中国医药行业授信政策指引研究报告(2012-2013年)

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2012年医药行业授信政策指引

2012年09月

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(8610)63368810 正文目录

内容概要 (12)

一、医药行业发展回顾及趋势展望 (12)

二、医药行业整体授信原则 (13)

三、医药行业平均财务数据概览 (15)

第一章 医药行业基本概述 (16)

一、行业定义及产品分类 (16)

（一）行业定义及范围 (16)

（二）行业产品分类 (16)

（三）主要工艺流程及主要技术分析 (16)

二、行业发展特征分析 (18)

三、行业生命周期分析 (22)

四、行业经济地位分析 (24)

（一）医药行业社会经济意义重大 (24)

（二）医药行业在国民经济中地位不断提升 (24)

第二章 2012年上半年中国医药行业经营环境分析 (27)

一、经济周期对行业的影响分析 (27)

（一）国内经济仍处于下滑通道 (27)

（二）医药属于弱经济周期行业 (28)

（三）经济形势对医药行业的影响 (29)

二、财政政策对行业的影响分析 (30)

（一）2012年上半年医疗卫生支出 (30)

（二）2012年上半年医药行业财政支持情况 (32)

三、货币政策对行业的影响分析 (33)

四、产业政策对行业的影响分析 (34)

（一）行业政策总结 (34)

（二）行业重点政策解读 (39)

五、重大突发事件对行业的影响分析 (50)

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http ：//a081ad105f0e7cd184253692 2 服务电话：

(8610)63368810 （一）云南干旱致多种药材涨价，三七价格逼历史高位 (50)

（二）国家药监局：9家药企14种胶囊抽检铬超标 (51)

（三）食品药品监督管理局要求严防不合格化工原料进入制药企业 52

六、行业外部环境综合评价 (54)

第三章 2012年上半年中国医药行业整体运行情况分析 (56)

一、2012年上半年医药行业国际市场运行情况分析 (56)

（一）全球医药行业支出 (56)

（二）驱动医药行业变化的主要因素 (57)

二、2012年上半年医药行业国内市场运行情况分析 (58)

（一）医药行业发展规模分析 (58)

（二）医药行业经营效益分析 (59)

（三）医药行业市场供需分析 (61)

（四）医药行业库存变化情况分析 (65)

（五）医药行业应收账款变化情况分析 (65)

（六）医药行业产品价格走势分析 (66)

三、2012年上半年医药行业产品进出口情况分析 (69)

（一）进口震荡上升 (69)

（二）医药产品出口额保持低速增长 (71)

四、2012年上半年医药行业财务效益分析 (75)

（一）费用及变化分析 (75)

（二）营运能力分析 (76)

（三）盈利能力分析 (77)

（四）偿债能力分析 (78)

（五）发展能力分析 (79)

五、行业经营水平综合评价 (80)

第四章 2012年上半年中国行业细分市场运行情况分析 (82)

一、2012年上半年医药行业主要细分市场结构分析 (82)

（一）2012年上半年医药细分行业市场规模分析 (82)

（二）2012年上半年医药细分行业效益对比分析 (82)

（三）2012年上半年医药细分行业经营水平分析 (83)

（四）2012年上半年医药细分行业竞争力分析 (84)

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http ：//a081ad105f0e7cd184253692 3 服务电话：

(8610)63368810 二、2012年上半年医药行业重点细分市场运行情况分析 (84)

（一）化学药品制剂制造行业 (84)

（二）化学药品原药制造行业 (89)

（三）中成药制造行业 (94)

（四）生物、生化制品的制造行业 (99)

第五章 2012年上半年中国医药行业供应链结构及运行特点分析 (107)

一、2012年上半年医药行业产业链结构构成分析 (107)

（一）行业产业链构成分析 (107)

（二）行业成本结构分析 (108)

（三）行业需求结构分析 ...................................................................... 114 二、2012年上半年医药行业供应链结构分析 .. (127)

（一）医药行业供应链模型 (127)

（二）医药供应链节点主体 (128)

（三）药品供应链中各节点经营主体的角色定位 (130)

（四）药品供应链各节点经营主体的相互关系 (132)

（五）现有供应链运作模式 (132)

（六）医药制造业对上下游结算模式分析 (132)

三、产业链风险综合评价 (134)

第六章 2012年上半年中国医药行业区域市场运行情况分析 (136)

一、2012年上半年中国医药行业区域分布情况 ........................................ 136 二、2012年上半年中国医药行业各省市竞争力排名 ................................ 137 三、2012年上半年中国医药行业重点区域竞争力分析 . (138)

（一）山东省医药制造行业竞争力分析 (138)

（二）江苏省医药制造业行业竞争力分析 (140)

（三）吉林省医药制造业行业竞争力分析 (142)

（四）河南省医药制造业行业竞争力分析 (144)

（五）江西省医药制造业行业竞争力分析 (146)

第七章 2012年上半年中国医药行业市场竞争结构分析 (150)

一、2012年上半年中国医药行业集中度分析 ............................................ 150 二、2012年上半年中国医药不同规模企业竞争格局分析 (152)

（一）不同规模企业市场份额分析 (152)

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http ：//a081ad105f0e7cd184253692 4 服务电话：

(8610)63368810 （二）不同规模医药企业经营特许证分析 (153)

（二）不同规模企业经营水平对比分析 .............................................. 155 三、2012年上半年中国医药不同所有制企业竞争格局分析 .. (156)

（一）不同所有制企业市场份额分析 (156)

（二）不同所有制企业经济效益对比分析 (156)

（三）不同所有制企业经营水平对比分析 .......................................... 158 四、2012年上半年中国医药行业重点企业情况 . (159)

（一）我国医药行业上市公司分布情况 (159)

（二）我国医药行业重点公司情况 (160)

五、企业竞争风险综合评价 (175)

第八章 2012年上半年中国医药行业投融资运行情况分析 (178)

一、2012年上半年中国医药行业投资规模情况 ........................................ 178 二、2012年上半年中国医药行业信贷资金占用情况分析 ........................ 178 三、2012年上半年我国医药行业贷款区域投向及变动趋势分析 (179)

（一）细分行业信贷投向分析 (179)

（二）区域信贷投向分析 ...................................................................... 180 四、2012年上半年我国医药行业贷款客户结构分析 .. (181)

（一）不同规模企业贷款结构分析 (181)

（二）不同所有制企业贷款结构分析 .................................................. 182 五、2012年上半年我国医药行业融资需求与特征分析 . (182)

六、中国医药行业资金管理特点分析 (183)

（一）行业应收账款资金占用率较高 (183)

（二）融资渠道单一 (184)

（三）资金管理分散 (184)

七、银行介入医药行业情况分析 (184)

（一）银行介入医药行业的态度及介入难点分析 (184)

（二）银行介入医药行业的情况分析 (185)

（三）银行介入医药的案例分析 (186)

八、行业贷款情况总体判断 (188)

第九章 中国医药行业发展趋势预测及银行机遇分析 (189)

一、中国医药行业发展影响因素分析 (189)

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http ：//a081ad105f0e7cd184253692 5 服务电话：

(8610)63368810 二、中国医药行业发展规模预测分析 (189)

（一）医疗费用规模不断增加 国家对医疗卫生支持快速增长 (189)

（二）政策鼓励和资金扶持将推动医药行业保持快速发展 (191)

（三）细分行业发展分化 中药和生物医药发展迅速 (193)

（四）创新药市场竞争加剧 心脑血管类药品创新方向 (195)

（五）伴随新医改政策实施 医药消费市场快速增长 (195)

（六）行业生产质量标准提高，行业面临整合 (196)

三、医药行业发展中银行的机遇分析 (197)

（一）政策鼓励社会资本的融入 (197)

（二）医药行业兼并重组为银行介入提供机遇 (197)

第十章 2012年下半年医药行业风险预警评级及授信政策指引 (199)

一、医药行业信贷风险预警及评级 (199)

二、医药行业整体授信原则 (200)

三、医药行业准入标准 (201)

（一）客户准入 (201)

（二）项目准入标准 (201)

四、医药行业授信指引 (202)

（一）目标区域市场指引 (202)

（二）细分行业的信贷机会 (202)

（三）行业目标企业授信指引 (203)

五、银行为医药行业提供的授信产品 (204)

（一）针对上游供应商 (204)

（二）针对下游经销商 (205)

六、行业信贷风险提示及策略 (206)

（一）行业信贷风险提示 (206)

（二）银行应对行业风险策略分析 ...................................................... 207 附录 (208)

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http ：//a081ad105f0e7cd184253692 6 服务电话：

(8610)63368810 图表目录

图表 1：2007年-2012年6月医药制造业行业平均财务数据概览 (15)

图表 2：医药行业的范围与分类 (16)

图表 3：原料药生产工艺 (17)

图表 4：青霉素工业钾盐工艺流程图 (17)

图表 5：中药生产工艺流程简图 (18)

图表 6：医药行业特点及关注点 (19)

图表 7：医药行业特征——基于产品市场角度 (20)

图表 8：医药子行业生命周期发展阶段分析 (22)

图表 9：医药子行业发展阶段特征分析 (23)

图表 10：中国医药行业发展历程 (23)

图表 11：医药行业产值占GDP 比重 (25)

图表 12：我国医药产业在国民经济中的地位 (25)

图表 13：中国GDP 增速持续下滑 (27)

图表 14：我国固定资产投资增速下降 (28)

图表 15：中国GDP 增速及中国医药行业销售收入增速趋势对比 (29)

图表 16：医药需求增长导致政府支出不断加大 (30)

图表 17：中国卫生总费用增长情况 (31)

图表 18：2012年上半年医药行业相关产业政策分析 (35)

图表 19：中国医药行业外部环境风险评级 (54)

图表 20：2005年-2015年全球药物费用支出 (56)

图表 21：全球医药市场分布变化情况 (57)

图表 22：全球医药产品市场份额情况 (57)

图表 23：2004年-2012年6月中国医药行业规模分析 (59)

图表 24：2004年-2012年6月中国医药制造业主要规模指标变动情况 (60)

图表 25：2007年2月-2012年6月我国医药制造业利润总额及同比增速 (61)

图表 26：2011年2月-2012年6月医药制造业工业增加值增速 (62)

图表 27：2009年-2012年6月我国医药产量情况 (63)

图表 28：2011年1月-2012年6月中西药品零售总额及同比增速 (64)

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http ：//a081ad105f0e7cd184253692 7 服务电话：

(8610)63368810 图表 29：2009年1月-2012年6月我国医药制造业产品销售收入及同比增速 (64)

图表 30：2007年-2012年6月中国医药行业产成品金额变化情况 (65)

图表 31：2007年-2012年6月中国医药行业应收帐款变化情况分析 (66)

图表 32：2011年-2012年6月中西药品及医疗保健用品价格指数 (67)

图表 33：2011年-2012年6月成都中药材价格指数 (68)

图表 34：2011年-2012年6月我国部分化学原料药品价格 (69)

图表 35：2011年-2012年6月我国医药品月度进口量及累计同比增速 (70)

图表 36：2011年-2012年6月我国医药品月度进口额及累计同比增速 (70)

图表 37：2011年-2012年6月我国抗菌素制剂月度进口量及累计同比增速 (71)

图表 38：2011年-2012年6月我国抗菌素制剂月度进口额及累计同比增速 (71)

图表 39：2011年-2012年6月我国医药品出口量及累计同比增速 (72)

图表 40：2011年-2012年6月我国医药品出口额及累计同比增速 (72)

图表 41：2011年-2012年6月我国药材月度出口额及累计同比增速 (72)

图表 42：2011年-2012年6月我国中式成药出口量及累计同比增速 (74)

图表 43：2011年-2012年6月我国中式成药出口额及累计同比增速 (74)

图表 44：2011年-2012年6月我国中药类药品出口额及占比分布 (75)

图表 45：2004年-2012年6月中国医药行业成本费用占比情况 (76)

图表 46：2004年-2012年6月中国医药行业成本费用增长情况 (76)

图表 47：2004年-2012年中国医药行业营运能力指标情况 (77)

图表 48：2004年-2012年6月中国医药制造业盈利能力情况 (78)

图表 49：2004年-2012年6月中国医药制造业亏损情况统计 (78)

图表 50：2004年-2012年6月中国医药制造业偿债能力情况 (79)

图表 51：2004年-2012年6月中国医药制造业成长能力指标 (80)

图表 52：2012年下半年中国医药行业经营风险评级 (80)

图表 53：2012年1-6月我国医药行业细分市场结构分析 (82)

图表 54：2012年1-6月中国医药制造业细分行业规模对比 (83)

图表 55：2012年1-6月中国医药制造业细分行业经营水平对比 (84)

图表 56：2012年1-6月中国医药制造业细分市场竞争力对比 (84)

图表 57：按用途分主要化学药品制剂分类情况 (85)

图表 58：化学制剂制造业重点技术水平分析 (86)

图表 59：2004年-2012年6月中国化学药品制剂制造主要规模指标变动情况 (87)

图表 60：2004年-2012年6月中国化学药品制剂制造主要财务指标变动情况 ... 88 图表 61：2012年1-6月中国化学药品制剂制造主要财务指标与行业平均水平对比

(88)

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http ：//a081ad105f0e7cd184253692 8 服务电话：

(8610)63368810 图表 62：原料药相关产品 (90)

图表 63：2004年-2012年6月中国化学药品原药制造主要规模指标变动情况 (91)

图表 64：2004年-2012年6月中国化学药品原药制造行业财务指标对比 (92)

图表 65：2012年1-6月中国化学原料药制造行业与行业平均经营水平对比 (92)

图表 66：现代中药重点技术 (96)

图表 67：2004年-2012年6月中国中成药制造主要规模指标变动情况 (96)

图表 68：2004年-2012年6月中国中成药制造行业财务指标对比 (97)

图表 69：2012年1-6月中国中成药制造业细分行业经营水平对比 (98)

图表 70：我国生物制药种类 ...................................................................................... 99 图表 71：生物技术重点药物产品 ............................................................................ 101 图表 72：重点生物技术 ............................................................................................ 102 图表 73：2004年-2012年6月中国生物制药行业主要规模指标变动情况 ......... 103 图表 74：2004年-2012年6月中国生物制药行业主要财务指标变动情况 ......... 104 图表 75：2012年1-6月中国生物制药行业经营水平与行业平均水平对比 ........ 104 图表 76：医药行业产业链 ........................................................................................ 107 图表 77：医药行业成本情况 .................................................................................... 108 图表 78：2012年1-6月国际原油价格走势 ............................................................ 109 图表 79：2009年-2012年6月我国主要动力煤价格 .............................................. 110 图表 80：2011年-2012年6月秦皇岛港动力煤价格 .............................................. 111 图表 81：2009年-2012年7月玉米和猪肉价格走势 .............................................. 113 图表 82：国内饲料的当月产量 ................................................................................. 113 图表 83：2000年-2010年中国非处方药市场规模 .................................................. 115 图表 84：医药流通行业上市公司分布图 ................................................................. 116 图表 85：医药流通行业发展趋势 ............................................................................. 116 图表 86：医药流通行业政策促进行业集中度调高 ................................................. 119 图表 87：各地公立医院改革试点，取消药品加成政策出台 ................................ 121 图表 88：医疗体制改革政策对流通环节的影响 .................................................... 122 图表 89：2012年1-5月全国医疗机构总诊疗人次数和出院人数 ........................ 124 图表 90：全国医疗机构数 ........................................................................................ 125 图表 91：2012年1-5月病床使用情况 .................................................................... 125 图表 92：典型供应链 ................................................................................................ 127 图表 93：医药行业供应链典型结构 ........................................................................ 128 图表 94：中国医药供应链模型 ................................................................................ 129 图表 95：药品分销运作机制 (129)

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(8610)63368810 图表 96：医药行业供应链中各节点主体特征情况 ................................................ 129 图表 97：中药企业上游成本结算模式 .................................................................... 133 图表 98：医药制造企业下游销售结算模式 ............................................................ 134 图表 99：2012年上半年中国医药行业产业链风险评级 ....................................... 135 图表 100：我国医药行业区域分布情况 .................................................................. 136 图表 101：2012年1-6月中国医药制造业各省市竞争力排名 .............................. 137 图表 102：2004年-2012年6月山东省医药制造业主要规模指标变动情况 ....... 139 图表 103：2012年1-6月山东省医药制造业主要指标与全国平均水平对比 ...... 140 图表 104：2011年-2012年6月江苏省医药制造业产品产量及增长情况 ........... 141 图表 105：2004年-2012年6月江苏省医药制造业主要经营指标变动情况 ....... 141 图表 106：2012年1-6月江苏省医药制造业主要指标与全国平均水平对比 ...... 142 图表 107：2011年-2012年6月吉林省医药制造业产品产量及增长情况 ........... 143 图表 108：2004年-2012年6月吉林省医药制造业主要经营指标变动情况 ....... 143 图表 109：2012年1-6月吉林省医药制造业主要指标与全国平均水平对比 ...... 144 图表 110：2011年-2012年6月河南省医药制造业产品产量及增长情况 ........... 145 图表 111：2004年-2012年6月河南省医药制造业主要经营指标变动情况 ....... 145 图表 112：2012年1-6月河南省医药制造业主要指标与全国平均水平对比 ...... 146 图表 113：2011年-2012年6月江西省医药制造业产品产量及增长情况 ........... 147 图表 114：2004年-2012年6月江西省医药制造业主要经营指标变动情况 ....... 148 图表 115：2012年1-6月江西省医药制造业主要指标与全国平均水平对比 ...... 148 图表 116：2004年-2012年6月中国医药制造业不同规模企业销售收入占比 ... 153 图表 117：2012年1-6月中国医药制造业不同规模企业经营水平对比 .............. 155 图表 118：2004年-2012年6月中国医药制造业不同所有制企业销售收入占比 156 图表 119：2012年1-6月中国医药不同所有制企业规模与经营效益对比 .......... 157 图表 120：2012年1-6月中国医药制造业不同所有制企业经营水平对比 .......... 158 图表 121：我国医药行业上市公司地区分布 .......................................................... 159 图表 122：我国医药流通企业区域分布情况 .......................................................... 160 图表 123：2006年-2012年6月上海医药营业收入状况 ....................................... 161 图表 124：2006年-2012年6月上海医药净利润状况 ........................................... 161 图表 125：2006年-2012年6月上海医药营业收入结构 ....................................... 162 图表 126：2006年-2012年6月上海医药毛利结构 ............................................... 163 图表 127：2006年-2012年6月上海医药各项业务的毛利率 ............................... 163 图表 128：2006年-2012年6月上海医药各项财务比率 ....................................... 164 图表 129:上海医药公司SWOT 分析 (164)

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http ：//a081ad105f0e7cd184253692 10 服务电话：

(8610)63368810 图表 130： 2006年-2012年6月公司营业收入及净利润增长情况 ..................... 166 图表 131：2007年-2012年6月公司各项业务的毛利率 ....................................... 166 图表 132：2006年-2012年6月公司净利润增长情况 ........................................... 167 图表 133：2006年-2012年6月公司费用情况 ....................................................... 167 图表 134：2007年-2012年6月公司营业收入结构 ............................................... 168 图表 135：2007年-2012年6月公司毛利率结构 ................................................... 168 图表 136：华润双鹤公司发展的SWOT 分析 ......................................................... 169 图表 137：2012年上半年哈药股份经营情况 ......................................................... 170 图表 138：哈药集团股份有限公司发展的SWOT 分析 ......................................... 171 图表 139：2012年上半年天津天士力制药股份有限公司经营绩效 ..................... 172 图表 140：2012年上半年天津天士力制药股份有限公司分行业经营绩效 ......... 172 图表 141：天津天士力制药股份有限公司发展的SWOT 分析 ............................. 173 图表 142：2012年上半年公司主营业务收入、营业利润（毛利）的构成情况 . 174 图表 143：云南白药集团股份有限公司发展的SWOT 分析 ................................. 175 图表 144：2012年6月中国医药行业企业竞争风险评级 ..................................... 177 图表 145：2004年-2012年6月中国医药行业投资规模 ....................................... 178 图表 146：2008年-2012年6月中国医药制造业利息支出变动 ........................... 179 图表 147：2012年1-6中国医药制造业各细分行业利息支出对比 ...................... 180 图表 148：2012年1-6月中国医药制造业利息支出区域流向 .............................. 180 图表 149：2008年-2012年6月中国医药制造业不同规模企业利息支出 ........... 182 图表 150：2008年-2012年6月中国医药制造业不同所有制企业利息支出 ....... 182 图表 151：医药行业资金管理特征 .......................................................................... 183 图表 152：银行同业机构介入生物医药产业情况 .................................................. 185 图表 153：2012年上半年中国医药制造业行业资金风险评价体系 ..................... 188 图表 154：2000年-2020年中国医疗卫生费用资金规模预测 ............................... 190 图表 155：2005年-2012年新农合医保基金支出额及其增速 ............................... 191 图表 156：2005年-2012年城镇医保基金支出额及其增速 ................................... 191 图表 157：2000年-2020年中国医药工业总产值规模预测 ................................... 192 图表 158：我国中医院诊疗和入院人数现状和目标 .............................................. 193 图表 159：上市公司新批和在研药品情况 .............................................................. 195 图表 160：2000年-2020年中国药品总销售额规模预测 ....................................... 196 图表 161：2002年下半年中国医药制造行业风险评级 ......................................... 199 图表 162：医药行业细分行业授信吸引力评价体系 .............................................. 202 图表 163：中国医药制造行业各细分市场差异化授信指引 . (202)

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(8610)63368810 图表 164：银行为医药行业提供的授信产品 .......................................................... 204 图表 165：2012年上半年中国医药制造业主要投资项目情况.. (208)

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内容概要

一、医药行业发展回顾及趋势展望

医药制造业是我国发展较快的行业之一，近几年，主营业务收入和利润总额一直保持快速增长，其中主营业务收入由2004年的3213亿元增加到2011年的14522亿元，年均增长率为24.39%。利润总额从2004年的279.55亿元，增加到2011年的1494亿元，年均增长率为27.41%。我国医药行业保持较快发展势头。

2012年上半年，我国医药行业共实现主营业务收入7761.38亿元，同比增长17.37%，实现利润总额771.84亿元，同比增长17.37%，行业经济效益有所下滑。主要是受上年基数较高，以及上年国家对医药行业限制政策如抗生素限用、低价中标、流通管理办法等政策层出的情况下，药企利润增速出现下滑，行业出现了蜀中假药、毒胶囊等事件对行业的发展产生一定的冲击。

2009年新医改启动以来，我国不断加大对医疗卫生领域的投入力度，刺激医药行业被压力的基本需求，推动行业快速增长。2009年-2011年增速均保持在23%以上，规模扩张迅速。但进入2012年以来，我国医药产量增速有所下滑，2012年上半年，我国化学药品原料药产量达到138.55万吨，同比增长6.05%；中成药产量达到141.58万吨，同比增长25.01%，化学原料药和中成药品产量增速较2011年双双回落。主要是由于上年高基数，以及宏观经济下行的影响，以及2012年上半年受到“毒胶囊”事件及原料药企业环保标准严格的影响，严重影响到原料药产量的下降；同时，上半年，云南等重要中药材产地干旱导致中药材产量增速的下滑。

从行业经营水平来看，自2004年来我国医药制造业行业各项财务指标不断向好。但2012年上半年，医药制造业行业盈利能力表现一般，销售毛利率为29.33%，销售利润率为9.95%，基本与2011年持平。全国医药行业资产负债率为44.16%；利息保障倍数为11.29倍，表现均不及上年同期水平。

从产业链来看，2012年上半年，医药行业上游方面，石油价格波动较大，煤炭价格相对稳定，上游能源价格波动基本稳定；原药成本方面，上半年，受云南三年干旱影响，中药价格升至高位，2012年6月份，随着云南干旱的缓解，部分中药材价格开始回落，利好中成药中药制剂企业。化学原料药方面，多种维生素价格由于产能过剩，自2011年来，开始走低，2012年上半年地位企稳，预计下半

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(8610)63368810 年价格维持低位运行。整体来看，医药行业对上游议价能力较弱。医药行业下游方面，医药流通行业近年来竞争加剧，兼并重组加剧，上半年实现兼并重组18起，行业龙头企业经济效益凸显。随着新医改的推进及公立医院改革的不断深入，国家队医疗卫生事业的支持力度不断加大，但由于药品招标制度及医保控费的影响，我国医药企业对于下游行业议价能力较弱。

从细分行业经营效益来看。2012年上半年，中药饮片加工实现销售收入432.89亿元，同比增速最高，达到29.21%，高于医药行业平均增速近10个百分点，同时，实现利润总额31.44亿元，同比增速达到28.81，经营效益最好，但其在医药行业中所占市场份额相对较小；其次是，化学药品制剂制造，实现销售收入2346.17亿元，同比增速达到21.93%，实现利润总额265.64亿元，同比增速21.42%，高于行业平均水平，经营效益相对较好，同时，在各细分行业中，其规模最大，占医药行业市场规模的30.23%；兽用药品制造和中成药制造销售收入增速也均小幅高于行业平均水平。其他细分行业销售收入增速均低于行业平均水平，尤其是化学药品原料药制造，2012年上半年，实现销售收入1562.18亿元，同比增长12.71%，远低于行业平均水平，同期，实现利润总额105.14亿元，增速下滑2.7%，行业经营效益较差。主要是受到大宗原料药价格的下跌及国际经济形势恶化出口下降的影响。

从医药行业自身的内生性发展因素看，受人口老龄化、疾病谱的变化、居民保健意识的增长和新医改持续推进等因素的刺激，我国医药行业“黄金十年”的发展值得期待。2012年上半年，多项扶持政策的密集出台促进医药行业的健康发展。而药品降价政策虽然或成为常态，但从保持企业积极性的政策导向看，预计也会控制政策的严厉程度，短期内医药行业受到的政策扶持大于政策冲击，行业机遇大于挑战。2012年下半年，上游中药材成本压力预期有望缓解，部分优质企业的盈利能力将获得回升，整体增速水平略有放缓，但成长性仍然较为确定。

二、医药行业整体授信原则

在宏观经济增速放缓背景下，医药制造业增长仍较快，且在多重有利因素推动下发展前景较好；行业结构调整加快，准入门槛提高，子行业和企业发展逐步分化，高风险高收益特征较明显。因此，2012年银行对医药制造业信贷投放的基本原则是：在严格准入、落实风险控制措施基础上，通过加大对优势领域和优质企业的信贷支持力度，把握行业发展机遇；子行业主要支持较成熟的化学原料药、化学制剂、中成药领域，对中药饮片加工子行业仅限支持竞争优势明显的龙头优

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(8610)63368810 质企业，对属战略性新兴产业内涵之一的生物制药子行业，应在把握细分产品技术、市场成熟度的前提下开展信贷合作。针对该行业经营和财务特点，从严控制中长期贷款，提高贸易融资占比，并积极挖掘信贷合作对负债、中间业务的带动潜力，进一步提升风险收益水平，扩大综合回报。根据行业经营变化情况，对存量客户要继续推进授信风险排查与风险减退加固措施，持续改善信贷结构和提升资产质量。

2012年，医药行业增长确定。建议在结构调整和分化中寻找受政策影响较小、增长明确的企业。

建议积极介入以下企业：有定价能力的中成药企业，如东阿阿胶、天士力、云南白药、昆明制药、康美药业和同仁堂；受益于新版GMP 的制药装备公司，如新华医疗、东富龙；政策持续推动行业快速增长的医疗服务类上市公司，如爱尔眼科，通策医疗等；2012年行业增长有望恢复的血液制品和疫苗企业，如天坛生物、华兰生物和智飞生物；成本转嫁能力强的创新性高端化学制剂药公司，如恒瑞医药、人福医药、恩华药业和华东医药；看好老年化和城市化导致疾病谱变化带来的投资机会：心脑血管领域看好信立泰、抗肿瘤领域看好恒瑞医药、糖尿病领域看好华东医药、神经系统用药领域看好恩华药业；看好随生活水平提高带来的二类疫苗接种意识提高，看好创新实力强的二类疫苗企业沃森生物；另外，看好新进医保产品的放量，看好重组蛋白药物龙头双鹭药业；关注新医改带来的基层医疗市场扩容，比如华北制药、中新药业；关注符合国家政策的科技创新及产业升级，推荐天士力、恒瑞医药、华海药业、东阿阿胶。

适度支持股东实力强、产品成熟度高、经济效益已明显显现，或国家指定的疫苗生产企业；适度支持产量和出口量大、规模及成本优势明显、工艺技术水平高、产权清晰的普通原料药生产企业，以及对市场反应快，已形成稳定销售市场的特色原料药生产企业；适度支持医保定点连锁机构、管理水平先进、有计算机企业管理系统、拥有较高比例执业药师、拥有较多自有物业的连锁企业、在全国或区域零售市场占有较大份额的医药流通企业。

审慎介入无规模和技术优势的中小型中药生产企业，审慎介入产品以中药注射剂为主的中小中药企业；审慎介入区域影响力有限、竞争能力弱、发展前景不明及产品销售渠道不稳定的中小规模医药流通企业。

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三、医药行业平均财务数据概览

图表 1：2007年-2012年6月医药制造业行业平均财务数据概览

资料来源：银联信

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(8610)63368810 第一章 医药行业基本概述

一、行业定义及产品分类

（一）行业定义及范围

广义的医药概念是指医药生产行业和医药流通行业，狭义的医药行业即医药制造业，即采用科学化、现代化的模式，研究、开发、生产药品的过程，将原料经物理变化或化学变化后成为了新的医药类产品，包含通常所说的化学药品制造、中药制造、生物制药、兽用药品等。

在制造过程中需要对各种资源，如：物料、能源、设备、工具、资金、技术、信息和人力等进行利用整合，按照市场要求，通过加工制造过程，转化为可供人们使用的医疗工业品与消费品的行业。

（二）行业产品分类

根据国家统计局的《国民经济行业分类》，医药制造行业包括七个子行业：化学药品原药制造、化学药品制剂制造、中药饮品加工、中成药制造、兽用药品制造、生物、生化制品的制造以及卫生材料及医药用品制造七个子行业。根据以上定义和分类，我们将类别具体信息总结如下：

图表 2：医药行业的范围与分类

（三）主要工艺流程及主要技术分析

1．原料药生产工艺

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(8610)63368810 原料药是加工成药物制剂的主要原料，它有非无菌原料药和无菌原料药之分。原料药一般由化学合成、DNA 重组技术、发酵、酶反应或从天然物质提取而成。为确保制剂产品的质量，原产药的精制、干燥、包装应符合GMP 要求，无论其生产过程是简单或复杂，进入精制过滤、结晶和干燥等工序（ 尤其是成品工序），均必须工艺要求严格，卫生要求明确。因此，原料药生产设备必须满足工艺条件、质量监控、生产操作、清洁卫生等要求。其中，非无菌原料药与无菌原料药的精制、干燥、包装、工艺流程、生产设备及环境区域洁净等级划分也不同。

原料药生产工艺主要有化学合成、提举、发酵、以及上述工艺组合等。在此，以青霉素工业钾盐为例，列举原料药工艺流程情况，具体详见下图。

图表 3：原料药生产工艺

图表 4：青霉素工业钾盐工艺流程图

资料来源：银联信

2．生物制药生产工艺

生物药物的制造主要包括：生物材料的选取和预处理；从生物材料中提取有效活性成分；有效成分的分离、纯化、后处理及制剂。

3．中药制药生产过程及工艺

中药制药的生产过程一般包括两个阶段。

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(8610)63368810 第一阶段为将基本的原材料中药通过提取而获得含有目标药物成分的混合物。即为根据中药提取工艺对中药材进行初步提取，获得含有药物成分的粗品。

第二阶段通常称为生产的下游加工过程。该过程主要是采用适当的分离技术，将中草药粗品中的药物成分进行分离纯化，使其成为高纯度的、符合药品标准的原料药。

不同类型中药生产工艺流程差别较大，中成药生产的工艺流程：

图表 5：中药生产工艺流程简图

资料来源：银联信

中药生产工艺中最为主要的是提取工序、浓缩工序、醇沉工序以及此后的稀醇回收工序。对于一些生产中成药颗粒生产企业，主要技术是干法制粒。

二、行业发展特征分析

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(8610)63368810 图表 6：医药行业特点及关注点

1．医药行业属于防守型行业

从本质上讲，医药行业是与生命科学紧密相关的产业，因此，它不存在成熟期，是一个永远成长和发展的行业。在世界范围内，医药行业的发展速度一般高于其它行业，而且较少受经济危机影响，在世界经济中占有重要位置。从一个国家范围来看，由于医药产品具有较高的需求收入弹性(据测算，医疗保健产品的需求／收入弹性为137%，即收入每提高100元，医疗消费水平要增长137元)，因此，国家经济良好时，个人收入增长将拉动个人药品需求增加；但在相反情况下，由于药品的需求价格弹性较低，因此药品需求并不会有大幅度减少，这在国家经济不景气时表现得尤为明显。国际经验表明，由于医药行业受宏观基本面的影响较小，在国家经济处于不景气周期时，医药行业上市公司的市场表现一般要优于其他行业。

从产品市场角度来看，医药行业有以下特征：

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(8610)63368810 图表 7：医药行业特征——基于产品市场角度

2．高技术性

（1）高新技术吸纳能力强。人类社会不同时期的最新技术往往首先在军事和医药领域获得应用，而且几乎涵盖了所有的重大技术成果，如放射技术、电磁技术、计算机技术、激光技术等。近年来迅速发展的生物工程科学和技术，也率先在医药领域获得应用并已成为未来医药行业超前发展的强大技术支撑。因此，医药行业是科技含量最高的行业。

（2）科技成果产业化程度高。一项先进医药技术得以开发，意味着新的市场需求，因而比较容易实现其产业化。与其他行业相比，医药行业的科技成果实现产业化比率较高，这反过来又进一步促进了医药科技的发展。

3．高投入、高风险性

（1）高投入性

医药行业的高投入性在新药上要比普药表现得更为明显。一般，普药具有生产工序简单、投入低、产品科技含量低、市场需求量大的特点。而新药的开发和生产则需要大量投入，而且生产工序复杂，研制期长。通常开发一种新药平均需要耗资2.5亿美元，有的高达10亿美元，从筛选到投入临床需要10年的时间。国外一些著名制药企业非常重视新药产品的开发，不惜花巨资研制新药，以提高产品的下场竞争力。

（2）高风险性

医药企业经营业绩悬殊，且易波动。同时，一种药品的畅销周期一般只有3—5年，而许多医药企业依赖于一、两种产品，风险相对较大，即使是国际上一些大公司；其业绩也经常发生大幅波动。其高风险性主要表现在：

A 、一种新药一旦临床中或上市后发现其有严重的副作用或药效提升有限，将

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