王玲玲杭州钢铁股份有限公司报表分析 - 图文

杭州钢铁股份有限公司 财务报表分析报告

参考公司:北京首钢股份有限公司

姓 名：王玲玲 班 级：030533 学 号：03053329 指导老师：郑小平

二零零六年四月二十日

目 录

第一部分 行业背景及公司基本情况简介 .............................................. 1

一、行业背景 .................................................................... 1 二、公司基本资料 ................................................................ 1 第二部分 杜邦分析法的基本原理 ................................... 错误！未定义书签。

一、杜邦分析原理介绍 ........................................... 错误！未定义书签。 二、杜邦分析原理图示 ........................................... 错误！未定义书签。 第三部分 公司年报分析 ........................................................... 6

（一）公司主要财务数据分析 ...................................................... 6

1．主营业务收入 ............................................................. 6 2．净利润 ................................................................... 6 3．总资产 ................................................................... 7 4．净资产 ................................................................... 7 （二）核心指标分析 .............................................................. 8

1．净资产受益率 ............................................................. 8 2．销售净利率 ............................................................... 9 3．总资产周转率 ............................................................. 9 4．权益乘数 ................................................................ 10 （三）盈利能力分析 ............................................................. 12

1．主营毛利率 .............................................................. 12 2．营业利润比重 ............................................................ 13 3．期间费用占销售收入比重 .................................................. 14 （四）资产效率分析 ............................................................. 16

1．应收账款周转率 .......................................................... 16 2．存货周转率 .............................................................. 17 3．存货分析 ................................................................ 18 4．总资产报酬率 ............................................................ 18 （四）偿债能力分析 ............................................................. 20

1．流动比率 ................................................................ 20 2．速动比率 ................................................................ 20 3．资产负债率 .............................................................. 21

第四部分 综合评价 ................................................................ 23

（一）公司存在问题 ............................................................. 23 （二）可提供的建议 ............................................................. 24 杭州钢铁股份有限公司资产负债表 ..................................................... 26 杭州钢铁股份有限公司资产负债表 ..................................................... 27 杭州钢铁股份有限公司利润表 ......................................................... 28 首都钢铁股份有限公司资产负债表 ..................................................... 29 首都钢铁股份有限公司资产负债表 ..................................................... 30 首都钢铁股份有限公司利润表 ......................................................... 31

第一部分 行业背景及公司基本情况简介

一、行业背景

在国家宏观调控新政策的影响下，我国钢铁行业在近几年的发展中有以下几个方面值得注意： (一)是行业产量虽然增长平稳，但是受到宏观调控的影响，钢铁行业下游市场明显紧缩； (二)是技术已经成为制约行业发展的瓶颈，为了解决目前钢铁行业受技术条件制约而产生的结构不合理问题，国家出台了行业新政策，宣告钢铁行业兼并整合时期即将到来；

(三)是目前外资虽然不允许控股国内钢铁企业，但也预示国内企业竞争会更加激烈，而且对市场供求预期的不确定性又埋下了供过于求的隐患；

(四)是我国钢铁行业组织结构在不断恶化，产业集中度低，不仅造成了严重的环境污染和市场混乱，而且制约了企业自主创新能力和竞争力的提高。

二、公司基本资料

（一）杭州钢铁股份有限公司概况

1、公司法定中文名称：杭州钢铁股份有限公司

公司法定英文名称：Hang Zhou Iron & Steel Co. Ltd. 公司英文名称缩写：HZIS 2、公司法定代表人：童云芳 3、公司董事会秘书：韩晓通 授权代表： 刘 宏

联系地址：浙江省杭州市半山路132号 联系电话：（0571）8132917 ，8144301-2235 传 真：（0571）8132919 电子信箱：hggf@mail.hz.zj.cn

4、公司注册及办公地址：浙江省杭州市拱墅区半山镇 邮政编码：310022

5、公司选定的信息披露报纸：中国证券报、上海证券报

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登载公司年度报告的中国证监会指定国际互联网网址： http://www.sse.com.cn

公司年度报告备置地点：杭州钢铁股份有限公司证券部 6、公司股票上市交易所：上海证券交易所 股票简称：杭钢股份 股票代码：600126

7、主营：钢铁及其压延产品、焦炭及其副产品的生产和销售；冶金、焦化的技术开发协作、咨询、服务与培训。

8、经营范围：钢铁及其压延产品、焦炭及其副产品的生产、销售；冶金、焦化的技术开发、协作、咨询、服务与培训，经营进出口业务（国家法律法规限制或禁止的项目除外）。

9、上市日期：1998年3月11日

10、公司简介：本公司的独家发起人杭州钢铁集团公司前身是浙江钢铁厂，成立于1958年3月，1994年8月更名杭州钢铁集团公司，组建杭钢集团，1995年6月21日国家经贸委批准杭钢集团更名为浙江冶金集团，杭州钢铁集团公司为浙江冶金集团的核心企业，同时是按照现代企业制度要求改制并经由浙江省政府授权经营的国有独资公司。集团公司是国家重点扶持的300家企业之一，是浙江省唯一的骨干钢铁联合企业，又是浙江省建立现代企业制度的100家试点单位之一，在全国冶金行业的同类企业中具有一定的地位。1996年在52家地方钢铁企业中，工业总产值排名第6位，利润总额排名第10倍，产品销售收入排名第11位，经济效益综合指标排名第8位。

本公司是杭州钢铁集团公司将辅助生产经营性资产和非生产经营性资产进行剥离后，由钢铁主体改组设立的，是集团公司良性资产的合理组合。 （二）北京首钢股份有限公司概况

1. 公司名称:北京首钢股份有限公司 英文全称:Beijing Shougang Co,.Ltd. 2. 注册地址:北京市石景山区石景山路99号 办公地址:北京市石景山区石景山路99号 3. 板块类别:钢铁(北京)

4．公司网址:www.sggf.com.cn 5．上市日期:1999-12-16

6．上市推荐人:南方证券,北京证券 主承销商:北京证券

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7．法人代表:朱继民 董 事 长:朱继民 总 经 理:钱凯

8．电 话:010-88293727 传 真:010-68873028 邮 编:100041

9．现聘会计事务所:北京京都会计师事务所

10．主营范围:钢铁冶炼、钢材轧制、其他金属冶炼及其压延加工、销售；烧结矿、焦炭、化工产品的生产；电子产品、机械、冶金设备制造；高炉余压发电的生产和销售；煤气生产供应和销售；冶金技术研究、技术咨询、技术服务。

11．公司简介:首钢总公司的前身是石景山钢铁厂，始建于1919年9月；1967年9月改名为首都钢铁公司；1996年9月经批准，首钢集团正式成立。1996年，首钢总公司被国家确定为512家国有重点企业；1997年4月，首钢总公司成为全国120家试点企业集团之一，首钢总公司是首钢集团的核心企业。首钢总公司经过20年的发展，初步形成了以钢铁业为主，兼营矿业、机械、电子、建筑、航运、海外贸易等，跨地区、跨行业、跨所有制经营、跨国的大型企业集团。首钢总公司作为独家发起人，将其烧结厂、焦化厂、第二炼铁厂、第二炼钢厂、第一线材厂、第二线材厂、第三线材厂及相应生产、管理、销售部门投入股份公司。上述经营性净资产经评估确认后的价值为301169.66万元，按65.08％的比例折为196000万股，由发起人首钢总公司持有。同时，拟发行社会公众股35000万股，以募集方式设立股份有限公司。本公司拥有铁、钢、材相互配套的生产经营体系，拥有焦化、烧结、炼铁、炼钢、连铸、轧材等全部工艺装备，主体生产设备达到了国际同行业先进水平。按设立股份公司的口径模拟，预计年生产能力为铁380万吨，钢340万吨，各类线材320万吨。

本公司实施了股权分置后，股票简称自2005年11月18日起由“首钢股份”变更为“G首钢”，股票代码不变。

（三）、两公司业绩可比性分析 1、两者的主营业务基本相似。

首创股份公司的主营业务如下：京通快速路通行费、饭店经营、采暖运营、污水处理、自来水生产销售。

创业环保公司的主营业务如下：污水处理业务、收费路业务、自来水供水业务、中水管道接驳及供水业务。

我们可以发现两者的主营业务有很多重合或者概念相似。 （以上资料来自于大智慧证券软件） 2、两者排名相近

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我们可以通过证券软件公司对该板块所有企业的排名发现，他们两者的很多项排名是非常接近的。再加上主营业务的限制、比起其他的公司来说，创业环保公司对首创股份公司的对比性更强。

第二部分、 杜邦分析法的基本原理

一.杜邦分析原理介绍

杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，

对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。 杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：

净资产收益率=资产净利率*权益乘数

资产净利率=销售净利率*资产周转率

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净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数

二.杜邦分析原理可用下图进行说明

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第三部分 公司年报分析

注:以下指标的计算均是以百万元为单位，可能会存在误差，但计算方法均是按照规定计算的。 （一）公司主要财务数据分析

1．营业收入

25000200001500010000500020012002200320042005杭钢43155166747299559872首钢1201712581156252107421218

收入是企业的利润来源，同时业反映市场规模的大小。杭钢前4年的收入稳步增长，2005年比2004年略有下降，虽然主营业务的总额不及首钢，但增长速度显然比首钢快；而首钢的主营业务收入连续几年都呈稳步上升趋势。

2．净利润

杭钢首钢0150010005000杭钢首钢200134270920022716832003532821200466410882005212793

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杭钢首钢

杭钢前4年的净利润中2002年最低，2003—2004年是呈稳步增长的趋势，但2005年利润大幅下降，净利润比去年同期下降幅度在50％以，主要原因是2005年度公司生产所需的主要原材料价格的大幅度上涨及钢材产品价格持续下跌，导致公司产品利润空间受到挤压，与上年同期相比净利润下降50%以上。首钢也是2002年较上一年度略有下降，以后两年连续增长，2005年亦有一定幅度的下降，但下降的幅度小于杭钢。

3．总资产

20000100000杭钢首钢20012002200320042005杭钢31483877464854807163首钢971410014129501397915137

总资产显示企业规模的大小，首钢5年来总资产稳步增长，2005年增长速度较快，比上年同期增长30.71％，原因是公司销售形式转好，应收票据增加；首钢也呈稳步增长的趋势，但总的来说，首钢规模远大于杭钢。4．净资产

100005000杭钢首钢20012002200320042005杭钢22322478305135113531首钢50375154610164266203

杭钢的净资产连续5年稳步增长，主要是受主营业务收入和总资产的影响；而首钢的净资产前4年稳中有长，2005年有小幅度的减少，但总体规模大于杭钢。

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（二）核心指标分析

1．净资产受益率

净利润净资产收益率＝×100％

平均所有者权益

杭钢净资产收益率

时间 净利润 所有者权益 平均所有这权益 净资产收益率

首钢净资产收益率 时间 净利润 所有者权益 平均所有者权益 净资产收益率

2000年 —— 5035 —— —— 2001年 709 5037 5036 14.08% 2002年 683 5154 5095.5 13.40% 2003年 821 6101 5627.5 14.59% 2004年 1088 6426 6263.5 17.37% 2005年 793 6203 6314.5 12.56% 2000年 —— 1798 —— —— 2001年 342 2232 2015 16.97% 2002年 271 2478 2355 11.51% 2003年 532 3051 2764.5 19.24% 2004年 664 3511 3281 20.24% 2005年 212 3531 3521 6.02% 30.00 .00.00%0.00%杭钢首钢200116.97.08 0211.51.40 0319.24.59 0420.24.37 056.02.56%

净资产受益率反映企业所有者权益的获利能力。两家公司在2002年有小幅度下降后都有一定幅度的回升，但2005年两家公司的净资产收益率都急剧下滑，杭钢的净资产收益率已经下降到低于首钢的水平，这主要是行业环境的影响导致企业净利润的大幅度下降的结果。

杭钢首钢- 8 -

3．期间费用占销售收入比重

营业费用＋管理费用＋财务费用期间费用占销售收入比重＝?100％

营业收入

时间 销售费用 管理费用 财务费用 营业收入 营业费用占销售收入比重 管理费用占销售收入比重 财务费用占销售收入比重 期间费用占销售收入比重 2001年 760 815 0.93 4315 0.32% 3.11% 0.30% 3.73% 杭钢期间费用占销售收入比重 2002年 2003年 839 818 1.03 5166 0.29% 2.73% 0.12% 3.14% 1268 1221 1.04 7472 0.31% 3.45% 0.17% 3.93% 2004年 1567 1602 0.98 9955 0.17% 2.73% 0.44% 3.35% 2005年 1164 1156 1.01 9873 0.18% 2.00% 0.94% 3.12% 4.00%2.00%0.00%营业费用管理费用财务费用20010.32%3.11%0.30 020.29%2.73%0.12 030.31%3.45%0.17 040.17%2.73%0.44 050.18%2.00%0.94%营业费用管理费用财务费用

杭钢的营业费用在5年中一直处于较平稳的状态，这于公司的销售策略有关；管理费用在5年中相对波动较大，从2003年至2005年一直处于下降趋势，主要原因是：公司加强管理，采取有效措施，严格控制费用支出，主要针对产品结构调整，资源综合利用等方面的技改力度加大，固定资产投入增加，相应的技术开发费用减少；财务费用后3年连续递增，主要原因是：原材料等价格的上涨，产品销售价格的持续下跌，为保证公司正常生产的需要，增加了短期借款和商业票据的贴现，从而使公司的财务费用较上年有较大幅度的增长。

首钢期间费用占销售收入比重

时间 销售费用 管理费用 2001年 52 200 2002年 49 237 2003年 72 149 2004年 147 185 2005年 171 249 - 14 -

财务费用 营业收入 营业费用占销售收入比重 管理费用占销售收入比重 财务费用占销售收入比重 期间费用占销售收入比重

200 185 179 170 176 12017 0.43% 1.66% 1.66% 3.76% 12581 0.39% 1.88% 1.47% 3.74% 15625 0.46% 0.95% 1.15% 2.56% 21074 0.70% 0.88% 0.81% 2.38% 21218 0.81% 1.17% 0.83% 2.81% 2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%营业费用管理费用财务费用20010.43%1.66%1.66 020.39%1.88%1.47 030.46%0.95%1.15 040.70%0.88%0.81 050.81%1.17%0.83%

首钢营业费用从2003年开始逐年递增，说明公司在销售上采取积极的营销策略；公司管理费用虽然2003年有较大幅度下调，但后2年略有回升，一方面显示该公司管理水平下降，另一方面也是由于企业规模不断扩大所致；财务费用在前4年一直呈下降趋势，2005年有小幅度回升，主要原因是公司负债规模有所增加。

期间费用占销售收入比重比较

营业费用管理费用财务费用6.00%4.00%2.00%0.00%杭钢首钢20013.73%3.76 023.14%3.74 033.93%2.56 043.35%2.38 053.12%2.81%杭钢首钢期间费用是利润的抵减项目，杭钢2001至2002年期间费用占销售收入比重低于首钢，但2003年增加幅度较大，超过了首钢，在后两年中虽有所下降，但仍比首钢要高。首钢在2003年下降一定幅度后，处于较稳定的状态，2005年有小幅度上升。总体来说，两个公司期间费用所占比重比不是很高，对利润不构成很大影响。

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盈利能力分析结论：

? 主营业务收入 杭钢前4年的收入稳步增长，2005年比2004年略有下降，而首钢的主营业务收入连续几年都呈稳步上升趋势，且收入总额一直高于杭钢很多，充分显示了两家公司市场地位的不同。

? 主营毛利率前4年杭钢一直高于首钢，显示其良好的规模效益。但2005年却大幅下降，表明规模效益也将随着市场的变化而起不同的作用，也说明杭钢产品的竞争力下降。而首钢在激烈的市场竞争中保持了稳定的毛利率，说明改公司崇尚的技术创新发挥了作用，保持了一定的盈利空间。

? 期间费用 杭钢近3年一直高于首钢，主要是因为2002年杭钢管理费用增加，而首钢的管理费用却大幅度下降。以后几年看两个公司期间费用所占比率波动不大，显示两个公司经过长期的经营运作，期间费用控制已达到较高水平。

? 杭钢公司2004—2005年毛利率下降，而期间费用下降幅度不是很大，致使其盈利能力下降。何时能够走出低谷，取决于公司的经营。而首钢的毛利率下降，期间费用上升，盈利能力自然大打折扣，主要是受整个钢铁行业的市场环境影响。

? 杭钢的主营业务收入比去年同期基本持平，但利润仍然有一定程度的下降。究其原因，除了外部环境变化影响外，公司重点技术改造项目相对进入实施高峰期，不仅影响到生产能力的发挥，而且加大了管理协调难度，也是影响其经营业绩的重要因素之一。

（四）资产效率分析

1．应收账款周转率

营业收入应收账款周转率＝

应收账款平均余额杭钢应收账款周转率

时间 应收账款 应收票据 应收账款平均余额 营业收入 应收账款周转率 2000年 59 583 —— —— —— 2001年 37 740 709.5 4315 6.08 2002年 32 600 704.5 5166 7.33 2003年 41 1119 896 7472 8.34 2004年 53 741 977 9955 10.19 2005年 55 1399 1124 9873 8.78

首钢应收账款周转率

时间 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 - 16 -

应收账款 应收票据 应收账款平均余额 营业收入 应收账款周转率

1611 33 —— —— —— 1663 40 1673.5 12017 7.18

1709 264 1838 12581 6.84 1275 614 1931 15625 8.09 1268 116 1636.5 21074 12.88 1278 724 1693 21218 12.53 151052001年2002年2003年2004年2005年7.338.3410.198.78杭钢6.086.848.0912.8812.53首钢7.18

应收账款周转率反映企业应收账款的周转速度。杭钢的应收账款周转率在前4年中逐年递增，而2005年却有一定程度的下降；首钢的应收账款周转率在2002年有所下降，低于杭钢，直至2004年大幅度上升，并超过杭钢，2005年略有降低，但仍大于杭钢4个百分点左右。

杭钢首钢02．存货周转率

存货周转率＝

营业成本

存货平均净额杭钢存货周转率 2000年 —— 366 —— —— 2001年 3717 522 444 8.37 2002年 4552 563 542.5 8.39 2003年 6366 824 693.5 9.18 2004年 8556 1611 1217.5 7.03 2005年 9242 1878 1744.5 5.30 时间 营业成本 存货 存货平均净额 存货周转率

首钢存货周转率

时间 营业成本 存货 存货平均净额 存货周转率

2000年 —— 664 —— —— 2001年 10812 667 665.5 16.24 2002年 11228 623 645 17.41 2003年 13907 752 687.5 20.23 2004年 18959 1174 963 19.69 2005年 19395 1274 1224 15.85 - 17 -

30201002001年2002年2003年2004年2005年杭钢首钢5.3杭钢8.378.399.187.03首钢16.2417.4120.2319.6915.85

存货周转率反映了企业存货的周转速度。两家公司都是2003年以前逐年抵增，2003年后则表现逐年抵减，显示2003年后市场竞争激烈，企业存货运用效率降低，存货占用资金较多，企业的盈利能力下降。但首钢的存货周转速度一直比杭钢快。

3．存货分析

2000150010005000杭钢首钢200152266720025636232003824752200416111174200518781274

随着企业规模和销售收入增长，存货显示增长状态是属于正常的，但2005年杭钢的收入下降，而存货仍然大幅度增长，显示其产品有积压的可能。

杭钢首钢4．总资产报酬率

收益总额总资产报酬率＝?100％

平均资产总额为了便于分析，将总资产收益率调整为以净利润计算的结果。

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