2012证券投资分析章后习题及答案详解（1-9章全）

第一章

一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1个选项最符合题目要求，请选出正确的选项)

1．学术分析流派与其他流派最重要的区别之一是（ ）。 A．获取超额回报 B．能够战胜市场

C．能够获得收益最大化 D．获取平均的长期收益率

2．下列关于学术分析流派的说法中，不正确的是（ ）。 A．学术分析流派投资分析的哲学基础是“效率市场理论”

B．学术分析流派的投资目标为“按照投资风险水平选择投资对象” C．学术分析流派以“长期持有”投资战略为原则 D．学术分析流派以“战胜市场”为投资目标

3．依据宏观经济形势、行业特征及上市公司的基本财务数据来进行投资分析的流派称为（ ）。

A．定量分析流派 B．基本分析流派 C．定性分析流派 D．技术分析流派

4．研究投资者在投资过程中产生的心理障碍以及如何保证正确的观察视角的证券投资分析流派是（ ）。 A．学术分析流派 B．心理分析流派 C．技术分析流派 D．基本分析流派

5．作为信息发布主体，（ ）所公布的有关信息是投资者对其证券进行价值判断的最重要来源。

A．中国证监会 B．上市公司 C．证券交易所 D．证券中介机构

6．证券投资基本分析的重点是（ ）。 A．宏观经济分析 B．行业分析 C．区域分析 D．公司分析

7．把“长期持有”投资策略作为原则，以获取平均的长期收益率为投资目标的证券投资分析流派是（ ）。 A．基本分析流派 B．学术分析流派 C．技术分析流派 D．心理分析流派

8．在（ ）中，任何人都不可能通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。 A．弱式有效市场

B．半弱式有效市场 C．半强式有效市场 D．强式有效市场

9．以价格判断为基础、以正确的投资时机抉择为依据的证券投资分析流派是（ ）。 A．基本分析流派 B．学术分析流派 C．技术分析流派 D．心理分析流派 10．（ ）是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。 A．宏观经济分析 B．行业分析 C．公司分析 D．技术分析

二、多项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，有2个或2个以上选项符合题目要求，请选出正确的选项)

1．投资者进行证券投资的具体目标有（ ）。 A．收益率最大化 B．风险最小化

C．风险既定的条件下投资收益率最大化 D．收益率既定的条件下风险最小化 2．基本分析包括（ ）。 A．宏观经济分析

B．行业分析和区域分析 C．公司分析

D．证券组合分析

3．从信息发布主体和发布渠道来看，证券市场上各种信息的来源主要有（ ）。 A．政府部门 B．证券交易所 C．上市公司

D．投资者实地考察

4．以下关于证券交易所的说法，正确的是（ ）。

A．我国的证券交易所包括上海证券交易所和郑州期货交易所 B．制定证券交易所的业务规则，接受上市申请，安排证券上市 C．对证券市场的违法违规行为进行调查、处罚

D．组织、监督证券交易，对会员、上市公司进行监管

5．一般来说，上市公司通过（ ）形式向投资者披露其经营状况的有关信息。 A．年度报告 B．中期报告 C．临时公告 D．每日报告

6．证券投资分析中证券组合分析法的内容主要包括（ ）。 A．均值方差模型 B．资本资产定价模型

C．因素模型

D．套利定价模型

7．随着现代投资组合理论的诞生，证券投资分析开始形成了界限分明的四个基本的分析流派，其中完全体系化的分析流派是（ ）。 A．基本分析流派 B．技术分析流派 C．心理分析流派 D．学术分析流派

8．证券分析师进行证券投资分析时，应当注意每种方法的适用范围及各种方法的结合使用。下列说法错误的是（ ）。

A．基本分析法的优点主要是应用起来相对简单 B．基本分析法预测的精准度相对较高 C．技术分析法分析的结论时效性较强

D．就我国现实市场条件来说，基本分析法比技术分析法应用得更多 9．目前，进行证券投资分析所采用的分析方法主要有（ ）。 A．基本分析 B．技术分析 C．心理分析 D．量化分析法

10．证券投资分析的基本要素有（ ）。 A．分析理论 B．信息 C．步骤 D．方法

三、判断题(判断以下各小题的对错，正确的填A，错误的填B)

1．中国证券业协会是直接监督管理我国证券市场的国务院直属事业单位。（ ） 2．基本分析流派对证券价格波动原因解释是：对价格与所反映信息内容偏离的调整。（ ）

3．在弱式有效市场，每位投资者对所披露的信息都能做出全面、正确、及时和理性的解读和判断。（ ）

4．证券投资分析有利于降低投资者的投资风险。（ ）

5．市场达到有效的唯一前提是所有影响证券价格的信息都是自由流动的。（ ） 6．在弱式有效市场中，投资者可以寻求历史价格信息以外的信息获取超额回报。（ ） 7．在强式有效市场中，证券组合的投资者通常采取被动投资策略。（ ）

8．证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为。（ ）

9．在证券投资分析中，信息的多寡、信息质量的高低将直接影响证券投资分析的效果。（ ）

10．进行证券投资分析是投资者科学决策的基础。（ ）

参考答案及解析 一、单项选择题 1．D

[解析]现代投资理论兴起之后，学术分析流派的投资目标是“按照投资风险水平选择投资对象”。因此，学术分析流派与其他流派最重要的区别之一是“获取平均的长期收益率”，

D选项符合题意。除去学术分析流派的其他证券投资分析流派大多都以“战胜市场”为投资目标。

2．D

[解析]“长期持有”投资战略以获取平均的长期收益率为投资目标的原则，是学术分析流派与其他流派最重要的区别之一。其他流派大多都以“战胜市场”为投资目标。 3．B

[解析]基本分析流派是指以宏观经济形势，行业特征及上市公司的基本财务数据作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。 4．B

[解析]心理分析流派的投资分析主要有两个方向：个体心理分析和群体心理分析。其中个体心理分析基于“人的生存欲望”“人的权力欲望”“人的存在价值欲望”三大心理分析理论进行分析，旨在解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题。群体心理分析基于群体心理理论与逆向思维理论，旨在解决投资者如何在研究投资市场过程中保证正确的观察视角问题。 5．B

[解析]上市公司作为经营主体，其经营状况的好坏直接影响到投资者对其价值的判断，从而影响其股价水平的高低。因此，上市公司所公布的有关信息是投资者对其证券进行价值判断的最重要来源。 6．D

[解析]基本分析的内容主要包括宏观经济分析、行业分析和区域分析、公司分析三大内容。公司分析是基本分析的重点。无论什么样的分析报告，最终都要落实在某家公司证券价格的走势上。如果没有对发行证券的公司状况进行全面的分析，就不可能准确地预测其证券的价格走势。 7．B

[解析]学术分析流派的重要观点之一是，当给定当前的市场信息集合时，投资者不可能发展出任何交易系统或投资战略，从而获取超出由投资对象风险水平所对应的投资收益率的超额收益。因此。学术分析流派通常采取长期持有的投资战略，B选项符合题意。 8．D

[解析]在强式有效市场中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。因此，没有任何资料来源和加工方式能够稳定地增加收益，即任何人都不可能通过对公开内幕信息或内幕信息的分析来获取超额收益，D选项正确。 9．C

[解析]技术分析是以证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间等市场行为作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析。因此，技术分析流派以价格判断为基础、以正确的投资时机抉择为依据，C选项符合题意。 10．D

[解析]技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。 二、多项选择题 1．CD

[解析]证券投资的目的是证券投资净效用(即收益带来的正效用减去风险带来的负效用)的最大化。因此，证券投资的两大具体目标是在风险既定的条件下收益率最大化和在收益率既定的条件下风险最小化。C选项和D选项符合题意。 2．ABC

[解析]基本分析的内容主要包括宏观经济分析、行业分析和区域分析、公司分析三大内容。

3．ABCD

[解析]证券投资分析的信息来源主要的渠道有：(1)历史资料；(2)媒体信息；(3)实地访察。从信息发布主体和发布渠道来看，证券市场上各种信息的来源主要有以下七个方面：(1)政府部门；(2)证券交易所；(3)中国证券业协会；(4)上市公司；(5)中介机构；(6)媒体；(7)其他来源。 4．BD

[解析]证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形场所。在我国有两个：上海证券交易所和深圳证券交易所，A选项说法错误。证券交易所主要负责提供证券交易的场所和设施；制定证券交易所的业务规则；接受上市申请，安排证券上市；组织、监督证券交易，对会员、上市公司进行监管等事宜，BD项说法正确。对证券市场的违法违规行为进行调查、处罚是中国证监会的职责，C项说法错误。 5．ABC

[解析]一般来说，上市公司通过定期报告(如年度报告和中期报告)和临时公告等形式向投资者披露其经营状况的有关信息，所以排除D项。 6．ABCD

[解析]证券组合分析的内容主要包括马柯威茨的均值方差模型、资本资产定价模型、特征线模型、因素模型、套利定价模型以及它们在实践中的应用。 7．AB

[解析]随着现代投资组合理论的诞生，证券投资分析开始形成了界限分明的四个基本的分析流派，即基本分析流派、技术分析流派、心理分析流派和学术分析流派。其中，基本分析流派和技术分析流派是完全体系化的分析流派，而心理分析流派和学术分析流派，目前还不能据以形成完整的投资决策。A项和B项符合题意。 8．BD

[解析]基本分析法的优点主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势，应用起来也相对简单，A选项说法正确。基本分析法缺点是对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精准度相对较低，B选项说法错误。技术分析对市场的反映比较直观，分析的结论时效性较强，C选项说法正确。基本分析法适用于相对成熟的证券市场，就我国现实市场条件来说，技术分析应用得更多，D选项说法错误。 9．ABD

[解析]目前，进行证券投资分析所采用的分析方法主要有三大类：第一类是基本分析，主要是根据经济学、金融学、投资学的基本原理推导出来的分析方法；第二类是技术分析，根据证券市场本身的变化规律得出的分析方法；第三类是量化分析法，利用统计、数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关研究的一种方法，数量化分析成为其最大特点。 10．BCD

[解析]证券投资分析的基本要素有信息、步骤和方法。其中，证券投资的方法直接决定了证券投资分析的质量。 三、判断题 1．B

[解析]直接监督管理我国证券市场的国务院直属事业单位是中国证券监督管理委员会(简称“中国证监会”)。 2．B

[解析]基本分析流派对证券价格波动原因解释是：对价格和价值间偏离的调整。学术分

析流派对证券价格波动原因解释是：对价格与所反映信息内容偏离的调整。 3．B

[解析]在弱式有效市场，信息从产生到被公开的效率受到损害，即存在“内幕信息”。投资者对信息进行价值判断的效率也受到损害。并不是每位投资者对所披露的信息都能做出全面、正确、及时和理性的解读和判断，只有那些掌握专门分析工具和具有较高分析能力的专业人员才能对所披露的信息做出恰当的理解和判断。 4．A

[解析]理性投资者通过证券投资分析来考察一种证券的风险、收益特性及其变化，可以较为准确地确定哪些证券是风险较大的证券，哪些证券是风险较小的证券。从这个角度讲，证券投资分析有利于降低投资者的投资风险。本题说法正确。 5．B

[解析]市场达到有效的重要前提有两个：其一，投资者必须具有对信息进行加工、分析，并据此正确判断证券价格变动的能力；其二，所有影响证券价格的信息都是自由流动的。本题说法错误。 6．A

[解析]在弱式有效市场中，证券价格充分反映了历史上交易价格和交易量中所隐含的信息。但是投资者可以通过历史价格信息以外的信息获取超额回报，因此本题说法正确。 7．A

[解析]在强式有效市场中，没有任何资料来源和加工方式能够稳定地增加收益，任何专业投资者的边际市场价值为零，因此，证券组合的投资者通常采取被动投资策略。 8．A [解析]略 9．A

[解析]来自不同渠道的信息最终都将通过各种方式对证券的价格发生作用，导致证券价格的上升或下降，从而影响证券的收益率。因此，信息的多寡、信息质量的高低将直接影响证券投资分析的效果。本题说法正确。 10．A

[解析]进行证券投资分析的意义主要体现在四方面：(1)有利于提高投资决策的科学性；(2)有利于正确评估证券的投资价值；(3)有利于降低投资者的投资风险；(4)科学的证券投资分析是投资者投资成功的关键。

第二章

一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1个选项最符合题目要求，请选出正确的选项)

1．下列关于权证的说法，错误的是（ ）。 A．权证采取的是T+0的交易制度

B．按持有人权利行使性质，权证可分为认股权证和认沽权证 C．证券公司新创设的权证增加了证券市场上股票的供应量 D．权证的理论价值包括内在价值和时间价值

2．假定某投资者以800元的价格购买了面额为1000元、票面利率为10%、剩余期限为5年的债券，则该投资者的当前收益率为（ ）。 A．10% B．12.5% C．8% D．20%

3．假设某公司在未来无限时期支付的每股股利为5元，必要收益率为10%。当前股票市价为45元，该公司股票是否有投资价值?（ ） A．可有可无 B．有 C．没有

D．条件不够

4．可转换证券的市场价格必须保持在它的理论价值和转换价值（ ）。 A．之下 B．之上

C．相等的水平 D．都不是

5．金融期权与金融期货的不同点不包括（ ）。

A．标的物不同，且一般而言，金融期权的标的物多于金融期货的标的物

B．投资者权利与义务的对称性不同，金融期货交易的双方权利与义务对称，而金融期权交易双方的权利与义务存在着明显的不对称性 C．履约保证不同，金融期货交易双方均需开立保证金账户，并按规定缴纳履约保证金，而金融期权交易中，只有期权出售者才需开立保证金账户 D．从保值角度来说，金融期权通常比金融期货更为有效 6．将半年期利率y(或称“周期性收益率”)乘以2得到的年到期收益率与实际年收益率的关系为（ ）。 A．一样大

B．没有相关关系 C．前者较小 D．前者较大

7．从利率期限结构的三种理论来看，利率期限结构的形成主要是由（ ）决定的。 A．流动性溢价 B．市场的不完善

C．资本流向市场的形式

D．对未来利率变化方向的预期

8．下列影响股票投资价值的因素中，属于外部因素的是（ ）。 A．公司净资产 B．公司的股利政策 C．股份分割

D．投资者的心理预期

9．在实际运用中，股票内在价值的计算模型较为接近实际情况的是（ ）。 A．二元增长模型 B．零增长模型 C．不变增长模型 D．以上全部都是

10．下列关于金融期权价格影响的因素，说法错误的是（ ）。 A．协定价格与市场价格是影响期权价格最主要的因素

B．在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越低 C．标的物价格的波动性越大，期权价格越高

D．在期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格下降，使看跌期权价格上升

二、多项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，有2个或2个以上选项符合题目要求，请选出正确的选项)

1．某公司的可转换债券的面值为1000元，转换价格为40元，当前市场价格为1100元，其标的股票当前的市场价格为42元，则下列关于该可转换债券的相关计算，正确的是（ ）。

A．该债券的转换比例为25 B．该债券的转换价值为1050元 C．该债券的转换平价为44元 D．该债券转换升水50元

2．影响债券投资价值的内部因素包括（ ）。 A．债券的期限 B．债券的票面利率

C．债券的提前赎回条款 D．债券的税收待遇

3．以下说法中，正确的是（ ）。

A．一般来说，在其他条件不变的情况下，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性就越大，投资者要求的收益率补偿也越高

B．债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大

C．一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率高

D．具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，其内在价值相对较低 4．使用市盈率指标分析公司投资价值时，下列说法错误的有（ ）。 A．市盈率高的行业投资价值一定低于市盈率低的行业

B．某公司的盈利水平较低，市盈率非常高，说明市场对其有很高的认可 C．观察市盈率的长期趋势很重要

D．通常认为正常的市盈率为20—50倍

5．股票内在价值的计算方法主要有（ ）。 A．现金流贴现模型 B．零增长模型 C．不变增长模型 D．可变增长模型

6．对股票市盈率的估计方法主要有（ ）。 A．简单估计法 B．线性估计法 C．现金流贴现法 D．回归分析法 7．回归分析法是指利用回归分析的统计方法，通过考察市盈率与（ ）之间的关系，得出能够最好解释市盈率与这些变量间线性关系的方法。 A．股票价格 B．收益

C．货币时间价值 D．股息政策

8．影响期货价格的因素包括（ ）。 A．市场利率

B．现货金融工具的供求关系

C．保证金要求

D．期货合约的流动性

9．根据协定价格与标的物市场价格的关系，可将期权分为（ ）。 A．实值期权 B．虚值期权 C．平价期权 D．看涨期权

10．若以S表示标的股票的价格，X表示权证的执行价格，则（ ）。 A．认股权证的内在价值为max(S－X，0) B．认沽权证的内在价值为maz(S－X，0) C．认股权证的内在价值为maz(X－S，0) D．认沽权证的内在价值为maz(X－S，0)

三、判断题(判断以下各小题的对错，正确的填A，错误的填B)

1．当给定利率及终值时，取得终值的时间越长，该终值的现值就越高。（ ） 2．市净率与市盈率相比，前者通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视；后者通常用于考察股票的供求状况，更为短期投资者所关注。（ ）

3．金融期权是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种金融工具的权利。（ ）

4．当前收益率度量的是债券年利息收益占购买价格的百分比，既反映每单位投资能够获得的债券年利息收益，又反映每单位投资的资本损益。（ ） 5．影响期货价格的主要因素是持有现货的成本和时间价值。（ ）

6．期货市场价格的变动与现货价格的变动之间也并不总是一致的，影响期货价格的因素比影响现货价格的因素要多得多。（ ）

7．金融期权是指其持有者能在规定的期限内按市场价格买卖某种金融工具的权利。（ ）

8．可转换证券的投资价值也称“内在价值”，指将可转换证券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值。（ ） 9．信用级别越高的债券，投资者要求的收益率就越低，债券的内在价值也就越低。（ ） 10．如果债券的市场价格高于其面值，则债券的到期收益率高于票面利息率。（ ）

参考答案及解析 一、单项选择题 1．C

[解析]证券公司新创设的权证属于标的证券发行人以外的第三方发行的备兑权证，其认兑的股票是已经存在的股票，因此不会造成总股本供应量的增加，C项说法错误。 2．B 3．B

[解析]根据题干可知，此股票相当于一个永续年金，其价值为5÷10%=50(元)，大于市价45元，因此，该公司股票具有投资价值。 4．B

[解析]可转换证券的市场价格必须保持在它的理论价值和转换价值之上。如果价格在理论价值之下，该证券价格低估；如果价格在转换价值之下，购买该证券并立即转化为股票就有利可图，从而使该证券价格上涨直到转换价值之上。 5．D

[解析]金融期权与金融期货的不同点包括：(1)标的物不同；(2)投资者权利与义务的对称

性不同；(3)履约保证不同；(4)现金流转不同；(5)盈亏的特点不同；(6)套期保值的作用与效果不同。 6．C

[解析]就半年付息一次的债券来说，将半年期利率y乘以2便得到年到期收益率，这样得出的年收益低估了实际年收益而被称为“债券等价收益率”。 7．D

[解析]从利率期限结构的三种理论来看，期限结构的形成主要是由对未来利率变化方向的预期决定的，流动性溢价可起一定作用，但期限在1年以上的债券的流动性溢价大致是相同的，这使得期限1年或1年以上的债券虽然价格风险不同，但预期利率却大致相同。有时，市场的不完善和资本流向市场的形式也可能起到一定作用，使得期限结构的形状暂时偏离按未来利率变化方向进行估计所形成的形状。 8．D

[解析]影响股票投资价值的因素有内部因素和外部因素。一般来讲，影响股票投资价值的内部因素主要包括公司净资产、盈利水平、股利政策、股份分割、增资和减资以及资产重组等因素。影响股票投资价值的外部因素主要包括宏观经济因素、行业因素及市场因素。证券市场上投资者对股票走势的心理预期会对股票价格走势产生重要影响。市场中的散户投资者往往有从众心理，对股价产生助涨助跌的作用。因此，D选项属于外部因素。 9．A

[解析]零增长模型和不变增长模型都对股息的增长率进行了一定的假设。事实上，股息的增长率是变化不定的，因此，零增长模型和不变增长模型并不能很好地在现实中对股票的价值进行评估。二元增长模型较为接近实际情况。 10．B

[解析]因为期权期间越长，期权的时间价值越大，所以期权价格越高，B项说法错误。 二、多项选择题 1．ABCD

[解析]该债券的转换比例=1000÷40=25；该债券的转换价值=42×25=1050(元)； 该债券的转换平价=1100÷25=44(元)；该债券转换升水=1100－1050=50(元)。 2．ABCD

[解析]影响债券投资价值的内部因素包括六方面：(1)债券的期限；(2)债券的票面利率；(3)债券的提前赎回条款；(4)债券的税收待遇；(5)债券的流动性；(6)债券的信用级别。 3．ABCD

[解析]一般来说，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性就越大，同时，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率高。债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，其内在价值相对较低。 4．ABD

[解析]市盈率不能用于不同行业公司的比较。成长好的新兴行业的市盈率普遍较高，而传统行业的市盈率普遍较低，并不能说明市盈率高的行业投资价值一定低于市盈率低的行业，A项说法错误。在每股收益很小或亏损时，由于市价不至于降为零，公司的市盈率会很高，这并不能说明任何问题，B项说法错误。由于一般的期望报酬率为5%—20%，所以通常认为正常的市盈率为5—20倍，D项说法错误。 5．ABCD [解析]略 6．AD

[解析]对股票市盈率的估计方法主要有简单估计法和回归分析法。

7．ABCD

[解析]市盈率与股票相关的各种因素都相关。这些因素涉及股票价格、收益、增长、风险、货币的时间价值和股息政策等。 8．ABCD

[解析]影响期货价格的因素要远比影响现货价格的因素多，主要有市场利率、预期通货膨胀、财政政策、货币政策、现货金融工具的供求关系、期货合约的有效性、保证金的要求、期货合约的流动性等。 9．ABC

[解析]根据期权的相关分类标准可知，根据协定价格与标的物市场价格的关系，可将期权分为实值期权、虚值期权和平价期权。 10．AD

[解析]认股权证的持有人具有买入标的证券的权利，只有标的股票的市场价格大于权证的执行价格时，认股权证才具有正的内在价值，A选项正确。认沽权证的持有人具有卖出标的证券的权利，只有权证的执行价格大于标的股票的市场价格时，认沽权证才具有正的内在价值，D选项正确。 三、判断题 1．B 2．A

[解析]市净率是每股市场价格与每股净资产之间的比率。市净率与市盈率相比，前者通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视；后者通常用于考察股票的供求状况，更为短期投资者所关注。 3．A

[解析]金融期权是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种金融工具的权利。 4．B

[解析]当前收益率度量的是债券年利息收益占购买价格的百分比，既反映每单位投资能够获得的债券年利息收益，但不反映每单位投资的资本损益。 5．A [解析]略 6．A

[解析]期货市场价格的变动与现货价格的变动之间也并不总是一致的。影响期货价格的因素比影响现货价格的因素要多得多，主要有市场利率、预期通货膨胀、财政政策、货币政策、现货金融工具的供求关系、期货合约的有效期、保证金要求、期货合约的流动性等。 7．B

[解析]金融期权是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种金融工具的权利。交易是按交易双方商定的价格而不是市场价格。本题错误。 8．B

[解析]可转换证券的投资价值是指当它作为不具有转股选择权的一种证券的价值。将可转换证券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值是可转换证券的理论价值，也称为“内在价值”。可转换证券由于是具有选择权的特殊公司证券，其价值有投资价值、转换价值、理论价值(内在价值)及市场价值之分。 9．B

[解析]债券的信用级别是指债券发行人按期履行合约规定的义务、足额支付利息和本金的可靠程度。信用级别越低的债券，投资者要求的收益率就越高，债券的内在价值也就越低。

因此，信用级别越高的债券，投资者要求的收益率就越低．债券的内在价值也就越高。本题错误。

10．B

[解析]如果债券的市场价格高于其面值，则债券的到期收益率低于票面利息率。

第三章

一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1个选项最符合题目要求，请选出正确的选项)

1.中央银行规定的金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款占其存款总额的比例是（ ）。 A．法定存款准备金率 B．超额准备金率 C．再贴现率

D．银行回购利率

2．一般来讲，在下列（ ）经济背景条件下证券市场呈上升走势最有利。 A．持续、稳定、高速的GDP增长 B．高通胀下的GDP增长

C．宏观调控下的GDP减速增长 D．转折性的GDP变动

3．高通胀下的GDP增长，将促使证券价格（ ）。 A．快速上涨 B．下跌 C．平稳波动 D．呈慢牛态势

4．只有在（ ）时，财政赤字才会扩大国内需求。 A．政府发行国债时

B．财政对银行借款且银行不增加货币发行量 C．财政对银行借款且银行增加货币发行量 D．财政对银行借款且银行减少货币发行量

5．股权分置改革之后，各大型企业纷纷加快了上市步伐，这将引起我国股票市场上（ ）。

A．股票供给增加 B．股票需求增加 C．流动资金增加 D．流动资金减少

6．GDP是指一个国家(或地区)所有（ ）在一定时期内生产活动的最终成果。 A．本国公民 B．国内居民 C．常住居民

D．不包括外国人的常住居民

7．我国现行货币统计制度中，单位库存现金和居民手持现金之和是指（ ）。 A．流通中的现金 B．狭义货币供应量 C．广义货币供应量 D．准货币

8．关联公司之间相互提供（ ）会形成或有负债，增加了上市公司的财务风险。 A．关联购销 B．合作投资 C．资产租赁 D．信用担保

9．当某个国家发生严重的通货膨胀时，证券价格将（ ）。 A．上升 B．下跌 C．不变

D．大幅波动 10．（ ）是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。 A．货币政策 B．财政政策 C．利率政策 D．汇率政策

二、多项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，有2个或2个以上选项符合题目要求，请选出正确的选项)

1．下列关于利率对证券市场的影响，说法正确的是（ ）。

A．当利率上升时，同一股票的内在价值下降，从而导致股票价格下跌

B．利率下降可以降低公司的利息负担，增加公司盈利，股票价格也将随之上升 C．利率上升会使得部分资金从证券市场转向银行存款，导致股价下降 D．股价和利率呈现绝对的负相关关系

2．一般来说，衡量通货膨胀的指标有（ ）。 A．零售物价指数

B．国内生产总值平减指数 C．批发物价指数

D．国民生产总值平减指数

3．宏观经济运行对证券市场的影响通常通过（ ）途径实现。 A．企业经济效益 B．居民收入水平

C．投资者对股价的预期 D．资金成本

4．我国的国际储备主要由（ ）构成。 A．黄金 B．外汇储备 C．特别提款权

D．在国际货币基金组织的储备头寸

5．股权分置改革对我国证券市场产生的深刻、积极的影响有（ ）。 A．不同股东之间的利益行为机制在股改后趋于一致化 B．大股东违规行为将被利益牵制 C．上市公司重组并购行为增多 D．市场供给增加、流动性增强

6．下列关于证券投资宏观经济分析方法中总量分析法和结构分析法的说法，正确的是

（ ）。

A．对国民生产总值的分析属于总量分析法 B．总量分析主要是一种静态分析

C．国民生产总值中三次产业的结构分析属于结构分析法 D．对不同时期内经济结构变动进行分析属于动态分析 7．下列经济指标中属于国民经济总体指标的是（ ）。 A．国内生产总值 B．工业增加值 C．货币供应量 D．国际收支

8．通货膨胀对社会经济产生的影响主要有（ ）。 A．刺激经济增长

B．引起收入和财富的再分配 C．扭曲商品相对价格 D．降低资源配置效率

9．宏观经济运行对证券市场的影响通常通过（ ）实现。 A．企业经济效益 B．居民收入

C．投资者对股价的预期 D．资金成本

10．宏观经济分析的意义是（ ）。 A．把握证券市场的总体变动趋势 B．判断整个证券市场的投资价值

C．掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向

D．了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因

三、判断题(判断以下各小题的对错，正确的填A，错误的填B)

1．如果中央银行提高再贴现率，商业银行必然要调高对客户的贴现率，商业银行会增加货币供给，市场货币供应量增加。（ ）

2．国内生产总值(GDP)是一国经济成就的根本反映，GDP增长，证券市场必将伴之以上升的走势。（ ） 3．通货膨胀时期，并不是所有价格和工资都按同一比率变动，而是相对价格发生变化。这种相对价格变化引致财富和收入的再分配，因而某些公司可能从中获利，而另一些公司可能蒙受损失。（ ）

4．紧缩财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场将走强。（ ）

5．通货是指我国的法定货币，它的国内购买力水平是以可比物价变动情况来衡量的，即使在有价格管制、价格基本由市场调节的情况下，通货变动与物价总水平也是同义语。（ ）

6．我国证券市场上，权证交易采取的是T+1的交易制度。（ ）

7．宏观经济分析中的总量分析只是一种动态分析，因为它主要研究总量指标的变动规律。（ ）

8．为抑制通货膨胀而采取的货币政策和财政政策通常会导致高失业和GDP的低增长。（ ）

9．外国企业在我国境内股票市场公开发行的以本币计价的股票属于外商直接投资。

（ ） 10．通货膨胀的存在可能使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。（ ）

参考答案及解析 一、单项选择题 1．A

[解析]本题题干是法定存款准备金率的定义。 2．A

[解析]在持续、稳定、高速的GDP增长情况下，社会总需求与总供给协调增长，经济结构逐步合理，趋于平衡，经济增长来源于需求刺激并使得闲置的或利用率不高的资源得以更充分的利用，从而表明经济发展的势头良好，基于上述原因，这时证券市场将呈现上升走势。

3．B

[解析]当经济处于严重失衡下的高速增长时，总需求大大超过总供给，这将表现为高的通货膨胀率，这是经济形势恶化的征兆，如不采取调控措施，必将导致未来的“滞胀”(通货膨胀与经济停滞并存)。这时企业经营将面临困境，居民实际收入也将降低，因而失衡的经济增长必将导致证券市场价格下跌。 4．C

[解析]只有在财政对银行借款且银行增加货币发行量时，财政赤字才会扩大国内需求。 5．A

[解析]从长期来看，股票的价格由其内在价值决定，但就中、短期的价格分析而言，股价由供求关系决定。我国是新兴股票市场，其股价在很大程度上由股票的供求关系决定，即由一定时期内股票的总量和资金总量的对比力量决定。上市公司数量增加，引起的是股票总供给增加。 6．C

[解析]GDP是国内生产总值的简称，是指一个国家(或地区)所有常住居民在一定时期内(一般按年统计)生产活动的最终成果。区分国内生产和国外生产一般以“常住居民”为标准，只有常住居民在1年内生产的产品和提供劳务所得到的收入才计算在本国的国内生产总值之内。 7．A

[解析]中央银行一般根据宏观监测和宏观调控的需要，根据流动性的大小将货币供应量划分为不同的层次。我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次，即流通中的现金、狭义货币供应量和广义货币供应量。其中，单位库存现金和居民手持现金之和是指流通中的现金。 8．D

[解析]上市公司与集团公司或者各个关联公司可以相互提供信用担保，关联公司之间相互提供信用担保虽能有效解决各公司的资金问题．但也会形成或有负债，增加了上市公司的财务风险。 9．B

[解析]严重的通货膨胀是很危险的，经济将被严重扭曲，货币加速贬值，资金流出证券市场。引起股票和债券价格下跌。 10．B

[解析]财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。

二、多项选择题 1．ABC

[解析]利率对股票价格的影响一般比较明显，反应也比较迅速。但是利率政策本身是中央银行货币政策的一个组成内容，利率的变动同时也受到其他货币政策因素的影响，因此，股价和利率并不是呈现绝对的负相关关系，故D项说法错误。 2．ACD

[解析]一般来说，衡量通货膨胀的指标有：零售物价指数(又称消费物价指数、生活费用指数)、批发物价指数、国民生产总值平减指数。 3．ABCD

[解析]宏观经济运行对证券市场的影响通常通过以下途径实现：(1)企业经济效益；(2)居民收入水平；(3)投资者对股价的预期；(4)资金成本。 4．AB

[解析]一国的国际储备除了外汇储备，还包括黄金储备、特别提款权和在国际货币基金组织的储备头寸。我国主要由黄金和外汇储备构成。AB选项正确。 5．ABCD

[解析]股权分置改革的完成，表明国有资产管理体制改革、历史遗留的制度性缺陷、被扭曲的证券市场定价机制、公司治理缺乏共同利益基础等一系列问题逐步得到解决，也是推进我国资本市场国际化进程的一个重要步骤，对沪深证券市场产生以下深刻、积极的影响：(1)不同股东之间的利益行为和上市公司整体目标在股改后趋于一致；(2)有利于上市公司定价机制的统一，优化市场的资源配置功能和价值发现功能；(3)有利于建立和完善上市公司管理层的激励和约束机制；(4)金融创新进一步活跃，上市公司重组并购行为增多；(5)市场供给增加，流动性增强，同时也对市场价格造成一定的压力，抑制暴涨暴跌，有利于市场价格稳定。

6．ACD

[解析]总量分析法是指对影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律进行分析。总量分析主要是一种动态分析，因为它主要研究总量指标的变动规律，因此，B选项错误。总量分析也包括静态分析，如投资额、消费额和国民生产总值的关系等。 7．ABD

[解析]反映国民经济总体状况的指标有国内生产总值、工业增加值、失业率、通货膨胀和国际收支等。货币供应量是金融指标。 8．BCD

[解析]通货膨胀一般以两种方式影响到经济：通过收入和财产的再分配以及通过改变产品产量与类型影响经济。具体地说，通货膨胀对社会经济产生的影响主要有：引起收入和财富的再分配，扭曲商品相对价格，降低资源配置效率，促发泡沫经济乃至损害一国的经济基础和政权基础。 9．ABCD

[解析]宏观经济环境对整个证券市场的影响，既包括经济周期波动这种纯粹的经济因素，也包括政府经济政策及特定的财政金融行为等混合因素。宏观经济运行对证券市场的影响通常通过以下途径实现：(1)企业经济效益。公司的经济效益会随着宏观经济运行周期、宏观经济政策、利率水平和物价水平等宏观经济因素的变动而变动。宏观经济运行趋好，企业总体盈利水平提高，证券市场的市值上升。(2)居民收入。居民收入水平的提高会直接促进证券市场投资需求。(3)投资者对股价的预期。当宏观经济趋好时，投资者预期公司效益和自身的收入水平会上升，从而推动市场平均价格走高。(4)资金成本。例如当利率水平降低和征收利息税时，将会促使部分资金由银行储蓄变为投资，从而影响证券市场的走向。

10．ABCD

[解析]四个选项全部是宏观经济分析的意义。 三、判断题 1．B

[解析]如果中央银行提高再贴现率，商业银行必然要调高对客户的贴现率，从而带动整个市场利率下降，起到紧缩信用的作用，市场货币供应量减少。本题说法错误。 2．B

[解析]国内生产总值(GDP)是一国经济成就的根本反映，但不能简单地认为GDP增长，证券市场就必将伴之以上升的走势，实际走势有时恰恰相反，我们必须将GDP与经济形势结合起来进行考察。 3．A

[解析]通货膨胀时期，并不是所有价格和工资都按同一比率变动，而是相对价格发生变化。这种相对价格变化引致财富和收入的再分配，因而某些公司可能从中获利，而另一些公司可能蒙受损失。 4．B

[解析]紧缩财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场将走弱，因为这预示着未来经济将减速增长或走向衰退。 5．B

[解析]通货是指我国的法定货币，它的国内购买力水平是以可比物价变动情况来衡量的，一般在没有价格管制、价格基本由市场调节的情况下，通货变动与物价总水平也是同义语。通货变动包括通货膨胀和通货紧缩。 6．B

[解析]我国证券市场上，权证交易采取的是T+0的交易制度。 7．B

[解析]总量分析主要是一种动态分析，因为它主要研究总量指标的变动规律。同时，它也包括静态分析，因为总量分析包括考察同一时间内各总量指标的相互关系。本题错误。 8．A

[解析]长期过高的通货膨胀率会给经济发展和人民的生活带来严重的危害，因此各个国家会采取相应的货币政策和财政政策来抑制通货膨胀，但这些措施会导致高失业和GDP的低增长。本题正确。 9．B

[解析]外商直接投资指外国企业和经济组织或个人在我国境内开办外商独资企业，与我国境内的企业或经济组织共同举办中外合资经营企业、合作经营企业或合作开发资源的投资(包括外商投资收益的再投资)，以及经政府有关部门批准的项目投资总额内企业从境外借入的资金。因此，外国企业在我国境内股票市场公开发行的以本币计价的股票不属于外商直接投资，而属于外商间接投资。 10．A [解析]略

第四章

一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1个选项最符合题目要求，请选出正确的选项)

1．钢铁、汽车及石油的市场类型多属于（ ）。 A．完全竞争 B．垄断竞争

C．寡头垄断 D．完全垄断

2．食品业和公用事业属于（ ）。 A．增长型行业 B．周期型行业 C．防守型行业 D．成长型行业

3．在国民经济各行业中，制成品(如纺织、服装等轻工业产品)的市场类型一般都属于（ ）。

A．完全竞争 B．垄断竞争 C．寡头垄断 D．完全垄断 4．行业的相关分析主要用于探索两个数量指标之间的依存关系，通常认为高度相关时，相关系数r的取值范围是（ ）。 A．0<|r|≤0.3 B．0.3<|r|≤0.5 C．0.5<|r|≤0.8 D．0.8<|r|<1

5．行业经济活动是（ ）的主要对象之一。 A．宏观经济分析 B．中观经济分析 C．学术分析

D．微观经济分析

6．消费品业和耐用品制造业属于典型的（ ）行业。 A．增长型 B．周期型 C．防守型 D．成长型

7．煤炭开采、自行车、钟表等行业正处于行业生命周期的（ ）。 A．幼稚期 B．成长期 C．成熟期 D．衰退期

8．新行业从幼稚期迈入成长期，其风险和收益的变化是（ ）。 A．由高风险、低收益变为高风险、高收益 B．由高风险、高收益变为低风险、高收益 C．由高风险、低收益变为低风险、高收益 D．由低风险、低收益变为低风险、高收益

9．在道琼斯指数中，运输类股票取自（ ）家交通运输业公司。 A．30 B．20 C．10 D．6

10．（ ）是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。 A．行业 B．产业 C．企业 D．工业

二、多项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，有2个或2个以上选项符合题目要求，请选出正确的选项)

1．最常见的时间数列预测方法有（ ）。 A．算术平均法 B．趋势外推法 C．移动平均法 D．指数平滑法

2．运用演绎法进行行业分析，其基本步骤有（ ）。 A．假设 B．观察 C．寻找模式

D．接受或拒绝假设

3．根据行业变动与国民经济总体的周期变动的关系密切程度，可将行业分为（ A．增长型行业 B．周期型行业 C．防守型行业 D．成长型行业

4．构成产业一般具有的特点是（ ）。 A．规模化 B．职业化 C．功能化

D．社会功能性

5．完全垄断型市场可以分为（ ）。 A．政府完全垄断 B．私人完全垄断 C．自然完全垄断 D．技术完全垄断

6．一般地，行业的生命周期可分为（ ）， A．幼稚期 B．成长期 C．成熟期 D．衰退期

7．对战略产业的扶植政策主要包括（ ）。 A．财政投资 B．倾斜金融 C．倾斜税收 D．行政性干预

8．进行行业分析时，历史资料的来源包括（ ）。

。 ）

A．政府部门 B．行业协会 C．高等院校 D．专业媒介

9．运用归纳法进行行业分析的步骤是（ ）。 A．收集相关资料 B．观察数据 C．寻找模式 D．得到结果

10．下列关于一个行业成长能力的判断，说法正确的是（ ）。 A．需求弹性较高的行业成长能力较差

B．技术进步较快的行业，生产率上升快，其成长能力也强 C．产业关联度强的行业，成长能力强

D．市场容量和市场潜力大的行业，其成长空间也大

三、判断题(判断以下各小题的对错，正确的填A，错误的填B)

1．行业兴衰是指行业经历“幼稚产业—先导产业—支柱产业—主导产业—夕阳产业”的过程。（ ）

2．行业经济是宏观经济的构成部分，宏观经济活动是行业经济活动的总和。（ ） 3．市场需求趋向饱和，产品的销售增长率减慢，迅速赚取利润的机会减少，整个行业便开始进入成长期。（ ）

4．道?琼斯分类法将大多数股票分为农业、工业和运输业。（ ） 5．投资于防守型行业一般属于收入型投资，而非资本利得型投资。（ ） 6．行业利润率一般的变化过程是“高—低—稳定—低—亏损”。（ ） 7．产业合理化政策目的在于减小国外企业对本国幼稚产业的冲击。（ ）

8．在垄断竞争型市场中，造成垄断现象的原因是产品的可替代性，造成竞争现象的是产品差别。（ ）

9．处于幼稚期的企业更适合投机者和创业投资者。（ ） 10．每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程便称为行业的生命周期。一般地，行业的生命周期可分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。（ ）

参考答案及解析 一、单项选择题 1．C

[解析]寡头垄断市场是相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大的市场份额，从而控制了这个行业的供给的市场结构。资本密集型、技术密集型产品，如钢铁、汽车等重工业以及少数储量集中的矿产品(如石油等)的市场多属于寡头垄断型市场。因为生产这些产品所必需的巨额投资、复杂的技术或产品储量的分布限制了新企业对这个市场的侵入。 2．C

[解析]与周期型行业相反，防守型行业是指经营和业绩波动基本不受宏观经济涨落影响的行业，不会随经济周期大起大落，医药、食品、公用事业即是典型的防守型行业。 3．B

[解析]在垄断竞争市场结构中，造成垄断现象的原因是产品差别，造成竞争现象的是产品同种，即产品的可替代性。在国民经济各行业中，制成品(如纺织、服装等轻工业产品)的市场类型一般都属于垄断竞争。 4．D

[解析]相关系数说明两个现象之间相关关系密切程度的统计分析指标。相关系数r的数值有一定的范围，即|r|≤1。当|r|=1时，表示两指标变量完全线性相关。当|r|=0时，表示两指标变量不存在线性相关。当|r|<1时，通常认为：0<|r|≤0.3为微弱相关，0.3<|r|≤0.5为低度相关，0.5<|r|≤0.8为显著相关，0.8<|r|<1为高度相关。 5．B

[解析]行业经济活动是介于宏观经济活动和微观经济活动中的经济层面，是中观经济分析的主要对象之一。 6．B

[解析]周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。消费品业、耐用品制造业及其他需求的收入弹性较高的行业，属于典型的周期型行业。当经济上升时，对这些行业相关产品的购买会相应增加。 7．D

[解析]随着技术的发展，煤炭开采、自行车、钟表等行业已进入行业生命周期的衰退期。 8．A

[解析]投资幼稚期的行业的企业为数不多，产品市场需求狭小，销售收入较低，很容易亏损而破产倒闭，因此通常表现为高风险、低收益的特征；随着行业生产技术的成熟、生产成本的降低和市场需求的扩大，新行业获得高收益的可能性增加，表现为高风险、高收益的特征。 9．B

[解析]在道琼斯指数中，运输类股票取自20家交通运输业公司，包括了航空、铁路、汽车运输与航运业。 10．A

[解析]行业是从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。 二、多项选择题 1．BCD

[解析]时间数列分析的一个重要任务是根据现象发展变化的规律进行外推预测。最常见的时间数列预测方法有趋势外推法、移动平均法和指数平滑法。 2．ABD

[解析]在运用演绎法进行行业分析的时候，从逻辑推论开始。第一步是根据推理，得到一个假设；第二步是观察研究对象的实际情况；第三步是对假设和实际观察结果进行比较，确定接受或者拒绝这个假设。因此ABD项符合题意。 3．ABC

[解析]各行业变动时，往往呈现出明显的、可测的增长或衰退的格局。这些变动与国民经济总体的周期变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样。据此，可以将行业分为增长型行业、周期型行业和防守型行业。 4．ABD

[解析]产业作为经济学的专门术语，有严格的使用条件。构成产业一般具有三个特点：(1)规模化，即产业的企业数量、产品或服务的产出量达到一定的规模。(2)职业化，即形成了专门从事这一产业活动的职业人员。(3)社会功能性，即这一产业在社会经济活动中承担一定的角色，而且是不可缺少的。 5．AB

[解析]完全垄断型市场是指独家企业生产某种特质产品的情形，即整个行业的市场完全处于一家企业所控制的市场结构。完全垄断可分为两种类型：(1)政府完全垄断。通常在公

用事业中居多，如国有铁路、邮电等部门。(2)私人完全垄断。如根据政府授予的特许专营，或根据专利生产的独家经营以及由于资本雄厚、技术先进而建立的排他性的私人垄断经营。 6．ABCD

[解析]通常，每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程称为行业的生命周期。一般地，行业的生命周期可分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。 7．ABCD

[解析]对战略产业的扶植政策主要包括财政投资、倾斜金融、倾斜税收和行政性干预等，其中政府直接投资、差别税率、优惠率、保护性关税、补贴、折旧和成本控制等是较常用的方式。

8．ABCD

[解析]历史资料研究法是通过对已有资料的深入研究对未来进行预测，因此，知道历史资料的来源对于进行行业分析至关重要。历史资料来源包括：政府部门、专业研究机构、行业协会和其他自律组织、高等院校、相关企业和公司、专业媒介(书籍和报纸杂志等)及其他机构。

9．ACD

[解析]在运用归纳法进行行业分析的时候，首先从观察开始。第一步是收集相关资料；第二步是根据实际观察结果找出一个最能代表或者描述资料特点的模式；第三步是运用归纳法，得到一个趋势性的结果。因此，ACD项符合题意。 10．BCD

[解析]各个行业成长的能力是有差异的。成长能力主要体现在生产能力和规模的扩张、区域的横向渗透能力以及自身组织结构的变革能力。判断一个行业的成长能力，可以从需求弹性、生产技术、产业关联度、市场容量与潜力、行业在空间之间的转移活动及产业组织变化活动来考察。一般而言，需求弹性较高的行业成长能力较强。因此A项说法错误。 三、判断题 1．B

[解析]行业兴衰的实质是行业在整个产业体系中的地位变迁，也就是行业经历“幼稚产业—先导产业—主导产业—支柱产业—夕阳产业”的过程。 2．A

[解析]行业经济是宏观经济的构成部分，宏观经济活动是行业经济活动的总和。 3．B

[解析]处于成长期的企业利润快速增长，市场竞争加剧．之后逐渐稳定。由于市场需求趋向饱和。产品的销售增长率减慢。迅速赚取利润的机会减少，整个行业便开始进入成熟期。本题错误。 4．B

[解析]道?琼斯分类法将大多数股票分为工业、运输业和公用事业。 5．A

[解析]防守型行业的产品往往是生活必需品或是必要的公共服务，公众对其产品有相对稳定的需求，因而行业中有代表性的公司盈利水平相对较稳定。因此，投资于防守型行业一般属于收入型投资，而非资本利得型投资。 6．B

[解析]利润率水平是行业兴衰程度的一个综合反映，一般都有“低—高—稳定—低—亏损”的过程。本题错误。 7．B

[解析]产业组织政策主要包括市场秩序政策、产业合理化政策和产业保护政策。市场秩

序政策目的在于鼓励竞争、限制垄断。产业合理化政策目的在于确保规模经济的充分利用，防止过度竞争。产业保护政策目的在于减小国外企业对本国幼稚产业的冲击。 8．B

[解析]垄断竞争型市场中有大量企业，但没有一个企业能有效影响其他企业的行为。因此，该市场结构中，造成垄断现象的原因是产品差别．造成竞争现象的是产品的可替代性。本题说法错误。 9．A

[解析]因为创业公司财务上可能不但没有盈利，反而出现亏损；同时，较高的产品成本和价格与较小的市场需求之间的矛盾使得创业公司面临很大的市场风险。所以处于幼稚期的企业更适合投机者和创业投资者。 10．A [解析]略

第五章

一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1个选项最符合题目要求，请选出正确的选项)

1．下列指标不能反映盈利能力分析的是（ ）。 A．营业毛利率 B．资产净利率 C．净资产收益率 D．产权比率

2．综合评价方法中，一般认为，公司财务评价的内容主要有盈利能力、偿债能力和成长能力。它们之间大致按（ ）来分配比重。 A．2：3：5 B．2：5：3 C．5：2：3 D．5：3：2

3．实质性重组一般要将被并购企业（ ）以上的资产与并购企业的资产进行置换，或双方资产合并。 A．30% B．50% C．60% D．90%

4．为了实现战略伙伴之间一体化的资产重组形式是（ ）。 A．购买资产 B．收购公司 C．收购股份 D．公司合并

5．证券投资分析中公司分析的对象主要是（ ）。 A．有限责任公司 B．股份有限公司 C．上市公司 D．非上市公司

6．确保股东充分行使权利的最基础的制度安排是（ ）。 A．董事会制度

B．监事会制度 C．股东大会制度 D．独立董事制度

根据以下资料，完成7—9题。

某上市公司发行股票300万股，总资产5000万元，经营现金净流量为560万元，营业收入为1000万元(含增值税)。

7．该公司的销售现金比率是（ ）。 A．0.11 B．0.2 C．0.36 D．0.56

8．该公司每股营业现金净流量是（ ）。 A．1.79 B．1.87 C．2.53 D．3.33

9．该公司全部资产现金回报率是（ ）。 A．5.6% B．11.2% C．20% D．56%

10．行业地位分析的目的是判断公司所处行业中的（ ）。 A．成长性 B．盈利性 C．竞争地位 D．生命周期

二、多项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，有2个或2个以上选项符合题目要求，请选出正确的选项)

1．反映变现能力的财务比率主要有（ ）。 A．存货周转率 B．应收账款周转率 C．流动比率 D．速动比率

2．企业的经理人员应该具有的素质包括（ ）。 A．从事管理工作的愿望 B．专业技术能力

C．良好的道德品质修养 D．人际关系协调能力

3．现金流量表主要分为（ ）。 A．经营活动产生的现金流量 B．投资活动产生的现金流量 C．筹资活动产生的现金流量 D．基本每股收益

4．进行财务报表分析的原则是（ ）。

A．坚持全面原则 B．坚持合法原理 C．坚持准确原则

D．坚持考虑个性原则

5．没有在财务报表中反映但可以增强公司变现能力的因素有（ ）。 A．可动用的银行贷款指标 B．准备很快变现的长期资产 C．偿债能力的声誉 D．担保责任

6．下列关于公司长期偿债能力的分析，正确的是（ ）。

A．公司长期偿债能力通常以反映债务与资产、净资产的关系的负债比率来衡量 B．债权人希望债务比例越低越好，公司偿债有保证

C．从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越小越好 D．产权比率高是低风险、低报酬的财务结构 7．在计算EVA?时，涉及的变量有（ ）。 A．NOPAT B．资本

C．资本成本率 D．资产负债率

8．财务分析中应注意的问题有（ ）。 A．财务报表数据的准确性、真实性与可靠性 B．财务分析结果的预测性调整

C．会计政策的变化对财务报表的影响 D．公司增资行为对财务结构的影响 9．调整型的公司重组方式包括（ ）。 A．公司分立 B．公司合并

C．资产出售或剥离 D．股权置换

10．资产重组常用的评估方法有（ ）。 A．市场法 B．重置成本法 C．收益现值法 D．贴现现金流法

三、判断题(判断以下各小题的对错，正确的填A，错误的填B)

1．分析财务报表使用的比率以及对同一比率的解释和评价，因使用者的着眼点、目标和用途不同而异。（ ）

2．营运能力是公司产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少，是考察公司短期偿债能力的关键。（ ）

3．从理论上说，关联交易属于内幕交易的范畴。（ ） 4．公司分析侧重对公司的竞争能力、盈利能力、经营管理能力、发展潜力、财务状况、经营业绩以及潜在风险等进行分析，借此评估和预测证券的投资价值、价格及其未来变化的趋势。（ ）

5．我国资产负债表按账户式反映，即资产负债表分为左方和右方，左方列示资产各项

目，右方列示负债和所有者权益各项目。（ ）

6．公司通过配股融资后，股东所承担的风险将增加。（ ）

7．上市公司通过股份回购，将会使原有大股东的控股地位得到强化。（ ）

8．由于我国现行利润表中“利息费用”没有单列，证券分析师一般以“利润总额加财务费用”来估计税息前利润。（ ）

9．在市价确定的情况下，市盈率越高，投资收益越大，投资风险越小。（ ） 10．所谓流动性，是指将资产迅速转变为现金的能力。（ ）

参考答案及解析 一、单项选择题 1．D

[解析]盈利能力就是公司赚取利润的能力。反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有营业净利率、营业毛利率、资产净利率、净资产收益率等。D选项的产权比率是长期偿债能力分析指标。 2．D

[解析]一般认为，公司财务评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力，此外还有成长能力。它们之间大致可按5：3：2来分配比重。 3．B

[解析]对于调整型资产重组而言，分析资产重组对公司业绩和经营的影响，首先鉴别“报表性重组”和“实质性重组”。区分报表性重组和实质性重组的关键是看有没有进行大规模的资产置换或合并。实质性重组一般要将被并购企业50%以上的资产与并购企业的资产进行置换，或双方资产合并；而报表性重组一般都不进行大规模的资产置换或合并。B选项正确。 4．D

[解析]公司合并是指两家以上的公司结合成一家公司，原有公司的资产、负债、权利和义务由新设或存续的公司承担。公司合并的目的是实现战略伙伴之间的一体化，进行资源、技能的互补，从而形成更强、范围更广的公司核心能力，提高市场竞争力。同时，公司合并还可以减少同业竞争，扩大市场份额。D选项符合题意。 5．C

[解析]证券投资分析中公司分析的对象主要是指上市公司，但证券分析师对上市公司进行分析的过程中往往还关注一些与上市公司之间存在关联关系或收购行为的非上市公司。 6．C

[解析]健全的公司法人治理机制应包括有效的股东大会制度。股东大会制度是确保股东充分行使权利的最基础的制度安排，能否建立有效的股东大会制度是上市公司建立健全公司法人治理机制的关键。 7．D[解析] 8．B[解析] 9．B[解析] 10．C

[解析]行业地位分析的目的是判断公司所处行业中的竞争地位，如是否为领导企业、在价格上是否具有影响力、是否有竞争优势等。企业的行业地位决定了其盈利能力是高于还是低于行业平均水平，决定了其在行业内的竞争地位。 二、多项选择题 1．CD

[解析]反映变现能力的财务比率主要有流动比率、速动比率。 2．ABCD

[解析]在一定意义上，是否有卓越的企业经理人员和经理层，直接决定着企业的经营成果。ABCD选项全部是企业经理人员应该具备的素质。 3．ABC

[解析]现金流量表反映企业一定期间现金的流入和流出．表明企业获得现金和现金等价物的能力。现金流量表主要分为经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量三部分。 4．AD

[解析]财务报表分析的原则：(1)坚持全面原则。财务分析可以得出很多比率指标，每个比率指标都从某个角度、方面揭示了公司的状况，但任何一个比率都不足以为评价公司提供全面的信息，因此分析财务报表要坚持全面原则，将多个指标、比率综合在一起得出对公司全面客观的评价。(2)坚持考虑个性原则。一个行业的财务平均状况是行业内各公司的共性，但一个行业的各公司在具体经营管理活动中会采取不同的方式。因此在对公司进行财务分析时，要考虑公司的特殊性，不能简单地与同行业公司直接比较。 5．ABC

[解析]在财务报表资料中没有反映出，但能增强公司的变现能力的因素有：(1)可动用的银行贷款指标可以随时增加公司的现金，提高支付能力。(2)准备很快变现的长期资产可以很快出售变为现金，增强短期偿债能力。(3)偿债能力的声誉较好，则能通过发行债券和股票等方法筹集资金，提高偿债能力。 6．AB

[解析]在公司全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。因此从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好。C项说法错误。产权比率=负债总额/股东权益×100%，产权比率高，举债经营程度高，是高风险、高收益的财务结构。D项说法错误。 7．ABC

[解析]EVA?是指经过调整后的税后营业净利润(NOPAT)减去资本费用的余额，定义为：EVA?=NOPAT－资本×资本成本率。可以看出，在计算EVA?时，涉及的变量有：NOPAT、资本和资本成本率。 8．ABD

[解析]财务报表是按会计准则编制的，它们合乎规范，但不一定反映公司的客观实际，因此财务分析应注意财务报表数据的准确性、真实性与可靠性。A选项正确。公司的经济环境和经营条件发生变化后，原有的财务数据与新情况下的财务数据就不再具有直接可比性，因为财务数据反映的基础发生了变化。因此，在对公司财务指标进行比率分析后对公司的财务情况下结论时，必须预测公司经营环境可能发生的变化，对财务分析结果进行调整。B选项正确。公司的增资行为一般会改变负债和所有者权益在公司资本总额中的相对比重，因此，公司的资产负债率和权益负债比率会相应地受到影响。D选项正确。 9．ACD

[解析]公司的调整包括股权置换、股权资产置换、资产置换、资产出售或剥离、公司分立和资产配负债剥离等。因此，ACD选项正确。B项的“公司合并”是扩张型的公司重组方式。

10．ABC

[解析]1989年出台的《关于企业兼并的暂行办法》中规定，资产评估作价可以采取以下三种办法：(1)重置成本法，即按资产全新情况下的现价或重置成本减去已使用年限的折旧，来确定被评估资产的价值。(2)市场法，即按照市场上近期发生的类似资产的交易价来确定评估资产的价值。(3)收益现值法，即按预期利润率计算的现值来确定被评估资产的价值。 三、判断题

1．A

[解析]分析财务报表使用的比率以及对同一比率的解释和评价，因使用者的着眼点、目标和用途不同而异。 2．B

[解析]变现能力是公司产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少，是考察公司短期偿债能力的关键。 3．B

[解析]从理论上说，关联交易属于中性交易，它既不属于单纯的市场行为，也不属于内幕交易的范畴，其主要作用是降低交易成本。 4．A

[解析]公司分析侧重对公司的竞争能力、盈利能力、经营管理能力、发展潜力、财务状况、经营业绩以及潜在风险等进行分析，借此评估和预测证券的投资价值、价格及其未来变化的趋势。 5．A [解析]略 6．A

[解析]公司通过配股融资后，由于净资产增加，而负债总额和负债结构都不会发生变化，因此公司的资产负债率和权益负债比率将降低，减少了债权人承担的风险，而股东所承担的风险将增加。因此，本题说法正确。 7．A

[解析]股份回购是指公司或是用现金，或是以债券换股权，或是以优先股换普通股的方式购回流通在外的股票的行为。它会导致公司股权结构的变化。由于公司股本缩减，而控股大股东的股权没有发生改变，因而原有大股东的控股地位得到强化。因此，本题说法正确。 8．A

[解析]“利息费用”是指本期发生的全部应付利息。资本化利息虽然不在利润表中扣除，但仍然是要偿还的。由于我国现行利润表中“利息费用”没有单列，证券分析师一般以“利润总额加财务费用”来估计税息前利润。本题说法正确。 9．B

[解析]市盈率是(普通股)每股市价与每股收益的比率，亦称“本益比”。市盈率可以用来估计公司股票的投资报酬和风险，是市场对公司的共同期望指标。一般说来，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之亦然。因此，本题说法错误。 10．A

[解析]流动性是指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力，它是一种所投资的时间尺度(卖出它所需多长时间)和价格尺度(与公平市场价格相比的折扣)之间的关系。因此，本题说法正确。

第六章

一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1个选项最符合题目要求，请选出正确的选项)

1．头肩顶形态的形态高度是指（ ）。 A．头的高度 B．颈线的高度 C．头到颈线的距离

D．左、右肩连线的宽度

2．在形态理论中，一般一个下跌形态暗示升势将到尽头的是（ ）。 A．喇叭形 B．V形反转 C．三角形 D．旗形 3．（ ）一般在3日内回补，且成交量小。 A．普通缺口 B．突破性缺口 C．持续性缺口 D．消耗性缺口

4．在实际应用MACD时，常以（ ）日EMA为快速移动平均线，（ ）日EMA为慢速移动平均线。 A．12、26 B．13、26 C．26、12 D．15、30

5．当KD处在高位，并形成两个依次向下的峰，而此时股价还在一个劲地上涨，这叫（ ）。

A．底背离 B．顶背离 C．双重底 D．双重顶

6．技术分析主要技术指标中，（ ）的理论基础是市场价格的有效变动必须有成交量配合。

A．PSY B．KDJ C．OBV D．WMS

7．趋势分析中，趋势的方向不包括（ ）。 A．上升方向 B．下降方向 C．水平方向

D．V形反转方向

8．波浪理论考虑的因素中，最重要的是（ ）。 A．形态 B．比例 C．时间 D．空间

9．表示市场处于超买或超卖状态的技术指标是（ ）。 A．MACD B．WMS C．PSY D．ADL

10．目前，在沪、深证券市场中，ST板块的涨跌幅度被限制在（ ）。 A．3% B．5% C．10% D．无限制

二、多项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，有2个或2个以上选项符合题目要

求，请选出正确的选项)

1．在应用WMS指标时，下列操作或说法错误的有（ ）。 A．当WMS高于80时，应当考虑买进 B．当WMS低于20时，应当考虑卖出

C．在WMS进入低数值区位后，是买进的信号 D．在WMS进入高数值区位后，是卖出的信号

2．形态理论中，大多出现在顶部，而且是看跌形态的是（ ）。 A．三角形 B．头肩顶 C．喇叭形 D．W形

3．在圆弧顶(底)形成的过程中，表现出的特征有（ ）。 A．形态完成、股价反转后，行情会持续较长时间 B．成交量的变化都是两头多、中间少 C．成交量的变化都是两头少，中间多

D．圆弧形态形成所花的时间越长，今后反转的力度就越强 4．波浪理论考虑的因素主要有（ ）。 A．股价走势所形成的形态

B．股价走势图中各个高点和低点所处的相对位置 C．完成某个形态所经历的时间长短 D．股价上涨或下跌的空间 5．随机漫步理论认为（ ）。

A．证券价格波动在一定场合是有规律可循的 B．证券价格的下一步将走向哪里是没有规律的 C．证券价格上下起伏的机会差不多是均等的 D．证券价格的波动和外部因素无关

6．根据相反理论，下列分析正确的有（ ）。

A．相反理论的出发点是：证券市场本身并不创造新的价值 B．证券市场上，大多数人可能并不获利

C．要获得大的利益，一定要同大多数人的行动一致 D．相反理论的要点是：在投资者稀少的时候入场 7．可以将技术分析理论粗略划分为（ ）。 A．K线理论 B．切线理论 C．形态理论

D．循环周期理论

8．在某一价位附近之所以形成对股价运动的支撑和压力，主要由（ A．投资者的持有成本

）所决定。

B．投资者的筹码分布 C．庄家的力量对比 D．投资者的心理因素

9．下列属于趋势型指标的有（ ）。 A．MA B．MACD C．ADR D．KDJ

10．下列关于黄金分割线的论述，说法正确的是（ ）。 A．黄金分割线的每个支撑位或压力位相对而言是固定的 B．黄金分割线是水平的直线

C．黄金分割线注重支撑线和压力线的价位

D．黄金分割线注重达到支撑线和压力线价位的时间

三、判断题(判断以下各小题的对错，正确的填A，错误的填B)

1．随机漫步理论认为，证券价格的波动是随机的，完全没有规律可循。（ ） 2．K线理论中，收盘价高于开盘价时为阳线，收盘价低于开盘价时为阴线。（ ） 3．支撑线和压力线被改变的条件是它们被有效的、足够强大的股价变动突破。（ ） 4．葛兰碧法则认为，随着市场恐慌性大量卖出之后，往往是空头市场的结束。（ ） 5．股票市场中的“死亡交叉”是指短期移动平均线向上突破长期移动平均时，形成的交叉。（ ）

6．股价的移动是由多空双方力量大小决定的。（ ） 7．在头肩顶形态中，就成交量而言，左肩最大，头部次之，而右肩成交量最小。（ ） 8．在圆弧顶或圆弧底形态的过程中，成交量的变化都是两头少，中间多。（ ） 9．V形走势能使投资者在短时间内获得较大的收益，因此，投资者应该大胆地运用V形走势。（ ）

10．技术分析中，常见的切线有：趋势线、轨道线、黄金分割线、甘氏线、角度线、平滑异同移动平均线。（ ）

参考答案及解析 一、单项选择题 1．C

[解析]在头肩顶形态中，有三个高点和两个低点，高点分别是左肩、头、右肩。连接头肩顶形态两个低点的直线是颈线，由头到颈线的距离被称为头肩顶形态的形态高度。 2．A

[解析]当股价经过一段时间的上升后下跌，然后再上升再下跌之后，上升的高点较上次的高点为高，下跌的低点亦较上次的低点为低，整个形态以狭窄的波动开始，然后向上下两方扩大。如果我们把上下的高点和低点分别用直线连接起来，就可以呈现出喇叭形状，所以称之为扩散喇叭形。不管喇叭形向上还是向下倾斜其含义是一样的，喇叭形最常出现在涨势多头末期，意味着多头市场的结束，常常是大跌的先兆。A选项符合题意。 3．A

[解析]普通缺口通常在密集的交易区域中出现，因此许多需要较长时间形成的整理或转向形态，如三角形、矩形等都可能有这类缺口形成。普通缺口并无特别的分析意义，一般在几个交易日内便会完全填补，它只能帮助我们辨认清楚某种形态的形成。 4．A

[解析]MACD称为指数平滑异同移动平均线(Moving Average Convergence and

Divergence)。MACD是Gerald Appel于1979年提出的，它是一项利用短期(常用为12日)移动平均线与长期(常用为26日)移动平均线之间的聚合与分离状况，对买进、卖出时机作出研判的技术指标。 5．B

[解析]当KD处在高位，并形成两个依次向下的峰，而此时股份还在一个劲地上涨，这叫顶背离，是卖出的信号。当KD处在低位，并形成一底比一底高，而股价还继续下跌，这构成底背离，是买入信号。 6．C

[解析]OBV(平衡成交量法、累积能量线)俗称能量潮，是由格兰维尔于1963年提出的。能量潮是将成交量数量化，制成趋势线，配合股价趋势线，从价格的变动及成交量的增减关系，推测市场气氛。其主要理论基础是市场价格的变化必须有成交量的配合，股价的波动与成交量的扩大或萎缩有密切的关联。通常股价上升时所需的成交量总是较大；股价下跌时所需的成交量总是较小。价格升降而成交量不相应升降，则市场价格的变动难以为继。 7．D

[解析]趋势的方向包括：水平方向、下降方向和上升方向。 8．A

[解析]波浪理论考虑的因素主要有三个方面：(1)股价走势所形成的形态；(2)股价走势图中各个高点和低点所处的相对位置；(3)完成某个形态所经历的时间长短。简单概括为形态、比例和时间。三个方面中，股价的形态是最重要的，它是指波浪的形态和构造，是波浪理论赖以生存的基础。 9．B

[解析]MACD又称为指数平滑异同移动平均线，属于趋势型指标。WMS(威廉指标)通过分析一段时间内股价高低价位和收盘价之间的关系，来度量股市的超买超卖状态，以此作为短期投资信号的一种技术指标。PSY(心理线指标)是从投资者的买卖趋向心理方面，将一定时期内投资者看多或看空的心理事实转化为数值，来研判股价未来走势的技术指标，属于人气型指标。ADL(腾落指标)是以股票每天上涨或下跌的家数作为观察的对象，通过简单算术加减来比较每日上涨股票和下跌股票家数的累积情况，形成升跌曲线，并与综合指数相互对比，对大势的未来进行预测，属于大势型指标。因此，B选项符合题意。 10．B

[解析]在沪、深证券市场中，普通流通股的涨跌幅度被限制在10%，ST板块和未完成股改的上市公司股票的涨跌幅度被限制在5%。 二、多项选择题 1．CD

[解析]WMS(威廉指标)通过分析一段时间内股价高低价位和收盘价之间的关系，来度量股市的超买超卖状态，以此作为短期投资信号的一种技术指标。WMS的操作法则应从两方面考虑：一是WMS的数值；二是WMS曲线的形状。(1)当WMS高于80时，处于超卖状态，行情即将见底，应当考虑买进，A选项正确。(2)当WMS低于20时，处于超买状态，行情即将见顶，应当考虑卖出，B选项正确。(3)在WMS进入低数值区位后，如果这时股价还继续上升，将产生背离，是卖出信号，C选项错误。(4)在WMS进入高数值区位后，如果这时股价还继续下降，是买进的信号，D选项错误。 2．BC

[解析]三角形是持续整理形态，不是反转形态，所以不能依据其来判断涨跌。头肩顶、喇叭形和W形是反转形态，但是W形通常出现在底部，且是看涨形态；头肩顶和喇叭形符合题意。

3．BD

[解析]圆弧形态完成、股价反转后，行情多属暴发性，涨跌急速，持续时间也不长，一般是一口气走完，中间极少出现回挡或反弹，所以A项说法错误。在圆弧顶或圆弧底形态的形成过程中，成交量的变化都是两头多、中间少。越靠近顶或底成交量越少，到达顶或底时成交量达到最少，所以C项说法错误。 4．ABC

[解析]波浪理论考虑的因素主要有三个方面：股价走势所形成的形态；股价走势图中各个高点和低点所处的相对位置；完成某个形态所经历的时间长短。三个方面中，股价的形态最重要。 5．BC

[解析]随机漫步理论认为，证券价格的波动是随机的，下一步将走向哪里没有规律可循，故A项说法错误、B项说法正确。证券市场中，价格的走向受到多方面因素的影响，一件不起眼的小事也可能对市场产生巨大的影响，D项说法错误。从长时间的价格走势图上可以看出，证券价格上下起伏的机会差不多是均等的，C项说法正确。 6．ABD

[解析]相反理论认为，如果行动同大多数投资者相同，那么一定不是获利最大的，因为不可能多数人获利。要获得大的利益，一定要同大多数人的行动不一致，所以C项说法错误。

7．ABCD

[解析]技术分析理论可以粗略划分为以下几类：K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论、循环周期理论等。 8．ABD

[解析]在某一价位附近之所以形成对股价运动的支撑和压力，主要由投资者的筹码分布、持有成本以及投资者的心理因素所决定。当股价下跌到投资者(特别是机构投资者)的持有成本附近，或股价从较高的价位下跌一定程度，或股价下跌到过去的最低价位区域时，都会导致买方大量增加买盘，从而对股价形成支撑。当股价上升到某一历史成交密集区，或当股价从较低的价位上升一定程度，或上升到过去的最高价位区域时，会导致大量的解套盘和获利盘抛出，从而对股价的进一步上升形成压力。9．AB[解析]属于趋势型指标的有MA和MACD。ADR属于大势型指标，KDJ属于超买超卖型指标。 10．ABC

[解析]黄金分割线是重要的切线，在证券投资技术分析中得到了广泛的应用。黄金分割线注重于支撑线和压力线的价位，而对什么时间达到这个价位并不过多关心，所以D项说法错误。

三、判断题 1．A

[解析]随机漫步理论认为，价格的走向受到多方面因素的影响，一件不起眼的小事也可能对市场产生巨大的影响。因此，证券价格的波动是随机的，完全没有规律可循。本题说法正确。 2．A

[解析]K线是一条柱状的线条，由影线和实体组成。根据开盘价和收盘价的关系，K线又分为阳线和阴线两种，收盘价高于开盘价时为阳线，收盘价低于开盘价时为阴线。本题说法正确。 3．A

[解析]一条支撑线如果被跌破，那么这一支撑线将成为压力线；同理，一条压力线被突

破，这个压力线将成为支撑线。这说明支撑线和压力线的地位不是一成不变的，而是可以改变的，条件是它们被有效的、足够强大的股价变动突破。 4．A

[解析]葛兰碧法则认为股价往下跌落一段相当长的时间，市场出现恐慌性抛售，此时随着日益放大的成交量，股价大幅度下跌。随着市场恐慌性大量卖出之后，往往是空头市场的结束。本题说法正确。 5．B

[解析]当现在的股票行情价位处于长期与短期移动平均线之下，短期移动平均线又向下突破长期移动平均线时，为卖出信号，其交叉称为“死亡交叉”，所以本题说法错误。 6．A

[解析]证券市场中主要有三种人：多头(多方)、空头(空方)和旁观者。一个时期内，多方处于优势，股价将向上移动；在另一个时期内，如果空方处于优势，则股价将向下移动。因此，股价的移动是由多空双方力量大小决定的。本题说法正确。 7．A

[解析]在头肩顶形态中，左肩是在股价长期上升后形成的，此时，成交量巨大，将股价推升到很高的位置。头部形成的时候，股价非常高，此时投资者已产生恐慌的心理，因此，成交量会小于左肩形成时的成交量。形成右肩的时候，前期看多的投资者已经纷纷看空。转而抛售股票，股价下跌，成交量明显下降。因此，本题说法正确。 8．B

[解析]在圆弧顶或圆弧底形态的过程中，成交量的变化都是两头多，中间少。越靠近顶或底成交量越少，到达顶或底时成交量达到最少。在突破后的一段，都有相当大的成交量。 9．B

[解析]V形走势是一种很难预测的反转形态，它往往出现在市场剧烈的波动之中。V形是一种失控的形态，在应用时要特别小心。本题说法错误。 10．B

[解析]切线类是按一定方法和原则，在根据股票价格数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势，为我们的操作行为提供参考。常见的切线有：趋势线、轨道线、黄金分割线、甘氏线、角度线等。平滑异同移动平均线是指标类技术分析方法。

第七章

一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1个选项最符合题目要求，请选出正确的选项)

1．完全正相关的条件下，由证券A与证券B构成的组合线是连接这两点的（ ）。 A．直线

B．向左弯曲的曲线 C．折线

D．向右弯曲的曲线

2．完全正相关的证券A和证券B，其中证券A的期望收益率为20%，证券B的期望收益率为5%。如果投资证券A、证券B的比例分别为70%和30%，则证券组合的期望收益率为（ ）。 A．5% B．20% C．15.5% D．11.5%

3．一个只关心风险的投资者将选取（ ）作为最佳组合。 A．最小方差 B．最大方差 C。最大收益率 D．最小收益率

4．关于β系数，下列说法错误的是（ ）。 A．β系数是由时间创造的

B．β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数

C．β系数的绝对值数值越小，表明证券承担的系统风险越小

D．β系数反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性 5．与市场组合的夏普指数相比。一个高的夏普指数表明（ ）。 A．该组合位于市场线上方，该管理者比市场经营得差 B．该组合位于市场线上方，该管理者比市场经营得好 C．该组合位于市场线下方，该管理者比市场经营得差 D．该组合位于市场线下方，该管理者比市场经营得好 6．关于最优证券组合，下列说法正确的是（ ）。 A．最优证券组合是收益最大的组合 B．最优证券组合是效率最高的组合

C．最优组合是无差异曲线与有效边界的交点所表示的组合

D．相较于其他有效组合，最优证券组合所在的无差异曲线的位置最高 7．下列因素中，与久期之间呈相同关系的是（ ）。 A．票面利率 B．到期期限 C．市场利率 D．到期收益率

8．下列选项中，不属于投资者在构建证券投资组合时需要注意的问题是（ ）。 A．投资目标选择 B．个别证券选择 C．投资时机选择 D．投资多元化

9．假设某投资者2010年1月31日买入某公司股票每股价格2.6元，2011年1月30日卖出价格为3.5元，其间获得每股税后红利0.4元，不计其他费用，该投资者的投资收益率为（ ）。 A．15.38% B．34.62% C．37.14% D．50%

10．提出套利定价理论的是（ ）。 A．夏普 B．特雷诺

C．理查德?罗尔 D．史蒂夫?罗斯

二、多项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，有2个或2个以上选项符合题目要求，请选出正确的选项)

1．资本资产定价模型主要用于（ ）。 A．资产估值 B．资金成本预算 C．资源配置 D．风险管理

2．关于β系数，下列说法正确的是（ ）。 A．β系数是衡量证券承担非系统风险水平的指数

B．β系数反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性 C．β系数的绝对值越大，表明证券承担的系统风险越大 D．β系数的绝对值越大，表明证券承担的系统风险越小 3．所谓套利组合，是指满足（ ）条件的证券组合。 A．组合中各种证券的权数和为0 B．组合中因素灵敏度系数为0 C．组合具有正的期望收益率

D．组合中的期望收益率方差为0 4．进行被动管理时建立债券组合的目的是为了达到某种设定基准，根据这种设定基准，被动管理可以分为（ ）。

A．单一支付负债下的免疫策略 B．水平分析法

C．多重支付负债下的免疫策略 D．骑乘收益率曲线

5．套期保值之所以能够规避价格风险，是因为期货市场上（ ）。 A．同品种的期货价格走势与现货价格走势一致 B．不同品种的期货价格走势与现货价格走势一致 C．随着期货合约到期日的临近，现货与期货趋向一致 D．在大部分的交易时间里，现货价格与期货价格有差价 6．关于久期的性质，下列说法正确的有（ ）。

A．久期与息票利率成相反的关系，息票率越高，久期越短 B．债券的到期期限越长，久期也越长

C．久期与到期收益率之间呈相反的关系，到期收益率越大，久期越小 D．多只债券的组合久期等于各只债券久期的算术平均

7．要使一种债券组合的目标价值免受市场利率的影响，就必须（ ）。 A．选择久期等于偿债期的债券 B．选择久期大于偿债期的债券

C．使得初始投资额等于未来债务的现值 D．使得初始投资额大于未来债务的现值

8．追求市场平均收益水平的机构投资者会选择（ ）。 A．市场指数基金 B．指数化型证券组合 C．主动管理 D．被动管理

9．下列关于最优证券组合，说法正确的是（ ）。 A．最优证券组合是能给投资者带来最高收益的组合 B．最优证券组合肯定在有效边界上

C．最优证券组合所在的无差异曲线的位置最高

D．最优证券组合是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合 10．在证券组合理论中，投资者的共同偏好规则是指（ ）。 A．投资者总是选择期望收益率高的组合 B．投资者总是选择估计期望率方差小的组合

C．如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投资者会选择方差较小的组合

D．如果两种证券组合具有不同的期望收益率和相同的收益率方差，那么投资者会选择收益率高的组合

三、判断题(判断以下各小题的对错，正确的填A，错误的填B)

1．采用现金流匹配法建立的资产组合不存在再投资风险、利率风险。（ ） 2．评价证券组合业绩应本着“组合收益最大化”的基本原则。（ ）

3．使用詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数评价组合业绩时，需要考虑计算指数的样本选择。（ ）

4．据估测，采用资产免疫方法建立的资产组合的成本比采用现金流匹配法的成本要高出3%—7%。（ ）

5．资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系。（ ）

6．如果证券组合的詹森指数为负，则其位于证券市场线的上方，绩效不好。（ ） 7．组合管理强调投资的收益目标应与风险的承受能力相适应。（ ）

8．资本资产定价模型理论认为，只要任何一个投资者不能通过套利获得收益，那么期望收益率一定与风险相联系。（ ）

9．将公司债和债券指数两点用直线连接起来，得到债券市场线。（ ）

10．1952年，哈理?马柯威茨发表了一篇题为《证券组合选择》的论文，标志着现代证券组合理论的开端。（ ）

参考答案及解析 一、单项选择题 1．A

[解析]在完全正相关的条件下，相关系数为1。期望收益率和标准差之间也是线性关系，所以证券A与证券B构成的组合线是连接这两点的直线。 2．C

[解析]证券组合的期望收益率为：20%×70%+5%×30%=15.5%。 3．A

[解析]最优证券组合是指所有有效组合中获取最大满意程度的组合，不同投资者的风险偏好不同，则其获得的最佳证券组合也不同，一个只关心风险的投资者将选取最小方差作为最佳组合。 4．A

[解析]无风险利率是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿。β系数是衡量某证券价格相对整个市场波动的系数，所以A选项说法错误。 5．B

[解析]夏普指数等于证券组合的风险溢价除以标准差，是连接证券组合与无风险资产的直线的斜率。与市场组合的夏普指数相比，一个高的夏普指数表明该管理者比市场经营得好，该组合位于资本市场线上方。 6．D

[解析]特定投资者在有效组合中选择自己最满意的组合，这种选择依赖于他的偏好，投

资者的偏好通过他的无差异曲线来反映。无差异曲线位置越靠上，其满意程度越高，因而投资者需要在有效边界上找到一个具有下述特征的有效组合：相对于其他有效组合，该组合所在的无差异曲线的位置最高。因此D选项说法正确。 7．B

[解析]久期与票面利率和到期收益率呈相反的关系，久期与到期期限呈相同的关系，即债券的到期期限越长，久期也越长。 8．A

[解析]构建证券投资组合主要是确定具体的证券投资品种和在各证券上的投资比例。在构建证券投资组合时，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和投资多元化三个问题。 9．D [解析]略。 10．D

[解析]史蒂夫?罗斯突破性地发展了资本资产定价模型，提出套利定价理论。这一理论认为，只要任何一个投资者不能通过套利获得收益，那么期望收益率一定与风险相联系。 二、多项选择题 1．ABC

[解析]资本资产定价模型是一个估价模型，所以它主要应用于资产估值、资金成本预算以及资源配置等。 2．BC

[解析]β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数，所以A选项说法错误。β系数的绝对值越大(小)，表明证券承担的系统风险越大(小)，所以C选项说法正确，D选项说法错误。 3．ABC

[解析]所谓套利组合，是指满足下述三个条件的证券组合：(1)组合中各种证券的权数和为0；(2)组合中因素灵敏度系数为0；(3)组合具有正的期望收益率。套利组合特征表明，投资者如果能发现套利组合并持有它，那它就可以实现不需要追加投资而又可获得收益的套利交易，即投资者是通过持有套利组合的方式来进行套利的。 4．AC

[解析]进行被动管理时建立债券组合的目的是为了达到某种设定基准，根据这种设定基准，被动管理可以分为两类：(1)为了获取充足的资金以偿还未来的某项债券，为此而使用的建立债券组合的策略，称之为“单一支付负债下的免疫策略”，又称为“利率消毒”；(2)为了获取充足的资金以偿还未来债务流中的每一笔债务而建立的债券组合策略，称之为“多重支付负债下的免疫策略”或“现金流匹配策略”。BD选项属于主动债券组合管理。 5．AC

[解析]套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。套期保值之所以能够规避价格风险，是因为期货市场上存在以下经济原理：(1)同品种的期货价格走势与现货价格走势一致；(2)随着期货合约到期日的临近，现货与期货趋向一致。 6．ABC

[解析]多只债券的组合久期等于各只债券久期的加权平均，其权数等于每只债券在组合中所占的比重，所以D选项说法错误。 7．AC

[解析]债券的投资收益会受到市场利率的影响，因此要使一种债券组合的目标价值免受市场利率的影响，就必须如此操作：(1)选择久期等于偿债期的债券；(2)初始投资额等于未

来债务的现值。 8．ABD

[解析]信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于指数化型证券组合，这种组合通过模拟市场指数，以求获得市场平均的收益水平。因此，追求市场平均收益水平的机构投资者会采取被动管理的方法，选择市场指数基金和指数化型证券组合，ABD项符合题意。 9．BCD

[解析]投资者在有效边界上找到的最优证券组合具有的特征：相对于其他有效组合，最优证券组合所在的无差异曲线的位置最高，最优证券组合恰恰是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合，所以BCD选项说法正确。不同投资者的无差异曲线簇可获得各自的最佳证券组合，投资者关心的目标不同，选取的最优组合也不同，如一个只关心风险的投资者将选取最小方差组合作为最佳组合，A选项说法错误。 10．CD

[解析]事实表明，投资者普遍喜好期望收益率而厌恶风险，因而人们在投资决策时希望收益率越大越好，风险越小越好。这种态度反映在证券组合的选择上可由下述规则来描述：(1)如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投资者会选择方差较小的组合；(2)如果两种证券组合具有不同的期望收益率和相同的收益率方差，那么投资者会选择收益率高的组合。这种选择原则称之为投资者的共同偏好规则。 三、判断题 1．A

[解析]所谓现金流量匹配，就是通过债券的组合管理，使得每一期从债券获得的现金流入与该时期约定的现金支出在量上保持一致。现金流匹配法不存在再投资风险、利率风险，债务不能到期偿还的唯一风险是提前赎回或违约风险。 2．B

[解析]评价证券组合业绩应本着“既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小”的基本原则。 3．A

[解析]詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数三类指数中都含有用于测度风险的指标，而计算这些风险指标都有赖于样本的选择。这可能导致基于不同的样本选择所得到的评估结果不同，不具有可比性。 4．B

[解析]采用现金流匹配法建立的资产组合，约定的债务流常常是不规则的一连串支付，很难有相应期限的债券与之配合，有时不得不投资到一些吸引力较小的债券上去，从而花费更多的资金。据估测，采用现金流匹配法建立的资产组合的成本比采用资产免疫方法的成本要高出3%—7%。因此，本题说法错误。 5．A

[解析]在资本资产定价模型假设下，当市场达到均衡时，市场组合成为一个有效组合；所有有效组合都可视为无风险证券与市场组合的再组合。在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资产与市场组合的射线，这条射线称为“资本市场线”。资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系。 6．B

[解析]詹森指数值代表证券组合与证券市场线之间的落差。如果证券组合的詹森指数为正，则其位于证券市场线的上方，绩效好；如果证券组合的詹森指数为负，则其位于证券市场线的下方，绩效不好。 7．A

[解析]证券组合理论认为，投资收益是对承担风险的补偿。承担风险越大，收益越高；承担风险越小，收益越低。因此，组合管理强调投资的收益目标应与风险的承受能力相适应。 8．B

[解析]套利定价理论认为，只要任何一个投资者不能通过套利获得收益，那么期望收益率一定与风险相联系。这一理论只需要较少的假设。 9．B

[解析]国库券的风险较小，通常用国库券的收益率表示无风险收益率，因此，债券市场线是将国库券和债券指数两点用直线连接起来而形成的曲线。 10．A

[解析]1952年，哈理?马柯威茨发表了一篇题为《证券组合选择》的论文，这篇论文标志着现代证券组合理论的开端。本题说法正确。 第八章

一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中。只有1个选项最符合题目要求，请选出正确的选项)

1．跨期套利又被称为（ ）。 A．期现套利

B．市场内价差套利 C．市场间价差套利 D．跨品种价差套利

2．在股指期货套期保值中，通常采用（ ）方法。 A．动态套期保值策略 B．交叉套期保值交易 C．主动套期保值交易 D．被动套期保值交易 3．针对股票分红，在股票分红期间持有该股票，同时卖出股指期货合约就构成一个（ ）策略。

A．期现套利 B．跨市套利 C．Alpha套利

D．跨品种价差套利

4．计算VaR的主要方法中，可以捕捉到市场中各种风险的是（ ）。 A．德尔塔—正态分布法 B．历史模拟法 C．蒙特卡罗模拟法 D．线性回归模拟法

5．当到期收益率降低某一数值时，价格的增加值大于当收益率增加时价格的降低值，这种特性被称为债券收益率曲线的（ ）。 A．凸性 B．凹性 C．久期 D．弹性

6．1998年，美国金融学教授（ ）首次给出了金融工程的正式定义。 A．费舍 B．法玛

C．夏普 D．费纳蒂

7．远期互换、期货期权、附认股权证的公司债采用的金融工程技术是（ ）。 A．分解技术 B．组合技术 C．均衡分析技术 D．整合技术

8．机构大户手中持有大量股票，但看空后市，则该投资者理想的操作方法是（ ）。 A．买进股指期货合约 B．卖出股指期货合约 C．分批卖出持有股票

D．分批买入相关系数为负的其他股票

9．关于套利的基本原理，下列说法不正确的是（ ）。 A．套利的经济学原理是“一价定律” B．套利是期货投机的特殊方式 C．期货套利属于单向投机

D．套利获得利润的关键就是价差的变化 10．在股指期货中，由于（ ），从制度上保证了现货价与期货价最终一致。 A．实行现金交割且以现货指数为交割结算指数 B．实行现金交割且以期货指数为交割结算指数 C．实行现货交割且以现货指数为交割结算指数 D．实行现货交割且以期货指数为交割结算指数

二、多项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，有2个或2个以上选项符合题目要求，请选出正确的选项)

1．在风险管理与控制中，VaR法具有的优势是（ ）。

A．VaR限额可以捕捉到市场环境和不同业务部门组合成分的变化 B．VaR能够使人们深入了解到整个企业的风险状况和风险源 C．VaR限额结合了杠杆效应和头寸规模效应 D．VaR考虑了不同组合的风险分散效应 2．股指期货的套利类型有（ ）。 A．期现套利

B．市场内价差套利 C．市场间价差套利 D．跨品种价差套利

3．在使用VaR进行风险管理的过程中，应注意的问题有（ ）。 A．VaR没有考虑不同业务部门之间的分散化效应 B．VaR没有给出最坏情景下的损失 C．VaR的度量结果存在误差 D．VaR头寸变化造成风险失真

4．关于Alpha套利，下列说法正确的有（ ）。

A．现代证券组合理论认为收益分为两部分：一部分是系统风险产生的收益；另一部分是Alpha

B．在Alpha套利策略中，希望持有的股票(组合)没有非系统风险，即Alpha为0 C．Alpha套利策略依靠对股票(组合)或大盘的趋势判断来获得超额收益

D．Alpha策略可以借助股票分红，利用金融模型分析事件的影响方向及力度，寻找套利机会

5．VaR的应用主要表现在（ ）。 A．风险管理与控制 B．资产配置 C．投资决策 D．绩效评价

6．广义的金融工程包括（ ）。 A．金融产品设计 B．金融产品定价 C．交易策略设计 D．金融风险管理

7．金融工程应用的领域有（ ）。 A．公司理财 B．投资管理 C．风险管理

D．金融工具交易

8．关于套利交易对期货市场的作用，下列说法正确的是（ ）。 A．有利于被扭曲的价格关系恢复到正常水平 B．有利于市场流动性的提高 C．可以抑制市场的过度投机

D．国际上大多数交易所对套利交易采取严格控制措施

9．下列关于套期保值与期现套利的联系及区别，说法正确的是（ ）。

A．期现套利是为了规避现货风险而进行的被动保值，套期保值与现货没有实质性联系 B．套期保值与期现套利都是在期货市场和现货市场进行交易

C．期限套利的目的在于“获利”，套期保值的根本目的在于“保值”

D．如果认为期价过高，套期保值者会卖期货买现货；期现套利者会买进期货进行保值 10．下列关于金融工程技术的说法，正确的是（ ）。

A．分解技术在既有金融工具基础上，通过拆分创造出新型金融工具

B．组合技术主要是在不同种类的金融工具之间进行融合，使其形成新型混合金融工具 C．整合技术常被用于风险管理

D．分解、组合和整合技术的共同优点在于灵活、多变和应用面广 三、判断题(判断以下各小题的对错，正确的填A，错误的填B) 1．货币市场基金、回购和逆回购协议是金融工程师为投资管理而开发的金融工具。（ ） 2．跨市套利、跨期套利和跨品种套利是金融工程技术在金融工具交易方面的具体运用。（ ）

3．VaR是在特定的假设条件下进行的，因此VaR的度量结果存在误差。（ ） 4．Alpha套利策略又称为“绝对收益策略”。（ ） 5．历史模拟法计算VaR的缺点是需要大量的历史数据。（ ）

6．做牛市套利者的投资者会买入近期的股指期货，卖出远期的股指期货。（ ） 7．套利定价理论认为，如果市场上不存在套利组合，那么市场就不存在套利机会。（ ） 8．广义的金融工程主要是利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。（ ）

9．组合技术主要是运用远期、期货、互换以及期权等衍生金融工具的组合体对金融风险暴露进行转移。（ ）

10．VaR用于风险管理时，没有考虑不同业务部门之间的分散化效应。（ ） 参考答案及解析 一、单项选择题 1．B

[解析]市场内价差套利是指在同一个交易所内利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的套利，所以又被称为跨期套利。 2．B

[解析]在期货市场上并不一定存在与需要保值的现货品种一致的品种，人们会在期货市场上寻找与现货在功能上比较相近的品质以其作为替代品进行套期保值，这一方法被称为“交叉套期保值交易”。对股指期货而言，由于交易的股指是由特定的股票构成的，大多数套期保值者持有的股票并不与指数结构一致。因此在股指期货套期保值中，通常采用“交叉套期保值交易”方法。 3．C

[解析]Alpha套利又称“事件套利”，是利用市场中的一些“事件”，如利用成分股特别是权重大的股票停牌、除权、涨跌停板、分红、摘牌、股本变动、停市、上市公司股改、成分股调整、并购重组和封闭式基金封转开等事件，使股票(组合)和指数产生异动，以产生超额收益。可以借助这些事件机会，利用金融模型分红事件的影响方向及力度，寻找套利机会。 4．B

[解析]历史模拟法的核心在于根据市场因子的历史样本变化模拟证券组合的未来损益分布，利用分位数给出一定置信度下的VaR估计。因此，历史模拟法可以较好地处理非线性、市场大幅波动等情况，可以捕捉各种风险。 5．A

[解析]采用久期方法对债券价格利率风险的敏感性进行测量实际上是考虑了价格与收益率之间的线性关系，然而，价格变化与收益率之间不是线性的，而是一种凸性的关系。 6．D

[解析]金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科。1998年，美国金融学教授费纳蒂首次给出了金融工程的正式定叉。 7．D

[解析]远期互换、期货期权、附认股权证的公司债是新型的混合金融工具，它们既保留了原金融工具的某些特征，又具有适应投资人或发行人实际需要的新特征。整合技术就是把两个或两个以上的不同种类的基本金融工具在结构上进行重新组合或集成，因此远期互换、期货期权、附认股权证的公司债采用的金融工程技术是整合技术。 8．B

[解析]对于手中持有大量股票，但看空后市的投资者来说，如果在股票现货市场上卖出，由于数量较多，出货成本非常高。所以，采用卖出股指期货合约进行对冲价格下跌风险是理想的方法。 9．C

[解析]所谓套利是指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。因此，期货套利不属于单向投机，所以C项说法错误。 10．A

[解析]随着期货合约到期日的来临，现货与期货价趋向一致。期货合约的交割制度，保

证了现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的临近，两者趋于一致。在股指期货中，由于实行现金交割且以现货指数为交割结算指数，从制度上保证了现货价与期货价最终一致。 二、多项选择题 1．ABCD

[解析]现代风险管理强调采用以VaR为核心，辅之以敏感性和压力测试等形式不同类型的风险限额组合。主要有以下的优势：

(1)VaR限额可以捕提到市场环境和不同业务部门组合成分的变化； (2)VaR能够使人们深入了解到整个企业的风险状况和风险源； (3)VaR限额结合了杠杆效应和头寸规模效应； (4)VaR考虑了不同组合的风险分散效应；

(5)VaR限额易于在不同的组织层级上进行交流，管理层可以很好地了解任何特定的头寸可能发生多大的潜在损失；

(6)VaR限额可以在组织的不同层次上进行确定，从而可以对整个公司和不同业务部门的风险进行管理。 2．ABCD

[解析]股指期货的套利有两种类型：(1)在期货和现货之间套利，称之为“期现套利”；(2)在不同的期货合约之间进行价差交易套利，其又可以分为市场内价差套利、市场间价差套利和跨品种价差套利。 3．BCD

[解析]VaR在进行风险管理中也存在缺陷，主要有：(1)VaR没有给出最坏情景下的损失；(2)VaR的度量结果存在误差；(3)VaR头寸变化造成风险失真。没有考虑不同业务部门之间的分散化效应是传统的风险限额管理存在的问题，所以A项不符合题意。 4．AD

[解析]Alpha指股票或其组合的超额收益。现代证券组合理论认为收益分为两部分：一部分是系统风险产生的收益；另一部分是股票或其组合的超额收益，即Alpha，A项说法正确；在Alpha套利策略中，希望持有的股票(组合)具有正的超额收益，即Alpha>0，B项说法错误；Alpha策略并不依靠对股票(组合)或大盘的趋势判断来获得超额收益，而是研究其相对于指数的投资价值，C项说法错误；Alpha套利又称“事件套利”，可以借助市场中的一些“事件”，如股票分红、股改等这些事件机会，利用金融模型分析事件的影响方向及力度，寻找套利机会，D项说法正确。 5．ABCD

[解析]相对于以往的风险度量方法，VaR具有全面性、简明性、实用性，这决定了VaR在金融风险管理中有着广泛的应用基础，主要表现在风险管理与控制、资产配置和投资决策、绩效评价和风险监管等方面。 6．ABCD

[解析]广义的金融工程是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发。它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计和金融风险管理等各方面。 7．ABCD

[解析]金融工程应用于四大领域：(1)公司理财。金融工程师为公司设计出适当的融资方案，以确保大规模经营活动所需要的资金；(2)金融工具交易。金融工程用于证券及衍生产品的交易，主要是开发具有套利性质的交易工具和交易策略；(3)投资管理。在投资方面，金融工程师开发出了各种各样的短、中、长期投资工具，用以满足不同投资群体、具有不同风险—收益偏好的投资者需求；(4)风险管理。风险管理是金融工程的核心内容之一，仔细考察公司所承担的一切金融和财务风险，在权衡风险与收益的基础上配置适当的金融工具满

足其需求。 8．ABC

[解析]套利交易投机的着眼点是价差，因而对期货市场的正常运行起到了非常有益的作用：(1)有利于被扭曲的价格关系恢复到正常水平。(2)有利于市场流动性的提高。(3)可以抑制市场的过度投机。由于具有诸多好处，国际上绝大多数交易所都对自己可以控制的套利交易采取鼓励和优惠政策。 9．BC

[解析]期现套利与现货并没有实质性联系，现货风险对于期现套利者而言无关紧要；套期保值则是为了规避现货风险而进行的被动保值，A项说法错误；对买进套期保值者而言，由于担心将来价格上涨而买进期货，即使现在的期价比现价高，也会买进期货进行保值；对期现套利者而言，很可能认为期价过高而进行卖期货买现货的交易，D项说法错误。 10．AD

[解析]组合技术的主导思想是用整个原有金融衍生工具来合成理想的对冲头寸，因此常被用于风险管理，C项说法错误。整合技术主要是在不同种类的金融工具之间进行融合，使其形成具有特殊作用的新型混合金融工具，B项说法错误。 三、判断题 1．A

[解析]在投资方面，金融工程师开发出了各种各样的短、中、长期投资工具，用以满足不同投资群体，具有不同风险、收益偏好的投资者需求。例如，金融工程师为投资管理而开发的货币市场基金、回购和逆回购协议等金融工具。本题说法正确。 2．A

[解析]金融工具交易主要是开发具有套利性质的交易工具和交易策略，比如跨市套利、跨期套利和跨品种套利。本题说法正确。 3．A

[解析]VaR是在特定的假设条件下进行的，如数据分布的正态性等，而实际数据与假设可能不符合，如具有后尾性等，所有VaR的度量结果都存在误差。 4．A

[解析]Alpha套利策略中希望持有的股票(组合)具有正的超额收益。因此Alpha套利策略又称为“绝对收益策略”。 5．A

[解析]通常认为，历史模拟法需要的样本数据不能少于1500个，因此，需要大量的模拟数据也是历史模拟法计算VaR的缺点之一。 6．A

[解析]做牛市套利的投资者看多近期股市，认为较近交割的股指期货合约的涨幅将大于较远交割期合约。从价值判断的角度看，牛市套利认为近期的股指期货的价格应高于当前近期的股指期货的交易价格，当前近期的股指期货的价格被低估，因此，做牛市套利者的投资者会买入近期的股指期货，卖出远期的股指期货。 7．A

[解析]套利组合的特征表明，投资者如果能发现套利组合并持有它，那他就可以实现不需要追加投资又可获得收益的套利交易，即投资者是通过持有套利组合的方式来进行套利的。所以，套利定价理论认为，如果市场上不存在套利组合，那么市场就不存在套利机会。本题说法正确。 8．B

[解析]金融工程的概念有狭义和广义两种。狭义的金融工程主要是利用先进的数学及通

讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发。所以本题说法错误。 9．B

[解析]组合技术是在同一类金融工具或产品之间进行搭配，使之成为复合型结构的新型金融工具或产品，它主要是运用远期、期货、互换以及期权等衍生金融工具的组合体对金融风险暴露进行规避或对冲。 10．B

[解析]VaR限额可以在组织的不同层次上进行确定，从而可以对整个公司和不同业务部门的风险进行管理。 第九章

一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1个选项最符合题目要求，请选出正确的选项) 1．《证券法》规定，在证券交易活动中做出虚假陈述或者信息误导的，责令改正，处以（ ）的罚款。

A．3万元以上20万元以下 B．5万元以上20万元以下 C．10万元以上30万元以下 D．10万元以上50万元以下 2．从内部控制的角度来看，（ ）是内部控制的重点。 A．执业回避 B．信息披露 C．隔离墙 D．监督检查

3．证券公司的自营、受托投资管理、财务顾问和投资银行等业务部门的专业人员在离开原岗位后的（ ）个月内不得从事面向社会公众开展的证券投资咨询业务。 A．1 B．3 C．6 D．12

4．我国证券分析师执业道德的十六字原则是（ ）。 A．独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平 B．诚实守信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平 C．独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公开公平 D．诚实守信、谨慎客观、勤勉尽职、公开公平 5．我国的证券分析师行业自律组织是（ ）。 A．国际注册投资分析师协会 B．亚洲证券分析师联合会

C．中国证券业协会证券分析师专业委员会 D．中国证券业监督管理委员会

二、多项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，有2个或2个以上选项符合题目要求，请选出正确的选项)

1．目前，我国证券分析师的内涵可以从纵横两个方面来理解。纵的方面来看，我国的证券分析正朝着（ ）方面发展。

A．投资技巧的传授 B．宏观经济的深入研究 C．企业的跟踪调查分析 D．投资理念的倡导

2．证券投资顾问业务的基本原则是（ ）。 A．公平审慎原则 B．诚实信用原则 C．忠实客户利益原则 D．客观公正原则

3．证券分析师组织的主要功能有（ ）。 A．为会员进行资格认证

B．对会员进行职业道德、行为标准管理 C．对证券分析师进行培训

D．对证券分析师进行监督管理 4．《国际伦理纲领、职业行为标准》从总体上对投资分析师提出的基本要求包括（ ）。 A．诚实、正直、公平

B．掌握和运用所有本职业所适应的法律、法规和政府的规章制度 C．以谨慎认真的态度，从道德标准出发进行各种行为 D．公平对待已有客户和潜在客户原则

5．国际注册投资分析师协会由（ ）经过3年多的策划，于2000年6月正式成立。 A．中国证监会

B．欧洲金融分析师协会 C．巴西投资分析师协会 D．亚洲证券分析师联合会

三、判断题(判断以下各小题的对错，正确的填A，错误的填B) 1．CIIA考试内容分为基础考试和最终资格考试。（ ）

2．证券分析师从事面向公众的证券投资咨询业务所引用的信息仅限于完整翔实的、公开披露的信息资料。（ ）

3．ASAF前身是成立于1979年11月的亚洲证券分析师委员会，目前正式会员单位有14个。（ ）

4．当证券市场出现绝佳的投资机会时，投资分析师可以根据判断，自行对客户的账户进行交易。（ ）

5．证券分析师应当依据公开披露的信息资料和其他合法获得的信息，进行科学的分析研究，审慎、客观地提出投资分析、预测和建议。（ ）

6．证券投资咨询机构或其执业人员在知悉本机构、本人以及财产上的利害关系人与有关证券有利害关系时，不得就该证券的走势或投资的可行性提出评价或建议。（ ） 7．《会员制证券投资咨询业务管理暂行规定》规定，会员制机构实收资本不得低于1000万元。（ ）

8．投资分析师在作出投资建议前应当分析市场运行状况和投资产品特性，考虑投资建议对客户的正确性和适宜性。（ ）

9．国际注册投资分析师协会(ACIIA)于2000年6月正式成立，注册地在英国。（ ） 10．《证券法》规定，投资咨询机构不得与委托人约定分享证券投资收益或者分担证券投资损失。（ ） 参考答案及解析

一、单项选择题 1．A

[解析]《证券法》第207条规定，在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导的，责令改正，处以3万元以上20万元以下的罚款。 2．C

[解析]内部控制以重点防范传播虚假信息、误导投资者、无资格执业、违规执业以及利益冲突等风险为目标。因此，从内部控制的角度看，证券投资咨询业务的规范以执业回避、信息披露和隔离墙等制度为主，其中隔离墙是内控制度的重点。C选项符合题意。 3．C [解析]略 4．A

[解析]按照《中国证券业协会证券分析师执业道德守则》的规定，证券分析师执业应遵守下列原则：独立诚信原则、谨慎客观原则、勤勉尽职原则和公正公平原则，简称十六字原则，因此，A选项正确。 5．C

[解析]我国的证券分析师行业自律组织是中国证券业协会证券分析师专业委员会，于2000年7月5日在北京成立。 二、多项选择题 1．ABCD

[解析]目前，我国证券分析师的内涵可以从纵横两个方面来理解。纵的方面来看，我国的证券分析经过几年来的探索和发展，正在摆脱市况描述和个股推荐的低级阶段，朝着宏观经济的深入研究、企业的跟踪调查分析、投资理念的倡导和投资技巧的传授等深层次的服务方面发展。由此可知，ABCD项正确。 2．BC

[解析]根据我国《证券投资顾问业务暂行规定》的相关规定可知，本题应选BC。 3．ABC

[解析]在世界各国，证券分析师一般都有自律性组织。这些组织基本上都不以营利为目的，属于自发组织的非营利性团体；会员从组织中享受各种便利和服务，同时，要服从组织规定的职业道德纲领等自律规则。证券分析师组织的功能主要有以下几项：(1)为会员进行资格认证；(2)对会员进行职业道德、行为标准管理；(3)对证券分析师进行培训。由此可知，ABC选项正确。D项是中国证监会的职责。 4．ABC

[解析]根据《国际伦理纲领、职业行为标准》的规定可知，ABC选项符合题意。D选项是投资分析师道德规范的原则。 5．BCD

[解析]国际注册投资分析师协会由欧洲金融分析师协会、亚洲证券分析师联合会以及巴西投资分析师协会经过3年多的策划，于2000年6月正式成立。故选BCD。 三、判断题 1．B

[解析]根据CIIA考试的基本规则，分析师考试内容分为由当地成员组织主办的当地国家知识和国际通用知识考试。国际通用知识考试包括基础考试和最终资格考试。 2．A [解析]略 3．A

[解析]ASAF是亚洲证券分析师联合会的简称，是亚太地区非官方的证券分析师行业交流与合作组织。ASAF前身是成立于1979年11月的亚洲证券分析师委员会(ASAC)，目前正式会员单位有14个。本题正确。 4．B

[解析]根据《国际伦理纲领、职业行为标准》对投资分析师执业纪律的规定，投资分析师在客户不知情或者在与客户没有达成一致意见的情况下，不能自行对客户的账户进行交易。因此，本题错误。 5．A

[解析]按照《中国证券业协会证券分析师职业道德原则》的规定，本题体现的是证券分析师执业应遵守的谨慎客观原则。 6．A

[解析]2001年发布的《关于规范面向公众开展的证券投资咨询业务行为若干问题的通知》对资格原则、诚信原则、回避原则、披露原则、“防火墙”原则、惩处原则的具体措施做了明细说明。本题题干是回避原则适用于《通知》第3条所列举的有利害冲突场合的具体情形。 7．B

[解析]《会员制证券投资咨询业务管理暂行规定》第4条对会员制机构注册资本进行了限定，规定会员制机构实收资本不得低于500万元，每设立一家分支机构应追加不低于250万元的实收资本。因此，本题错误。 8．B

[解析]投资分析师在作出投资建议前应当对客户状况、投资经验、投资目标进行合理调查。在对客户作出投资建议或投资操作时，应当针对客户的需求和客户的情况、投资品种的基本特征以及投资组合的基本特征，考虑这个投资建议对客户的正确性和适宜性。因此，本题错误。 9．A

[解析]国际注册投资分析师协会(ACIIA)由欧洲金融分析师协会、亚洲证券分析师联合会和巴西投资分析师协会经过3年多的策划，于2000年6月正式成立，注册地在英国。 10．A

[解析]根据《证券法》第171条的规定可知本题正确。

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