证券投资分析8

第八章 金融工程应用分析 第一节 金融工程概述 大纲要求：

熟悉金融工程的定义、内容及其应用;熟悉金融工程的技术、运作步骤。 一、金融工程的基本概念 狭义的金融工程 广义的金融工程

金融工程是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科。 二、金融工程技术与运作 (一)金融工程技术

1.无套利定价均衡分析技术 要点：复制

2.分解、组合与整合技术

金融工程技术的实现需要得到以下几方面的支持：(1)知识体系;(2)金融工具;(3)工艺方法。

(二)金融工程运作 六个步骤P366

三、金融工程技术的应用 (一)公司理财 (二)金融工具交易 (三)投资管理 (四)风险管理 风险管理方法：

(1)通过多样化组合降低(消除)非系统风险

(2)转移系统风险：一是将风险对冲;二是购买损失保险。 第二节 期货的套期保值和套利 大纲要求：

掌握套利和套期保值的基本概念和原理，熟悉套利和套期保值的基本原则和风险;掌握股指期货套利和套期保值的定义、基本原理;熟悉股指期货套利的主要方式;掌握期现套利、跨期套利、跨市场套利和跨品种套利的基本概念、原理;掌握股指期货套期保值交易实务，主要包括套期保值的使用者、套期保值方向、套期保值合约份数计算;掌握股指期货套利与套期保值的区别。 一、期货的套期保值 (一)基本概念和原理——重点 (二)套期保值的方向 买进套期保值(多头套期保值) 卖出套期保值(空头套期保值) (三)基差对套期保值效果的影响 基差变小(走弱)，有利于买进套期保值 基差变大(走强)，有利于卖出套期保值 (四)股指期货的套期保值交易——重点 1. 套期保值的时机——采取动态避险策略

2. 规避工具的选择——选择与股票资产高度相关的指数期货作为对冲工具 3. 期货合约数量的确定

套期保值比率的概念、公式P372 计算：

(1)简单套期保值比率：1

(2)最小方差套期保值比率——适用股指期货套期保值

①合约份数= ×现货总价值/单位期货合约价值 ② 系数的确定：

A、回归法： B、 (五)套期保值的原则——重点 1. 买卖方向对应 2. 品种相同 3. 数量相等 4. 月份相同或相近 二、套利交易

(一)套利交易的基本原理——“一价定律”——重点 套利交易能否获得利润的关键，是价差的变动

套利是一种特殊的投机，但与一般投机相比，套利的风险低、收益稳定。 (二)套利交易对期货市场的作用 (三)套利的风险

(四)股指期货套利的基本原理与方式——重点 1. 期现套利 (1) 期现套利原理：

期货价格高于其理论价值，则买入股指成分股，卖出期货，正基差套利 期货价格低于其理论价值，则买入期货，卖出股指成分股，负基差套利 (2) 期现套利步骤：P381 2. 不同期货合约间进行价差套利 市场内价差套利 3. 市场间价差套利 4. 跨品种价差套利

5. Alpha套利

——非系统风险带来的超额收益 ——系统风险带来的收益

(五)套期保值与期限套利的区别——重点 两者市场地位、目的、操作方式及价位观不同 第一、二节例题分析： 多项选择：

1. 与狭义金融工程概念相比，广义金融工程还包括() A、金融产品设计 B、金融产品定价 C、交易策略设计 D、金融风险管理

分析：金融产品设计是狭义金融工程概念 2. 运用风险管理工具进行风险控制的方法有() A、投资组合 B、消除风险 C、将风险资产对冲 D、购买损失保险

分析：其中CD是转移系统风险的方法

3. 以下可利用股指期货采取卖出套期保值策略的有() A、手中持有股票，但看空后市，股票不能立即抛出 B、看多股市，但资金没有到位 C、持有股指期权的空头看涨期权

D、持有股指期权的空头看跌期权

分析：卖出套期保值是担心股票价格下跌而采取的策略;买进套期保值是担心股票价格上涨而采取的策略。

4. 套期保值与期现套利的区别包括() A、在现货上所处地位不同 B、目的不同 C、操作方式不同 D、价位观不同

第三节 金融风险的VaR方法 大纲要求：

熟悉风险度量方法的历史演变;掌握VaR的概念与计算的基本原理;熟悉VaR计算的主要方法及优缺点;熟悉VaR的主要应用及在使用中应注意的问题。 一、VaR方法的历史演变

名义值法→敏感性方法→波动性方法→VaR方法(压力测试) 二、VaR方法的基本原理及计算公式 (一)VaR方法的基本原理——重点 概念、公式表达P388 (二)VaR的主要计算方法

1.局部估值法：德尔塔—正态分布法 2.完全估值法：历史模拟法、蒙特卡罗模拟法 每种方法的步骤、优缺点 三、VaR方法的应用 (一)风险管理与控制

与传统风险管理方法相比，其优势有六方面

(二)基于VaR的资产配置与投资决策

(三)基于VaR的业绩评估——RAROC(经风险调整后的资本收益) (四)风险监管

四、使用VaR需注意的问题 第三节例题分析： 单项选择：

1. 以下哪种方法是通过随机过程生成资产的价格，并用于计算VaR()

A、局部估值法 B、德尔塔—正态分布法 C、历史模拟法 D、蒙特卡罗模拟法 分析：历史模拟法通过历史数据模拟组合的未来损益分布。 2. 利用VaR进行业绩评估，常采用() A、EVA B、NOPAT C、RAROC D、MAV

分析：EVA为经济增加值，MAV市场增加值，用于公司业绩评价 NOPAT为经调整的税后营业净利润，用于计算EVA RAROC=收益/VaR值 第八章练习题： 单项选择：

1. 金融工程的应用领域不包括()

A、宏观经济分析 B、金融工具交易 C、投资管理 D、风险管理 2. 套期保值的目的是()

A、赚取价差 B、加快资金周转 C、规避现货风险 D、避税 3. 不属于套利风险的是()

A、操作风险 B、信用风险 C、政策风险 D、资金风险 4. 有关基差对套期保值影响正确的是()

A、基差走弱，有利于卖出套期保值 B、基差走弱，有利于买进套期保值 C、基差走强，有利于买进套期保值 D、基差对套期保值没有影响 5. VAR方法存在的缺陷不包括()

A、VAR度量结果存在误差 B、头寸变化造成失真

C、VAR没有给出最坏情景下的损失 D、VAR的假设不符合实际 多项选择

1. 金融工程的实现需要多方面支持，包括()

A、知识体系 B、尖端仪器 C、金融工具 D、工艺方法 2. 用来度量投资组合风险大小的方法有()

A、波动性分析 B、名义值法 C、弹性分析 D、敏感性分析 3. 计算VaR的历史模拟法的优点包括()

A、概念直观、计算简单 B、可以捕捉各种风险 C、无需进行分布假设 D、可以较好地处理非线性等情况

4. VaR计算方法从最基本的层次上可以归纳为()

A、线性估值法 B、完全估值法 C、非线性估值法 D、局部估值法 5. 金融工程的核心技术包括() A、分解 B、分离 C、组合 D、整合 判断：

1. 金融工程是一门将金融学、统计学、（工程学）、计算机技术相结合的交叉性学科。 2. 广义的金融工程包括金融产品设计、金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等。

3. 买进套期保值的目的是锁定卖出价格，免受价格下跌风险。 4. 套利的潜在利润是基于价格的上涨或下跌。

5. 针对多个部门的总风险，窗台的风险限额管理方法是将各部门的风险进行简单累加，其结果会夸大风险 答案

单项选择：1、A 2、C 3、B 4、B 5、D

多项选择：1、A C D 2、ABD 3、AB C D 4、B D 5、A C D 判断：1、错 2、对 3、错 4、错 5、对

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