《金融经济学》复习题(with ans)

《金融经济学》复习题

一、名词解释 1、什么是金融系统？

答：金融系统由经济环境、市场参与者和金融市场构成。 2、什么是委托人-代理人问题？

答：委托人-代理人问题是指委托人的目标和决策与代理人的目标和决策不一致，代理人和委托人之间可能存在利益冲突。在极端的情况下，代理人可能损害委托人的利益，例如股票经纪人与客户之间的代理问题、公司股东和管理者之间的代理问题等。 3、解释内涵报酬率。

答：内涵报酬率是指使未来现金流入的现值等于现金流出现值的贴现率，即使得NPV恰好为零的利率。

4、解释有效投资组合。

答：有效投资组合是指在既定风险程度下，为投资者提供最高预期收益率的投资组合；或在既定收益情况下风险最低的组合。 5、分别解释远期合约和期货合约。

答：远期合约是交易双方在将来的一定时间，按照合约规定的价格交割货物、支付款项的合约。期货合约是指在有组织的交易所交易的标准化远期合约。交易所介于买卖双方之间，双方各自同交易所单独订立合约。 6、解释无风险资产。

答：无风险资产是指，在投资者的决策和交易区间内收益率完全可预期的证券或资产。 7、什么是互换合约？

答：互换合约是双方互相交换一定时期内一定价格的一系列支付。 8、简要介绍市盈率倍数法。

答：市盈倍数方法可以用来快速测算公司股票的价值：首先通过其他可比公司的数据推导出适当的市盈倍数，再将其与该公司股票预期的每股盈利相乘，由此就得到该公司股票的价值。 9、什么是NPV法则？

答：NPV等于所有的未来流入现金的现值减去现在和未来流出现金现值的差额。如果一个项目的NPV是正数，就采纳它；如果一个项目的NPV是负数，就不采纳。 10、解释衍生证券。

答：衍生证券是一种金融工具，其价值取决于更基础的金融资产如股票、外汇、商品等，主要包括远期、期货、互换和期权，其主要功能是管理与基本资产相关的风险暴露。 11、什么是一价原则？

答：一价原则指在竞争性的市场上，如果两个资产是等值的或者未来能获得相同的现金流，它们的市场价格应倾向于一致。一价原则体现的是套利的结果。 12、解释风险厌恶。

答：指理性的经济人在面临公平赌博的时候总是拒绝的，而如果需要他接受这样的波动，就需要给他一定的补偿。 13、什么是套期保值？

答：在衍生品市场上进入一个与现货市场反方向的头寸，当现货市场损失时衍生品市场可以盈利，当然当现货市场盈利时衍生品市场也会亏损。我们称这种旨在消除未来不确定性的行为为套期保值。 14、解释远期利率。

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答：远期利率是现在确定的在将来某个期间的货币的利率。 15、解释两基金货币分离。

答：证券组合的组成不变，只是改变投资在无风险资产和风险资产证券组合上的投资比例，即个体在不同初始财富下的最优证券组合总是无风险资产和一种风险基金的线性组合，这种现象称为两基金货币分离。 16、解释卖空资产的过程。

答：在构造证券组合策略的过程中，卖出一种我们并不拥有的资产称为卖空。首先，从拥有这种资产的个人或公司借入这种资产，把它卖掉得到收益；然后，在规定的时间内买入这种资产并还给其所有者。 17、什么是无摩擦市场？

答：一种非常理想的证券市场，不存在交易成本、税收，可以以无风险利率无限制借贷，证券的份数无限可分。

18、什么是最小方差证券组合？

答：在均值-标准差平面的证券组合前沿中，所有可行证券组合中具有最小方差的点，称为最小方差证券组合。 19、解释资本市场线。

答：资本市场线是指从无风险证券

rf出发，经过市场组合的切线构成，这条线性有效集描

述了市场均衡时，有效证券组合的期望回报率和风险（标准差）之间的关系。CML直线方程的截距为

rf，是时间价值部分；斜率是单位风险的价值。

20、解释证券市场线。

答：SML描述了证券的?值与期望回报率之间的均衡关系。SML直线方程的截距为为时间价值；SML直线方程的斜率为21、什么是实值期权？

答：内在价值大于0的期权，具体来说就是对于看涨期权，标的资产的现价大于行权价；对于看跌期权，标的资产的现价小于行权价。

二、简答题

1、金融系统的核心职能都有哪些？

答：在时间和空间上转移资源和管理风险。此外还包括提供信息，解决激励问题等。 2、简要介绍流动性比率的概念，及衡量流动性的主要比率种类。

答：流动性比率衡量公司偿还其短期债务或支付账单并保持清偿力的能力。衡量流动性的主要比率是流动比率或更严格的速动比率，后者只考虑流动性最强的短期资产：现金和有价证券。

3、简要回答“投机者”和“套期保值者”的区别。

答：投资者可以定义为通过增加自身的风险暴露程度而寄希望于以此增加财富的投资者，而套期保值者是处于减少风险暴露的目的而进行交易的。二者最根本的区别就是对待风险的态度不同。

4、CAPM模型成立的前提条件是什么？

答：两时期模型；投资者是风险厌恶的，以期望收益和波动率（收益的标准差）作为评价证券组合好坏的标准；每种证券可以无限细分并且无税收和交易成本，投资者可以以无风险利

rf，称

E(rM)?rf，称为风险价格。

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率进行借贷，并且对所有人而言，无风险利率都是相同的；没有信息不对称，并且投资者有相同的预期，即他们对证券收益、方差、协方差等的判断是一致的。 5、解释说明证券市场线。

答： 根据CAPM，在均衡状态，任何资产的风险溢价等于其β值乘以市场组合的风险溢价，表示这一关系的方程式为：ri?rF??(rM?rF)。这称为证券市场线（SML）关系式。 6、根据CAPM，投资者构造最优化投资组合的简单方法是什么？

答：根据CAPM和投资组合选择理论，投资者构造最优投资组合的简单方法是将所有资产投资于市场组合（如指数基金）与无风险资产。 7、期货合约和远期合约的不同之处有哪些？

答：远期合约是由交易双方谈判达成的，条款可以根据双方的需求商定，但通常只能等待到期交割而不能中途转手或平仓。期货合约是在交易所交易的标准化合约，实施保证金交易，由交易所指定特定商品合约的大小、交割的时间与地点等条款。由于是在场内交易所交易，所以很容易中途平仓了结。

8、美式期权和欧式期权的区别是什么？

答：美式期权可以在到期日及到期日前的任何时间执行，欧式期权只能在到期日执行。 9、远期价格是对未来现货价格的预测吗？

答：不是，远期或者期货价格等于当前资产价格按无风险复利的终值，而对未来现货价格的预测则等于当前资产价格按照无风险利率，再加上一部分风险收益复利的终值。

10、期货市场中的投机行为有社会价值吗？如果有的话，活跃的投机者对市场经济有什么意义？

答：商品投机者的交易行为便于更好地发现期货价格，并使期货价格成为现货价格变动的较好指示。其次，投机者能充当保值者的交易对手，他们的活动使期货市场更具流动性。 11、资本市场中，资产分散化一定会减少投资组合的风险吗，为什么？

答：不一定。分散化能在多大程度上减少投资组合的风险，取决于组成投资组合的资产之间的相关性，如果相关性为1则无法通过组合降低风险。 12、风险转移有哪几种方法？

答：风险转移有三种方法：套期保值、保险和分散投资。 13、财务报表有哪些重要的经济功能？

答：它们向公司的所有者和债权人提供关于公司目前状况及过去财务表现的信息；为所有者及债权人设定经营目标，对管理层施加限制提供了便捷的方式，并为财务计划提供了方便和统一的模式。

14、财务比率分析有哪些局限性？

答：最根本的局限在于，没有一个标准来判断比率是过高还是过低。而且比率由会计数据构成，而即使是在合法的框架下，会计数据也较易被操纵。另外，由于公司之间的情况千差万别，即使处于同一行业，将财务比率分析用于公司之间的比较时仍然容易犯一刀切的错误。 15、简述风险管理过程及其步骤。

答：风险管理过程是为分析和应对风险而进行的系统性尝试，这一过程可分为如下五个步骤：风险识别；风险评估；风险管理方法选择；实施；效果评估。 16、比较内部融资和外部融资。

答：内部融资指公司通过运营获得资金，其资金来源可能是留存收益、积累未付的工资等；外部融资指公司通过外部的借款者或投资者筹集资金的融资方式，例如发行债券或股票。内部融资的成本较小，但是在面临需要大量资金进行扩张的公司而言，内部融资能筹集的资金

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有限。外部融资成本较高，通常是为了公司扩张等原因而进行，而且外部融资使得公司更直接的受到资本市场的影响。

17、CAPM模型在验证市场数据时表现出的失效性有哪些可能原因？

答：首先，验证时采用的“市场”投资组合不能完全、恰当的代表真实的市场投资组合。其次，CAPM未考虑到市场的不完善，如借入资金的成本与限制，对买空卖空的成本与限制等因素。其三，除了市场组合，一些宏观经济基本面的风险因子没有被纳入。 18、保险和风险规避之间的本质区别是什么？

答：风险规避是放弃潜在的收益来避免损失的可能；而保险是支付保费以消除损失的风险，同时保留获益的可能。

19、解释名义利率与实际利率，并用公式表达它们之间的关系。

答：名义利率（NIR）是未调整通货膨胀因素的利率，即利息的货币额与本金的货币额的比率；而实际利率（RIR）是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到的利息回报率。

1?NIR?1?RIR名义利率和实际利率之间的关系是：1?CCL，这里CCL表示通货膨胀率，当NIR，

RIR和CCL都比较小时，近似地有RIR?NIR-CCL。 20、简述债券价格与收益率之间的关系。

答：第一，它具有负的斜率，即价格与到期收益率之间有相反的变化关系。原因在于，对于固定的收入流，要使得投资者的到期收益较高，投资者愿意支付的价格就较低。

第二，当债券收益率和市场利率相等时，债券的价格正好等于其面值。这就是平价债券。 第三，当到期收益越来越大时，债券的价格趋于零。

21、简述风险厌恶程度与初始财富之间的关系以及其经济意义。

答：随着财富的增加，个人的风险厌恶程度可能变得更严重也可能变得较为风险容忍。通常地，在对数效用函数下，随着财富的增加个人对于某个确定数值的风险（如100元）变得更加不敏感；但是对于跟财富成比例的风险（如财富的10%）其风险厌恶程度不变。 22、简述可行集的性质并画出由A,B,C三种证券组成的可行集简图。

答：在均值-标准差平面上，由多种风险资产按不同权重所构成的证券组合集合称为可行集，其形状是左边界向左凸的一条曲线及其内部的区域。

23、作图说明风险厌恶者的最优投资策略，并说明市场存在无风险证券时可使参与者效用更高的原因。

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答：根据风险厌恶者期望效用函数的特征，投资者将选择位于最西北方的无差异效用曲线上的证券组合，这个证券组合是无差异曲线与有效证券组合的切点证券组合。当具有无风险证券时，证券组合的有效集为一条射线。如图所示，如果投资者的风险厌恶程度很大，则选择O1点作为最优投资策略；如果投资者的风险厌恶程度相对较小，就选择O2作为最优投资策略。

24、解释分散化能缩减总风险的原因，并画图表示风险的分散化。

答：分散化能够说剑总风险的原因在于，增加证券组合中证券的种类时，证券组合的系统性风险（也就是Beta值）将会变得越来越平均并趋近于市场风险，而证券组合的唯一风险却会由于相互抵消而越来越，从而总风险越来越小。

25、 什么是风险厌恶？用数学表达给出风险厌恶的定义。

答：风险厌恶就是给定一个公平赌博，理性人会回避这个赌博，而如果要他接受这个赌博的

~为一个公平赌博，即方式就是给他一定的风险补偿。数学定义为：假设g~]?0，且var[g~]?0，那么对投资者来说有：u(W)?E[u(W?g~)]。 E[g

三、案例分析

1、以下信息摘自Computronics公司和Digitek公司的财务报表：（除每股数值外，其他数值单位为百万美元） 净收益 Computronics 153.7 Digitek 239 5

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