财务理论与实务习题参考答案（2010年第2次印刷）(1)

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财务管理

习题与参考答案

2010年秋学期修订

第一章总论习题

1．单项选择题

(1) 企业财务管理的对象是( )。

A．资金运动及其体现的财务关系 C．资金的循环与周转

(2) 财务管理最为主要的环境因素是( )。

A．经济环境

B．法律环境

C．体制环境

D．金融环境

(3) 企业与债权人的财务关系在性质上是一种( )。

A．经营权与所有权关系 C．委托代理关系

B．投资与被投资关系 D．债权债务关系 B．资金的数量增减变动 D．资金投入、退出和周转

(4) 假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是( )。

A．甲公司与乙公司之间的关系 C．甲公司与丁公司之间的关系 A．利润最大化 C．每股收益最大化 A．利润总额

B．每股收益

B．甲公司与丙公司之间的关系 D．甲公司与戊公司之间的关系 B．企业价值最大化 D．股东财富最大化 C．资本利润率

D．每股股价

(5) 在下列财务管理目标中，通常被认为比较合理的是( )。

(6) 财务管理的目标可用股东财富最大化来表示，能表明股东财富的指标是( )。 (7) 以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题有( )。

A．没有考虑资金的时间价值 C．企业的价值难以评定 A．浮动利率 A．预期获利能力 C．现有生产能力 A．信息不对称 2．多项选择题

(1) 利润最大化目标的主要缺点是( )。

A．没有考虑资金的时间价值 B．没有考虑资金的风险价值

C．是一个绝对值指标，未能考虑投入和产出之间的关系 D．容易引起企业的短期行为

(2) 债权人为了防止自身利益被损害，通常采取( )等措施。

A．参与董事会监督所有者 C．收回借款不再借款

B．限制性借款

D．优先于股东分配剩余财产

B．市场利率

B．权益不同

B．没有考虑资金的风险价值 D．容易引起企业的短期行为 C．纯利率 B．实际获利能力 D．潜在销售能力 C．地位不同

D．行为目标不同 D．法定利率

(8) 没有风险和通货膨胀情况下的利率是指( )。 (9) 企业价值最大化目标强调的是企业( )。

(10) 股东与经营者发生冲突的原因可归结为( )。

(3) 以每股收益最大化作为企业财务管理的目标，它所存在的问题有( )。

A．没有把企业的利润与投资者投入的资本联系起来 B．没有把企业获取的利润与所承担的风险联系起来 C．没有考虑资金时间价值因素

D．不利于企业之间收益水平的比较 E．容易诱发企业经营中的短期行为

(4) 对企业财务管理而言，下列因素中的( )只能加以适应和利用，但不能改变它。

A．国家的经济政策 C．企业经营规模 A．筹资活动

B．投资活动

B．金融市场环境 D．国家的财务法规 C．人事管理活动

D．分配活动

(5) 企业财务活动主要包括( )。

(6) 由于( )，以企业价值最大化作为财务管理目标，通常被认为是一个较为合理的财务管理目标。

A．更能揭示市场认可企业的价值 C．考虑了投资风险价值

(7) 企业财务管理包括( )几个环节。

A．财务决策 D．财务分析 A．约束成本 A．规定资金的用途 C．限制新债的数额 A．利息率

B．财务预算 E．财务预测 B．监督成本

B．公司法

C．激励成本 B．提供信用条件 D．规定担保条件 C．金融工具

D．税收法规 D．经营成本

C．财务控制

B．考虑了资金的时间价值 D．企业价值确定容易

(8) 为协调经营者与所有者之间的矛盾，股东必须支付( )。 (9) 为协调所有者与债权人的矛盾，可采取的措施包括( )。

(10) 在下列各项中，属于企业财务管理的金融环境内容的有( )。

参考答案

1、单选题

⑴A ⑵D ⑶D ⑷D ⑸B ⑹D ⑺C ⑻C ⑼A ⑽D 2、多选题

⑴ABCD ⑵BC ⑶BCE ⑷ABD ⑸ABD ⑹ABC ⑺ABCDE ⑻BC ⑼ABCD ⑽AC

第二章资金时间价值和风险价值习题

1．单项选择题

(1) 如果现行国库券的收益率为5%，平均风险股票的必要收益率为10%，A股票的?系数为1.4，则该股票的预期风险报酬率为( )。

A．3%

B．5%

C．7%

D．8%

(2) 甲方案在3年中每年年初付款500元，乙方案在3年中每年年末付款500元，若利率为10%，则两个方案第三年年末时的终值相差( )。

A．105元

B．165.50元

C．665.50元

D．505元

(3) 某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为( )。

A．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C．甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D．乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬

(4) 一项500万元的借款，借款期5年，年利率为8%，若每年半年复利一次，年实际利率会高出名义利率( )。

A．4%

B．0.24%

C．0.16%

D．0.8%

(5) 已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是( )。

A．方差 B．期望值 C．标准离差 D．标准离差率

(6) 有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2 000元，但价格高于乙设备8 000元。若资本成本为10%，甲设备的使用期应长于( )年，选用甲设备才是有利的。

A．4

(7) 投资组合( )。

A．能分散所有风险

B．能分散系统性风险 D．不能分散风险

C．能分散非系统性风险

A．普通年金终值系数×普通年金现值系数=1 B．普通年金终值系数×偿债基金系数=1 C．普通年金终值系数×投资回收系数=1 D．普通年金终值系数×预付年金现值系数=1

(9) x方案的标准离差是1.5，y方案的标准离差是1.4，如x、y两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为( )。

A．x＞y

万元。

A．987.29 A．获取高额回报

B．854.11

C．1 033.92 B．分散投资风险 D．节约交易成本

D．523.21

(11) 证券组合投资的主要目的是( )。

C．达到规模经济目的

( )%。

A．15 2．多项选择题

(1) 对于资金时间价值概念的理解，下列表述正确的有( )。

A．货币只有经过投资和再投资才会增值，不投入生产经营过程的货币不会增值 B．一般情况下，资金的时间价值应按复利方式来计算 C．资金时间价值不是时间的产物，而是劳动的产物

D．不同时期的收支不宜直接进行比较，只有把它们换算到相同的时间基础上，才能进行大小的比

较和比率的计算

(2) 下列关于年金的表述中，正确的有( )。

A．年金既有终值又有现值

B．递延年金是第一次收付款项发生的时间在第二期或第二期以后的年金 C．永续年金是特殊形式的普通年金 D．永续年金是特殊形式的即付年金 (3) 下列表述正确的有( )。

A．当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定都大于1 B．当利率大于零，计息期一定的情况下，年金终值系数一定都大于1 C．当利率大于零，计息期一定的情况下，复利终值系数一定都大于1 D．当利率大于零，计息期一定的情况下，复利现值系数一定都小于1 (4) 下列选项中，既有现值又有终值的是( )。

A．递延年金 A．普通股股利

B．普通年金 B．国库券利息

C．先付年金 C．优先股股利 4

D．永续年金 D．长期债券利息

(5) 下列可看作是永续年金的是( )。

B．25

C．23

D．20

B．x＜y

C．无法确定

D．x=y

(10) 有一项年金，前2年无流入，后5年每年年初流入300万元，假设年利率为10%，其现值为( )

B．5

C．4.6

D．5.4

(8) 在利率和计息期相同的条件下，以下公式中，正确的是( )。

(12) 假定某投资的β系数为2，无风险收益率为10%，市场平均收益率为15%，则其期望收益率为

(6) 企业要做好财务工作，必须认真考虑以下因素( )。

A．时间价值

B．风险报酬

C．利息率

D．企业内、外部环境

(7) 关于时间价值有以下( )几种主要观点。

A．在无风险和通货膨胀条件下，今天一元钱的价值大于以后一元钱的价值 B．资本家和消费者倾向于高估现在货币的价值，而低估未来货币的价值 C．时间价值是生产经营中产生的，其来源为剩余价值 D．时间价值可由“时间”或“耐心”创造

(8) 对于资金的时间价值来说，下列( )表述是正确的。

A．资金的时间价值不可能由时间创造，而只能由劳动创造

B．只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的 C．时间价值的相对数是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均利润率 D．时间价值的绝对数是资金在生产经营过程中带来的真实增值额 E．时间价值是对投资者推迟消费的耐心给予的报酬

(9) 某项目从现在开始投资，两年内没有回报，从第三年开始每年获利额为A，获利年限为5年，则该项目利润的现值为( )。

A．A×(P/A，i，5)×(P/F，i，3) C．A×(P/A，i，7)-A×(P/A，i，2) (10) 公司特有风险产生的原因( )。

A．罢工

C．新产品开发失败

B．没有争取到重要合同 D．通货膨胀

B．外部环境变化造成的风险 D．借款带来的风险 C．?系数

B．A×(P/A，i，5)×(P/F，i，2) D．A×(P/A，i，7)-A×(P/A，i，3)

(11) 企业经营风险是( )。

A．销售量变动引起的风险 C．筹资决策带来的风险 A．标准离差 D．期望值

B．标准离差率 E．平均报酬率

(12) 在财务管理中，衡量风险大小的指标有( )。

(13) 关于风险报酬，下列表述中正确的有 ( )。

A．风险报酬有风险报酬额和风险报酬率两种表示方法 B．风险越大，获得的风险报酬应该越高

C．风险报酬额是指投资者因冒风险进行投资所获得的超过时间价值的那部分额外报酬 D．风险报酬率是风险报酬与原投资额的比率

E．在财务管理中，风险报酬通常用相对数即风险报酬率来加以计量 (14) 下列关于?值和标准差的表述中，正确的有( )。

A．?值测度系统风险，而标准差测度非系统风险 B．?值测度系统风险，而标准差测度整体风险 C．?值测度财务风险，而标准差测度经营风险 D．?值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险

(15) 按照资本资产定价模型，确定特定股票必要收益率所考虑的因素有( )。

A．无风险收益率 C．特定股票的?系数

B．公司股票的特有风险 D．所有股票的平均收益率

(16) 以下关于投资组合风险的表述，正确的有( )。

A．一种股票的风险由两部分组成，它们是系统风险和非系统风险 B．非系统风险可以通过证券投资组合来消除 C．股票的系统风险不能通过证券组合来消除 D．不可分散风险可通过?系数来测量

(17) 下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，正确的有( )。

A．它因项目的系统风险大小不同而异

B．它因不同时期无风险报酬率高低不同而异 C．它受企业负债比率和债务成本高低的影响

D．当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加

(18) 投资者进行投资组合时，往往按分散化原则确定证券品种，其分散化的方式有( )。

A．种类分散化 C．部门行业分散 E．价格分散化

(19) 在下列各项中，能够影响特定投资组合?系数的有( )。

A．该组合中所有单项资产在组合中所占比重 B．该组合中所有单项资产各自的?系数 C．市场投资组合的无风险收益率 D．该组合的无风险收益率

(20) 下列有关证券投资风险的表述中，正确的有( )。

A．证券投资组合的风险有公司特别风险和市场风险两种 B．公司特别风险是不可分散风险

C．股票的市场风险不能通过证券投资组合加以消除

D．当投资组合中股票的种类特别多时，非系统性风险几乎可全部分散掉 4．计算题

(1) ① 甲企业欲在5年后购买某设备，设备款为50 000元。从现在起每年末存入银行8 600元，银行复利率为4%。问甲企业5年后能否用银行存款购买该设备？

② 同上题，甲企业每年末至少应存入多少钱，才能在5年后购买该设备？

(2) 某企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备款为50 000元，租期为5年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付等额租金方式付款，则贴现率为16%；如果采取先付等额租金方式付款，则贴现率为14%。企业的资金成本率为10%。要求：

① 计算后付等额租金方式下的每年等额租金额； ② 计算后付等额租金方式下的5年租金终值； ③ 计算先付等额租金方式下的每年等额租金额； ④ 计算先付等额租金方式下的5年租金终值；

⑤ 比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。

(3) 乙公司于2002年初投资一生产线，投资额4 000万元。投产后预计每年末产生的收益为900万元，共6年。若投资额全部由借款形成，借款利率为7%。在考虑时间价值的情况下，试求：

① 投产后产生的收益能否回收资本？

② 若回收资本，至少每年末应产生多少收益？

B．到期日分散化 D．公司分散化

参考答案

1、单选题

⑴C ⑵B ⑶B ⑷C ⑸D ⑹D ⑺C ⑻B ⑼A ⑽C ⑾B ⑿D 2、多选题

⑴ABCD ⑵ABC ⑶CD ⑷ABC ⑸AC ⑹ABCD ⑺ABC ⑻ABCDE ⑼BC ⑽ABC ⑾AB ⑿ABC ⒀ABCDE ⒁AD ⒂ACD ⒃ABCD ⒄ABCD ⒅ABCD ⒆AB ⒇ACD 4、计算题（1）

①8600（F/A,4%,5）=8600×5.4163=46580.18 不能用银行存款购买该设备 ②因为A（F/A,4%,5）=50000 所以 A=50000/（F/A,4%,5）=50000/5.4163=9231.39

（2）

①后付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/（P/A,16%,5）=5000/3.2743≈15270.44（元） ②后付等额租金方式下的5年租金终值＝15270×（F/A,10%,5）=15270×6.1051≈93224.88（元） ③先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,4）＋1] =50000/3.9173≈12763.89（元）或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,5）×（1＋14%）] ≈12763.89（元） ④先付等额租金方式下的5年租金终值＝12763.89×（F/A,10%,5）×（1＋10%）≈85717.20（元）或者：先付等额租金方式下的5年租金终值＝12763.89×[（F/A，10%，5+1）－1] ≈85717.20（元） ⑤因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。

（3）

①900（P/A,7%,6）=900×4.7665=4289.85 能回收资本 ②因为 A（P/A,7%,6）=4000 所以 A=4000/4.7665=839.19 5.案例分析

1. 6(1+1%)7*52(1+8.54%)21（建议用EXCEL完成）

2. 6亿到12亿需约70周(69.66周)，到1000亿约514周（建议用EXCEL完成）

3. 启示:资金是有时间价值的;资金时间价值是按复利计算的；资金的时间价值表现在数量方面，与时间长短成正比关系；资金本身不会自行增值，只有将资金作为资本投放到营运过程中，才会实现资本增值；资金的时间价值是劳动者创造的剩余价值的一部分；

第三章筹资方式习题

1．单项选择题

(1) 普通股筹资具有( )的优点。

A．筹资成本低 A．资本成本高 C．需到期还本付息

B．筹资费用低

C．不会分散公司控制权 D．筹资风险小 B．容易分散公司股权 D．资本成本低 B．票面是否记名 D．票面是否标明金额 C．40% C．中间价 B．信用额度 D．补偿性余额 C．12% C．2%

D．11% D．14.7% D．50% D．折价

(2) 公司发行优先股筹资可以克服普通股筹资( )的不足。

(3) 股票分为普通股和优先股是按( )来划分的。

A．股东权利和义务的不同 C．投资主体的不同 A．60% A．等价

A．周转信用协议 C．借款抵押 A．10% A．36.7%

B．35% B．时价

B．11.11% B．18.4%

(4) 根据《公司法》，公司累计债券发行总额不得超过净资产的( )。 (5) 发行股票不能采取的发行价格是( )。

(6) 贷款银行具有法律义务地承诺提供某一限额的贷款保证，被称为( )。

(7) 企业按年利率10%从银行借款100万元，银行要求维持10%的补偿性余额，则其实际利率为( )。 (8) 某企业按“2/10，N/30”的条件购入货物20万元，如果企业延期至第30天付款，其成本为( )。 (9) 与借款筹资和发行债券相比，租赁筹资的主要缺点是( )。

A．不能取得财务杠杆利益 B．资本成本较高 C．不能获得节税利益 D．限制条件较多 (10) 下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是( )。

A．租赁设备的价款 B．租赁期间利息 C．租赁手续费

D．租赁设备维护费

2．多项选择题

(1) 民间资本渠道可以采取的筹资方式有( )。

A．吸收直接投资 B．发行股票 C．发行债券

D．租赁筹资

E．发行融资券

(2) 股份有限公司为了增加资本发行新股票，按照我国《公司法》的规定，必须具备( A．前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上 B．公司在最近3年内连续盈利、并可向股东支付股利 C．公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载 D．公司预期利润率可达同期银行存款利率 E．发行新股后资产负债率不低于40% (3) 普通股股东所拥有的权利包括( ) 。

A．分享盈余权 B．优先认股权 C．转让股份权

D．优先分配剩余资产权 (4) 吸收直接投资筹资方式的优点表现在( )等方面。

A．能提高企业对外负债的能力 B．能尽快形成生产能力 C．筹资弹性较大 D．财务风险较低 (5) 银行借款成本低于普通股成本，原因是银行借款( )。

A．利息税前支付 B．筹资费用较小 C．属借入资金

D．借款数额较小 (6) 发行债券可以( )。

A．防止股权稀释 B．降低资本成本 C．降低风险

D．降低负债率 (7) 商业信用的主要形式有( )。

A．应付账款 B．应付票据 C．应付债券 D．预收账款 (8) 债券发行价格的影响因素主要有( )。 A．债券面值

B．票面利率 C．市场利率

D．债券期限

(9) 融资租赁筹资的优点有( )。

A．迅速获得所需资产 B．租赁筹资限制较少 C．免遭设备陈旧过时的风险 D．资金成本较低

E．减轻一次性付款的财务压力 (10) 可转换债券筹资的优点有( )。

A．利于降低资本成本 B．利于筹集更多资本

C．回售条款的规定可使发行公司避免损失 D．利于调整资本结构

E．赎回条款的规定可以避免公司的筹资损失 4．计算题

(1) 四方公司2000年的销售收入为4 000万元，敏感资产和负债占收入的百分比如下。8

)条件。

资产占收入的百分比(%) 负债占收入的百分比(%) 现金 5 应付费用 5 应收账款 15 应付账款 10 存货 30 其他不变其他不变

预计明年销量将增长8%，已知其销售净利率为5%，股利支付率60%。要求：计算以下互不相关的问题

① 若明年售价不变，试计算四方公司明年需对外融资额；不需对外筹资的销售增长率。 ② 若明年通货膨胀率为10%，试计算四方公司明年对外融资额。 ③ 若①中的股利支付率为40%，试计算其对外融资额。

(2) 某企业发行3年期企业债券，面值为1 000元，票面利率为8%，每年年末付息一次。分别计算市场利率为6%、8%、9%时每张债券的发行价格。(本题考虑删除)

(3) 某企业向租赁公司融资租入一套设备，该设备原价为120万元，租赁期为5年，预计租赁期满时残值为6万元，年利率按8%计算，手续费为设备原价的1.5%，租金每年年末支付。分别按平均分摊法和等额年金法计算该企业每年应付租金的数额。

参考答案

1．单项选择题

1-5(DBACD) 6-10(ABABD) 2．多项选择题

1(ABCD) 2(ABCD) 3(ABC) 4(AB ) 5 (ABC) 6(ABC) 7(ABD) 8(ABCD) 9(ABCE) 10(ABDE) 4．计算题 (1)解：

①若明年售价不变，四方公司明年需对外融资额为：

4000×8%×（50%-15%）-4000×（1+8%）×5%×（1-60%） =25.6 万元

若明年售价不变，设不需对外筹资的销售增长率为X，则 4000×X×(50%-15%)-4000×(1+X) ×5%×(1-60%)=0 解得 X=6.06%

② 若明年通货膨胀率为10%，四方公司明年对外融资额为：

4000×（1+10%）×8%×（50%-15%）-4000×（1+10%）×（1+8%）×5%×（1-60%） =123.2-95.04=28.16万元

③若①中的股利支付率为40%，其对外融资额

=4000×8%×（50%-15%）-4000×（1+8%）×5%×（1-40%） =112-129.6=-17.6 (2)解：

市场利率为6%时：

发行价格=1000×8%×PVIFA6%，3+1000×PVIF6%，3 =213.84+840=1053.84元市场利率为8%时：

发行价格=1000×8%×PVIFA8%，3+1000×PVIF8%，3 =206.16+794=1000.16元

市场利率为9%时：

发行价格=1000×8%×PVIFA9%，3+1000×PVIF9%，3 =202.48+772=974.48元（3）解：平均分摊法：

5（120-6）+120?【（1+8%）?120】?120?1.5%每年应付租金额=5 =34.42万元

等额年金法：每年应付租金=[120-6（P/F，8%，5）+120*1.5%]/（P/A，8%，5） =[120-6*0.6806+1.8]/3.9927=29.48万元

第4章筹资决策习题

1．单项选择题

(1) 下列筹资方式中，资本成本最低的是( )。

A．发行股票

股的成本最接近于( )。

A．10.5%

B．15%

C．19%

D．20%

(3) 某公司发行股票，当时市场无风险报酬率为6%，股票投资平均报酬率为8%，该公司股票风险系数为1.4，该公司股票资本成本为( )。

A．8%

A．销售额变动率 C．销售利润率

B．6%

C．8.8% B．固定成本 D．销售额

B．息税前利润为零 D．固定成本为零 B．提高权益乘数 D．节约固定成本开支

D．7.4%

B．发行债券

C．长期借款

D．留用利润

(2) 普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，第一年支付股利1.50元，股利增长率5%。则该普通

(4) 经营杠杆系数是指息税前利润变动率相当于( )的倍数。

(5) 当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是( )。

A．息税前利润增长率为零 C．利息与优先股股息为零 A．提高资产负债率 C．减少产品销售量

(6) 降低经营杠杆系数、从而降低企业经营风险的途径是( )。

(7) 公司增发的普通股的本年年初市价为12元/股，筹资费用率为市价的6%，上年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利年增长率为( )。

A．5%

B．5.39%

C．5.68%

D．10.34%

(8) 下列关于资本定价原理的说法中，错误的是( )。

A．股票的预期收益率与?值线性相关

B．在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司?值较大 C．在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司?值较大 D．若投资组合的?值等于1，表明该组合没有市场风险

(9) 某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加( )。

A．1.2倍

B．1.5倍

C．0.3倍

D．2.7倍

(10) 假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60∶40，据此可断定该企业( )。

A．只存在经营风险

B．经营风险大于财务风险 D．同时存在经营风险和财务风险

C．经营风险小于财务风险 2．多项选择题

(1) 银行借款成本低于普通股成本，原因是银行借款( )。（本题与P120（5）重复）

A．利息税前支付 C．属借入资金 A．节税 C．财务杠杆效益

B．筹资费用较小 D．借款数额较小 B．资本成本低 D．风险低

(2) 负债筹资具备的优点是( )。

(3) 关于复合杠杆系数，下列说法正确的是( )。

A．反映普通股每股利润变动率与息税前利润变动率的比率 B．反映产销量变动对普通股每股利润的影响 C．复合杠杆系数越大，企业的风险越大

D．复合杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数之和 (4) 影响经营风险的因素有( )。

A．销售量 B．单价 C．单位变动成本 D．固定成本 E．经营杠杆

(5) 产生财务杠杆是由于企业存在( )。

A．优先股股利 D．普通股股利

B．财务费用 E．股票股利

B．企业价值最大 D．财务杠杆效益最大 B．传统理论 D．权衡理论

C．债务利息

(6) 最佳资本结构是指( )时的资本结构。

A．加权平均资本成本最低 C．负债率最低 A．净收益理论 C．营业收益理论

(7) 以下哪种资本结构理论认为存在最佳资本结构( )？

(8) 下列有关企业资本结构的说法正确的有( )。

A．拥有大量固定资产的企业主要通过长期债务资本和权益资本融资 B．少数股东为了避免控制权旁落他人，更倾向负债融资 C．企业适用的所得税税率越高，越偏好负债融资

D．如果预计未来利率水平上升，则企业应选择长期资本的筹集

(9) 某企业准备发行3年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确是( )。

A. 该债券的实际半年利率为3% B. 该债券的年实际必要报酬率是6.09% C. 该债券的名义利率是6%

D. 由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率相等 (10) 下列说法中，正确的有( )。

A．当预计息税前利润高于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利 B．当预计息税前利润高于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利 C．当预计息税前利润低于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利 D．当预计息税前利润低于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利 E．当预计息税前利润等于每股盈余无差别点时，两种筹资方式的每股收益相同

4．计算题

(1) 试计算下列情况下的资本成本。

① 10年期债券，面值1 000元，票面利率12%，发行成本为发行价格1 125的5%，企业所得税率33%。 ② 增发普通股，该公司每股净资产的账面价值为15元，上一年度现金股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的未来维持6%的增长率，目前公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%。

③ 优先股，面值150元，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%。

(2) 某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额?

(3) 企业全部资产总额1 200万元，发行债券筹资400万元，筹资费率3%，债券年利率12%，所得税率33%；发行普通股筹资800万元，筹资费率4%，预计下年股票利率为15%，股利年增长率为4%，求该企业加权平均资本成本。

(4) 某企业拟筹资2 500万元，现有两个筹资方案：①按面值发行债券1 000万元，筹资费率1%，债券年利率为6%；发行普通股1 500万元，每股面值1元，发行价1.5元，筹资费率2%，第一年预期股利率为10%，以后每年增长2%。②向银行借款500万元，年利率5%；按面值发行普通股2 000万股，每股面值1元，筹资费率2%，第一年预期股利率为10%，以后每年增长2%。所得税税率为30%。要求：①计算两个筹资方案各自的资本成本。②根据上述计算结果选择最优筹资方案。

(5) 某企业年销售额280万元，固定成本32万元(不包括利息支出)，变动成本率60%，股东权益200万元，负债与股东权益比率为45%，负债利息率12%，所得税率25%。要求计算股东权益净利率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

(6) 某公司目前拥有资金1 000万元，其中，普通股750万元，每股价格10元；债券150万元，年利率8%；优先股100万元，年股利率15%。所得税税率40%。该公司准备追加筹资500万元，有下列两种方案可供选择。A：发行债券500万元，年利率10%； B：发行股票500万元，每股发行价格20元。

要求：①计算两种筹资方案的每股利润无差别点；②如果该公司预计的息税前利润为240万元，确定该公司最佳的筹资方案。

参考答案

1．单项选择题

1—5（CDCAC） 6-10 (DBDDD) 2．多项选择题

1 (ABC) 2(ABC) 3 (BC ) 4 ( ABCD) 5 (AC ) 6 ( AB ) 7(ABD) 8 (ABCD) 9 (BCD ) 10(BCE) 4．计算题 (1) 解：

Kp?①

1000?12%?(?1?(11125?33%)?7.52%5%)

kc?②

1.8?(1?6%)27.5?(1?5%)150?9%?6%?13.30%

kp?③

175?(1?12%)?8.77%

(2) 解:设负债和自有资金的比例为x

24%=[35+x×(35%-12%)](1-40%) X=35/13

负债=120×35/（13+35）=87.5万元自有资金=120-87.5=32.5万元

(3)

kb?12%1?3%(1?33%)?8.29%

kc?15%1?4%?4%?19.625%

kw?8.29%?(4) 解：方案一：

4001200?19.625%?8001200?2.76%?13.08%?15.84%

Kb1?6%KC1?

KW1

方案二：

?2%?8.80%2%) 10001500?4.24%??8.80?%?250025001.5?(?13.5%

1?1%1?10%(1?30%)?4.24%

6.98%

Kb2?5%(1?30%?)KC2?

10%1?2%)?2%?12.20%

KW2?3.5%?

Kw1< Kw2 方案一好

2000?12.20?%?2500250050010.46%

(5) 解：负债=200×45%=90 万元利息（I）=90 × 12%=10.8（万元）贡献毛益=280 × （1-60%）=112 万元息税前利润=112-32=80

税后净利=（80-10.8）× (1-25%)=51.9（万元）股东权益净利率=51.9/200 =25.95% DOL=112/80=1.4

DFL=80/（80-10.8）=1.16 DTL=1.4*1.16=1.62 (6) 解：

①设两种筹资方案的每股利润无差别点的息税前利润为X，

(X?150*8%?500*10%)(1?40%)?100*15u010 X=237

?(X?150*8%)(1?40%)?100*15u010?50020

②如果该公司预计的息税前利润为240万元，大于237万元，则选择方案A，发行债券筹资

第5章项目投资习题

1. 单项选择题

(1) 下列投资项目评价指标中，不受建设期长短，投资回收时间先后和现金流量大小影响的评价指标是( )。

A．投资回收期 B．投资利润率 A．原始投资 A．净现值法

则该项目内含报酬率为( )。

A．6.68% A．净现值小于零

B．7.33% B．净现值等于零

C．7.68% C．净现值大于零

D．8.32% D．净现值不一定

(5) 当贴现率与内含报酬率相等时( )。 (6) 若净现值为负数，表明该投资项目( )。

A．它的投资报酬率小于零，不可行 B．为亏损项目，不可行

C．它的投资报酬率不一定小于零，因此也有可能是可行方案 D．它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行

(7) 若某投资项目的建设期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目内部收益率指标所要求的前提条件是( )。

A．投产后净现金流量为普通年金形式 C．投产后各年的净现金流量不相等

B．投产后净现金流量为递延年金形式 D．在建设起点没有发生任何投资

B．现金流量 B．获利指数法

C．净现值率 C．项目计算期 C．内含报酬率法

D．内部收益率 D．设定折现率 D．平均报酬率法

(2) 下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是( )。 (3) 投资决策方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是( )。

(4) 某投资项目原始投资为12万元，当年初完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，

(8) 某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12%，有4个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1 000万元，(P/A，12%，10)＝5.6502；乙方案的净现值率为-15%；丙方案的项目计算期为11年，每年等额净回收额为150万元；丁方案的内部收益率为10%。最优的投资方案是( )。

A．甲方案

方案的内含报酬率为( )。

A．15.88%

B．16.88%

C．17.88%

D．18.88%

(10) 某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为( )。（本题调到第2章）

A．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C．甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D．乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 2．多项选择题

(1) 有两个方案的原始投资额相同，如果无论从哪方面看，甲方案均优于乙方案，则有( )

A．甲方案的净现值大于乙方案 B．甲方案的现值指数大于乙方案 C．甲方案的投资回收期大于乙方案

B．乙方案

C．丙方案

D．丁方案

(9) 某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元；当贴现率为18%时，其净现值为-22元。该

D．甲方案的内含报酬率大于乙方案 E．甲方案平均投资报酬率大于乙方案

(2) 在完整的工业投资项目中，经营期期末(终结点)发生的净现金流量通常包括( )。

A．回收流动资金 B．回收固定资产余值 C．初始投资

D．经营期末营业净现金流量 E．经营期末利润总额加上折旧

(3) 对于同一投资方案，下列说法正确的是( )。

A．资本成本越高，净现值越低 B．资本成本越高，净现值越高

C．资本成本相当于内含报酬率时，净现值为零 D．资本成本高于内含报酬率时，净现值小于零 E．资本成本高于内含报酬率时，净现值大于零 (4) 在投资决策分析中使用的贴现现金流量指标有( )。

A．净现值 D．获利指数

B．内含报酬率 E．平均报酬率

B．流动资产上的投资 D．其他投资费用 C．投资回收期

(5) 长期投资决策中初始现金流量包括( )。

A．固定资产上的投资 C．原有固定资产的变价收入 E．营业费用

(6) 在项目计算期不同的情况下，能够应用于多个互斥投资方案比较决策的方法有( )。

A．年均净现值法

B．年均成本法

C．净现值法

D．现金净流出量现值法

(7) 关于内含报酬率下列说法中正确的是( )。

A．它是未来现金流出量与现金流入量相等时的贴现率 B．它是未来现金流入量现值与现金流出量现值相等时的贴现率 C．它是能使净现值为零的贴现率 D．它是能使净现值为1的贴现率 E．它是以资金成本为对比对象的

(8) 与财务会计使用的现金流量相比，项目投资决策所涉及的现金流量的特点有( )。

A．只反映特定投资项目的现金流量 C．所依据的数据是实际信息 A．建设投资 C．回收流动资金 E．所得税支出

(10) 用现金流量作为衡量投资项目效益的依据，是因为( )。

A．现金流量能准确反映企业未来期间盈利状况 B．体现了资金时间价值观念 C．可以排除主观因素的影响 D．体现了风险、收益之间的关系 E．为不同时点的价值折现提供了依据 4. 计算题

(1) 某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残

B．在时间上包括整个项目的使用寿命 D．所依据的数据是预计信息 B．营业收入

D．经营成本的节约额

(9) 下列项目中，属于现金流入项目的有( )。

值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2 000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税率为25%。

要求：

① 试计算两个方案的现金流量。

② 如果该公司资本成本为10%，试用净现值法对两个方案作出取舍。

(2) 某公司决定进行一项投资，投资期为3年。每年年初投资2 000万元，第四年初开始投产，投产时需垫支500万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入3 600万元，每年增加付现成本1 200万元，假设该企业所得税率为25%，资本成本为10%，固定资产无残值，平均年限法计提折旧。

要求：计算该项目投资回收期、净现值、现值指数。

(3) 大华公司有甲、乙两种固定资产投资方案，甲方案的一次投资额为100 000元，有效使用期为5年，期末无残值，投产后每年可获税后利润10 000元。乙方案的一次性投资额为80 000元，有效使用期为4年，期末有残值8 000元，各年的税后利润分别为7 000元、8 000元、9 000元、10 000元。若该企业的资金成本为10%，平均年限法计提折旧。

要求：计算上述两方案的净现值、内含报酬率、现值指数，并根据年均净现金流量作出投资决策。 (4) 某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10%，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从1 500万元上升到1 650万元，每年付现成本将从1 100万元上升到1 150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入100万元，该企业的所得税税率为25%，资本成本为10%。

要求：通过计算说明该设备是否更新。

参考答案

1．单项选择题

1—5 B D A B B 6—10 D A A C B 2．多项选择题

1、ABDE 2、ABD 3、ACD 4、ABD 5、ABCD 6、ABD 7、BC 8、ABD 9、BCD 10、ABCE 4．计算题

（1）解：①为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额：

200000甲方案每年折旧额＝

5＝40000（元）

(240000?40000)乙方案每年折旧额＝金流量见表

投资项目的营业现金流量计算表单位：元 t 甲方案：销售收入付现成本折旧税前利润所得税 1 80000 30000 40000 10000 2500 2 80000 30000 40000 10000 2500 16

3 80000 30000 40000 10000 2500 4 80000 30000 40000 10000 2500 5 80000 30000 40000 10000 2500 5=40000（元）

先计算两个方案的营业现金流量，然后，再结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现

税后净利现金流量乙方案：销售收入付现成本折旧税前利润所得税税后净利现金流量 7500 47500 100000 40000 40000 20000 5000 15000 55000 7500 47500 100000 42000 40000 18000 4500 13500 53500 7500 47500 100000 44000 40000 16000 4000 12000 52000 7500 47500 100000 46000 40000 14000 3500 10500 50500 7500 47500 100000 48000 40000 12000 3000 9000 49000 投资项目现金流量计算表单位：元 t 甲方案：固定资产投资营业现金流量现金流量合计乙方案：固定资产投资营运资金垫支营业现金净流量固定资产殘值营运资金回收现金流量合计 0 1 2 3 4 5 -200000 -200000 -240000 -30000 -270000 47500 47500 55000 55000 47500 47500 53500 53500 47500 47500 54000 52000 47500 47500 50500 50500 47500 47500 49000 40000 30000 119000 ②甲方案的净现值为：

NPV甲＝47500×

（PVIFA10%，）5-200000＝47500×3.791-200000＝-19927.5（元）

乙方案的净现值为：

NPV乙＝55000×

（PVIF10%，）1+119000×

+53500×

（PVIF10%，）2-270000

+52000×

（PVIF10%，）3

+50500×

（PVIF10%，）4（PVIF10%，）5 ＝55000 ×0.909+53500×0.826+52000×0.751+50500×0.683+119000×0.621-270000 ＝-28371.5（元）

甲方案和乙方案净现值均小于零，因此，两方案均为不可选项目。

6000（2）解：每年折旧额＝

5＝1200（万元）

每年营业现金净流量＝3600×（1－25%）－1200×（1-25%）＋1200×25%＝2100（万元）

则该方案每年现金流量见表 t 现金流量尚未回收额 -2000 2000 0 -2000 4000 1 -2000 6000 2 -500 6500 3 4 2100 4400 5 2100 2300 6 2100 200 7 2100 -1900 8 2600 0 则：投资回收期＝6+200/2100=6.1（年）净现值＝2100×

（PVIFA10%，）（PVIF10%，）53×

+500×

（PVIF10%，）8

－[2000+2000×

（PVIFA10%，）2+500×

（PVIF10%，）3]

＝2100×3.7908×0.7513+500×0.4665－[2000+2000×1.7355+500×0.7513] =6214.11-5846.65=367.46（万元）现值指数＝[2040×／[2000+2000×

（PVIFA10%，）（PVIF10%，）53×

+500×

（PVIF10%，）8]

（PVIFA10%，）2（PVIF10%，）3]＝1.063

（3）解：①、净现值：

甲方案NPV=(10000+100000/5)×（P/A，10%，5）-100000=13730元乙方案年折旧=(80000-8000)/4=18000

乙方案NPV=(25000×0.909+26000×0.826+27000×0.751+36000×0.638)-80000=9066元 ②、现值指数：

甲方案PI=113730/100000=1.14 乙方案PI=113730/80000=1.11 ③、内含报酬率：甲方案IRR计算如下：

年金现值系数=100000/30000=3.333

甲方案IRR=15%+(3.52-3.333)/(3.52-3.274)*(16%-15%)=15.24% 乙方案IRR计算如下：

NPV（14%）=81456-80000=1456元 NPV（15%）=79764-80000=-236元

乙方案IRR=14%+1456/(1456+236)*(15%-14%)=14.86%

④年均净现金流量

甲方案年均净现金流量=13730/（P/A，10%，5）=13730/3.7908=3621.93 乙方案年均净现金流量=9066/（P/A，10%，4）=9066/3.1699=2860.03 所以，甲方案优

（4）解：① 继续使用旧设备。

1?10% 旧设备年折旧＝150×

10?13.5（万元）

旧设备账面净值＝150-13.5×5＝82.5（万元）＜变现值100（万元）初始现金流量＝－[100－（100－82.5）×25%]＝－95.625（万元）营业现金流量＝1500×（1－25%）－1100×（1－25%）+13.5×25% ＝1125-825+3.375=303.375（万元）终结现金流量=15（万元）净现值＝303.375×

（PVIFA10%，）5+15×

（PVIF10%，）5-95.625

＝303.375×3.7908+15×0.6209-95.625 ＝1150+9.3135-95.625＝1063.69（万元） ② 更新设备。

1?10% 新设备折旧＝200×

5?36（万元）

初始现金流量=-200（万元）

年营业现金流量＝1650×（1－25%）－1150×（1－25%）+36×25%

=1237.5-863.5+9=383（万元）

终结现金流量＝200×10%＝20（万元）

采用新设备净现值＝383×

（PVIFA10%，）5+20×

（PVIF10%，）5－200

＝383×3.7908+20×0.6209-200＝1264.3（万元）通过计算可看出购买新设备净现值较大，所以该设备应更新。

第六章证券投资习题

1．单项选择题

(1) 预计投资A股票两年内每年的股利为1元，两年后市价可望涨至15元，企业期望的报酬率为10%，则企业能接受的目前最高市价为( )。

A．15元 A．10元

B．14.50元 B．9元

C．14.13元 C．8元

D．14元 D．7元

(2) 假设某公司每年分配股利1.2元，最低收益率15%，则该股票的内在价值为( )。

(3) 证券市场有甲、乙两种国债一同发售，甲每年付息一次，乙到期一次还本付息，其他条件都相同，则哪种国债会受到市场青睐？( )

A．甲国债 A．9% A．流动性风险

B．乙国债 B．11% B．期限性风险

C．一样 C．10% C．违约风险

D．不确定 D．12% D．购买力风险

(4) 一笔国债，5年期，平价发行，票面利率12.22%，单利计息，到期一次还本付息，其收益率是( )。 (5) 在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险是( )。

(6) 某股票投资人欲对甲股票目前的价值进行评价，已知该股票过去的实际报酬率是12%，投资人预期的未来的报酬率是15%，那么，他对目前股票价值进行估价时所使用的报酬率应是( )。

A．15%

B．12%

C．3%

D．27%

(7) 关于债券说法正确的是( )。

A．债券是一种有价证券 C．债券的票面利率等于实际利率

B．债券投资属于间接投资 D．债券投资可以提前收回本金

(8) 下列说法中错误的是( )。

A．短期债券的风险低

B．长期债券的票面利率一般比较高 C．中期债券的期限在1年以上，10年以下 D．短期债券的流动性差 (9) 下列说法中错误的是( )。

A．上市债券的流动性比非上市债券的流动性好 B．记名债券转让时原持有人要背书并须经金融机构鉴证 C．新上市债券的价格与面值有较大区别 D．固定利率债券在利率急剧变化时风险大

(10) 下列关于债券票面利率和实际利率说法错误的是( )。

A．票面利率不同于实际利率

B．票面利率和实际利率均按复利计算 C．票面利率就是年利息占票面金额的比率 D．以上说法都正确

(11) 面值为1 000元的债券，每半年付息一次，5年后到期，票面利率为8%。如果投资者要求的必要报酬率为10%，则债券的价值为( )元。

A．922.78

B．956.33

C．1 075.82

D．1 084.32

(12) 如果预期市场利率下降1%，将对面值为1 000元的下列债券带来影响最大的是( )。

A．5年到期，售价800元 C．10年到期，售价800元 (13) 下列投资中，最安全的是( )。

A．商业票据

B．金融债券

C．短期国库券

D．长期国库券

(14) 当再投资风险大于利率风险时，下列说法正确的是( )。

A．预期市场利率持续上升 C．预期市场利率不变 A．总是一致的 C．前者大于后者 A．过去的报酬率

B．可能出现短期利率高于长期利率的现象 D．长期利率会高于短期利率 B．并不一定一致 D．前者小于后者 B．实际报酬率 D．市场平均报酬率 B．5年到期，售价1 000元 D．10年到期，售价1 000元

(15) 一般来说，股票的价值与股票的价格( )。

(16) 评价股票价值使用的报酬率是( )。

C．预期的未来报酬率

28元，则股东的预期收益率为( )。

A．8%

B．15%

C．18%

D．20%

(18) A、B两种股票的投资报酬率均为15%，股票A预计下一年分派1元的股利，而股票B预计下一年分派2元的股利。两种股票的预期股利增长速度均为4%，那么股票A的内在价值( )。

A．将比股票B的内在价值大 C．将与股票B的内在价值相等 A．股票市场的平均收益率 C．国债的利息率

的内在价值为每股( )元。

A．8

B．22.78

C．34.52

D.50

B．将比股票B的内在价值小 D．无法与股票B比较

B．债券收益率加适当的风险报酬率 D．投资人要求的必要报酬率

(17) 某股票现实价格为每股25元，投资者预期1年后可获得每股2元的股利，预期1年后的价格为

(19) 估算股票价值时，不能使用的贴现率为( )。

(20) 某石油公司预期未来的每股收益为2.5元，如果石油工业的平均市盈率为20，则该石油公司股票

2．多项选择题

(1) 债券投资的主要缺点有( )。

A．购买力风险大 C．没有经营管理权 A．公司债券 A．投资收益高 C．购买力风险低 A．债券面值 C．票面利率 E．付息方式

(5) 债券的实际收益率( ) 。

A．是投资债券所获得的收益率 B．是按复利计算的收益率

C．是使未来现金流入现值等于债券面值的贴现率 D．是评价债券收益水平的指标 E．其大小与债券的票面利率无关 (6) 下列说法正确的是( )。

A．平价发行的债券，其实际收益率等于票面利率

B．如果债券到期收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券 C．如果债券到期收益率低于投资人要求的报酬率，则应买进该债券 D．如果债券的价值高于其价格，则应买进该债券

E．如果买价和面值不等，则债券的到期收益率和票面利率不等 (7) 关于债券投资，下列说法正确的是( )。

A．债券的价值与其面值无关

B．一般而言，债券的期限越长，其利率风险越大 C．国库券为无投资风险的债券

D．当市场利率大于票面利率时，债券价值会下降

E．对于分期付息的债券，当其接近到期日时，债券价值则向其面值回归 (8) 下列说法正确的是( )。

A．票面利率可以作为评价债券收益的标准

B．票面利率相同的两种债券，其付息方式不同，投资人的实际经济利益亦有很大差别 C．若债券的价值大于市价，如不考虑风险问题，则购买该债券是合算的 D．债券以何种方式发行最主要是取决于票面利率和市场利率的一致程度 E．债券到期收益率是指能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率 (9) 相对于债券投资而言，股票投资的优点有( )。

A．收入稳定性强 D．投资收益高

B．购买力风险低 E．拥有经营控制权

C．市场流动性好

B．金融债券

B．价格不稳定 D．投资收益不稳定 C．优先股股票 B．收入稳定性强 D．拥有经营控制权 B．债券发行价

D．投资者要求的报酬率

D．普通股股票

(2) 下列证券中属于固定收益证券的是( )。 (3) 股票投资的优点有( )。

(4) 影响债券价值的因素有( )。

(10) 有关期权的说法不正确的是( )。

A．期权是不附带义务的权利，没有经济价值 B．任何不附带义务的权利都属于期权 C．资产附带的期权不会超过资产本身的价值

D．在财务上，一个明确的期权合约经常是指按照现实的价格买卖一项资产的权利

4. 计算题

(1) B公司于2002年1月1日购入同日发行的公司债券，该公司债券的面值为5 000元，期限为5年，票面利率为10%，每年的6月30日和12月31日支付两次利息，到期一次偿还本金。

要求：

① 当时市场利率为8%时，计算该债券的发行价格； ② 当时市场利率为12%时，计算该债券的发行价格；

③ 假定该债券当时的市场价格为4 800元，试计算该债券的到期收益率，并考虑是否值得购买。(系数保留至小数点后4位，结果保留至整数)

(2) 某公司于2002年1月1日发行一种3年期的新债券，该债券的面值为1 000元，票面利率为14%，每年付息一次。

要求：

① 如果债券的发行价为1 040元，其到期收益率是多少？

② 假定2003年1月1日的市场利率为12%，债券市价为1 040元，是否应购买该债券？ ③ 假定2004年1月1日的市场利率下降到10%，那么此时债券的价值是多少？

④ 假定2004年1月1日的债券市价为950元，此时购买债券的到期收益率为多少？(以上计算系数保留至小数点后4位，结果保留至小数点后两位)

(3) 某公司于1999年1月1日投资1 000万元购买了正处于生命周期成长期的X股票200万股，在以后持股的3年中，每年末各分得现金股利0.5元、0.8元、1元，并于2002年1月1日以每股6元的价格将股票全部出售。

要求：计算该项投资的投资收益率是多少？(结果保留至小数点后两位)

(4) 某信息咨询公司最近支付了每股2元的股利，预计在以后的3年内股利将以12%的年增长率增长，在接下来的3年内增长率为8%，此后预计以5%的年增长率永远增长下去。假定投资者要求的必要报酬率为12%，那么股票的价值是多少？(系数保留至小数点后4位，结果保留至小数点后2位)

(5) 某投资者准备从证券市场购买A、B、C 3种股票组成投资组合。

已知A、B、C 3种股票的?系数分别为0.8、1.2、2。现行国库券的收益率为8%，市场平均股票的必要收益率为14%。

要求：

① 采用资本资产定价模型分别计算这3种股票的预期收益率；

② 假设该投资者准备长期持有A股票，A股票去年的每股股利为2元，预计年股利增长率为8%，当前每股市价为40元，投资者投资A股票是否合算；

③ 若投资者按5∶2∶3的比例分别购买了A、B、C 3种股票，计算该投资组合的?系数和预期收益率。

参考答案

1、单项选择题

⑴C ⑵C ⑶A ⑷C ⑸A ⑹A ⑺A ⑻D ⑼B ⑽B ⑾A ⑿C ⒀C ⒁B ⒂B ⒃C ⒄D ⒅B⒆C ⒇D 2、多项选择题

⑴AC ⑵ABC ⑶AC ⑷ACDE ⑸ABD ⑹ABDE ⑺BDE ⑻BCDE ⑼BCD ⑽ABDE ⑾ABD 4、计算题 ⑴

①=5000×5%×(P/A,4%,10) +5000×(P/F,4%,10) =5405.5

②=5000×5%×(P/A,6%,10) +5000×(P/F,6%,10) =4632

③因为，4800=5000×5%×(P/A,i,10) +5000×(P/F,i,10), i=5.53% 该债券实际收益率为5.53%,低于当时市场利率8%,不值得购买 ⑵

①实际收益率=12.33%

②债券价值=1034<市价1040 应当购买 ③此时的市场价值为1036 ④实际收益率=20% ⑶投资收益率=20.2% ⑷

股

票

的

价

值

=2(1+12%)

1/(1+12%)1+2(1+12%)2

1/(1+12%)2+2(1+12%)3

1/(1+12%)3+2(1+12%)3(1+8%) ×1/(1+12%)4+2(1+12%)3(1+8%)2×1/(1+12%)5+ 2(1+12%)3(1+8%)3×1/(1+12%)6+2(1+12%)3(1+8%)3(1+5%)/(12%-5%)×1/(1+12)6

=38.50 ⑸

①预期收益率

A=8%+0.8(14%-8%)=12.8% B=8%+1.2(14%-8%)=15.2% C=8%+2(14%-8%)=20%

②A股票价值=2(1+8%)/(12.8-8%)=45 投资A股票合算 ③投资组合β系数=0.5*0.8+0.2*1.2+0.3*2=1.24 预期收益率=0.5*12.8%+0.2*15.2%+0.3*20%=15.44%

第七章营运资金管理习题

1．单项选择题

(1) 企业为满足交易动机而持有现金，所需考虑的主要因素是( )。

A．企业销售水平的高低 C．企业对待风险的态度 A．企业账户所记存款余额 B．银行账户所记企业存款余额

C．企业银行存款日记账余额与银行账户上所示的企业存款余额之差 D．企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差

(3) 在对存货实行ABC分类管理的情况下，ABC 3类存货的品种数量比重大致为( )。

A．0.7∶0.2∶0.1

B．0.1∶0.2∶0.7 C．0.5∶0.3∶0.2

D．0.2∶0.3∶0.5

(4) 某企业预测的年度赊销收入净额为600万元，应收账款收账期为30天，边际贡献率为40%，资金成本率10%，则应收账款的机会成本为( )万元。

A．10

B．6

C．3

D．2

B．企业临时举债能力的大小 D．金融市场投机机会的多少

(2) 企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指( )。

(5) 某公司预计2002年应收账款的总计金额为3 000万元，必要的现金支付为2 100万元，应收账款收现以外的其他稳定可靠的现金流入总额600万元，则该公司2002年的应收账款收现保证率为( )。

A．70%

A．数量较多的存货

B．20.75%

C．50%

D．28.57%

(6) 采用ABC法对存货进行控制时，应当重点控制的是( )。

B．占用资金较多的存货 23

C．品种较多的存货 A．财务风险加大 C．偿债能力下降 A．客户资信程度 A．现金的机会成本

B．收账政策

D．库存时间较长的存货 B．收益水平下降 D．资产流动性下降 C．信用等级

D．信用条件 D．转换成本

(7) 持有过量现金可能导致的不利后果是( )。

(8) 在企业应收账款管理中，明确规定了信用期限、折扣期限和现金折扣率等内容的是( )。 (9) 在成本分析模式和存货分析模式下确定最佳货币资金持有量时，都须考虑的成本是( )。

B．短缺成本 C．管理成本

B．收账费用

D．应收账款占用资金的应计利息

(10) 下列( )属于应收账款的机会成本。

A．对客户的资信调查费用 C．坏账损失 2. 多项选择题

(1) 下列有关信用期限的表述中，正确的有( )。

A．缩短信用期限可能增加当期现金流量 B．延长信用期限会扩大销售

C．降低信用标准意味着将延长信用期限 D．延长信用期限将增加应收账款的机会成本 (2) 赊销在企业生产经营中所发挥的作用有( )。

A．增加现金

B．减少存货

C．促进销售

D．减少借款

(3) 企业在确定为应付紧急情况而持有现金数额时，需考虑的因素有( )。

A．企业销售水平的高低 B．企业临时举债能力的强弱 C．金融市场投资机会的多少 D．企业现金流量预测的可靠程度

(4) 下列各项中，属于建立存货经济进货批量基本模型假设前提的有( )。

A．一定时期的进货总量可以较为准确的预测 B．允许出现缺货 C．仓储条件不受限制 D．存货的价格稳定

(5) 应收账款信用条件的组成要素有( )。

A．信用期限 A．采购成本 A．信用条件 A．重量

B．现金折扣期 B．进货费用 B．信用标准 B．金额

C．现金折扣率 C．储存成本 C．收账政策 C．品种数量

D．商业折扣 D．缺货成本 D．现销政策 D．体积

(6) 通常在基本模型下确定经济批量时，应考虑的成本是( )。 (7) 下列各项中，属于信用政策的有( )。 (8) ABC分类的标准主要有( )。

(9) 企业运用存货模式确定最佳现金持有量所依据的假设包括( )。

A．所需现金只能通过银行借款取得 C．现金支出过程比较稳定 A．仓库折旧费 C．存货保险费用

B．预算期内现金需要总量可以预测 D．证券利率及转换成本可以知悉 B．存货占用资金的应计利息 D．存货的变质损失

(10) 下列各项中属于存货的变动储存成本的是( )。

4. 计算分析题

(1) 已知：某公司现金收支平稳，预计全年(按360天计算)现金需要量为250 000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。

要求：

① 计算最佳现金持有量。

② 计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。 ③ 计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。

(2) M公司全年需用 A产品2 400吨，每次订货成本为400元，每吨产品年储备成本为12元，求每年最佳订货次数。

(3) 某企业全年需从外购入某零件1 200件，每批进货费用400元，单位零件的年储存成本6元，该零件每件进价10元。销售企业规定：客户每批购买量不足600件，按标准价格计算，每批购买量达到600件，价格优惠3%。

要求：① 计算该企业进货批量为多少时，才是有利的。

② 计算该企业最佳的进货次数。

③ 计算该企业最佳的进货间隔期为多少天？

(5) 某企业因生产急需准备借款购进一批材料，供应商报价如下： ① 立即付款，价格为9 700元。 ② 30天内付款，价格为9 800元。 ③ 30～60天内付款，价格为10 000元。

假设银行的短期借款利率为15%，要求计算放弃折扣的机会成本，并确定对该企业最有利的付款日期和价格。

(6) 某公司拟制定下年度的信用政策，现有以下两个信用政策方案供选择：

方案A：信用标准比较严格，确定的坏账损失率为5%，信用条件是30天内全部付清，并采取积极的收账政策，预计全年的收账费用为10 000元。采用这种信用政策，预计全年可实现销售收入1 000 000元，预计平均收账期为45天。

方案B：信用标准相对宽松，确定的坏账损失率为8%，信用条件是“1/10，n/40”，采取一般的收账政策，预计全年的收账费用为6 000元。采取这种信用政策，预计全年可实现销售收入1 200 000元，50%的款项会在折扣期内支付，预计平均收账期为60天。

该公司的销售利润率为20%，变动成本率60%，有价证券收益率为10%。要求：根据以上资料，选择较好的信用政策方案。

参考答案

1．单项选择题

（1）—（5） ACBCC （6）—（10）BBDAD 2．多项选择题

（1）ABD （2）BC（3）BD（4）AD（5）ABC （6）BC （7）ABC（8）BC（9）BCD（10）BCD 4.计算分析题

2?250000?500（1）①最佳现金持有量= ②最佳现金管理总成本=

10% =50000(元)

2?250000?500?10%=5000(元)

转换成本=250000/50000×500=2500(元)

持有机会成本=50000/2×10%=2500(元) ③有价证券交易次数=250000/50000=5(次) 有价证券交易间隔期=360/5=72(天)

2?2400?400（2）经济批量=（3）

12=400（吨）

最佳订货次数=2400/400=6（次）

2?1200?400①1）在没有价格折扣时，最佳进货批量=2）取得价格折扣3%时，企业必须按600件进货

存货相关总成本=1200×10×（ l-3%）+（1200/600）×400+（600/2） ×6=11640+800+1800=14240（元）

. 3）通过计算比较，进货批量600件的总成本低于进货批量400件的总成本，因此，该企业应按600件进货才是有利的。主最佳的进货次数=1200/600=2次 ③最佳的进货间隔期=360/2=180（天）（5）解答：

立即付款9700元的资金成本为15%（短期借款利率为15%） 30天付款,放弃现金折扣的成本为100/9700×360/30=12.37% 60天付款,放弃现金折扣的成本为300/9700×360/60=18.56% 所以企业最有利的付款日期是第30天付款价格9800元（6）销售利润应收账款机会成本收账费用坏账损失现金折扣成本对利润影响合计数选用方案A

方案A 1000000×20%=200000 1000000/360×45×10%=12500 10000 50000 0 127500 方案B 1200000×20%=240000 1200000/360×60×10%=20000 6000 96000 1200000×50%×1%=6000 116000 6=400（件）

存货相关成本总额=1200×10+（1200/400）×400+（400/2）×6=14400（元）

第八章成本管理习题

1．单项选择题

(1) 下列各项中，表述正确的是( )。

A．成本按其可控性可分为变动成本、固定成本和半变动成本 B．沉没成本和可避免成本都属于决策非相关成本

C．广告费、新产品研究开发费一般都被认为是企业的酌量性固定成本 D．设备折旧费和职工培训费一般都被认为是企业的一项约束性成本 (2) 在进行成本差异分析时，固定制造费用的差异可以分解为( )。

A．价格差异和数量差异

B．耗费差异和效率差异 26

C．能量差异和效率差异

平均存储成本为0.80元，则其经济订货量为( )。

A．220件

B．274件

D．耗费差异和能量差异

(3) 设某种材料的年需用量为3 000件，每件购价20元，每次订货的订货成本为10元，每件材料的年

C．524件

D．312件

(4) 产量变动之所以影响产品单位成本，是由于下述原因( )。

A．在产品全部成本中包括了一部分变动费用 B．在产品全部成本中包括了一部分相对固定的费用 C．是指在产品总成本不变动的情况下

D．是指在产品产量增长超过产品总成本增长的情况下 (5) 实际使用的人工工时脱离标准而形成的差异是( )。

A．人工效率差异 C．材料价格差异

B．人工工资率差异 D．材料用量差异

B．单位产品的用料标准和材料的标准单价 D．目前的生产能力 C．保持不变

D．没有关系

(6) 制定直接材料的标准成本，要先确定( )。

A．不可避免的损耗和可避免的损耗 C．材料的买价和运费 A．相应减少

B．相应增加

(7) 增加产品产量可以使单位成本中的固定费用( )。

(8) 变动制造费用实际工时脱离标准工时而形成的差异是( )。

A．变动制造费用耗费差异 C．固定制造费用能量差异 (9) 工业企业的生产成本是指( )。

A．总成本

数量是指材料的( )。

A．采购数量 2．多项选择题

(1) 确定单位产品目标成本应考虑的因素有( )。

A．销售单价

B．单位产品制造费用 D．单位产品变动成本 C．营业费用 B．材料耗费数量 D．市场的供求量 C．不可避免成本

D．沉没成本 D．制造费用

C．单位产品销售税金

(2) 工业企业的产品成本包括( )。

A．直接材料 A．材料的价格 C．材料利用率 A．重置成本

B．直接人工

B．差别成本

(3) 直接材料费用的多少受下列哪些因素的影响？( )

B．入库数量

C．领用数量

D．耗用数量

B．制造成本

C．制造费用

D．营业费用

(10) 在标准成本差异分析中，材料价格差异是根据实际数量与价格脱离标准的差额计算的，其中实际

B．变动制造费用效率差异 D．人工效率差异

(4) 下列项目中，属于非相关成本的有( )。

(5) 影响单位产品原材料消耗数量变动的因素有( )。

A．产品工艺设计变更 C．材料价格的变化

B．材料质量的变化

D．操作工人不重视合理、节约用料而造成的损失 B．直接人工工资率差异 D．变动制造费用效率差异

(6) 下列成本差异中，通常不属于生产部门责任的有( )。

A．直接材料价格差异 C．直接人工效率差异

(7) 关于成本控制的下列表述中，正确的有( )。

A．成本控制制度会受到大多数员工的欢迎 B．对数额很小的费用项目，控制可以从略 C．不存在适用于所有企业的成本控制模式 D．成本控制的根本目的是确定成本超支的责任人 (8) 影响可比产品成本降低率和降低额的主要因素是( )。

A．直接材料费用变动 C．制造费用变动

B．直接工资费用变动 D．管理费用变动

(9) 作为成本考核指标的全部产品成本降低额是指( )。

A．在计划产量下，按实际单位成本计算的总成本与按计划单位成本计算的总成本相比较的差额 B．在实际产量下，按实际单位成本计算的总成本与按计划单位成本计算的总成本相比较的差额 C．按实际产量、实际单位成本计算的总成本与按实际产量、计划单位成本计算的总成本相比较的

差额

D．按实际产量、实际单位成本计算的总成本与按计划产量、计划单位成本计算的总成本相比较的

差额

(10) 在进行标准成本差异分析时，形成直接材料数量差异的原因经常有( )。

A．供应厂家材料价格增加，迫使降低材料用量 B．紧急订货形成的采购成本增加 C．操作技术改进而节省用料

D．机器或工具不适用 4．实务题

(1) 假设某企业2007年5月份生产甲产品，实际产量200件，实际工时20 500小时，标准工时用量为200小时/件，预算产量110件，固定性制造费用的标准分配率为0.8元/小时，固定性制造费用实际支付17 000元，要求分别用二分法和三分法计算固定性制造费用的成本差异。

(2) 假定某企业有关的成本资料详见表8-37。

表8-37 某企业成本资料表

计划总成本(元) 1 500 1 200 2 700 实际总成本(元) 1 800 1 200 3 000 计划完成率(%) 单位成产量总成本本 120 100 100 83.33 120 111.11 92.59 项目变动费用固定费用合计 100 120 要求：计算产量变动对产品单位成本的影响。

产量(件) - - 单位成本(元) 15 12 27 产量(件) - - 单位成本(元) 15 10 25 (3) 假定上题设备利用率提高10%，在其他条件不变的情况下，产量也相应提高10%。如果该企业产品单位成本中的变动费用和固定费用所占比重与上题相同。要求：计算设备利用率提高对产品单位成本的影响。

(4) 某企业原来只生产A、B两种产品，现准备开发新产品C和D，有关资料见表8-38。由于企业剩余生产能力有限，因此只允许投产其中之一产品。预计C、D产品的销路不成问题。

表8-38 某企业有关资料表

项目产销量单价(元) 单位变动成本(元) 追加模具(元) A 2 000 21 12 B 1 500 18 13 C 1 000 51 35 2 000 D 500 80 49 1 800 固定成本(元) 10 000 试为该企业作出决策。

(5) 设某企业目前只生产一种甲产品，年需耗用零部件乙10 000件，该企业现有剩余生产能力可用于生产乙零部件，也可用于生产丙产品800件，两个方案互相排斥。如果生产丙产品，每件可获净利80元。乙零部件既可自制，亦可外购。如果自制，其单位成本为：直接材料14元，直接人工3元，变动性制造费用7元，固定性制造费用10元；如果外购，其单位价格为30元。

要求：根据上述资料，进行该企业的零部件乙应自制或外购的决策。

参考答案

1、单项选择题

⑴C ⑵D ⑶B ⑷B ⑸A ⑹B ⑺A ⑻B ⑼B ⑽D 2、多项选择题

⑴ABCD ⑵ABD ⑶ABC ⑷CD ⑸ABD ⑹AB ⑺AC ⑻ABC ⑼BC ⑽CD 4、计算题 ⑴

二分法

固定制造费用耗费差异=17000－110×200×0.8=－600 固定制造费用能量差异=(110×200－200×200)×0.8=－14400 验算:

固定制造费用成本差异=17000－200×200×0.8=－15000 即固定制造费用成本差异=－600+(－14400)=－15000 三分法

固定制造费用闲置能量差异=(110×200－20500) ×0.8=1200 固定制造费用效率差异=(20500－200×200) ×0.8=－15600

三因素的闲置能量差异(+1200)与固定制造费用效率差异(－15600)之和(－14400)与二因素分析法中能量差异相同.

⑵

产量变动影响产品单位成本降低或升高的百分比 =(55.56%+44.44%/120%×100%)－100% =(55.56%+37.03%)－100%=－7.41% ⑶设备利用率提高对产品单位成本的影响 =(55.56%+44.44%/110%×100%)－100% =(55.56%+40.4%)－100%=－4.04% ⑷

若生产C产品新增利润为1000×(51－35)－2000=14000 若生产D产品新增利润为500×(80－49)－1800=13700 所以应生产C产品 ⑸

生产丙产品可获利800×80=64000 自制零部件成本(14+3+7) ×10000=240000 外购零部件成本30×10000=300000

若自制零部件总成本为零部件制造成本240000加上机会成本(生产丙产品获利)64000等于304000，高于外购零部件成本300000,所以应外购零部件。

第9章利润分配习题

1. 单项选择题

(1) 企业在分配收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金，这一要求体现的是( )。 A．资本保全约束 C．偿债能力约束

B．资本积累约束 D．超额累积利润约束

(2) 按照剩余股利政策，假定某公司目标资金结构为自有资金与借入资金之比为3∶2，该公司下一年度计划投资600万元，今年年末实现的净利润为1 200万元，股利分配时，应从税后净利中保留( )万元用于投资需要，再将剩余利润发放股利。

A．600

B．250

C．375

D．360

(3) 一般而言，固定股利政策适用于( )。

A．公司的初创阶段

B．经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司 C．盈利波动较大的公司

D．盈利较高但投资机会较多的公司

(4) 下面的项目中，哪一项不是确定收益分配政策时应考虑的股东因素？( )

A．控制权考虑 C．稳定收入考虑

B．避税考虑 D．盈余稳定状况

(5) 下列有关股票分割表述正确的是( )。

A．股票分割的结果会使股数增加、股东权益增加 B．股票分割的结果使股东权益各账户的余额发生变化 C．股票分割会使每股收益和每股市价降低 D．股票分割不影响股票面值

(6) 公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是( )。

A．引起公司资产减少 C．引起股东权益内部结构变化

(7) 下列不属于股票回购负效应的是( )。

A．需要大量资金支付回购的成本，易造成资金紧缺，资产流动性变差 B．使公司的发起人股东忽视公司长远的发展 C．容易导致内部操纵股价 D．会造成短期效应

(8) 主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是( )。

A．剩余股利政策

B．固定股利政策

D．正常股利加额外股利政策

C．固定股利支付率政策

等原则的是( )。

A．剩余股利政策

B．固定股利政策

D．正常股利加额外股利政策 B．有利于投资者安排收入与支出 D．有利于公司树立良好的形象

C．固定股利支付率政策

A．有利于公司合理安排资金结构 C．有利于公司稳定股票的市场价格

( )。

A．剩余股利政策

B．固定股利政策

D．低正常股利加额外股利政策 B．本年的税后利润

C．固定股利支付率政策

A．抵减5年内累计亏损后的本年净利润

B．引起公司负债减少

D．引起股东权益与负债同时变化

(9) 在下列股利分配政策中，能保持股利与利润之间一定的比例关系，并体现风险投资与风险收益对

(10) 上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是( )。

(11) 相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化资本结构的股利政策是

(12) 存在年初累计亏损时，提取法定公积金的基数是( )。

C．抵减年初全部累计亏损后的本年净利润 D．抵减超过5年的累计亏损后的本年净利润 2. 多项选择题

(1) 确定企业收益分配政策时需要考虑的法规约束因素主要包括( )。

A．资本保全约束 C．偿债能力约束

B．资本积累约束 D．稳定股价约束

B．能处理好与投资者的关系 D．能增强投资者的信心 B．公司股东权益总额发生变化 D．公司股份总额发生变化 C．原始投资

D．股本

(2) 若上市公司采用了合理的收益分配政策，则可获得的效果有( )。

A．能为企业筹资创造良好条件 C．改善企业经营管理

A．公司股东权益内部结构发生变化 C．公司每股利润下降 A．当期利润 A．稀释了股权

B．留存收益

(3) 上市公司发放股票股利可能导致的结果有( )。

(4) 按照资本保全约束的要求，企业发放股利所需资金的来源包括( )。 (5) 采用固定股利政策对公司不利的方面表现在( )。

B．股利支付与公司盈余脱节，资金难以保证 31

C．易造成公司不稳定的印象

(6) 股份公司分派股利的形式一般有( )。

A．现金股利 D．负债股利 A．筹资成本

B．股票股利 E．资产股利

D．无法保持较低的资本成本 C．财产股利

(7) 股东在决定公司收益分配政策时，通常考虑的主要因素有( )。

B．偿债能力约束 D．避税 C．除息日 C．负债股利

D．股利支付日 D．股票回购

C．防止公司控制权旁落

(8) 股利的支付程序通常包括( )。

A．股利宣告日 A．财产股利

B．除权日 B．股票股利

(9) 下列各项目中，将会导致公司股本变动的有( )。 (10) 股利政策的制定受多种因素的影响，包括( )。

A．税法股利和出售股票收益的不同处理 C．各种资金来源及其成本

(11) 恰当的股利分配政策有利于( )。

A．增强公司积累能力 C．提高企业的市场价值

(12) 利润分配政策直接影响公司的( )。

A．经营能力

B．盈利水平

C．筹资能力

D．市场价值

(13) 发放股票股利，可能会产生下列影响( )。

A．引起每股盈余下降 B．使公司留存大量现金

C．股东权益各项目的比例发生变化 D．股东权益总额发生变化 E．股票价格下跌 4. 计算题

某公司成立于2007年1月1日，2007年度实现的净利润为1 000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元(所提盈余公积均已指定用途)。2008年实现的净利润为900万元(不考虑计提法定盈余公积的因素)。2009年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。

要求：

(1) 在保持目标资本结构的前提下，计算2009年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。

(2) 在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2008年度应分配的现金股利。 (3) 在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2008年度应分配的现金股利、可用于2009年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。

(4) 不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付政策，计算该公司的股利支付率和2008年度应分配的现金股利。

(5) 假定公司2009年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2008年度应分配的现金股利。

B．增强投资者对公司的投资信心 D．改善企业资本结构 B．未来公司的投资机会 D．股东对当期收入的相对偏好

参考答案

1．单项选择题

（1）—（5）BDBBD （6）—（10）CCACA （11）—（12）DC

2．多项选择题

（1）ABC （2）ABD（3）ACD（4）AB（5）BD （6）ABCD（7）ABCD（8）ABCD（9）BD（10）ABCD （11）ABCD（12）CD（13）ABCE 4．思考题

（1）2005年投资方案所需的自有资金额＝700×60％＝420（万元） 2005年投资方案所需从外部借入的资金额＝700×40％＝280（万元）（2）2004年度应分配的现金股利

＝净利润－2005年投资方案所需的自有资金额＝900－420＝480（万元）

（3）2004年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股利＝550（万元）可用于2005年投资的留存收益＝900－550＝350（万元） 2005年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350（万元）（4）该公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％ 2004年度应分配的现金股利＝55％×900＝495（万元）

（5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利＝900－700＝200（万元）

第十章财务预算习题

1. 单项选择题

(1) 编制财务预算的起点是( )。

A．直接材料采购预算 B．销售预算 A．销售预算

B．生产预算

C．存货预算 C．现金预算

D．生产预算 D．直接材料采购预算

(2) 在下列预算中，不属于业务预算的是( )。

(3) ABC公司10月份月初存货为200件，月末存货为400件，本月预计销售量为3 500件，则该企业10月份的预计生产量为( )件。

A．3 500 A．固定预算 A．销售预算 A．零基预算

B．3 600 B．弹性预算 B．制造费用预算 B．增量费用预算

C．3 700 C．增量预算 C．生产预算 C．弹性预算

D．3 900 D．零基预算 D．现金预算 D．滚动预算

(4) ( )是预算编制的最基本的方法。

(5) 直接材料采购预算是以( )为基础编制的。

(6) 预算在执行过程中自动延伸，使预算期永远一年的预算称为是( )。

(7) 某企业按百分比法编制弹性利润预算表，预算销售收入为100万元，变动成本为60万元，固定成本为30万元，利润总额为10万元；如果预算销售收入达到110万元，则预算利润总额为( )万元。

A．14

A．弹性预算方法 A．弹性预算

B．1

C．4

D．1

D．滚动预算方法 D．固定预算

(8) 不受现有费用项目和开支水平限制，并能够克服增量预算方法缺点的预算方法是( )。

B．固定预算方法 C．零基预算方法 B．零基预算

C．滚动预算

(9) 可以保持预算的连续性和完整性，并能克服传统定期预算缺点的预算方法是 ( )。 (10) 下列各项中，不属于增量预算基本假定的是 ( )。

A．增加费用预算是值得的 C．原有的各项开支都是合理的 A．生产预算 C．销售预算

B．预算费用标准必须进行调整 D．现有的业务活动为企业必需 B．直接材料消耗及采购预算 D．制造费用预算

(11) 下列预算中，不能既反映经营业务又反映现金收支内容的有( )。

(12) 成本的可控与不可控，随着条件的变化可能发生相互转化，下列表述中，不正确的是( )。

A．某些从短期来看属于不可控的成本，从较长的期间看，可能又成为可控成本 B．高层责任中心的不可控成本，对于较低层次的责任中心来说，一定是不可控的 C．某一责任中心的不可控成本，对另一个责任中心来说则可能是可控的

D．低层责任中心的不可控成本，对于较高层次的责任中心来说，一定是不可控的 2. 多项选择题

(1) 财务预算的内容包括( )。

A．现金预算 A．长期预算 A．资金量大 A．生产预算 C．直接人工预算 A．采购量 A．现金收入 C．现金盈余或不足

B．销售预算 B．短期预算 B．周期长

B．期初存货

C．预计利润表 C．总预算 C．范围广

D．预计资产负债表 D．专门预算 D．风险大

(2) 全面预算按照涉及的内容分为( )。 (3) 资本支出预算具有的特点有( )。 (4) 产品成本预算的编制依据包括( )。

B．直接材料采购预算 D．制造费用预算 C．期末存货 B．现金支出

D．资金的筹措与运用

D．销售量

(5) 编制生产预算时，应考虑( )的预计水平。 (6) 现金预算主要包括( )部分。

(7) 下列关于利润表预算的编制的说法正确的是( )。

A．“销售收入”项目的数据来自于销售收入预算；“销售成本”项目的数据，来自产品成本预算 B．“利息”项目的数据，来自于现金预算

C．“所得税”项目的数据与现金预算中的数据相同 D．利润表预算与实际利润表的内容、格式不同 (8) 财务预算编制的基础是( )。

A．财务决策

B．财务预测

C．财务控制

D．财务分析

(9) 销售预算的主要内容包括( )。

A．销售收入

B．销售单价

C．销售数量

D．销售收款条件

(10) 直接人工预算列示了全年和分季度预计需用的( )。

A．直接人工工时 4. 计算题

(1) 东方公司计划生产和销售甲产品，预计每件甲产品的材料消耗定额为20千克，计划单价10元。为了保证生产的顺利进行，要求材料每季季初的存货量至少达到当季用量的25%。该公司20×7年1月1日的材料库存正好与要求相符，预计20×7年各季甲产品的销售量分别为12 000件、13 000件、11 000件和1 500件。假设该公司无在产品存货，其产成品存货各季末结存量应为下季销售量的30%，其年初产成品存货为3 600件，年末预计的产成品存货的数量为4 200件，年末预计库存材料的数量为70 000千克。

要求：① 编制东方公司20×7年甲产品的生产预算；

B．预计平均量

C．直接人工成本

D．预期的现金支出

② 编制东方公司20×7年甲产品的直接材料采购预算。

(2) 假设东方公司采用零基预算法编制下年度的销售及管理费用预算。该公司未经公司预算委员会审核的销售及管理费用项目数额如下表：

项目预计销售收入(元) 变动性销售及管理费用(元) (为预计销售收入的7%) 固定性销售及管理费用(元) 管理人员薪金广告费用保险费折旧金额 4 000 000 280 000 160 000 120 000 10 000 18 000 办公费 8 000 推销人员培训费 20 000 经公司预算委员会审核后，确定全年的销售及管理费用预算额为450 000元。其中变动性销售及管理费用应降为预计销售收入的5%，管理人员薪金、保险费、折旧、办公费为必不可少的开支项目，保证全额供给，剩余的广告费用、推销人员培训费项目的支出比率为8︰1。

要求：根据上述内容编制该公司可行的销售及管理费用预算。

(3) 东方公司着手编制20×7年10月份的现金预算。预计20×7年10月月初现金余额为18 000元；月初应收账款10 000元，预计月内可收回60%；本月销货250 000元，预计月内收款比例为50%。

要求：编制东方公司20×7年10月份的现金预算。

参考答案

1，单项选择题

（1）-（5）BCCAC （6）-（10）DACCB （11）A（12）D 2．多项选择题

（1）ACD （2）CD （3）ABD （4）ABCD （5）BCD （6）ABCD （7）ABCD（8）AB （9）ABC （10）ACD 4、计算题: (1)

东方公司甲产品生产预算项目预计销售量加期末存贷减期初存贷预计生产量第一季度 12000件 3900件 3600件 12300件第二季度 13000件 3300件 3900件 12400件第三季度 11000件 450件 3300件 8150件第四季度 1500件 4200件 450件 5250件全年 37500件 4200件 3600件 38100件东方公司甲产品直接材料采购预算摘要度预计生产量单耗(千克) 材料耗用量(千克) 加期末存贷(千克) 12300 20 246000 62000 第一季度 12400 20 248000 40750 第二季度 8150 20 163000 26250 第三季度 5250 20 105000 70000 38100 20 762000 70000 第四季全年 35

减期初存贷(千克) 预计材料采购量(千克) 单位采购成本(元) 预计材料采购金额 (2)

61500 246500 10 2465000 62000 226750 10 2267500 40750 148500 10 1485000 26250 148750 10 1487500 61500 770500 10 7705000 由于管理人员薪金、保险费、折旧、办公费为必不可少的开支项目,必须全部供给,变动性销售及管理费用调为销售收入的5%,也必须满足,上述需要共需资金396000元,具体如下:

(1)变动性销售及管理费用4000000X5%=200,000(元) (2)管理人员薪金 160000元 (3)保险费 10000元 (4)折旧 18000元 (5)办公费 8000元

满足上述需要后,尚可分配的资金为54000元(450,000元-396,000元)

由于广告费用,推销人员培训费用的支出比率均为8:1,所以广告费用,推销人员的培训费可分配的资金为:广告费用可分配的资金=54000X8÷(8+8)=27000元

推销人员培训费可分配资金=54000X8÷(8+8)=27000元

由于推销人员培训费只需要20,000元,故可以全额满足,余的34000元全部用于广告费用. 东方公司销售及管理费用预算单位:元项目预计销售收入变动行销售及管理费用(为预计销售收入的5%) 固定行销售及管理费用管理人员薪金广告费用保险费折旧办公费推销人员培训费

东方公司现金预算项目期初现金余额预计现金收入金额(元) 18000 10000X60%+250000X50% =131000 期末现金余额 149000 全额(元) 4000000 200000 250000 160000 34000 10000 18000 8000 20000 第十一章财务控制习题

1．单项选择题

(1) 一个责任中心业绩考评的基本内容除了成本、收入、利润外，还要重点考核投资报酬率和剩余收益两项指标，这一责任中心是( )。

A．利润中心

B．成本中心

C．收入中心

D．投资中心

(2) 责任预算编制对象是( )。

A．企业集团 A．可控成本

B．企业法人 B．不可控成本

C．责任中心 C．固定成本

D．行政管理部门 D．边际贡献

(3) 成本中心的业绩评价是以( )为对象，其目的是提高成本中控制的有效性。

(4) 某投资中心预算期部门边际贡献为1 000万元，企业预算期期初的营业资产为3 900万元，预算期期末的营业资产为4 100万元，则该投资中心是投资报酬率为( )。

A．20%

B．25%

C．30%

D．35%

(5) 某企业一责任中心将甲产品转让给另一责任中心时，厂内银行按甲产品的市场售价向供货中心支付价款，同时按甲产品的单位变动成本计算出的价格从另一购货中心收取价款。据此推测，该项内部交易采用的内部转移价格是( )。

A．市场价格

B．协商价格 D．双重价格 B．协商价格 D．双重价格

C．全部成本转移价格 A．市场价格

(6) 利润中心相互转移中间产品时，最不宜采用的内部转移价格是( )。

C．全部成本转移价格

A．部门营业收入-已销商品变动成本

B．部门营业收入-已销商品变动成本-变动销售费用

C．部门营业收入-已销商品变动成本-变动销售费用-可控固定成本 D．部门营业收入-已销商品变动成本-可控固定成本 (8) 责任成本的计算范围是( )。

A．直接材料、直接人工、制造费用 B．直接材料、直接人工、变动制造费用

C．各责任中心的直接材料、直接人工、制造费用 D．各责任中心的可控成本

(9) 对成本中心而言，下列各项中，不属于该类中心特点的是( )。

A．只考核本中心的责任成本 C．只对责任成本进行控制

( )。

A．投资利润率 2. 多项选择题

(1) 按照权限范围的大小及业务活动的特点不同，责任中心通常分为( )。 A．成本(费用)中心

B．利润中心

C．投资中心

D．结算中心

(2) 对责任中心而言，可控成本必须具备的条件是( )。

A．成本能够直接计入某一责任中心

B．责任中心能够对所发生的成本进行准确计量

C．责任中心在发现成本偏差时，能够通过自己的行为对成本加以调节和控制 D．责任中心能够完全控制其所属较低层次责任中心的成本

(3) 甲利润中心常年向乙利润中心提供中间产品，在其他条件不变的情况下，如果提高该中间产品的内部转移价格，可能出现的结果是( )。

A．企业的利润总额增加 C．甲利润中心内部利润增加

A．可以使业绩评价与企业目标保持一致 C．可以根据不同的风险调整资金成本 (5) 制定内部转移价格应遵循的原则有( )。

A．一致性原则

B．自主性原则 C．激励性原则

D．实际成本原则

(6) 制定责任会计制度应遵循的原则有( )。

B．企业的利润总额不变 D．乙利润中心内部利润增加 B．适宜于不同部门之间的比较

D．能够对投资中心进行全面、客观的评价

B．可控成本

C．利润总额

D．剩余收益

B．只对本中心的可控成本负责 D．只对直接成本进行控制

(7) 作为利润中心的业绩考核指标，“可控边际贡献”的计算公式是( )。

(10) 在投资中心的主要考核指标中，能使个别投资中心的利益与整个企业的利益统一起来的指标是

(4) 作为评价投资中心业绩的指标，“剩余收益”的优点是( )。

A．一致性原则 A．市场价格

B．激励原则

C．可控性原则 D．及时反馈原则

(7) 如果需要制定企业内部转移价格，可以考虑的转移价格有( )。

B．以市场为基础的协商价格 D．全部成本转移价格

C．变动成本加固定费转移价格 E．全部成本加成转移价格

(8) ( )指标结合使用，能够对投资中心进行较为全面、客观的评价。

A．可控成本

B．利润总额

C．剩余收益

D．投资报酬率

(9) 下列各项中，需要利用内部转移价格在有关责任中心之间进行责任结转的有 ( )。

A．因供应部门外购材料的质量问题造成的生产车间超定额耗用成本 B．因上一车间加工缺陷造成的下一车间超定额耗用成本 C．因生产车间生产质量问题造成的销售部门降价损失 D．因生产车间自身加工不当造成的超定额耗用成本

(10) 下列各项中，属于社会贡献率指标中的“社会贡献总额”内容的有 ( )。 A．工资支出

B．利息支出净额

D．劳保统筹及其他社会福利支出

C．应交或已交的各种税款 4. 计算题

(1) 假设某公司下属一分厂为成本中心。该成本中心下有甲、乙两个生产车间。甲、乙两个生产车间的可控成本及厂部的可控费用见表11-8。

表11-8 成本中心资料单位：元

成本项目直接材料直接人工制造费用厂部可控费用：管理人员薪金折旧费其他费用甲车间预算 500 000 80 000 22 000 实际 480 000 83 000 24 000 乙车间预算 620 000 91 000 29 000 实际 625 000 90 000 30 000 厂部预算 48 000 15 000 10 000 实际 50 000 15 000 11 000 注：生产车间发生的成本费用均为可控成本。

要求：根据上述资料编制该分厂的成本预算。

(2) 某企业下设甲、乙两个投资中心，现有一个投资项目，投资额为800万元，预期可获得部门边际贡献120万元，该项目可由甲投资中心或乙投资中心进行投资，假设该企业的资本成本为12%。

要求：① 计算并填写表11-9中的空格；

② 说明甲投资中心或乙投资中心是否应该接受该项投资。

表11-9 投资中心资料

投资中心投资前仅由甲部门投资仅由乙部门投资甲乙甲乙甲乙部门边际贡献 (万元) 420 400 营业资产 (万元) 2 400 2 400 投资报酬率 (%) 剩余收益 (万元) 38

(3) 假设某企业下设甲、乙两个分部，甲分部生产的半成品可以对外销售，也可以对内销售给乙分部继续加工。假设甲分部在不影响对外销售的基础上，还有剩余生产能力对内销售，有关资料见表11-10。

表11-10 甲乙分部有关产品资料

项目甲分部乙分部完工半成品或产成品单位市场售价(元) 50 90 单位变动成本：(元) 直接材料 18 加工费用 16 16 销售费用 4 6 固定费用(元) 60 000 15 000 预计产量 10 000件 1 000件要求：计算确定甲、乙两个分部均认为合理的内部转移价格，并说明理由。

参考答案

1、单项选择题

（1）-（5）DCABD （6）-（10）CDDDD 2．多项选择题

（1）ABC （2）ABCD （3）BC （4）AC （5）ABC （6）ABCD （7）ABCD （8）CD （9）ABC （10）ABC 4、计算题: (1)

分厂成本预算单位:元

责任单位甲车间项目直接材料直接人工制造费用合计乙车间直接材料直接人工制造费用合计厂部管理人员薪金折旧费其他费用合计合计 (2)

① 投资中心资料投资中心部门边际贡献 (万元)

营业资产 (万元) 剩余收益 (万元) 责任预算 500000 80000 22000 602000 62000 91000 29000 74000 48000 15000 10000 73000 1415000 分厂厂长分厂厂长乙车间主任负责人甲车间主任投资报酬率(%) 39

投资前甲乙 420 400 540 400 420 520 2400 2400 3200 2400 2400 3200 17.5% 16.67% 16.875% 16.67% 17.5% 16.25% 132 112 156 112 132 136 仅由甲部门投资仅由乙部门投资甲乙甲乙 ② 两个投资中心均可接受. （3）

因甲分部尚有剩余生产能力且属于对内销售，所以甲分部销售乙分部的半成品不应分析固定成本，也不应发生销售费用，从调动双方积极性角度看，其内部转移价格应不低于34元，即直接材料18元，加工费用16元；不应高于市场售价50元，即应在34元至50元之内。

从利润均衡性考虑，建议内部转移价格为42元，即最高价与最低价的中间价，也可以对甲分部采用50元的市场售价，对乙分部采用34元的变动成本价.

第十二章财务分析习题

1．单项选择题

(1) 下列财务比率反映企业短期偿债能力的有( )。

A．现金流量比率 A．资产负债率 A．销售产成品 C．购买短期债券 A．赊购原材料

B．资产负债率 B．流动比率

C．债务偿还期 C．存货周转率 B．收回应收账款

D．用固定资产对外进行长期投资 B．用现金购买短期债券 D．向银行借款

D．利息保障倍数 D．资产报酬率

(2) 下列财务比率反映企业营运能力的有( )。 (3) 下列经济业务会使企业的速动比率提高的是( )。

(4) 下列各项经济业务不会影响流动比率的是( )。