中国股指期货市场的价格发现能力研究

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

中国股指期货市场的价格发现能力研究

作者：角钱燕

来源：《金融教学与研究》2013年第05期

摘 要：运用小波多分辨分析、线性和非线性Granger因果检验方法，分析我国沪深300股指期货和沪深300股票指数之间价格引导关系的结果表明：从短期来看，在1～2天的短期交易周期中，股指期货是股指现货的单向Granger原因，股指期货具有一定的价格发现功能；随着交易周期的加长，股指期货和股指现货之间不存在线性和非线性的Granger因果关系。这表明从长期趋势来看，目前我国股指期货的价格发现功能并没有得到有效发挥。 关 键 词： 股指期货；价格发现；小波多分辨； 因果检验

中图分类号： F830.9 文献标识码：A 文章编号：1006-3544（2013）05-0037-05

经过多年的筹备，沪深300股票指数期货合约于2010年4月16日在中国金融期货交易所正式推出。股指期货的推出，目的在于增加股指期货市场和现货市场的联动，改变我国证券市场长期以来单边格局，形成合理的价格，起到稳定市场、规避风险的作用。股指期货的价格发现功能一直以来是学术界、业界和监管当局十分关心的一个问题。截止目前，沪深300股指期货已运行两年多，其价格发现功能是否得以有效发挥，这是本文主要研究的问题。 一、研究方法 （一）小波分析方法 1. 小波变换定义

金融时间序列经常是在单一的时间域上分析，但是这种研究方法忽视了时间序列频域上的信息。小波分析是一种新的信号分析处理方法，小波变换继承和发展了Gabor加窗傅立叶变化的局部化思想，小波变换的窗是可调的时频窗，在高频时使用短窗口， 在低频时使用长窗口， 以不同的尺度观察数据，以不同的分辨率分析数据。小波变换模型特征如下所述： 二、实证研究

（一）数据选取和描述性统计

本文选取我国沪深300指数期货（由最近期合约组成的连续数据）的日收盘价和沪深300指数现货日收盘价为研究样本，时间从2010年4月16日至2012年10月16日，共计607个样本。数据来源于国泰安研究服务中心CSMAR系列数据库。股指期货价格与股指现货价格分别表示为FPt=ln（Cf，t）、SPt=ln（Cs，t），其中Cf，t、Cs，t分别为股指期货与股指现货第t日的收盘价格。 由于对数收益率具有良好的统计特征， 因此本文采用两变量的对数收益

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/wfjh.html