国际财务管理试题

第一章

一、判断题

国际财务管理导论

1．国际财务管理研究的主体是上市公司。（ ） 2．跨国公司是推动经济全球化的主要力量。（ ） 3．经济全球化推动了企业的国际化经营。 ( )

4．国际财务研究的内容是因跨出国界引起的特殊财务问题。 （ ） 5．跨国公司财务管理目标是子公司价值最大化。（ ） 6．西方国家目前对中国投资主要依据比较优势理论。（ ） 7．西方国家对中国投资的主要目的是利用当地廉价的自然资。（ ） 8．企业的国际化经营在不同的阶段都选择财务集权形式。（ ）

9．跨国公司理财的市场不确定性，既包括由于关税和非关税壁垒、各国税制等限制国际贸易市场、知识技术产品市场的不完全性，又包括由于各国汇率、利率差别限制的国际金融市场和金融衍生品市场等的不完全性。（ ）

10．在市场的不确定性条件下跨国现财，就能在多国间即更广阔的空间范围内利用全球的市场条件和资源条件，寻找获利机会，增进盈利和收益。（ ） 11．汇率预测和外汇风险管理是国际财务管理的特殊内容。（ ）

12．随着经济全球化的发展，不是以股东价值为企业目标的国际企业越来越难以保持竞争力，甚至面临破产的边缘。（ ） 二、名词解释 1．跨国公司

一个工商企业，它在两个或更多的国家经营业务，该企业有一个反映全球战略经营政策的中央决策体系，企业内的各个实体分享资源、信息并分担责任。

2．经济全球化

世界范围内各国个地区的经济相互交织，相互影响，相互融合，成为一个整体，不仅是商品和服务跨国界流动，更重要的是生产要素在全球范围内的流动和优化配置。

4．国际财务管理

1.国际融资管理 2.国际投资管理 3.国际资金运营管理 4.国际利润管理 5.汇率预测和外汇风险管理 6.国际资金转移管理 7.国际税收管理

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三、问答题

1．描述跨国公司国际化发展的主要原因？

1.获得关键要素供给，尤其是对矿物、能源和稀缺原材料的供给 2.获取低成本生产要素 3. 寻找必要市场 4.发挥企业自身优势 5.企业规模经济要求的产能扩大 6.研究与开发投资激增，产品生命周期缩短

3．描述影响跨国公司目标的种种限制因素。

1.母子公司利益的冲突，国际企业为了长远的、整体的利益必须暂时放弃或牺牲眼前的局部收益，以保企业整体长期利益。

2.国内外的政治、经济、文化的差异需不同地区子公司设置不同的财务目标。

4．描述向国际化发展的跨国公司所面临的特殊风险。

四、分析题

1．全球经济的一体化对跨国公司的发展有利还是有弊，请阐述你的观点。

2．分析中国企业在跨国经营中应该采用的财务管理目标和经营目标。 1.股东、员工、客户的价值

2.资金收益率，每股收益，利润，股利

3．工会秘书罗伯特·赖克给布什总统的一份备忘录中建议：政府应对那些向国外投资而不在国内投资的企业予以惩罚。根据赖克的观点，海外投资影响了出口，破坏了高收入的工作机会。请对此做出分析。

第二章 环境与国际财务管理

一、判断题

1．国际理财环境是开展国际理财活动的基础和条件，是影响国际理财成效的外因。（ ） 2．民情习俗对理财的影响，主要是通过对投资产品市场大小的影响来制约理财活动。（ ） 3．企业国际理财的国内环境与国际环境一样，国内环境在长期内也会发生变化，随着经济全球化的深入发展，其他国家经济和政策的变化会很快波及国内，导致国内企业经济环境与国外经营环境趋同。（ ）

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4．企业国际理财环境变化频繁，而国内环境在短期内更具有稳定性。（ ）

5．东道国价值观所引起的文化间的差异不会对跨国公司的财务战略制定、组织结构设计、决策和控制方式等产生影响。（ ）

6．个人主义色彩较浓厚的国家中，个人报酬和晋升主要取决于年龄和资历，强调保持群体的和谐。（ ）

7．长期取向的国家中，企业目标中财务指标的重要性相对滞后，它们更看重的是企业长远的回报和长远利益的增长。（ ）

8．短期取向的国家中，企业的扩大市场份额的目标往往高于当期的投资收益；在企业经营出现困难的时候，较少为了维护股东的利益进行栽员。（ ）

9．政治环境影响跨国公司能否取得经营的权力、经营活动范围、资金能否顺利流动、利润支配权力大小等。（ ）

10．政治稳定的作用，使跨国公司财务决策所需的变量变化较小，企业决策的准确性更高。（ ） 11．东道国政治稳定一定意味着跨国公司经营利益高。（ ）

12．普通法系的国家借助法律对企业经济活动进行较为全面的干预，企业的自主权受到一定程度的限制。（ ）

13．国际法对国际企业的竞争、雇用和劳资关系、内部交易、垄断、促销等各方面进行约束。（ ） 14．一个健全的国际货币体系能够促进国际贸易和国际资本流动的顺利进行，它能够通过该机制的运作使各国公平合理地承担国际收支失衡的调节责任，并使调节付出的代价最小。（ ） 15．在国际收支平衡表中，贷方记录的是从本国从外国取得收入的交易，借方记录的是从本国向外国进行支付的交易。（ ）

16．国际收支顺差、逆差决定一国汇率变动的方向。顺差大的国家，货币走弱；逆差大的国家，货币走强。（ ）

17．当一国的产出大于消费时，其国民储蓄将大于投资，出口将大于进口，将产生资本的流入。（ ）

18．当一国的消费大于产出时，其投资将大于国民储蓄，进口将大于出口，将产生资本的流出。（ ）

19．国际收支平衡表总体而言是一张名符其实的平衡表，然而就其各个组成项目来看，则经常处于不平衡状态。（ ）

二、名词解释 5．国际收支

一定时期内某已经济体（通常指一国或者地区）与世界上其他经济体之间的各项经济交易。

6．国际收支平衡表

国际收支平衡表是反映一定时期一国同外国的全部经济往来的收支流量表

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7．经常项目

实质资源的流动，包括进出口货物、输入输出的服务、对外应收及应付的收益，以及在无同等回报的情况下，与其他国家或地区之间发生的提供或接受经济价值的经常转移。 8．资本和金融项目

资本项目下的资本转移、非生产/非金融资产交易以及其他所有引起某怡一经济体对外资产和负债发生变化的金融项目。

三、问答题

1．国际财务管理环境的特点？ 1.环境差异性大

2.环境变化频繁，政策改变，政治动荡等

2．什么是国际财务管理的社会环境？

人类有意识构建的经济基础和上层建筑整体，包括文化，教育，人口数量及构成，经济体制，政治体制，法律制度等。

4．普通法系，大陆法系对跨国公司财务的影响？

普通法系：以少量的成文法为基础，由法庭依据过去的管理和判例进行解释而形成。普通法系的国家法律对经济活动的约束比较宽泛、灵活、强调保护私有财产。

大陆法系：在法律中规定评细规则的法律体系，法院的判决依据已有的法律条文进行。大陆法系的国家政府借助法律对经济活动进行较为全面的干预，企业的自主权受到一定程度限制。

5.为什么一个国家会出现国际收支的顺差或逆差?

1.统计误差 2.通货膨胀，通胀时价格上涨，进口大于出口，产生逆差。

3.利率差异：利率明显高于其他国家时，资金流入利率高的国家，该国外币流入增加，顺差。 4.汇率变化：升值，出口受阻，进口增加，逆差。（进口商品出现价格优势）

5.巨大的结构性变化。消费者偏好，生产方式，生产内容；不适应变化产生逆差；适应。顺差。 6.政府干预：限制或鼓励外资流入或本国资本流出。

四、分析题

1．分析各国文化差异导致不同财务目标的原因。

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2．分析东道国政府对待国外企业不同政策态度，对跨国公司财务管理的影响。 1.一视同仁的政策，不干涉国外企业的经营和资本运作；

2.严格限制的政策，股权比例，借款，利润汇出，投资领域等方面的限制；

3.鼓励与限制和干预相结合，有许多限制条件，但同时提供税收上的优惠和外汇业务上的便利。 政府对国外企业的政策态度直接有影响国际企业的经营和财务管理决策，尤其是东道国政府对国际企业的限制政策通常会直接影响国际企业的现金流量、资本成本、资本结构等财务决策的重要指标，在有这些影响的时候，财务管理人员的决策模型会更加复杂。

3．分析东道国政治的稳定性和不稳定性，对跨国公司财务管理的影响。

政治环境的变化并不一定会使企业或项目的风险增大，有时甚至意味着新的获利机会的产生，如果这些变化的确会导致企业或项目风险增大，就需要在决策模型中增大风险变量，重新作出决策。

第三章 外汇市场与汇率预测

一、判断题

1．如果三点套利不再有利可图，那么四点、五点以至N点的套利也无利可图。（ ） 2．外汇交易一般不收取手续费，买入价和卖出价的差额即是报价银行的收益。（ ） 3．新闻报道和经济分析常使用的汇率是中间汇率。（ ） 4．进行远期外汇交易的目的不外乎是套期保值和投机。（ ）

5．假如某投机者预期美元有进一步贬值的可能，他就会先买后卖的交易，称为“空头交易”。（ ）

6．区域性性货币一体化是指一定地区内的有关国家和地区在货币金融领域实行协调与结合，形成一个统一体，最终实现一个统一的货币体系。（ ）

7．固定汇率制对付危机的成本较高，而浮动汇率制由于汇率不断随市场调整而发生的危机消化于经济发展过程中，其成本相对于固定汇率制是一种分期付出，这样对经济的影响减少。（ ） 8．对汇率的预期与货币价值无关。（ ）

9．通过改变货币供给来影响名义汇率将会带来相对通货膨胀的变化，但真实汇率将保持不变。（ ）

10．外汇市场提供了进行购买力转移的机制。（ ）

11．在即期市场上，当外币相对于本币价格上升时，我们说外币贬值。（ ） 12．掉期交易是套期保值的一种形式。（ ） 13．抵补套利的实质是投机。（ ）

14．利率平价是指汇率由两国的货币价格所决定。（ ）

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4．假如你可以在市场上按照下述汇率进行外汇兑换：

Mt.Fuji 银行 120日元/美元 Mt.Ruschmore 银行 1.6瑞士法郎/美元 Matterhorm 银行 80.00日元/瑞士法郎

如果你现在拥有10000000瑞士法郎,能否通过外汇交易进行三角套利?套利数额是多少? 4．答案：666666.67瑞士法郎

在Matterhorm银行 用10000000瑞士法郎买入 800000000日元 在Mt.Fuji 银行卖出800000000日元得到6666666.667美元

在Mt.Ruschmore 银行 用6666666.667美元买入 10666666.667瑞士法郎 套利数额=10666666.667-10000000=666666.667 瑞士法郎

5.在美国市场上,你可以按照如下即期、1个月，3个月和6个月的瑞士法郎报价进行交易：1.6075——1.6085,10——15，14——22，20——30。

（1）写出每一种远期的完整报价，并计算即期以及每一种远期的买卖价差。 （2）分析从即期到6个月远期，买卖价差有什么样的变化规律，你认为原因是什么？ （3）如果在美国市场上6个月国库券的年收益率是5%，使用中间汇率计算在瑞士市场上半年期国库券的年收益率应该是多少？为什么？ 5.答案：(1) 瑞士法郎溢价报价SFr/＄ 期限 即期 30天 90天 180天 买入价 1.6075 1.6085 1.6089 1.6095 卖出价 1.6085 1.61 1.6107 1.6115 买卖价差率% 0.06 0.09 0.11 0.12 （2）即期到6个月的远期价差率在上升，原因是瑞士法郎升值,美元贬值。

（3）中间汇率为1.6105SFr/＄（6个月），1.608SFr/＄（即期），则瑞上半年国库券利率为5.16%。

（3） 即期中间汇率：（1.6075+1.6085）÷2=1.608S Fr/$

6月远期中间汇率为 1.6105SFr/$ 升水率为（1.6105-1.608）÷1.608=0.0016 收益率为:5% +升水率 = 5% +0.16%=5.16%

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6．假设DEC公司以＄0.83价格购买了一份瑞士法郎期货合约(合约规模SFr125000),如果在交割日的即期汇率是SFr1=＄0.8250,DEC在合约上的收益或损失是多少? 6．答案：亏损＄625

因为即期汇率<执行价格，则为损失 （$0.825-$0.83）*SFr125000=-625 美元

7.北方公司以每加元＄0.04的价格出售了一份加拿大元看涨期权(合约规模CAD100000)。如果执行价格为＄0.71,到期日的即期价格是＄0.73,北方公司在看涨期权上的损益是多少?

7.答案：(1)出售期权收入＄4000;(2)因到期汇价大于执行汇价损失＄2000;(3)结算盈利＄2000。 1.出售期权收入0.04*100000=4000美元

2.即期价格>执行价格， 则损失 （0.71-0.73）*100000=-2000美元 结算损益=4000-2000=2000美元

8.福特汽车公司以每法郎＄0.01的价格购买了一份欧元看跌期权(合约规模EUR125000)。如果执行价格为＄1.16,到期日的即期价格为＄1.216,福特公司的看跌期权的损益是多少? 8.期权不执行,损失期权费＄1250。

期权费用0.01*125000=$1250 由于即期价格>执行价格 则放弃期权合约 因此损失为手续费

9．某中国公司和瑞士公司2002年签订出口丝绸服装，合同价值625000瑞士法郎，当年12月13日以瑞士法郎支付货款。中国贸易公司准备收取这笔瑞士法郎之后，换成美元支付给另一家公司作为购买机械设备的资金。中国贸易公司担心在12月13日以前瑞士法郎会贬值，于是决定做外币期货进行套期保值。有关资料如下：

9月10日即期汇率为＄0.6920/SFr ，3个月远期汇率为＄0.6866/SFr，而一份12月份到期的瑞士法郎期货合约价格为＄0.6866/SFr。12月13日，即期汇率降至＄0.6800/SFr，而一份当月期到期（即12月份到期）的瑞士法郎合约价格为＄0.68/SFr。一份瑞士法郎合约单位为SFr125000。

要求：详细表明套期保值过程，并计算实际汇率成本。

9．答案：（1）不做套期保值亏损＄7500，做了套期保值亏损＄3375，套期保值效果减亏＄4125。(2)实际汇率成本＄4125

1.不做套期保值（0.920-0.68）*625000=$7500

2.选择期货合约保值，则损失为 （0.692-0.6866）*625000=3375美元 综上所述， 进行套期保值减亏 7500-3375=4125美元

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10．美元/欧元汇率报价是1.1610—1.1615，同时瑞士法郎/美元汇率报价是1.4100—1.4120。这些报价中所隐含的瑞士法郎/欧元汇率报价是多少？ 10．答案：隐含的瑞士法郎/欧元报价是1.6370—1.64。 瑞士法郎/欧元=瑞士法郎/美元 * 美元/欧元 =1.41*1.161-1.412*1.1615=1.6370—1.64

六、综合题

1．下列是国际货币市场的有关价格：美元：欧元

即期汇率=＄0.95/欧元 一年的远期汇率=＄0.97/欧元 德国马克的年利率=7% 美元的年利率=9%

（1）在没有交易成本的条件下，是否存在套利机会？请描述资金流动情况。 （2）假设在外汇市场上，交易成本是每次交易的0.25%，是否还存在抵补套利机会？ （3）若没有交易成本，而资本利得税为25%，利息税为50%，是否还存在套利机会？请描述获利过程。

1．答案：（1）两国利率差2%。存在套利机会。抵补套利是1马克盈利0.0025美元。（2）不存在套利机会。（3）抵补套利是1马克盈利0.0031美元。

1.美国利率大于德国利率 存在套利机会。1年前 1$=1/0.95=1.05263欧元 存入银行 1.05263*（1+7%）=1.1263欧元 再换成美元：1.1263*0.97=1.092511 套利：1.092511-1.09=0.002511

2.有两次交易成本 1.0925*（1-0.25%）*（1-0.25%）=1.087-1.09<0 不存在套利机会 套利差额应缴的税 （1.09-1）*50% =0.045美元 （1.0925-1）*75%=0.069>0.045 存在套利机会

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2．江南公司在3个月后必须向日本供应商支付12500万日元，为了规避日元升值的风险，考虑购买20份日元看涨期权（合约规模625万日元），执行价格为＄0.00800，期权费为每日元0.015美分。另外，江南公司也可购买10份3个月期的日元期货合约（合约规模1250万日元），价格为每日元＄0.007940，当前汇率为￥1=＄0.007823。假设江南公司的财务经理相信90天后日元最可能的价格是＄0.0097900，但是汇率可能会在＄0.008400和＄0.007500之间波动。

（1）在预期价格范围内分析看涨期权头寸和期货头寸的损益，忽略交易成本和保证金要求。

（2）如果结算价格在最有可能的价格即＄0.007900时，计算期权头寸和期货头寸的损益。 （3）期货合约与期权合约处于盈亏平衡时的未来即期汇率是多少？

（4）如果期权合约和期货合约不是多头，而是空头，计算分析损益和盈亏平衡点价格。 答案：(1)看涨期权头寸盈利3.125万美元,头寸亏损1.875万美元;期货头寸盈利5.75万美元,头寸亏损5.5万美元。(2)看涨期权头寸亏损1.875万美元;期货头寸亏损0.5万美元。(3)盈亏平衡点,期权合约为＄0.00815/￥,期货合约为＄0.00794/￥。(4)如果是空头,在预期价格范围内的盈亏与多头是相反的数据;在最有可能的价位上盈亏与多头也是相反数据;盈亏平衡点不变。

四．案例分析题

1．1998年9月13日，中国矿山机械设备公司向德国某机械厂订购价值DM250000的机械设备，合同约定付款日为同年12月13日。中国企业准备利用预定在12月收到的美国客户的美元货款来结清这笔合同，因此，到时必须将美元兑换成德国马克。9月13日外汇市场的即期汇率为DM1.6938/＄，3个月远期汇率为DM1.6815/＄。考虑到德国可能会进一步提高利率，从面使德国马克在12月13日以前升值而可能造成汇兑损失，于是公司管理层决定以外汇期货交易方式来达到避险的目的。于是以市价委托方式要求在国际货币市场具有交易资格的某货币期货经纪商两天内在市场上购入两份德国马克期货合约，每份合约规格为DM125000，交割日为12月15日。假定期货价格仅于9月30日变动，当日以＄0.6103收盘。假定12月13日德国提高了利率，汇率为DM1.5613/＄。

（1）详细表明买入套期保值过程，并计算盈亏。 （2）评价风险管理策略。

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第四章 企业外汇风险管理

一、判断题

1．经济风险是指外汇波动对现行商务活动的短期现金流量的影。（ ） 2．汇率风险是企业绩效受到汇率波动的影响。（ ） 3．会计折算风险有实际的现金流量损益。（ ）

4．对外汇风险管理的套期保值取决于跨国公司管理层对风险的厌恶程度以及对汇率的预测。（ ） 二、名词解释 2．会计折算风险

国际企业在合并财务报表时，讲不同货币计价的财务报表折算成同一货币计价的财务报表的过程中企业报表反映价值发生改变的风险

3．交易风险

汇率变动对企业已经发生尚未结算的外币债券、债务的价值产生影响，从而导致企业未来收入或支出的现金价值发生改变的风险

4．经济风险 p87

汇率变动对企业的产销数量、价格、成本、费用等产生影响，从而导致企业未来现金流量发生改变的风险

三、问答题

1．交易风险主要由哪些内容构成？ 1.国际贸易信用买卖中的交易风险 2.外汇借款和投资中的交易风险

2．交易风险的控制方法主要有哪些？

1.利用远期外汇交易保值 2.利用外汇期货交易保值 3. 利用借款和投资方式保值 4.利用外汇期权保值 5. 提前与延迟结算 6.设置再开票中心

3．经济风险的控制方法主要有哪些？

1.事前的多元化经营安排 2.事中的企业经营重构 3.企业高层管理与全面参与

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四、分析题

1．1992年9月，DOW化学制品公司为应付欧洲货币混乱，将其在欧洲的产品都换成以DM计价。DOW的总裁说，以DM计价其目的就是把公司的货币风险转移给客户。他还说，该策略较为公平：全欧洲范围内统一用DM，原来因货币兑换给一国消费者带来优势的状况将不复存在。请问：

（1）DOW公司采取该策略的真正目的是什么？ （2）新政策可能减小公司面临的货币风险吗？ （3）DOW的消费者们对此新政策可能会有何种反应？

1．答案:（1）公司采取该策略的真正目的是将欧洲所有子公司的会计记账本位币为DM，销售价格也统一为DM；方便母公司对子公司的管理和业绩考核；消除外汇会计折算风险。（2）这一政策不能从根本上改变公司面临的货币风险，因为欧洲所属子公司的资金流动会面对货币兑换的汇率风险。（3）公司的消费者们对此新政策的反应是：面对DM计价销售，汇率风险转移给客户，客户会减少DOW的产品购买。

2．A公司是美国一家化学特殊制品制造公司，年销售额为＄6亿，其中40%靠出口：5%出口加拿大，出口到日本、英国、德国、法国和意大利的产品均为7%。它发生的所有成本用美计算，而大多数出口销售额以当地货币标价。请问：

（1）汇率变化对A公司产生怎样的影响？

（2）区别A公司的交易风险、经营风险和会计风险。

（3）公司如何防范经营风险？公司应采取什么样的筹资、营销、生产策略？

（4）为防范经营风险，公司对外销售时，每次都对其国外销售额头寸进行套期保值，或者所有国外销售定价用美元，通过这些方法，公司能消除经营风险吗？为什么？

2．答案:（1）A公司有＄2.4亿销售靠出口,而它所发生的所有成本用美元计算,则美元的贬值会导致40%产品出口额增加,而原材料,半产品进口成本上升;美元升值进口产品成本下降,出口产品销售量减少。(2)A公司在美元升值条件下将产生经济风险，现金流量减少；A公司没有会计风险；A公司从国外进口原材料，半产品时将面临交易风险。（3）当美元贬值时，尽量减少外国进口原材料等产品，以降低成本；当美元升值时，增加从外国进口原材料成本，增加在美国当地销售，将部分产品生产转移到加拿大、日本、英国、法国、意大利生产，并在当地融资建厂，产品在当地销售。（4）经济风险不一定做套期保值，因为它是长期发生影响，只有进口原材料时发生的交易风险可以做套期保值；采用出口产品销售定价美元，不能消除风险，因为此方法将汇率变动损失转移给消费者，消费者可能不购买你公司的产品，销售量会减少，从而导致公司现金流量减少。

3．戴尔计算机公司在亚洲生产机器，其许多元件从美国进口。产品在亚洲各国用当地货币出售。

（1）坚挺的美元对戴尔的亚洲利润有什么影响？请解释。

（2）下一年戴尔可以采取什么措施来对其亚洲的销售锁定所期望的货币转换汇率？

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（3）假定戴尔想锁定具体的转换汇率，但又不想失去未来汇率变动的获利的可能，采用哪种套期保值会达到这一目标？

（4）戴尔的套期保值方法有什么局限？

3．答案:（1）坚挺的美元使戴尔公司从美国进口的元件价格昂贵，导致产品制造成本价格上升，产品在亚洲各国销售，销售时亚洲各国接受的价格较低，影响销售量，使公司在亚洲经营的利润减少。（2）戴尔公司按上述经营模式，为使美元坚挺导致公司经济风险增加造成的损失减少，可采取远期合约锁定美元兑换亚洲货币价格。（3）采用期权合约。

4．1994年，新加坡元对美元的实际汇率上升9%，那么，强势新加坡元对那些将新加坡作为出口地的美国电子生产商可能带来什么影响？考虑下述的情况。一般来说，原材料及零部件有85%是由国外购得，占产品成本的60%，劳动力成本占15%，其他经营成本占25%。

4．答案:（1）美国公司产品出口到新加坡，当新加坡元对美元的汇率上升，美国公司产品销售到新加坡销量增加。（2）考虑到美国公司原材料及零部件85%是由国外购得，美元贬值、外币升值对美国公司不利，会增加其产品成本。如果成本上升的比例高于销量增加的比例，权衡利益对美国公司不利，应采取减少从国外进口原材料及零部件产品。

五、计算题

1．一家英国公司对美国某公司出售引擎并向其购买零件。假设有一笔15亿美元的应收账款和一笔7.4亿美元的应付账款，另外公司还有6亿美元的借款，并且假设应收账款、应付账款、借款的到期日相同。当前汇率是＄1.5128/￡。这家英国公司用美元和用英镑表示的美元交易风险暴露各是多少?假设英镑升值到＄1.7642/￡，这家英国公司用英镑表示的美元交易风险损益是多少？

1.用美元表示的美元交易风险： 15-7.4-6=1.6 亿美元

2.用英镑表示的美元交易风险： （15-7.4-6）/ 1.5128=1.0576 亿英镑 3.用英镑表示的美元交易损益： 1.0576-1.6 / 1.7642=0.1507 亿英镑

2．利达公司在美国的子公司有受险资产＄3200万，受险负债＄2400万。当年美元升值，由RMB8.3/＄升为RMB8.8/＄。请问：

（1）公司的净折算风险是多少： $3200-$2400=$800

（2）当年由于美元升值而引起的折算利得或损失是多少？ 升水率：（8.8-8.3）/ 8.3=0.06 折算利得 800*0.06=48 万元

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（3）第二年年初，公司增加受险资产＄600万，受险负债＄800万。当年美元贬值，由RMB8.8/＄降为RMB8.4/＄。公司这一年的折算风险是多少？

2．答案:（1）＄800万。（2）美元相对于人民币升值6.02%，获利＄48.16万元。（3）损失＄27.3万。

受险资产 $3800万 受险负债 $3200万 折算风险 3800-3200=600 贴水率 （8.4-8.8）/ 8.8=-0.045 折现损失 ： 600*（-0.045）=27 万

3．海龙公司是一家中国公司在美国的子公司，其资产负债表如下： p108-109

单位：千美元

资产 负债+权益

现金，有价证券 ＄14 000 应付账款 ＄28 000 应收账款 36 000 短期债务 16 000 存货 62 000 长期债务 90 000 固定资产净额 126 000 权益 104 000 总资产 ＄238 000 负债+权益 ＄238 000 （1）现行汇率为＄1=RMB8.8，分别按照流动/非流动法、货币/非货币法、时态法和现行汇率法计算公司的会计风险。

（2）假定美元贬值为＄1=RMB8.2，按照新的汇率分别按照流动/非流动法、货币/非货币法、时态法和现行汇率法计算公司的会计风险及折算利得或损失。 1.流动资产+流动负债=（238000-126000）+（238000-104000）=246000 2.货币性资产+货币性负债=14000+36000+134000=184000

3．答案：(1)

资产 现金，有价证券 存货 固定资产净额 总资产 负债+权益 应付账款 短期债务 美元金额 人民币金额 流动/非流动法 货币/非货币法 时态法 现行汇率法 123200 316800 545600 2094400 246400 140800 123200 8.8 316800 8.8 527000 8.8 1071000 8.5 2038000 246400 8.8 140800 8.8 123200 8.8 316800 8.8 545600 8.8 2056600 246400 8.8 140800 8.8 14000 8.8 123200 8.8 62000 8.8 545600 8.5 126000 8.5 1071000 8.5 238000 2056600 应收账款 36000 8.8 316800 8.8 1071000 8.8 1108800 28000 8.8 246400 8.8 16000 8.8 140800 8.8 18

长期债务 权益 折算损益 负债+权益 (2)

资产 90000 8.5 765000 8.8 104000 8.5 884000 8.5 20400 2056600 792000 8.8 884000 8.5 -25200 2038000 人民币金额 792000 8.8 884000 8.5 -6600 2056600 792000 884000 31200 2094400 美元金额 流动/非流动法 货币/非货币法 114800 8.2 295200 8.2 508400 8.5 1989400 229600 8.2 131200 8.2 765000 8.2 884000 8.5 -20400 1989400 时态法 现行汇率法 114800 295200 508400 1951600 229600 131200 738000 884000 -31200 1951600 现金，有价证券 存货 固定资产净额 总资产 负债+权益 应付账款 短期债务 长期债务 权益 折算损益 负债+权益

14000 8.2 62000 8.2 238000 114800 8.2 295200 8.2 527000 8.2 1071000 8.5 2008000 229600 8.2 131200 8.2 738000 8.2 884000 8.5 25200 2008000 114800 8.2 295200 8.2 508400 8.2 1989400 229600 8.2 131200 8.2 738000 8.2 884000 8.5 6600 1989400 应收账款 36000 8.2 126000 8.5 1071000 8.5 28000 8.2 16000 8.2 90000 8.5 104000 8.5 1071000 8.2 1033200 4．1985年日本航空公司对购买美国飞机款进行套期保值，以汇率￥180/＄买进了11年期的、价值30亿美元的远期外汇合约。到1994年，日元汇率为￥100/＄，日本航空公司已经在交易中发生累计外汇损失10亿美元之多。

（1）日本航空公司进行套期保值的经济依据是什么？

（2）日本航空公司的远期合约是否是一种经济的套期保值？也就是说，该公司在远期合约上的损失是否可由经营中的盈利所抵补？

答案:（1）日本公司11年后用日元换美元，用30亿美元购买美国的飞机，由于受险资产日元暴露在汇率风险之下，害怕到期日元贬值美元升值，会比现在出更多的日元购买飞机，做套期保值减少交易风险。远期合约锁定了汇价在￥180/＄价位上，从而做出的购买飞机决策在今后运营中获利。

（2）日本公司所做远期外汇合约价￥180/＄，而到期的即期汇价为￥100/＄，是日元升值，美元贬值，结果不做套期保值日本公司会因汇价变动而盈利，但远期合约反而使公司潜在损失增加到24亿美元，实际累进交易损失10亿美元。那么远期合约不是一种经济的套期保值方法。原因在于亏损巨大达10亿美元，日本公司购买飞机后盈利不足一抵补损失。

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六、综合题

假设固特异公司预期一年后收到SFr500 000。目前瑞士法郎的即期汇率是＄0.60，瑞士法郎的一年期远期汇率是＄0.62。固特异认为一年后的未来即期汇率概率分布如下：

未来即期汇率 ＄0.61 0.63 0.67 概率 20% 50 30 假设,一年期的瑞士法郎看跌期权其执行价格＄0.63、期权费为＄0.04/SFr；而一年期的看涨期权其执行价格为＄0.60、期权费为＄0.03/SFr。又假设货币市场的相关信息如下： 利率 国家 存款利率 借款利率 美国 瑞士 8% 5% 9 6 根据以上信息，确定是在远期市场套期保值、货币市场套期保值，还是在期权市场套期保值更合适？然后将最合适的套期保值方法与不套期保值方法进行比较，决定固特异公司是否对其应收账款套期保值。 未来即期汇率期望值为：0.61*20%+0.63*50%+0.67*30%=$0.638 答案：（1）未来即期汇率的期望值是＄0.638/SFr。

（2）不做远期市场套期保值，因未来即期汇率的期望值大于远期汇率价。 （3）货币市场保值不能做。

借SFr5000000/（1+6%）=SFr4716981.13，折合为SFr4716981.13×0.6=$2830188.679 将美元存入银行，一年后得：$2830188.679×（1+8%）=$3056603.774

同时将收回的SFr5000000归还借款本利和。即将SFr5000000的净流入的美元价值固定为$3056603.774，其汇率为0.611

（4）期权市场套期保值，购买一个看涨期权合约盈利＄4000。 5000000*(0.638-0.04)=2990000

（5）不做套期保值盈利＄19000，决定公司不对应收账款套期保值。

5000000*(0.638-0.6)=$19000

第五章 企业国际融资运作

一、判断题

1．国际融资与国内融资的基本方式是不相同的。（ ）

2．一般来讲国际融资的资本成本要低于国内融资资本成本。 （ ）

3．国际融资范围扩大，融资渠道和方式增多，各种相关因素的相互影响更为复杂，给企业带来的风险也增加。（ ）

4．国际融资面临的特殊风险是利率风险。（ ）

5．国际融资是属于国际资本流动的一个组成部分，在金融全球化的趋势下，各个国家不会对外国居民的融资行为施加管制。（ ）

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从本国应纳税款中抵免。

扣除法没有免除国际重复征税，抵免法和扣除法的指导原则是承认两种税收管辖权。

4．跨国公司的避税方法有哪些？

1.单边方式：有一个国家单方面采取措施来免除本国居民或公民来自全世界所得已经或者可能出现的国际重复征税。

2.双边方式：有两个国家在协商谈判的基础上，通过签订双边税收协定，采取一定的方法来免除双方居民或公民的国际重复征税。

3.多变方式：是由两个以上的国家在协商谈判的基础上，通过签订双边税收协定，采取一定的方法来免除双方居民或公民的国际重复征税。

四、计算题

1．设M公司是设立在甲国的总公司，当年在本国获取的收益额为130万元；它设在乙国的分公司于同年获取的收益为70万元。设甲国的所得税率为33%，乙国的所得税税率为30%。 要求：请计算M公司应向甲国交纳所得税税额。

1．答案：（1）抵免限额23.1万;(2)允许低免额21万;(3)应交甲国所得税45万。 抵免限额=70*33%=23.1万 可以抵免税额=70*30%=21万

应纳税所得额=（130+70）*33%-21=45（万元）

2．假定美国的母公司A在某一纳税年度的应税所得为30万美元；它设在法国的子公司B在同一年度的应税所得为20万美元。已知甲、乙两国的所得税税率分别分40%和30%。A公司拥有B公司50%的股权。

要求：请计算母公司A应向居住过美国交纳的所得税额。

2．答案：（1）B公司向法国纳税＄6万；（2）母公司A应缴居住国所得税＄13万。 甲>乙 A国在乙国的应税所得 = 20*50%=10（万美元）

所以 应缴所得税额=（30+10）*40%-10*30%=16-3=13（万美元）

3．某外资企业，2000年在中国创利润￥30万，该企业的海外分支机构汇来经营所得￥10万，该所得已在国外交纳所得税￥3.5万，计算该外资企业应纳的所得税额。

中国税率<国外税率，则可以抵免限额。 210*25%=2.5（万元） 所以 应纳的所得税额 = （30+10）*25%-2.5=7.5（万元）

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