财务管理综合练习题

财务管理综合练习题

1、某人购买商品房，有三种付款方式。

A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。

B：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。

C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。 在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式？ [注: （P/A，14%，8-1）= 4.2882；（P/A，14%，2）=1.6467；（P/A，14%，6）=3.888] 答案：

A付款方式：P =80000×[（P/A，14%，8-1）+ 1 ]

=80000×[ 4.2882 + 1 ]=423056（元）

B付款方式：P = 132000×[（P/A，14% ，7）— （P/A，14%，2）] =132000×[4.2882–1.6467]=348678（元） C付款方式：P =100000 + 90000×（P/A，14%，6） =100000 + 90000×3.888=449983 （元） 应选择B付款方式。

2、某企业借入资金50000元，期限为5年，年利率为12%。问：

⑴ 若到期一次性偿还本息，应还多少？ ⑵ 若每年等额偿还本息，每年应还多少？

⑶ 若半年计息一次，到期一次性偿还本息，应还多少？ [注: （F/P,12%,5）=1.76；（P/A,12%,5）=3.6048；（F/P,6%,10）=1.7908] 答案：

⑴ F=50000*（F/P,12%,5）=50000*1.76=88000（元） ⑵ A=P/（P/A,12%,5）=50000/3.6048=13870（元） ⑶F=50000*（F/P,6%,10）=50000*1.7908=89540（元）

3．某公司准备投资一个项目，第一年年初一次性投入资金200 000元，预计该项目从第二年开始5年内每年年末将取得60 000元的回报，假设年利率为7%，请按复利方法计算该投资额的终值及各年收益的现值之和。

[注: （F/P,7%,6）=1.5007；（P/A,7%,5）=4.002；（P/ F,7%,1）=0.9346]

答案：

（1）F=P×（F／P，i，n）=200 000×（F／P，7％，6）=300 140（元）

（2）因为各年收益额相等，第一期没有收入，所以可按递延年金现值方法计算。 P2=A×（P／A，i，n）=60 000×（P／A，7％，5）=60 000×4.1002=246 012（元） P1=P2×（P／F，7%，1）=246 012×0.9346=229 922.81（元）

4．某公司准备购买一套设备，有两种付款方案可供选择：

（1）A方案，从现在起每年年初付款200万元，连续支付5年共计1000万元。

（2）B方案，从第6年起，每年年初付款300万元，连续支付5年，共计1500万元。假定利率为10%，该公司应选择哪种付款方式？

[注: （P/A，10%，5-1）+1]=4.1699；（P/A,10%,5）=3.7908；（P/ F,10%,5）=0.6209]

答案：

A方案现值=200×[（P/A，10%，5-1）+1]=200×4.1699=833.98（万元）

B方案现值=300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，5）=300×3.7908×0.6209＝706.11（万 元）

因为，B方案的现值小于A方案的现值，所以应该选择B方案。

5．ABC企业计划进行长期股票投资，企业管理层从股票市场上选择了两种股票：甲公司股票和乙公司股票，ABC企业只准备投资一家公司的股票。已知甲公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.2元，预计以后每年以5%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股8元，每年发放的固定股利为每股0.6元。当前市场上无风险收益率为3%，风险收益率为5%。

要求：

（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。 （2）计算如果该公司按照当前的市价购入（1）中选择的股票的持有期收益率。

答案：

（1）甲公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长，上年每股股利为0.2元，投资者要求必要报酬率为3%＋5%＝8%，代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型：V（甲）＝0.2×（1＋5%）/（8%-5%）＝7（元）

乙公司每年股利稳定不变，每股股利0.6元，代入长期持有、股利稳定不变的股票估价模型：V（乙）＝0.6/8%＝7.5（元）

由于甲公司股票现行市价6元，低于其投资价值7元，故该企业可以购买甲公司股票。 乙公司股票现行市价为8元，高于其投资价值7.5元，故该企业不应购买乙公司股票。 （2）假设如果企业按照6元/股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为i，则有： 6＝0.2×（1＋5%）/（i-5%），解得i＝8.5%

6、甲公司拟筹资2 500万元以扩大经营规模。其中发行债券1 000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；长期借款500万元，年利息率7%，筹资费率为1%；普通股1 000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后各年增长4%。

要求计算：

(1)债券的资金成本 (2)长期借款的资金成本 (3)普通股的资金成本 (4)综合资金成本。

答案：

（1）债券资金成本率＝10%×（1－33%）÷(1－2%)＝6. 84% （2）长期借款资金成本率＝7%×（1－33%）÷(1－1%)＝4.74% （3）普通股资金成本率＝10%÷(1－4%)＋4%＝14.2%

（4）综合资金成本率 Kw＝6. 84%×40%＋4.74%×20%＋14.42%×40%

＝2. 736%＋0.948%＋5.768%＝9.45%

7．长安公司适用的所得税税率为25%，计划投资一个新的项目，需要筹集资金。有关筹资方案的资料如下：

资料一：普通股目前的股价为20元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率为2%，第一年预期股利为3元/股。

资料二：如果向银行借款，需要借款100万元，手续费率为1%，年利率为5%，期限为5年，每年结息一次，到期一次还本。

资料三：如果发行债券，债券面值1000元、期限5年、票面利率为6%，每年付息一次，发行价格为1200元，发行费率为5%。 要求：

(1)根据资料一计算留存收益和普通股资本成本；

(2)根据资料二根据一般模式计算长期借款的资本成本； (3)根据资料三根据一般模式计算债券筹资的资本成本。

答案：

（1）留存收益资本成本=第一年预期股利/普通股筹资金额×100%+股利增长率 =3/20×100%+2%=17%

普通股资本成本=第一年预期股利/［普通股筹资金额×（1-普通股筹资费率）］×100%+股利固定增长率=3/[20×（1-4%）]×100%+2%=17.63%

（2）长期借款资本成本=年利息率×（1-所得税税率）/（1-手续费率）×100% =5%×（1-25%）/（1-1%）×100%=3.79%

（3）公司债券资本成本=年利息×（1-所得税税率）/[债券筹资金额×（1-债券筹资费用率）]×100%=1000×6%×(1-25%)/[1200×(1-5%)]×100%=3.95%

8．比奇纸业有限公司年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率40%，负债利率15%。

要求计算：

（1） 经营杠杆系数 （2） 财务杠杆系数 （3） 总杠杆系数。

答案：

（1）经营杠杆系数DOL＝210×(1－60%)÷{[210×(1－60%)]－[210×(1－60%)－60]}＝1.4；

（2）财务杠杆系数DFL＝60÷[60－200×40%×15%]＝1.25； （3）复合杠杆系数DTL＝1.4×1.25＝1.75

9．某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本（包括利息）20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均利率8%，假设所得税税率为25%。

该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。

该公司以提高净资产收益率，同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。 要求：（1）所需资金以追加实收资本取得，计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；

（2）所需资金以10%的利率借入，计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。

答案：

（1）目前情况：

净资产收益率=（100×30%-20）×（1-25%）/[50×（1-40%）]=25% 经营杠杆=100×30%/[100×30%-（20-50×40%×8%）]=30/11.6=2.59 财务杠杆=11.6/（11.6-1.6）=1.16 总杠杆=2.59×1.16=3。 增加实收资本方案：

净资产收益率=[100×120%×（1-60%）-（20+5）]×（1-25%）/[50×（1-40%）+40]=24.64% 经营杠杆=120×（1-60%）/[120×（1-60%）-（20+5-1.6）]=48/（48-23.4）=1.95 财务杠杆=24.6/（24.6-1.6）=1.07 总杠杆=1.95×1.07=2.09

或：总杠杆=120×40%/[120×40%-（20+5）]=2.09。 （2）借入资金方案：

净资产收益率=[100×120%×（1-60%）-（20+5+40×10%）] ×（1-25%）/[50×（1-40%）]=47.5% 经营杠杆=120×40%/[120×40%-（20+5-1.6）]=1.95 财务杠杆=24.6/[24.6-（4+1.6）]=1.29

总杠杆=1.95×1.29=2.52

或：总杠杆=120×40%/[120×40%-（20+5+4）]=2.53

由于采取借款方案提高了净资产收益率，同时降低了总杠杆系数。因此，应当采纳借入资金的经营计划。

10、盛润煤电股份公司当前资金结构如下表：

盛润公司资本结构表

因生产发展需要，公司年初准备增加资金2 000万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价2元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2 000万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33％。要求：

（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。 （2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

（3）如果公司预计息税前利润为1 000万元，指出该公司应采用哪个筹资方案，并简要说明理由。 （4）如果公司预计息税前利润为2 000万元，指出该公司应采用哪个筹资方案，并简要说明理由。 （5）如果公司增资后预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10％，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。

答案：

（1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润：

[（EBIT－1 000×6%－2 000×8%）×（1－33%）]/（4 000＋1 000）

＝[（EBIT－1 000×6%－2 000×8%－2 000×10%）×（1－33%）]/4 000 计算得：EBIT＝1 220(万元) （2）乙方案财务杠杆系数

1 220/（1 220－420）＝1.53 （3）EBIT为1 000万元时的决策

因为：预计息税前利润＝1 000万元<EBIT＝1 220万元 所以：应采用甲方案（或增发普通股）。 （4）EBIT为2 000万元时的决策

因为：预计息税前利润＝2 000万元>EBIT＝1 220万元 所以：应采用乙方案（或发行公司债券）。 （5）计算每股利润增长率：1.53×10%＝15.3%

11．晶利公司2008年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2008年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。2009年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案： （方案1）通过增加借款取得，利息率为10%；

（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。

假设固定生产经营成本可以维持在2008年200万元/年的水平，变动成本率也可以维持2008年的水平，该公司所得税率为25%，不考虑筹资费用。

要求：计算每股收益无差别点时的息税前利润。

答案：

2008年的税前利润=净利润/（1-所得税率）=105/（1-25%）=140（万元） 息税前利润=税前利润+利息费用=140+60=200（万元）

息税前利润=销售收入×（1-变动成本率）-固定生产经营成本 200=1000×（1-变动成本率）-200 变动成本率=60%

增发股份=300/10=30（万股） 增加利息=300×10%=30（万元）

设每股收益无差别点息税前利润为S： 则：（S-30）×（1-25%）/200=S×（1-25%）/（200+30） 解方程，可得每股收益无差别点的息税前利润=230（万元）

12. 资料：某公司有A、B两种投资方案，其相关资料如表所示，如果折现率为10％。

要求：计算两种投资方案的净现值、净现值率、内部收益率。

[注：A方案：当I＝28％，NPV1＝－331.3；当I＝24%，NPV2＝224.3

B方案：当I＝14％，NPV1＝－227.5；当I＝12%， NPV2＝44.9

答案：

（1）计算净现值

A方案的净现值＝3000×0.9091＋12000×0.8264－10000＝2644.1（元） B方案的净现值＝5000×0.9091＋7000×0.8264－10000＝330.3（元） （2）计算净现值率

A方案的净现值率＝（3000×0.9091＋12000×0.8264－10000 ）÷10000＝26.44％ B方案的净现值率＝（5000×0.9091＋7000×0.8264－10000）÷10000＝3.30％ （3）计算内部收益率 A方案：

据内插法可知：IRRA＝28％＋331.3×（24％－28%）/（224.3＋331.3）＝25.6％ B方案：

据内插法可知：IRRB＝14％＋227.5×（12％－14%）/（44.9＋227.5）＝12.4％

13．资料：城达科技公司有一投资项目需要年初投入固定资产300万元，建设期资本化利息为50万元，建设期为1年，经营期为5年，固定资产期满残值收入30万元。该项目投产以后，预计年营业收入160万元，年经营成本60万元。经营期每年支付借款利息35万元，经营期结束时还本。该企业采用直线法计提折旧。所得税税率为33%。资金成本率为10%。

要求：（1）计算该投资项目建设期净现金流量、经营期年净现金流量及终结点净现金流量。

（2）计算该投资项目静态投资回收期。

（3）计算该投资项目的净现值、净现值率及获利指数。 （4）根据计算结果，评价该投资项目的可行性。 [注: （（P/A,10%,5）=3.7908；（P/ F,10%,1）=0.9091；（P/ F,10%,6）=0.5645]

答案：

（1）固定资产原值＝350万元；年折旧额＝（350－30）÷5＝64万元

建设期净现金流量＝－300万元

经营期年净现金流量＝（160－60－64－35）×（1－33%）＋64＋35＝99.67万元 终结点净现金流量＝99.67＋30＝129.67万元 （2）不包括建设期的投资回收期＝300÷99.67＝3年

（3）NPV＝99.67×3.7908*0.9091＋30×0.5645－300＝60.4194万元

NPVR＝60.4194/300＝20.14% PI＝1..2014 （4）该项目可行。

14. 某公司需要新建一个项目，现有甲、乙两个备选方案，相关资料如下：

(1)甲方案的原始投资额为1000万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为6年，净现值为150万元。

(2)乙方案的原始投资额为950万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为4年，建设期为1年，运营期每年的净现金流量为500万元。 (3)该项目的折现率为10%。 要求：

(1)计算乙方案的净现值；

(2)用年等额净回收额法做出投资决策。

[注: （（P/A,10%,3）=2.4869；（P/ F,10%,1）=0.9091；（P/ A,10%,6）=4.3553; (P/A,10%,4)=3.1699]

答案：

(1)乙方案的净现值=500×(P/A,10%,3)×(P/F,10%,1)-950 =500×2.4869×0.9091-950=180.42(万元)

(2)甲方案的年等额净回收额=150/(P/A,10%,6)=150/4.3553=34.44(万元) 乙方案的年等额净回收额=180.42/(P/A,10%,4)=180.42/3.1699=56.92(万元) 结论：应该选择乙方案。

15．某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：

（1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金投资50万，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，经营期为5年，到期净残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本60万。

（2）乙方案原始投资额200万，其中固定资产投资120万，流动资金投资80万。建设期2年，经营期5年，建设期资本化利息10万，固定资产投资于建设期起点投入，流动资金投资于建设期结束时投入，固定资产净残值收入10万，项目投产后，年营业收入170万，年经营成本80万，经营期每年归还利息5万。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。企业所得税税率为30%。要求：

（1）计算甲、乙方案各年的净现金流量；

（2）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期；

（3）该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲、乙方案的净现值； （4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣。

[注：（P/A，10%，4）=3.1699 ；（P/F，10%，5）=0.6209 ；（P/F，10%，2）= 0.8264 ； （P/F，10%，7）=0.5132 ；（P/A，10%，5）=3.7908 ；（P/A，10%，7）=4.8684]

答案：

（1）甲、乙方案各年的净现金流量： ①甲方案各年的净现金流量

折旧=（100-5）/5=19（万元） NCF0=-150（万元）

NCF1～4=（90-60）×（1-30%）+19=40（万元） NCF5=40+55=95（万元） ②乙方案各年的净现金流量

年折旧额=（120+10-10）/5=24（万元） NCF0= -120（万元）；NCF1=0（万元）；NCF2=-80（万元） NCF3～6=（170-80-5-24）×（1-30%）+5+24=71.7（万元） NCF7=71.7+80+10=161.7（万元）

（2）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期

①甲方案包括建设期的静态投资回收期=150/40=3.75（年） ②乙方案不包括建设期的静态投资回收期=200/71.7=2.79（年） 乙方案包括建设期的静态投资回收期=2＋2.79=4.79（年）（3）计算甲、乙两方案的净现值

①甲方案的净现值=40×（P/A，10%，4）+95×（P/F，10%，5）-150=35.78（万元）

②乙方案的净现值=71.7×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）+161.7×（P/F，10%，7）-80×（P/F，10%，2）-120 =84.7（万元）

（4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣①甲方案的年等额净回收额=35.78/（P/A，10%，5）=9.44（万元）②乙方案的年等额净回收额=84.7/（P/A，10%，7）=17.4（万元） 因为乙方案的年等额净回收额大，所以乙方案优于甲方案。

16、金融市场平均投资报酬率为12%，无风险报酬率为7%。 要求：

① 计算市场平均风险报酬率；

② 如果某种股票的β系数为0.9，其投资报酬率为12%，是否应该投资？ ③ 如果某股票的必要报酬率为15%，计算其β系数。

答案：

①市场平均风险报酬率=12%-7%=5%

②必要的投资报酬率=7%+0.9*（12%-7%）=11.5%，投资报酬率12%大于必要的投资报酬率11.5%，应该投资

③根据资本资产的定价模型：15%=7%+β*（12%-7%），得出β系数=1.6

17、某企业持有总值100万元的４种股票，其中A股票20万元，B股票40万元，C股票30万元，D股票10万元，４种股票的β系数分别为1.8、2.2、0.8、2。设无风险报酬率为5%，证券市场所有股票的平均报酬率为9%。

要求：① 分别计算４种股票各自的必要报酬率； ② 计算4种股票投资组合的风险系数； ③ 计算4种股票投资组合的必要报酬率。 答案：①A股票必要报酬率=5%+1.8*(9%-5%)=12.2%

B股票必要报酬率=5%+2.2*(9%-5%)=13.8% C股票必要报酬率=5%+0.8*(9%-5%)=8.2% D股票必要报酬率=5%+2*(9%-5%)=13%

② 4种股票投资组合的风险系数=20%*1.8+40%*2.2+30%*0.8+10%*2=1.68 ③ 4种股票投资组合的必要报酬率=5%+1.68*(9%-5%)=11.72%

18、东风有限公司每年需要耗用甲种原材料10816Kg，单位材料年储存成本为10元，平均每次订货费用为500元，该材料全年平均单价为1000元。假设不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。 要求（计算结果保留整数）：

（1）计算甲材料的经济订货批量； （2）计算甲材料的年度订货批数； （3）计算甲材料的相关储存成本； （4）计算甲材料的相关订货成本；

（5）计算甲材料的经济订货批量平均占用资金； （6）计算与经济订货量相关总成本。 答案：（1）甲材料的经济订货批量＝ （2×10816×500/10）^（1/2）＝1040件） （2）甲材料的年度订货批数＝10816/1040＝10．40（次） （3）甲材料的相关储存成本＝1040/2×10＝5200（元） （4）甲材料的相关订货成本＝10．40×500＝5200（元）

（5）甲材料经济订货批量平均占用资金＝（1040/2）×1000＝520000（元） （6）与经济订货量相关总成本＝5200＋5200＝10400（元）

19．朝阳公司每年需耗用A材料9 000件，单位材料年存储成本2元，平均每次进货费用为360元，A材料全年平均单价为100元。假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。 要求：根据上述资料，计算：

（1）A材料的经济进货批量； （2）A材料年度最佳进货批数； （3）A材料的相关总成本；

（4）A材料经济进货批量平均占用资金。

答案：

（1）1800件；（2）5次；（3）3600元；（4）1800×100÷2=90000（元）

20、 某企业2011年销售收入为4500万元，总成本为3300万元，其中固定成本为600万元。

2012年该企业有甲乙两种信用政策可供选用：两种方案下预计销售收入均为5400万元，甲方案下平均收账天数为40天，其机会成本、坏账损失、收账费用合计为130万元，无现金折扣；乙方案的信用政策为（2/20，n/60），将有40%的货款于第20天收到，60%的货款于第60天收到，其中第60天收到的款项有1%的坏账损失率，收账费用为20万元。

2012年变动成本率保持不变，固定成本保持2011年的水平，企业的资金成本率为8%，一年按360天计算。 要求：

（1）计算该企业2012年的变动成本率； （2）计算乙方案的下列指标： ①应收账款平均收账天数； ②应收账款平均余额； ③应收账款机会成本； ④坏账损失； ⑤现金折扣；

（3）分析并判断该企业该采取哪种信用政策。

答案：

（1）变动成本率＝[（3300—600）/4500]×100%＝60% （2）计算乙方案的下列指标：

①应收账款平均收账天数＝2O×40%＋60×60%＝44天

②应收账款平均余额＝（5400/360）×44＝660（万元） ③应收账款机会成本＝660×60%×8%＝31．68（万元） ④坏账损失＝5400×60%×1%＝32．4（万元）

⑤乙方案的现金折扣＝5400×40%×2%＝43．2（万元）

（3）甲乙两种方案的销售额相同，只需对比与应收账款有关的成本合计数额。

甲方案的税前收益＝销售额－变动成本－固定成本－机会成本－坏账损失－收账费用 ＝5400×（1－60%）－600－130＝1430（万元）

乙方案的税前收益＝销售额－变动成本－固定成本－机会成本－坏账损失－收账费用－现金折扣 ＝5400×（1－60%）－600－31．68－32．4－20－43．2＝1432．72（万元） 甲方案的税前收益小于乙方案的税前收益，应采用乙方案。

21．某企业2008年A产品销售收入为4 000万元，总成本为3 000万元，其中固定成本为600万元。2009年该企业有两种信用政策可供选用：

甲方案给予客户60天信用期限（ n/60），预计销售收入为5 000万元，货款将于第60 天收到，其信用成本为140万元；

乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计销售收入为5400万元，将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余50%的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%），收账费用为50万元。

该企业A产品销售额相关范围为3 000～6 000万元，企业的资金成本率为8%（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。

要求：根据上述资料，计算

（1）乙方案的应收账款平均收账天数和应收账款平均余额； （2）乙方案的应收账款机会成本和坏账成本； （3）乙方案的现金折扣； （4）选用哪种方案？

答案：

（1）应收账款平均收账天数= 30%×10+20%×20+50%×90=52（天） 应收账款平均余额=5400/360×52=780（万元）

（2）应收账款机会成本=780×60%×8%=37.44（万元） 坏账成本=5 400×50%×4%=108（万元）

乙方案的信用成本= 37.44+108 +50=195.44（万元）

（3）乙方案的现金折扣=5400×（2%×30%+1%×20%）=43.2（万元） （4）应选择乙方案，因为乙方案信用成本后收益较高

甲方案信用成本后收益=5000×[1-（3000-600）/4000]-140=1 860（万元）

乙方案信用成本后收益=5400×[1-（3000-600）/4000]- （43.2 +37.44+ 108 +50） =1921.36（万元）

因为乙方案信用成本后收益大于甲方案信用成本后收益，所以应采用乙方案。

22．资料：晨辉股份有限公司某年度有关资料如下：

（1）公司本年年初未分配利润贷方余额为181.92万元，本年息税前利润为800万元，适用的所得税税率为33％。

（2）公司流通在外的普通股60万元股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元，公司负债总额为200万元，均为长期负债，平均年利率为10％，假定公司筹资费用忽略不计。

（3）公司股东大会决定本年度按10％的比例计提法定公积金，按10％的比例计提法定公益金，本年按可供投资者分配利润的16％向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6％。

要求：计算以下财务指标：

（1）该公司本年度净利润。

（2）该公司本年应计提盈余公积。

（3）该公司本年末可供投资者分配的利润。 （4）该公司每股支付的现金股利。

（5）该公司现在资本结构下的财务杠杆系数。

答案：

计算公司本年度净利润

（1）本年净利润＝(800－200×10%)×(1－33%)＝522.6（万元） （2）计算应计提的法定公积金和法定公益金

法定公积金＝522.6×10％＝52.26（万元） 法定公益金＝522.6×10％＝52.26（万元） （3）计算公司可供投资者分配的利润

可供投资者分配的利润＝522.6－52.26－52.26＋181.92＝600（万元） （4）每股支付的现金股利

每股支付的现金股利＝(600×16%)÷60＝1.6（元/股） （5）计算该公司现有资本结构下的财务杠杆系数

财务杠杆系数＝800／(800－20)＝1.03 （6）计算该公司的资金成本率

长期借款资金成本率＝200×10%×（1－33%）÷200＝6.7% 普通股资金成本率＝1.6÷9＋6%＝23.78%

综合资金成本率＝6.7%×200÷（60×9＋200）＋23.78%×（60×9）÷（60×9＋200）＝

19.15%

23．晶宜公司有关资料如下表所示：

（1）该公司流动资产的期初数与期末数各是多少? （2）该公司期初流动比率与期末速动比率各是多少? （3）该公司本期销售收入是多少?

（4）该公司本期流动资产平均余额和流动资产周转次数各是多少?

答案：

（1）流动资产期初数=4 000×0.75＋3 600=6 600（万元） 流动资产期末数=4 500×1. 6=7200（万元） （2）期初流动比率=6 600÷3 000=2.2

期未速动比率=（7 200—4 800）÷4 500=0.533 （3）本期销售收入=18 000×1.2=21 600（万元）

（4）流动资产平均余额=（6 600＋7 200）÷2=5 900（万元） 流动资产周转次数=21 600÷ 6 900=3.13

24．晶宜公司2010年度财务报表的主要资料如下表：

晶宜公司简化资产负债表

同时，该公司2003年度销售利润率为15%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.5，自有资金利润率为20%，2004年度销售收入为350万元，净利润为53万元。 要求：根据上述资料，计算出：

（1）2004年年末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数； （2）2004年总资产周转率、销售利润率和自有资金利润率；

（3）分析销售利润率、总资产周转率和权益乘数变动对自有资金利润率的影响。 【答案】

（1）流动比率=3l5÷150=2.1

速动比率=（315－144－36）÷150=0.9 资产负债率=350÷700=0.5 权益乘数=1÷（1－0.5）=2

（2）总资产周转率=350÷700=0.5 销售利润率=63÷350=18%

自有资金利润率=18%×0.5×2=18%

（3）销售利润率变动对自有资金利润率变动的影响： （18%－16%）×0.5×2.5=2.5%

总资产周转率变动对自有资金利润率变动的影响 18%×（0.5－0.5）×2.5=0

权益乘数变动对自有资金利润率变动的影响： 18%×0.5×（2—2.5）=-4.5%

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