“热钱”来了怎么办

“热钱”来了怎么办

摘 要：通过对热钱特点的说明，分析了热钱涌向我国的原因及会对我国社会经济造成哪些影响和危害，给出了应对热钱的办法。

关键词：热钱 影响 金融分析 中图分类号：F813.5 文献标识码：A 文章编号：1004-4914（2008）10-201-01

“热钱”，这个在十多年前使东南亚陷入金融危机的东西，正象幽灵一样无声无息地进入我国，日益成为我国决策层关注的焦点问题之一。那么，什么是热钱呢，它是如何进入我国的，它会对我国的经济金融产生什么影响，存在多少风险，我们应该如何应对呢？本文试图通过对热钱的跟踪分析，提出一些观点和对策，仅供大家学习探讨，未雨绸缪，防微杜渐，以便防患于未然。

一、什么是“热钱”

热钱（Hot Money），又称逃避资本（Refugee Capital）或叫投机性短期资本或叫游资，是为追求利润最大化以最低风险在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。国际间

短期资金的迅速流动行为主要是追求汇率变动利益的投机性行为。当投机者预期某种通货的价格将下跌时，便出售该通货的远期外汇，以期在将来期满之后，以较低的即期外汇买进而赚取此一汇兑差价的利益。如，投机者预计美元将贬值，人民币将升值，那么将大量出售美元远期外汇，兑换人民币，到期后再以较低的价格买入。由于此纯属买空卖空的投机行为，故与套汇不同。在外汇市场上，由于此种投机性资金常从有贬值倾向货币向有升值货币倾向的货币转换，增加了外汇市场的不稳定性。热钱的投资对象主要是外汇、股票及其衍生产品市场等，也包括房地产和大宗商品市场。

二、热钱为什么会看中我国

一般国际热钱流向两个热源。一是利率正处在波段高点，或还在走高。二是短期间内汇率蓄势待发，正要升值。当前，我国物价上涨，货币贬值，利息有上升趋势，因美元走弱而使中美利差扩大，人民币对美元有升值趋势等，这些现象正符合以上要求，只要中国符合以上两个条件，热钱就源源流入。

介于我国现行固定汇率和资本管制，热钱进入我国的途经主要有两种：一种是贸易渠道，主要是通过虚假贸易手段；另一种是假借FDI（国外直接投资）之名进入我国市场。

三、热钱会对我国构成哪些影响和危害

一是冲击外汇储备。由于我国当前资本项目管制较严，热钱的进出成本相对于其他新兴市场国家要高。因此，与外贸企业相勾连，利用虚假贸易尤其是借助于服务贸易成为目前热钱进入中国的最主要渠道。因而，热钱的快速流动，必然会冲击到我国的外汇储备，目前，中国外汇储备的规模不断扩张，居世界第一，高达1.8万亿美元，其实，它是一个“大泡泡”。一旦泡泡破灭，将导致经济出现较大波动。 二是搅动股市楼市。2007年以来随着内地股市下跌、房市低迷，热钱逐渐从以上两个市场撤出。但是从国际收支数据的情况分析，热钱并没有离开中国，相反从2008年初至今，更多的境外热钱正在加速涌入，同比增量惊人。这些些热钱都是为利而来，当其大量进入或撤出股市楼市时，会引起股市楼市的暴涨暴跌，并进而影响我国经济的正常运行。 三是阻碍宏观调控。不容回避的是，大量热钱进入不仅加大外汇占款规模，还影响到货币政策的正常操作。热钱正在成为制约调控政策的重要因素。2008年以来，因受热钱牵制，利率调整和汇率变动等决策陷于两难。过多热钱的进入将导致更多基础货币被迫投放，加剧国内的流动性过剩，热钱进入股市、楼市后，还会助推市场价格的非理性上涨，加

大我国通货膨胀的压力和宏观调控的难度。

其最大危害在于突然大规模撤离。20世纪80年代的日本因日元升值引发了强烈的单边预期，导致大量热钱纷纷涌入，推动房价、股价快速上涨，而当热钱撤出时房价、股价就像过山车一样迅即跌入低谷，令日本经济陷入严重的危机之中，日本政府动用70兆日元的景气恢复对策资金也无济于事。这场灾难，使日本经济在20世纪90年代一直处于零增长甚至负增长，因而得名为“失去的十年”、“伤心的十年”。再看眼下鲜活的教材越南。始于1986年的“革新开放”令越南经济驶入了快车道，几年前越南制定了积极吸引外资的政策。大量国际热钱开始潜入越南，不仅推高了股市、楼市，也直接推动了通货膨胀。此前几乎全世界都看好越南，但热钱的出逃，一场危机在2008年上半年悄然而至。从邻国的经验教训来看，热钱的最大危害不在于流入，而在于其突然大规模撤离。德意志银行首席经济学家马骏在其公开的文章中表示，热钱是“长线投机性资金”，最终是会退出的，借鉴他国的教训，在热钱大规模撤离前，整治热钱尤为关键。热钱退出的时间主要取决于对人民币升值的预期。

四、我国2008年上半年经济金融基本面

首先，看看我国上半年经济运行情况。据国家统计局公

布的统计数据显示，2008年上半年我国国内生产总值13万亿元，同比增长10.4%，增速比上年同期回落1.8个百分点，经济总体仍保持了平稳较快运行的态势，国民经济继续朝着宏观调控的预期方向发展。其次，再了解一下我国2008年上半年金融运行情况。据金融时报公布，6月末，货币供应量增幅平稳回落，金融机构人民币各项存款增加较多，各项货款增速趋缓，银行间市场利率略有回升，国家外汇储备增加。具体数据是：广义货币供应量（M2）余额为44.31万亿元，同比增长17.37%；金融机构本外币各项存款余额45万亿元，同比增加17.84%，上半年人民币存款增加49649亿元，同比多增15774亿元；金融机构人民币贷款余额28.62亿元，同比增长14.12%，增幅比上年末低1.98个百分点；国家外汇储备余额为18088亿美元，同比增加35.73%。

五、热钱有多少，隐藏在哪里

中国社科院最新报告显示，2003年至2008年第一季度，累计流入中国的热钱多达1.75万亿美元（约合11.98万亿人民币）。而2008年6月末，国家公布的外汇储备额为1.8万亿美元，人民币存款增加了49649亿元。6月7日，人民银行将存款准备金上调了100个基点后，各派经济学家感到中国政府对热钱涌入的忧虑。以上热钱数据是否准确,标准是什

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