用友软件财务报表分析 - 图文

用友软件股份有限公司

财务报表分析

姓 名： 学 号：

院 部：会 计 学 院 班 级：2013级会计硕士

专 业：会 计 硕 士

用友软件股份有限公司财务报告分析

目录

一、公司背景介绍 ................................................................................................................... 2 1.公司简介 ................................................................................................................................ 2 2.公司股权情况（截至2012年12月31） ........................................................................... 2 3.主要报表数据 ........................................................................................................................ 2 二、三个逻辑切入点分析 ....................................................................................................... 3 1.盈利质量分析 ........................................................................................................................ 3 2.资产质量分析 ........................................................................................................................ 5 3.现金流量分析 ........................................................................................................................ 8 三、财务指标分析 ................................................................................................................... 9 1.盈利能力分析 ........................................................................................................................ 9 2.营运能力分析 ...................................................................................................................... 13 3.短期偿债能力分析 .............................................................................................................. 15 4.长期偿债能力分析 .............................................................................................................. 17 四、会计报表分析 ................................................................................................................. 19 1.资产负债表分析 .................................................................................................................. 19 2.利润表分析 .......................................................................................................................... 29 3.现金流量表分析 .................................................................................................................. 35 四、企业战略分析 ................................................................................................................. 48 1.PEST 分析 ............................................................................................................................ 48 2.波特五力模型分析 .............................................................................................................. 49 3.SWOT 分析 .......................................................................................................................... 49 4.波士顿矩阵 .......................................................................................................................... 50

1

用友软件股份有限公司财务报告分析

一、公司背景介绍

1.公司简介

用友软件股份有限公司（以下简称“用友公司”）成立于1988年，长期致力于提供具有自主知识产权的企业应用软件、电子政务管理软件的产品、服务与解决方案，并在金融信息化和软件外包等领域占据市场领先地位。2001年5月，用友公司股票在上海证券交易所挂牌上市(股票简称：用友软件；股票代码：600588)。2002年“用友”商标被认定为“中国驰名商标”。用友公司是亚太本土最大的管理软件、ERP软件、集团管理软件、人力资源管理软件、客户关系管理软件、小型企业管理软件、财政及行政事业单位管理软件、汽车行业管理软件、烟草行业管理软件、内部审计软件及服务提供商，也是中国领先的企业云服务、医疗卫生信息化、管理咨询及管理信息化人才培训提供商。中国及亚太地区超过150万家企业与机构使用用友软件，中国500强企业超过60%使用用友软件。用友软件股份有限公司连续多年被评定为国家“规划布局内重点软件企业”，2010年获得工信部系统集成一级资质企业认证；2011年获“年度中国经济十大领军企业”、上交所“年度董事会奖”。“用友ERP管理软件”系“中国名牌产品”。 用友公司的发展目标是成为世界级管理软件与云服务提供商。

2.公司股权情况（截至2012年12月31）

总股本 97908.404万股

流通A股 97908.404万股（其中限售A股0股） 公司主要股东如下： 股东名称 北京用友科技有限公司 上海用友科技咨询有限公司 上海益倍管理咨询有限公司 北京用友企业管理研究所有限公司 上海优富信息咨询有限公司 招商银行证券投资基金 瑞士信贷(香港)有限公司 摩根士丹利中国A股基金 UBS AG 铂金投资管理有限公司 持股数量(股) 286972000 131095000 50687700 49828500 29761200 25439600 19921000 12903300 10508800 10133100 持股比例(%) 29.31% 13.39% 5.18% 5.09% 3.04% 2.60% 2.03% 1.32% 1.07% 1.04% 股本性质 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 3.主要报表数据

2

用友软件股份有限公司财务报告分析

用友软件过去六年主要财务数据如下： 报表日期 2012年 2011年 2010年 资产总计（万元） 615,629 546,168 476,592 负债合计（万元） 308,281 243,456 220,012 所有者权益（万元） 307,348 302,712 256,581 营业收入（万元） 423,521 412,216 297,883 营业成本（万元） 408,425 381,978 287,465 营业利润（万元） 15,656 31,006 11,314 净利润（万元） 38,715 55,085 34,603 2009年 381,951 120,604 261,348 234,701 216,089 47,923 61,398 2008年 310,997 98,968 212,029 172,563 160,361 24,987 40,776 2007年 303,049 60,719 242,331 135,685 123,235 27,626 35,965 二、三个逻辑切入点分析

资产负债表分析中三个逻辑切入点是盈利质量分析、资产质量分析以及现金流量分析，三种分析的主要意义如下：

从利润表入手，分析盈利质量。通过销售收入及利润的成长性和波动性，体现主营业务收入创造现金流量的能力、市场份额增长情况以及创造现金流量的稳定性。毛利率也是盈利质量分析的重要方面，因为它表明管理层可用于研究开发、广告促销从而提高企业品牌和知名度，保证企业可持续增长的能力。从资产负债表入手，分析资产质量。企业破产的大部分原因是资产出了问题，资产质量分析一方面通过考察流动资产和固定资产占资产总额的比重，来考察企业的财务弹性。

如果固定资产的比重较高，而且较多的是专用设备，在行业竞争加剧的情况下，企业将面临较高的退出壁垒。另一方面要检查资产的“含金量”，“真金白银”和陈年老账、变价存货占资产的比重，可体现企业发生潜在损失的风险。从现金流量表着手，对自由现金流量进行分析。这是报表分析三大逻辑切入点中最重要的一个环节。当前，财务分析的教科书大多关注的是经营活动产生的现金流量，而经营活动产生的现金流量固然重要，并不代表企业可自由支配的现金流，因为企业首先要保证自己为持续经营而进行必要投资的前提下，才能把钱用于还本付息、为股东派发股利。对经营规模变动不大，而且是资本密集型的企业而言，自由现金流的最简单计算公式是经营活动产生的现金流量减去企业用于更新、改造固定资产所需投入的现金流量。

1.盈利质量分析

盈利质量分析方法主要有以下三个方面:(1)收入质量(2)利润质量(3)毛利率.

用友软件近六年收入情况如下： 收入情况明细 2007 2008 2009 2010 2011 2012 营业总收入(万） 135685 172563 234701 297883 412216 423521 增长速度 27.18% 36.01% 26.92% 38.38% 2.74% 3

用友软件股份有限公司财务报告分析

用友软件过去六年净利润以及增长率如下： 利润情况 2007 2008 2009 2010 2011 2012 净利润(万） 35964.8 40776 61398.2 34603.3 55084.6 38715.4 净利润增长速 13.38% 50.57% -43.64% 59.19% -29.72% 度

4

用友软件股份有限公司财务报告分析

用友软件过去六年毛利率情况行业平均水平如下：

从前述营业收入情况以及有关趋势图可以看出，用友软件公司营业收入07~12年之间增长较迅速，仅2012年增长速度放慢，但总体来说成长性好，没有明显波动。

从前述净利润情况以及有关趋势图可以看出，拥有软件净利润波动性较强，也没有稳定的增长趋势

从前述毛利率情况以及有关趋势图可以看出，用友软件毛利率较为稳定，基本保持在82%~87%之间，比行业平均毛利率高出一倍比上市公司平均毛利高出近60%左右。

总体来说，用友软件收入及毛利率情况良好，但净利润明显与其毛利率不匹配，从其利润表可以看出，这主要是因为其财务费用及营业外净收支波动较大引起的。

综上所述，过去6年里，用友软件收入增长比较迅速，增长趋势稳定，同时其毛利率额非常稳定，但是其净利润率及增长速度明显跟其收入及毛利率不配，从其利润表中可以，这是由于看出其财务费用及营业外收支存在明显的波动，表明企业需要对其财务费用及其营业外收支加强管理，以达到比较稳定的利润增长。

2.资产质量分析

过去六年用友软件资产情况如下：

5

用友软件股份有限公司财务报告分析

用友软件资产结构分析表 2012 项目名称 现金及等价物 应收款项 存货 长期投资 固定资产 无形资产 金融资产 其他资产 资产总计 项目名称 现金及等价物 应收款项 存货 长期投资 固定资产 无形资产 金融资产 其他资产 资产总计 增长率 0.2721.4169704.00 57 7% 0.213.16130643.00 22 % 0.00-13.1975.32 32 54% 0.028.4317662.90 87 % 0.148.4786323.30 02 % 0.06-5.637437.10 08 3% 0.000.00 - % 0.2721.0171883.38 92 5% 12.7615629.00 1 2% 2009 增长金额(万元） 占比 率 0.4249.7162514.00 55 6% 0.1383.551088.40 38 4% 0.00-19.1170.59 31 14% 0.0163.35661.16 48 9% 0.13-0.850584.40 24 7% 0.082.5933371.40 74 % 0.000.00 - % 0.20286277561.05 31 .12% 22.8381951.00 1 2% 金额(万元） 占比 金额(万元） 139712.00 126641.00 2284.56 16289.60 79582.60 39669.90 0.00 141988.34 546168.00 金额(万元） 108514.00 27834.30 1447.69 3464.78 51030.00 32528.90 83558.90 2618.43 310997.00 2011 占比 0.2558 0.2319 0.0042 0.0298 0.1457 0.0726 增长率 -0.06% 43.91% 25.27% 22.02% 49.62% 金额(万元） 139801.00 88000.80 1823.64 13350.30 53190.50 2010 占比 0.2933 0.1846 0.0038 0.028 0.1116 0.0814 增长率 -13.98% 72.25% 55.79% 135.82% 5.15% 16.19% 2.31% 38774.60 - 0.00% 0.00 0.26 1 2008 占比 0.3489 0.0895 0.0047 0.0111 0.1641 0.1046 0.2687 0.0084 1 增长率 19.32% 161.07% 153.03% 金额(万元） 90940.30 10661.80 572.15 0.24% 14.60% 141651.16 476592.00 - 0.00% 0.2972 1 2007 占比 0.3001 0.0352 0.0019 0.0105 0.2154 0.0333 0.2486 0.1551 1 82.63% 24.78% 9.10% 3175.66 -21.81% 222.69% 65265.00 10080.50 0.00% 75345.50 -94.43% 2.62% 47008.09 303049.00 周转率分析表 项目 应收账款周转率 存货周转率 2012 3.29 31.69 2011 3.84 30.36 2010 4.28 34.55 2009 5.95 29.88 2008 8.97 21.02 2007 15.31 33.11 6

用友软件股份有限公司财务报告分析

根据用友软件过去5年中的资产结构情况表，可以发现用友软件主要资产项目有如下特征：（1）现金及现金等价物储备量比较充足，占企业资产总额的比例比较高；（2）固定资产及无形资产总额有一定的增长，但其占资产总额的比例不断下降；（3）存货库存量少，周转速度快，企业销售业绩较好；（4）应收款项项目增加速度快，占企业资产总额的比例不断上升，同时其应收款项周转率下降；（5）企业其他资产总体上有增加，但是其占企业资产总额的比例比较稳定；（6）企业资产总额表现出比较稳定的上升趋势，总体上增加较多。综上所述，总体上来说，用友软件资产质量较好，但是其应收款项项目严重影响了其全部资产的质量，需要企业重视，并对应收款项进行强化管理，增加周转速度，增加净现金流，降低坏账等风险损失，以达到更高的盈利状态。主要资产项目具体分析及相关数据如下：

现金及现金等价物：可以从资产结构表中看出，过去6年中，用友软件现金及现金等价物金额变化波动较大，但是其占总资产的比重没有太大的变化，基本保持在25%~30%之间，仅仅在2009年、2008年短暂上升到35%左右，但其他年份基本保持稳定。从这个可以看出用友软件现金及现金等价物数量上比较多，企业有比较充足的现金储备，企业财务弹性较大，企业发生潜在损失的风险就较低，但是从另一方面来讲，充足的现金储备显然增加企业持有现金的机会成本，降低企业资本获利能力，从这方面来讲，用友软件资本运营方面比较保守。总体来说，用友软件现金及现金等价物项目资产质量比较好。

应收款项：从资产结构表可以看出，用友软件应收账款余额从2008年开始激增，增速最高达到161%，虽然09年以后增速下降，但83.54%、72.25%、43.91%等增加速度并不算慢。同时，应收账款占企业资产总额的比重从2007年的3%增加到2010及以后年度的20%以上，应收账款周转率却从8.97降到3.29（周转率分析表），表明公司在过去6年里存在收账速度变慢、平均收账期变长、坏账损失风险变大、资产流动变慢、偿债能力变弱等趋势。因此，综上所述，用友软件应收款项项目资产质量较差，而且在可预见的未来，可能持续变差。

存货：过去6年中，用友软件存货总额上虽然存在增减变化，但是总体来说其总

7

用友软件股份有限公司财务报告分析

额相对较少，占企业总资产的比重基本在0.5%之下，同时，其存货周转率比较高（平均30），表明企业存货数量少，存货周转速度快，企业销售能力强，运营资本用在存货上的金额少，企业销售效率和存货使用效率。因此，存货项目来看，用友软件存货资产质量好。 固定资产及无形资产：从资产结构表中可以看出固定资产净额有一定的增加，但是其占资产总额的比例总体上从21%降到了14%，而无形资产的情况也跟固定资产类似，无形资产净额变化不大，但是其占资产总额的比重却从10%下降到6%左右。固定资产及无形资产的占资产总额的比例下降，意味着企业行业退出壁垒在下降，企业运营成本里的不动产的折旧及摊销额正在下降，企业面临的经营风险正在越来越低，同时表明企业面临的技术风险也越来越小，因此用友软件固定资产及无形资产质量比较好。

3.现金流量分析

用友软件过去六年中现金流量情况如下：

项目名称 经营活动现金流量 自由现金流量 利息费用 负债总额 经营性现金流量占收入比 2012 498652000 133814000 6579900 2011 471622000 189003000 10392400 2010 489378000 147416000 1794960 2009 2008 2007 343116000 145970000 0 607186000 399958000 363411000 139539000 249242000 10153400 0 3082810000 2434560000 2200120000 1206040000 989679000 11.77% 11.44% 16.43% 17.04% 21.06% 25.29% 8

用友软件股份有限公司财务报告分析

可以从下面表格可以看出，用友软件经营性现金流量从2007年至2012年之间有比较明显的增长，并且表现为流入大于流出，表明其“造血能力”比较强，对股东和银行依赖较低。同时经营性现金流量占收入比重从2007年至2012年之间不断下降，表明其销售收入的含现金量较低，联想到企业的应收账款余额的增长及占比的增加，基本可以确定，企业应收账款管理不善是导致销售收入含现金量较低的主要原因。 与此同时，从下面表格中看到，用友软件自有现金流量六年之间呈现出先增加后减少的趋势，总体上表现比较稳定，而且自由现金流量明显多余利息费用，表明企业，企业自由现金流量数量比较多，企业能用于投资、还本付息及支付股利的现金流量比较充足，企业真正发展潜力比较强。

三、财务指标分析

1.盈利能力分析

主营业务毛利率

9

用友软件股份有限公司财务报告分析

通过用友软件销售毛利率表以及有关趋势图，不难发现用友软件销售毛利率在过去六年中保持在82%的高水平上，总体表现比较稳定，但是根据其趋势图分析，可以发现用友软件销售毛利率有一定的下降趋势，表明企业毛利率虽然保持在高水平，但有一定的下降，企业盈利能力有一定下降。 主营业务利润率

10

用友软件股份有限公司财务报告分析

通过用友软件主营业务利润率表以及其趋势图可知，用友软件主营业务利润率在过去六年中有一定下降趋势，但基本保持在80%左右，总体表现比较稳定，因此可以推断，用友软件主营业务盈利能力有一定的下降，但仍能保持在比较高的水平。

总资产净利率

11

用友软件股份有限公司财务报告分析

由过去六年总资产利润率变动情况可以看出，过去六年中，用友软件总资产利润率虽然有一定的波动，但总体上呈下降趋势，表明用友软件的资产利用效率正在下降，说明用友软件盈利能力总体上有一定的下降。 成本费用利润率

12

用友软件股份有限公司财务报告分析

由用友软件过去六年中的成本费用利润率以及其趋势图可知，用友软件过去六年中成本费用率下降趋势非常明显，表明企业单位成本费用获取的利润正在下降，说明企业盈利能力正在变弱。

由前述四个有关盈利能力指标以及其趋势图可知，过去六年中用友软件虽然能保持较高的毛利率以及销售利润率，但是其总资产净利率以及成本费用利润率下降比较明显，同时销售毛利率以及销售利润率也有一定幅度的下降，这些现象表明，用友软件总体盈利能力在过去六年中有一定幅度的下降，但是其毛利率等指标变化不大，成本费用利润率等指标却下降幅度较大，说明下降的主要原因不是企业主营业务出现问题，而是企业的期间费用以及营业外损益出现的不正常现象。

2.营运能力分析

应收款项周转率

由用友软件应收账款周转率情况以及其趋势图可知，过去六年中，用友软件应收账款周转率呈下降趋势，下降速度渐渐放慢，但总体上下降幅度较大（15.3下降到3.3）。由此可见，用友软件应收账款管理出现问题，企业营运能力下降了。

存货周转率

13

用友软件股份有限公司财务报告分析

固定资产周转率

由用友软件固定资产周转率情况以及其趋势图可知，过去六年中，用友固定资产周转率总体上有一定幅度的增长，说明企业固定资产利用率逐渐变高，企业固定资产管理越来越成功。

由前述应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率以及总资产周转率四个营运能力指标分析可以看出，用友软件营运能力个别方面有一定幅度的提高，主要表现为固定资产周转率和总资产周转率上升，存货周转率稳中有增。但是，

14

用友软件股份有限公司财务报告分析

用友软件应收账款周转率过去六年中呈较为快速的下降趋势，表明企业应收账款管理不善，企业收入现金含量正在变低。用友软件虽然拥有比较好的固定资产周转率、总资产周转率上升以及存货周转率指标，但是因为应收账款周转率指标的下降幅度较大，因此可以断定过去六年中用友软件总体营运能力逐渐变弱，企业需要在应收账款管理上加强管理，尽量提高企业应收账款变现能力，从而提高企业整体营运能力。

3.短期偿债能力分析

流动比率

由用友软件流动比率情况以及其趋势图可知，过去六年中，用友软件流动比率呈下降趋势，从较好的2.4降到比较危险的1.1，说明过去六年中，用友软件每单位流动负债对应的流动资产总正在变少，企业短期偿债风险变高，但是总体上能保持在1.1以上，说明企业短期偿债能力有一定的保证，表明用友软件短期偿债能力总体上不算差。 速动比率

15

用友软件股份有限公司财务报告分析

由用友软件速动比率情况以及其趋势图可知，过去六年中，用友软件速动比率呈下降趋势，说明过去六年中，用友软件每单位流动负债对应的速动资产正在变少。但是就算是最差的2012年，现金比率能保持在1.1左右，说明企业短期偿债能力比较有保证，短期偿债能力总体上较好。 现金比率

由用友软件现金比率情况以及其趋势图可知，过去六年中，用友软件现金比率呈下降趋势，说明过去六年中，用友软件每单位流动负债对应的现金及现金等价物正在变少。但是就算是最差的2012年，现金比率能保持在60左右，说明企

16

用友软件股份有限公司财务报告分析

业短期偿债能力比较有保证。

由前述流动比率、速动比率以及现金比率三个短期偿债能力指标分析可以看出，用友软件速动比率和现金比率指标都比较好，流动比率相对来说较差，但是也能保持在比较高（1.1）的水平上，因此，基本可以断定用友软件短期偿债能力总体上比较好，短期偿债风险较低。但需要注意的是，短期偿债能力有关的三个指标在过去六年中一直在下降，而且下降幅度也较大，表明企业短期偿债能力正在变弱，短期偿债风险越来越大，需要企业加强有关方面的管理。

4.长期偿债能力分析

利息支付倍数

由用友软件利息支付倍数情况以及其趋势图可知，2007年至2010年用友软件利息支付倍数表现为负数，说明此段时间内企业利息支出为负数（即存在利息收入），说明此段时间内企业没有长期负债，此后的2011及2012年分别为2003和879，利息支出倍数也保持在较高水平。因此总体来说，用友软件长期偿债能力比较强。 产权比率

17

用友软件股份有限公司财务报告分析

由用友软件产权比率情况以及其趋势图可知，过去六年中，用友软件的产权比率有比较明显的增长，增长速度也较快，说明企业长期偿债能力正在下降，但根据其利息保障倍数情况可知，用友软件产权比率的提高主要是因为流动负债的提高，而不是长期负债的提高，因此用友软件总体偿债能力比较好。（根据其他有关指标分析） 长期负债比率

由用友软件长期负债比率情况以及其趋势图可知，用友软件长期负债比率在2007至2009年为零，即公司长期负债为零，而2010年以后开始公司有了长期

18

用友软件股份有限公司财务报告分析

负债，但长期负债比率比较低，基本在3%上下，说明公司面临的长期债务偿还压力非常小，长期偿债能力强。 资产负债率

由用友软件资产负债率情况以及其趋势图可知，用友软件资产负债率在过去六年中一直在上升，从比较好的20%上升到比较危险 的50%，说明企业偿还债务压力越来越大，偿还风险较高，但是根据其长期债务情况可以发现，用友软件资产负债比率上升的主要原因并不是长期债务，而是各种短期债务，因此结合前述分析可知，用友软件长期偿债能力总体上比较好。

根据前述利息支付倍数等四个有关指标分析，不难发现，用友软件长期偿债能力虽然在过去六年中有了一定的下降，但是总体上还是比较强。但是用友软件流动负债的增长速度较快导致了资产负债率以及产权比率的上升，而对应的非流动负债增长却非常慢，表明用友软件债务主要由流动负债构成，公司面临的短期偿债风险远比长期偿债风险高，需要公司特别注意。

四、会计报表分析

1.资产负债表分析

资产负债表水平分析 资产负债表水平分析表 金额单位：人民币元 19

用友软件股份有限公司财务报告分析

项目 流动资产 货币资金 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 存货 其他流动资产 流动资产合计 长期股权投资 固定资产原值 累计折旧 固定资产净值 固定资产净额 在建工程 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 2012年 1.697E+09 53428200 1.306E+09 29387400 86933600 19753200 6087670 3.199E+09 176629000 1.166E+09 302323000 863233000 863233000 526078000 374371000 40310800 871300000 33012200 72302500 0 2.957E+09 6.156E+09 2011年 1397120000 13254400 1266410000 4892100 81057200 22845600 5085020 2790660000 162896000 1040900000 245071000 795826000 795826000 335888000 396699000 0 871341000 40050600 68313600 0 2671010000 5461680000 20

变动情况 变动额 299920000 对总资产影响(%) 变动(%) 21.47% 5.49% 0.74% 0.73% 0.45% 0.11% -0.06% 0.02% 7.48% 0.25% 2.28% 1.05% 1.23% 1.23% 3.48% -0.41% 0.74% 0.00% 0.00% -0.13% 0.07% 0.00% 10.72% 12.72% 5.24% 12.72% 40173800 303.10% 40020000 3.16% 24495300 500.71% 5876400 7.25% -3092400 -13.54% 1002650 408400000 13733000 124660000 57252000 67407000 67407000 190190000 -22328000 40310800 -41000 19.72% 14.63% 8.43% 11.98% 23.36% 8.47% 8.47% 56.62% -5.63% -7038400 -17.57% 3988900 0 286230000 694610000 5.84%

用友软件股份有限公司财务报告分析

流动负债 短期借款 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付股利 其他应付款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债 长期借款 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益 实收资本(或股本) 资本公积 库存股 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司股东权益合计

1.01E+09 289176000 532386000 452524000 248120000 312500 202230000 120571000 13938600 2.869E+09 158763000 5030740 0 213551000 3.083E+09 979084000 579549000 20001900 455384000 1E+09 -817282 2.994E+09 490000000 227015000 386945000 501192000 346598000 312500 258500000 14240000 13741400 2238540000 180000000 5510620 0 196013000 2434560000 815903000 739349000 0 391398000 1011120000 -2207280 2955560000 0 520000000 106.12% 62161000 145441000 -48668000 27.38% 37.59% -9.71% 0.00% 9.52% 1.14% 2.66% -0.89% -1.80% 0.00% -1.03% 1.95% 0.00% 11.55% 0.00% -0.39% -0.01% 0.00% 8.95% 26.63% 0.32% 11.87% 0.00% 20.00% 2.99% -2.93% 0.37% 16.35% -1.06% 1.17% -0.20% 0.03% 0.70% -98478000 -28.41% 0 0.00% -56270000 -21.77% 106331000 746.71% 197200 630720000 0 -21237000 -11.80% -479880 0 17538000 648250000 0 163181000 -8.71% 1.44% 28.18% -1.6E+08 -21.61% 20001900 63986000 -10750000 1389998 -62.97% 38010000 1.29% 21

用友软件股份有限公司财务报告分析

少数股东权益 所有者权益合计 负债和所有者权益总计 79914100 3.073E+09 6.156E+09 71563900 3027120000 5461680000 8350200 46360000 694610000 11.67% 1.53% 12.72% 0.15% 0.85% 12.72% 根据用友软件2011年和2012年两年的资产负债表进行水平分析可知，用友软件总资产在过去一年中增加了12.72%，对资产负债表项目进行具体分析后可以发现：

1.流动资产增加了694610000 元，增加幅度为14.63%，使总资产增加了7.48%。流动资产增加额主要来源是货币资金的增加。货币资金增加了

299920000 ，增加幅度为21.47% ，使总资产增加了5.49%，其他主要变动项目主要有应收票据，应收账款以及预付账款，但对流动资产增加额的影响较小（小于1%）。

2.非流动资产增加了286230000 元，增长幅度为10.72%，使总资产增加了5.24%，其变动主要由固定资产和在建工程的变动引起的，两者变动额分别为67407000 元和190190000 元，对总资产的影响分别为1.23% 和3.48%

用友软件资产负债表中负债项目在过去一年中增加了26.63% ，使的用友软件负债和所有者权益增加了11.87% 。具体负债项目中短期借款增加了106.12% ，使得负债和所有者权益增加了9.52% ，应付账款和预收账款分别增加了27.38% 和37.59% ，对负债和所有者权益的影响分别为1.14% 和2.66% 。

用友软件资产负债表中所有者权益项目增加了1.53% ，使负债和所有者权益总额增加了0.85% ，其变动主要是实收资本、资本公积以及盈余公积变化引起的，上述三个项目较之上年分别增加了20.00%、 -21.61% 和16.35% ，对负债和所有者权益总额分别为2.99% 、-2.93%和 1.17%，由此可以断定，企业资本公积转实收资本导致了实收资本和资本公积的变化。 资产负债表水平分析表 资产负债表水平分析表 项目 对总资产影响(%) 流动资产: 2012-2011 2011-2010 2010-2009 2009-2008 2008-2007 货币资金 5.49% -0.02% -5.95% 17.36% 5.80% 交易性金0.00% 0.00% 0.00% -1.95% -2.56% 融资产 应收票据 0.74% 0.28% -0.60% 0.66% 0.08% 应收账款 0.73% 8.11% 9.66% 7.48% 5.67% 预付款项 0.45% -0.06% 0.14% -0.03% 0.04% 其他应收0.11% 0.02% 1.07% -1.44% 1.79% 款 存货 -0.06% 0.10% 0.17% -0.09% 0.29% 其他流动0.02% 0.05% -0.01% 0.07% -0.01% 资产 流动资产7.48% 8.47% 4.50% 22.06% 11.10% 合计 22

用友软件股份有限公司财务报告分析

可供出售金融资产 长期股权投资 固定资产原值 累计折旧 固定资产净值 固定资产减值准备 固定资产净额 在建工程 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 非流动资产合计 资产总计 流动负债： 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付股利 其他应付款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 非流动负

0.00% 0.25% 2.28% 1.05% 1.23% 0.00% 1.23% 3.48% -0.41% 0.74% 0.00% -0.13% 0.07% 5.24% 12.72% 0.00% 9.52% 0.00% 1.14% 2.66% -0.89% -1.80% 0.00% -1.03% 1.95% 0.00% 11.55% 0.00% 0.00% 0.62% 6.67% 1.13% 5.54% 0.00% 5.54% -0.70% 0.19% 0.00% 0.18% -0.09% 0.40% 6.13% 14.60% 0.00% 6.08% 0.00% 0.91% -1.73% 2.57% 1.66% -0.04% -5.42% 0.19% 0.05% 4.27% 0.00% 23

0.00% 2.01% 1.38% 0.71% 0.68% -0.01% 0.68% 5.42% 1.41% 0.00% 10.21% 0.28% 0.27% 20.28% 24.78% 0.00% 5.24% -0.07% 2.75% 4.73% 1.89% 2.16% -0.05% 5.10% 0.14% 0.17% 22.07% 0.00% -8.88% 0.71% 0.80% 0.94% -0.14% 0.00% -0.14% 4.02% 0.27% 0.00% 3.58% 0.28% 0.92% 0.76% 22.82% 0.00% 0.00% 0.08% 1.21% 1.55% 3.62% 2.38% -0.18% -0.61% 0.00% 0.02% 8.07% 0.00% -22.37% 0.10% -5.28% -0.59% -4.69% 0.01% -4.70% -0.10% 7.41% 0.00% 11.35% 0.01% 0.15% -8.48% 2.62% 0.00% 0.00% 0.00% 1.02% 3.84% 0.88% 1.68% 0.32% 7.12% 0.00% -0.11% 14.75% 0.00% 用友软件股份有限公司财务报告分析

债 长期借款 -0.39% 0.63% 3.93% 0.00% 0.00% 递延所得-0.01% 0.02% 0.12% -0.73% -2.26% 税负债 其他非流0.00% 0.00% 0.00% -0.83% 0.85% 动负债 非流动负0.32% 0.65% 3.96% -1.11% -2.13% 债合计 负债合计 11.87% 4.92% 26.03% 6.96% 12.62% 所有者权0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 益 实收资本2.99% 0.00% 4.93% 5.18% 7.76% (或股本) 资本公积 -2.93% 1.54% -5.16% -3.82% -23.71% 库存股 0.37% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 盈余公积 1.17% 1.53% 1.23% 2.63% 1.98% 未分配利-0.20% 5.96% -2.40% 11.84% 3.37% 润 外币报表0.03% -0.02% -0.03% 0.02% 0.01% 折算差额 归属于母公司股东0.70% 9.01% -1.43% 15.85% -10.59% 权益合计 少数股东0.15% 0.67% 0.18% 0.01% 0.59% 权益 所有者权益(或股东0.85% 9.68% -1.25% 15.86% -10.00% 权益)合计 负债和所有者权益12.72% 14.60% 24.78% 22.82% 2.62% (或股东权益)总计 根据前述资产负债表水平分析表，不难发现： 1.在过去五年中，用友软件的资产总额增长较快，速度基本保持在12%以上，最高能达到24%，说明用友软件过去五年中资产增加较多，增加速度较快，联系到过去五年中用友软件发展速度以及有关收入分析，可知其资产增长主要是由销售形成的应收账款以及固定资产的增长引起的。

2.用友软件的应收账款增加额对总资产增加额的影响除了2012年较低以外，其他年份都比较大，说明企业销售业务存在现金含量比较低问题，需要企业提高其应收账款回收速度，增加应收账款流通速度。

3.用友软件固定资产增长额对总资产的影响虽然不如应收账款那么大，但相比与其他项目，其影响还是非常明显的，尤其是近三年来，对总资产的影响较大。不过固定资产的增加额及增加率波动非常明显，说明企业固定资产支出波动性较强。

24

用友软件股份有限公司财务报告分析

4.在建工程项目对总资产的影响相对比较大，虽然同固定资产增加额一样存在波动，但是两者对总资产增加额的影响非常显著。

5.用友软件短期借款在过去三年中增长迅速，增加额占负债和所有者权益总额增加额的比例较大，说明过去三年中，企业的资产的增加有一大部分 是靠短期负债的增加引起的。

6.应付账款和预收账款增长额占负债和所有者权益总额增加的影响虽然没有应收账款那么明显，但是相比于其他负债项目，其影响非常显著。

7.所有者权益项目里实收资本和资本公积项目在过去六年中多次出现增长方向相反的情形，两者项目中单个项目影响较大，但是综合起来影响相对小。

8.盈余公积项目对负债和所有者权益总额增加额的影响在过去六年中比较明显，也比较稳定，基本保持在1%~2%之间，说明企业净利润波动不太明显，盈余公积计提较为稳定。

9.未分配利润增加额占负债和所有者权益总额增加额的比例波动较明显，但是其影响非常显著，说明企业内部资金增长比较客观，但是其波动也较大，说明企业净利润不是很稳定，波动性较大。 2012-2012011-2012010-2002009-2002008-200 1 0 9 8 7 资产总计 12.72% 14.60% 24.78% 22.82% 2.62% 负债合计 11.87% 4.92% 26.03% 6.96% 12.62% 所有者权益 0.85% 9.68% -1.25% 15.86% -10.00% 总体上来说，用友软件资产增长速度和负债增长速度较为相似的年份有2012，2010两年，而2011年和2009年资产增加额中所有者权益增加额占大部分，而2007年负债增加，所有者权益减少，这些现象说明过去五年中，用友软件资产增加额有不同的来源，不能将其简单的归结到某一项目上，这也间接的说明，用友软件资本结构不稳定。

同时不难发现，用友软件在过去六年中负债增加较多，而所有者权益增加较少，联系到前述资产负债率的上升情况，基本可以断定，用友软件面临的财务风险越老越大，需要引起重视。 资产负债表垂直分析 资产负债表垂直分析 流动资产 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 存货 其他流动资产 流动资产合计 2012年 2011年 2010年 2009年 2008年 2007年 27.57% 25.58% 29.33% 42.55% 34.89% 30.01% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 1.95% 4.55% 0.00% 3.52% 0.06% 0.98% 0.19% 0.05% 39.36% 0.87% 0.24% 0.00% 21.22% 23.19% 18.46% 0.48% 0.09% 0.16% 1.41% 1.48% 1.68% 0.32% 0.42% 0.38% 0.10% 0.09% 0.06% 51.96% 51.10% 50.08% 25

0.60% 0.08% 13.38% 8.95% 0.06% 0.10% 1.02% 2.70% 0.31% 0.47% 0.09% 0.04% 58.00% 49.17%

用友软件股份有限公司财务报告分析

可供出售金融资产 长期股权投资 固定资产原值 累计折旧 固定资产净值 固定资产减值准备 固定资产净额 在建工程 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 股权分置流通权 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 流动负债 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付股利 其他应付款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债 长期借款 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益 实收资本(或股

0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 8.88% 31.48% 1.05% 26.56% 5.03% 21.54% 0.00% 2.87% 2.98% 2.80% 18.93% 19.06% 15.17% 4.91% 4.49% 4.01% 14.02% 14.57% 11.16% 0.00% 14.02% 8.55% 6.08% 0.65% 14.15% 0.54% 0.00% 1.17% 0.00% 48.04% 100.00% 0.00% 16.41% 0.00% 4.70% 8.65% 7.35% 4.03% 0.01% 3.28% 1.96% 0.00% 14.57% 6.15% 7.26% 0.00% 15.95% 0.73% 0.00% 1.25% 0.00% 48.90% 100.00% 0.00% 8.97% 0.00% 4.16% 7.08% 9.18% 6.35% 0.01% 0.00% 1.48% 1.11% 17.54% 20.74% 4.29% 4.33% 13.25% 16.42% 0.01% 0.01% 11.16% 13.24% 7.75% 4.26% 8.14% 8.74% 0.00% 0.00% 18.10% 12.38% 0.93% 0.88% 0.00% 0.00% 1.04% 1.02% 0.00% 0.00% 49.92% 42.00% 100.00100.00% % 0.00% 0.00% 4.20% 0.00% 0.00% 0.07% 3.85% 2.06% 9.85% 7.56% 7.94% 8.02% 5.61% 4.84% 0.05% 0.11% 16.41% 21.54% 1.21% 1.34% 10.46% 3.33% 0.00% 0.00% 11.62% 0.57% 0.80% 0.81% 0.00% 0.00% 0.34% 0.20% 0.00% 0.33% 50.83% 60.64% 100.00100.00% % 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 1.32% 0.34% 7.73% 4.09% 6.23% 5.51% 3.56% 1.97% 0.32% 0.00% 4.13% 0.00% 0.26% 16.30% 0.00% 0.00% 3.01% 0.00% 3.73% 20.04% 0.00% 7.64% 4.73% 10.84% 0.26% 0.11% 8.42% 10.96% 0.00% 0.00% 0.23% 0.25% 0.24% 46.61% 40.99% 42.70% 0.00% 0.00% 0.00% 2.58% 3.30% 3.15% 0.08% 0.10% 0.10% 0.00% 0.00% 0.00% 3.47% 3.59% 3.47% 50.08% 44.58% 46.16% 0.00% 0.00% 0.00% 15.90% 14.94% 17.12% 26

0.13% 0.14% 31.21% 30.26% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.73% 0.00% 0.83% 0.36% 1.56% 31.58% 31.82% 0.00% 0.00% 16.44% 15.01% 用友软件股份有限公司财务报告分析

本) 资本公积 库存股 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司股东权益合计 少数股东权益 9.41% 13.54% 13.97% 0.32% 0.00% 0.00% 7.40% 7.17% 6.68% 22.59% 31.56% 0.00% 0.00% 7.10% 6.09% 56.11% 0.00% 4.28% 16.25% 18.51% 15.25% -0.01% -0.04% -0.03% 48.63% 54.11% 53.00% 1.30% 1.31% 0.84% 21.43% 14.49% 11.49% 0.00% -0.03% -0.04% 67.56% 67.13% 0.86% 1.05% 79.48% 0.49% 所有者权益(或股49.92% 55.42% 53.84% 68.42% 68.18% 79.96% 东权益)合计 负债和所有者权100.00100.00100.00100.00益(或股东权益)100.00% 100.00% % % % % 总计 由资产负债表垂直分析表列出的主要资产负债表项目占总资产的比例在过去六年中的详细情况，可以得出：

1.总体上，流动资产和非流动资产占总资产的比例较为稳定，仅仅在2007年及2009年有比较明显的变化，其他年份基本保持在52%和48%左右，说明企业资产结构比较稳定，资产增加额中流动资产和非流动资产增加额没有明星差距。

2. 货币资金占资产总额的比例过去六年中总体上呈下降趋势，但最低时仍能保持在25%左右，说明企业持有货币资金储备量比较充足，这跟软件行业的特点较为符合。

3.应收款项项目占资产总额的比例在过去六年增长比较明显，联系到其应收款项周转率的下降，不难发现，企业应收账款管理不善，赊销多，收入含金量较低。

4.固定资产及无形资产总额占企业总资产的比重在过去六年中一直在下降，说明固定资产和无形资产增加速度不如企业总资产增加速度，说明企业流动资产增加速度比非流动资产快。

5.应付账款占总资产的比重在过去六年中稳步上升，说明企业面临的短期偿还负债压力较大，但是用友软件货币资金相对较足，财务风险不大。

6.用友软件短期借款在过去三年中增长较为迅速，其占资产总额的比例上升较快，三年中从4%增加到16%左右，联系到企业资产总额的增长情况，可知用友软件短期借款金额增长也非常迅速。而应收账款的增加可能是短期借款增加的主 要原因之一。

7.其他应付款占总资产的比例在过去六年中有明显的下降，说明企业运营管理较为成功。

8.长期债务在过去三年中占比比较稳定，而且较小，说明企业长期债务较少，长期还债压力小，面临的长期债务风险低。

9.资本公积项目在负债和所有者权益总额里的占比不断下降，与此同时实收

27

用友软件股份有限公司财务报告分析

资本占比变化不大，盈余公积及未分配利润等项目总体上稳定，联系到企业过去几年中的分红政策，可以推断出其变化主要由转增资本引起的。 资产负债表项目分析

资产负债表项目分析主要分析2012年度和2011年度以下项目： 项目名称 2012 2011 变动率 应收账款 1306430000 21.22% 1266410000 23.19% 3.16% 固定资产净值 863233000 14.02% 795826000 14.57% 8.47% 短期借款 1010000000 16.41% 490000000 8.97% 106.12% 应付账款 289176000 4.70% 227015000 4.16% 27.38% 预收款项 532386000 8.65% 386945000 7.08% 37.59% 项目变动原因如下： 1.应收账款：主要是由于2012年受整体经济形势影响，部分客户资金周转紧张，一些客户无法即时支付，造成应收账款增加。

2.固定资产：固定资产增加主要唉因为前年在建工程转入引起的。 3.短期借款：主要为2012年增加流动资产所借入的短期借款。

4.应付账款：2012年经济形势较差，公司应收账款增加造成资金较为紧张。 5.预收账款。主要为公司本年加强签约质量和收款管理所致。

应收账款构成如下表格：不难看出，应收账款总体上增长明显，但一年内应收账款减少了不少，而1年以上期限的应收账款增长非常明显，说明公司应收账款质量不高，有比较高的坏账风险 2012 2011 1 年以内 822,370,686 1,018,842,583 1 年至 2 306,679,963 197,690,181 年 2 年至 3 111,852,424 22,285,898 年 3 年以上 65,526,927 27,591,338 总额 1,306,430,000 1,266,410,000 固定资产在过去一年中，总体上有比较明显的增加，增加主要来自于本期增加的房屋建筑物以及机器设备等项目，而减少额主要是有运输工具和办公设备引起的，具体情况如下 年初 本能增加 本期减少 期末 账面净值 房屋及建筑物 363,045,009 240915248 603,960,257 机器设备 53,593,977 13088377 66,682,354 运输工具 29,577,118 203310 -426,280 29,354,148 办公及电子设备 85,688,394 11,109,560 -968,603 95,829,351 531,904,498 265,316,495 -1,394,883 795,826,110 短期借款中主要借款项目如下： 保 证 借 款 为 本 公 司 向 北 京 银 行 展 览 路 支 行 人 民 币 借 款 ， 借 款 金 额 为 人 民 币 100,000,000元，借款起始日为2012年4月20日，终止日为2013年4月20日，借款利 率为央行公布的一年期同期基准利率，该笔借款由用友科技提供信用担保。

28

用友软件股份有限公司财务报告分析

信用借款借于2012年12月31日，上述信用借款的年利率为5.6%至7.216%，其中，向平安银行 北京知春路支行借入的金额均为人民币100,000,000元的两笔借款为固定利率借款， 其年利率为5.6%；向中国光大银行股份有限公司北京天宁寺支行借入的金额分别为 人民币70,000,000元和人民币50,000,000元的借款为固定利率借款，其年利率分别 为6%和5.6%，除此之外，其余借款贷款期限内以中国人民银行公布的同期基准利 率为准。 预收账款主要情况如下： 2012 比例 2011 比例 1年以内 400,967,073 75% 308,472,626 80% 1至2年 67,396,720 13% 44,690,979 12% 2至3年 34,375,273 6% 17,038,827 4% 3年以上 29,646,461 6% 16,742,629 4% 532,385,527 100% 386,945,061 100% 预收款项为预收客户有关软件销售及维护服务收入的款项。该款项按照收入确认的会计政策 应于以后年度确认收入。 根据有关表格可以看出，用友软件预收账款主要集中在一年内的款项，因此一年以上的款项份额较小

2.利润表分析

用友软件过去六年利润表如下： 报表日期 2012年 2011年 单位 万元 万元 一、营业总收423521 412216 入 营业收入 423521 412216 二、营业总成408425 381978 本 营业成本 67488.5 62361.6 营业税金及附7972.99 13917.7 加 销售费用 193758 181563 管理费用 127491 117155 财务费用 5654.82 3182.83 2010年 2009年 万元 万元 297883 297883 287465 234701 234701 216089 2008年 万元 172563 172563 160361 2007年 万元 135685 135685 123235 51721.7 39116.8 21232.4 15080.1 8091.43 6324.97 4802.42 3564.69 135925 104972 77889.3 60668.3 89717.8 65837.8 56565.1 44079.7 -149.17 -1086.56 -828.495 -590.252 资产减值损失 6060.14 3798.51 2158.25 923.469 700.309 432.788 公允价值变动收益 投资收益 0 0 0 4913 -7649.75 4356.05 560.41 767.81 896.886 24397.9 20434.7 10820.6 514.45 其中:对联营企业和合营企368.173 616.893 659.426 695.083 362.506 业的投资收益 29

用友软件股份有限公司财务报告分析

三、营业利润 15656 31005.6 11314.2 47922.8 24987.2 27626.2 22438 11434 619.019 280.574 234.507 35.5215 46806.2 38779.7 6030.22 2814.9 0 40776 2012 212.14% 212.14% 231.42% 347.53% 123.67% 219.37% 189.23% -1058.03% 1300.26% -100.00% -94.82% 0 35964.8 营业外收入 28700.8 29706.6 23612.6 20179.3 营业外支出 253.348 121.58 158.357 677.628 非流动资产处79.0567 57.2248 33.8836 148.192 置损失 利润总额 44103.4 60590.6 34768.4 67424.4 所得税费用 5388 5505.99 165.152 6026.26 未确认投资损0 0 0 0 失 四、净利润 38715.4 55084.6 34603.3 61398.2 利润表趋势分析 利润表趋势分析（07年为基础年） 2008 2009 2010 2011 一、营业27.18% 72.97% 119.54% 203.80% 总收入 营业收27.18% 72.97% 119.54% 203.80% 入 二、营业30.13% 75.35% 133.27% 209.96% 总成本 营业成40.80% 159.39% 242.98% 313.54% 本 营业税金及附34.72% 77.43% 126.99% 290.43% 加 销售费28.39% 73.03% 124.05% 199.27% 用 管理费28.32% 49.36% 103.54% 165.78% 用 财务费40.36% 84.08% -74.73% -639.23% 用 资产减61.81% 113.38% 398.69% 777.68% 值损失 公允价值变动-275.61% 12.79% -100.00% -100.00% 收益 投资收88.85% 125.48% -91.71% -92.90% 益 其中:对联营企业和合-29.54% 35.11% 28.18% 19.91% 营企业的投资收益 30

-28.43% 用友软件股份有限公司财务报告分析

三、营业-9.55% 73.47% -59.05% 12.23% -43.33% 利润 营业外96.24% 76.49% 106.51% 159.81% 151.01% 收入 营业外120.63% 141.51% -43.56% -56.67% -9.70% 支出 非流动资产处560.18% 317.19% -4.61% 61.10% 122.56% 置损失 利润总20.70% 73.87% -10.34% 56.24% 13.73% 额 所得税114.23% 114.08% -94.13% 95.60% 91.41% 费用 四、净利13.38% 70.72% -3.79% 53.16% 7.65% 润 利润表水平分析 2012 2011 2010 2009 2008 一、营业2.74% 38.38% 26.92% 36.01% 27.18% 总收入 营业收2.74% 38.38% 26.92% 36.01% 27.18% 入 二、营业6.92% 32.88% 33.03% 34.75% 30.13% 总成本 营业成8.22% 20.57% 32.22% 84.23% 40.80% 本 营业税金及附-42.71% 72.01% 27.93% 31.70% 34.72% 加 销售费6.72% 33.58% 29.49% 34.77% 28.39% 用 管理费8.82% 30.58% 36.27% 16.39% 28.32% 用 财务费77.67% -2233.71% -86.27% 31.15% 40.36% 用 资产减59.54% 76.00% 133.71% 31.87% 61.81% 值损失 公允价值变动- - -100.00% -164.22% -275.61% 收益 投资收-27.01% -14.39% -96.32% 19.39% 88.85% 益 31

用友软件股份有限公司财务报告分析

其中:对联营企业和合-40.32% -6.45% -5.13% 91.74% -29.54% 营企业的投资收益 三、营业-49.51% 174.04% -76.39% 91.79% -9.55% 利润 营业外-3.39% 25.81% 17.01% -10.07% 96.24% 收入 营业外108.38% -23.22% -76.63% 9.47% 120.63% 支出 非流动资产处38.15% 68.89% -77.14% -36.81% 560.18% 置损失 利润总-27.21% 74.27% -48.43% 44.05% 20.70% 额 所得税-2.14% 3233.89% -97.26% -0.07% 114.23% 费用 四、净利-29.72% 59.19% -43.64% 50.57% 13.38% 润 通过前述利润表水平分析和趋势分析，不难发现：

1.用友软件净利润波动性非常强，没有稳定的趋势。 2.营业收入增长比较平稳，属于稳定增长类型，说明净利润波动并不是营业收入的波动引起的

3.营业成本、管理费用以及销售费用在过去六年中持续增长，仅在2012年放慢增长速度，增长速度跟同期营业收入增长率比较接近。

4.财务费用波动较为明显，根据其利润表，可知其变动主要是受利息收入的影响。

5.资产减值损失过去六年中持续增长，是引起净利润波动较大的主要原因之一。

6.营业外收支以及非流动资产处置损失波动较为明显，金额相对较大，其中营业外收入前期较为稳定，后期开始下降，而营业外支出及非流动资产处之损失前期较少，后期增长较快，联合起来对净利润产生比较大的影响。 利润表垂直分析 利润表垂直分析 2012 2011 2010 2009 2008 一、营业100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 总收入 营业收入 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 二、营业96.44% 92.66% 96.50% 92.07% 92.93% 总成本 营业成本 15.94% 15.13% 17.36% 16.67% 12.30% 32

用友软件股份有限公司财务报告分析

营业税金1.88% 3.38% 2.72% 2.69% 2.78% 及附加 销售费用 45.75% 44.05% 45.63% 44.73% 45.14% 管理费用 30.10% 28.42% 30.12% 28.05% 32.78% 财务费用 1.34% 0.77% -0.05% -0.46% -0.48% 资产减值1.43% 0.92% 0.72% 0.39% 0.41% 损失 公允价值0.00% 0.00% 0.00% 2.09% -4.43% 变动收益 投资收益 0.13% 0.19% 0.30% 10.40% 11.84% 其中:对联营企业和合营企0.09% 0.15% 0.22% 0.30% 0.21% 业的投资收益 三、营业3.70% 7.52% 3.80% 20.42% 14.48% 利润 营业外收6.78% 7.21% 7.93% 8.60% 13.00% 入 营业外支0.06% 0.03% 0.05% 0.29% 0.36% 出 非流动资产处置损0.02% 0.01% 0.01% 0.06% 0.14% 失 利润总额 10.41% 14.70% 11.67% 28.73% 27.12% 所得税费1.27% 1.34% 0.06% 2.57% 3.49% 用 四、净利9.14% 13.36% 11.62% 26.16% 23.63% 润 根据利润表垂直分析表，我们可以发现: 1.营业总成本占收入比在过去六年中比较稳定，仅仅在2012及2010年短暂上升到96%左右，其他期间基本稳定在92%，说明公司业务上没有太大的突破，也没有太大的倒退。

2.营业成本占收入比最近两年较之之前的两年有一定的下降，但是下降幅度不大。

3.销售费用、管理费用占收入比在过去六年中比较稳定，没有明显的波动，而财务费用则有一定增长，但是增长后其占收入比非常小。

4.资产减值损失占收入比增长较为明显，说明企业资产发送减值情况比较严重。

5.营业外收入占营业收入的比在过去六年呈下降趋势，而营业外支出则变化不大，同时其占比非常小。

总上所述用友软件营业收入持续增加的情况下，其净利润出现比较明显的波动的原因是资产减值损失的增加以及营业外损益的减少。

用友软件平均毛利率水平超过80%，但是其利润率却不到20%，其主要原因

33

用友软件股份有限公司财务报告分析

是管理费用以及销售费用金额太高，两者占销售收入的比例高达75%，因此可见，用友软件需要在费用管理上加强管理。 利润表项目分析 主营业收入及成本2012年 2012年 2011年 2011年 列示如下： 收入 成本 收入 成本 软件产品1,587,092,304 45,853,246 1,651,546,472 69,424,179 销售 技术服务784,364,008 225,241,544 736,804,285 176,374,775 及培训 外购商品62,318,616 49,030,180 63,293,069 50,950,583 销售 2,433,774,928 320,124,970 2,451,643,826 296,749,537 2012年，前五名客户的金额 占营业收入比例(%) 营业收入如下： 单位1 31,749,943 1 单位2 13,615,385 1 单位3 12,088,832 <1 单位4 11,896,068 <1 单位5 9,972,650 <1 由用友软件收入情况表可以看出，用友软件的主要收入是软件销售以及软件服务，同时用友软件对客户的依赖性非常低，从这方面来讲，用友软件经营风险相对较低，企业市场也是非常广，这符合用友软件在国内管理和财务软件市场的霸主地位。 财务费用 2012年 2011年 利息支出 79,186,516 42,783,573 减：利息收入 减：利息资本化金额 1,584,580 5,450,254 2,411,835 1,718,889 汇兑损失 17,470 26,684 其他 1,103,818 554,097 73,272,970 39,233,630 由财务费用详情表可以看出，财务费用主要由利息支出构成，利息支出金额增长也较为迅速，说明企业运营资金较为短期，需要通过债务工具融资。 资产减值损失 2012年 2011年 坏账损失 45,545,512 19,618,918 长期股权投资减值损失 10,000,000 - 55,545,512 19,618,918 34

用友软件股份有限公司财务报告分析

通过资产减值损失详情，我们可以看到，资产减值损失主要由坏账损失构成，而且坏账损失增长速度较快，联想到应收账款的快速增加，坏账损失的快速增加并不奇怪，用友软件需要加强应收账款的管理

3.现金流量表分析

现金流量表趋势分析 现金流量表趋势分析 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 2008 2009 2010 2011 2012 27.30% 58.85% 98.09% 151.27% 202.81% 27.20% 40.66% 75.84% 135.30% 137.45% 139.74% 118.39% 184.37% 208.92% 427.10% 28.62% 58.45% 97.76% 150.98% 201.48% 39.74% 219.52% 199.00% 312.34% 508.25% 41.55% 53.76% 116.84% 191.12% 273.34% 42.22% 22.18% 40.05% 91.59% 116.55% 13.46% 68.33% 121.32% 171.68% 168.49% 34.30% 68.92% 111.54% 179.36% 240.51% 35

用友软件股份有限公司财务报告分析

经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资所收到的现金 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 投资所支付的现金 取得子公司及其他营业单位

5.91% 16.57% 42.63% 37.45% 45.33% 43.25% 77.30% -97.96% -97.06% -100.00% 76.87% 111.12% -96.27% -96.17% -95.78% 3039.49% -13.94% 2143.85% -35.35% 50.35% 37.00% 0.00% -100.00% -100.00% -100.00% 1363.23% 1521.10% 1141.44% -100.00% -89.88% 93.39% 95.18% -71.55% -91.24% -92.49% -42.09% 32.09% 73.46% 43.36% 85.06% 7.58% 10.49% 18.35% -78.20% -95.54% 36

用友软件股份有限公司财务报告分析

支付的现金净额 支付的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 26.56% 23.65% 124.72% 97.28% 28.61% -95.69% -107.20% 483.72% 442.12% 250.11% -54.52% 129.25% -99.49% -42.08% -83.97% -54.52% 129.25% 186.33% 537.74% 1932.16% 54.85% -1.70% 151.40% 52.39% 161.58% 55.31% -1.56% 151.94% 309.35% 1398.86% 37

用友软件股份有限公司财务报告分析

筹资活动产生的现499.11% -530.11% 12.99% -613.54% -756.07% 金流量净额 现金流量表水平分析 现金流量表水平分析 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 2008 2009 2010 2011 2012 27.30% 24.79% 24.70% 26.85% 20.51% 27.20% 10.59% 25.01% 33.82% 0.91% 139.74% -8.90% 30.21% 8.63% 70.63% 28.62% 23.19% 24.81% 26.91% 20.12% 39.74% 128.66% -6.42% 37.90% 47.51% 41.55% 8.63% 41.02% 34.26% 28.24% 42.22% -14.09% 14.62% 36.80% 13.03% 13.46% 48.36% 31.48% 22.75% -1.17% 34.30% 25.78% 25.23% 32.06% 21.89% 38

用友软件股份有限公司财务报告分析

经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的 现金流量： 5.91% 10.06% 22.36% -3.63% 5.73% 收回投资所收到的43.25% 23.77% 现金 取得投资收益所收76.87% 19.36% 到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资3039.49% -97.26% 产所收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位37.00% -27.01% 收到的现金净额 收到的其他与投资1363.23% 10.79% 活动有关的现金 投资活动现金流入93.39% 0.93% 小计 购建固定资产、无形资产和其-42.09% 128.10% 他长期资产所支付的现金 投资所支7.58% 2.71% 付的现金 -98.85% 44.04% -100.00% -98.24% 2.80% 10.26% 2507.37% -97.12% 132.54% -100.00% -23.42% -100.00% -85.42% -69.20% -14.29% 31.31% -17.35% 29.09% 7.11% -81.58% -79.55% 39

用友软件股份有限公司财务报告分析

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 -99.60% 41137.45% 39.84% -84.74% -100.00% 26.56% -2.30% 81.74% -12.21% -34.81% -95.69% -266.80% -8212.52% -7.13% -35.42% 三、筹资活动产生的 现金流量： 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 -54.52% 404.04% -99.78% 11366.43% -72.31% 102.86% 247.71% -54.52% 404.04% 24.90% 122.73% 218.65% 379.49% 54.85% -36.52% 155.76% -39.38% 71.65% -69.03% -82.32% 281.30% 478.98% -36.69% 199.57% 697.79% 40

用友软件股份有限公司财务报告分析

筹资活动现金流出55.31% -36.62% 155.94% 62.47% 266.16% 小计 筹资活动产生的现499.11% -171.79% -126.27% -554.51% 27.75% 金流量净额 通过现金流量表水平分析表和趋势分析表，可以发现，用友软件销售商品、提供劳务取得的现金流在过去六年中非常稳定的增长，而收到的税收返还也是保持了增长，而其他现金流则波动性比较强，主要是由于政府补助等不可能出现稳定增长。与此同时与经营有关现金流支出也有明显的增长，但是总体上不如现金流入，最终表现为现金流入净额为正数。

处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额最近六年中波动非常明显，主要是处置固定资产、无形资产和其他长期资产是多为一次性活动，缺少连续性，而收回投资所收到的现金以及取得投资收益所收到的现金等项目波动性非常明显，表明企业投资产生的现金流不稳定，缺乏连续性。同时购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金以及投资支付的现金虽然增长波动性非常强，但其金额基本都高于对应现金流入项目金额，最终表现为负的投资活动净现金流，而且波动也非常明显，说明企业投资活动缺乏稳定性和连续性。

吸收投资收到的现金和取得借款收到的现金两个项目近两年增长非常明显，企业融资资金较多，同时其对应支出项目也在同步增加，股利支付用的现金则波动性强，这些最终表现近几年用友软件融资产生的现金流表现为正净额，说明企业融资较为成功，吸引的现金流较多。

41

用友软件股份有限公司财务报告分析

一、经营活动产生的现金流量(万元) 经营活动现金流入小计 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 投资活动现金流入小计 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量： 筹资活动现金流入小计 2007 2008 2009 2010 2011 2012 171602 220723 271905 339358 430695 517352 137291 184382 231909 290420 383532 467487 34311.6 36341 39995.8 48937.8 47162.2 49865 0 0 0 0 0 0 21213.1 41024 41404.2 6034.88 1858.92 1593.2 32810.2 41524 40569.7 73729.8 64728.7 42196 -11597 -500.3 834.45 -67695 -62870 -40603 0 0 0 0 0 0 12245.1 5569.3 28071.3 35061.8 78092 248840 42

用友软件股份有限公司财务报告分析

筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 现金流量净额 15275.5 23725 15037.2 38485.8 62529.6 228958 -3030.4 -18156 13034.1 -3424 15562.4 19882 19684.1 17685 53864.4 -22181 -145.2 29144 根据前述现金流量表以及有关趋势图，不难发现用友软件经营性现金流量呈稳步上升趋势，增长趋势比较明显，说明企业销售等业务的增长较为迅速，运营管理较为成功。而投资活动产生的现金流量较少，而且经常为负，其波动性也较强，说明企业投资支出没有连续性，投资活动的回报较小。而融资活动产生的现金流量在近年来总体上有所上升，表明企业融资活动较为成功，企业流动资金较为充足。总体上来说用友软件近六年来净现金流量多为负，仅仅在2009年表现为净流入，而与此同时企业经营性现金流正在增长，投资支出增长也较大，说明企业投资额大于经营性现金流，表明企业目前处于战略扩张阶段。 现金流量表垂直分析

经营活动现金流量垂直分析 一、经营活动产2007 2008 2009 2010 2011 2012 生的现金流量 销售商品、提供劳务收92.72% 91.76% 92.95% 92.87% 92.82% 93.13% 到的现金 43

用友软件股份有限公司财务报告分析

收到的税费返6.10% 6.03% 5.41% 5.42% 5.72% 4.80% 还 收到的其他与经营活1.19% 2.21% 1.63% 1.71% 1.46% 2.07% 动有关的现金 经营活动现金100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 流入小计 购买商品、接受劳务支10.67% 11.10% 20.18% 15.08% 15.75% 19.06% 付的现金 支付给职工以及为职43.93% 46.30% 39.98% 45.03% 45.78% 48.16% 工支付的现金 支付的各项税19.82% 20.98% 14.33% 13.12% 13.59% 12.60% 费 支付的其他与经营活25.59% 21.62% 25.50% 26.77% 24.88% 20.18% 动有关的现金 经营活动现金100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 流出小计 从经营活动现金流量垂直分析表中可以看出，过去六年中，经营活动流入的现金流量中销售商品、提供劳务收到的现金项目占比非常高，而且过去六年中基本稳定在92%左右，表明企业用友比较好的销售业务。而收到的税费返还则显示出逐年下降趋势，其他与经营活动有关的活动产生的现金流量比例则呈上升趋势，但是后两个项目占总体的比例不到10%，对经营活动现金流量净额的影响很小。

经营活动现金流出中购买商品、接受劳务支付的现金导致的现金流出比例一直在上升，但总体比例较低，支付给职工以及为职工支付的现金项目占总体比例有一定的比例，但是总体上比较稳定，基本保持在45%左右，表明企业工资薪酬支出比较稳定，，企业管理比较成功。支付的各项税费则逐年下降，表明企业税

44

用友软件股份有限公司财务报告分析

负正在降低，这与国家宏观调控政策相关，对于用友软件来说比较有利，而支付的其他与经营活动有关的现金项目虽然也有点波动，但总体上下降明显，表明企业总体管理比较好，零星项目支出正在降低。 投资活动现金流量垂直分析 二、投资活动产生的2007 2008 2009 2010 2011 2012 现金流量： 收回投资所收42.45% 31.45% 38.56% 3.05% 14.26% 0.00% 到的现金 取得投资收益51.53% 47.13% 55.74% 6.75% 22.52% 28.97% 所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他0.95% 15.48% 0.42% 75.19% 7.03% 19.08% 长期资产所收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位4.71% 3.34% 2.42% 0.00% 0.00% 0.00% 收到的现金净额 收到的其他与投资活0.34% 2.60% 2.86% 15.02% 0.00% 0.46% 动有关的现金 投资活动现金100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 流入小计 45

用友软件股份有限公司财务报告分析

购建固定资产、无形资产和其他60.09% 27.49% 64.19% 46.38% 43.66% 86.46% 长期资产所支付的现金 投资所支付的39.91% 33.93% 35.67% 21.02% 4.41% 1.38% 现金 取得子公司及其他营业单位0.00% 35.17% 0.14% 32.60% 51.93% 12.15% 支付的现金净额 支付的其他与投资活0.00% 3.41% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 动有关的现金 投资活动现金100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 流出小计 从投资活动现金流量垂直分析表中可以看出，过去六年中，收回投资所收到的现金项目以及取得投资收益所收到的现金两个项目占投资活动现金流入总额的比例虽然个别年度有一定的波动，但是总体上下降趋势明显，下降速度也非常快，表明企业投资活动越来越少，投资取得的收益也越来越少，联想到用友软件有着比较充足的现金及现金等价物，可以得出用友软件投资活动管理比较差，需要在资本运作上面加强管理。而处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额、处置子公司及其他营业单位收到的现金净额以及收到的其他与投资活动有关的现金三个项目总体上波动非常剧烈，没有明显趋势，表明这些现金流入项目并不是稳定的现金流入项目。与此同时，可以发现用友软件在投资活动领域已经没有相对比较稳定的现金流入项目，需要企业加强这方面的管理。

现金流出方面购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金项目占总体的比例虽然有波动，但是总体上有一定提高，而其占比各年都比较大，说明企业投资中不动产投资占比较高。而投资所支付的现金2007年至2010年之间占比较高，之后其占总体比例有明显的下降，说明企业有关金融投资活动开始减少。取得子公司及其他营业单位支付的现金净额则总体上上升非常明显，说明企业在新的并购等资本支出正在增多。

46

用友软件股份有限公司财务报告分析

融资活动现金流量垂直分析 三、筹资活动产生的2007 2008 2009 2010 2011 2012 现金流量： 吸收投资收到100.00% 100.00% 100.00% 0.18% 9.08% 0.79% 的现金 取得借款收到0.00% 0.00% 0.00% 99.82% 90.92% 99.21% 的现金 筹资活动现金100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 流入小计 偿还债务支付0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 62.37% 81.67% 的现金 分配股利、利润或偿100.00% 99.70% 99.85% 99.78% 37.23% 17.45% 付利息所支付的现金 0.00% 0.00% 6.75% 0.47% 1.66% 0.29% 支付其他与筹资活动0.00% 0.30% 0.15% 0.22% 0.40% 0.87% 有关的现金 筹资活动现金100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 流出小计 从融资活动现金流量垂直分析表中可以看出，用友软件融资方式2007年至2009年以权益投资为主，而2010年至2012年主要是以债权投资为主。同时其现金支出中，分配股利现金流出逐年降低，而偿还债务及利息的现金流出在近两年有明显的增长，说明企业负债最近两年增加较多。

47

用友软件股份有限公司财务报告分析

四、企业战略分析

战略分析即通过资料的收集和整理来分析组织的内外环境，它包括组织诊断和环境分析两个部分。 分析目的：

1.在全面和系统的战略分析的基础上得到企业的科学竞争战略； 2.有明确的发展方向，有清晰的业务发展阶梯； 3.企业的整体业绩和核心竞争力不断提升。 此部分进行的分析方法有： PEST分析

波特 五力模型分析 SWOT 分析 波士顿矩阵

1.PEST 分析

经济环境

内需市场庞大，将继续推动软件业的发展 随着经济的发展，庞大的内需市场将继续推动软件业的发展。预计中国软件服务支出到2015年将达到20761亿元，复合增长率为22%；到2020年软件服务开支将达到47212亿元。在国家扩大内需十项措施中，就有一条是加快自主创新和结构调整，支持高技术产业化建设和产业技术进步，支持服务业发展。目前，我国软件产业正处于发展的战略机遇期，产业持续快速发展的良好局面 政治环境

软件产业是中国产业发展纲要中政府扶持和资助的重点产业。2000年出台的老18号文确定了对软件产业的扶持和鼓励政策，造就了软件行业发展的黄金十年。而新18号文将奠定行业下一轮快速增长的基础。新政策考虑对符合条件的软件企业免征营业税,并实行\两免三减半\甚至\五免五减半\的政策。我们认为,营业税优惠适应了行业\由产品向服务转型\的趋势,对于咨询软件定制开发、技术服务、软件外包等服务类业务占比较高的企业具有财务上的积极意义。用友2010年被认定为\国家规划布局内重点软件企业\，属于符合税收优惠条件的企业之一。 社会环境

互联网技术的应用，越来越多的企业注重应用网络技术来提高自己的管理水平，在这种环境下，财务软件和企业管理软件的潜在需求很大，市场有待进一步挖掘。

用友公司是中国最大的财政、汽车、烟草等行业软件和商业分析、内审、小微企业管理软件提供商，并在金融服务、医疗卫生等行业信息化以及管理咨询、培训教育和IT专业服务等领域快速发展。中国及亚太地区180万家企业与机构通过使用用友软件和企业云服务，实现精细管理、敏捷经营。其中，中国500强企业有超过60%已成功运行用友软件。 技术环境

经过近四十年的发展，提出大量的理论、方法、技术和工具，并且 依靠领

48

用友软件股份有限公司财务报告分析

先的技术、丰富的产品线、强大的咨询实施队伍、优秀的本地化服务及规模化交付能力，用友软件的产品、解决方案在制造业、流通业、服务业、政府机构等行业得到了广泛的应用。截至目前，近110万家中外企业运行着用友管理软件，每年有20万家企业选择用友ERP，每天至少有1100万人使用着用友软件。

2.波特五力模型分析

供应商的议价能力

软件开发可以看做的是自产自销，没有太多的供应商，所以供应商的议价能力很低。

购买者的讨价还价能力

用友的购买者主要是企业及政府、社团组织管理与经营信息化应用软件与服务提供商，目前企业管理软件ERP软件还有财务软件做的出名的企业还不是很多，购买者更注重的是价格，买者的讨价还价能力可以控制在合理的范围内。 新进入者的威胁

软件行业目前处于不饱和状态，供不应求，市场前景广阔，且属于国家政策重点支持行业，对于新进入者的吸引力较大。新进入者的进入障碍是技术壁垒。用友在技术和研发方面目前处于领先地位。 替代品的威胁

目前信息化管理已经成为一种趋势，企业为了降低成本必然要提高管理效率，替代品较少。 行业现有企业竞争

主要竞争对手是金蝶软件有限公司，但是竞争能力相对比较弱。金蝶国际软件集团有限公司是香港联交所主板上市公司（股票代码：0268）.2007年，IBM等入股金蝶国际，成为集团战略性股东。其他管理软件公司规模相对比较小，竞争能力弱。

3.SWOT 分析

优势（Strength）: 1：高性能的产品 2：强大的研发能力

3：强大的销售体系和产品交付能力 4：巨大的品牌价值

5：稳定而广阔的客户 资源 6：资产规模最大

7：本土化的企业对市场非常了解 弱势（Weakness）：

1：产品费用控制力度不够

2：募集资金投向模糊化发展方向不够清晰 3：国际化程度略显不足 机会（Opportunity）：

1：我国管理软件市场增长潜力巨大 2：政府相关政策与制度支持

49

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/xtlp.html