浅析股票期权激励机制在公司治理中的作用

2016年华东政法大学 自学考试毕业论文

浅析股票期权激励机制在公司治

理中的作用

准考证号：

姓 名：

指导老师：

目 录

一、引言 ········································································· 1 二、股票期权激励制度研究现状············································ 1

（一）股票期权激励制度的基本概念 ································· 1 （二）股票期权激励理论综述 ·········································· 1

1.现代企业理论与股票期权激励 ··································· 1 2.人力资本理论与股票期权激励 ··································· 2 （三）股票期权激励制度的主要类型 ································· 2

1.基本类型 ····························································· 2 2.衍生类型 ····························································· 3

三、我国企业推行股票期权激励机制现状及存在的问题 ·············· 3

（一）股票期权激励制度在我国的应用现状 ························ 3

1.我国实行股票期权激励制度的总体状况 ······················· 3 2.我国股票期权激励制度的典型模式 ····························· 3 3.境内外股票期权激励制度的不同点 ····························· 4 （二）我国股票期权激励制度实施中存在的问题··················· 4

1.法律法规方面的问题 ··············································· 4 2.市场方面的问题 ····················································· 5 3.税法上无优惠政策 ·················································· 5

四、股票期权激励机制在我国公司治理中的实践应用 ················· 5

（一）完善法律政策环境 ················································ 5 （二）做好全面宣传工作 ················································ 6 （三）完善公司股票期权制度 ·········································· 6 五、股票期权在我国公司治理中的激励作用 ····························· 6

（一）规避传统薪酬分配形式的不足 ································· 6 （二）管理者与投资者之间的利益关系 ······························ 7 （三）降低企业的委托代理成本 ······································· 7 （四）促进公司激励制度改革 ·········································· 7 （五）体现了人力资本的产权价值 ···································· 7 六、结论 ········································································· 8

参考文献 ········································································· 9 致谢 ·············································································· 10

浅析股票期权激励机制在公司治理中的作用

论文摘要：股票期权制度是一种新的企业激励机制，在激励员工能力的过程中，公司管理人员降低成本，完善公司治理结构，促进企业的快速发展，在市场上保持竞争优势，使企业人力资源得到充分的利用，体现了企业以人为本哲学，同时使员工实现个人价值。激励制度的设计是现代公司管理的核心问题。近年来，一种基于双方之间的委托代理关系建立利益共享机制的长期激励机制，股票期权激励制度及其衍生形式，广泛应用于许多发达国家和地区态。中国传统的薪酬分配制度激励不当，委托代理矛盾，人才流失严重，已经成为一个“瓶颈”制约着企业的可持续发展。为此，近年来我们在一些地区开展了的股票期权激励制度。然而，由于内部和外部环境的不完善，出现了许多问题。与此同时，在美国的股票期权制度的发源地，频繁的纳斯达克股票暴跌，该公司的欺诈案件的表现，股票期权制度的弊端逐步暴露，引起人们的质疑和对股票期权制度的反思，还修改和完善这一制度。通过对股票期权制度的完善，通过对系统的优化设计和设计的构成要素，建立符合我国的现状和可操作性股票期权制度。可以预见，随着市场经济的发展和WTO在国际市场上参与竞争，股票期权激励制度将得到更加广泛的应用。

关键词： 股票期权；激励机制；公司治理；人力资本

一、引言

随着我国企业改革的逐渐深入，严重的人才流失也日益明显。在这样的背景下，起源于美国，并在美国的大多数股票上市公司的成功实践下，降低代理成本、改善治理结构，推动股票期权激励机制的良性运行，引起中国企业界和理论界的关注，希望通过吸收国外股票期权制度，解决我国企业经历了多年的改革尚未从根本上解决激励问题[1]。股票期权制度是一种新的企业激励机制，在激励员工能力的过程中，公司管理人员降低成本，完善公司治理结构，促进企业的快速发展，在市场上保持竞争优势，使企业人力资源得到充分的利用，体现了企业以人为本哲学，同时使员工实现个人价值。虽然，激励制度历经多次改革，在中国引入这一制度具有重大的现实意义[2]。

二、股票期权激励制度研究现状

（一）股票期权激励制度的基本概念

股票期权，通常指经理股票期权(Employee Stock Owner，ESO)，即企业在与经理人签订合约时，授予经理人未来以签订合同时约定的价格购买一定数量公司普通股的选择权，授予人有权在一定时期后出售这些股票，获得股票市场价格和行权价格之间的差价，但在合同期内，期权不可转让，也不能得到股息。在这种情况下，经营者个人利益，股东利益和公司未来发展之间建立正相关关系。股票期权的本质是让企业的管理者有一定的剩余索取权，使经营者对股东财富的追求个人事业转型的追求，以企业价值最大化，从而优化企业的内部治理结构，保证企业持续，高效协调发展[3]。股票期权激励制度是企业以股票期权方式来激励公司经理人员实现预定经营目标的一套制度。

（二）股票期权激励理论综述

股票期权激励有着坚实的理论基础。主要的理论基础是委托代理理论，其他常见的理论解释包括产权理论、信息不对称理论、契约理论、团队生产理论、人力资本理论等等。对应于股票期权激励是两个主要的作用，缓解委托代理问题和吸引人才。在本文中，我们综合这些理论，即两方面，现代企业理论和人力资本理论，并解释股票期权激励原则[4]。

1.现代企业理论与股票期权激励

所有权与经营权的分离是现代公司的基本特征，它是相对的。由于委托人和代理人的追求与目标的位置是不同的，有可能会引起委托与代理之间的矛

1

调动经营者的积极性，但随着社会主义市场经济的快速发展和企业经济体制改革，股票期权能消除弊端，在一定程度上，由于股票期权的购买是购买公司的未来，在一个较长的业务性能的质量直接影响到管理者的收益，促使经营者更加关注企业的长远发展。

（二）管理者与投资者之间的利益关系

投资者关注企业的长期利益，经理是受雇于所有者或投资者，他更关心的是这一时期的短期经营业绩。因此，如何将两者的利益结合，使管理者关注企业的长期价值的创造，这是企业制度创新非常重要的问题。股票期权制度的实施，在期权的形式很多薪酬高管薪酬，可以实现组合，可以推动企业的长期价值创造的重点。

（三）降低企业的委托代理成本

与年薪制相比，股票期权是由企业的高级管理人员支付的期权，预期收入的不确定性，没有现金支出是市场实现的运动过程中，公司的宴会，客户支付可以减少对公司现金支付的负担，节省大量的流动资金实际上，支付企业成本低。股票期权对企业成立不久，还在中小成长过程中的中小企业，特别是有吸引力的，公司可以通过授予股票期权来代替实际的现金支出，

（四）促进公司激励制度改革

企业的发展需要人才的支撑，企业间的竞争是人才的竞争，在某种意义上的薪酬体系、资产管理吸引大量的现金补偿比大，因为即使经理在期权执行离开企业后也可以通过股权的公司收入增长份额。这样一个开放的股权结构有利于公司的长期治理。而价格上升，更大的利润，所以这是管理人员的欢迎，还因为它属于股票期权的长期激励机制，财富转移是隐性的，不会引起太大的矛盾。此外，股票期权是一种新的激励手段，只有持有人在未来一定时间内股票期权，如公司的净资产增值运动到一定时间后。也就是说，在未来的几年里，运营商不会轻易放弃另谋高就的权利，有利于人才相对稳定。据调查，苏宁电器公司从2007年开始实施股票期权计划，管理人员的离职率从原来的60%下降到15%。

（五）体现了人力资本的产权价值

人力资本指的是知识、技能、资历、经验、能力、健康等，能力和具有代表性的质量。诺贝尔经济学奖获得科斯认为，企业是一个人力资本与非人力资

7

本共同进入了一个特殊的市场契约，在信息时代的主导因素，决定了企业的生存和发展。所以，在企业中物质资本所有者占有主导地位，投资高于其他要素，这些股东手中掌握的人民的利益，导致最终决定决策的利益。但今天的物质资本和人力资本的地位发生重大变化，物质资本的地位相对下降，而人力资本的地位相对上升，尤其是企业的知识，经验，技能，在企业中占据越来越重要的作用。由于人力资本是一种资本，那么它必须承认劳动者人力资本产权，企业家人力资本是一种稀缺资源，传统的薪酬体系不能反映资源的稀缺性价值。作为人力资本的所有者，企业经营者对企业的客观要求。

六、结论

综上所述，股票期权激励制度，是一个有争议的话题，本文得出以下结论，并提出问题解决。股票期权激励制度有其理论和实践的有效性，和它的预期效果是难以通过其他形式的激励实现。然而，由于假设条件过于苛刻，实际情况是难以达到的，所以本系统设计本身具有一定的缺陷。本文认为，通过完善制度设计元素，进一步加强内部和外部环境的监督控制，该系统可以作为一种有效解决委托代理问题的长期激励的手段。股票期权激励制度是很有针对性的解决了现代企业制度改革的主要矛盾。中国现有的法律法规，市场环境，公司治理条件不完善带来一定的困难，加上股票期权制度本身的缺陷，盲目实施危害很大。因此，需要完善现有的法律法规，加强市场监管，加强公司治理，建立股票期权制度的实施适当的环境，同时也加强了制度上的约束。可以预见，随着市场经济的发展和WTO在国际市场上参与竞争，股票期权激励制度将得到更加广泛的应用。

8

参考文献

[1] 程国平.经营者激励-理论、方案与机制[M].经济管理出版社，2011年.

[2] 杨国民.国有企业经营者激励约束问题研究[M].中共中央党校出版社，2012年. [3] 刘园、李志群股票期权制度分析[M].北京对外经济贸易大学出版社，2011年. [4] 段亚林股权激励制度、模式和实务操作[M].北京经济管理出版社，2013年. [5] 石建勋中国企业家的股权革命理论、案例与操作方法[M].北京机械工业出版社，2011年.

[6]郑晓玲. 上市公司股票期权激励有效性研究[D].苏州大学,2012. [7]唐胜桥. 管理层股票期权激励有效性研究[D].武汉大学,2010.

[8]孟晓微. 上市公司股票期权激励的现状分析[J]. 商业经济,2014,05:115-117. [9]李晓永,赵凌云. 中国企业股票期权行权期限问题研究[J]. 经济与管理,2011,04:45-49.

[10]夏日. 高管层股票期权激励机制探析[J]. 河北青年管理干部学院学报,2011,04:90-93.

[11]张英明. 上市公司股票期权激励面临的挑战及治理机制研究[J]. 商业会计,2011,35:36-38.

[12]杜亚丽. 股票期权激励制度的障碍研究[J]. 现代商贸工业,2012,08:164-165. [13]祝瑞敏,李长强. 股票期权激励机制及其在我国上市公司的应用[J]. 上海金融,2013,11:57-59.

[14]刘庆龙. 我国上市公司股票期权激励研究[J]. 北方经贸,2014,06:95-96. [15]冯俊,彭伟. 股票期权激励与公司治理-基于新制度经济学的分析[J]. 湖北财经高等专科学校学报,2013,01:44-46.

9

致谢

本论文是在老师指导下得以完成的，老师对课题的选题、指导等各个环节都注入心血，在我的整个论文过程中给予全程的指导。老师经验丰富、治学严谨、待人真诚、和蔼可亲，他的为人师表以及对科学一丝不苟的作风让我获益匪浅。老师不仅对工作认真负责，还时刻关心我的学习、工作、生活，使我得以顺利地完成此次毕业论文。在此毕业论文完成之际，谨向我的指导老师致以由衷的感谢和崇高的敬意。

10

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/w0sd.html