中国国贸财务分析

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一、公司概况

1.中国国贸

中国国贸即中国国际贸易中心股份有限公司，它是由中国国际贸易中心有限公司独家发起设立的股份有限公司。国贸中心是外经贸部下属的中国对外经济贸易咨询公司(98年9月将其持有的股权转让予外经贸部直属的鑫广物业管理中心)与马来西亚郭氏兄弟集团下属的香港嘉里兴业有限公司合资兴建和经营的中外合资企业。

自开业以来，国贸中心已成功地举办了各种国内、国际性展览、博览会近400个，每年举行各种国际、国内会议、活动4700多场，其中中外部长级以上贵宾出席的高规格、高档次的政务、商务活动四、五百次。与此同时，国贸中心还接待了许多国家的国家元首、政府首脑、重要国际组织及其常设机构的负责人以及各国商业巨头和社会知名人士等。

国贸中心写字楼是北京市首屈一指的顶尖甲级写字楼；中国大饭店的各项经济指标在北京五星级酒店中居于前位，并以良好的服务多次获奖，其中包括美国优质服务科技协会颁发的\五星钻石奖\，并连续多年被多家世界知名商业媒体评为全球最佳饭店之一。

国贸中心于1999年年初在上海证券交易所发行了A种股票1.6亿股并上市，融资8.5亿人民币。股票发行和上市的成功，为国贸中心今后的长足发展开辟了新的融资渠道，使企业走上了实业经营和资本经营相结合的道路。目前国贸中心正在积极进行三期工程建设，三期工程主塔楼高300米，是北京最高的楼，以实现企业更大的发展。 2．阳光城

公司由福建省三家乡镇企业石狮新湖工贸公司、石狮市开发企业服装有限公司和福建省新湖集团公司共同发起，并于1991年8月2日注册登记，1996年上市。1996年10月,福建省证券委员会以\闽证委第18号\文分配给公司13859520股A股上市额度。，公司2004 年2 月17 日经福建省工商行政管理局核准，将名称变更为 “福建阳光实业发展股份有限公司”。

经营范围为对外贸易（不含国家禁止、限制的商品和技术）；电力生产、上电网销售，代购代销电力产品和设备；电子通信技术开发，生物技术产品开发，农业及综合技术开发；基础设施开发、房地产开发；家用电器及电子产品，机械

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电子设备、五金交电、建筑材料，百货，针纺织品的批发、零售，化工产品（不含任何化学危险品）的批发、零售。

持仓结构：阳光发展在过去的一年中，股东户数呈增加趋势，机构持仓比例减少。最新季度情况表明，该股人均持股减少。最新机构持仓为2.89%，部分机构对该股看法有所下调，仓位下调-5.15％。

规模增长指标：阳光发展过去三年平均销售增长率为56.75%,在所有上市公司排名（176/1710），在其所在的房地产开发行业排名为24/67，外延式增长合理

EPS成长性：阳光发展过去EPS增长率为53.25%，在所有上市公司排名（389/1710），在其所在的房地产开发行业排名为21/67，公司成长性合理 盈利能力指标 阳光发展过去三年平均盈利能力增长率为103.01%，在所有上市公司排名（272/1710），在所在的房地产开发行业排名为 （20/67）。盈利能力合理

EPS稳定性：阳光发展过去EPS稳定性在所有上市公司排名（936/1710），在其所在的房地产开发行业排名为37/67 。公司经营稳定合理

收入趋势：阳光城2009年第三季度实现主营收入9.52亿元，比上年同期增长56.32%。

盈利趋势：阳光城2009年实现净利润0.31亿元(基本每股收益0.1800元)，比上年同期增长135.26% 。

相比较而言，同属于租赁服务业的中国国贸和阳光城中，中国国贸的规模更大，但是阳光城在行业中的地位却更加靠前。下面就通过与阳光城的比较来分析中国国贸2007-2009三年的财务状况。

二、财务报表分析

（一）、2007-2009年度资产负债表简表

基于报表的简单分析，此部分为绝对数比较。

表格 1 ◇中国国贸资产负债表简表◇

会计年度 货币资金 应收账款 预付款项 其他应收款 存货 流动资产合计 2007年12月31日 322469492 3746680 17085483 10489332 7021096 360812083 2008年12月31日 192766589 8873541 8859748 9685861 8780775 228966514 2009年12月31日 183943897 16525875 29681011 14748472 12656850 257556105 2

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长期股权投资 投资性房地产 固定资产 无形资产 非流动资产合计 资产总计 应付账款 预收款项 应付利息 流动负债合计 非流动负债合计 负债合计 所有者权益合计 负债和所有者合计 3132015 2350954216 38172234 2160795046 6775781750 7136593833 149063865 41038686 2769075 657639772 2460000000 3117639772 4018954061 7136593833 3683395 2127656680 36851381 2298997952 7900639147 8129605661 245528733 40369014 4947333 647108875 3260000000 3907108875 4222496786 8129605661 3969196 2035106678 49293607 2247168544 8708601367 8966157472 20793961 24660181 4750845 935222666 3670000000 4605222666 4360934806 8966157472

表格2 ◇阳光城资产负债表简表◇ 2007年12月31日 108845157.8 60034757.52 173407927.5 63435208.7 1152425510 1558148561 133236184.9 19712700.49 1555476 158285889.6 1716434451 107487477.4 370247750.3 1577870.43 723158982.5 588000000 1311158983 405275468.5 1716434451 2008年12月31日 196015746.3 31467846.81 475348311.9 64230463.52 1880135777 2655098145 1010683.48 18367397.22 1516124 25127937.2 2680226082 77078980.14 152624694.1 3582155.84 1449294470 536314949.1 1985609419 694616663.5 2680226082 2009年12月31日 472239440.1 173591549.8 342211305.6 22770916.06 2259844820 3271173032 27031169.86 18778277.61 1456772 51423577.02 3322596609 119910227.3 850037616.5 1228165.33 2046904036 23111009.2 2070015045 1252581564 3322596609 会计年度 货币资金 应收账款 预付款项 其他应收款 存货 流动资产合计 长期股权投资 固定资产 无形资产 非流动资产合计 资产总计 应付账款 预收款项 应付利息 流动负债合计 非流动负债合计 负债合计 所有者权益合计 负债和所有者合计 初步通过表1、表2以及图一（下页）我们可以看到，2009年中国国贸总资产达到了近90亿，规模比较大，而阳光城的资金总额仅有30亿，规模是很小的。但是与2008年相比，中国国贸的总资产增长率为10.3%，阳光城的增长率却为24%，超出中国国贸的两倍，可以看出，总资产增长率方面，中国国贸是比较缓慢的。中国国贸2007-2009三年的平均总资产在70到80亿之间，而阳光城三年

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的总资产平均值仅在20到30亿之间，与阳光城相比，中国国贸资产总额明显高出很多。然而通过分析资产构成我们可以发现，中国国贸的流动资产绝对值却比阳光城的流动资产要低，同时我们也可以看到，两公司的流动负债额却是相差不大的。我们都知道，流动资产周转速度快，变现能力强，企业的流动比率越高，短期的偿债能力越强。从初步的分析看来，资金雄厚的中国国贸在短期负债方面是有一定压力的，具体分析我们将在后面加以阐述。

图1

（二）、2007-2009年度利润表简表

表格 3 ◇中国国贸利润表简表◇ 会计年度 营业收入 营业成本 财务费用 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 净利润 2007年12月31日 886446384 335855818 5292689 440830519 700420 4906918 436624021 289661407 2008年12月31日 897055597 355719990 -3835882 434842322 43994001 4867971 473968352 355005105 2009年12月31日 871187828 335776781 -1075427 383396077 9759960 5917535 387238502 290030400

表格 4 ◇阳光城利润表简表◇ 会计年度 营业收入 营业成本 财务费用 营业利润 营业外收入

2007年12月31日 602292691.5 476705825.2 7724499.72 62776257.28 278303.03 4

2008年12月31日 839629196 718836955.4 18006706.95 35220147.53 48215606.34 2009年12月31日 2232439555 1784342831 12245992.57 236256985.4 6231476.26 中国国贸财务分析

营业外支出 利润总额 净利润 1506570.85 61547989.46 37713025.41 3522236.74 79913517.13 68208046.01 2630664.95 239857796.7 180857516.3 通过利润表我们可以看到中国国贸的净利润明显高于阳光城，其原因在于中国国贸的营业成本相对是很低的，在营业收入较高的情况下进一步使得其净利润增高。

（三）、2007-2009年度现金流量简表

表格 5 ◇中国国贸现金流量简表◇ 会计年度 经营活动现金流入小计 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 投资活动现金流入小计 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动现金流入小计 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 2007年12月31日 2008年12月31日 2009年12月31日 911542551 466439524 445103027 768458 878702813 -877934355 1180000000 676686581 503313419 915226866 485385636 429841230 167245 897098340 -896931095 950000000 613091375 336908625 875792416 522018394 353774022 113508 630365294 -630251786 860000000 592134876 267865124

表格 6 ◇阳光城现金流量简表◇

会计年度 经营活动现金流入小计 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 投资活动现金流入小计 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动现金流入小计 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 2007年12月31日 2008年12月31日 2009年12月31日 1005829642 1244008274 -238178632.2 -- 71324758.37 -71324758.37 642742718 280922187.9 361820530.1 779162883.9 1050232395 -271069511.1 268206.93 435316.02 -167109.09 721222769.4 367345601.9 353877167.5 2930707963 2145843846 784864116.4 5968130.93 58001938.14 -52033807.21 1096882630 1580076169 -483193539.1 现金流量表是反映企业一定期间现金流入和现金流出的会计报表，其中经营活动现金流量是企业最主要的现金流动。通过报表我们可以看到，中国国贸的经营活动现金流净额是比较大的，相比于阳光城的负值来看是很有优势的，但是在三年的走势上来看，中国国贸的经营活动现金净流量有所下降，说明企业未来发展有可能会不好。一般来说，筹资活动产生的现金净流量越大，企业面临的偿债压力也越大，但如果现金净流入量主要来自于企业吸收的权益性资本，则不仅不

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会面临偿债压力，资金实力反而增强。

（四）偿债能力分析

表格 7

会计年度 流动比率 速动比率 保守速冻比率 现金比率 现金流动负债比率 预付款净资产收益率 流动负债比率 资产负债率 已获利息倍数 长期负债与营运资金比率 长期负债对资本化率 产权比率 权益乘数 长期资产适合率 现金流量利息保障倍数 主营收入毛利润率 2007年 阳光城 2.16 0.56 0.23 15.05 -0.33 6.74 55.15 76.39 7.97 0.70 0.59 3.24 4.24 6.49 -30.83 20.85 中国国贸 0.55 0.54 0.50 49.03 0.68 7.20 21.09 43.69 82.50 -8.29 0.38 0.78 1.78 2.71 84.10 62.11 2008年 阳光城 1.83 0.54 0.16 13.53 -0.19 8.69 72.99 74.08 4.44 0.44 0.44 2.86 3.86 63.52 -15.05 14.39 中国国贸 0.35 0.34 0.31 29.79 0.66 8.40 16.56 48.06 -123.56 -7.80 0.44 0.93 1.93 3.45 -112.06 60.35 2009年 阳光城 1.60 0.49 0.18 23.07 0.39 21.01 98.88 62.30 19.59 0.33 0.33 3.33 4.33 55.27 64.09 20.07 中国国贸 0.28 0.26 0.21 19.67 0.38 6.64 20.31 51.36 -360.08 -5.42 0.46 1.06 2.06 3.85 -328.96 61.46 1.短期偿债状况分析

表格 8

营运资金 阳光城 中国国贸 2007年 834989578.85 -296827689.00 2008年 1205803675.39 -418142361.00 2009年 1034541330.94 -677666561.00 5.000.002007年-5.00-10.002008年2009年阳光城中国国贸 亿15.0010.00图2 营运资金从会计的角度看是指流动资产与流动负债的净额，它是指企业流动资产超过流动负债的那部分资金，是企业用以维持日常经营正常运行所需要的资

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金，是衡量企业短期偿债能力的绝对数指标。它的计算公式如下：

营运资金 ＝ 流动资产 － 流动负债

如果流动资产等于流动负债，则占用在流动资产上的资金是由流动负债融资；如果流动资产大于流动负债，则与此相对应的“净流动资产”要以长期负债或所有者权益的一定份额为其资金来源。根据上图可知，中国国贸的营运资金一直处于负数状态，并且每年都有下降。企业有必要在未来的时间里增加企业的流动资产以增加其营运资金。 流动比率2.50 2.001.50 1.00 阳光城中国国贸0.50 0.00 2007年2008年图3 2009年由上图可以看出，中国国贸的流动比率是很低的，仅保持在0.5左右，这与同行业的阳光城比起来相差甚远。流动比率是流动资产总额和流动负债总额之比，它较好地体现了企业的短期偿债能力的大小。中国国贸的流动比率远低于同行业的其他公司，说明它的短期偿债能力是比较差的。

0.600.50速动比率 0.400.30 0.20阳光城中国国贸 0.100.002007年2008年2009年图4

速动比率是衡量企业短期偿债能力的又一个指标，它是对流动比率的补充，

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由于剔除了存货等流动性较差的流动资产，分子的变现力更强，在短期偿债能力上比流动比率反映得更加直观可信。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等。而流动资产中存货、预付账款、待摊费用等则不应计入。

由上图可知，2007年中国国贸的速动比率是接近于同行业的阳光城的水平的，但是2008年至2009年，虽然两公司的速动比率均有所下降，但是中国国贸的下降幅度更大，使得企业在2009年的速冻比率几乎降到了阳光城的一半。在未来的一年里，企业应该根据这种趋势增加流动资产中变现力较强的资产的比率，以增强其短期偿债能力。

60.00 现金比率 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 阳光城中国国贸 2007年2008年图5

2009年现金比率是现金与流动负债之比，它是衡量企业偿还短期债务能力的一个比率，只量度所有资产中相对于当前负债最具流动性的项目。也就是说，现金比率只量度所有资产中相对于当前负债最具流动性的项目，因此它也是三个流动性比率中最保守的一个。它的计算公式如下：

现金比率=(货币资金+有价证券)/流动负债*100%

可以看出，现金比率只保留了流动资产中的货币资金和有价证券，他们是最具流动性的部分，可以忽略变现的时间，因此它也是三个流动性比率中最保守的一个。2007年中国国贸的现金比率是很高的，远超同行业的阳光城的水平，但是2008年至2009年，其水平逐年下降，到最后甚至低于了阳光城。可以判断出中国国贸急需增加货币资金和有价证券的持有量，只有这样才能保证在未来的时间里短期偿债能力不会继续下降到企业无法承担的水平。

除了以上比率，衡量短期偿债能力的还有如下几项比率：现金流动负债比率、预付款净资产收益率和流动负债比率。

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0.80现金流动负债比率 0.600.40 0.200.00-0.20 阳光城中国国贸2007年2008年2009年-0.40 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 预付款净资产收益率阳光城中国国贸2007年2008年2009年流动负债比率阳光城中国国贸 20.00 0.00 2007年2008年图6 2009年综合以上几项比率可以看出，中国国贸的短期偿债能力与同行业相比相差不是很大，但是这主要是靠流动性最强的货币资金和有价证券来支撑的，并且短期

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偿债能力在逐年下降。企业有必要在以后的时间里增加流动资产的量，在保持短期偿债能力的基础上增加资金的使用。 2.长期偿债能力的分析

长期偿债能力分析是企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。站在不同的角度，分析的目的也有所区别。分析一个企业长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。影响企业长期偿债能力的因素有企业的资本结构和企业的获利能力两个方面。

长期偿债能力的分析主要包括资产负债率、已获利息倍数、长期资产适合率等。

90.0080.00资产负债率 70.0060.00 50.0040.00 阳光城中国国贸 30.0020.00 10.000.00 2007年2008年2009年图7 资产负债率反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。资产负债率的计算公式为：

资产负债率=（负债总额/资产总额）*100％

从上图可知，中国国贸的资产负债率相比于同行业的阳光城要低，要判断资产负债率是否合理，首先要看站在谁的立场。 从债权人的立场看

他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，则贷款给企业不会有太大的风险。因此中国国贸的债权人是希望看到上图的。 从股东的角度看

由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，

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所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。

企业股东常常采用举债经营的方式，以有限的资本、付出有限的代价而取得对企业的控制权，并且可以得到举债经营的杠杆利益。才财务分析中也因此被人们称为财务杠杆。

由此看来，中国国贸的股东希望未来企业的资产负债率能有所提高。 从经营者的立场看

如果举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。

根据图六的走势来看，中国国贸的资产负债率是在逐年逐步增加的，负债增加说明企业有筹集资金的能力，根据财务杠杆理论，这是有利于增加企业的财务杠杆系数的，但是这同时也增加了企业的风险。在未来的时间里，企业应该保持资产负债率，使其保持在行业相近水平即可。

2.001.00长期负债与营运资金比率 0.00-1.00 -2.00-3.002007年2008年2009年 -4.00-5.00-6.00-7.00-8.00 -9.00阳光城中国国贸图8

长期负债与营运资金比率是指长期负债与营运资金相除计算的比率。 其计算公式为：

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长期负债与营运资金比率＝长期负债/营运资金

长期负债与营运资金比率越低，不仅表明企业的短期偿债能力较强，而且还预示着企业未来偿还长期债务的保障程度也较强。中国国贸的长期负债为负数，源于它的营运资金为负，所以在这个负数的基础上，负的越多，说明长期负债其实是越多的。也就是说，企业长期偿债能力是很差的。

长期资产适合率（图八）是企业所有者权益和长期负债之和与固定资产与长期投资之和的比率。该比率从企业资源配置结构方面反映了企业的偿债能力。它的计算公式如下：

长期资产适合率=（所有者权益总额+长期负债总额）/（固定资产总额+长期投资总额）

70.00 60.00 50.00长期资产适合率 40.0030.0020.0010.000.002007年2008年2009年阳光城中国国贸图9 3.503.002.502.001.501.000.500.00产权比率 2007年2008年2009年阳光城中国国贸图10

产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。是指股份制企业，股东权益总额与企业资产总额的比率，是为评估资金结构合理性的一种指标。它的计算公式如下：

12

中国国贸财务分析

产权比率=负债/所有者权益=负债/（资产-负债） =（负债/资产）/（1-负债/资产）

一般来说，产权比率可反映股东所持股权是否过多，或者是尚不够充分等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度。这一比率是衡量企业长期偿债能力的指标之一。它是企业财务结构稳健与否的重要标志。该指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力越强。

中国国贸的产权比率相比阳光城还太低，说明起长期负债能力还是很差的。有必要增加企业的产权比率，提高它的长期偿债能力。

5.004.003.502.502.001.000.50权益乘数 阳光城中国国贸 4.50 3.00 2007年2008年2009年 1.50 0.00图11

权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。权益成数的计算公式如下：

权益乘数＝资产总额/股东权益总额=1/(1-资产负债率)

权益成数与产权比率之间存在相关性，即权益成数=1+产权比率。权益乘数较大，表明企业负债较多，一般会导致企业财务杠杆率较高，财务风险较大，在企业管理中就必须寻求一个最优资本结构，以获取适当的 EPS／CEPS，从而实现企业价值最大化。再如在借入资本成本率小于企业的资产报酬单时，借入资金首先会产生避税效应（债务利息税前扣除），提高 EPS／CEPS，同时杠杆扩大，使企业价值随债务增加而增加。但杠杆扩大也使企业的破产可能性上升，而破产风险又会使企业价值下降等等。相比而言，中国国贸的权益成数比较小，说明财务风险比较小。

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中国国贸财务分析

70.00主营收入毛利润率(金融企业指标名称变化） 60.0050.0040.0030.0020.0010.000.002007年2008年2009年阳光城中国国贸图12

由以上分析可以看出，中国国贸的长期偿债能力是比较差的。

（五）、资产营运能力分析

表格 9

资产营运能力 会计年度 总资产收益率 流动资产周转率 固定资产周转率 存货周转率 应收帐款周转率 应收帐款回收期(天) 总资产周转率 2007年 阳光城 2.58 0.45 32.61 609.00 14.72 24.00 0.41 中国国贸 4.39 2.78 22.15 8.00 211.77 2.00 0.13 2008年 阳光城 3.07 0.39 44.10 761.00 18.35 20.00 0.38 中国国贸 13.91 3.04 23.91 8.00 142.16 3.00 0.12 2009年 阳光城 6.03 0.75 120.20 418.00 21.77 17.00 0.74 中国国贸 3.39 3.58 20.23 11.00 68.60 5.00 0.10 全部资产营运能力分析就是要对企业全部资产的营运效率进行综合分析。全部资产营运能力分析包括对反映全部资产营运能力的指标进行计算与分析；对反映资产营运能力的各项指标进行综合对比分析。

企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。

第一，营运能力分析可评价企业资产营运的效率。

第二，营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。

第三，营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。

14

中国国贸财务分析

16.0014.0012.00总资产收益率 10.008.00 6.00阳光城中国国贸 4.002.000.002007年2008年2009年图13

总资产收益率是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率，在考核企业利润目标的实现情况时，投资者往往关注与投入资产相关的报酬实现效果，并经常结合每股收益（EPS）及净资产收益率（ROE）等指标来进行判断。实际上，总资产收益率（ROA）是一个更为有效的指标。 总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。

总资产收益率的计算公式是：

总资产收益率＝净利润÷平均资产总额(平均负债总额十平均所有者权益)×100%

值得注意的是中国国贸的总资产收益率在三年里的波动很大。

4.00流动资产周转率 3.503.00 2.502.00 阳光城中国国贸 1.501.00 0.50 0.002007年2008年2009年图14 流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的另一重要指标。其计算公式如下：

15

中国国贸财务分析

流动资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均流动资产总额X100% 相对于阳光城来说，中国国贸的流动资产周转率还是很高的。

140.00120.00固定资产周转率 100.00 80.0060.00 40.00 20.00阳光城中国国贸 0.002007年2008年2009年图15 固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的获利能力。它反应了企业资产的利用程度：

固定资产周转率 = 销售收入 / 平均固定资产净值

中国国贸的固定资产周转率很低。

800.00700.00 600.00存货周转率 500.00400.00阳光城中国国贸 300.00200.00 100.00 0.002007年2008年2009年图16

存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低，它影响到企业的短期偿债能力，是整个企业管理的一项重要内容。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。由上图可知，中国国贸的存货周转率十分低，但是这部分是因为中国国贸所在行业为租赁服务业，存货周转率对其来说并无太大意义。

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中国国贸财务分析

250.00应收账款周转率 200.00 150.00 100.00阳光城中国国贸 50.00 0.00 2007年2008年2009年 30.00应收账款回收期 25.0020.0015.0010.00阳光城中国国贸图15 5.000.002007年2008年2009年图17 一般来说，应收帐款周转率越高越好,表明公司收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。与之相对应，应收帐款周转天数则是越短越好。

中国国贸的应收账款周转率很高，而周转天数小，说明其资产营运能力还可以。

0.800.70总资产周转率 0.600.500.40 0.300.200.10 0.00阳光城中国国贸 2007年2008年2009年图18 17

中国国贸财务分析

总资产周转率是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。它的计算公式为：

总资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均资产总额X100% 由于中国国贸的总资产很高，它的总资产周转率就相对较低。 总的来说，中国国贸的资产营运能力是不太好的。

（六）、企业盈利能力分析

表格 10

盈利能力财务分析 会计年度 总资产报酬率 总资产利润率 总资产净利率 营业利润率 营业毛利率 营业净利率 成本费用利润率 权益资本净利率 资本保值增值率 有形资产净值债务率 2007年 阳光城 0.04 0.04 0.02 0.10 0.21 0.06 12.02 0.10 1.06 179.12 中国国贸 0.06 0.07 0.04 0.50 0.62 0.33 108.89 0.07 1.04 35.39 2008年 阳光城 0.03 0.04 0.03 0.04 0.14 0.08 10.45 0.12 1.71 209.10 中国国贸 0.06 0.04 0.48 0.60 0.40 0.06 113.72 0.09 1.05 33.64 2009年 阳光城 0.08 0.08 0.06 0.11 0.20 0.08 12.91 0.26 1.03 163.61 中国国贸 0.05 0.03 0.44 0.61 0.33 0.04 87.28 0.07 1.03 44.24 盈利能力就是公司赚取利润的能力。一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。非正常的营业状况也会给公司带来收益或损失，但这只是特殊情况下的个别情况，不能说明公司的能力。因此，证券分析师在分析公司盈利能力时，应当排除以下因素：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累计影响等。反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率等。

0.090.080.070.060.050.040.030.020.01总资产报酬率 阳光城中国国贸 0.002007年2008年2009年图19

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中国国贸财务分析

总资产报酬率是企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。

总资产报酬率的计算公式为：

总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额X100% 由图17可知，中国国贸在09年的总资产报酬率有所下降，这意味着他的盈利能力下降了。

0.090.08总资产利润率 0.07 0.060.05 0.040.030.02 0.010.00阳光城中国国贸 2007年2008年2009年图20

总资产利润率也称为总资产报酬或总资产收益率，是指利润与资产总额的对比关系，它从整体上反映了企业资产的利用效果，可用来说明企业运用其全部资产获取利润的能力。中国国贸的总资产利润率逐年下降，说明其盈利能力在降低，甚至降到低于阳光城的水平。

0.60 总资产净利率 0.500.40 0.30阳光城中国国贸 0.20 0.100.00 2007年2008年2009年图21

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中国国贸财务分析

总资产净利率是指净利润在资产总额所占的百分比，反应的是企业的盈利能力。该比例越高，表明单位资产所能获得的利润越多。它的计算公式为：

资产净利率＝净利润÷平均资产总额

相对于阳光城，中国国贸的总资产净利率很高，说明它虽然利润率不高，但是净利率是很高的，盈利能力还是很好的。

0.70 营业利润率 0.60 0.500.400.30 阳光城中国国贸0.200.10 0.00 2007年2008年图22 图20 营业毛利率0.700.600.500.400.300.200.10 2009年 阳光城中国国贸0.002007年2008年 图23

2009年营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。

营业利润率越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。

由以上两图可知，相对于阳光城来说，中国国贸的盈利能力是非常好的。

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中国国贸财务分析

120.00成本费用利润率 100.0080.00 60.00 40.0020.000.00阳光城中国国贸 2007年2008年2009年图24 成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。

成本费用利润率的计算公式为：

成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%

式中的利润总额和成本费用用总额来自企业的损益表。成本费用一般指主营业务成本和三项期间费用。

由图像可知，中国国贸的成本费用利润率是很高的，说明他的经济效益很好。

（七）、企业发展能力分析

表格 10

发展能力 会计年度 营业收入增长率 净利润增长率 主营业务增长率 总资产扩张率 净资产增长率(%) 营运资金增长率 固定资产增长率 2007年 阳光城 0.72 83.31 71.06 42.17 5.24 0.90 0.14 中国国贸 0.08 19.49 3.88 17.81 4.38 -0.69 -0.98 2008年 阳光城 0.39 83.33 39.41 52.18 54.35 0.44 -0.07 中国国贸 0.01 22.56 1.20 13.91 5.07 0.41 -0.03 2009年 阳光城 1.66 165.16 165.88 23.97 80.33 -0.14 -0.01 中国国贸 -0.03 -18.30 -2.88 10.29 3.28 0.62 0.34 企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业能否健康发展取决于多种因素，

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中国国贸财务分析

包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等。企业发展能力分析指标包括营业收入增长率等，下面就综合阳光城的发展能力分析中国国贸的企业发展能力。（为计算方便，我们每一年都以上一年为基期。

1.801.601.40营业收入增长率 1.20 1.000.80 阳光城中国国贸 0.600.40 0.200.00 2007年2008年2009年-0.20 图25

营业收入增长率，是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率，反映企业营业收入的增减变动情况。其计算公式为：

营业收入增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额×100% 其中：本年营业收入增长额＝本年营业收入总额一上年营业收入总额 营业收入增长率大于零，表明企业本年营业收入有所增长。该指标值越高，表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景越好。

中国国贸的营业收入增长率相对非常的低，说明它的市场前景并不是很好。

200.00净利润增长率 150.00 100.0050.00阳光城中国国贸 0.00 2007年2008年2009年-50.00 图26

净利润是指利润总额减所得税后的余额，是当年实现的可供出资人（股东）分配的净收益，也称为税后利润。它是一个企业经营的最终成果，净利

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中国国贸财务分析

润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的重要指标。

净利润的计算公式为：

净利润＝利润总额－所得税

净利润增长率=(当期净利润/基期净利润)*100%-100%

中国国贸的净利润增长率非常低，甚至在09年降到了零一下，可以看出它的企业前景非常差。

60.0050.0040.0030.00总资产扩张率 阳光城中国国贸20.00 10.000.00 2007年2008年2009年图27 由以上图像可知，中国国贸的发展前景远不如阳光城的好。这有可能是因为中国国贸的企业规模很大，起步也较早，发展已经到了较高水平，增长的比率也就降低了。

三、企业经济效益综合评价 （一）、杜邦分析定义

杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。

1. 杜邦分析的含义：

是将净资产收益率分解为三部分进行分析的方式名称：利润率，总资产周转率和财务杠杆。这种方式也被称作“杜邦分析法”。

杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响： - 营运效率，用利润率衡量；

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中国国贸财务分析

- 资产使用效率，用资产周转率衡量； - 财务杠杆，用权益乘数衡量。

2. 分解分析过程：

权益净利率＝资产净利率×权益乘数 资产净利率＝销售净利率×总资产周转率 销售净利率＝净利润÷销售收入

全部成本＝制造成本＋销售费用＋管理费用＋财务费用

（二）、2007年杜邦分析图

主营业务成本 381,982,762 营业费用 5,702,231 管理费用 54,146,153 财务费用 5,292,689 净利润 289,268,188 / 主营业务收入 886,446,384 总资产收益率 4.3975% 主营业务利润率 32.6323% 权益净利率 7.2% 权益乘数 1/(1-0.44) 总资产周转率 0.1348% 资产总额 7,136,593,833 X X 主营业务收入 886,446,384 / 主营业务收入 全部成本 其他利润 所得税 - + - 886,446,384 447,123,835 -3,091,747 146,962,614 流动资产 长期资产 + 360,812,083 4,424,827,534 货币资金 322,469,492 短期投资 0 应收账款 3,746,680 存货 7,021,096 其他流动资产 27,574,815 长期投资 3,132,015 固定资产 2,129,516,804 无形资产 0 其他资产 2,285,509,558 24

中国国贸财务分析

（三）、2008年杜邦分析图

主营业务收入 全部成本 其他利润 所得税 - + - 220,088,713 107,833,420 -1,273,029 27,973,868 流动资产 长期资产 + 547,771,9 4,660,419,335 净利润 83,008,396 主营业务利润率 37.7159% 主营业务收入 220,088,713 X 总资产周转率 0.03% 资产总额 7,535,590,915 总资产收益率 1.1315% 权益净利率 2.02% 权益乘数 1/(1-0.46) X / 主营业务收入 220,088,713 / 主营业务成本 94,405,726 营业费用 1,619,381 管理费用 13,229,692 财务费用 -1,421,379 货币资金 488,194,289 短期投资 0 应收账款 12,319,615 存货 8,221,499 其他流动资产 39,036,529 长期投资 3,145,572 固定资产 2,378,503,397 无形资产 0 其他资产 2,272,190,083 经过分解表明，2008年权益净利率的改变是由于资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变），同时资本结构的改变（权益乘数下降）。继续对资产净利率进行分解：

通过分解可以看出2008年的总资产周转率有所降低，说明资产的利用还没有得到比较好的控制，显示出比前一年较差的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在减少。总资产周转率降低的同时主营业务利润率的增加促使了资产净利率的略微增加，我们接着对销售净利率进行分解：

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中国国贸财务分析

中国国贸2008年销售收入大幅度减少，净利润的降低幅度也很大，分析其原因主要是主营业务收入大幅度减少。

（四）、2009年杜邦分析图

主营业务成本 190,381,887 营业费用 3,277,340 管理费用 26,306,765 财务费用 -2,186,773 货币资金 251,413,214 短期投资 0 应收账款 7,625,188 存货 7,709,966 其他流动资产 29,748,174 长期投资 3,414,552 固定资产 2,744,062,219 无形资产 0 其他资产 2,452,948,161 主营业务收入 全部成本 其他利润 所得税 - + - 447,844,584 217,779,219 41,387,696 68,122,962 流动资产 长期资产 + 296,496,542 5,206,904,960 净利润 203,330,099 / 主营业务收入 447,844,584 主营业务收入 447,844,584 / 资产总额 7,671,819,268 总资产收益率 2.7461% 主营业务利润率 45.4019% 权益净利率 5% 权益乘数 1/(1-0.47) 总资产周转率 0.0605% X X 经过分解表明，相对于2008年来说，2009年权益净利率的改变是由于资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变），同时资本结构的改变（权益乘数下降）。

继续分解可以看出2009年的总资产周转率有所增加，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年更好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率增加的同时主营业务利润率也

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中国国贸财务分析

在增加，主营业务利润率的增加促使了资产净利率更进一步的增加。

我们接着对销售净利率进行分解，中国国贸2009年销售收入有较大的增加，导致净利润的增加幅度更加大，分析其原因主要是主营业务收入大幅度增加，成本的增加幅度却是相对较小的，这最终导致了净利润的增加。

所以中国国贸现在的目标在于进一步增加主营业务收入，尽力减少主营业务成本的数量。

四、结论和建议

2009年，中国国贸实现营业收入人民币871,187,828 元，比上年减少2.88 %；实现利润总额人民币387,238,502 元，比上年减少18.30%；实现净利润人民币289,551,960 元，比上年减少18.32%。与2008 年度相比，利润总额及净利润减少主要为2008 年利润总额含有国贸西楼处置收入人民币40,277,505 元, 以及营业收入减少人民币25,867,769 元；与2008 年年度报告中的经营计划相比，收入、成本费用减少及利润总额增加主要为国贸三期未能按计划在2009 年中期以后陆续开业。公司 2009 年主营业务收入同比下降2.9%至8.71 亿元,净利润同比下降18.3%到2.90 亿元,每股收益0.287 元,计划每10 股派现1.4 元。由于毛利率的明显下滑和费用率的大幅上扬,预计公司今年业绩将出现显著下降,并成为近几年来的谷底。

中国国贸的短期偿债能力与同行业相比相差不是很大，但是这主要是靠流动性最强的货币资金和有价证券来支撑的，并且短期偿债能力在逐年下降。企业有必要在以后的时间里增加流动资产的量，在保持短期偿债能力的基础上增加资金的使用。

中国国贸的发展前景也远不如阳光城的好。这有可能是因为中国国贸的企业规模很大，起步也较早，发展已经到了较高水平，增长的比率也就降低了。

通过以上分析可以看出，中国国贸在行业中的规模是非常大的但是在与规模较小的阳光城比起来，它的盈利能力较差，建议在以后的发展中加强短期偿债能力、长期偿债能力、资金营运能力和盈利能力，以保持其在行业中的领先水平。

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中国国贸财务分析

附件1 中国国贸资产负债表

全部会计年度会计年度 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 应收关联公司款 应收利息 应收股利 存货 其中：消耗性生物资产 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 f030n_0290 无形资产 开发支出 在建工程 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 2007年12月31日 322469492.00 短期借款 -- -- 3746680.00 17085483.00 10489332.00 -- -- -- 7021096.00 -- -- -- 0.00 -- -- 3132015.00 38172234.00 -- -- -- -- -- -- 6669157.00 -- 6775781750.00 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 应付关联公司款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 递延所得税负债 非流动负债合计 负债合计 实收资本（或股本） 资本公积 减：库存股 少数股东权益 非正常经营项目收益调整 负债和所有者（或股东权益）合计 170000000.00 0.00 -- 149063865.00 41038686.00 6850841.00 41096342.00 2769075.00 -- 246820963.00 -- -- -- 657639772.00 1460000000.00 1000000000.00 -- -- -- -- -- 2460000000.00 3117639772.00 1007282534.00 1872518599.00 323308034.00 814721501.00 -- 1123393.00 -- -- 360812083.00 流动负债合计 2350954216.00 预计负债 2091344570.00 其他非流动负债 2160795046.00 盈余公积 2091344570.00 未分配利润 124714512.00 外币报表折算价差 所有者权益（或股东权益）合计 4018954061.00 7136593833.00 -- 7136593833.00 备注

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全部会计年度会计年度 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 应收关联公司款 应收利息 应收股利 存货 其中：消耗性生物资产 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 f030n_0290 无形资产 开发支出 在建工程 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 2008年12月31日 192766589.00 短期借款 -- -- 8873541.00 8859748.00 9685861.00 -- -- -- 8780775.00 -- -- -- 0.00 -- -- 3683395.00 36851381.00 -- -- -- -- -- -- 6447900.00 -- 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 应付关联公司款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 递延所得税负债 非流动负债合计 负债合计 实收资本（或股本） 资本公积 减：库存股 少数股东权益 非正常经营项目收益调整 50000000.00 0.00 -- 245528733.00 40369014.00 27030538.00 42051698.00 4947333.00 -- 237181559.00 -- -- -- 647108875.00 2260000000.00 1000000000.00 -- -- -- -- -- 3260000000.00 3907108875.00 1007282534.00 1872518599.00 358481274.00 982945851.00 -- 1268528.00 -- -- 8129605661.00 -- 228966514.00 流动负债合计 2127656680.00 预计负债 3301246026.00 其他非流动负债 2298997952.00 盈余公积 3301246026.00 未分配利润 125755813.00 外币报表折算价差 所有者权益（或股东权益）合计 4222496786.00 7900639147.00 负债和所有者（或股东权益）合计 8129605661.00 备注

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全部会计年度会计年度 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 应收关联公司款 应收利息 应收股利 存货 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 无形资产 开发支出 在建工程 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 2009年12月31日 183943897.00 短期借款 -- -- 16525875.00 29681011.00 14748472.00 -- -- -- 12656850.00 -- -- 0.00 -- -- 3969196.00 49293607.00 -- -- -- -- -- 13479944.00 -- 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 应付关联公司款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 递延所得税负债 非流动负债合计 负债合计 实收资本（或股本） 盈余公积 未分配利润 外币报表折算价差 非正常经营项目收益调整 250000000.00 0.00 -- 20793961.00 24660181.00 24224549.00 16465268.00 4750845.00 -- 594327862.00 -- -- -- 935222666.00 2670000000.00 1000000000.00 -- -- -- -- -- 3670000000.00 4605222666.00 1007282534.00 1872518599.00 387477434.00 1092409271.00 -- 1246968.00 -- -- 其中：消耗性生物资产 -- 257556105.00 流动负债合计 2035106678.00 预计负债 4237828522.00 其他非流动负债 2247168544.00 资本公积 4237828522.00 减：库存股 121754876.00 少数股东权益 8708601367.00 所有者权益（或股东权益）合计 4360934806.00 8966157472.00 负债和所有者（或股东权益）合8966157472.00 计

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附件2 中国国贸利润表

全部会计年度会计年度 一、营业收入 减：营业成本 销售费用 管理费用 堪探费用 财务费用 2007年12月31日

886446384.00 335855818.00 营业税金及附加 46126944.00 5702231.00 54146153.00 -- 5292689.00 21015.00 资产减值损失 投资收益 加：公允价值变动净收益 -- 1528985.00 1528985.00 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 影响营业利润的其他科目 -- 二、营业利润 加：补贴收入 440830519.00 -- 营业外收入 700420.00 减：营业外支出 4906918.00 其中：非流动资产处置净损失 4734452.00 加：影响利润总额的其他科目 -- 三、利润总额 436624021.00 0.00 减：所得税 146962614.00 加：影响净利润的其他科目 四、净利润 289661407.00 归属于母公司所有者的净利润 289268188.00 少数股东损益 五、每股收益 393219.00 -- （一）基本每股收益 0.290000 （二）稀释每股收益 0.290000

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全部会计年度会计年度 一、营业收入 减：营业成本 销售费用 管理费用 堪探费用 财务费用 2008年12月31日 897055597.00 355719990.00 营业税金及附加 45975957.00 11403325.00 53501265.00 -- -3835882.00 0.00 资产减值损失 投资收益 加：公允价值变动净收益 -- 551380.00 551380.00 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 影响营业利润的其他科目 -- 二、营业利润 加：补贴收入 434842322.00 -- 营业外收入 43994001.00 减：营业外支出 4867971.00 其中：非流动资产处置净损失 2878173.00 加：影响利润总额的其他科目 -- 三、利润总额 473968352.00 0.00 减：所得税 118963247.00 加：影响净利润的其他科目 四、净利润 355005105.00 归属于母公司所有者的净利润 354489970.00 少数股东损益 五、每股收益 515135.00 -- （一）基本每股收益 0.351900 （二）稀释每股收益 0.351900

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全部会计年度会计年度 一、营业收入 减：营业成本 销售费用 管理费用 堪探费用 财务费用 2009年12月31日 871187828.00 335776781.00 营业税金及附加 44415936.00 17279073.00 91701189.00 -- -1075427.00 -20000.00 资产减值损失 投资收益 加：公允价值变动净收益 -- 285801.00 285801.00 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 影响营业利润的其他科目 -- 二、营业利润 加：补贴收入 383396077.00 -- 营业外收入 9759960.00 减：营业外支出 5917535.00 其中：非流动资产处置净损失 5568808.00 加：影响利润总额的其他科目 -- 三、利润总额 387238502.00 0.00 减：所得税 97208102.00 加：影响净利润的其他科目 四、净利润 290030400.00 归属于母公司所有者的净利润 289551960.00 少数股东损益 五、每股收益 478440.00 -- （一）基本每股收益 0.290000 （二）稀释每股收益 0.290000

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附件3 中国国贸行业排名

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中国国贸财务分析

目 录

中国国贸财务分析 ....................................................................................................... 1

一、公司概况 ....................................................................................................................... 1 二、财务报表分析 ............................................................................................................... 2

（一）、2007-2009年度资产负债表简表 ...................................................................................... 2 （二）、2007-2009年度利润表简表 .............................................................................................. 4 （三）、2007-2009年度现金流量简表 .......................................................................................... 5 （四）偿债能力分析 ...................................................................................................................... 6 （五）、资产营运能力分析 .......................................................................................................... 14 （六）、企业盈利能力分析 .......................................................................................................... 18 （七）、企业发展能力分析 .......................................................................................................... 21

三、企业经济效益综合评价 ............................................................................................. 23

（一）、杜邦分析定义 .................................................................................................................. 23 1. 杜邦分析的含义： ................................................................................................................... 23 2. 分解分析过程： ....................................................................................................................... 24 （二）、2007年杜邦分析图 ......................................................................................................... 24 （三）、2008年杜邦分析图 ......................................................................................................... 25 （四）、2009年杜邦分析图 ......................................................................................................... 26

四、结论和建议 ................................................................................................................. 27

附件1 中国国贸资产负债表 ................................................................................................... 28 附件2 中国国贸利润表 ........................................................................................................... 31 附件3 中国国贸行业排名 ........................................................................................................... 34

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中国国贸财务分析

目 录

中国国贸财务分析 ....................................................................................................... 1

一、公司概况 ....................................................................................................................... 1 二、财务报表分析 ............................................................................................................... 2

（一）、2007-2009年度资产负债表简表 ...................................................................................... 2 （二）、2007-2009年度利润表简表 .............................................................................................. 4 （三）、2007-2009年度现金流量简表 .......................................................................................... 5 （四）偿债能力分析 ...................................................................................................................... 6 （五）、资产营运能力分析 .......................................................................................................... 14 （六）、企业盈利能力分析 .......................................................................................................... 18 （七）、企业发展能力分析 .......................................................................................................... 21

三、企业经济效益综合评价 ............................................................................................. 23

（一）、杜邦分析定义 .................................................................................................................. 23 1. 杜邦分析的含义： ................................................................................................................... 23 2. 分解分析过程： ....................................................................................................................... 24 （二）、2007年杜邦分析图 ......................................................................................................... 24 （三）、2008年杜邦分析图 ......................................................................................................... 25 （四）、2009年杜邦分析图 ......................................................................................................... 26

四、结论和建议 ................................................................................................................. 27

附件1 中国国贸资产负债表 ................................................................................................... 28 附件2 中国国贸利润表 ........................................................................................................... 31 附件3 中国国贸行业排名 ........................................................................................................... 34

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