江恩理论学习总结

第一章：江恩――二十世纪伟大炒家

投资者在市场损手，乃由于买卖情绪所致，希望、贪心及恐惧，是成功的死敌。知识是市场取胜之道。江恩很早已经察觉自然定律是一切市场波动的基础，他共用去十年漫长时间，研究自然定律与投资市场之间的关系。江恩其中一个重要的技术分析方法，乃是九九八十一正方形图表，有学者认为，江恩是从埃及的庙宇领悟出来的。

他认为金融市场是根据波动法则运行，这种法则一经掌握，分析者可以预测市场某特定时间的准确价位，匪夷所思。此外，江恩亦认为，每种股票或期货，都拥有一个独特的波动率主宰市场价位的起跌。他最重要的市场走势预测方法，名为控制时间因素。

江恩宣称，他所有的预测是建基于数学之上，只要给他足够的资料，他便可以根据代数及几何配合周期理论，预测将会发生的事情。

他认为，一切事情本质是没有改变的话，一切都是基于数学的原理。 江恩在介绍其市场分析理论时，他指出：“圆形的三百六十度，与九 个位的数字，是所有数学的根源。在一个圆形表面，可设置一个四方形及三角形，但在其内，又可设置四方形及圆形，而在其外，亦一样可以设置一个四方形及圆形，上述证明了市场运行的四个面向”。

他指出：“所有的市场顶部及底部都与其它市场的顶部及底部，存在一个数学上的关系。市场上没有一个次要的顶部或底部，不能应用角度线及阻力位加以解释，分析者可留意市场在这些水平上的每日走势及成交量变化”。

江恩认为，只要给予他市场从前的市场顶部或底部的时间及价

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位，他便可以应用上面三角几何的各种关系，以预测市场未来的走势。至于为什么这套方法会有效，江恩指出：我们拥有一切天文学及数学上的证明，以决定市场的角度为什么及如何影响市场的走势。如果你学习时有所进步，而又证明你是值得教导的话，我会给你一个主宰的数字及主宰的字句。

该报告列出美国股市暴跌，以至经济萧条的八大原因：

第1点，经济繁荣――经济有如钟摆一样，当市场繁荣到极点，无以为续，经济便会进入收缩期。

第2点，通货膨胀――美国通胀上升，银行信贷大幅标升，交易所成交量大增，一旦购买力减弱，股价便下跌，银行的借贷亦会收缩， 此将加剧股市的抛售.

第3点，购买力不济――由于通胀，市民已逐步丧失购买力，对公司的信贷及销售都有不良的影响。

第4点，农业失收――由于农业到达失收的循环，农民购买力将大幅下跌，不利股价。

第5点，繁荣情意结――股市上升时，股民一般被繁荣的心理所推动，但却忽视了多个行业所出现的问题。

第6点，公众信心――当股市上升时，所有人都会相信股市毫无隐患， 但当股民资金耗尽，股市出现下滑时，投资者便会失去信心，争相抛售，继而互相践踏。

第7点，战争――历史证明，一个国家享受长期的繁荣后，通常是战争将之推向萧条。贪心与疾忌是战争诱因。

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第8点，外国兑争――德国及其它国家正加强国际贸易，争夺市场，将对美国经济不利。 江恩著作一览

江恩生于一八七八年六月六日，卒于一九五五年六月十四日，享年七十七岁。江恩平生著作繁多，计有： （1） 股价资料中的真理； （2） 华尔街股票精选方法； （3） 股票趋势测市法； （4） 在华尔街四十五年来； （5） 美国面对现实－1950年展望； （6） 如何在期货市场中获利； （7） 如何利用认购及认沽期权获利； （8） 空间通道；一本爱情小说

（9） 神奇的字句；一本宣扬基督教的著作 （10） 江恩股票市场课程； （11） 江恩期货市场课程。

第二章：波动法则

伟大的波动法则的基础是相同的事物产生相同的事物，相同的原因产生相同的后果。经过长期的研究，我发现波动法则助我准确地预测股票及期货特定的时间中的特定价位。

江恩相信，历史会重复发生。若要知道及预测未来，你只需要回到历史上研究，并掌握到一个正确的起点。江恩开宗明义地指出，

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他对市场的所有预测，乃是根据循环理论及数学序列而作出的。在计算时，正如天文学家一样，是根据几何及数学而作出市场预测的。江恩的哲学认为，宇宙间一切皆同圆形运行，无论是抽象的、实质的、思想性的、物理上的以及灵性上的，无一例外。人类每一个思想，都会兜转重现。

他对市场的预测计算，是首先回到历史之上，找出所处的周期，然后根据从前的市场波动，以预测将来的市场走势。这个市场走势分析方法可谓别开生面，分析者完全不用了解当前市场走势，而只要根据上一个市场循环的市况去重现未来。江恩认为，宇宙间的“波动法则“是支配着市场循环的法则。关键在于如何知道目前所处的是什么周期呢？他指出，只要你掌握到市场循环的成因，则你便可以根据成因而预测其效果。在预测市场循环周期重现时，最重要的是掌握到一个正确的开始，有正确的开始便有正确的结束。

那么，市场循环的成因究竟是什么？他说：“这不是我的目的去解释循环的成因，目前公众仍未有足够准备去接受它，即使我解释了，公众仍不会明白或相信它”。他指出：“我计算股市及期货市场时，我会研究市场的历史，找出市场周期之所在，然后根据过往市场的波动，预测未来市场走势的轨迹。江恩指出：“伟大的波动法则的基础是相同的事物产生相同的事物，相同的原因产生相同的后果。”换言之，江恩寻找市场循环周期的方法，乃是应用“波动法则”。

什么是“波动的法则”他表示：“现在不可能解释波动法则如何应用在市场之中，但一般人可以知道，波动法则乃是无线电报、电话

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的基本原理，没有这个法则，上述发明无可能出现。动法则占江恩理论的中心地位，可想而知。

江恩市场理论的奥秘，在于他认为股票或其它在市场买卖的商品，正如物质的电子、原子或微粒一样，有其独特的波动率，这个波动率决定市场的波动及趋势。分析者只要掌握个别股票或期货的正确波动率，便可以决定该市场在什么水平会出现强大的支持及阻力。此外，在整个市场之中，亦存在着一个根据波动规则而运行的推动力量，这个推动力量决定市场价位在起跌以及成交量的升降。个别股票以及股票市场推动力量之间，存在着和谐及非和谐的关系，从而决定股价在大市中的升跌状态。

江恩宣称：“利用我的方法，我能够决定每种股票的波动率。此外，将某些时间因素一并考虑，在大部分情况下，我能够指出，在什么情况下，股票有什么表现。这个波动的法则，不单可应用在长期的市场循环周期之中，即使每天甚至每小时的走势，亦会发生效力。正如物理科学的定理，一个推动的力量，最后将分解为周期性及规律性的运动。

江恩理论的波动法则极为神秘，不同分析家对此均有不同的理解及注释。在解释“波动法则“时，江恩有两个重要的词语不容忽视，包括：

（1） 波动率――一般的理解， 波动率意指每一段时间运行多少个周期的意思，亦即我们现代所指的频率。

( 2 )和谐关系――由于频率经常应用在音响的领域上，与此相关的

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和谐关系应该是指共呜“或“共震“的意思.假若目前存在着两组波动的频率，当短频率与长频率出现倍数的关系时，所出现的状态是“共呜“或“共震“，其音响效果将甚为显著。相反，该两种频率出现180度的错配关系时，两种频率的效果便会显著降低。

若我们将上面的概念应用在市场的走势分析，我们可以假定： 第1， 每一种市场买卖的产品，无论是股票、期货或货币，皆有一种内在的周期性，买卖的规律是该周期的频率运行。

第2，市场亦受外来的因素影响，这种外来因素产生市场的循环（频率），若与股票或商品本身的循环发生倍数关系，市场将出现剧变。 在江恩的理论范畴里面，经济因素都只是市场循环的结果，而非市场的成因。据江恩的方法及思路，最有可能的解释是： （1） 市场的唯一外来因素乃是从大自然循环及季节变化的时间循环而来。

（2） 市场的波动率或内在周期性因素则来自市场时间及价位的倍数关系而来。当市场的内在波动频率与外来市场推动力量的频率产生倍数关系时，市场便会出现“共呜“关系，令市场产生巨大的作用。 相反，当市场本身的频率与大自然的频率错配时，市场发生作用的机会将会大减.

波动法则的原理:不同分析家有不同的理解，其中音乐家兼炒家Petter Amundsen曾发表一篇文章，从乐理角度去解开“波动法则“之谜。他认为，江恩理论与乐理正好一脉相承，两者皆以“波动的法则“为根基。

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大家可先了解一下音符的结构。音阶的基本结构由七个音符组成，现表列如下：

音乐名称 音符 代号 频率 Do C 1 523 Re D 2 587 Mi E 3 659 Fa F 4 698 So G 5 784 La A 6 788 Si B 7 988 上述七个音阶中，频率上存在着什么完整的比率关系： （1） D约是C的一又八分一倍 （2） E约是C的一又四分一倍 （3） F约是C的一又三分一倍 （4） G约是C的一又二分一倍 （5） A约是C的一又三分二倍 （6） B约是C的一又八分七倍 （7） 高八度的C则为C的两倍

上面音阶中，发生共呜的乃是C与G及高八度C，亦即百分之五十及一倍水平。换言之，音阶是以二分一，三分一，四分一及八分一的形式产生共呜。顺理成章，频率的一倍、两倍、三倍、四倍、八倍亦会产生共呜。上述比率及倍数，正是江恩所指的“波动的法则“，一般

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称为江恩的分割比率。根据江恩的“波动法则“，每一种市场交易的商品、期货、股票，甚至货币，皆有其本身波动的频率，这个频率会不断地在市场产生作用.

市场比率与倍

4、 数分析:其实江恩的波动法则，可以化约为数

学的方式表达，万物繁衍的方式乃是以1，2，4，8，16，32，64，128，??的方式发展，究其增长公式，是以2的级数增长： 2的几何级数：市场开始运行后，是根据时间及价位两度空间运行，当升市出现调整时，价位可分成升跌两段，而时间亦可分成两段，产生四种关系，市场再上下波动一次便出现八种关系。不过，从另一

个角度去看，若以比率去衡量市场的活动的关系，分析便截然不同。 一个上升的趋势中，当市场出现调整时，市场便出现两个比率的关系，前者是价位回吐比率，后者是时间回吐的比率。

当市场调整后再回复上升，市场便总共出现四个比率，价位方面是出现价位回吐比率及增长比率，而时间方面亦出现回吐比率及增长比率。市场的波动法则是： 2：回吐及增长； 4：四种有形比率关系； 8：八种有形及无形的比率关系。

若将上面的倍数应用在市场走势分析之上，我们要特别留意价位幅度增长两倍、四倍及八倍时，市场所出现的自然阻力。时间比率方面亦一样，当一个主要趋势完成后，其时间幅度的两倍，四倍及八倍市场都会出现重要的转换点。

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8的神奇规律：波浪理论认为升市有五个浪，跌市有三个浪，合共有八个浪，亦即是说，一个市场的周期以8为一个循环。江恩理论认为一个升市出现回吐时，最重要的支持为百分之五十回吐水平，其次便是百分之廿五及七十五，再其次便是八分一，八分三，八分五及八分七。换言之，江恩的比率分析是以8为基础的。综合而言，八的分数及八的倍数，便可以组成一个分析的架构，从而分析市场的支持及阻力的水平。此外，当时间及价位的单位都运行至八的倍数时，市场的价位及时间循环便可能到达转换点。

波动法则与比率的应用：在市场走势分析之上，我们经常发觉市场的发展倍数亦是根据二、四及八的倍数运行。在价位方面，当市势幅度增长两倍，四倍及八倍时，市场便经常会出现自然阻力。在时间方面，当一个市场趋势运行完毕后，其时间幅度的两倍、四倍及八倍，亦将为该市势的时间阻力。

归纳而言，江恩的“波动法则“将上述比率及倍数大量应用在市场时间与价位的分析之上。对于市场价位的分析而言，有以下三点应用：（1） 由市场的重要低位开始，计算该水平的二分一倍、三分一倍、四分一倍及八分一倍的增长水平，以及两倍、三倍、四倍 及八倍的水平，上述水平将成为市场的重要支持及阻力位。一般而言，市场在低位水平，走热大致受制于八分一的阻力，走势较为反复 ，但在高水平时，市况将遇较少阻力，走势亦更明快。

（2）市场的重要高点计算该水平的二分一倍，三分一倍、四分一倍及八分一倍水平，作为市场调整的重要支持。此外，若市场上创新高，

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则该高点的八分一的倍数，四分一的倍数，三分一的倍数，三分一的倍数将成为市场的重要支持及阻力。

（3）以市场的重要低点至高点的幅度，分割为八分及三分， 这些水平亦为市场的重要支持及阻力位。此外，该幅度之外的八分一及三分一的倍数，亦为市场的重要支持及阻力位。

对于市场时间循环分析而言，波动法则有以下应用：（如下图）

（1） 一个圆形的365度，可看为市场时间周期的单位，度可二分一、三分一、四分一及八分一的比率，分割为180、120、90、45， 包

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括月份、星期、日期的周期单位。

（2）将市场的重要低点、重要高点以及市场的波动幅度化为时间单位，计算其八分一、四分一、三分一、二分一的时间幅度；此外，亦以一倍、两倍、三倍、四倍及八倍的时间幅度计算市场周期的转换点。

第三章：江恩周期理论

时间是决定市场走势的最重要因素，经过详细研究大市及个别股票的过往记录，你将可以给自己证明，历史确实重复发生；而了解过往，你将可预测将来。

江恩周期理论要预测的是什么？江恩声称他的市场预测方法是根据周期理论面发展出来的，江恩周期理论要解决的问题不单是如何知道见顶见底；他要问的是：

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（1） 市场会在什么时候见顶见底？ （2） 市场在未来某个时间的价位会是什么？ （3） 市场在未来某个时间的走势形态会是怎样？ 江恩的理论告诉我们：

（1）市场见顶见底是根据周期的规律而引发出来的。 （2）市场的价位，是根据周期的规律而重现的。

（3）市场走势的形态，亦根据一定的时间周期而重复出现。 如何确定周期循环：“轮中之轮“是江恩从圣经中发现的重要循环理论。江恩指出，根据自然的法则，循环有大有小，有长期、有中期、亦有短期。因此，循环中又有循环，互相重叠。江恩进一步解释：量度时间的基础，是基于地球的自转。因此，最细的一个循环，应为四分钟的循环。四分钟循环具有特殊意义，是因为地球自转一次为360度，而地球运行一度则为四分钟。

另一个较为重要的循环是廿四小时循环，亦即地球自转一次的时间。更大的循环为一年，是地球围绕太阳运行一周的时间。长期的循环，江恩指出的是一百年、一千年以及五千年的周期。因此，若要清楚知道世事及重要的转变，分析者必须回到最少一千年前的历史去证明所分析的循环。这个一千年循环甚为重要。

在长线的周期里面，除了千年周期外，82至84年，是一个重要的长线循环。此外，60年的长期循环料为棉花期货的重要循环周期，因为其中包含两个三十年的循环。

一个值得注意的循环为49年长期循环，据江恩的经验，49至50年

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是小麦的重要循环，经常出现重要的顶部或底部。江恩解释，七年是一个经济收缩以至萧条的数字，而七个七年的周期，更经常出现农作物失收等现象，是一个人类经济活动的重要循环。

江恩理论的精要是，在所有的市场因素之中，时间的因素占了决定性的位置。他对市场时间的分析，是根据循环理论入手，他并非以市场资料作实证的研究，而是由理论的先验架构作为分析的起点。

江恩的循环理论，是名副其实的循环，以一个圆形的三百六十度作为分析的架构。他经常强调，市场的长期循环为90年，82年至84年，60年，49年，45年，30年及20年。中期循环方面，为15年，13年，10年，7年，5年，3年，2年及1年的理论。江恩的循环分析，是以30年为基础，其它长、中、短的循环，是以30年的倍数或分数来确定。30年的重要性乃是因为30年里面共有360个月，亦即一个完整圆形的度数。根据360度的倍数或分割，我们可以得到以下的循环周期：

90年－360＊3 60年－360＊2 30年－360＊1 22.5年－360＊0.750 20年－360*0.666 15年－360*0.5 10年－360*0.333 7.5年－360*0.25

恩的市场周期理论的范围非常广泛，长期甚至为一千年的循环周期，而小者则甚至为四分钟的市场循环。四分钟是所有市场循环中最细的一个，理由十分简单，因为一天共有廿四小时，一小时有六十分钟，换言之，地球自转一度的话，应为一千四百四十除以三百六十，亦即 四分钟。

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十年循环的重要意义：对于江恩而言，十年的循环是一个重要的循环。据他的研究发现，市场经常每十年便重复类似的波动形态，而最高及最低点的时间亦十分接近。在某些市况下，市场的重要顶部及底部可能相隔十年半至十一年。 根据这个十年循环理论，有两个要点：

（1）由十年前的市场顶部计起，可以计算十年后的顶部时间。 （2）由十年前的市场底部时间计起，可以计算十年后的底部时间。 十年的循环所出现的，是市场形态的重现。除了市场形态的重复出现外，十年的循环亦引发价位重现。

江恩的市场循环理论特别强调十年循环周期，因十年循环等于

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120个月。而从120个月可划分几个较细的循环： （1） 120个月的一半为60个月，亦即五年的循环。 （2） 120个月的四分一为30个月，亦即两年半的循环。 （3） 120个月的八分一为15个月。 （4） 120个月的十六分一为七个半月。

（5） 120个月的三分一及三分二个月分别为40及80个月。 上述时间，是投资者需要留意的转势日期。

除此之外，江恩亦特别着重一个七年的循环。七年的循环等于84个月，若由一个市场重要顶部或底部起计算，七年后市场可能再次出现一个顶部或底部。此外，七年的一半或四分一，即42个月或21个月, 是投资者需要留意的市场转势时间，这两段时间可由21至23个月及42至44个月不等。在某些市况，市场会在10至11个月转势，原因是这段时间为7年的八分之一。至于较细地循环，则为3年及2年，其中市场亦会以1年的循环运行，运行时间约为10至11个月。

江恩的十年市场周期理论有几点值得留意：当市场以十年的循环周期运行的时候，应以市场的最高或最低点开始计算，一般而言，市场有五年上升，五年下跌。在五年的升市中，根据江恩的经验，有两年升，一年跌，再有两年上升，才完成五年的升市。五年升市通常在第59至60个月完结，因此第59个月是要特别留意的。对于五年的跌市，江恩认为通常亦有两年跌，一年反弹，再有两年下跌，才完成五年的下跌。

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江恩的研究认为，一个长期的升市或跌市，很少会运行超过三年至三年半而未见三至六个月的调整，除非这是处于长期循环的末段。大部分的趋势都不会运行超过两年，特别要注意的月份包括第23、24、30个月时市势的变化。在极端的市势之中，第34、35、41及42个月是值得留意。

据江恩市场十年循环周期的研究，由任何一个顶部计算十年时间，市场便会出现另一个顶部。在这个十年的市场循环内，由上一个周期的重要顶部起计，三年后将出现一个顶部，之后再加三年，另一个顶部便会出现，而在这个顶部之后再加四年，市场便会到达十年循环周期的顶部。在某些情况下，市场会提早出现顶部。因此，由上一个顶部开始，第廿七（2.25年）、卅四（2.83）及四十二（3.5）个月的时间是必须留意转势的时间。

除此之外，五年的循环亦对市场发生作用，由任何一个顶部计算五年后，将会出现下一个底部。相反来说，由任何一个底部计算五年，将会出现下一个顶部。至于在下跌的趋势之中，跌市通常会运行七年的时间。由上一个循环的底部计算，三年后会出现下一个底部。从这个底部起计，四年后将会出现七年循环的底部，亦即是第二个底部。 在应用江恩的市场循环理论时，有以下两点要注意：

（1）在判断市场转势时，永不要忘记，留意时间是否到达转势阶段。 （2）在重要转势的时间，要留意市场是否到达重要的支持位或阻力位。

除十年外，以年为单位的重要循环是五年，因五年循环是三十年

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的六分之一，或六十个月，是市场的重要转换点。根据上面的周期理论，五年前的顶或底部的转势时间，经常带动五年后市场同样出现市势逆转。此外，五年前的价位，经常亦会与五年后的价位出现360度的倍数关系。

对于江恩的周期理论，五年以下者只属于中短期的循环而已，其中包括三年、二年及一年。不过，其中的短线循环，亦是由三十年循环的360个月分割而得，市场的顶部或底部，往往会在这些时间后出现。基本上，以月为单位的循环分析方法与年的分析十分类似，重点有以下几个：

（1） 在重要的市场底部后计三个月，之后再加四个月（七个月），便可得到一个市场底部或是市场出现一个反作用的时间。

（2） 在上升的趋势中，调整通常不会超过两个月，到第三个月市场将见底回升。

（3） 在极端的市况下，一个市场的调整可能只有二至三个星期，在这情况下，市场可能连续上升十二个月，而比上月的底部每月上升。 （4） 在大升市中，一个短期的下跌趋势可能运行三至四个月， 之后市场才转势回升。在大跌市中，一个短期的反弹可能维持三至四个月,然后再转势回落。

若将我们的时间橱窗缩小至以周线图为单位，江恩市场周期理论仍然有效。江恩认为，在一个升市之中，市场的调整通常有两至三星期，而间中会有四星期，之后，市场通常会回复上升。江恩提出有以下两个规则以作依循：

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（1） 在升市中的调整，可预期市场会在第三周的中间时间见底回升，而以全周高位收市。

（2） 在某些情况，市场要到第四周才调整完毕，之后，市场会以全周的高位收市。

换言之，当市场调整的时间足够，而该周以全周高位收市，市场重入升势的机会甚大。在大升市中，若成交量充足，则市场可能会上升至七周，然后才出现调整。在某些极端的例子，市场甚至会上升十三至十五周（即四分一年）才出现调整。

至于市场运行整个趋势的时间，江恩提出有以下几点值得注意： （1） 一星期有七天，而七七四十九天为七星期，市场的趋势经常会出现逆转。因此，当市场运行至第四十九至五十二天的时候， 投资者应留意市场会出现调整。

（2） 市势逆转亦可能发生在第四十二至四十五天，因为此乃八分之一年。

（3） 市势运行至第九十至九十八天时投资者亦要小心市势会出现调整，因为此乃四分之一年。

以天为单位周期：江恩在分析市场走势时，首要去做的，乃是要断定该年份市场应该是上升或下跌。若为上升的话，则该年市势所出现的调整通常会有二至三星期，之后，会整固三至四星期，然后再创新高，上升六至七星期。

若市场见顶，则市势可能会下跌二至三星期，之后市势再出现二至三星期的反弹。不过，这次反弹中，并未能出新高。其后，市场可

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能会在窄幅内上落一段时间，然后才向下突破。

至于短线的趋势方面，江恩要留意的转势时间十分简单，是由上次市场顶部工底部起计30天、60天、90天及120天。换言之，乃是360的十二分一、六分一、四分一及三分一时间。较为中线者，江恩则留意180天、270天及330天的时间。江恩认为，在这些时间所出现的市势逆转，很多时会成为主要的转势时间。

季节性周期：作为一位天文学家，江恩对于大自然气候的变化十分敏感，他认为金融市场的价格波动，经常亦有季节性的影响，据他的观察，有两段时间投资者需要特别留意：

（1） 一月份的二号至七号，以及十五号至廿一号。 （2） 七月份三至七日以及二十至廿七日。

关于一月份的时间，江恩提醒投资者，要留意该月市场所造出的顶部或底部，除非一月份的顶部或底部突破，才可决定该年市势的上升或下跌。有时，市场在一月份所造的顶或底，要等到该年的七、八月才能突破。在某些情况下，这些一月份顶部或底部会成为全年的顶或底。此外，据笔者的研究，汇市中一月与七、八月确为汇市的重要时间，以时间周期来看，一月与七月相差半年，即一百八十天，是江恩所强调的时间循环。据笔者观察，一月五日及七月五日均为十分重要的转势时图：在一年之中，江恩指出的季节性循环有两段时间，其一是一月份，其二为七月份。在七月份之中，江恩特别提出要留意的日子有二：

第一是七月三至七日：

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第二是七月廿日至廿七日。正如一月份一样，江恩指出七月份中，市场经常会出现一个顶部或底部，甚至是趋势逆转。

七月份市场会出现逆转的原因十分简单，在七月份，不少上市公司会分红派息，债券亦会到期，因此影响市场的资金的流向。国际性的投资者亦会选择这段时间重组其投资策略，因此重要性不容忽视。 据笔者的观察，一月与七至八月的关系确相当微妙，可总结如下： （1）若一月见顶或底，则市场可能要到七月至八月才能突破这些顶底。

（2） 若一月是全年的顶或底的话，则市场可能会运行至七、八月才完成一个趋势，从而见个年的底或顶。

（3） 若一月是全年的顶或底的话，则七、八月份可能会出现另一个反弹或调整的顶或底，之后，市场会重入其全年的趋势之中。 江恩的长中期循环理论可以说十分简单，乃是将一个圆形三百六十度的化为月份划分，从而计算中期循环。对于市场的短线循环周期，江恩亦有十分仔细的研究。他的分析方法亦是利用一个圆形的三百六十度作为分析的基础，从而分析一年的走势。一年的循环乃是地球围绕太阳运行一周的时间，将地球的轨迹分割，我们便可以得到市场短期的循环。

问题是，究竟如何开始分割一年的循环呢？江恩的答案是选取一年的春分点作为分割的起计，春分点亦即太阳回归的时间，是日，日夜时间均等，日期为三月廿一日。

至于分割的比率方面，江恩所用的有四种：是将一年分二，分三，分

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四及分八，时间上与中国历法的节气不谋而合。 在应用江恩的市场周期理论时，有以下几点须知。

（1）时间是最重要的因素，除非时间方面有足够的证据证明转势，切忌愚莽判断市势逆转。

（2）在判断市势逆转时，要留意价位方面的支持及阻力位能否配合。（3）不同的时间循环产生不同的转势时间。

① 日线图的逆转通常有七至十天； ② 周线图的逆转通常会运行三至七星期；

③ 月线图的逆转，通常会运行二至三个月甚至以上。 （4） 留意市场是否比去年创新高或新低。例如：如果市场在过往五年皆一浪高于一浪上升，而今年的底下破去年的底是表示一个中长期的跌市将会展开，相反亦然。

（5） 当市场大幅上升或下跌后，市价第一次回吐或反弹超过四分一至二分一，则投资者必须考虑市场可能转势。

（6）由市场的历史性重要顶部或底部起计，若市价由上次顶部或底部逆转至重要顶部或底部幅度的四分一，三分一或二分一，则表示市场的趋势已经改变。

（7） 最重要的是花时间研究上述的规则在实际市况的应用。 价位重现与周年纪念日

江恩理论的基本哲学是“历史必须重复发生“，重复发生可取广义与狭义两个意思，广义的意思是指市场有类似的表现，狭义的意思是指市场的价位会重复出现，或市场逆转的时间会重复出现，市

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场逆转会根据周年纪念日而发生。

江恩认为，金融市场经常存在着五年、十年、二十年以至三十年的时间循环，市场历史有时会重复发生。

从过往一百年的美国小麦价格走势中，笔者清晰发现这个三十年循环中，价位重现的作用。

江恩的理论认为，市场的走势是根据循环周期运行，而循环的周期则以一个圆周360度的倍数及分数而成。当循环再度出现的时候，市场的波动走势经常会重复出现。

江恩市场循环理论极具吸引力，因为他声称，只要分析者能够掌握到产生市场周期的原因，分析者便能根据市场循环理论，准确预测市场的走势，而市场的波动，亦经常会重复出现。

江恩周年纪念日的理论认为，未来市场的逆转时间，经常与从前市场逆转的日期存在周年纪念日的关系，理论与别不同，其中他特别着重金融市场的季节性循环。他所使用的方法十分简单，是以市场在过往多年来的转势时间作一统计，从而推断未来可能出现市势逆转的日期。

第四章 “七“之市场规律

永不确认市场转势，直到时间超越平衡为止。 “七“的重要所在

江恩对“7“这个数字极为着重，他认为无论“7天“、“7星期“或“7个月“以至“7年“，都是一个重要的市场转换点的时间。

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江恩认为，上帝创造世界是以七天完成的，因此“7“是代表完全的意思。以三十年的时间循环来看，四分之一的循环来盾，四分之一的循环为七年半，其中共有90个月。据江恩的理论，7年以至7年的倍数，例如14年，21年，28年，都是市场的重要的转点。 在江恩众多的分析方法里面，数字“七“的应用拥有崇高的地位。分析者若要正确理解市场的周期，必须将一个圆形的360度分析为7份，从而了解市场的转换点。

将圆形360度分成7份，其分割的角度如下： 360度的七分一是51.4 360度的七分二是102.8 360度的七分三是154.3 360度的七分四是205.7 360度的七分五是257.1 360度的七分六是308.6 360度的七分七是360.0

根据江恩的理论，上面的数字“七“成为市场的日线图、周线图、月线图甚至年线图的阻力位。此外，若将上面的数字再除2，所得到的数字亦将为十分重要的水平。以七分一个圆形来看，数字是51.4，处于49至52之间，市场有不少转换点都发生在这段时间内。 51.4的一又二分一倍为77.1，亦是一个十分重要的市场角度，因此77天，77星期或77个月，都是市场的重要转换点。同样，市场的趋势经常会以七的数字运行，例如：7星期、7个月至、7年的周期。

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“七七“的影响力

江恩理论认为，七七是个极为重要的市场周期的数字，笔者回顾美元兑马克的长期走势，七七果然极具影响力。 “七“的倍数

江恩对于数字“七“极为钟爱，他认为“七“乃是市场的重要趋势指针。在日线图上，市场高低位之后的第7个自然日（即除交易日外，包括星期六、日等公众假期）是十分重要的。14天也重要的，而下一个重要日子则为21天。

在一个上升的趋势上，通常市场的调整是14天或21，在下降趋势中，14天或21天的反弹亦经常出现。7天的一半是3．5天，江恩认为市场在顶底后的三至四天的表现可决定未来的趋势。 此外，7天的倍数亦十分重要。

因为市场出现转势的时间，经常是45至49天。49天之所以重要，是因为此乃7的平方，而45则为360的八分之一。

其次，市场出现转势的时间，亦经常会是市场高低位之后的第63至65天。其原因是，63乃是7的9倍，而8的平方则为64。 其三，另一个需要留意转势的时间是81天，此乃9的平方。 其四，市场重要顶部及底部之后的第90至91天甚为重要，因为90是360的四分一，而91是7的13倍。

最后要注意的市场时间是市场顶部或底部之后的第180至182天，此乃360或一年的二分之一。而182天乃是7天的26倍，对市场起着十分重要的作用。

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江恩十分喜欢应用7天，7星期及7个月为单位，以剖析市场的走势。究其原因，相信与月球的周期有关。月球的周期平均为29.53天，其四分之一或90度便约为7个自然日。以7天作为倍数，便可得到7星期及7个月的周期。

第5章 江恩角度线

当你一旦完全掌握角度线，你将能够解决任何问题，并决定任何股票的趋势。

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