2017年原油定价机制市场分析报告 - 图文

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2017年原油定价机制市场分析报告

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目录

第一节 原油定价机制及基本分析框架 ....................................... 6

一、原油定价机制发展历程 ............................................. 6 二、原油价格影响因素 ................................................. 7 第二节 减产协议虽不是护身符，但符合各方利益，原油供需再平衡加速到来 .... 10

一、OPEC与非OPEC达产联合减产协议，符合各方利益 .................... 10

1、本次减产总量约176万桶/天，占世界产量1.8% .................... 10 2、产油国财政吃力，油价回升，符合各方利益 ....................... 12 二、全球原油供需再平衡加速到来 ...................................... 14

1、世界经济走势有所复苏 ......................................... 15 2、全球原油供给再平衡持续改善 ................................... 17 3、低油价影响，全球上游投资减少，恢复需要时间 ................... 26

第三节 美国页岩油产量为最大不确定因素，但边际成本有支撑 ................ 27

一、美国原油产量下降、储量下降，破产页岩油企业增多 .................. 27

1、页岩油产量衰竭快，维持产量需持续投资，美国原油产量及储量下滑 . 27 2、低油价造成众多页岩油企业破产 ................................. 28 二、美国页岩油边际成本支撑 .......................................... 30 第四节 其它重要影响因素 ................................................ 32

一、美元指数 ........................................................ 32 二、原油库存 ........................................................ 32 三、钻机数 .......................................................... 33 四、黑天鹅事件 ...................................................... 34 第五节 预计2017年油价中枢震荡向上至55美元/桶以上，机遇大于挑战 ....... 36

一、2017年油价中枢向上 ............................................. 36 二、油价上涨，受益行业梳理 .......................................... 37 三、投资分析 ........................................................ 40

1、上游油气生产企业 ............................................. 40 2、综合油气及炼化公司 ........................................... 41 3、产品涨价、盈利改善 ........................................... 42

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（1）涤纶产业链 .............................................. 42 （2）“丙烷-丙烯-聚丙烯”产业链 ............................... 43 （3）丙烯酸及酯供需改善，盈利回升 ............................ 44 4、油田服务及工程技术类企业 ..................................... 45

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图表目录

图表1：原油定价机制发展历程 ................................................................................................................ 6 图表2：国际原油5大现货3大期货市场 ................................................................................................ 6 图表3：原油具有金融、政治、商品三重属性 ........................................................................................ 7 图表4：1861-2015年美国油价走势（美元/桶） ..................................................................................... 8 图表5：2014年以来国际WTI油价走势（美元/桶） ............................................................................ 8 图表6：OPEC与非OPEC国家初步减产份额分配 ............................................................................... 10 图表7：OPEC与非OPEC联合达产协议额度分配 ............................................................................... 10 图表8：OPEC历史减产执行情况图表9：俄罗斯历史减产执行情况图表10：1975-2017图表11：2010-2016图表12：中东主要产油国财政情况图表13：中东产油国财政平衡油价水平图表14：全球制造业及工业生产走势图表15：全球GDP增长率走势图图表16：2015年全球一次能源消费结构图表17：1990-2050图表18：全球原油供需平衡走势（乐观情景）图表19：全球原油供需平衡走势图表20：全球石油供给及环比增速变化图表21：全球石油消费及环比增速变化图表22：2014-2016图表23：OPEC原油生产及环比增速变化图表24：2016年预计图表25：沙特原油供给及环比增速变化图表26：伊朗原油供给及环比增速变化图表27：伊拉克原油供给及环比增速变化图表28：俄罗斯原油供给及环比增速变化图表29：美国原油供给及环比增速变化图表30：中国原油供给及环比增速变化图表31：中国原油消费及环比增速变化图表32：印度原油消费及环比增速变化图表33：美国页岩油产量下滑图表34：美国油气储量下滑图表35：2015年至今图表36：美国油气申请破产公司涉及总债务图表37：2014-2015图表38：1985-2016图表39：美国不同地区页岩油成本走势图表40：原油需求增加，原油成本上行图表41：2014-2016图表42：2010-2016 ........................................................................................................... 11 .......................................................................................................... 11 OPEC产油国原油出口收入走势图 .................................................................. 13 ...................................................................................... 13 ........................................................................................................ 13 ................................................................................................ 14 .................................................................................................... 15 .......................................................................................................... 15 ............................................................................................... 16 ...................................................................................... 16 .................................................................................... 18 ............................................................................................................ 18 ................................................................................................ 19 ................................................................................................ 19 OPEC及非OPEC产油国产量变化 ......................................................... 20 ............................................................................................. 20 OPEC成员国产量分布 ....................................................................................... 20 ................................................................................................ 21 ................................................................................................ 22 ............................................................................................ 22 ............................................................................................ 23 ................................................................................................ 23 ................................................................................................ 24 ................................................................................................ 25 ................................................................................................ 25 ................................................................................................................ 27 .................................................................................................................... 27 105家油气公司申请破产保护 ........................................................................... 28 679亿美元 .................................................................... 29 ...................................................................................... 29 .................................................................................. 30 ................................................................................................ 30 ................................................................................................ 31 ...................................................................................... 32 .................................................................................. 32

年年俄罗斯油气收入走势图年全球一次能源消费结构年主要年美国各州原油产量变化年美国各州原油产量分布图年美元指数与油价走势图年世界原油库存和变化情况欧立信报告 http://www.olxoz.com

图表43：2010-2016年美国原油库存与变化情况 .................................................................................. 33 图表44：2010-2016年世界原油产量和钻机数 ...................................................................................... 34 图表45：2010-2016年美国原油产量和钻机数 ...................................................................................... 34 图表46：32家国际金融机构对Brent油价预测 .................................................................................... 36 图表47：32家国际金融机构对WTI油价预测...................................................................................... 37 图表48：原油产业链 ................................................................................................................................ 37 图表49：全球上游投资2017年见底复苏 .............................................................................................. 38 图表50：原油生产及加工产业链 ............................................................................................................ 38 图表51：原油下游产业链 ........................................................................................................................ 39 图表52：涤纶产业链图表53：东华能源“丙烷图表54：卫星石化

表格1：OPEC产油国表格2：上游油气公司业绩弹性分析表格3：综合油气及炼化公司业绩弹性分析表格4：涤纶产业链公司业绩弹性分析表格5：东华能源业绩弹性分析表格6：丙烯酸及酯公司业绩弹性分析 ................................................................................................................................ 42 -丙烯-聚丙烯”产业链 ................................................................................. 43 C3产业链图 ............................................................................................................. 44

表格目录

2016年增产情况 ................................................................................................. 21 ...................................................................................................... 40 .......................................................................................... 41 .................................................................................................. 43 .............................................................................................................. 44 .................................................................................................. 45

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第一节 原油定价机制及基本分析框架

一、原油定价机制发展历程

自1859年美国宾夕法尼亚州钻成第一口商业性油井，现代石油工业诞生至今已有157年的历史。国际原油市场大致经历了由欧美石油公司垄断、欧佩克（OPEC）官方控制、市场定价的三个阶段。随着20世纪90年代国际期货市场的迅速发展，目前逐渐形成了以期货市场价格为主导，市场供需为基础的国际原油市场格局，即全球五大现货及三大期货市场。3种期货基准价格，即美国纽约商品交易所轻质低硫原油价格（WTI）、英国伦敦国际石油交易所北海布伦特原油价格（Brent）和阿联酋迪拜原油价格（Dubai）。

图表1：原油定价机制发展历程

资料来源：北京欧立信信息咨询中心

图表2：国际原油5大现货3大期货市场

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第一节 原油定价机制及基本分析框架

一、原油定价机制发展历程

自1859年美国宾夕法尼亚州钻成第一口商业性油井，现代石油工业诞生至今已有157年的历史。国际原油市场大致经历了由欧美石油公司垄断、欧佩克（OPEC）官方控制、市场定价的三个阶段。随着20世纪90年代国际期货市场的迅速发展，目前逐渐形成了以期货市场价格为主导，市场供需为基础的国际原油市场格局，即全球五大现货及三大期货市场。3种期货基准价格，即美国纽约商品交易所轻质低硫原油价格（WTI）、英国伦敦国际石油交易所北海布伦特原油价格（Brent）和阿联酋迪拜原油价格（Dubai）。

图表1：原油定价机制发展历程

资料来源：北京欧立信信息咨询中心

图表2：国际原油5大现货3大期货市场

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