固定收益债券复习重点

⑴国际债券：是一国政府，金融机构，工商企业或国际组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为计价货币的债券。 ⑵可转换债券：是一种附有选择权的企业债券。其持有者有权在一定时间内将债券转换成确定数量的发行者的普通股票。可转换债券可以使投资者分享公司股票价格上升的好处。可转换债券被视为一种混合证券，兼具股票和债券两种特性，打破了股票和债券的传统界限。 ⑶年金：指在相同的间隔时间内陆续收到或付出相同金额的款项，例如分期付款买房，分期偿还贷款，发放养老金等，都属于年金收付的形式。按照收付的时间，年金可划分为两类： a普通年金：在各期期末收入或付出的年金。b预付年金：在各期期初收入或付出的年金。 ⑷实际利率：是对名义利率按货币购买力的变动修正后的利率。由于借贷双方更关心货币的实际购买力而不是货币的名义额，因此实际利率更能准确地衡量借贷的成本和收益。 ⑸到期收益率：是能使债券未来现金流的现值正好等于债券当前的市场价格（初始投资）的贴现率，用YTM表示。它是按复利计算的收益率，考虑了货币的时间价值，能较好地反映债券的实际收益。

⑥当期收益率：是年利息与债券当时市场价格的市值，它仅仅衡量利息收入的大小。 ⑺利率期限结构：风险，流动性和税收待遇相同，期限不同的国债的利率（到期收益率）与期限之间关系的图形描述的就是收益率曲线。由于收益率曲线将各种国债的到期收益率与期限联系起来，因此又被称为利率期限结构。

⑻Fisher方程：i=R+∏^e 该方程式是有美国伟大的经济学家费雪提出的。其表明，名义利率必须包含一个通货膨涨溢价，以弥补预期的通货膨胀给贷款人造成的实际购买力损失。当实际利率保持稳定时，名义利率就会随着预期通货膨胀率的提高而提高。 ⑨远期利率：指从未来某个日期开始的远期债务合约所要求的利率。

⑽即期利率：就是零息债券（纯贴现债券）的到期收益率。

⑾息票效应：票面利率不同，债券现金流模式就不一样。具有相同期限的债券的到期收益率也会存在差异。对于到期日相同的附息债券，票面利率对于到期收益率的影响称为息票效应。 ⑿免疫策略：金融机构在将来偿还债务的本金和支付利息时会产生一系列的现金流支出，因此金融机构需要构造债券投资组合以满足将来债务还本付息的需要，这就是免疫策略。可分为目标免疫策略和多多期免疫策略。

选择题

固定收益证券的定义一般而言，固定收益证券代表拥有对未来发生的一系列具有确定数额收入流的要求权。固定收益证券不仅包括债券、优先股，还包括商业票据、银行承兑票据、回购协议、大额可转让存单以及抵押债券担保证券等多种债务性工具。

债券四个基本要素：债券的票面价值、债券价格、偿还期限和票面利率。 面值和价格的关系：债券的价格并不一定等于债券面值。实际上，债券价格是由债券的面值，票面利率，偿还期限以及适当贴现率等多种因素共同决定的。 债券发行主体：政府，金融机构（银行和非银行），工商企业。 债券的种类：1，政府债券 2，金融债券 3，公司债券 4，国际债券

我国国债发行方式：1，现券买卖 2，债券回购交易 3，债券期货交易

什么是债券评级：债券评级就是由独立的私人机构对债券的信用风险进行评级。

评级机构的作用：能在一定程度上解决信息不对称问题提高债券市场的效率。

债券评级分析内容：a发行人所属行业的发展状况以及发行人在该行业中的地位。b发行人的经营管理情况，内部审计体制，资本构成的安全性和偿付本息的能力。c信托合同中规定的财务限制条款和债券的优先顺序。d对发行人所属国家或地区作出评价，分析其政治风险和经济风险。e分析发行人在国家政治经济重的重要性和国家与发行人的关系。

票面利率、到期时间、初试收益率等指标对债券价格的利率敏感程度的影响：

1、价格的利率敏感性与债券的票面利率具有反向关系，其他因素相同时低票面利率债券比高票面利率债券价格的利率敏感性更强。2、价格的利率敏感性与债券的到期时间长短具有正相关性，其他因素相同时，长期债券比短期债券价格的利率敏感性更强。3、随着到期时间的增长价格的利率敏感性增加，但是增加的越来越慢。4、收益率上升导致价格下跌的幅度比等规模的收益率降低带来的价格上涨的幅度小，这被成为价格波动的不对称性。5、价格的利率敏感性与债券的初始收益率水平具有反向关系，其他因素相同时债券的初始收益率较低时价格的利率敏感性更强。

债券定价的基本原理：货币时间价值

定理一：债券的市场价格与到期收益率呈反比关系。即到期收益率上升时，债券价格会下降；反之，到期收益率下降时，债券价格会上升。

定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。即到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。

定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。 定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。 定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。即息票率越高，债券价格的波动幅度越小。

利率期货合约和利率远期合约

基本概念：利率期货合约：是在买方（卖方）和期货交易所之间签订的协议。该协议规定在将来某个确定的日子买方（卖方）按照事先确定的价格向交易所购买（出售）某种固定收益证券。远期利率合约：是一个在确定的将来时间按确定的价格购买出售某项资产和协议。 区别：利率期货合约和利率远期合约在本质上是一样的，都是在未来某个日期进行交割的合约，但两者在制度设计上存在明显的差别。 1、期货合约是在交易所内交易的金融衍生工具，而大多数利率远期合约都是在场外交易的。 2、期货合约都是标准化的，而利率远期合约是非标准化的衍生工具。期货合约更具流动性，利率远期由更广泛的市场范围和潜力。

3、利率远期合约是在交易者双方之间达成的双边协议，没有第三方的参与，交易者互相依赖完成契约，在签订时双方都面临违约风险。利率期货合约则由于期货交易所结算所得介入和保证金的设立，极大地降低了违约风险。

4、利率期货合约从建仓至到期日交割为止，可能有现金流的流出流入。利率远期合约只是在到期日才能进行交割，中间没有任何现金流的发生。

如何给债券定价

①选择适当贴现率 ②计算所有利息的现值之和 ③计算本金的现值 ④将两个现值相加，得到债券的价值。

固定收益债券所面临的各种风险：

1、利率风险：利率的变化可能是债券投资者面临价格风险 &再投资风险。价格风险（最主要风险）：指对于在债券到期日前出售债券的投资者而言，如果购买债券后市场利率水平上升，债券的价格将下降，投资者将遭受资本损失。 再投资风险：利息的再投资收入的多少主要取决于再投资时的市场利率水平。如果利率水平下降，获得的利息稚嫩感召耕地的收益率水平进行再投资。

2、违约风险：又称信用风险，使固定收益证券的发行者不能按照契约如期足额地偿还本金和支付利息的风险。在金融市场上，风险和收益呈正向关系；对于其他债券，投资者更关心的是债券可以被察觉到的风险变化以及这种风险变化对债券收益率的影响。

3、提前偿还风险：某些债券赋予发行者提前偿还的选择权。这种选择权对于发行者是有利的：若未来某个时间市场利率低于发行债券的票面利率时，发行者可以赎回这种债券并以按较低利率发行的新债券来代替她；而且这种在到期前赎回债券的选择权可以使发行者将来按照更低的成本对债务进行融资。对投资者是不利的：a可赎回债券的未来现金流失不确定的，风险也相应增加；b当利率下降时发行者亚提前赎回债券，投资者则面临再投资风险；c减少了债券的资本利得的潜力。

4、通货膨胀风险：也称购买力风险，是指由于存在通货膨胀，债券的名义收益不足以抵消通货膨胀对实际购买力造成的损失。

5、流动性风险：指一种债券能否迅速地按照当前的市场价格销售出去而带来的风险。它主要取决于该债券二级市场参与者的数量，参与者数量越多，债券的流动性越强，流动性风险越小。债券的交易者结构越复杂，投资者的计划投资期限越长，债券的流动性风险就越不重要。债券的流动性风险越大，投资者要求的回报率越高。

6、汇率风险：又称货币风险，即如果未来本国货币贬值，按本国货币计算的债券投资收益将会降低。

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/x7ht.html