财务管理基础理论与实务第十章

一、单选题

1.下列各项中，不属于投资项目的现金流出量的是（ ） A、建设投资 B、垫支流动资金 C、固定资产折旧 D、经营成本 2．现金作为一种流动资产，它的

A、流动性强，盈利性也强 B、流动性差，盈利性也差 C、流动性强，盈利性差 D、流动性差，盈利性强 二、简单题

在投资项目的现金流量分析中，所得税有何影响？ 三、计算题

1、某企业拟购建一项固定资产，预计在建设起点需一次性投入资金1100万元，建设期为年，建设期满后需投入流动资金200万元。该固定资产估计可使用10年，期满有净残值100万元，按直线法计提折旧，流动资金于项目终结时一次收回，预计投产后每年可为企业多创利润100万元。假定该项目的资本成本率为10%，不考虑所得税因素，计算项目各年的现金净流量，并利用净现值指标对项目的财务可行性作出评价（计算结果保留小数点后三位数）(9分)

2、某公司目前使用的P型设备是6年前购置的，原始购价为31 000元，使用年限为12年，预计还可使用6年，当前变现价值12 000元，每年经营成本5 600元，期末残值1000元。目前市场上有一种较为先进的Q型设备，价值40 000元，预计可使用10年，年经营成本4 400元，期末无残值。公司要求的最低投资收益率为10%，假定公司所适用的所得税率为40%。请用年均费用法评价是否用Q设备取代P设备（计算结果保留小数点后三位数）。（10分）

3、某固定资产项目需在建设起点一次投入资金210万元，建设期为2年，第二年末完工，并于完工后投入流动资金30万元。预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。该固定资产的使用寿命为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，垫支的流动资金于项目终结时一次收回，该项目的资本成本率为10%。计算该项目各年的现金净流量，并利用净现值指标对项目的财务可行性作出评价（计算结果保留小数点后三位数）（10分） 4、某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前资金结构为长期负债占55％，所有者权益占45％，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税税率为30％，预计继续增加长期债务不会改变目前的11％的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出： （1） 计划年度分配现金股利0.05元/股 （2） 拟为新的投资项目筹集4000万元的资金

（3） 计划年度维持目前的资金结构，并且不增法新股，不举借短期借款 要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。（10分）

5、甲公司正在考虑开发一种新产品，假定该产品行销期估计为5年，5年后停产。生产该产品所获得的收入和需要的成本等有关资料如下：

投资购入机器设备 100 000元 投产需垫支流动资金 50 000元 每年的销售收入 80 000元 每年的材料、人工等付现成本 50 000元 前四年每年的设备维修费 2 000元 直线法折旧，5年后设备的残值 10 000元 假定该项新产品的最低投资报酬率为10%，所得税为40%。

要求：（1）进行项目各年的现金流量分析；（2）计算项目净现值（3）净现

值指数，并评价开发方案是否可行（保留小数点后三位数）（15分）

6．某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年利息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税税率为40％。 要求：

（１） 计算两个方案的每股利润

（２） 计算两个方案的每股利润无差异点息税前利润 （３） 计算两个方案的财务杠杆系数 （４） 判断那个方案更好。（10分）

7、某企业考虑购置一台新设备替换旧设备，以降低其生产成本。旧设备的原值为108 000元，账面净值为68 000元，每年折旧额为10 000元，估计还可用6年，6年后变卖有残值收入8 000元，若现在变卖可获收入40 000元，使用该设备所生产的产品每年发生营运成本60 000元。新设备的购置成本为125 000元，使用寿命为6年，期满后按税法规定有残值5 000元能实际实现，直线法提折旧，使用新设备不会增加收入，但每年节约经营成本20 000元。所得税税率为33%，资本成本10%。

要求：（1）分析继续使用旧设备的现金流量 （2）分析采用新设备各年的现金流量

（3）采用年均成本法评价更新设备方案是否可行？(保留两位小数)（15） 8、某企业有一旧设备，现打算予以更新，有关资料见下表

项目 旧设备 新设备 原价 目前变现价值 税法规定残值（2%）

已使用年限 尚可使用年限 每年经营成本 每年折旧额 所得税率

100万元 50万元 2万元 5年 5年 40万元 9.8万元 40%

150万元 150万元 3万元 0年 5年 20万元 29.4万元 40%

假定企业要求的最低投资收益率为10%，请运用等年成本法判断该企业是否应进行设备更新（保留小数点后三位数）？(10分) 一、单项选择 1、C 2C 二、简答题

在投资项目的现金流量分析中，每一项收入与成本只要进入损益表，就必须考虑所得税的影响：具体而言，收入与所得税均需要转换成税后的收入与付现成本。

需要特别注意的折旧抵税及大修理返销抵税的影响。 三计算题 1、答案： (1) 现金流量分析表

内容 金额 时间 初始投资(流出) -1100万元 现在 垫支流动资金(流出) -200万元 第2年末

固定资产折旧(流入) (1100-100)/10=100万元 第3年至第12年 投产后每年净利润增加(流入) 100万元 第3年至第12年 期满净残值及流动资金收回(流入) 100+200=300万元 第12年 (2) 净现值分析

NPV=-1100-200*(P/F,10%,2)+(100+100)*(P/A,10%,10)(P/F,10%,2)+300*(P/F,10%,12)

=-1100-200*0.8264+200*6.1446*0.8264+300*0.3186 =-1100-165.28+1015.579+95.58 =-154.121

(3)净现值为负,所以不应投资 2、答案： (一) 1、

继续使用旧设备的等年成本分析 旧设备的现金流分析

内容 金额 时间 初始投资支出 -12 000元 现时 税后经营成本 -5600*(1-40%)=-3360 每年 折旧抵税 (31 000-1000)/12*40%=1000 每年 税后残值收入 1000*(1-40%)=600 第6年 2、

旧设备年均成本分析

年均成本=-12 000/(P/A,10%,6)-3360+1000+600/(S/A,10%,6) =-12 000/4.3553-3360+1000+600/7.7156 =-2755.264-2360+77.765 =-5037.499

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