伊利财务报表分析

伊利 2005-2009年 年度财务报表分析

081102022 陈丽苗 081102025 方珊 081102039 邱艳菲 081102041 王艺熹 081102052 朱玉招 081102054 张媛媛

公司简介

1996年3月，伊利 股票在上海证券交易所挂牌交易，成为全国乳品行业首家A股上市公司。同年七月被评为“30”指数样本股，此后，伊利连续入围“上证180指数股”和“上证50指数股”。2002年初，被和讯网评为全国十家最受投资者尊重的上市公司之一。伊利股份凭借良好的业绩和高速的成长性已成为证券市场公认的蓝筹绩优股。

1999年，“伊利”商标被国家工商行政管理局认定为“中国驰名商标”。伊利集团在全国食品行业首家通过了ISO9002国际质量体系认证。伊利雪糕、冰淇淋在国家乳品检测中心市场抽检中，连续多年产品的合格率为100%。公司荣获中国质量管理协会授予的“全国用户满意企业”称号。被中国食品工业协会评为“质量效益型企业”。 2000年9月，伊利集团又被国家质量技术监督局评为“全国质量管理先进企业”。

2002年，伊利纯牛奶在乳品行业独家获得《质量安全国家标准合格产品》证书。同年，伊利集团所属的液态奶事业部首先通过了国际食品行业中通行的HACCP管理体系认证，成为国内乳品行业第一家实现 食品安全有效监控的企业。

2003年初，伊利集团所属冷饮事业部、奶粉事业部、原奶事业部也全部通过第三方审核，在国内食品加工业起到良好的示范作用。2003年12月，伊利集团获得了素有“绿色壁垒通行证”之称的ISO14001环境管理体系的资格认证证书，标志着伊利集团已经成功得到进军国际市场的“绿色通行证”。

截至2005年，伊利集团连续两次以食品业第一的身份，入围“ 中国企业500强”与“中国品牌500强”，并连续七次入选“中证·亚商中国最具发展潜力上市公司50强”，并连续两次进入前十名；2004年，作为仅有的两个中国品牌，伊利和海尔跻身中国市场人气最旺品牌十强。

2004年初，伊利公司被国家民委确定为“全国少数民族特需用品定点生产企业”。伊利奶粉、奶茶粉被国家轻工业总会和中国伊斯兰教协会命名为“全国优质清真食品”。

2005年，伊利液态奶利乐包装产品产销量全国首家突破100亿包，奠定了中国乳品行业新的里程碑。同年4月，伊利品牌在中央电视台“我最喜爱的中国品牌”消费者投票活动中，得票率高居食品行业榜首。在中国500最具价值品牌评选中，伊利以136.12亿元的品牌价值为列第41位，又一次成为食品行业第一名。

从2003年至今，伊利集团主营业务收入高居行业第一，并以强劲的实力领跑中国乳业，是中国食品行业名副其实的第一品牌。

证券代600887 码 中文简伊利股份 称 公司全内蒙古伊利实业集团股份有限公司 称 英文名Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.,Ltd. 称 所属行食品、饮料 业 首次上1996-03-12 市日 上市市上海证券交易所 场 发行价 公司员工数(人) 境内会计师事务所 境外会计师事务所 法人代潘刚 表 内蒙古呼和浩特市金总经理 同行业公司数(家) 经营范围 乳制品制造，食品、饮料加工；农畜产品及饲料加工，牲畜，家禽饲养，经销食品、饮料加工设备、生产销售包装材料及包装用品、五金工具、化工产品（专营除外）、农副产品，汽车货物运输，日用百货，饮食服务；本企业产的乳制品、食品，畜禽产品，饮料，饲料；进口：本企业生产、科研所需的原辅材料，机械设备，仪器仪表及零配件；乳制品及乳品原料；经营本企业自产产品及相关技术的出口业务；机器设备修理劳务（除专营）和设备备件销售（除专营）业务；预包装食品的销

96 注册资本(万元) 79,932 潘刚 公司地址 川开发区金四路8号 董秘邮箱 huliping@yili.com 董秘传真 0471--3601621 立信大华会计师事务所有限公司 董秘电话 0471--3350092 18649 董事会秘书 胡利平 董事长 潘刚 公司电子邮箱 info@yili.com 公司传真 0471-3601615 公司电话 0471-3602351 办公地址邮编 010080 办公地址 川开发区金四路8号 内蒙古呼和浩特市金注册地址邮编 010110 注册地址 区金山大道1号 呼和浩特市金山开发 售。（法律、行政法规、国务院决定规定应经许可的，未获许可不得生产经营）\。 公司改革 公司前身为呼市回民奶食品总厂，最早系从呼市国营红旗奶牛场发展而来。１９８２年４月，呼市国营红旗奶牛场领取营业执照，主管部门为呼市牧工商联合企业公司。１９８３年１１月，呼市政府决定将红旗奶掉场公为回民奶牛牧场和回民鲜奶食品加工厂。１９８３年１２月，呼市牧工商联合企业公司呈报市政府，将分立的两场（厂）正式定名为回民奶掉场和回民奶食品加工厂。１９８４年３月，呼市回民奶食品加工厂正式登记注册，主管部门为呼市牧工商联合企业公司。１９８８年１１月，呼市回民奶食品加工厂更名为呼市牧工商联合公司清真奶食品厂。１９９０年８月申请变更为呼和浩特市加民奶食品加工厂，１９９０年１１月领取营业执照，为具有独立法人资格的全民所有制企业。１９９１年１１月申请更名为呼市回民奶食品总厂，１９９２年６月领取营业执照。 １９９２年１２月，呼市人民政府同意将呼市加民奶食品总厂殚为股份制改革试点企业；１９９３年２月经呼市体改委批准，在对呼市加民奶食品总厂进行股份制改造的基础上，由２１家发起人发起，吸收其他法人和内部职工人股，以定向募集方式设立本公司，并于１９９３年６月１４日在呼市工商行政管理局登记注册。 １９９５年９月４日经内蒙古自治区证券管理委员会批准，１９９６年１月经中国证监会复审同意，本公司向社会首次人开发行１７１５万股普通股股票。 信息披www.sse.com.cn 露网址 信息披露报纸名称 主营业乳制品制造，食品、饮料加工，农畜产品及饲料加工。 务 更新日2010-08-28 期 公司简介变动

上海证券报,中国证券报 变动项目 证券简称 注册地址 公布日期 变动日期 变动前内容 *ST伊利 呼和浩特市金川开发区金四路8号 乳制品制造，食品、饮料加工；农畜产品及饲料加工，牲畜，家禽饲养，经销食品、饮料加工设备、生产销售包装材料及包装用品、五金工具、化工产品（专营除外）、农副产品，汽变动后内容 伊利股份 呼和浩特市金山开发区金山大道1号 乳制品制造，食品、饮料加工；农畜产品及饲料加工，牲畜，家禽饲养，经销食品、饮料加工设备、生产销售包装材料及包装用品、五金工具、化工产品（专营除外）、农副产品，汽车货物运输，日用百货，饮食服务；本企业产的乳制品、食品，畜禽产品，饮料，饲料；进口：本企业生产、科研所需的原辅材料，机械2010-06-08 2010-06-09 2010-04-27 2010-05-24 经营范围 2010-04-27 2010-05-24 车货物运输，日用百货，饮食服务；本企业产的乳制品、食品，畜禽产品，饮料，饲料；进口：本企业生产、科研所需的原辅材料，机械设备，仪器仪表及零配件；乳制品及乳品原料；设备，仪器仪表及零配件；乳制品及乳品原料；经营本企业自产产品及相关技术的出口业务；经营本企业自产产品及相关技术的出口业务；

所有者权益（或股东权益）合计 2,270,611,808.32 2,067,450,117.66 2,277,370,050.06 2,075,067,874.38 负债和所有者权益（或股东权益）总计 5,450,464,133.95 4,850,390,712.96 4,540,536,980.71 4,073,431,430.28

各种比率

报告日期 盈利能力 每股收益(摊薄) 调整后每股收益 每股净资产 调整后每股净资产 每股资本公积金 每股销售收入 每股现金流量 每股经营现金流 主营业务利润率(%) 非经常性损益比率(%) 息税前利润率(%) 总资产收益率(%) 净资产收益率(摊薄)(%)

偿债能力 流动比率(%) 速动比率(%) 利息保障数 资产负债率(%)

2009-12-31

0.81 -- 4.31 -- 3.32 30.43 1.52 2.54 34.68 17.58 2.82 -- -- 0.76 0.55 30.7 71.79 2009-12-31

12.3 48.33 -- -- -- 138.38 -- -- 3.07 117.23 8.18 43.99 4.79 1.95 7.81

2008-12-31

-2.11 -- 3.49 -- 3.31 27.1 1.24 0.23 26.26 -6.49 -9.39 -- -60.5 0.66 -- -140.83

2007-12-31

-0.17 -- 6.32 -- 4.19 29.06 1.14 1.17 25.46 -27.84 0.1 -- -2.73 0.91 0.57 0.67

2006-12-31

0.67 0.67 5.06 4.67 1.94 31.64 -1.07 0.96 27.26 -0.57 3.5 -- 13.2 0.82 0.43 37.66

2005-12-31

0.75 0.69 5.8 5.55 2.61 31.12 -0.09 1.71 28.57 8.14 3.89 -- 12.92 1.09 0.74 --

72.6

2008-12-31

11.87 15.38 -- -10569.87

-- -1123.11 -- -- 3.34 107.77 8.44 42.68 4.6 1.97 6.19

53.73

60.83

2006-12-31

34.2 28.03 16.89 20.67 17.45 -10.66 -2.89 -- 5.56 64.77 10.06 35.8 5.83 2.52 6.69

52.34

2005-12-31

39.38 36.07 24.6 21.18 22.69 22.95 25.45 -- 4.49 80.23 11.12 32.38 6.31 2.36

报告日期 成长能力 主营业务增长率(%) 主营利润增长率(%) 营业利润增长率(%) 税息前利润增长率(%) 净利润增长率(%) 每股收益增长率(%) 调整后每股收益增长率(%) 每股红利增长率(%)

营运能力 应收帐款周转率 应收帐款周转天数(天)

存货周转率 存货周转天数(天) 固定资产周转率 总资产周转率 净资产周转率

2007-12-31

18.49 10.66 -101.74 -96.6 -133.37 -125.76 -- -- 5.1 70.64 8.85 40.68 4.91 2.19 5.67

短期偿债能力分析

概论：短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。

指标：速动比率，流动比率

选取指标原因：影响企业流动性和短期偿债能力的因素主要有流动资产、流动负债、营运资金、现金流量等。

比率分析

流动比率

年份 流动比率 2009 0.76 2008 0.66 2007 0.91 2006 0.82 2005 1.09 图示

1.210.80.60.40.2020052006200720082009

由图表可知：伊利2005-2009年的流动比率总体呈现下降的趋势，中间略有上下浮动。但是近五年伊利的流动比率都低于2，是比较不合理的。说明伊利近五年的流动性比较差且越来越来差，流动负债安全程度比较低，短期债权人收回本息的可能性比较的，风险较大。另一方面也说明伊利流动资产占用资金较少，流动资产的盈利性比较高。

速动比率

年份 速动比率 2009 0.55 2008 -- 2007 0.57 2006 0.43 2005 0.74 流动比率

0.80.70.60.50.40.30.20.1020052006200720082009

由图表可知：伊利2005-2009年的流动比率总体是下降的趋势，中间浮动非常大。速动比率接近1比较合理，在2005年伊利的速动比率为0.74，比较合理，在2006年有所下降，2007年有所上升，在2008年是无意义，2009年比2007年略有下降，近几年伊利的速动比率都是比较不合理的。说明伊利的流动性逐年降低，流动负债的安全程度越来越低，短期债权人收回本息的风险较大。

速动比率

伊利流动性与短期偿债能力的绝对数额趋势分析

项目 货币资金 应收票据 应收账款 流动资产合计 短期借款 应付票据 应付账款 流动负债合计 经营活动产生的现金流量净额 2009 4,113,466,058 1,000,000 217,978,370 6,831,285,423 2,684,879,780 358,740,000 3,406,822,604 9,037,426,350 2,028,826,510 2008 2,774,432,558 22,978,072 196,978,424 5,417,862,814 2,703,000,000 300,545,000 2,867,701,379 8,201,028,312 182,575,140 2007 1,771,591,889 125,809,910 204,955,386 4,635,918,089 890,904,694 20,350,000 2,153,576,633 5,087,165,575 778,130,794 2006 1,012,088,656 86,701,761 343,155,906 3,388,040,076 856,904,694 245,100,000 1,960,348,522 4,186,627,187 495,375,350

10000000000800000000060000000004000000000200000000002006

货币资金流动资产合计流动负债合计经营活动现金流净额200720082009由图表可知：伊利2005-2009年的流动资产、流动负债和货币资金总的来说都呈现上升趋势。经营活动产生的现金流量净额除2008年基本上呈现略微上升的趋势。流动资产的内部货币资金呈现逐年上升的趋势，应收票据和应收账款总体来说是略有下降的趋势，使得流动资产的总体水平呈现上升的趋势。流动负债呈现逐年上升趋势，特别是在2007-2008年上升幅度非常大。说明伊利资产逐年稳步增长，规模逐年加大。

与同行业蒙牛进行比较

流动比率

年份 蒙牛 2009 1.03 2008 1.17 2007 1.18 2006 0.99 2005 0.93

伊利 0.76 0.66 0.91 0.82 1.09 1.210.80.60.40.20

速动比率 年份 蒙牛 伊利 图示

2009 0.89 0.55 蒙牛伊利20052006200720082009

2008 0.82 0 2007 0.96 0.57 2006 0.63 0.43 2005 0.61 0.74 10.80.60.40.20

蒙牛伊利20052006200720082009

财务状况综合分析

经济增加值的分析

资本总额=普通股权益+少数股东权益+递延税项贷方余额（借方余额则为负值）+各种准备金+短期借款+长期借款+长期借款中短期内到期部分+应付债券—在建工程+（补贴收入+营业外收入—营业外支出）*0.7

税后净营业利润=税后净利润+利息费用*0.7+少数股东损益+递延税项贷方余额增加+准备金余额的增加 - （补贴收入+营业外收入—营业外支出）*0.7

EVA = 税后净营业利润 - 资本总额 * 5.5%

2005年

资本总额

= 2 270 611 808 + 326 750 310 + 1 926 235 + 68 868 289 + 251 600 000 + 34 629 000 +37 223 647 + 0 - 287 211 938 + （23 362 612 + 12 668 344 - 25 323 649 ）* 0.7 = 2 711 892 465.9

税后净营业利润

= 293 386 132 + 14 762 075 * 0.7 + 0 + 31 066 740 - （23 362 612 + 12 668 344 - 25 323 649 ）* 0.7 = 5 743 091.7

EVA = -143 410 993.9245

2006年

资本总额

= 2 611 148 797 + 336 119 773 + 10 176 235 + 84 302 767 + 856 904 694 + 22 582 242 + 0 – 321 684 371 + （ 30 974 272 – 33 633 117 ）* 0.7 =3 597 688 945.5

税后净营业利润

= 344 588 760 + 19 461 249 * 0.7 + 49 297 133 + 8 250 000 + 32 300 902 - （ 30 974 272 – 33 633 117 ）* 0.7 =449 920 860.8

EVA = 232 247 968.7975

2007年

资本总额

= 4 212 888 273 + 494 344 972 + （ 3 060 360 – 18 462 904 ） + 84 812 004 + 890 904 694 + 34 919 495 + 0 – 472 011 721 + （ 121 434 688 – 99 724 812 ）* 0.7 =5 245 652 086.2

税后净营业利润

= -114 992 378 + 29 153 007 * 0.7 + 15 214 118 + 【（ 3 060 360 – 18 462 904 ） - （ 899 016 – 16 037 839 ）】 + 21 119 239 - （ 121 434 688 – 99 724 812 ）* 0.7 = -73712550.3

EVA = -362 223 415.041

2008年

资本总额

= 2789 262 810 + 438 307 214 + （ 2 155 556 – 286 070 975 ）+ 333 719 838 + 2 703 000 000 + 93 574 826 + 0 – 258 200 328 + （ 218 705 100 – 124 336 597 ） * 0.7 = 6 114 186 893.1

税后净营业利润

= -1 687 447 567 + 14 454 502 * 0.7 – 49 263 352 + 【（ 2 155 556 – 286 070 975 ） - （ 3 060 360 – 18 462 904 ）】+ 295 682 527 - （ 218 705 100 – 124 336 597 ） * 0.7 = 229 624 574.9

EVA = -106 655 704.220 5

2009年

资本总额

= 3 442 961 222 + 266 977 638 + （ 1 862 863 – 229 179 393 ）+ 350 042 614 + 2 684 879 780 + 70 851 849 + 0 – 226 579 839 + （ 209 232 829 – 62 769 541 ）* 0.7 = 6 247 044 666

税后净营业利润

= 647 659 707 + 22 402 706 * 0.7 + 17 608 621 + 【（ 1 862 863 – 229 179 393 ）- （ 2 155 556 – 286 070 975 ）】 + 76 895 264 - （ 209 232 829 – 62 769 541 ）* 0.7 = -25 629 037.6

EVA = 317 958 419

附注：以上数据均从资产负债表及其附注与明细、利润表及年度报告中找出。

伊利EVA 单位：百万元

EVA

2009 318.0 2008 -106.7 2007 -362.2 2006 232.2 2005 -143.4 图示

4003002001000-100-200-300-400EVA200520062007

20082009

有图表可知：伊利2005-2008年的EVA除去2006年外都是负数，呈现波浪曲线变动。其中2005-2006由负数转为正数，而2006-2007年则由正数变为了负数，2007-2009年呈现逐年上升趋势，数值由负数变为正数。

经济增加值的价值驱动因素分析

销售利润率% 年份 销售利润率 2009 2.70 2008 -0.01 2007 -0.60 2006 2.10 2005 2.40 图示

32.521.510.50-0.5-1

伊利2005-2009年的销售利润率由高到低又由低到高的呈现抛物线形状，其中2007年为其低谷出现负数。说明伊利近五年的销售利润率先是由好变坏逐渐恶化，后又由坏变好逐渐好转，直至2009年出现近五年的最高值2.7。

伊利资本成本率 年份 比率 图示

2009 3.89 2008 3.2 2007 4.1 2006 6.8 2005 3.5 销售利润率200520062007200820098765432102005

资本成本率2006200720082009

由图表可知伊利近五年的资本成本率总体是呈现波浪下降的趋势，再006年出现了近五年的最高值，在2009年开始出现上升的迹象。说明伊利近五年的资本成本率呈现恶化的趋势，应该引起高度重视。 年份 2005 2006 2007 2008 2009 销售利润率 2.40 2.10 -0.60 -0.10 2.7 资本周转率 2.36 2.52 2.19 1.97 1.95 资本（百万元） 2 712 3 598 5 245 6 114 6 247 资本成本率 3.5 6.8 4.1 3.2 3.89 EVA（百万元） -143.4 232.2 -362.2 -106.7 318

由表可知：伊利在2005-2006年的资本周转率、资本、资本成本率都呈现比较大幅度的上升趋势，虽然销售利润率有些许的下降，但并不影响其EVA的大幅度增长。在2006-2007年，销售利润率呈现迅速下降趋势，资本周转率小幅下降，资本成本率下降幅度也较大，虽然资本总额有较大比例的增加，但是EVA依然迅速下降。2007-2008年时，销售利润率小幅上升，资本周转率和资本成本率都呈下降趋势，虽然资本总额增幅接近百分之二十，所以引起EVA相对2007年上升幅度也较大。2008-2009年的EVA上升幅度非常大，究其原因，是其销售利润率上升幅度非常大，资本成本率也有所上升，资本总额也有所增加，虽然资本周转率，有下降，但是幅度非常的小，影响不大。由此可见，近五年的EVA呈现波浪的起伏不定，起伏不定，变化非常大。

结论：

建议：提高企业销售利润率，注意降低成长成本。

注意提高企业的资本周转率，提高企业资本的使用效率 优化企业的资本结构，并且提高企业的资本成本率

采用先进科技，改善资产管理，促进企业的盈利，增加利润

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