外汇课程,第一课

外汇学习

為甚麼要投資在外匯市場？

本章重點：在五六十年代時，擁有十萬元已堪稱富裕。但換作今天，您會否有著相同想法？正因為通漲的劇烈，令資產朝不保夕。所以有些人會把資金拿到銀行作定期、買債券；有些人會買股票期貨、炒外匯；更有些人選擇去賭場碰運氣。這些方法各有優劣，回報和風險的尺度亦各有不同，把資金運用於哪一方面，全取決於個人的意願和投資目標。本課程不會提到銀行存款或債券，也不鼓吹賭博，而將會介紹在近年來漸趨蓬勃的外匯市場。

外匯有別於一般股票及期貨，它青出於後者，亦勝於後者。本章將介紹一下整個外匯市場的概況和一些買賣需知，為您揭開匯市投資序幕。

內容：

良好交易市場所具備的因素

流動性 (Liquidity)

流動性是指進出市場的難易度。假如您現在持有大量投資部位，而想把其賣出，在流動性高的情況下，由於市場會有能力把它們吸納，投資者很容易便能夠在短時間之內──亦即在價格有重要的變動前把它們賣出。相反，假如市場的流動性低，投資者往往會因為交易延誤而導致價格有所偏離，引致虧損。

外匯市場 VS 股票及期貨市場

高交投量

現貨外匯買賣是最普遍的外匯買賣，佔整個市場的三分之一。據估計，現貨外匯買賣每日的總成交額為1.9 兆美元。這比起期貨的437.4億美元和股市的191億美元都多出幾倍。另外，雖然全球有多種不同貨幣，但七大工業國(G-7)的交易量佔了其中八成。相比之下，期貨市場有數以百種商品，而股票市場亦有數以萬間上市公司，故此某種商品的期貨或某間公司的股票的流動性都被大幅收窄。

傳統量度流動性的方法包括每日成交總額和成交宗數；但波幅亦十分重要。波幅亦即市價的波動。雖然很多投資者都認為波幅對於市場而言是正面的，但其實低波幅才是一個良好現象──因為這正代表市場的流動性高，適合活躍的短線炒家。

廿四小時流動性

外匯市場為投資者提供了一個完善的交易平台。它不會如股票市場般休市，因此能確保在任何足以影響市場的重要事件發生時都能夠即時進行交易。相反在股票市場，假設在某交易日的下午四時至翌日早上十時，某上市公司公佈的季度業績差於預期，持有該間公司股份的投資者都必須等待至翌日早上十時才可把股票賣出。然而在這期間，市場已作出了投資者不希望出現的調整，使他們成為低流動性市場下的受害者。再者，股票市場亦會為需要上班的您帶來不便。但在外匯市場中，您可以選擇在下班後才進行交易，而且流動性和價差亦不會和其他時間不同。

交易快捷

匯市的龐大以及在國際監管上的寬鬆不但使匯市參與者在投資時節節順利，還建立了一個友善的環境，是真正和唯一的自由市場。有別於股市投資，外匯投資者不用在交易行使之前，浪費他們的光陰來等待市況改變。

市場透明度

市場透明度是指在交易中，投資者可獲得市場資訊的難易度。現今的市場十分重視透明度。因為投資者有能力看通價差，才能有效地運用策略去應付不斷轉變的市場。一般而言，獲得較多市場資訊的投資者可優先預測市場去向，從而獲取較佳利潤。高透明度有助於風險管理，它可配合基本和技術分析去增加投資利潤。同時它亦會令市場更有效率。在缺乏透明度的情況下，世界通訊(WorldCom)因會計誠信出現問題而破產，令投資者蒙受嚴重損失。一個良好的交易市場便不應發生這些事件。

外匯市場 VS 股票及期貨市場

網上交易

外匯市場擁有高透明度，而網上交易進一步把它提高，這是因為投資者可即時取得最新價格。市埸價格不同於行使價格，前者提供了市場價格變動的資訊；而後者為交易商買賣的價格。

投資者在網上可直接和交易商交易，因此透明度大大提高，亦令他們都可在每次交易獲得公平的價格。網上外匯交易服務提供即時性的投資組合和帳戶。您可在網上收到即時的户口損益表，有關開倉、落盤、補位、報告和每一次交易的損益資訊都可一覽無遺。

食價的限制

網上外匯市場與股票市場有所不同，前者提供即時報價，亦即買賣外幣的行使價格，而非不能行使的市場價格。在報價之前亦不會要求投資者提供交易的數量和買賣意向。相反，電話經紀為了在交易過程中提高自己的利潤，會首先確定投資者是買家還是賣家，然後才向投資者報價，因此有食價便可能出現。股票市場基本上是應用「僅次於最好的價格」系統，投資者未必可以行使他認為最理想之價格，而只能在一個僅次於最好的價格進行交易。例如微軟每股現售$52.50，投資者想以這價格購買，但如果是經過經紀買入，價格可能已被提升至$53.25。在這種情況下，投資者只能在$53.25買入，因而蒙受每股$0.75的損失。

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制9790沽出，這便出現了10點食價。

透過一些處於領導地位的網上外匯公司交易，投資者所定的止蝕盤和限價盤便能夠被準確地行使，且不會有食價的情況出現。

低交易成本

交易成本可分為金錢成本和非金錢成本。前者是在整個買賣中可能涉及到的費用，如佣金。而後者是一些在決定買賣時牽涉到的成本，如時間。低成本可提升投資者的回報，也可提高交易工具的靈活性，所以活躍投資者都比較喜歡選擇低交易成本的交易工具。

外匯市場 VS 股票及期貨市場

低成本的外匯交易

外匯交易是一個場外交易市場。場外交易，即並非在交易所內進行買賣的交易。換句話說，場外交易市場並非法定的交易場所，只要買賣雙方商定條款，場外交易便可達成。在這種市場下交易，好處是買賣兩方各得其所，無須透過中間人作交易，避免被徵收佣金。同時，由於外匯交易可透過互聯網進行，使投資者能直接聯絡交易商，亦可減少食價的出現。

在成本方面，外匯市場遠比股票或期貨市場優勝。同樣都是網上交易，投資在外匯市場通常都都是零佣金，但若投資在股票或期貨市場則通常都會被收取一定數量的佣金。以－天三十單的美股和期貨交易為例，每單交易的佣金分別可達美元和160美元，那麼一天便須要600美元至上4800美元的成本，削減了投資者的純利。

低差錯率

除此之外，差錯率在外匯市場出現的次數比較低。在網上外匯市場交易，步驟簡單直接。所以出錯機會較少，從而避免不必要的損失。

市場走勢

匯市的走勢通常都是循環不斷的，可被稱作為一個擁有循環走勢的市場。這些市場可有助投資者運用技術分析，以捕捉重要開倉和平倉位置。此外，一個缺乏流動性的市場會令投資者難以斷定買入和賣出價。

外匯市場 VS 股票及期貨市場

技術分析──匯市的應用

技術分析最適合在匯市內運用。貨幣價格的長期動向一般與經濟周期相關。由於經濟周期會不斷地循環，它可以被準繩地預測。在外匯市場精於技術分析的投資者可以輕易地辨別新走勢，並有多重機會出入市場以謀求突圍。

無敵的槓桿作用

另一個決定投資市場的投資價值的要素就是它的槓桿作用。由於匯市波幅輕微，投資者可透過槓桿以自行決定他們買賣外匯的風險程度。

在其他市場，投資者通常依靠波幅較大的金融產品以謀求更大回報，而外匯則採取另一方式：相對來說，匯市波幅不大，所以投資者可以透過不同槓桿比例，自由制定心目中的風險程度。此外，槓桿交易並不需要大量的現金寄存。這對於希望在短時間內產生回報的短線炒家有很大幫助。不過槓桿亦導致了雙重風險。假如風險管理不恰當，投資者在有機會賺取更大利潤的同時，亦可因槓桿而導致更大的損失。

如投資者甲使用10:1槓桿投資$100,000 美元兌日圓，他只需在交易戶口存放$10,000現金。

假設現在美元兌日圓匯價上升了0.5%。$100,000的槓桿投資促使了$500的利潤。這利潤相等於$10,000的5%回報。另一更進取的投資者乙選擇使用20:1槓桿，以相同現金投資價值$200,000的美元兌日圓，促使他賺取了$1,000利潤──相等於$10,000的10%回報。

保證金交易

保證金是一個帳戶的存款，用以擔保外匯交易上的潛在損失。投資者可以買入比戶口內資金還要多的外匯部位。當客戶戶口內的資金少於保證金時，交易商會自動將戶口外的持倉頭寸平倉，使戶口內剩餘的資金不至低於所持有的外匯部位，這樣便可以使投資者在瞬息萬變的外匯市場中得到保護。

按香港證監會《槓桿式外匯買賣條例》規定，經紀、交易商設定最初保證金為合約總值的5%，維持保證金為3%，自動結算保證金為1%。而未獲執照的經紀或交易商都不能自行或替他人買賣。

例如您現在外匯買賣戶口中存放$100,000，您便要保留$100,000的5%（即$5,000元）作為最初保證金。當您開始使用戶口作買賣的同時，請緊記把手上的資金的3%（在這例子即$3,000）作為維持保證金存放在戶口。您的保證金水平不能少於資金的1%，否則您的帳戶將被自動結算。

沒有牛市或熊市之分

由於貨幣的價值是相對的──某貨幣甲的上升暗示了其相對貨幣的下調，當投資者買入某種貨幣時，正相等於賣出另一種。故此，無論何時您都能透過買賣來賺取盈利。舉例來說，當您預計美元兌日圓將會下跌時，其實亦代表著您預期日圓兌美元會上升，故此您可以買入日圓兌美元，從而取得盈利。故此，無論在牛市或熊市，您都可以賺取盈利。相反，在股票市場，由於法律的限制，大部份投資者都不可以沽空股票，因此當熊市時，

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本章重点：在五六十年代时，拥有十万元已堪称富裕。但换作今天，您会否有着相同想法？正因为通涨的剧烈，令资产朝不保夕。所以有些人会把资金拿到银行作定期、买债券；有些人会买股票期货、炒外汇；更有些人选择去赌场碰运气。这些方法各有优劣，回报和风险的尺度亦各有不同，把资金运用于哪一方面，全取决于个人的意愿和投资目标。本课程不会提到银行存款或债券，也不鼓吹赌博，而将会介绍在近年来渐趋蓬勃的外汇市场。

外汇有别于一般股票及期货，它青出于后者，亦胜于后者。本章将介绍一下整个外汇市场的概况和一些买卖需知，为您揭开汇市投资序幕。

内容：

良好交易市场所具备的因素

流动性 (Liquidity)

流动性是指进出市场的难易度。假如您现在持有大量投资部位，而想把其卖出，在流动性高的情况下，由于市场会有能力把它们吸纳，投资者很容易便能够在短时间之内──亦即在价格有重要的变动前把它们卖出。相反，假如市场的流动性低，投资者往往会因为交易延误而导致价格有所偏离，引致亏损。

外汇市场 VS 股票及期货市场

高交投量

现货外汇买卖是最普遍的外汇买卖，占整个市场的三分之一。据估计，现货外汇买卖每日的总成交额为1.9 兆美元。这比起期货的437.4亿美元和股市的191亿美元都多出几倍。另外，虽然全球有多种不同货币，但七大工业国(G-7)的交易量占了其中八成。相比之下，期货市场有数以百种商品，而股票市场亦有数以万间上市公司，故此某种商品的期货或某间公司的股票的流动性都被大幅收窄。

传统量度流动性的方法包括每日成交总额和成交宗数；但波幅亦十分重要。波幅亦即市价的波动。虽然很多投资者都认为波幅对于市场而言是正面的，但其实低波幅才是一个良好现象──因为这正代表市场的流动性高，适合活跃的短线炒家。

廿四小时流动性

外汇市场为投资者提供了一个完善的交易平台。它不会如股票市场般休市，因此能确保在任何足以影响市场的重要事件发生时都能够实时进行交易。相反在股票市场，假设在某交易日的下午四时至翌日早上十时，某上市公司公布的季度业绩差于预期，持有该间公司股份的投资者都必须等待至翌日早上十时才可把股票卖出。然而在这期间，市场已作出了投资者不希望出现的调整，使他们成为低流动性市场下的受害者。再者，股票市场亦会为需要上班的您带来不便。但在外汇市场中，您可以选择在下班后才进行交易，而且流动性和价差亦不会和其它时间不同。

交易快捷

汇市的庞大以及在国际监管上的宽松不但使汇市参与者在投资时节节顺利，还建立了一个友善的环境，是真正和唯一的自由市场。有别于股市投资，外汇投资者不用在交易行使之前，浪费他们的光阴来等待市况改变。

市场透明度

市场透明度是指在交易中，投资者可获得市场信息的难易度。现今的市场十分重视透明度。因为投资者有能力看通价差，才能有效地运用策略去应付不断转变的市场。一般而言，获得较多市场信息的投资者可优先预测市场去向，从而获取较佳利润。高透明度有助于风险管理，它可配合基本和技术分析去增加投资利润。同时它亦会令市场更有效率。在缺乏透明度的情况下，世界通讯(WorldCom)因会计诚信出现问题而破产，令投资者蒙受严重损失。一个良好的交易市场便不应发生这些事件。

外汇市场 VS 股票及期货市场

网上交易

外汇市场拥有高透明度，而网上交易进一步把它提高，这是因为投资者可实时取得最新价格。市埸价格不同于行使价格，前者提供了市场价格变动的信息；而后者为交易商买卖的价格。

投资者在网上可直接和交易商交易，因此透明度大大提高，亦令他们都可在每次交易获得公平的价格。网上外汇交易服务提供实时性的投资组合和账户。您可在网上收到实时的户口损益表，有关开仓、落盘、补位、报告和每一次交易的损益信息都可一览无遗。

食价的限制

网上外汇市场与股票市场有所不同，前者提供实时报价，亦即买卖外币的行使价格，而非不能行使的市场价格。在报价之前亦不会要求投资者提供交易的数量和买卖意向。相反，电话经纪为了在交易过程中提高自己的利润，会首先确定投资者是买家还是卖家，然后才向投资者报价，因此有食价便可能出现。股票市场基本上是应用「仅次于最好的价格」系统，投资者未必可以行使他认为最理想之价格，而只能在一个仅次于最好的价格进行交易。例如微软每股现售$52.50，投资者想以这价格购买，但如果是经过经纪买入，价格可能已被提升至$53.25。在这种情况下，投资者只能在$53.25买入，因而蒙受每股$0.75的损失。

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食价在期货市场也十分常见，例如一投资者9900的价位上持5手道指期权合约，而定于9800止蚀。当指数跌至止蚀位时，投资者通常只会被限制9790沽出，这便出现了10点食价。

透过一些处于领导地位的网上外汇公司交易，投资者所定的止蚀盘和限价盘便能够被准确地行使，且不会有食价的情况出现。

低交易成本

交易成本可分为金钱成本和非金钱成本。前者是在整个买卖中可能涉及到的费用，如佣金。而后者是一些在决定买卖时牵涉到的成本，如时间。低成本可提升投资者的回报，也可提高交易工具的灵活性，所以活跃投资者都比较喜欢选择低交易成本的交易工具。

外汇市场 VS 股票及期货市场

低成本的外汇交易

外汇交易是一个场外交易市场。场外交易，即并非在交易所内进行买卖的交易。换句话说，场外交易市场并非法定的交易场所，只要买卖双方商定条款，场外交易便可达成。在这种市场下交易，好处是买卖两方各得其所，无须透过中间人作交易，避免被征收佣金。同时，由于外汇交易可透过互联网进行，使投资者能直接联络交易商，亦可减少食价的出现。

在成本方面，外汇市场远比股票或期货市场优胜。同样都是网上交易，投资在外汇市场通常都都是零佣金，但若投资在股票或期货市场则通常都会被收取一定数量的佣金。以－天三十单的美股和期货交易为例，每单交易的佣金分别可达美元和160美元，那么一天便须要600美元至上4800美元的成本，削减了投资者的纯利。

低差错率

除此之外，差错率在外汇市场出现的次数比较低。在网上外汇市场交易，步骤简单直接。所以出错机会较少，从而避免不必要的损失。

市场走势

汇市的走势通常都是循环不断的，可被称作为一个拥有循环走势的市场。这些市场可有助投资者运用技术分析，以捕捉重要开仓和平仓位置。此外，一个缺乏流动性的市场会令投资者难以断定买入和卖出价。

外汇市场 VS 股票及期货市场

技术分析──汇市的应用

技术分析最适合在汇市内运用。货币价格的长期动向一般与经济周期相关。由于经济周期会不断地循环，它可以被准绳地预测。在外汇市场精于技术分析的投资者可以轻易地辨别新走势，并有多重机会出入市场以谋求突围。

无敌的杠杆作用

另一个决定投资市场的投资价值的要素就是它的杠杆作用。由于汇市波幅轻微，投资者可透过杠杆以自行决定他们买卖外汇的风险程度。

在其它市场，投资者通常依靠波幅较大的金融产品以谋求更大回报，而外汇则采取另一方式：相对来说，汇市波幅不大，所以投资者可以透过不同杠杆比例，自由制定心目中的风险程度。此外，杠杆交易并不需要大量的现金寄存。这对于希望在短时间内产生回报的短线炒家有很大帮助。不过杠杆亦导致了双重风险。假如风险管理不恰当，投资者在有机会赚取更大利润的同时，亦可因杠杆而导致更大的损失。

如投资者甲使用10:1杠杆投资$100,000 美元兑日圆，他只需在交易户口存放$10,000现金。

假设现在美元兑日圆汇价上升了0.5%。$100,000的杠杆投资促使了$500的利润。这利润相等于$10,000的5%回报。另一更进取的投资者乙选择使用20:1杠杆，以相同现金投资价值$200,000的美元兑日圆，促使他赚取了$1,000利润──相等于$10,000的10%回报。

保证金交易

保证金是一个账户的存款，用以担保外汇交易上的潜在损失。投资者可以买入比户口内资金还要多的外汇部位。当客户户口内的资金少于保证金时，交易商会自动将户口外的持仓头寸平仓，使户口内剩余的资金不至低于所持有的外汇部位，这样便可以使投资者在瞬息万变的外汇市场中得到保护。

按香港证监会《杠杆式外汇买卖条例》规定，经纪、交易商设定最初保证金为合约总值的5%，维持保证金为3%，自动结算保证金为1%。而未获执照的经纪或交易商都不能自行或替他人买卖。

例如您现在外汇买卖户口中存放$100,000，您便要保留$100,000的5%（即$5,000元）作为最初保证金。当您开始使用户口作买卖的同时，请紧记把手上的资金的3%（在这例子即$3,000）作为维持保证金存放在户口。您的保证金水平不能少于资金的1%，否则您的账户将被自动结算。

没有牛市或熊市之分

由于货币的价值是相对的──某货币甲的上升暗示了其相对货币的下调，当投资者买入某种货币时，正相等于卖出另一种。故此，无论何时您都能透过买卖来赚取盈利。举例来说，当您预计美元兑日圆将会下跌时，其实亦代表着您预期日圆兑美元会上升，故此您可以买入日圆兑美元，从而取

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大部份投资都会亏损。

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此帖于 2009-08-11 10:11 AM 被 Michael 编辑.

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投資匯市的必備知識

本章重點：相信讀者現在對外匯市場的特徵和運作都有一定的認識。我們將會繼續介紹一些在匯市投資必備的常識，如一些專有名詞的解釋、計算盈虧的方法和不同的買賣盤。

第一節 不同貨幣的喚法

為了方便，在外匯市場內投資者都會使用貨幣的代號 (ISO Codes)。這些代號是由國際標準化組織 (International Organization for Standardization, ISO)創造的。以下是一些常用的貨幣代號：

貨幣 貨幣簡稱 英文喚法 歐元 EUR Euro

英鎊 GBP Sterling / Cable / Pound 美元 USD Buck / Greenback / Dollar 瑞郎 CHF Swissie 紐元 NZD Kiwi 澳元 AUD Aussie 加元 CAD Loonie 日圓 JPY Yen

貨幣組合

在外匯市場，每宗交易都必然包含了買與賣，例如買入歐元兌美元代表買入歐元，賣出美元，買入美元兌日圓代表買入美元，賣出日圓。

假如歐元兌美元是1.2300，即是說1歐元可買到1.23美元。所以，簡單來說，匯率表示某一單位的基礎貨幣能兌換多少單位的另一種貨幣。再以美元兌日元為例，假設匯率為110.10，則代表了每美元可買到110.10日圓。

一組貨幣組合裡的第一種貨幣為基礎貨幣，而第二種貨幣則為相對貨幣。例如在歐元兌美元中歐元是基礎貨幣，而美元則是相對貨幣。當買入時，匯率說明了你須要用多少相對貨幣去買入一個單位的基礎貨幣。在美元兌日圓的例子中，投資者須要以110.10日圓去買入１美元。反之，當他賣出時，匯率表示了你每賣出一個單位的美元能得到多少日圓。再以美元兌日圓為例，投資者每賣出1美元，便會得到110.10日圓。

值得一提的是，在外匯的報價中，貨幣的先後次序是固定的。例如美元兌日圓必然是美元在前，日圓在後。作為最主要的貨幣，報價時美元通常都會被放在前（如美元兌日圓、美元兌加元和美元兌瑞郎）。不過歐元，英鎊和澳元卻是例外，它們在報價時會被放在美元前面（歐元兌美元、英鎊兌美元和澳元兌美元）。

以下是一些貨幣組合的例子：

英鎊兌美元

買賣英鎊兌美元時，英磅是基礎貨幣，而美元是相對貨幣。如果投資者認為在G-7中，英國的經濟增長會繼續處於領導地位，他就應該買入英鎊兌美元，表示他認為英磅走勢比美元強。如果他相信英國政府開始考慮加入歐洲貨幣體系，令英磅變得疲弱甚至大幅貶值，他便應該賣出英鎊兌美元，表示他認為英磅的走勢將會比美元弱。

美元兌日圓

買賣美元兌日圓時，美元是基礎貨幣，而日圓是相對貨幣。如果投資者認為日本政府將會嘗試透過公開市場買賣令日圓匯價下調以增加出口，亦即預期美元兌日圓匯率上升，便會買入美元兌日圓。當他們認為日本投資者會把資金從美國市場調回日本，便會賣出美元兌日圓，表示他們預期日圓相對美元的匯率會提高。

第二節 如何在匯市中獲利？

買入和賣出

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外匯交易的背後目的，就是從買賣貨幣中獲利。投資術語裏，在一個價位買入，而希望在往後以較高價賣出，稱為長倉；在一個價位賣出，而希望在往後以較低價買入，稱為短倉。長倉投資者在貨幣升值時獲利；短倉投資者在貨幣貶值時得益。買入/賣出後繼續持有直至賣出/買入這段時期，稱為持倉。在後期賣出或買入以賺取利潤，稱為平倉。

所有外幣組合都有買入價和賣出價。賣出價永遠較買入價低。買入價是投資者買入的匯價；賣出價指投資者賣出的匯價。兩者的差距我們稱之為價差，在對投資者而言利好的市場可以被賺回。

例如，我們看到英鎊兌美元的賣出價為1.8256美元、買入價為1.8261美元。當中5個基點的價差代表了部分的交易成本。投資者必需留意匯市是一個分散式市場，因此不同交易商會提供不同的價差。在一個外匯零售市場，主要貨幣組合的價差通常為4至5個基點，交叉貨幣的價差則輕微較闊。

如何在升勢和跌勢時獲利？

1.升勢

以下是投資者在升勢時獲利的例子：

投資者甲於1.5755買入一手英磅兌美元，市場如甲預料般上漲，當英磅兌美元的匯率升至1.5855，他把該手英磅兌回美元。當還款到期日來臨，他只須清還 $157,550， $1,000的差額便是甲的利潤。

2. 跌勢

外匯交易和股市不同之處，是無論匯市利好或利淡均有機會獲利。關鍵是投資者能否把握時機，在適當時候買入或沽出。以下的例子是投資者在跌勢時獲利的例子。

投資者乙於1.5755沽出一手英磅兌美元，市場如乙預料般下滑，當英磅兌美元的匯率跌至1.5655時，他把美元兌回英磅。當還款到期日來臨，他只須清還 $156,550， $1,000的差額便是甲的利潤。

計算盈虧

在計算買賣外匯的盈虧時，最常用的計算單位是基點，即貨幣價格的移動單位。一般來說，基點的數值是0.0001或0.01%，例如匯率由1.0650改變至1.0655，以基點方式顯示，便是改變了5點。但個別的貨幣組合會有不同的基點數值，投資者須要留意每一款貨幣組合的內容。

計算基點價值的方法

不同的貨幣組合，會有不同的基點價值的計算方式。大致上分為兩類：

1. 以美元為相對貨幣的基點價值計算

如果歐元兌美元的匯率是1.0700，那麼1歐元的價值便相當於1.0700美元；如果匯率上升至1.0701，那麼1歐元的價值便相當於1.0701美元。

升幅看似很少，投資者從中只是賺了0.0001美元。但是當投資者選擇購入一手時(注意：標準同業銀行每手的數量為100,000個單位的基本貨幣)，他的利潤便上升了100,000倍,，即是$ 0.0001ｘ100,000＝$10。

所以當購買數量越來越多，利潤也越來越大；反之，虧蝕亦同樣。

2. 以美元為基礎貨幣的基點價值計算

如果美元兌日圓的匯率是120.00，那麼 1美元的價值便相當於 120日圓；如果市場匯率上了一點，升至120.01，那麼 1美元的價值便相當於120.01日圓。（關於這個貨幣組合的基點，它的數值不再是0.0001或0.01%。如前文提到，某些特定的貨幣組合會有不同的基點數值，美元兌日圓便是其中一個例子，它的基點數值是0.01）

投資者乙於120.00購入一手美元兌日圓，乙把止損單設定在117.00，當匯率到達此水平，平倉隨即自動完成。當還款到期日來臨，他須清還$12,000,000， $300,000的差額便是甲的虧損。投資者乙現虧損了300,000 日圓，亦即 300,000 日圓／117= $2564.10。

在這個貨幣組合中，由於美元不是相對貨幣，所以基點的價值不是10元（以一手為計算單位），其價值將會隨市場浮動。

第三節 部位延展

利息

由於利率提升了買賣貨幣的成本，央行可以運用利率政策，從而對經濟作出調控。例如，當經濟增長過熱，通脹壓力增加，央行便會提升利率。這足以令貨幣成本增加，降低消費上的需求。消費需求下降壓止了物價上揚。這樣央行便可透過加息壓抑通脹。

私人銀行向央行借貸的利率稱為貼現率，由央行釐定。它常被用作為量度幣值的指標，及反映經濟和投機方面的一個重要數據。而銀行互相借貸、借款予個人或各種機構的利率則由私人銀行自行釐定。

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在即期外匯交易中，所有的部位必須在兩個交易日平倉。舉例來說，如果投資者在星期二賣出十萬歐元，他必須在兩個交易日後，即星期四拿出十萬元現金的歐元來平倉，除非他為這個歐元的部位辦理繼續延展。部位延展可透過外匯經紀，在美東時間下午五時 (即香港夏令時間淩晨五時，冬令時間早晨六時)進行，投資者的外匯部位便會自動被交換到下一個交易日。而這個交換利率則是由銀行與銀行間的系統決定。任何一個外匯部位延展都會產生對沖或是拋補的價差，而這個價差則由銀行隔夜拆款利率決定。如果投資者手上持有利率較高的貨幣，則外匯部位在延展時，他同時亦可獲得貨幣利率上的利差。價差的多少由每天價格的變動和該外匯部位的交易量而有所不同。例如手上持有英鎊的投資者在任何一個外匯部位的延展時，大約每個部位會有平均一美元的利息；而持有美元而賣出日圓的投資者，大約每個部位會有平均十五美元的利得。部位延展的利率差異會在每天美東時間下午三點顯示在交易平台上的利率欄內。而每天平倉的投資者則不需要顧慮部位延展的利差。

請特別注意：所有在紐約時間星期三下午五時以後未平倉的外匯部位，其部位延展的利息會比平常的多三倍，因為這個「三日」的延展中包括了周末、周日及星期一的利息。 部位延展

星期 一 二 三 四 五 六 日 部位延展 1 1 3 1 1 - -

以下例子將會說明部位延展如何運作：

投資者在1.5755價位買入英鎊兌美元。這等於他借入了美元和存進了英磅，因此他需要繳付美元的利息，同時可以收取英磅的利息。如果管理英磅的英倫銀行比美國聯儲局提供的利率較高，他便可以賺取利息；相反，如果美元的息口較英磅為高，他便須要負擔支付利息的費用。

部位延展費用對於外匯投資者整體盈虧來說可算是微不足道。所以它不應被視為投資的核心策略。以下是一個簡單的例子：

假設英倫銀行的官方息率為4厘，而美國聯儲局公怖的息率為1.25厘。投資者甲便可賺取利息。

由於利率是以每年計算的，而部位延展費用則以每日計算，故此我們必需把年利率除以360日（在金融交易上，一年為360日，而非365日）。

計算部位延展費的公式如下：

（每手數目 ｘ 持有手數 ｘ 年利率差別 ｘ 持有日數）/ 360

假設投資者在星期一買入兩手歐元兌美元，並在星期二平倉。每手數目為10,000英鎊（相等於15755美元）。

年利率差別 = GBP 4%－ USD 1.25% = 2.75%

利息差別：GBP 10,000 x 2ｘ2.75% x 1/ 360 = GBP 1.53

第四節 買賣盤

在外匯買賣中，投資者可選擇不同的買賣盤，從而把自己訂下的策略付諸實行。

進入市場

市價盤

市價盤是現價買賣的指令。投資者希望即時買入或沽出貨幣時，均會利用市價盤向經紀落盤，以便即時執行指令。因為外匯市場具有很大的流動性，即市場中常存在着大量的買家和賣家，所以當投資者與信譽良好的經紀交易時，他們的市價盤可以得到保證。

自設價格盤

自設價格盤是很重要的附帶執行買賣盤，它們只會在市場達到已設定的價格時才會落盤。例如美元兌日圓現價為110.00，他們可以在109.70的價位設立自設價格盤，當價位達到109.70時交易便會自動進行。總的來說，自設價格盤有兩種︰自設價格停損盤和自設價格限價盤。

1. 自設價格限價盤

自設價格限價盤會在市價到達自設價格時自動成交。設置自設價格限價盤是預測未來走勢會在到達自設價格後即反彈的反向走勢。

當投資者希望以自設價格限價買入某貨幣，他的預設匯率必然低於當時的匯率。相反，當他希望賣出某貨幣時，他的預設匯率必然高於當時的匯率。投資者通常都會在匯市反覆波動時運用自設價格限價的戰術。

假設現時歐元兌美元的匯率為1.0800-04；換句話說，投資者可以1.0804買入，以1.0800 沽出。在這情況之下，他們可以訂下兩種自設價格限價盤：

2. 自設價格停損盤

自設價格停損盤與自設價格限價盤剛剛相反。如果投資者想在高於市價買入貨幣或在低於市價沽出貨幣，他便可以使用自設價格停損盤。自設價格停損盤適用於突圍策略，投資者相信到達某一價位時，趨勢便會被肯定，而且該趨勢亦會延續下去。

例如現在美元兌日圓的匯率為110.00。投資者在這情況下可使用兩類型的自設價格停損盤：

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離開市場

限價盤

投資者可以使用限價盤去設定利潤上限和離開市場的時間。假設投資者在1.5800的價位買進英鎊兌美元，他可以在某個價位設定限價盤，在該個價位時賣出貨幣，以鎖定利潤上限。如果投資者計劃在這交易中賺取100點的利潤，他會在1.5900設定限價盤。若市場價格升至1.5900，交易便會自動執行，而他所賺取的利潤會即時反映在帳戶中。

另外，投資者賣出貨幣時亦可設定限價盤。例如投資者在1.5800的價位賣出英鎊兌美元，他們是從匯率下跌中獲取利潤的，所以他們必需要設定一個低於現價的限價盤。若投資者預期能賺取100點的利潤，他便會把限價盤設在1.5700的價位。當市場到達這價位時，交易會自動執行，所賺取的利潤亦會自動反映在帳戶中。

止蝕盤

止蝕盤的作用與限價盤剛剛相反，它設定投資者在交易中願意承受損失的上限。例如投資者在110.00的價位買進美元兌日圓，他可以根據自己能夠承受損失的極限把止蝕盤調整至109.80。當市價到達109.80的時候，系統會自動賣出美元兌日圓，確保投資者不會有多於20點的損失。

相反，當投資者在賣出美元兌日圓時若只想承受最多20點的損失，他便可以在110.20設定止蝕盤。當市價到達110.20的時候，交易便會自動完成，投資者亦不必蒙受多於20點的損失。

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本章重点：相信读者现在对外汇市场的特征和运作都有一定的认识。我们将会继续介绍一些在汇市投资必备的常识，如一些专有名词的解释、计算盈亏的方法和不同的买卖盘。

第一节 不同货币的唤法

为了方便，在外汇市场内投资者都会使用货币的代号 (ISO Codes)。这些代号是由国际标准化组织 (International Organization for Standardization, ISO)创造的。以下是一些常用的货币代号：

货币 货币简称 英文唤法 欧元 EUR Euro

英镑 GBP Sterling / Pound

美元 USD Buck / Greenback / Dollar 瑞郎 CHF Swissie 纽元 NZD Kiwi 澳元 AUD Aussie 加元 CAD Loonie 日圆 JPY Yen

货币组合

在外汇市场，每宗交易都必然包含了买与卖，例如买入欧元兑美元代表买入欧元，卖出美元，买入美元兑日圆代表买入美元，卖出日圆。

假如欧元兑美元是1.2300，即是说1欧元可买到1.23美元。所以，简单来说，汇率表示某一单位的基础货币能兑换多少单位的另一种货币。再以美元兑日元为例，假设汇率为110.10，则代表了每美元可买到110.10日圆。

一组货币组合里的第一种货币为基础货币，而第二种货币则为相对货币。例如在欧元兑美元中欧元是基础货币，而美元则是相对货币。当买入时，汇率说明了你须要用多少相对货币去买入一个单位的基础货币。在美元兑日圆的例子中，投资者须要以110.10日圆去买入１美元。反之，当他卖出时，汇率表示了你每卖出一个单位的美元能得到多少日圆。再以美元兑日圆为例，投资者每卖出1美元，便会得到110.10日圆。

值得一提的是，在外汇的报价中，货币的先后次序是固定的。例如美元兑日圆必然是美元在前，日圆在后。作为最主要的货币，报价时美元通常都会被放在前（如美元兑日圆、美元兑加元和美元兑瑞郎）。不过欧元，英镑和澳元却是例外，它们在报价时会被放在美元前面（欧元兑美元、英镑兑美元和澳元兑美元）。

以下是一些货币组合的例子：

英镑兑美元

买卖英镑兑美元时，英磅是基础货币，而美元是相对货币。如果投资者认为在G-7中，英国的经济增长会继续处于领导地位，他就应该买入英镑兑美元，表示他认为英磅走势比美元强。如果他相信英国政府开始考虑加入欧洲货币体系，令英磅变得疲弱甚至大幅贬值，他便应该卖出英镑兑美元，表示他认为英磅的走势将会比美元弱。

美元兑日圆

买卖美元兑日圆时，美元是基础货币，而日圆是相对货币。如果投资者认为日本政府将会尝试透过公开市场买卖令日圆汇价下调以增加出口，亦即预期美元兑日圆汇率上升，便会买入美元兑日圆。当他们认为日本投资者会把资金从美国市场调回日本，便会卖出美元兑日圆，表示他们预期日圆

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第二节 如何在汇市中获利？

买入和卖出

外汇交易的背后目的，就是从买卖货币中获利。投资术语里，在一个价位买入，而希望在往后以较高价卖出，称为长仓；在一个价位卖出，而希望在往后以较低价买入，称为短仓。长仓投资者在货币升值时获利；短仓投资者在货币贬值时得益。买入/卖出后继续持有直至卖出/买入这段时期，称为持仓。在后期卖出或买入以赚取利润，称为平仓。

所有外币组合都有买入价和卖出价。卖出价永远较买入价低。买入价是投资者买入的汇价；卖出价指投资者卖出的汇价。两者的差距我们称之为价差，在对投资者而言利好的市场可以被赚回。

例如，我们看到英镑兑美元的卖出价为1.8256美元、买入价为1.8261美元。当中5个基点的价差代表了部分的交易成本。投资者必需留意汇市是一个分布式市场，因此不同交易商会提供不同的价差。在一个外汇零售市场，主要货币组合的价差通常为4至5个基点，交叉货币的价差则轻微较阔。

如何在升势和跌势时获利？

1.升势

以下是投资者在升势时获利的例子：

投资者甲于1.5755买入一手英磅兑美元，市场如甲预料般上涨，当英磅兑美元的汇率升至1.5855，他把该手英磅兑回美元。当还款到期日来临，他只须清还 $157,550， $1,000的差额便是甲的利润。

2. 跌势

外汇交易和股市不同之处，是无论汇市利好或利淡均有机会获利。关键是投资者能否把握时机，在适当时候买入或沽出。以下的例子是投资者在跌势时获利的例子。

投资者乙于1.5755沽出一手英磅兑美元，市场如乙预料般下滑，当英磅兑美元的汇率跌至1.5655时，他把美元兑回英磅。当还款到期日来临，他只须清还 $156,550， $1,000的差额便是甲的利润。

计算盈亏

在计算买卖外汇的盈亏时，最常用的计算单位是基点，即货币价格的移动单位。一般来说，基点的数值是0.0001或0.01%，例如汇率由1.0650改变至1.0655，以基点方式显示，便是改变了5点。但个别的货币组合会有不同的基点数值，投资者须要留意每一款货币组合的内容。

计算基点价值的方法

不同的货币组合，会有不同的基点价值的计算方式。大致上分为两类：

1. 以美元为相对货币的基点价值计算

如果欧元兑美元的汇率是1.0700，那么1欧元的价值便相当于1.0700美元；如果汇率上升至1.0701，那么1欧元的价值便相当于1.0701美元。

升幅看似很少，投资者从中只是赚了0.0001美元。但是当投资者选择购入一手时(注意：标准同业银行每手的数量为100,000个单位的基本货币)，他的利润便上升了100,000倍,，即是$ 0.0001ｘ100,000＝$10。

所以当购买数量越来越多，利润也越来越大；反之，亏蚀亦同样。

2. 以美元为基础货币的基点价值计算

如果美元兑日圆的汇率是120.00，那么 1美元的价值便相当于 120日圆；如果市场汇率上了一点，升至120.01，那么 1美元的价值便相当于120.01日圆。（关于这个货币组合的基点，它的数值不再是0.0001或0.01%。如前文提到，某些特定的货币组合会有不同的基点数值，美元兑日圆便是其中一个例子，它的基点数值是0.01）

投资者乙于120.00购入一手美元兑日圆，乙把止损单设定在117.00，当汇率到达此水平，平仓随即自动完成。当还款到期日来临，他须清还$12,000,000， $300,000的差额便是甲的亏损。投资者乙现亏损了 300,000 日圆，亦即 300,000 日圆／117= $2564.10。

在这个货币组合中，由于美元不是相对货币，所以基点的价值不是10元（以一手为计算单位），其价值将会随市场浮动。

第三节 部位延展

利息

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足以令货币成本增加，降低消费上的需求。消费需求下降压止了物价上扬。这样央行便可透过加息压抑通胀。

私人银行向央行借贷的利率称为贴现率，由央行厘定。它常被用作为量度币值的指标，及反映经济和投机方面的一个重要数据。而银行互相借贷、借款予个人或各种机构的利率则由私人银行自行厘定。

何谓部位延展？

在即期外汇交易中，所有的部位必须在两个交易日平仓。举例来说，如果投资者在星期二卖出十万欧元，他必须在两个交易日后，即星期四拿出十万元现金的欧元来平仓，除非他为这个欧元的部位办理继续延展。部位延展可透过外汇经纪，在美东时间下午五时 (即香港夏令时间凌晨五时，冬令时间早晨六时)进行，投资者的外汇部位便会自动被交换到下一个交易日。而这个交换利率则是由银行与银行间的系统决定。任何一个外汇部位延展都会产生对冲或是抛补的价差，而这个价差则由银行隔夜拆款利率决定。如果投资者手上持有利率较高的货币，则外汇部位在延展时，他同时亦可获得货币利率上的利差。价差的多少由每天价格的变动和该外汇部位的交易量而有所不同。例如手上持有英镑的投资者在任何一个外汇部位的延展时，大约每个部位会有平均一美元的利息；而持有美元而卖出日圆的投资者，大约每个部位会有平均十五美元的利得。部位延展的利率差异会在每天美东时间下午三点显示在交易平台上的利率栏内。而每天平仓的投资者则不需要顾虑部位延展的利差。

请特别注意：所有在纽约时间星期三下午五时以后未平仓的外汇部位，其部位延展的利息会比平常的多三倍，因为这个「三日」的延展中包括了周末、周日及星期一的利息。 部位延展

星期 一 二 三 四 五 六 日 部位延展 1 1 3 1 1 - -

以下例子将会说明部位延展如何运作：

投资者在1.5755价位买入英镑兑美元。这等于他借入了美元和存进了英磅，因此他需要缴付美元的利息，同时可以收取英磅的利息。如果管理英磅的英伦银行比美国联储局提供的利率较高，他便可以赚取利息；相反，如果美元的息口较英磅为高，他便须要负担支付利息的费用。

部位延展费用对于外汇投资者整体盈亏来说可算是微不足道。所以它不应被视为投资的核心策略。以下是一个简单的例子：

假设英伦银行的官方息率为4厘，而美国联储局公怖的息率为1.25厘。投资者甲便可赚取利息。

由于利率是以每年计算的，而部位延展费用则以每日计算，故此我们必需把年利率除以360日（在金融交易上，一年为360日，而非365日）。

计算部位延展费的公式如下：

（每手数目 ｘ 持有手数 ｘ 年利率差别 ｘ 持有日数）/ 360

假设投资者在星期一买入两手欧元兑美元，并在星期二平仓。每手数目为10,000英镑（相等于15755美元）。

年利率差别 = GBP 4%－ USD 1.25% = 2.75%

利息差别：GBP 10,000 x 2ｘ2.75% x 1/ 360 = GBP 1.53

第四节 买卖盘

在外汇买卖中，投资者可选择不同的买卖盘，从而把自己订下的策略付诸实行。

进入市场

市价盘

市价盘是现价买卖的指令。投资者希望实时买入或沽出货币时，均会利用市价盘向经纪落盘，以便实时执行指令。因为外汇市场具有很大的流动性，即市场中常存在着大量的买家和卖家，所以当投资者与信誉良好的经纪交易时，他们的市价盘可以得到保证。

自设价格盘

自设价格盘是很重要的附带执行买卖盘，它们只会在市场达到已设定的价格时才会落盘。例如美元兑日圆现价为110.00，他们可以在109.70的价位设立自设价格盘，当价位达到109.70时交易便会自动进行。总的来说，自设价格盘有两种︰自设价格停损盘和自设价格限价盘。

1. 自设价格限价盘

自设价格限价盘会在市价到达自设价格时自动成交。设置自设价格限价盘是预测未来走势会在到达自设价格后即反弹的反向走势。

当投资者希望以自设价格限价买入某货币，他的预设汇率必然低于当时的汇率。相反，当他希望卖出某货币时，他的预设汇率必然高于当时的汇率。投资者通常都会在汇市反复波动时运用自设价格限价的战术。

假设现时欧元兑美元的汇率为1.0800-04；换句话说，投资者可以1.0804买入，以1.0800 沽出。在这情况之下，他们可以订下两种自设价格限价盘：

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自设价格停损盘与自设价格限价盘刚刚相反。如果投资者想在高于市价买入货币或在低于市价沽出货币，他便可以使用自设价格停损盘。自设价格停损盘适用于突围策略，投资者相信到达某一价位时，趋势便会被肯定，而且该趋势亦会延续下去。

例如现在美元兑日圆的汇率为110.00。投资者在这情况下可使用两类型的自设价格停损盘：

离开市场

限价盘

投资者可以使用限价盘去设定利润上限和离开市场的时间。假设投资者在1.5800的价位买进英镑兑美元，他可以在某个价位设定限价盘，在该个价位时卖出货币，以锁定利润上限。如果投资者计划在这交易中赚取100点的利润，他会在1.5900设定限价盘。若市场价格升至1.5900，交易便会自动执行，而他所赚取的利润会实时反映在账户中。

另外，投资者卖出货币时亦可设定限价盘。例如投资者在1.5800的价位卖出英镑兑美元，他们是从汇率下跌中获取利润的，所以他们必需要设定一个低于现价的限价盘。若投资者预期能赚取100点的利润，他便会把限价盘设在1.5700的价位。当市场到达这价位时，交易会自动执行，所赚取的利润亦会自动反映在账户中。

止蚀盘

止蚀盘的作用与限价盘刚刚相反，它设定投资者在交易中愿意承受损失的上限。例如投资者在110.00的价位买进美元兑日圆，他可以根据自己能够承受损失的极限把止蚀盘调整至109.80。当市价到达109.80的时候，系统会自动卖出美元兑日圆，确保投资者不会有多于20点的损失。

相反，当投资者在卖出美元兑日圆时若只想承受最多20点的损失，他便可以在110.20设定止蚀盘。当市价到达110.20的时候，交易便会自动完成，投资者亦不必蒙受多于20点的损失。

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外匯市場的結構

所謂「知己知彼，百戰百勝」。在任何一個金融市場內投資，您都必須要了解內裡的運作。這一課我們將為大家揭示外匯市場的結構和參與者。

內容

外匯市場涉及不同貨幣之間的交易或兌換，在全球普遍被稱之為Forex或FX。它並沒有中央交易及結算所負責配對訂單，是一個分散式的場外交易市場。由於沒有中央交易所，交易商與交易商之間的競爭阻止了壟斷市場的定價策略。

場外交易市場相對集中式市場有甚麼優勝？

和大部份的股市和期貨市場不同，外匯市場是分散式的市場。在外匯市場中有很多的經紀去聯合買家和賣家。每一位經紀都有能力和權力去獨立履

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股票市場內，如紐約股市，所有的買賣都會經由同一的經紀和清算行（Clearing firm）負責。買賣相方需要在紐約證券交易所會面才可以進行在交易所中上市的公司的股票交易。這亦是股票在同一時間可有同一價格的原因。這無疑會令經紀和清算行坐擁過大權力而通常沒有意欲去提供具競爭力的價格和服務。

交易時間

即市外匯市場相對世界其他的市場更具吸引力，因為它提供24小時全天候的交易時間。全球的金融中心、銀行和其他外匯交易的機構都會在不同的時間開放市場，只有少數的假日例外。當某城市的金融中心收市時，在世界他方的金融中心便會開市。

全球外匯交易時間（北京時間）： 悉尼：07：00---14：00 東京：08：00---14：00 香港：09：00---16：00 新加坡：09：00---16：00 法蘭克福：15：00---23：00 倫敦：16：30---23：30（夏） 倫敦：17：30---00：30（冬） 紐約：20：00---03：00（夏） 紐約：21：00---04：00（冬）

雖然外匯市場是世界性循環地開市，但影響力最大的是東京、倫敦和紐約市場，它們佔了全球匯市總交易量的70%。這些時段中有多個市場重疊開放，尤其即是美國和主要歐洲市場都開市時間（香港晚上時分）。以下是這三個市場的特性︰

東京：每日平均交投量達1500億美元

東京是這三個市場中在最早時段開市的市場，很多投資者會利用它去預測當天市場動態。大約十分之一的外匯交易都是在東京的市場成交的。日圓、紐元和澳元在東京市場交投量較其他貨幣為大。

倫敦︰每日平均交投量達5700億美元

長久以來倫敦為世界上最有秩序和最具影響力的外匯市場，大約佔有30%的市場交投量。在倫敦市場內，交易可迅速地行使，因此很多大型銀行都會通過倫敦的市場進行交易。

紐約︰每日平均交投量達3300億美元

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是歐洲投資者最活躍的時侯。可是在中午以後，因為流動性減低，交投量通常變得十分反覆。因此投資者較少注意下午的市場走勢。紐約匯市會受美國的股票和債券市場影響，而且會與資本市場走勢相近。

參與者的階層

80年代以前，匯市參與者只限於大型銀行和央行。大型銀行可以透過同業經紀或電子經紀系統(EBS)和路透互相進行交易。近年來，匯市的成長有賴科技的進步和國際資本流動性的增加，小型投資者和大型銀行之間的隔膜被逐漸打破。網上交易革命使活躍的小型投資者和交易商以低成本及有效率地連繫起來。現在，大部份投資者買賣外匯的行使價格和買賣速度都與大型銀行的差距不大。

外匯市場的主要參與者

在過去二十五年來，各個地區的經濟逐漸邁向全球化。除了中央銀行、大型商業或投資銀行及企業外，今天的匯市加入了基金組織和個人投資等參與者，提高了市場資金的流動性和價格的穩定性。亦由於匯市有一定的買家和賣家，意味著一個投資者在沽出的同時，總有其他投資者在市場吸納，令市場變得更有秩序。

各種參與者投資於匯市有著不同的目的：透過匯率波動獲取短線利潤、防止弱勢貨幣所帶來的損失、兌換外幣以購買該國產品或者是試圖影響匯率。無論起初目的是甚麼，主要市場參與者的行為都會影響貨幣的供求。投資者應該清楚暸解各類參與者在匯市裏的角色及目的。下列部分我們將會為大家逐一探討。

大型商業或投資銀行

商業銀行戶口在匯市交投量所佔的比例最大；這些銀行之間有着良好的信貸關係，因此它們參與大部份的外匯交易—大約三分之一的外匯交易都是屬於銀行與銀行之間的，每日成交量更數以億元計。基本上，由於所有參與者都必需透過商業或投資銀行進行外匯買賣，這些銀行在匯市裏充當賣方的角色。它們亦可得悉買賣流向和央行、大型對沖基金的入市情況，可稱為外匯市場交易的核心。

大型商業機構、對冲基金和中央銀行都是銀行同業的主要客戶。例如當大型日本的國際性機構需要支付在美國員工的薪酬時，它必需買入美元賣出日圓，到銀行進行交易。這類的交易每天以十億元計，佔有外匯市場交投量的四份之三。由於大型銀行擁有大額的交投，它們可以得到一些最新的資訊，如資產流動量和方向的重要資訊；亦可以利用手上大量的持倉頭寸去預測大市未來的方向及利用強大的資產權力去在重要的技術水平保障銀行本身的持倉頭寸。這通常會導致有支持和阻力的出現。最後，它們還可憑藉其研究部門為專業的投資者作基本和技術的分析。這些因素令良好的投資者可以利用銀行所提供的資料去進行交易。這些銀行的研究會包括有機會交易的機會和銀行的專業資訊。大部份的銀行研究報吿可以在"" 中瀏覽。

路透(Reuters)和電子經紀系統(EBS)分別在1992年和1993年成立，取代了話音交易系統。透過電子系統和終端設備，獲政府認可進行外匯交易的金融機構可以自動進行現貨買家和現貨賣家的配對。這些電子系統迅速轉變了銀行間的交易模式，令價差大幅收窄，全面去除了在1980年代盛行以價差獲取暴利的商業策略。低運作成本、效率高和擁有高透明度令電子交易更加廣泛地被接納。

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中央銀行

央行與投機者目的不同，它們進入外匯市場的主要目的為監察市場及透過公開市場操或買賣政府債券，控制貨幣供應和利率。

央行常常採取干預行動以嘗試穩定反覆無常的市場，它選擇入市干預的因素包括：回復市場穩定、支持某價位、減慢價格變動和扭轉走勢。干預市場可以由一間或多間央行合作進行，他們可以透過傳媒向大眾作出聲明，公開和直接地採取行動；亦可以不公佈消息，透過經紀秘密運作。不同目標需要運用不同方法，例如要回復市場穩定，央行間便通常互相合作。但是，一個對干預市場持有保守看法的國家只會在突發性事件下（如政治動盪或自然災禍）才會採取積極入市的措施。在基本因素（如交易趨勢、利差和資金流向）帶動時，大部分央行都不會作出干預。

以下是有關央行干預外匯市場的重點概括： 中央銀行可以使用大量的資金儲備 中央銀行需要達成指定的經濟目標

央行可以以控制貨幣供應和利率以達成指定的目標 央行會設定隔夜借貸利率影響其本土貨幣的利率。 央行亦會買入和賣出政府的證券去控制貨幣供應。 央行會在公開市場買賣本土貨幣去影響匯率。

綜合上述討論，投資者應可得出一個重要的結論：

知道央行的政策和其對本土經濟的意見會方便投資者預測央行未來的動向和政策。

商業參與者

企業由不同的團體組成，包括大小企業、出入口商、金融公司和消費者服務公司。企業投資外匯有數個成因，國際性的企業需要各國貨幣來繳付原料、員工和廣告的費用。普遍來說，出口商會接納自己國家的貨幣或美元付款。貨幣的價值會直接影響這些企業的繳付，而它們入市的目的正正就是藉對沖以減低資金風險。

歐盟成員國較少傾向以歐洲貨幣作對沖（因為這些國家有經濟關聯，所以貨幣亦有一致的動向）；相反，歐洲公司經常以日圓作對沖。然而現在亦有少數企業會在匯市作投機，即他們入市純粹是為了在市場波動中賺取利潤。這類以外匯市場作為投資工具的公司日漸普遍。作為外匯市場中的活躍投資者，他們對匯價有很大的影響。由於企業以市場作商業用途、對沖和投機，其交易的方式都是傾向長期投資。但企業不喜愛反覆無常的市場。因為一個穩定的市場才能方便他們預測利潤，故此市場方向和價格水平對他們來說十分重要。

全球基金經理

由於投資證券的全球基金經理、信託基金、退休金和套利對沖基金和其他外國的金融工具不斷重新定位，並調整它們的投資組合內的國際資產固定收入，這些交易通常涉及相當大額的資金。很多的基金經理會投資外國的金融工具。當他們買賣這些工具時，必需要進行外匯交易。因此，當某個國家的股票和債券顯得吸引的時候，該國便可招來更多外商資金，匯價自然上升。除此之外，使用對沖策略的國際性基金越來越多，暗示對沖基金

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外匯基金

外匯基金又稱為全球宏觀基金（Global Macro Fund），主要針對宏觀經濟走向及匯市動向進行分析及操作，其在外匯市場主要是為了投機。例如一些大型基金傾向使用套息買賣去賺取利率差別的利潤；一些則會審視誤導性的經濟政策和低估/ 高估價值的貨幣去進行現貨交投；一些則純粹觀測遠期經銷對匯市的影響。

基金參與者的數目在近年大幅上升，佔據了市場的20%。毋庸置疑，隨著投入外匯基金的資金越來越多，這樣大的市場規模和流通量是很具魅力的。當很多參與者都買入同一種基金的時候，基金就可以對匯市有很深遠的影響。

個人投資者

零售現貨外匯買賣是世界貿易市場的新領域。個人投資者必需通過經紀或外匯公司才可買賣。網上外匯買賣的出現，使個人投資個人投資者現時可以自由進入外匯市場，並能夠找出可以和銀行同業市場作比較的叫價以投機和對沖。

由於銀行同業市場自成一體，相對來說，個人投資者在找出一些提供具有競爭力的價差、價格公平和以客戶為中心的交易商是比較困難的。隨著網上外匯買賣的出現，使個人投資者能夠找出可以和銀行同業市場作比較的叫價。網上外匯公司的價差通常比銀行同業市場高出少許，例如網上提供的價差為5點，而銀行同業價差只為3點。

零售現貨市場已是外匯交易的大趨勢。直至1996年，外匯交易只是提供給銀行，機構和高資產值的個人投資者。在網上外匯交易推出前，個人投資者不可能以投機的目的進入外匯市場。銀行同業、機構和基金經理組成緊密的關係以操控市場。隨著網上外匯買賣的出現，使個人投資者能夠找出可以和銀行同業市場作比較的叫價。網上外匯公司的價差通常比銀行同業市場高出少許，例如網上提供的價差為5點，而銀行同業價差只為3點。

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所谓「知己知彼，百战百胜」。在任何一个金融市场内投资，您都必须要了解内里的运作。这一课我们将为大家揭示外汇市场的结构和参与者。

内容

外汇市场涉及不同货币之间的交易或兑换，在全球普遍被称之为Forex或FX。它并没有中央交易及结算所负责配对订单，是一个分布式的场外交易市场。由于没有中央交易所，交易商与交易商之间的竞争阻止了垄断市场的定价策略。

场外交易市场相对集中式市场有甚么优胜？

和大部份的股市和期货市场不同，外汇市场是分布式的市场。在外汇市场中有很多的经纪去联合买家和卖家。每一位经纪都有能力和权力去独立履

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股票市场内，如纽约股市，所有的买卖都会经由同一的经纪和清算行（Clearing firm）负责。买卖相方需要在纽约证券交易所会面才可以进行在交易所中上市的公司的股票交易。这亦是股票在同一时间可有同一价格的原因。这无疑会令经纪和清算行坐拥过大权力而通常没有意欲去提供具竞争力的价格和服务。

交易时间

即市外汇市场相对世界其它的市场更具吸引力，因为它提供24小时全天候的交易时间。全球的金融中心、银行和其它外汇交易的机构都会在不同的时间开放市场，只有少数的假日例外。当某城市的金融中心收市时，在世界他方的金融中心便会开市。

全球外汇交易时间（北京时间）： 悉尼：07：00---14：00 东京：08：00---14：00 香港：09：00---16：00 新加坡：09：00---16：00 法兰克福：15：00---23：00 伦敦：16：30---23：30（夏） 伦敦：17：30---00：30（冬） 纽约：20：00---03：00（夏） 纽约：21：00---04：00（冬）

虽然外汇市场是世界性循环地开市，但影响力最大的是东京、伦敦和纽约市场，它们占了全球汇市总交易量的70%。这些时段中有多个市场重迭开放，尤其即是美国和主要欧洲市场都开市时间（香港晚上时分）。以下是这三个市场的特性︰

东京：每日平均交投量达1500亿美元

东京是这三个市场中在最早时段开市的市场，很多投资者会利用它去预测当天市场动态。大约十分之一的外汇交易都是在东京的市场成交的。日圆、纽元和澳元在东京市场交投量较其它货币为大。

伦敦︰每日平均交投量达5700亿美元

长久以来伦敦为世界上最有秩序和最具影响力的外汇市场，大约占有30%的市场交投量。在伦敦市场内，交易可迅速地行使，因此很多大型银行都会通过伦敦的市场进行交易。

纽约︰每日平均交投量达3300亿美元

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是欧洲投资者最活跃的时侯。可是在中午以后，因为流动性减低，交投量通常变得十分反复。因此投资者较少注意下午的市场走势。纽约汇市会受美国的股票和债券市场影响，而且会与资本市场走势相近。

参与者的阶层

80年代以前，汇市参与者只限于大型银行和央行。大型银行可以透过同业经纪或电子经纪系统(EBS)和路透互相进行交易。近年来，汇市的成长有赖科技的进步和国际资本流动性的增加，小型投资者和大型银行之间的隔膜被逐渐打破。网上交易革命使活跃的小型投资者和交易商以低成本及有效率地连系起来。现在，大部份投资者买卖外汇的行使价格和买卖速度都与大型银行的差距不大。

外汇市场的主要参与者

在过去二十五年来，各个地区的经济逐渐迈向全球化。除了中央银行、大型商业或投资银行及企业外，今天的汇市加入了基金组织和个人投资等参与者，提高了市场资金的流动性和价格的稳定性。亦由于汇市有一定的买家和卖家，意味着一个投资者在沽出的同时，总有其它投资者在市场吸纳，令市场变得更有秩序。

各种参与者投资于汇市有着不同的目的：透过汇率波动获取短线利润、防止弱势货币所带来的损失、兑换外币以购买该国产品或者是试图影响汇率。无论起初目的是甚么，主要市场参与者的行为都会影响货币的供求。投资者应该清楚暸解各类参与者在汇市里的角色及目的。下列部分我们将会为大家逐一探讨。

大型商业或投资银行

[/font]商业银行户口在汇市交投量所占的比例最大；这些银行之间有着良好的信贷关系，因此它们参与大部份的外汇交易—大约三分之一的外汇交易都是属于银行与银行之间的，每日成交量更数以亿元计。基本上，由于所有参与者都必需透过商业或投资银行进行外汇买卖，这些银行在汇市里充当卖方的角色。它们亦可得悉买卖流向和央行、大型对冲基金的入市情况，可称为外汇市场交易的核心。

大型商业机构、对冲基金和中央银行都是银行同业的主要客户。例如当大型日本的国际性机构需要支付在美国员工的薪酬时，它必需买入美元卖出日圆，到银行进行交易。这类的交易每天以十亿元计，占有外汇市场交投量的四份之三。由于大型银行拥有大额的交投，它们可以得到一些最新的信息，如资产流动量和方向的重要信息；亦可以利用手上大量的持仓头寸去预测大市未来的方向及利用强大的资产权力去在重要的技术水平保障银行本身的持仓头寸。这通常会导致有支持和阻力的出现。最后，它们还可凭借其研究部门为专业的投资者作基本和技术的分析。这些因素令良好的投资者可以利用银行所提供的数据去进行交易。这些银行的研究会包括有机会交易的机会和银行的专业信息。大部份的银行研究报吿可以在 中浏览。

路透(Reuters)和电子经纪系统(EBS)分别在1992年和1993年成立，取代了话音交易系统。透过电子系统和终端设备，获政府认可进行外汇交易的金融机构可以自动进行现货买家和现货卖家的配对。这些电子系统迅速转变了银行间的交易模式，令价差大幅收窄，全面去除了在1980年代盛行以价差获取暴利的商业策略。低运作成本、效率高和拥有高透明度令电子交易更加广泛地被接纳。

中央银行

央行与投机者目的不同，它们进入外汇市场的主要目的为监察市场及透过公开市场操或买卖政府债券，控制货币供应和利率。

央行常常采取干预行动以尝试稳定反复无常的市场，它选择入市干预的因素包括：回复市场稳定、支持某价位、减慢价格变动和扭转走势。干预市场可以由一间或多间央行合作进行，他们可以透过传媒向大众作出声明，公开和直接地采取行动；亦可以不公布消息，透过经纪秘密运作。不同目标需要运用不同方法，例如要回复市场稳定，央行间便通常互相合作。但是，一个对干预市场持有保守看法的国家只会在突发性事件下（如政治动荡或自然灾祸）才会采取积极入市的措施。在基本因素（如交易趋势、利差和资金流向）带动时，大部分央行都不会作出干预。

以下是有关央行干预外汇市场的重点概括： 中央银行可以使用大量的资金储备 中央银行需要达成指定的经济目标

央行可以以控制货币供应和利率以达成指定的目标 央行会设定隔夜借贷利率影响其本土货币的利率。

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央行会在公开市场买卖本土货币去影响汇率。

综合上述讨论，投资者应可得出一个重要的结论：

知道央行的政策和其对本土经济的意见会方便投资者预测央行未来的动向和政策。

商业参与者

企业由不同的团体组成，包括大小企业、出入口商、金融公司和消费者服务公司。企业投资外汇有数个成因，国际性的企业需要各国货币来缴付原料、员工和广告的费用。普遍来说，出口商会接纳自己国家的货币或美元付款。货币的价值会直接影响这些企业的缴付，而它们入市的目的正正就是藉对冲以减低资金风险。

欧盟成员国较少倾向以欧洲货币作对冲（因为这些国家有经济关联，所以货币亦有一致的动向）；相反，欧洲公司经常以日圆作对冲。然而现在亦有少数企业会在汇市作投机，即他们入市纯粹是为了在市场波动中赚取利润。这类以外汇市场作为投资工具的公司日渐普遍。作为外汇市场中的活跃投资者，他们对汇价有很大的影响。由于企业以市场作商业用途、对冲和投机，其交易的方式都是倾向长期投资。但企业不喜爱反复无常的市场。因为一个稳定的市场才能方便他们预测利润，故此市场方向和价格水平对他们来说十分重要。

全球基金经理

由于投资证券的全球基金经理、信托基金、退休金和套利对冲基金和其它外国的金融工具不断重新定位，并调整它们的投资组合内的国际资产固定收入，这些交易通常涉及相当大额的资金。很多的基金经理会投资外国的金融工具。当他们买卖这些工具时，必需要进行外汇交易。因此，当某个国家的股票和债券显得吸引的时候，该国便可招来更多外商资金，汇价自然上升。除此之外，使用对冲策略的国际性基金越来越多，暗示对冲基金投资组合活动亦开始影响外汇市场。

外汇基金

外汇基金又称为全球宏观基金（Global Macro Fund），主要针对宏观经济走向及汇市动向进行分析及操作，其在外汇市场主要是为了投机。例如一些大型基金倾向使用套息买卖去赚取利率差别的利润；一些则会审视误导性的经济政策和低估/ 高估价值的货币去进行现货交投；一些则纯粹观测远期经销对汇市的影响。

基金参与者的数目在近年大幅上升，占据了市场的20%。毋庸置疑，随着投入外汇基金的资金越来越多，这样大的市场规模和流通量是很具魅力的。当很多参与者都买入同一种基金的时候，基金就可以对汇市有很深远的影响。

个人投资者

零售现货外汇买卖是世界贸易市场的新领域。个人投资者必需通过经纪或外汇公司才可买卖。网上外汇买卖的出现，使个人投资个人投资者现时可以自由进入外汇市场，并能够找出可以和银行同业市场作比较的叫价以投机和对冲。

由于银行同业市场自成一体，相对来说，个人投资者在找出一些提供具有竞争力的价差、价格公平和以客户为中心的交易商是比较困难的。随着网上外汇买卖的出现，使个人投资者能够找出可以和银行同业市场作比较的叫价。网上外汇公司的价差通常比银行同业市场高出少许，例如网上提供的价差为5点，而银行同业价差只为3点。

零售现货市场已是外汇交易的大趋势。直至1996年，外汇交易只是提供给银行，机构和高资产值的个人投资者。在网上外汇交易推出前，个人投资者不可能以投机的目的进入外汇市场。银行同业、机构和基金经理组成紧密的关系以操控市场。随着网上外汇买卖的出现，使个人投资者能够找出可以和银行同业市场作比较的叫价。网上外汇公司的价差通常比银行同业市场高出少许，例如网上提供的价差为5点，而银行同业价差只为3点。

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如何克服交易中的弊病？

（繁体）

大家作交易的時候通常會犯下這樣或那樣的弊病，自我檢查一下在大家實際交易中有沒有這些內容中的一條或者多條，這些弊病主要體現人性的貪、怕、賭等方面，比如一夜暴富賭博，表現在每次交易不分倉位元的大小，一律重倉甚至滿倉操作；又比如喜歡猜頂和猜底，但是發現這種情況出現得也很多。我們可以把自己長期交易的資金餘額變化做一個資金曲線圖，看一下資金曲線圖有沒有出現上竄下跳的情況，如果這些情況確實存在，那麼你很可能還處在主觀隨機交易的方式中，距離長期穩定獲利還有一段路要走。提倡大家嘗試設立一個客觀的交易系統，從主觀的交易逐漸過渡到客觀系統化交易方式來，這樣可以逐漸來規避前面所講到的這些克服弊病。

比如說，如果你喜歡用移動平均線和123法則作交易，而且你嘗試了一段時間，這個系統成功率比較高。你可以根據這個客觀的交易系統應用到你的交易上。只有幾個信號都出來了，才做單，而且嚴格設置好止損。我還規定自己每次交易最多不動用10%的資金。這樣，下來也避免了自己重倉的不好習慣。

首先，客觀系統化交易是建立在長期穩定獲利為目標的基礎之上；然後通過系統化的交易流程，結合客觀的交易規則去把握市場上的機會，且在把握市場上操作機會的時候，目標的是只把握那些能把握到的，能看懂的機會，這些機會應該是非常有利於我們控制風險的機會才可付諸進一步行動。如果形勢辨別不清，或者圖表上判斷不出明顯的趨勢，你可以採取不操作。不要以為，天天交易，就能賺錢，我們才叫外匯交易員。其實，成為一名優秀的交易員，學會明哲保身也很重要。把資金（打槍的彈藥）好好保護好，只用在成功率高的投資上，這樣才能長期生存在投資市場上。熟話說得好：“留得青山在，哪怕無柴燒”。我说：有資金，等於有錢生錢的機會；有技術，等於有持續錢生錢的能力。^-^

另外，我們每一次操作都要看作一筆全新的交易。比如說，歐元升破了1.3000中長期看漲的位置，我們錯過了機會，現在價格在1.3130，我們要不要追？如果你判斷目前是大牛市，在大漲勢的市況下，就不要論價入市。因為近日的價格的高位和低位元比昨天的高位和低位元也高，通常價格頭也不回地繼續向上漲。我們合理入市，可以等待黃金分割位置，回調時買進；或者價格回到移動平均線的支援位置買進。

那麼，希望大家做交易的時候，要將此前每一筆交易的價格忘掉，只記住前面這筆交易為什麼賺錢，為什麼賠錢，進行經驗總結；現在你要做的是一筆全新的交易，如果你發現現在的行情還要繼續漲，那為什麼不買呢？前面一筆1.2300平倉了，覺得1.2350買回來不划算，這些心理都應該是我們要儘量規避的。

我們需要做的是按照系統化客觀化交易方式來對待每一筆操作，在制定出完善的交易計畫之後，需要做的就是按照你的交易計畫去嚴格執行就可以了，長期下來在自己資金曲線圖上表現出穩步上行的狀況。

系統化的交易流程是怎樣進行的？我們分成四步，即系統化交易四步曲：

第一步是判定交易的方向。在做一筆交易之前，以歐元為例，首先我們必須要判定我們這筆交易是做多歐元還是做空歐元，判斷交易的方向。例如，基本面是歐元未來有升息的機會，而且美元的經濟資料出的很差，還有很多央行轉換外匯儲備，因而更加支持了歐元/美元上揚。技術層面，主要看日圖，歐元/美元快速突破了6個月的盤整全殲1.3000，因此，支持我們中長線做多歐元。

第二步，方向判定之後選擇理想的交易機會，比如中線上漲，短線處於下調，我們應該選擇順應中線做多還是選擇短線做空呢，那種機會更有助於獲利？這在第二步中需要解決。這二者很容易出現階段性的矛盾，那麼當出現矛盾的時候把握一個原則：短期趨勢服從更長時間的趨勢。我儘量建議順勢而為，因此寧願等待，才買入這個貨幣對。

第三步，追求一個最佳的入場時機，選擇最佳入場時機是為了將操作風險降低，這樣才有助於達到操作獲利的目的，或者說有利於達到長期穩健獲利的目的。我自己主要根據4小時和1小時圖去尋找好的進場位置。

對於第四步，則是前三步的基礎上完成一個初步的交易計畫之後，通過第四步把交易計畫進行完善。常規交易計畫有三個基本的要素，入場價，止損價，目標價位，這三個價位確定以後形成一個初步計畫。

在初步計畫形成之後就該考核盈虧比了，看潛在的盈利空間和虧損空間是不是大於2：1，推薦實際操作中應該達到3：1，甚至更高的比例才能有關助於你的長期操作；

接下來還要考慮倉位元的控制，根據這筆交易你是順勢的交易還是逆勢的交易；是否有更多指標形態的支持，觀察指標或者形態是否表現有不利跡象；是否帶有博弈性質等等方面來決定一筆操作的倉位應該控制在多少。當整體情況有利因素更多時，倉位可以越大，而不利因素越多時，倉位應該越輕，直到放棄這筆交易。

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最後一小點則是很多投資者容易遺忘的一點，在交易計畫以後要有一個意外變動的預案。入場之後，匯價的運行節奏很可能與預期的不一致，不一致的時候表明了市場的怎樣一個狀態，對於這些潛在變化需要有一個潛在的預期，一旦市場出現意外變化的時候就可以及時地跟上市場的節奏，而對交易計畫進行必要的修正。

盈亏比的测算

在Mango的帖子中提到

“盈利空间和亏损空间是不是大于2：1”，这里的2：1其实指的就是我们通常所说的“盈亏比”，它是这样测算来的： 比如，你准备买入欧元/美元，买入价格为1.4600，你的目标是1.4700，而你设的止损位置为1.4550，则你的潜在风险是1.4600-1.4550＝50点，而潜在盈利是1.4700-1.4600＝100点，则盈亏比例是100/50＝2：1。

若在你的交易中，盈亏比通常能大于2：1，且能坚决的执行，即每次都能赚来2/每次只赔1，则你整体的交易状况一般而言应该是盈利的。

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盈虧比的測算

在Mango的帖子中提到“盈利空間和虧損空間是不是大於2：1”，這裏的2：1其實指的就是我們通常所說的“盈虧比”，它是這樣測算來的： 比如，你準備買入歐元/美元，買入價格為1.4600，你的目標是1.4700，而你設的止損位置為1.4550，則你的潛在風險是1.4600-1.4550＝50點，而潛在盈利是1.4700-1.4600＝100點，則盈虧比例是100/50＝2：1。

若在你的交易中，盈虧比通常能大於2：1，且能堅決的執行，即每次都能賺來2/每次只賠1，則你整體的交易狀況一般而言應該是盈利的。

此帖于 2008-02-13 11:34 AM 被 李汉军 编辑.

WeiWei

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关于交易模式时间周期的选择

您提出资料核心就是3重过滤网系统。有个问题请问用什么周期的K线图止盈？用大周期的K线止盈吗？还是用小周期的K线止盈？ 各有利弊，但是万一短期刚好（例如）买到短期空头在关键点位的下杀点例如：

另外，短期找买点的话，会出现很多价格噪音，请问如何解决？例如（这个是我实盘错误的交易 ） 上传的图像

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/x041.html