三季报预盈17.6-18.1亿元；明后年业绩快速增长

三季报预盈17.6-18.1亿元；明后年业绩快速增长

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总股本(百万股) 7,644 流通股本(百万股) 7,594 市价(元) 7.87 市值(百万元) 60,155 流通市值(百万元)

59,763

市场价格：7.87目标价格：9—10 分析师：王华君

执业证书编号：S0740517020002 电话：010********

Email ：wanghj@ 联系人：范炜

Email ：fanwei@ 联系人：朱荣华

Email ：zhurh@ 联系人：于文博

Email ：yuwb@ 联系人：许忠海

Email ：xuzh@

1 三一重工（600031）：发展后劲更足，坚定看好中期趋势

2 三一重工（600031）：挖掘机1-5月销量超去年全年；业绩持续性有望超市场预期

3 三一重工（600031）：“军民融合”持续推进：与中船重工战略合作

4 三一重工（600031）深度：工程机械龙头：王者归来！——受益一带一路、军民融合；对标美国卡特彼勒

备注：

指标

2015A

2016A

2017E

2018E

2019E

营业收入（百万元） 23,470.34 23,280.07

31,947.24 39,534.71 47,358.63 增长率yoy% -22.71% -0.81% 37.23% 23.75% 19.79% 净利润

4.96 203.46 2,49

5.13 3,489.84 4,178.90 增长率yoy% -99.3% 4001.1% 112

6.6% 39.8% 19.8% 每股收益（元） 0.00 0.03 0.33 0.46 0.55 每股现金流量 0.35 0.42 0.47 0.51 0.53 净资产收益率 0.02% 0.90% 9.93% 12.19% 12.74% P/E 10,102 230 24 17 14 PEG — 0.06 0.02 0.39 0.65 P/B 2.21

2.0

2.14

1.88

1.64

? 事件：公司发布第3季度业绩预告，预计前3季度归母净利润为17.6-18.1亿元，同比增长9.08-9.37倍。

?

公司混凝土机械、挖掘机等主要产品大幅增长，更加注重经营质量管理 1） 工程机械行业高速增长，行业整体盈利水平大幅提升，公司混凝土机械、

挖掘机械、起重机械、桩工机械等设备销售额均较去年同期大幅增长。 2） 公司更加注重经营质量管理与经营风险防范，公司财务结构优化、产品总

体盈利水平提升、期间费用总体费率下降、利息支出减少。 ?

业绩符合预期；2017年第三季度盈利能力同比环比提升

1） 相比第二季度4.1亿净利润，三一重工第三季度净利润达到了6-6.5亿，

实现了利润的同比、环比提升，体现了其较好的盈利能力。三一重工在报告中明确指出：公司更加注重经营质量管理与经营风险防范，公司财务结构优化、产品总体盈利水平提升、期间费用总体费率下降、利息支出减少。 2） 我们认为，三一重工第二季度对较长年龄库存产品的处置，一定程度上释放了其业绩的负担；其良好的经营性现金流，保证了其有较大的空间偿还债务，减少利息的费用支出，三一重工盈利能力将能够持续提升。 ?

挖掘机行业全面复苏，三一重工市场份额逐步提升

1） 根据行业协会统计数据，2017年1-9月纳入统计的25家主机制造企业，

共计各类挖掘机产品101934台，同比涨幅100.1%。三一重工1-9月份销售22343台，同比增长125.0%，超过行业增长速度，1-9月其市占率为21.9%，仍处于持续上升期。近日，三一重工在昆山产业园举行了第80000台小挖的下线仪式，奠定了三一重工在挖机细分市场的龙头地位。

2） 截止2017年6月30日，三一重工挖机收入已达到了69亿，同比翻倍，

我们认为三一重工在挖掘机（尤其是中大型挖掘机）持续提升的市场份额保障了其业绩的良好复苏。 ?

混凝土机械、起重机等主要业务板块持续增长

1） 公司混凝土机械、起重机械、桩工机械等设备也实现了持续增长，截止2

017年6月30日，上述板块收入同比分别增长32%、70%、226%。 2） 从第三季度行业交流的情况看，核心产品开工时间保持旺盛，且工厂订单

持续饱满，上述板块仍处于较为强势的复苏过程中，对于三一重工业绩持续恢复有较好的支持作用。 ?

工程机械：坚定推荐工程机械龙头（三一重工、徐工机械等）！看好2018-2019年工程机械板块行情，我们认为挖掘机行业将持续增长，混凝土板块盈利能力将逐步复苏，工程机械盈利能力将逐步提升！

? 投资建议：三一重工三季度业绩符合预期。预计2017-2019年EPS 分别为0.33、0.46、0.55元，对应PE 为24x 、17x 、14x ，上调至“买入”评级。 ?

风险提示：周期性行业反弹持续性风险；军工业务拓展低于预期；主要产品销量增速低于预期风险；宏观经济波动风险。

证券研究报告/公司点评 2017年10月16日

三一重工(600031)/专用设备

三季报预盈17.6-18.1亿元；明后年业绩快速增长

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公司点评

图表

1：三一重工3张表预测

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公司点评

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