投资学复习点津

3.假设Intel公司现以80美元/股的价格卖出股票，投资者买了250股，其中15000美元是投资者的自有资金，其余则是投资者从经纪人处借得的，保证金贷款的利率是8%。

a. 当Intel股票立刻变为（i）88美元（ii）80美元（iii）72美元时，投资者的经纪人帐户上的净值会上升多少百分比？投资者的回报率与Intel股票价格变化率之间的关系如何？初始为15000，盈利250*8=2000，所以2000/15000=13.33%

b. 如果维持保证金比率为25%，股票价格降至多少，投资者会收到追加保证金的通知？250股股票价值为250p。股权为250p-5000，你会在（250p-5000）/250p=0.25，当p=26.67时收到追加保证金的通知。

c. 如果投资者仅以10 000美元自有资金投资，对b的回答会有何变化？直接转换（250p-10000）/250p=0.25

d. 再次假设投资者以自有的15 000美元进行投资，投资者的保证金头寸的回报率为多少？当股票在一年后以价格（i）88美元（ii）80美元（iii）72美元卖出。 保证金贷款加上累计利息在一年后为5000美元×1.08=5400美元，账户的股权为250p-5400美元。[（250×88美元-5400美元）-15000美元]/15000美元=？？ e. 假设一年以后， Intel股票价格降至多少时，投资者将收到追缴保证金的通知？ （250p-5400）/250p=0.25或当p=28.80时收到追加保证金的通知。

4.在期望收益-标准差图上，画出无差异曲线，相应的效用水平为5%，风险厌恶系数为3；画出无差异曲线，相应的效用水平为4%，风险厌恶系数为A＝4。 投资效用公式：U=5=E(r)-0.005Aσ2= E(r)-0.015σ2

哪条曲线反映了投资者可获得的最大效用水平？ a. 1 b. 2 c. 3 d. 4

哪个点标出了最佳的风险资产组合？ a. E b. F c. G d. H

6. 下面对资产组合分散化的说法哪些是正确的？ a. 适当的分散化可以减少或消除系统风险。

b. 分散化减少资产组合的期望收益，因为它减少了资产组合的总体风险。

c. 当把越来越多的证券加入到资产组合当中时，总体风险一般会以递减的速率下降。

d. 除非资产组合包含了至少30只以上的个股，否则分散化降低风险的好处不会充分地发挥出来。

7. 测度分散化资产组合中某一证券的风险用的是： a. 特有风险 b. 收益的标准差 c. 再投资风险 d. 贝塔值

8. 马克维茨描述的资产组合理论主要着眼于： a. 系统风险的减少

b. 分散化对于资产组合的风险的影响 c. 非系统风险的确认

d. 积极的资产管理以扩大收益

9. 假设一名风险厌恶型的投资者，拥有M公司的股票，他决定在其资产组合中加入Mac公司或是G公司的股票。这三种股票的期望收益率和总体风险水平相当，M公司股票与Mac公司股票的协方差为-0.5，M公司股票与G公司股票的协方差为＋0.5。则资产组合：

a. 买入Mac公司股票，风险会降低更多。《协方差小，方差小，风险小》 b. 买入G公司股票，风险会降低更多。

c. 买入G公司股票或Mac公司股票，都会导致风险增加。 d. 由其他因素决定风险的增加或降低。 10.以下说法是对还是错？

a. 值为零的股票的预期收益率为零。 错。β=0，说明E(r)=rf,而不是0。

b. CAPM模型表明如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要求更高的回报率。 错，投资者仅仅要求承担系统风险的风险溢价，全部的波动包括不可分散的风险。 c. 通过将0.75的投资预算投入到国库券，其余投入到市场资产组合，可以构建值为0.75的资产组合。

错。你的资产组合的75%应投资于市场，25%投资于国库券。因此有βp=0.75. 11. 证券市场线描述的是：

a. 证券的预期收益率与其系统风险的关系。 b. 市场资产组合是风险性证券的最佳资产组合。 c. 证券收益与指数收益的关系。

d. 由市场资产组合与无风险资产组成的完整的资产组合。 12. 按照CAPM模型，假定

市场预期收益率＝15% ；无风险利率＝8% ；XYZ证券的预期收益率＝ 17% XYZ的贝塔值＝1.25。以下哪种说法正确？ a. XYZ被高估

b. XYZ是公平定价

c. XYZ的阿尔法值为-0.25% d. XYZ的阿尔法值为0.25%

13.假设对股票A、B的指数模型是根据以下结果按照超额收益估算的： RA＝3%＋0.7RM＋eA RB＝-2%+ 1.2RM＋eB σM＝20%

R-SQRA＝0.20 R-SQRB＝0.12

a.每种股票的标准偏差是多少？

每种股票的标准差可以从下面的有关R2的等式中推出： σ2A=β2Aσ2M/R2A=0.72×202/0.20=980； σA=31.30% 对于股票B：σ2B=1.22×202/0.12=4800； σB=69.28%

b. 分析每种股票的方差中的系统风险部分和企业特有风险部分的变化。 A的系统风险为：β2Aσ2M=0.72×202=196 A的企业特有的风险为：980-196=784 B的系统风险为：β2Bσ2M=1.22×202=576 B的企业特有的风险为：4800-576=4224

c. 这两种股票之间的协方差与相关系数各是多少？

A和B收益率的协方差为：Cov(rA,rB)= βAβBσ2M=0.7×1.2×400=336

A和B收益率的相关系数为：ρ= Cov(rA,rB)/（σAσB）=336/31.30×69.28=0.155 d. 每种股票与市场指数间的协方差各是多少？ Cov(rA,rM)= βAσ2M=0.7*400=280 Cov(rB,rM)= βBσ2M=1.2*400=480

14.假定市场可以用下面的三种系统风险及相应的风险溢价进行描述：

特定股票的收益率可以用下面的方程来确定： r＝15%＋1.0I＋0.5R＋0.75C＋e 使用套利定价理论确定该股票的均衡收益率。国库券利率为6%，该股票价格是低估还是高估了？解释原因。

以rf和β因素为基础的股票要求收益率为：E(r)=6+1×6+0.5×2+0.75×4=16% 根据该期望公式，股票实际的预期收益率E(r)=15%。 17. 根据有效市场假定：

a. 贝塔值大的股票往往定价过高。 b. 贝塔值小的股票往往定价过高。

c. 阿尔法值为正的股票，正值会很快消失。 d. 阿尔法值为负的股票往往产生低收益。

18. 一种3 0年期的债券，息票率8%，半年付息一次，五年后可按1 100美元提前赎回。此债券现在以到期收益率7%售出（每半年3.5%）。 a. 到赎回时的收益率是多少？

b. 如果赎回价格仅为1050 美元，则到赎回时的收益率是多少？

c. 如果提前赎回价格仍为1100 美元，但是是两年而不是五年后就可赎回，则到赎 回时的收益率是多少？a.债券以3.5%的到期收益率，售价为1124.72美元。因此，回购收益率为每半年3.368%。

b.如果回购价格为1050美元，回购收益率为2.976%。回购价格越低，则回购时收益率越低。c.回购时收益率每半年为3.031%。

19. 简述美联储在使用下列三种货币工具来执行扩张性的货币政策将采取的措施： a. 准备金要求：较低的准备金要求会使得银行将存款的更大部分贷出，因此，会促使货币的供给增加。

b. 公开市场业务：联储将买入国库券，从而增加货币供给。 c. 贴现率：贴现率将降低，允许银行以更低的利率借入资金。

20. 执行了一项未预期的扩张性货币政策，说明该政策对下面四个变量的影响： a. 通货膨胀率：扩张的货币政策可能会提高通货膨胀率，或者由于对经济的过度刺激，或者由于更多的货币促使价格上涨的结果。

b. 真实产量与就业率：在扩张政策下实际产出和就业将增加， c. 真实利率：实际利率会下降，因为资金供给导致了经济的增长

d. 名义利率：名义利率可能上升，也可能下降。一方面，实际利率可能下降，但是通货膨胀溢价可能上升。名义利率是这两个因素共同作用的结果。

21、MF公司的股权收益率(ROE)为1 6%，再投资比率为50%。如果预计该公司明年

的收益是每股2美元，其股价应为多少元？假定市场资本化率为12%。. g=ROE×b=16×0.5=8%； D1=2美元(1-b)=2美元(1-0.5)=1美元； P0=D1/(k-g)=1美元/(0.12-0.08)=25美元 b. 试预测MF公司股票三年后的售价。 P3=P0(1+g)3=25美元(1.08)3=31.49美元

22. A公司与B公司有相同的资产收益率(ROA)，当时A公司的股本收益率(ROE)较高，如何解释这种现象？ROE=(1-税率)[ROA+(ROA-利率)负债/公司股权]

23.Crusty Pie公司专营苹果的周转销售，其销售收益高于行业平均水平。但是，它的资产收益率(ROA)与行业水平相同。你将如何解释这一现象？ ROA（资产收益率）=ROS（销售收益率）×ATO（市场周转率）。

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