苏宁电器利润质量分析毕业论文

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管理学院 苏宁电器利润质量分析

目录

1 绪论 ................................................................ 1

1.1 选题背景 ...................................................... 1 1.2 本文的分析思路与分析目标 ...................................... 1 1.3 利润质量与利润质量分析的研究综述 .............................. 1

1.3.1 利润质量及其特征研究 ..................................... 1 1.3.2 利润质量评价方法研究 ..................................... 2

2 苏宁电器基本情况与行业性质 .......................................... 3 2.1 苏宁电器基本情况 .............................................. 3

2.2 中国零售行业分析 .............................................. 3 3 外部环境与苏宁电器的发展战略 ........................................ 4

3.1 PEST与Michael E.Porter的“五种力量” ......................... 4

3.1.1 苏宁电器的PEST分析 ...................................... 5

3.1.2 “五种力量”分析苏宁电器 ................................. 5 3.2 苏宁电器的发展战略 ............................................ 7

3.2.1 夯实地基，再盖高楼 ....................................... 7 3.2.2 立足于本土，积极拓展海外市场 ............................. 7 3.2.3 把握消费新趋势，苏宁易购成功上线 ......................... 8

4 从财务报表分析苏宁电器的利润质量 .................................... 9

4.1 主要财务数据分析 .............................................. 9 4.2 基于现金流量的利润分析 ....................................... 10

4.2.1 现金流量结构分析 ........................................ 10 4.2.2 经营性利润现金流量分析 .................................. 11 4.2.3 销售收现分析 ............................................ 12 4.3 基于利润结构的稳定性分析 ..................................... 13

4.3.1 利润的构成分析 .......................................... 14 4.3.2 利润的波动分析 .......................................... 15 4.4 基于盈利能力的成长性分析 ..................................... 16 4.4.1 生产经营业务的盈利能力分析 .............................. 16 4.4.2 资产运营的盈利能力分析 .................................. 18 4.4.3 净资产运营的盈利能力分析 ................................ 19 4.5 偿债能力分析 ................................................. 21 结束语 ................................................................ 23 致谢 .................................................................. 24 参考文献 .............................................................. 25

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1 绪论

1.1 选题背景

随着市场经济的确立，中国的资本市场也在短短的二十几年的时间里从无到有，迅速地发展起来。资本市场是现代金融市场的重要组成部分，是有效配置社会资源，吸收社会闲散资金以促进经济发展的重要平台。资本市场对于中国经济的发展与腾飞有着不可磨灭的贡献。各金融机构、政府部门、企业及个人投资者，即资金的需求者与资金的供给者，他们构成了资本市场的主体。通过这个平台，资金的需求者与资金的供给者取得联系，吸收到资金扩大企业的生产规模，提高企业的生产技术与生产效率。同时，资金的供给者则为手中闲置的资金找到了投资渠道，实现了资本的保值增值。这在理论上是一个完美的系统。但现实中的问题是在资本市场上资金的需求者，即各企业，它们的资质不一，为投资者带来投资收益的能力亦各不相同。作为资金的供给方，投资者如何在众多的公司中选取到“潜力股”，尽可能避免损失，扩大收益，这是每一个投资者都非常关心的问题。对于作为资本市场监管者的政府来说，尤其是在证券市场上，甄别上市公司提供的财务信息的真伪，打击财务造假，维护资本市场健康发展，也是政府职能的重要组成部分。

对于分析利润质量这一命题，很多学者从方法论的层面上，或以实证，或以案例的形式阐述了如何对上市公司公开披露的财务信息进行分析评价、影响上市公司利润质量的因素及如何发现并规避虚假信息的影响。但这对于很多普通投资者来说都只是一本本记载着深奥的学术理论的专业书籍，没有精力也没有兴趣去阅读。本文以上市公司中经营架构较为简单，业务内容较为易懂的零售行业为目标，选择其中的代表企业—苏宁电器股份有限公司为样本，对其公开披露的财务报告进行分析评价，希望能以此作为投资者分析评价上市公司利润质量的参考模板。

1.2 本文的分析思路与分析目标

在阅读有关上市公司利润质量及利润质量评价的文献的基础之上，采用通用的财务分析指标并结合苏宁电器股份有限公司在相关媒体上披露的公开信息，结合零售业行业背景，以定性和定量相结合的方法对苏宁电器股份有限公司的利润质量与成长性进行公正客观的评价。为了从较长时间的维度对苏宁电器股份有限公司的利润质量进行探讨，取得更加客观的分析结论，本文选取苏宁电器股份有限公司2007年至2011年公开披露的年度报表与相关资料为主要数据来源，并在分析的过程中选取零售业相关企业的同期数据资料进行比较分析，以使分析结果更具说服力。

本文的分析目标旨在对苏宁电器股份有限公司的利润质量与公司的成长性进行公正客观的评价与探讨。

1.3 利润质量与利润质量分析的研究综述

1.3.1 利润质量及其特征研究

利润是企业在一定时期内经营成果的表现，通过对利润质量的分析可以大致评价企业在特定时期内的经营成绩。伴随着资本市场的发展，对于上市公司的利润分析的研究也逐渐展开。20世纪60年代美国财务专家O. Glove出版了一本名为《盈余质量》的著作，拉开了对上市公司利润质量研究的序幕。此后随着资本市场的不断发展，

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有关利润质量研究成了财务分析的焦点。随着研究的不断深入，学者们对于利润质量虽未达成统一的认识，但是都从不同的角度对利润质量进行了卓有成效的研究，并取得了丰硕的成果。ISO9000对质量的定义是“一组固有特性满足要求的程度”。即质量应当具有与之相应的“特性”。在利润质量的研究中，学者对利润质量的特性也进行的探讨，并认为高质量的利润应当具有以下特性：真实性、相关性、稳定性与成长性，并且要有足够充足的现金流量。一，真实性，真实性是利润质量的生命，离开真实性，其他的全都是空中楼阁。《中华人民共和国会计法》总则第一条“为了规范会计行为，保证会计资料真实、完整，加强经济管理和财务管理，提高经济效益，维护社会主义市场经济秩序，制定本法”。从法律的高度强调了真实性的重要。Schipper, Vincent, Chan和Hodge认为利润质量是净收益与真实利润的差别程度。美国财务会计准则委员会前主席Katherine将利润质量定义为公司报告利润忠实于经济学利润的程度。即企业报告的利润如果与理想状态下唯一不变的真实利润越接近则其质量越高。二，相关性，即利润信息对投资者投资决策的影响程度。Katherine与Linda Vincent认为公司对外披露利润信息就是为了向投资者提供决策相关的信息。在国内，余新培将利润质量定义为“合格产品的情况下，损益表被使用者直接使用或放心使用的程度”。也就是说企业提供的利润信息如果在很大程度上被投资者信赖并使用，则说明此利润是高质量的。三，稳定性，稳定性越好的利润，其持续性与成长性就有了保障。对利润成长性的分析评价也正是分析利润质量的终极意义所在。在《盈余质量》一书中O. Glove就将利润的持续性作为衡量利润质量的主要方面。四，现金流量。一般认为，权责发生制下的利润并非企业真正可以支配的经营成果，在对企业利润质量的评价中，现金流量必不可少。Patricia M. Dechow和IIia D. Dichev（2002）利用利润和现金流量的匹配程度来衡量利润质量，是利润现金保障性的典型代表。

1.3.2 利润质量评价方法研究

国内学者对于利润质量的研究比较注重于对利润质量的评价方法的探讨。刘宝进在《现金流量为基础的财务体系研究》（2009）一文中从现金流量的角度对企业的盈利能力、偿债能力与运营能力的评价进行了研究。同样是对利润的现金流量问题，高建、汪剑飞、陈强在《重视基于现金流的财务指标》中也强调了现金流量对于分析企业利润质量的重要性。同样，曲实宁在《从现金流量表分析企业存在的问题》中也表达了现金流量对企业盈利能力与偿债能力的重要性。王秀丽、张新民在《企业利润结构的特征与质量分析》一文中指出了利润结构的重要性，并表示利润结构中主营业务要突出，利润结构自身要协调，并且利润结构要与企业的战略相吻合。余萍在《上市公司盈利质量研究》一文中将利润的结构性指标、核心盈余比例作为度量企业利润稳定性的主要手段。盈利能力作为企业持续成长的保障性指标也深受各分析师与财务专家们的青睐，黄海英在《上市公司盈利能力财务分析---以福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司为例》一文中构建了以经营业务和资产为基础的盈利能力分析指标。对上市公司的盈利能力进行了翔实的阐述。

综上所述，对于利润质量的评价都离不开利润质量特征。从利润质量特征入手，分析评价利润质量是非常有效的途径。作为利润质量特征中最为主要的真实性、相关

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性、稳定性、现金流量性和增长性，也成了分析评价利润质量的主要窗口。评价上市公司质量应当站在信息使用者的角度，了解信息使用者的需求，才能设计出一套具有可操作性的分析方案。

2 苏宁电器基本情况与行业性质

2.1 苏宁电器基本情况

苏宁电器股份有限公司，成立于南京，前身系江苏苏宁交家电有限公司，2001年6月28日以苏宁交家电（集团）有限公司于2000年12月31日的净资产整体变更为苏宁电器连锁集团股份有限公司。公司于2004年7月21日在深圳证券交易所中小企业板发行A股上市。苏宁电器主营家用电器、电子产品、办公设备、通讯产品及配件的连锁销售和服务等。按行业划分，苏宁电器属商贸流通业中的零售业。截止目前为止，苏宁电器股份有限公司在全国各大城市均开有店面，并不断实行渠道下沉，占领二、三线市场份额，苏宁电器已成为中国3C（家电、IT、电子）连锁零售企业的领头羊，商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一，位列中国民营企业前三强。2011年6月，世界品牌实验实发布“2011年（第八届）《中国500最具价值品牌》”榜单，苏宁电器品牌价值上升至728.16亿元，为中国商业零售第一。

2.2 中国零售行业分析

零售是将商品及相关服务提供给消费者作为最终消费之用的活动。零售业搭建了从生产到消费的桥梁，并对促进商品流通，繁荣经济有着举足轻重的作用。纵观当今世界上经济发达国家与地区，其零售行业也必定高度发达，零售业发展滞后，商品流通不畅的国家与地区，其经济必不会繁荣。零售业在促进经济发展，优化经济结构，提高就业率等方面发挥着重要的作用。新中国成立之初国营百货成为当时具有独占地位的零售业态。由于产权与管理方面的原因，中国零售业的发展一直落后于世界先进水平，直到改革开放之前，中国的零售市场依然被国营百货占据。至改革开放后，国外先进的零售业态，如连锁超市、仓储式购物商场、便利店和购物街开始进入中国。而与此同时古老的百货业并未完全消失，而是与时俱进，在与先进的零售业态的激烈竞争之中存活了下来，并占据了中国零售市场的一定份额。此外，在大型连锁超市及百货大楼等渗入不到的广大的农村地区，千千万万个以家庭经营为主的“小店”、“夫妻店”构成了农村地区商品流通的主力军。古老的百货业、先进的零售业态与千千万万的“夫妻店”构成了中国零售行业的大背景。

2008年金融危机之后至今世界经济总体疲软，尤其是西方国家，经济增长速度放缓，失业率上升。特别是2009年标准普尔将希腊主权信贷评级下调至“BBB+”，由此导致的希腊债务危机更是让全球股市应声下跌，引发人们对欧洲乃至全球经济前景的担忧。但是，中国经济却依然保持高速强劲增长。中国2006年、2007年、2008年、2009年、2010年与2011年的国内生产总值分别比上年增长12.7%、14.2%、9.6%、9.2%、10.4%和9.2%，如下图所示：

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图1.中国2006年～2011年GDP增长情况

中国经济的高速增长成为世界经济中的一朵奇葩。在中国经济高速发展的背景下，社会消费品零售总额也逐年提高。根据中华人民共和国国家统计局网站上的数据，2011年我国社会消费品零售总额达18.39亿元，同比增长17.1%。但在国内消费市场不断扩大的同时中国商品的出口却遭遇寒流。中国的出口商品在国际上不断被冠以“倾销”罪名，频繁被欧美各国课征高额“反倾销”税、“反补贴”税及惩罚性关税。加之国内通货膨涨的压力不减，人员工资上涨与人民币不断升值也对出口造成了极大的负面影响。在此背景之下，政府将扩大内需，促进外向型经济向内生增长作为经济工作的指导方针政策。在“十二五”规划中，第十六章第一节就指出要“优先发展商贸服务业”。总之，在国家经济高速发展、社会消费品零售总额年年递增、扩大内需作为政府经济工作重点提上日程这样的大背景下，中国的零售业面临着巨大的发展机遇。北京中怡康时代市场研究有限公司的数据显示，2011年中国家电市场零售总额已突破万亿元，达12030亿元。同时，为了改善农民生活水平，让广大农民也分享到国家经济发展的成果，从2007年12月份开始，政府先后在全国各地开展“家电下乡”活动，有效地推动了家用电器在广大农村地区的普及。随着国家不断出台惠农政策，农民的可支配收入不断增长，其消费能力也逐渐释放。有着8亿农民的中国农村地区将构成未来中国巨大的消费市场。作为商贸流通业中家电连锁业大佬的苏宁电器面对的是一个13亿人口的消费潜力不断被释放的巨大市场。

1

3 外部环境与苏宁电器的发展战略

3.1 PEST与Michael E.Porter的“五种力量”

任何的事物都是在一定的环境中存在的，一定受到环境的影响与制约。企业的外部环境是对企业的经营成果产生影响的外部因素与力量的总和。对于企业的外部环境而言，有系统性的环境，如政治、社会文化、宏观经济及技术发展水平等；也有与企业直接相关的竞争者、供应商和顾客等。分析一家企业必需要了解企业生存的环境，在此基础上才能对企业有总体上的了解。

1 数据来自中华人民共和国国家统计局网站

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年增长24.35%。2011年，苏宁电器新进地级以上城市25个，新开常规店365家、精品店7家、县镇店25家，此外，引进新型购物业态乐购仕生活广场1家。随着对家电及数码市场的不断熟悉，在2011年度苏宁电器深入推进包销、OEM等采购手段，加强与三大运营商的合作，对于产品的把握能力不断加强。

4.2 基于现金流量的利润分析

现金流量表作为企业年度报告的四大表之一，因其收付实现制的核算基础，被财务专家和证券分析师们视为“真金白银”。在权责发生制的核算基础之下，企业利润表中反映的盈余并不代表企业的实际支付能力。《中华人民共和国企业破产法》第二条规定，企业的破产原因是企业法人不能清偿到期债务，且其资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力。也即，企业在资可抵债时，若没有足够的现金用于清偿到期债务也可能被申请破产。由此可见，现金流量对处于商品经济中的现代企业来说是多么的重要。

4.2.1 现金流量结构分析

现金流量表主要由三个部分组成，经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量与筹资活动产生的现金流量。其中，经营活动产生的现金流量是企业的日常的经营活动中由于销售商品、提供劳务收到的现金和购入商品与劳务而支付的现金。这也是企业现金的主要来源。投资活动产生的现金流量用来核算企业投资活动的现金支出和由于投资活动而产生的现金流入，包括处置固定资产的现金收入。筹资活动产生的现金流量用来反映企业因为向银行等金融机构借款而得的现金及相应的利息支出。

表3.苏宁电器2007年～2011年现金流量简表9

净额2007年2008年2009年2010年2011年经营活动现金流入3,496,4763,819,1415,554,9423,881,3366,588,520投资活动现金流入##################################################筹资活动现金流入-141,0082,023,6932,773,655123,450679,401合计1,997,8753,392,5186,431,519##########1,277,474

从上表可以看出，2011年度经营活动的现金流入净额较2010年度增长69.75%，同时投资活动的现金流出净额比上一年增加约3.3亿元。从总体来看，苏宁电器近几年保持着强有力的扩张步伐，尤其是从2010年开始，其投资活动的现金净流出有跳跃式的增长。根据苏宁电器年报显示，2010年其投资活动现金流出为56.64亿元，而2009年这一数字仅为19亿元，而2011年这一数字达到了69.83亿元，比其竞争对手国美电器8.61亿元多出一个数量级。按照会计核算规则来说，投资活动是一个雷锋式的项目，因为投资活动，如购入固定资产，给公司经营效率和管理水平带来的提高与改善很多都是反映在了经营活动项目之中。从苏宁2011年的数据来看，经营活动给公司带来了65.88亿元的现金流入，同比上年增长69.75%。这就是因为2010年的巨额投资的回报反映在了本年的经营活动之中。从筹资活动来看，2008年与2009年两年，苏宁电器都有超过20亿元的筹资，年报中的反映这两笔资金主要来源于吸收投资收到的现金。公司2008年非公开发行人民币普通股5400股，每股发行价格为

9.数据来自苏宁电器年度财务报告

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45元，募集资金24.3亿元。2009年公司非公开发行177629244股普通股，每股发行价17.2元，由此取得收入30.55亿元。这两笔募集资金的数额与当年的投资规模相适应。而2010年以后，在投资呈跳跃式增长时，公司筹资的数额迅速下降，这可能是由于公司前期的巨额投资活动给公司带来了充足的现金，无需以筹资活动来筹集投资所需的资金。从现金流量表来看，公司的巨额投资活动与其发展的战略相一致，而且公司的投资活动都取得了很不错的现金流，使得公司不用再依靠筹资去筹集扩张所需的资金。

4.2.2 经营性利润现金流量分析

经营性利润现金流量分析是表明每一元的经营性利润所产生的现金流量的大小。为了取得与经营业活动产生的现金流量同一口径的经营性利润，公式中的经营性利润是利润表中营业利润的基础之上加回资产减值损失，同时扣除公允价值变动损益与投资收益。

经营性利润=营业利润+资产减值损失-投资收益-公允价值变动损益-所得税 （1）

经营活动产生的现金流量净额经营性利润现金流量? （2）

经营性利润此公式可以反映出企业日常经营活动产生现金流量的能力。苏宁电器2007年至2011年五年间经营性利润现金流量变化如下表所示：

表4.苏宁电器与国美电器经营性利润现金流量10

苏宁电器国美电器2007年2.271.532008年1.642.082009年1.870.142010年0.921.882011年1.380.21平均值1.621.17

从上表可以看出，五年间，苏宁电器的经营性利润现金流量最低值为0.92，最高达2.27，平均值1.62。表明苏宁电器从经营活动中获取现金的能力很强，每一元的经营性利润为公司带来了1.62元的现金收入。反观其竞争对手国美电器，经营活动的现金流量却不理想，最高值2.08，小于苏宁电器的最高值2.27，最低值达到0.21，平均值为1.17。与制造业相比，零售业具有“类金融”的性质，也即其以应付票据、应付账款的形式占用供应商的资金较多，例如苏宁电器2011年应付票据和应付账款分别为206.18亿元和85.26亿元，在权责发生制下，会计处理已经结转了成本，但是实际并未付款，从而导致包括苏宁电器在内的大多数零售企业的经营性现金流量都高于1。“类金融”手段的使用固然可以让企业取得一笔相当可观的“无息贷款”，但是，国外的零售企业却并不依赖这种手段。所以在国外同行进入国内市场后，这种“类金融”行业规则可能会驱使苏宁电器的供应商与国外家电零售商进行合作，从而威胁到苏宁电器的经营。从总体看来，苏宁电器的经营性利润有十分充裕的现金流量支撑，资金状况良好。较高的经营性利润现金流量也表明苏宁电器对供应商有着很强的议价能力，但是在考虑与供应商建立更为良好的合作关系时，应当避免过分使用这种议价能力。

10.数据来自苏宁电器与国美电器年度报告

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4.2.3 销售收现分析

销售与收现循环是企业价值实现的重要环节，是企业经营的重要组成部分。由于会计核算采用权责发生制，企业销售商品确认收入的同时不一定取得了与该批商品相一致的货币资金。销售收现率反映的是每一元的销售收入中有多少现金被收回。其计算公式为：

销售商品、提供劳务收到的现金销售收现率? （3）

营业收入净额

表5.苏宁电器2007年～2011年销售收现率（单位：人民币千元）11

2007年2008年2009年2010年2011年销售商品、提供劳###################################################务收到的现金营业收入净额销售收现率########################################93,888,5801.021.101.141.151.14

从表中可以看出，苏宁电器每一年的销售收现率都大于1，表明不但本年度的销

售收入全部取得现金，从理论上说也收回了以前年度的应收账款。上一节中提到过零售行业的“类金融”规则，这种行业背景使得零售业企业的现金流量比其他行业更为丰沛。也就是说销售收现率大于1并不能说明苏宁电器的销售回款能力就特别强。表6给出了另外五家零售企业的同时期数据。

表6.华联综超、王府井、三联商社、永辉超市与步步高销售收现率（单位：千元）12

11.数据来自苏宁电器年度报告 12.数据来自：同花顺软件

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2007年2008年2009年1,061,202918,6321.161,293,7301,109,8821.1782,89283,1351.001,014,277847,4811.20666,980572,5331.162010年1,201,0281,030,9581.161,638,1501,394,6221.1791,64287,8371.041,429,2361,231,6501.16786,086677,0261.162011年1,336,1891,140,5821.171,996,1581,676,1091.19101,17093,4711.082,050,8301,773,1551.16980,459843,9181.16销售商品、提供857,468992,443劳务收到的现金华联综超营业收入净额740,194861,845销售收现率1.161.15销售商品、提供1,027,2221,177,834劳务收到的现金王府井营业收入净额893,6011,017,404销售收现率1.151.16销售商品、提供197,316147,242劳务收到的现金三联商社营业收入净额169,727145,461销售收现率1.161.01销售商品、提供443,249683,176劳务收到的现金永辉超市营业收入净额367,317567,816销售收现率1.211.20销售商品、提供462,464580,196劳务收到的现金步步高营业收入净额418,442520,134销售收现率1.111.12

从上表可知，零售连锁行业的销售收现率大都在1以上，这是由于零售连锁行业

的行业特点所决定。通过计算平均值可知，苏宁电器的平均收现率只有1.11，在6家企业中排名第5。即单从销售收现率考虑，苏宁电器的销售收现率总体表现较好，销售活动产生了较为充足的现金流量。但是考虑到零售业的行业性质，苏宁电器的销售收现率并不十分理想，公司应当加大销售回款管理力度，加强对应收账款的管理。

此处，注意到苏宁电器的货币资金非常的丰沛，苏宁电器年报显示，2007年至2011年间，其货币资金占总资产的比重分别为46.00%、48.91%、61.28%、44.07%、38.04%，五年平均为47.66%。很少有公司的货币资金在总资产中可以占到接近一半的比重。从企业性质来看，苏宁电器面对的是众多个体消费者，现款结算是销售活动的主要部分，这也是零售业企业货币资金较其他行业更丰沛的原因，是行业性质在苏宁电器身上具体的体现。另外一个原因是上文中提到的苏宁电器的“类金融”能力。通过应付票据等金融工具，苏宁电器将本应支出的大量资金合法地截留在公司，而同时这笔应付款项带来的经济收益又流入公司，“开源节流”也是导致苏宁电器货币资金异常丰沛的原因。当然，由于其连锁经营的性质，高昂的租金支出客观上也要求公司持有一定量的货币资金。

利润的确认是基于权责发生制和会计分期的假设之上。由于权责发生制与收付实现制的差异，利润的多少并不等同于现金流入的多少，只有当应计的现金流入成为现实时，才表明利润的真正实现。利润的现金流量保障性，是衡量企业利润质量的重要指标。

4.3 基于利润结构的稳定性分析

利润的稳定性反映的是公司利润在一定时期的可持续性。行业性质、外部环境、

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企业战略与会计政策都能影响企业利润的稳定性。对于行业性质、外部环境与企业战略上文已有涉及，不再赘述。本部分从利润的构成、经营利润与利润的波动性三个方面来探讨苏宁电器的利润稳定性。

4.3.1 利润的构成分析

以企业利润表为基础，将净利润的计算公式调整如下：

经营利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用（4） 净利润=经营利润-资产减值损失+公允价值变动损益+投资收益+营业外收入-营业外

支出-所得税费用 （5）

从稳定性来看，经营利润的稳定性最强，投资收益次之。当然投资收益有股权性投资收益与债权性投资收益之分，相比而言债权性投资收益不受证券市场因素影响，比股权性投资收益更加稳定。公允价值变动损益与股权性投资收益相同，稳定性较差。营业外收支基本上是“天上掉馅饼”式的，不予考虑。由此，本文只分析经营利润与归属于母公司净利润之间的关系。

图6.苏宁电器经营利润与净利润关系（单位：人民币千元）

由图表可以看出，虽然公司的经营性利润与净利润都在逐年增长，表现出很好的稳定性，但是经营性利润所占归属于母公司净利润的比值在逐年递减，原因可能是企业集团在不断发展，进行了多元化的投资而导致诸如投资收益等项目的增加，苏宁电器2007年至2011年间的投资收益分别为0，0，-395.2万元，1062.5万元和15219.2万元。投资收益的增加表明企业多元化运作的良好成绩，但也无法回避利润的稳定性正在下降的事实。

苏宁电器主营家电、IT与电子产品，每种产品为公司创造收入的贡献不一。下图为苏宁电器5年间分产品主营业务收入占比变化：

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13.数据来自：苏宁电器股份有限公司年度财务报告

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