《A股上市造纸企业价值投资分析报告》

造纸行业2010年上半年投资价值分析

财智股道caizhigudao@ :站在人生的高度俯瞰股市的浮浮沉沉，用人生的豁达对待消息的真真假假

A股上市造纸企业价值投资分析报告

（2010年）

造纸行业2010年上半年投资价值分析

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前言

我们在做每一件事情之前，总会思考为什么要做这件事情，做这件事情的目的是什么，并会极力去寻找可以支持自己实施行动的客观事实依据。股市亦如此。投资者购买任何一只股票的目的都是一样的：希望自己的财富能够稳步增长，或者至少不亏损，能跑赢CPI，这是大家都明白的道理。但是，在购买一只股票之前是否做了足够的思考、查阅各种资料、充分调研，极力寻找能支撑自己作出购买行为的理论依据，恐怕绝大多数中小投资者或因时间不够充裕、身边书籍资料不够全面，抑或因体力不支、自身知识结构的局限性而不能做到。

市面上也存在大量各行业的研究分析报告，其内容不可谓不全面，质量不可谓不专业。但是，其价格总是不菲。对于广大中小投资者来说，仅以为买卖股票提供参考依据而购买这样价格不菲的研究分析报告，总有大材小用之嫌。或者，此类研究分析报告并非纯粹站在买卖股票的角度去分析探究问题的，则其观点也难免有一定的偏颇。

而本研究分析报告，则是站在买卖股票的角度，从宏观经济、行业分析、企业研究三维空间出发进行研究分析的。报告力图把真实的历史数据和客观的世界展现在读者面前，从而为中小投资者在进行股票投资时提供一定程度的参考依据。但是，并不鼓励仅仅依据本报告进行投资，投资者应该充分参考各种观点，然后制定适合自己投资理念的投资策略。

本研究分析报告是财智股道花费数月时间通过网络搜索各种资料、翻阅各种书籍、查看公司历史财务报告、实地参观后整理出来的，包含了作者的各种努力和辛苦劳作。如果您想索要完整版的《A股上市造纸企业价值投资分析报告》，请允许财智股道收取50元人民币的资费。看过免费体验版《A股上市造纸企业价值投资分析报告》后，如果决定要购买，你可以通过邮箱获得进一步联系。

财智股道投资理念：股市如同人生，是一场漫长的马拉松比赛，不在乎一时的快慢得失，而在乎是否能坚持到最后，笑到最后。站在人生的高度俯瞰股市的浮浮沉沉，用人生的豁达看待消息的真真假假。无论明天股市是涨是跌，心中始终坚持价值投资，太阳依旧从东方升起，欣赏云舒云卷、花开花落，生活是如此的美好！

完整版《A股上市造纸企业价值投资分析报告》共包含字符数（不计空格）24693个，行数1596行，52页。

财智股道

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一、往年中国经济分析...........................................................................................................................................................................................................................................4

1.1 中国的基本情况...................................................................................................................................................................................................................................5 1.2 往年国内生产总值(亿美元)................................................................................................................................................................................................................5 1.3 往年人均国民总收入(美元)................................................................................................................................................................................................................6 1.4 往年国内生产总值增长率...................................................................................................................................................................................................................7 1.5 资本形成率...........................................................................................................................................................................................................................................7 1.6 企业经营环境排名(2009年)...............................................................................................................................................................................................................9 1.7 往年万美元国内生产总值能耗...........................................................................................................................................................................................................9 1.8 不良贷款.............................................................................................................................................................................................................................................10 1.9 附图：2005年—2009年国内相关经济数据..................................................................................................................................................................................11

图一、2005年—2009年国内生产总值..........................................................................................................................................................................................11 图二、2005年—2009年末国家外汇储备......................................................................................................................................................................................11 图三、2005年—2009年工业增加值..............................................................................................................................................................................................12 图四、2005年—2009年全社会固定资产投资

二、2010年上半年经济数据分析........................................................................................................................................................................................................................13

2.1 工业增加值增长速度.......................................................................................................................................................................................................................13 2.2 2010年上半年社会消费零售总额..................................................................................................................................................................................................13 2.3 制造业采购经理指数PMI................................................................................................................................................................................................................14 2.4 规模以上工业利润同比增长率.......................................................................................................................................................................................................14 2.5 CPI数据.............................................................................................................................................................................................................................................15 2.6 7月宏观经济景气指数....................................................................................................................................................................................................................15 2.7 上半年进出口情况.............................................................................................................................................................................................................................16 2.8 宏观经济运行总情况.......................................................................................................................................................................................................................17

..........................................................................................................12

2.9 宏观经济SWTO分析

三、行业分析.........................................................................................................................................................................................................................................................19

3.1 行业总体概况.....................................................................................................................................................................................................................................19 3.2 行业的政策支持.................................................................................................................................................................................................................................20 3.2.1发展政策引导产业集中..................................................................................................................................................................................................................20 3.2.2环保政策加速行业整合..................................................................................................................................................................................................................23 3.2.3扩内需促增长政策对造纸行业的影响.........................................................................................................................................................................................24 3.3 经济环境对行业的影响.....................................................................................................................................................................................................................25 3.3.1经济增速下滑致使行业景气度下降.............................................................................................................................................................................................25 3.3.2人民币汇率影响行业盈利水平.....................................................................................................................................................................................................26 3.4 造纸行业目前面临的问题.................................................................................................................................................................................................................27 3.4.1国际竞争力薄弱..............................................................................................................................................................................................................................27 3.4.2行业固定资产投资增加使供给过剩，资金紧张.........................................................................................................................................................................28 3.4.3造纸业面临环境污染问题.............................................................................................................................................................................................................29 3.5 解决途径.............................................................................................................................................................................................................................................30 3.5.1拓展海外市场..................................................................................................................................................................................................................................30 3.5.2缩减经营成本..................................................................................................................................................................................................................................30 3.5.4林纸一体化

四、企业数据对比分析.........................................................................................................................................................................................................................................33

4.1 总概况对比分析.................................................................................................................................................................................................................................33 4.2 往年营业收入对比分析.....................................................................................................................................................................................................................35 4.3 往年营业利润对比分析.....................................................................................................................................................................................................................36 4.4 往年净利润对比分析.........................................................................................................................................................................................................................36 4.5 往年毛利率对比分析.........................................................................................................................................................................................................................37 4.6 往年净利率对比分析.........................................................................................................................................................................................................................38 4.7 往年负债率对比分析.........................................................................................................................................................................................................................38 4.8 往年营业利润率对比分析.................................................................................................................................................................................................................39 4.9 往年经营活动产生现金流量对比分析

五、上市造纸公司往年产品销售情况及毛利率分析........................................................................................................................................................................................40

5.1 博汇纸业产品往年销售情况及毛利率分析....................................................................................................................................................................................40 5.2 晨鸣纸业产品往年销售情况及毛利率分析....................................................................................................................................................................................41 5.3 华泰股份产品往年销售情况及毛利率分析....................................................................................................................................................................................42 5.4 美利纸业产品往年销售情况及毛利率分析....................................................................................................................................................................................44 5.5 太阳纸业产品往年销售情况及毛利率分析....................................................................................................................................................................................45 5.6 岳阳纸业产品往年销售情况及毛利率分析....................................................................................................................................................................................46 5.7 附图：历史股价走势图.....................................................................................................................................................................................................................47 同期上证指数历史走势图...................................................................................................................................................................................................................47 同期晨鸣纸业股价历史走势图..........................................................................................................................................................................................................47 同期太阳纸业股价历史走势图..........................................................................................................................................................................................................48 同期华泰股份股价历史走势图..........................................................................................................................................................................................................48 同期岳阳纸业股价历史走势图..........................................................................................................................................................................................................49 同期博汇纸业股价历史走势图..........................................................................................................................................................................................................49 同期美利纸业股价历史走势图..........................................................................................................................................................................................................50 实地拍摄华泰股份日产1580吨脱墨浆生产线................................................................................................................................................................................50 实地拍摄华泰股份脱墨浆生产线浮选设备......................................................................................................................................................................................51 实地拍摄华泰股份45万吨新闻纸生产线........................................................................................................................................................................................51

....................................................................................................................................17

.............................................................................................................................................31

...................................................................................................................39

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一、往年中国经济分析

进入21世纪，经济全球化更加深入，一个国家或者地区的经济问题往往会引发全球的多米诺骨牌效应，世界各个国家已经史无前例地紧紧联系在一起。2008年始于美国的次贷危机引发了全球性的自上个世纪30年代经济大萧条以来的经济大衰退。2008年中国经济经过“过山车”行情，从2007年底延续到2008年初的经济局部过热调整到08年底的保增长，经济表现的越来越令人难以捉摸。

影响一国经济的因素包括该国的文化氛围、政治环境、环境资源、法制环境、人民勤劳程度、自然灾害频发程度等等，其中政治环境的影响尤为关键。中华人民共和国自成立以来，经过了1950年到1955年的恢复国内基本经济建设，1956年的第一个五年计划，大跃进运动，自然灾害，然后是“十年文化大革命”，直到1978年的改革开放，中国的经济才重新回到世界经济当中。1978年是中国政治环境的分水岭，1978年以前国内是计划经济，1978年之后慢慢尝试市场经济，所以1978年之前的中国经济对于站在股票价值投资分析的角度看，并无太大的意义。而1978年到1990年上证所成立之前，是新中国试水市场经济的第一个十年。上证所成立之后，中国才真正步入建设“中国特色社会主义”道路，或者说走资本主义道路会更加好理解。

西方经济学观点认为股市是国民经济的晴雨表，这是通过对西方漫长的股市发展历程进行细致研究得出的结论。所以古中今外，只要发展资本市场，该观点均能适用。中国股市素有“政策市”之称，人们认为中国股市对经济的敏感度远低于对政策的敏感度，因而人们对政策的关注远大于对经济的关注，这其实是一种误解。首先，国家执行各种财政政策与货币政策均以国民经济的运行情况为依据的。且称国民经济为金融终端，国家执行的各种财政政策货币政策为金融传导介质，在股市发展初始阶段金融终端不会直接影响市场价格，而在西方成熟市场市场终端能够直接影响市场价格。所以股市始终为国民经济的晴雨表，一种是金融终端通过介质间接影响市场价格，一种是市场终端不需要通过介质而直接影响市场价格，前者传导速度较慢，后者反映速度很快。所以，中国股市也最终脱离不了国民经济而独立存在。因此，研究中国国民经济对投资中国股市有关键作用，尤其对价值投资者来说。

下文将从环境资源、企业经营环境等个方面对中国经济进行分析。

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1.1 中国的基本情况

国土面积与人口数量一直居于世界第四与第一位置。广袤的土地与庞大的人口基数意味着丰富的资源和巨大的消费潜力以及充足的劳动力。不过，庞大的人口基数也拉低了资源的人均占有量，并且随着社会的进一步发展，年轻的劳动力会逐渐丧失，老年人口不断增多。国内生产总值自改革开放以来，在国际的地位稳步上升，到2010年第二季度已经超过日本成为世界第二大经济体，与世界其他的经济体的联系更加紧密。外商投资环境不断得到改善。

1.2 往年国内生产总值(亿美元

)

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中国国内生产总值从1990年的3569亿美元增长到了2008年的43262亿美元，增长了11.12倍，远大于世界的1.78倍的增长速度。同时，中国经济占世界总经济的比重从1990年的1.64%提升到了2008年的7.14%，增长飞速。不过，就全世界范围来看，中国国民43262亿美元的生产总值还是位于中低收入国家行列，与拉丁美洲和加勒比的生产总值相当，与中等收入国家和高等收入国家分别有3.89，9.98倍的差距。

1.3 往年人均国民总收入(美元)

2008年人均国民收入2940美元，较1990年增长了9.48倍。不过，人均2940美元的国民收入只略高于中低收入国家行列水平（人均2789美元），低于世界平均水平8613美元，与世界平均水平和高等收入国家的差距分别是2.93，13.83倍。同时，界内有观点认为，人均国民收入处于2000~15000美元的社会存在极大不稳定因素。

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1.4 往年国内生产总值增长率

中国经济增长速度远大于世界平均增长速度，1990/2000/2005/2006/2007/2008年的增长速度为3.8/8.4/10.4/11.6/13.0/9.0，世界的平均增长速度仅仅为3.0/4.8/4.5/5.1/5.2/3.0，甚至有专家认为中国经济是世界经济增长的引擎。不过，要注意这种经济增长方式的不可持续性及由此带来的局部经济过热问题。

1.5 资本形成率

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资本形成率

国家和地区 中国 中国香港 日本 韩国 新加坡 印度 巴西 俄罗斯 美国 英国 加拿大 法国 德国 意大利 荷兰 西班牙

资本形成率亦称投资率，通常指一定时期内资本形成总额占国内生产总值的比重。资本形成总额包括两部分，一部分是固定资本形成总额，另一部分是存货增加。在国际经济和区域经济竞争中，一个合理的宏观资本结构一定是能最有效地将货币资源分配到最有利于提高资本形成率、提高产业的技术含量、培育新兴企业和具有抗风险能力的一种金融安排。

不过，就上图全世界范围看，中国的资本形成率不仅高于高等收入国家和中等收入国家的水平，也高于世界平均水平、中低收入国家、低收入国家的水平。而从下表来看，中国的资本形成率远高于G8国家水平，也高于金砖四国巴西、俄罗斯的水平。这也反映出中国的GDP主要由三驾马车拉动，投资是其中很重要的一架马车。通过与发达国家的对比分析不难发现，中国高企的资本形成率显然不利于经济的发展，我们需要提防这种风险。

1990 36.1 27 33.1 — 37.1 — 20.2 30.1 17.7 20.5 20.9 22.5 23.2 22.3 23.5 26.1 2000 35.1 27.5 25.4 — 33.3 — 18.3 18.7 20.5 18 20.2 20.5 21.8 20.7 22 26.3 2005 44 20.6 23.6 — 20.2 — 16.2 20.1 19.5 17.5 21.8 20.3 17.1 20.8 19.1 29.5 2006 44.6 21.7 24 — 20.1 — 16.8 21.3 19.6 18 22.5 21.1 17.8 21.5 19.7 30.6 2007 43.3 20.9 — — 20.7 — 17.7 24.6 — 18.8 — 22.1 18.3 21.5 19.7 31.3 2008 42.6 20.4 — — 30.9 — 18.9 25.3 — — — — — — — —

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1.6 企业经营环境排名(2009年

)

在全世界183个国家和地区的企业经意环境排名中，中国排在89名。无论是申请步骤还是审批时间均与发达国家相比均繁琐与漫长。

1.7 往年万美元国内生产总值能耗

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2006年万美元国内生产总值能耗，中国为8.89，世界平均、高收入国家、中等收入国家、低收入国家分别为

3.03/1.91/6.85/11.81，中国接近低收入国家水平。与中国香港、日本、韩国、新加坡，0.82/1.03/3.10/2.47相比差距巨大。这说明中国现有经济发展模式的不可持续性，亟需调整经济发展模式和经济结构。

1.8 不良贷款

不良贷款 2003200420.4 12.8 3.9 2.3 5.2 2.9 2.6 1.9 6.7 5 — — 4.1 2.9 5 3.8 1.1 0.8 2.5 1.9 2.8 2.2 4.8 4.2 5.2 4.9 6.7 6.6 0.8 0.6

国家和地区

中国 中国香港 日本 韩国 新加坡 印度 巴西 俄罗斯 美国 英国 加拿大 法国 德国 意大利 西班牙

200022.4 7.3 5.3 8.9 3.4 — 8.3 7.7 1.1 2.5 5.8 5 4.7 7.8 1.2 20059.8 1.4 1.8 1.2 3.8 — 3.5 3.2 0.7 1 1.8 3.5 4 6.2 0.6 7.5 1.3 1.5 0.8 2.8 — 3.5 2.6 0.8 0.9 2.1 3 3.4 5.1 0.6 20076.7 0.9 1.5 0.7 1.8 — 3 2.5 1.4 0.9 2.5 2.7 — 4.8 0.7

不良贷款率高，说明金融机构收回贷款的风险大；不良贷款率低，说明金融机构收回贷款的风险小。贷款按风险基础分为正常、关注、次级、可疑和损失五类，其中后三类合称为不良贷款。根据中国2010年上半年银行业压力测试数据，不良贷款率在1.2%左右，但是关注类风险占了全部贷款数额的大部分，此部分很容易转变为不良贷款，尤其需要警惕。最近的地方融资平台风险，暴露出银行业在风险管理上的薄弱，这与国家的制度有很多关系。由上表看出，往年中国银行业的不良贷款率不仅高于发达国家与地区，也明显高于巴西和俄罗斯。

通过对上述图表和数据进行分析发现，尽管中国的经济在改革开放之后突飞猛进，但是这种增长方式是以高能耗、高不良贷款率、高资本形成率为代价的，同时伴随着较低的人均国民收入。这种经济增长方式具有不可持续性，同时2008年爆发的次贷危机也宣告了这种增长方式的终结。

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1.9 附图：2005年—2009年国内相关经济数据

图一、2005年—2009年国内生产总值

图二、2005年—2009年末国家外汇储备

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图三、2005年—2009年工业增加值

图四、2005年—2009年全社会固定资产投资

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二、2010年上半年经济数据分析

2.1 工业增加值增长速度

工业增加值增长速度%

月份 2 3 4 5 6 7

工业增加值是指工业企业在报告期内以货币形式表现的工业生产活动的最终成果；是工业企业全部生产活动的总成果扣除了在生产过程中消耗或转移的物质产品和劳务价值后的余额；是工业企业生产过程中新增加的价值。增加值是国民经济核算的一项基础指标。各部门增加值之和即是国内生产总值，它反映的是一个国家（地区）在一定期时期内所生产的和提供的全部最终产品和服务的市场价值的总和，同时也反映了生产单位或部门对国内生产总值的贡献。因此，建立增加值统计，将为计算国内生产总值提供可靠依据，是建立资金流量的基础。

2.2 2010年上半年社会消费零售总额

社会消费零售总额（亿元，2010年度）

社会消费零售总额 比上年同月增长 同月增幅累计 比上年同期增长

12718.1 14 —— 12718.1 —— 12334.2 22.1 8.1 25052.3 17.9 11321.7 18 -4.1 36374 17.9 11510.4 18.5 0.5 47884.4 18.1 12455.1 18.7 0.2 60339.5 18.2 12329.9 18.3 -0.4 72669.4 18.2 12252.8 17.9 -0.4 84922.2 18.2

比去年同月增长

12.8

18.1 17.8 16.5 13.7 13.4

环比增幅—— 5.3 -0.3 -1.3 -2.8 -0.3

去年同期20.7 19.6 19.1 18.5 17.6 17

轻工业 重工业7.5 13.4 14.1 13.6 12 13.5

14.5 14.1 14.1 14 13.6 13.6

时间/月份

1 2 3 4 5 6 7

指批发和零售业、住宿和餐饮业以及其他行业直接售给城乡居民和社会集团的消费品零售额。反映一定时期内人民物质文化生活水平的提高情况，反映社会商品购买力的实现程度，以及零售市场的规模状况。社会消费品零售总额由社会商品供给和有支付能力的商品需求的规模所决定，是研究居民生活水平、社会零售商品购买力、社会生产、货币流通和物价的发展变化趋势的重要资料。

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2.3 制造业采购经理指数PMI

全国制造业采购经理指数PMI(2010)

月

PMI 新订单份

6 52.1 7 50.9 8 53.1

PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济衰退。

2.4 规模以上工业利润同比增长率

规模以上（年主营业务收入500万以上）工业利润同比增长率%

主要原料库存

49.4 47.8 47.3

从业人员 50.6 52.2 51.7

供应商配送 50 49.9 50.7

累计月份

（年实现利初至润/亿 今月） 4 5 6 7

9785 16111 18761

石黑油色和金

比上

同比天属

期增

增长 然矿

幅

气采开选采 业

91.5 -11.1 230 170

—

71.8 -11.2 160 190 64.1 -10.7 110 160

化学原料及化学制品制造业

化学纤维制造业310200130110

黑色金属冶炼及压延加工业有色金属冶炼及压延加工业

交通运输设备制造业 17012011094.5

通信设备计算机及其他电子设备

电力热力生产和供应业780 260 250 190

石油加工炼焦及核燃料加工业 -6.8 -8.9 -19 -32

86.6 69.3 59.8 53.4

14000 3290 370 170

390 330 180 150

190 130 140 440

15396.5 81.6 -10.1 170

工业利润同比高增长的原因。一是工业企业的主营业务收入大幅增长。二是工业品出厂价格指数（PPI）较去去年同期大幅上升，推高了今年以现价计算的工业利润的增幅。三是去年同期工业利润的基数很低。

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2.5 CPI数据

CPI数据

城市 环比涨幅

2.6 1.2

-0.3 2.3 0.4 2.7 0.3 2.9 -0.2 2.8 0.4 3.2

时间

2 3 4 5 6 7

CPI 2.7 2.4 2.8 3.1 2.9 3.3 农村

2.9 2.6 3 3.3 3.2 3.5 食品 6.2 5.2 5.9 6.1 5.7 6.8

消费者物价指数Consumer Price Index)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。一般说来当CPI>3%的增幅时我们称为Inflation，就是通货膨胀；而当CPI>5%的增幅时，我们把它称为Serious Inflation，就是严重的通货膨胀。CPI最好是趋于3%，表明经济稳定增长，既没有通货紧缩也没有通货膨胀，是各国政府追求的目标。

2.6 7月宏观经济景气指数

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宏观经济景气指数取之范围为0—200,100为临界值，100以上为信心较足，100以下为信心不足。

2.7 上半年进出口情况

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2.8 宏观经济运行总情况

2.9 宏观经济SWTO分析

Strength

中国庞大的人口基数将为中国的经济发展提供充足的劳动力，同时13亿人口是一个巨大的消费市场。如果消费潜力一旦被激发，无人能估计其经济能量。这也是吸引世界范围投资者和世界500强企业纷纷来中国投资设厂的原因。这是世界其他国家无法与之竞争的优势。

中国经济经过改革开放30年的发展，已经积累了一定的财富基础和一定数量的中产阶级，人们受到的教育程度普遍提高。数量庞大的中产阶级和知识分子将推动社会向前进，同时也将是消费的主力军。

中国人民勤劳努力、兢兢业业，愿意为争取自己的幸福努力工作奋斗。 稳定的政治环境，坚持改革开放，坚持以经济建设为中心。 坚持独立主权，强大的国防力量，不因外国的施压而损害本国利益。

造纸行业2010年上半年投资价值分析

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Weakness

尽管中国的经济在改革开放之后突飞猛进，但是这种增长方式是以高能耗、高不良贷款率、高资本形成率、产能过剩为代价的，同时伴随着较低的人均国民收入、较低的消费水平。这种经济增长方式具有不可持续性，同时2008年爆发的次贷危机也宣告了这种增长方式的终结。中国亟需改变经济增长方式。

政府的办事效率极低，贪污严重、财务不透明，同时存在资源浪费严重现象，政府亟需向服务型政府角色转变。同时，国有企业垄断了铁路、邮政、电信等行业，在短时间内这种垄断模式不会被打破，这将阻碍中国经济的发展。

中国环境污染严重，食品安全没有保障，百姓安全感下降，贫富分化差距大，社会存在不稳定因素，这导致了大量精英人士和财富流失海外。

随着社会进一步发展，年轻劳动力逐渐转化为老龄人口，人口红利将逐渐消失，此时中国经济可能步入滞涨阶段。同时，出现未富先老现象。

Opportunity

“和平”仍然是世界的主题。尽管会有局部地区或者某些国家发生动乱，但影响国际和平格局的概率很小。

经济全球化仍然会继续，并进一步深化，国家与国家之间的关联更加紧密、来往更加频繁，这也降低了发生国际性大规模战争的可能性。中国已经从经济全球化中获益颇多。

布雷顿森林体系解体、美元作为世界唯一主要贮备货币已经阻碍世界经济的发展，世界亟需多元化货币贮备战略。中国经济不断强大，人民币也走向国际化道路。

尽管中国经济在未来30年需要调整结构，经济增速不比过去30年，但是仍然会稳步增长，这已经获得众多经济学家的认同。

Threat

尽管世界整体是稳定的，但要注意局部地区的动乱与政治波动。同时，世界各国紧密联系在一起，局部地区的经济危机可能会引发全球性的经济危机。

世界各国逐步升级的贸易摩擦与保护主义。

随着中国经济的进一步崛起，国际社会施加的各种压力以及要求中国承担更多的社会责任。

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三、行业分析

3.1 行业总体概况

造纸行业是衡量一个国家文明和现代化的标尺。在西方发达国家，造纸是重要的支柱产业。造纸产业是与国民经济和社会事业发展关系密切的重要基础原材料产业，具有资金密集、规模效益显著的特点，其产业关联度强、市场容量大，是拉动林业、农业、印刷、包装、机械制造等产业发展的重要力量，影响力系数以1.215高居首位（运输设备制造业为1.0724，金属制品业为1.0839，电子及通讯设备制造业为1.0968，化工为1.1519），是国民经济中具有可持续发展特点的重要产业。造纸产业以木材、竹、芦苇等原生植物纤维和废纸等再生纤维为原料，可部分代替塑料、钢铁、有色金属等不可再生资源。

国家发改委有关官员指出，要将发展我国的造纸业提到国民经济安全的高度来理解，这主要是由造纸业在我国国民经济中的地位和重要意义决定的。我国造纸工业经过多年的发展，已经从传统造纸向现代化造纸工业转变，在国民经济中占有重要地位，成为我国国民经济发展的新的增长点。 业内专家认为，当前在我国加工制造业能力普遍过剩的状况下，造纸工业是为数不多的需求不断扩张的行业之一。近十几年国内纸张的消费情况证实，我国纸张消费以超过10%的速度增长，已成为世界第二大纸品消费国。同时，造纸工业总产值占全国工业总产值的比重持续提高，2006年造纸工业总产值约占2%，造纸工业主导地位不断加强。大力发展现代化造纸工业，将对我国国民经济的增长产生有力的拉动作用。

然而，尽管造纸行业企业数量众多，但平均规模只有产能1.8万吨。即使是最能代表造纸行业水平的大企业也无法跻身全国百强行列。中国企业百强收入水平是造纸企业百强的87.7倍，这充分暴露了造纸行业的弱点：行业规模大，企业规模小，竞争力不强。同时，大部分企业产品集中在中低档层次，市场竞争激烈，而高端市场大部分被外贸和进口产品占据。造纸产业结构严重不合理，存在着安全隐患。

过去，中国造纸业是国有企业的天下。今天，挑起大梁的却是在市场中摸爬滚打而成长起来的民营企业，还有利用资金和技术优势迅速崛起的外资企业。在前100家造纸企业中，民营企业63家，外资企业28家，国有企业只有11家。但是值得注意的是，虽然民营企业的数量是外资企业的两倍，产量反而不足外资企业的一半。外资企业的平均产能为56．19万吨，民营企业为23．79万吨，国有企业为52．78万吨。1家外资企业的产能比2家民营企业还要强，内外资企业见的差距很明显。

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2000年至2009年纸和纸板的产销情况

2009年全国纸和纸板生产量较上年增长8.27%，消费量较上年增长7.99%，人均年消费量为64千克。2009年生产量比2000年增长183.28%，消费量增长139.69%。生产量从2007年开始超过消费量。

3.2 行业的政策支持

3.2.1发展政策引导产业集中

2007年10月21日国家发改委发布的《造纸产业发展政策》指出，我国将优化产业布局、原料结构、产品结构和企业结构，加大创新力度，转变增长方式，明确产业准入条件，构建林纸业相结合、行业装备先进，节能环保、竞争有序、持续发展的现代化造纸产业。该政策对行业内上市公司将更加注重如何从上下游一体化的角度完善自身的长期竞争力，而不再是简单的依靠价格和规模扩张来实现市场份额的提升。

按政策规定，我国将大力推进清洁生产工艺技术，制浆造纸废水排放要实行许可证管理，严格执行国家和地方排放标准及污染物总量控制指标。目前，我国正大力推行“节能减排”，淘汰年产

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3.4万吨以下化学草浆生产装置及排污超标的产能650万吨。这一政策的推行，将有助于行业及各企业的健康和长远发展。

按照国家节能减排规划，2007年全国各地加大了淘汰落后造纸工艺的力度，关停了大量小造纸和草浆生产线。仅2007年9月，国内就整顿、关停小型制浆企业1500多家。

《政策》明确规定，支持国内企业通过兼并、联合、重组和扩建等形式，发展10家左右年产100万吨至300万吨具有先进水平的制浆造纸企业，发展若干家年产300万吨以上跨地区、部门、所有制的、具有国际竞争力的大型制浆造纸企业集团。到2010年，纸及纸板新增产能2650万吨，淘汰落后产能650万吨，有效产能达到9000万吨。

2009年中国重点造纸企业产量前30名

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