策对证券市场的影响 5、政治事件对证券市场的影响 6、行业分析

1）行业的市场类型 完全竞争市场（初级产品市场）；垄断竞争市场（制成品市场）；寡头垄断市场（钢铁、汽车等市场）；完全垄断市场（公用事业、稀有金属矿藏的开采等市场）。 2）行业的生命周期

初创期；成长期；稳定期；衰退期。

3）政府、社会倾向以及技术进步对行业的影响 4）强周期性行业与弱周期性行业投资策略

二、实验目的：

1、使学生了解宏观经济政策的改变对证券市场的影响；

2、学生通过本次实验，认知基本面分析在选取股票时的决定性作用。 3、通过行业分析，使得学生基本了解强周期性行业与弱周期性行业投资的方法。

三、实验原理：

基本分析流派是以宏观经济形势、行业特征及上市公司的基本财务数据作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。基本分析流派是目前西方投资界的主流分析流派。基本分析流派的分析方法体现了以价值分析理论为基础,以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征。该学派主张:“股票的价值决定其价格”;“股票的价格围绕值波动”。

就股票所属的行业发展状况方面而言:一般地，首先要密切关注国家产业政策和行业政策。当政府对某类行业或产业采取积极扶持态度时，由于较大的资金投入和相对低的税收将会使产业或行业内的公司大幅受益，并且通常持续时间较长，积极投资该类股票应属绝佳选择;其次，由于有些行业的快速发展与经济周期阶段有着某种规律性的联系，所以针对不同阶段进行适时行业策略转换应更为有利:例如，经济低潮时，银行、保险业以及稳定型消费品行业则较少受到影响，所以选择此类行业则是较为有利的策略;最后，根据不同行业的周期状况也要进行适时的策略调整。例如，汽车、家电业、部分农产品就属于明显的周期型消费品，当某产品进入更新换代旺季时，或经济高涨阶段时，该产品销量乃至公司利润将会大幅增长，而当这段时期过去后，利润又会大幅下降，甚至进入萧条状态，所以适时地进行投资策略的调整才会更为有利。

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四、实验步骤：

1、上网查询历年来我国货币供应量（折算出增长率、也可以考虑M0、M1变化情况）、GDP（折算出增长率）、CPI，PMI，利率等以及上证指教走势图，并绘制成图，比较它们的关系，并得出基本结论。

2、将我国过去每年执行的财政政策与货币政策以及第二年的股票市场表现列表比较，看看它们有什么关系。

3、通过股票软件，找寻历史上我国针对证券市场做出的重大政策对证券市场的影响，通过这些事件，说说自己的发现与观点。

4、通过股票软件，找寻我国政治等方面出现的重大事件，看看这些重大事件证券市场有什么影响，说说自己的发现。

5、自己选择一个强周期性行业与弱周期性行业进行分析，看看股票市场的牛熊、经济的兴衰对这些业的影响，并得出投资这些行业的投资策略与方法。

实验五 财务分析案例（2学时）

一、 实验目的：

使学生了解公司财务数据的主要来源，并能根据提供的数据资料进行财务分析。

二、 实验内容及步骤： （1）营运能力分析

基本案情：华安公司目前有普通股，流动负债和长期债务，但没有优先股。其余有关数据如下：(单位：百万元)

现金和有价证券 100．00 固定资产 283．50 销货收入 1，000．00 净收益 50．00 速动比率 2倍 流动比率 3倍 平均收帐期 40天 股本收益率 12％ 问题：（1）华安公司的应收帐款、流动负债、流动资产、总资产报酬率、普通股收益及长期负债各是多少?（2）若华安公司将平均收帐期从40天减少到30天，而其它因素保持不变，这样将会增加多少现金?如果这些现金用于回购普通股(按帐面价值)，那么会减少普通服权益，这样将如何影响1)股本收益率？2)资产报酬率？3)负债比率?

（2）盈利能力分析

基本案情：A、B、C、D这四家公司是同一行业的企业，有关数据如下：

A B C D 销售收入 20 10 15 25 税后净收入 3 0.5 2.25 3 资产总额 15 7.5 15 24

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服东权益 10 5 4 10

问题：（1）分别计算每个企业的总资产周转率、净利润率、权益乘数和股本收益率。（2）通过相互比较，评估每个企业的业绩。哪家企业或哪些企业存在什么问题?相应纳措施是什么?在你进行分析时，你还需要哪些资料?

（3）杠杆分析

基本案情：东华航空公司有固定经营成本580万元，该公司的可变成本比率是0．20。公司在外发行了息票牢为8％的200万元的债券。东华在外流通的优先股是30．00股，每年付股息(每股2元)。另有100，000股普通股在外流通。公司收入有800万元，并且有40％的公司所得税。 问题：（1）计算东华公司的经营杠杆程度；（2）计算该公司的财务杠杆程度；（3）计算该公司的综合杠杆程度，并作解释；（4）汁算公司用货币表示的销售量的盈亏平衡点。

（4）盈亏平衡点分析

基本案情：东方出版公司正在分析新提交的一份财务文件。请使用下列数据回答问题。

固定成本(每版) 18000 开发(评论、等级奶试等等) 5000 编辑 7000 销售和促销费用 2000 排版 4000 总额 36000 可变成本(每册)

印61和装订 4.20 管理费用 1.2 销售人员佣金(售价的2％) 1.2 作者费用(售价的12％) 3.6 书店折扣(售价的20％) 6 总额 16.2 问题：（1）确定该公司以货币和生产量表示的盈亏平衡点。（2）画盈亏平衡点图。（3）为了获得21，000元利润，东方公司必须销售的数量是多少?（4）确定在以下的销售水平上的公司的总利润。 1)3．000单位； E)5，000单位； g)10，000单位。（5）现在假如东方公司认为销价30元太高，以致于不利于分析新的财务文件；调查竞争市场后，确定24元为售价。在新的售价条件下，盈亏平衡点是多少?(用单位量表示)。

实验六 股票的微观分析（4学时）

一、相关知识

1、公司是基本面分析中的微观因素，它涉及到具体公司的行业地位以及该行业的发展前景。一个好的公司一般是那些在行业中处于领导地位的公司，是一个企业群体的风向标。它生产的产品一般具有自己的独特优点，或者公司本身具有行

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业垄断地位，产品一般不具有可替代性，因而能够在激烈的市场竞争中立于不败之地。

2、一个公司的发展有其自身的规律，这个规律性可以从公司的成长四阶段来分析，它们是：初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。对于一个公司的投资分析，我们一定要把握好公司发展的四阶段，在这四个阶段中，初创时期是一个公司的开始，这个时期也是公司风险最大的时期。我们平常所说的风险投资大多指的就是对处于这个时期的公司的投资行为。但是，只要公司能够成功地度过这个高风险时期，其发展前景一般情况下就会相对良好，公司将会进入成长阶段，处于成长阶段的公司就是我们进行证券投资的最好的公司实体，这时公司一般具有良好的市场预期，也具有丰富的炒作题材，证券市场上最具有吸引力的公司莫过于此类公司的了。

3、公司分析不仅仅是在一个公司的内部进行比较（即公司的纵向比较），而且也是公司之间的横向比较，这种横向比较包括两方面的含义：一是同行业公司的比较，另一就是不同行业之间的公司比较。同行业公司比较的是公司的规模、产品的差异性等等，不同行业公司的比较则是比较公司的财务指标、盈利能力、行业背景等等。

4、财务分析中的五力分析。

二、实验目的

1、本次实验主要对公司基本面分析进行操练，让学生对具体公司的基本面分析有个初步认识。

2、通过学本次实验，使学生对公司的基本面分析有一个理性认识，并在本次实验完成时能够初步根据公司基本面选取有投资价值的股票。认知公司基本面是选取股票不可缺少的因素。

三、实验原理

股票的价格是围绕股票的价值波动的，而股票的价值是由该公式的基本面所决定的，一般来说，一个股票被市场错误定价（高估或低估）的时间不超过12个月。

四、实验步骤

1、选择你模拟操作中的一个股票，指出该公司所处行业的发展前景，并指出该公司在该行业的地位，有什么独特之处。 2、说明该公司目前所处的发展阶段。 3、指出该公司未来发展状况（产能扩张、重大投资项目、政府重大倾斜政策等）。 4、公司未来分红扩股能力（考虑过去分红习惯、每股净资产、每股公积金等）。 5、网上收集该公司的有关信息（包括产品独特性、产品价格走势、成本走势、重大事项、管理层相关信息、机构对该公司的投资分析报告等），并给出自己的投资建议。

6、对该公司的财务状况进行五力分析。

实验七 股票的估值（4

学时）

一、相关知识

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股票的估值模型 1）折现法

2）市盈率估值法

市盈率=市场价格/每股盈余 世界主要国家市盈率历史走势

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我们选择香港、台湾、美国和A股四大市场的长期市盈率波动图，分析之后可以发现存在着以下市盈率波动的规律：

一，在几十年的较长时间里，主要股市的市盈率波动始终处于一个箱体里面，唯一不同的是不同国家的市盈率波动的箱体底和顶的范围有所差异。 二，同一块资产大约在3-5年的时间范围内，其市盈率估值就会产生一倍的差异，在1-2年之内市盈率水平会出现50%的高低差。

三，市盈率波动到底部的时候比波动到顶部规律性更强，底部比顶部更坚强，更不容易被击破。在顶部，不同国家的市盈率波动图上短期之内被击穿，并且出

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现了击穿幅度很大的情况都出现过。

四，市盈率波动到底部的时候击穿历史底部的情况很少，一旦接近历史底部就不会进一步下跌，会出现较长时间的横盘。在顶部一旦突破顶部，会演化出一个大力度的上冲，但是击穿之后所停留的时间比较短。

五，如果一个国家的市盈率经历了漫长的低位区横盘，往往会引发一轮快速的、大力度的市盈率增长，每一次在顶部出现明显的尖峰状态的高市盈率区间，必定导致一个快速大幅度的市盈率暴跌。

3）资产重置法

二、实验目的

1.掌握股票估值模型

2.培养股票投资的正确投资理念

三、实验原理

股票价格的决定因素是该公司股票的内在价格，对股票正确、合理的估值是决定投资成败的关键因素。

四、实验步骤

1.选择某个股票（建议选取自己模拟投资中的股票），找出该股票历史市盈率波动范围（静态与动态的）与市净率的波动范围并绘制成图，找出该公司的合理市盈率与市净率的波动范围；

2.预测该股票在未来3年业绩（可以参考相关机构的一致性预期）； 3.利用每股收益折价模型与市盈率模型给出该股的估值； 4.比较现在股价，考虑安全边际，给出投资建议。

实验八 股票品种的选择与投资（6学时）

一、相关知识

1.股票的选择与分析流程

在证券市场上，获取较好回报的关键是确定适当的证券和选择较好的入场和离场时机。因此，使用正确的分析流程是非常必要的。国际上普遍使用的是摩根士丹利（Morgan Stanley ）的从上往下的分析方法。分析的流程如下：

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2.美林投资时钟

早在2004年，美林证券曾根据1973年4月至2004年7月美国完整的超过三十年的资产和行业回报率数据提出了投资时钟概念——将经济周期分为衰退、

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复苏、过热和滞胀这四个阶段，每一个阶段都可由经济增长和通胀的变动方向来确定；同时每一阶段都对应某一特定资产类别：债券、股票、大宗商品或现金。

在衰退阶段：经济增长停滞，超额生产能力和下跌的大宗商品价格驱使通胀率降低，企业盈利微弱且实际收益率下降，中央银行削减短期利率以刺激经济回复到可持续增长路径，进而导致收益率曲线急剧下行，此时债券是最佳选择。

在复苏阶段：舒缓的政策起了作用，GDP增长率加速并处于潜能之上，然而通胀率继续下降，因为空置的生产能力还未耗尽，周期性的生产能力扩充也变得强劲，企业盈利大幅上升、债券的收益率仍处于低位，但中央银行继续保持宽松政策，这个阶段是股权投资者的“黄金时期”，股票是最佳选择。

在过热阶段：企业生产能力增长减慢，开始面临产能约束、通胀抬头，中央银行加息以求将经济拉回到可持续的增长路径上来，此时的GDP增长率仍坚定地处于潜能之上，收益率曲线上行并变得平缓，债券表现变得非常糟糕，股票的投资回报率取决于强劲的利润增长与估值评级不断下降的权衡比较，此时大宗商品是最佳选择。

在滞胀阶段：GDP的增长率降到潜能之下，但通胀却继续上升，通常这种情况部分原因归于石油危机。由于产量下滑，企业为了保持盈利而提高产品价格，导致工资、价格螺旋上涨，只有失业率的大幅上升才能打破僵局。同时，只有等通胀过了顶峰，中央银行才能有所作为，这就限制了债券市场的回暖步伐。由于企业盈利恶化，股票表现非常糟糕，此时现金是最佳选择。 3.行业分类

行业分类依据中国证券监督管理委员会公布的上市公司行业分类指引结构与代码进行。

A 农林牧渔业 B 采掘业 C 制造业 C0 食品饮料

C1 纺织服装皮毛 C2 木材家具 C3 造纸印刷

C4 石油化学塑胶塑料 C5 电子

C6 金属非金属 C7 机械设备仪表 C8 医药生物制品 C9 其他制造业

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D 电力煤气及水的生产和供应业 E 建筑业

F 交通运输仓储业 G 信息技术业

H 批发和零售贸易 I 金融保险业 J 房地产业 K 社会服务业 L 传播与文化产业 M 综合类

二、实验目的：

通过股票的选择与分析，让学生掌握证券投资分析的整个流程，掌握基本的选择有价证券的方法，进而提高学生投资的判断力、时机的把握力和风险的承受力。对学生将来从事各证券领域的真正交易有着重要的指导意义。

1.掌握证券投资分析的整个流程，包括宏观市场的分析、行业趋势分析、企业竞争优势分析、财务分析和技术分析。

2．熟练对大盘基本面和技术面进行分析，进行热点剖析。

3．选择一个行业，对本行业中的主要公司的股票进行分析，包括宏观经济对本行业的影响，本行业的市场结构，本行业内主要竞争对手的市场情况，行业内主要企业的赢利模式，各个公司在本行业中的竞争地位，各个公司的基本情况，包括：总股本与流通股、每股净资产、每股收益、净资产收益率、主营业务收益和市盈率。

4．对本行业中自己关注的股票进行技术分析，在大盘走势的背景下分析 K 线图、移动平均线、成交量及其他相关技术指标，进一步确定买卖的时机。

三、实验原理

个股选择指的是如何在证券市场五花八门的诸多股票中选出有价值的股

票，并根据市场变化进行相应的管理，从而实现既定的投资目标。个股选择策略之间存在差异，根据特征的不同，也可以对个股选择策略进行分类。 1）按照积极程度进行分类

通常，判断投资策略积极与否的标准大致如下:

①最积极的策略主要在于对于那些认为最富有收益和增长潜力的股票集中、大量买入，并根据不同的市场情况进行积极不断地转换调整，试图达到超越市场的最佳收益水平。

②最消极的策略是不进行股票选择，通常只是跟踪某一细分市场的指数，试图所选股票走势与相应的细分市场走势接近，如跟踪蓝筹股、小盘股、科技股指数等;或采用构造指数基金的方式。 ③介于积极与消极策略之间的策略，这种策略通常只在某些有利或擅长的细分市场上进行积极投资，在其它细分市场则采用构造指数基金的形式，或者只是简单购买一些股票并长期特有，如价值股策略、成长股策略等等。 2）按照选股方式进行分类

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①“自上而下”的选股方式，这种选择股票方式总体来说就是先从宏观分析入手，然后再不断深入到微观分析直至选出具体股票。

②“自下而上”的选股方式，这种选股方式的典型代表就是曾经轰动华尔街的麦哲伦基金管理人彼得·林奇。他的选股策略通常不大注重宏观经济面的状况、股市大势以及有关行业等细分市场的变化情况，而把精力更多地用于挖掘有潜力的个股方面。

四、实验步骤

1：分析目前我国宏观经济情况（可参考实验六） 1）宏观经济变化的征兆 国内生产总值 （gross domestic product） 就业（employment） 通货膨胀（inflation） 利率（interest rate） 预算赤字（budget deficit） 心理因素（sentiment）

2）、政府经济政策 财政政策 货币政策

2、结合美林投资时钟，选择一个行业，对本行业中的主要公司股票进行筛选， 选择行业中主要的公司进行分析（考虑到行业特征与分析效率，一般选择行业内的 3-10家公司进行分析）。分析宏观经济对本行业的影响，本行业的市场结构，本行业内你选择主要竞争对手的市场情况，行业内主要企业的赢利模式，各个公司在本行业中的竞争地位，各个公司的财务情况。

3、对本行业中的主要公司的股票进行技术分析

1）、用我们在实验三所学知识对目前市场进行技术分析，指出目前市场走势情况如何（这个关键是解决系统性风险问题）？

2）、对本行业指数进行技术分析，并对主要公司的股票进行技术分析，可以从二个方面着手，一方面是分析 K 线图和股票价格走势的形态，另一方面是进行指标分析，主要的指标包括移动平均线(MA)、指数平滑异同平均线(MACD)、动向指标(DMI)、相对强弱指标(RSI)、动量指标(MTM)、威廉指数(%R)、随机指标(KD)、乖离率

(BIAS)、心理线 (PSY)、人气意愿指标(AR、BR)。

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4、对分析的公司进行估值（参考实验七）

5、给出投资选择与投资策略

实验十 利用CAPM模型估值（4学时） 一、相关知识 1、CAPM模型

Ri?Rf??i(Rm?Rf)

具体含义见《证券投资学》教材第111页 2、证券市场线的画法

因为证券市场线是一条直线，所以我们只要确定该直线上的两个点就可以作出该直线，我们选取一个点是无风险资产，该点的特点是Rf?0；另一个点是市场组合点（常用市场某个指数代替，在我们股票市场，建议用深沪300指数代替，该点的特点是Rm?1。 3、?系数的计算

?i?COVim?2m

具体内容可参考《证券投资学》教材第111页、第85页。 4、系统风险与非系统风险

1）系统性风险与非系统性风险的定义 2）系统性风险与非系统性风险的度量

一般来说，我们往往以标准差?来度量证券的总风险，以?来度量系统性风险，非系统性风险的技术如下：

??i??i?bi?2222M

具体内容可参考《证券投资学》教材第115页。

二、实验目的:

通过该实验，使学生掌握以下几点： 1. 理解CAPM的模型;

2. 掌握证劵市场线和资本市场线的绘制; 3. 理解风险衡量指标－?系数的定义和计算; 4. 了解系统风险和非系统风险

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三、实验原理

资本资产定价模型首次阐述了证券的价格与风险的关系，并给出了具体的数学模型，我们通过CAPM模型（证券市场线）可以对深沪股市的股票进行估值，找出被高估的股票和被低估的股票。

四、实验步骤

第一步：打开股票分析软件，选择一种市场指数（建议采用深沪300指数），选择一定的时间周期（比如以周为周期，考虑最近20周的数据），计算该期间深沪300指数的期望收益率与标准差，考虑短期国债的收益率（可上和讯网查找）。利用深沪300指数与短期国债绘制出证劵市场线和资本市场线。

第二步：选择你的模拟投资里的某个证券A，按实验二方法统计出同期的收益率数据，计算出证券A的?系数。根据?系数将证券进行分类，归结出它是防御性证券或是攻击性证券或是中性证券。

第三步：根据第二步算出的证劵A的期望收益率与?系数，在?－R坐标上标出证劵A的位置，判断证劵A是高估了还是低估了。

第四步：结合第二、第三步，说说该证券的投资价值，并指出该证券更适合与什么样的市场环境（牛市还是熊市）。

第五步：计算系统风险和非系统风险。系统风险部分是由整个市场的动荡引起的。而非系统风险不是由市场的动荡引起的。在CAPM模型中标准差表示总风险，?值表示系统风险，而非系统风险部分可以通过分散化投资的方法将它消除。

实验十一 市场异常策略（4学时）

一、相关知识

异常现象。研究异常现象的文献主要讨论投资者如何能利用公开的信息来获取正的风险调整收益。异常现象是经常性的、可预见到的收益模式。例如，“小公司效应”、“低市盈效应”、“被忽略的公司的效应”、“日历效应”以及遵循公司内部人交易等策略。有效市场的支持者认为这些变量只代表了未知风险要素的作用，或者扣除交易成本之后这些超常收益将会消失。然而，如果仅援引风险因素来解释所有上述异常现象难免有点儿牵强附会。

（1） 小公司效应

“小公司效应”也称“规模效应”，是指股票投资收益率随公司相对规模的上升而下降。大量的实证研究表明，股票市场的“小公司效应”是大多数西方股票市场和某些新兴股票市场长期普遍存在的一种现象。

（2）低市盈率效应

市盈率效应是指具有低市盈率的股票或投资组合的未来收益率往往能超过具有高市盈率的股票或投资组合的收益率，其表现要好于市场平均水平。

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（3） 被忽略的公司的效应

被忽略的公司的效应是指那些被证券分析师们忽略的公司将会取得优于那些备受关注的公司的表现.有一项研究发现,以证券分析师对不同股票的关注程度变化为基础的投资策略可以产生正的超额收益,其原因可能在于那些被忽略的公司与其它公司相比,其融资成本更高,否则不足以吸引资金的流入.

（4） 日历效应

日历效应是在统计检验的基础上提出实施某些策略的最佳时机,例如一月份效应、年度中的月份效应、每星期的某天以及节假日效应等。从实证检验数据来看，某些时期实施某一策略会比在其它时期实施该策略取得更好的效果。 （5）遵循内部人的交易活动

美国证券交易委员会在其内部人交易报告中将公司的内部人定义为公司的高级职员、董事以及持有公司普通股的大股东。一些研究发现，内部人利用他们的特权地位可以获得超额收益。

有效市场理论是现代金融学的重要基石，理论与实证检验结合得也比较完

美，已形成一套完整的体系，在20世纪80年代以前一直占据了金融学研究的中心地位。随着实证检验中上述一些金融市场的“异常现象”的出现，对有效市场理论的争论一直不断。主要的争论集中在理性人的假设上。因此，针对有效市场假设前提的不切实际，出现了行为金融学，解释了金融市场的“异常现象”。但一个理论或假说正确与否不在于其假设是不是符合实际，而在于它是不是经受住实证的检验，能不能正确地作出预测。金融市场的“异常现象”的出现还不能完全否定其正确性，而且在金融市场的“异常现象”发现之后，很多“异常现象”也随之消失了。因此，虽然不能把有效市场理论当作真理并以此来解释金融市场上的所有现象，但是，有效市场理论仍是金融理论研究进一步深化的出发点。

二、实验目的

1. 了解市场异常策略的定义和分类; 2. 理解小公司效应原理; 3. 掌握低市盈率效应;

4. 理解被忽略的公司的效应原理; 5. 掌握日历效应;

6. 理解遵循内部人的内部人的交易活动效应。

三、实验原理

通过现实资本市场的研究，找寻市场中的一些“异常现象”，并深入研究这些“异常现象”，从而找到一些有效的投资策略与方法。

四、实验步骤

步骤一：将全班同学分成5组，每组选择上述五个“异常现象”，中的一个进行研究。

步骤二：请同学打开证券软件，第一组按照“流通市值”由小到大排序，从中选取流通市值最小的十个股票、流通市值适中的十个股票和流通市值最大的十个股票。在同一个观察期内（最好经历一个牛熊循环），按表格2.3.1作一统计。然后作对比分析。看看最后投资结果如何？

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表格2.3.1 股票组合介入日期 介入平均最高平均最低平均期未平均最高利润 期未利润 名称 价格 价格 价格 价格 步骤三：请第二组同学按照“市盈率”由小到大排序，从中选到市盈率最低、适中、最高的十个股票，按表格2.3.1作一统计。股票之所以在低市盈率情况下交易是因为它们暂时失去了市场参与者的支持，但由于潮流会发生变化，因此当前不受欢迎的公司可能在未来的某个时期内会反弹。 步骤四：请第三组同学按照“成交量”（应采用换手率来代替决定成交量）由小到大排序，从中选择成交清淡、适量、活跃的十个股票，按照表格2.3.1绘制。这种被忽略的公司的效应可能只存在于一个短暂期间内，因此需要有效识别和果断灵活的行动。

步骤五：请第四组同学检验周未效应，检验“黑色星期五”和“红色星期五”对下周股价走势的影响。从实证检验证券来看，某些时期是否存在实施某一策略会比在其它时期实施该策略取得更好的效果。

步骤六：请第五组同学检验遵循内部人的交易活动的效应。用F10键打开大股东研究，研究大股东的增减持情况，以及和公司的信息披露情况。一些研究发现，内部人利用它们的特权地位可以获得超额收益。

实验十二 事件研究（6学时）

一、相关知识

时间研究是讨论某一事件的发生对证券价格变化的影响（如拆股，股利政策的变化，利润增长等等）。这种研究方法是研究市场效率，特别是次强效率的重要手段之一。

二、实验目的

通过该实验，使学生掌握以下几点： 1）学会利用数学模型研究实际投资问题

2）了解我国股票市场上那些事件对股价有较大影响以及如何影响 3）验证我国股票市场是否达到次强效率市场 4）掌握如何利用时间进行股票投资

三、实验原理

对股价产生影响的因素是众多的，要在这诸多事件中寻找出某一事件对股价

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的单独影响，在研究时必须对样本的选取，数据的处理和模型设计等做出精巧合理的安排，才有可能得出有意义的结论。

四、实验步骤

1、选择某个事件，比如送股、购并或收益变化等； 2、选择适合的模型，我们选择CPAM模型； 3、将CAPM模型写出单指数模型形式：

??

rjt????jr?e jmt? t时刻的市场收益率，其它的是

式中：rjt?j股票在t时刻的收益率；rmt回归系数。

4、在有关事件发生前选取一定时间间隔（如事件发生前180天至事件发生前30

??天）的数据，利用单指数模型回归计算出?j,?j的估计值；

5、利用事件前一段时间（如t=-30至t=-1）和事件后一段时间（如t=0至t=9）

??的数据，用已估计出的?j,?j的值和公式

???rjt??j??jrmt

?计算出j股票收益的期望值rjt；

6、用这段期间内每天股票收益的实际值rjt减去期望值rjt，算出残差项：

??ejt?rjt?rjt如果ejt

?0，表明实际收益大于预期收益，即事件发生后股票价格的增加大

于预期的增加值。

7、对所有的样本股票计算每日的收益残差项的平均值：

?et?1njte?nj?1

8、将t=-30到t=9这40天内的平均残差相加，得到累计平均残差：

24

9CAR??t??30?et

如果事件发生前后股票价格没有意外变化，累计残差项应围绕零值波动，且平均值为零。如果事件发生前后股票价格确有意外变化，则累积残差项将有所反映，也就是应该显著不为零，这个累积残差项就是累积额外收益。 9、分析结果并给出投资建议。

实验十三 投资绩效的评价与总结（4学时）

一、相关知识

1、证券选择能力的评价模型 模型如下：（详细看《证券投资基金管理学》一书288-290页）

[Ra?Rf]?[Ra?Rx(?a)]?[Rx(?a)?Rf] Rx(?a)]?Rf??a(Rm?Rf)

上述式中的个字母具体含义见书。

2、市场时机选择能力的评价模型

T-M模型：

Rp?Rf?a?b(Rm?Rf)?c(Rm?Rf)

2式中的Rp,Rf和Rm分别为投资组合的收益率、无风险收益率和市场组合（股价指数）收益率；a,b和c分别为回归系数。

在得到回归系数后，我们可以对参数进行显著性检验。如果a显著大于0，说明具有股票选择能力，反之说明不具备股票选择能力；如果c显著大于0，说明具备判断市场时机的能力。

H-M模型：

Rp?Rf?a?b(Rm?Rf)?c(Rm?Rf)?d?ep

式中的Rp,Rf和Rm分别为投资组合的收益率、无风险收益率和市场组合（股价指数）收益率；a,b和c分别为回归系数；d是虚拟变量，如果Rm?Rf,d?0， 如果Rm?Rf,d??1。

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在得到回归系数后，我们可以对参数进行显著性检验。如果a显著大于0，说明具有股票选择能力，反之说明不具备股票选择能力；如果c显著大于0，说明具备判断市场时机的能力。

注意：上述的各模型主要适用于风险充分分散后的投资组合。

4）经典的3大评估指标

特雷诺测度：

TR?Rp?Rf?p

特雷诺测度的数值越大，表示投资绩效越好。如果特雷诺测度大于Rm?Rf，说明你的投资业绩超越市场，否则就说明你没战胜市场。 夏普测度：

SR?Rp?Rf?

Rm?Rfp夏普测度的数值越大，表示投资绩效越好。如果夏普测度大于的投资业绩超越市场，否则就说明你没战胜市场。

詹森阿尔法（?）测度：

E(Rp)?Rf??p(Rm?Rf)?，说明你

m

??Rp?E(RP)

其中E(RP)-------投资组合的预期收益率；

?---------------詹森阿尔法测度。

如果?显著大于0，说明基金的实际收益率高于其预期收益率，该基金业绩

比市场对它的期望更好；反之说明基金的业绩低于市场对它的期望。

二、实验目的

通过该实验，使学生掌握以下几点： 1）学会如何评价投资绩效

2）对自己的投资成功经验与失败教训有个认识

三、实验原理

证券投资是一个系统分析、决策与管理的过程，只有通过严格的系统分析，科学的投资管理才能获得较好的投资绩效，只有对投资绩效的合理与科学的评价，才能提高我们的投资水平。

四、实验步骤

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1、计算出你模拟投资选择的每个股票的期望收益与风险；

2、利用择时与择股评价模型，评价你投资的择股能力与选时能力；

3、利用三大评估指标，评价你的投资绩效，看看自己有没有战胜市场； 4、根据这次模拟投资，谈谈你自己的感想；

5、谈谈你对实验课有什么感想以及有什么建议。

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